Centrum Wiedzy Newsletter Wealth Management

Stopy zwrotu z głównych klas aktywów 10% 5% 0% -5% -10% -15%,2%,8% 6,0% 5,5% 5,5% 5,0% Akcje Polska (WIG) Złoto Obligacje Skarbowe (Polska) 2,8% -5,6% Akcje EM (MSCI EM) Miesięczne Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu pobrane na 18.06.2019 r., wykres sporządzony przez Vestor DM 5,6% 2,0% 1,6% 1,9% S&P 500 Roczne Akcje Świat (MSCI World) -1,2% -1,1% EUR/PLN -14,3% -12,% Ropa WTI W pierwszej połowie czerwca nastąpiło uspokojenie na rynkach akcyjnych co umożliwiło przynajmniej częściowe odrobienie strat z maja. Względnie silne były akcje polskie, które pozwoliły zarobić 6% w skali miesiąca i,2% w skali roku. Odbicie na rynkach akcji dotyczyło zarówno giełd krajów rozwiniętych jak i tych rozwijających się. 2% w perspektywie miesiąca zyskał indeks S&P500, który ponownie przekroczył poziom 2900 punktów czym zbliżył się do swoich historycznych szczytów. Wysoki 5,5% wzrost zanotowały notowania złota. Surowiec ten jest popularny wśród inwestorów zwłaszcza w okresach niepokoju, co sygnalizuje nadal obecny na rynku risk-off. Wysoką stopę zwrotu zanotowały także obligacje skarbowe. Po drugiej stronie znajdują się notowania ropy naftowej, które w perspektywie miesiąca straciły aż 14,3%. Obecne poziomy notowań tego surowca zostały osiągnięte w wyniku majowej przeceny na rynku, w czerwcu natomiast poziomy te zostały utrzymane. Stopy zwrotu z wybranych funduszy inwestycyjnych 32,00% 2,00% 22,00% 1,00% 12,00%,00% 2,00% -3,00%,3% 30,05% Investor Ameryka Łacińska Miesięczne 10,1% 4,30% 2,4% 2,% 3,21% 1,0% PZU Dłużny Rynków Wschodzących Roczne UniStabilny Wzrost Skarbiec Global Bond Opportunities Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu pobrane w dniu 19.06.2019, wykres sporządzony przez Vestor DM na podstawie FIO i SFIO analizowanych przez Vestor DM W okresie ostatniego roku najlepszym funduszem akcyjnym okazał się fundusz Investor Ameryka Łacińska, który pozwolił zarobić inwestorom aż 30,05%. Wzrost wyceny jednostki uczestnictwa w skali miesiąca wynosi natomiast,3%. Wśród funduszy obligacyjnych najlepszy roczny wynik osiągnął PZU Dłużny Rynków Wschodzących, który pozwolił zarobić 10,1% w skali roku i 2,4% w skali miesiąca. Z funduszy mieszanych najwyższą roczną stopę zwrotu osiągnął UniStabilny Wzrost. Stopa zwrotu z tego funduszu w skali roku wyniosła 4,30%, natomiast w skali miesiąca fundusz zyskał 2,%. W ciągu minionego roku najlepszym funduszem absolutnej stopy zwrotu okazał się Skarbiec Global Bond Opportunities, którego roczna stopa zwrotu wyniosła 3,21%, natomiast miesięczna stopa zwrotu ukształtowała się na poziomie 1,0%. Przegląd światowych rynków Pierwsza połowa czerwca nie przyniosła większych zmian w stosunkach na linii Stany Zjednoczone Chiny, które ponownie pogorszyły się w maju i których skutki w postaci risk-off można było obserwować w poprzednim miesiącu. Brak nowych informacji, zwłaszcza w tak delikatnym temacie jak stosunki handlowe pomiędzy dwoma gospodarczymi mocarstwami, często jest jednak dla inwestorów pozytywną informacją. W ten sposób można tłumaczyć odbicie na rynkach akcyjnych jakie miało miejsce w pierwszej połowie czerwca, które dotyczyło zarówno rynków rozwiniętych jak i rynków rozwijających się. Co prawda wzrosty na rynkach akcji mogą cieszyć inwestorów, jednak notowania innych aktywów sugerują, że ryzyko wcale się nie zmniejszyło. Obligacje skarbowe notowane są na poziomie rocznych minimów (polskie 10 letnie papiery skarbowe mają najniższą rentowność od pierwszej połowy 2015 roku, nawet pomimo oczekiwanego po wyborach wzrostu wydatków budżetowych na cele socjalne), notowania ropy naftowej nie są wstanie odbić się po majowej przecenie, a złoto już zbliża się do swoich rocznych maksimów nawet w warunkach mocnego dolara. Sytuacja na rynkach nie jest więc typowa i najprawdopodobniej kolejne miesiące mogą przynieść odpowiednie dostosowanie cen przecenione mogą zostać ryzykowne akcje lub bezpieczne obligacje i złoto w zależności od tego, w którym kierunku pójdzie konflikt handlowy USA Chiny. Michał Piątkowski, Doradca Inwestycyjny

Akcje W pierwszej połowie czerwca rynki akcyjne próbowały odrobić część majowej przeceny wywołanej zaostrzającą się sytuacją na linii Stany Zjednoczone Chiny i w duże mierze to się udało. Czerwiec nie przyniósł nowych informacji odnośnie zaostrzenia konfliktu handlowego, co zaowocowało większym zainteresowaniem inwestorów rynkami akcyjnymi, zarówno tymi rozwiniętymi jak i rozwijającymi się. Wzrostom przewodził rynek amerykański, gdzie indeks S&P500 ponownie osiągnął wartość powyżej 2900 punktów. Ponowny powrót notowań tego indeksu do testowania szczytów hossy pokazuje, że inwestorzy nadal podchodzą optymistycznie względem rynków akcji, zwłaszcza w warunkach łagodzenia polityki monetarnej USA. Odbicie zaliczyły także akcje polskie, które w ostatnich miesiącach były relatywnie słabsze od akcji spółek z rynków rozwiniętych, zwłaszcza tych amerykańskich. Obligacje Rentowności obligacji skarbowych w pierwszej połowie czerwca malały lub utrzymywały się w okolicach swoich rocznych minimów. Obserwowane obecnie przejście banków centralnych w kierunku łagodniejszej polityki pieniężnej oraz utrzymujące się risk-off związane z napięciami na linii USA-Chiny sprzyjają notowaniom obligacji skarbowych. Amerykańskie 10 letnie papiery skarbowe są notowane w okolicach 2%. W Europie natomiast ponownie mamy do czynienia z ujemnymi rentownościami obligacji niektórych krajów, co oznacza konieczność płacenia, że pożyczenie tym rządom pieniędzy. W przypadku polskich obligacji 10 letnich to są one notowane z rentownością najniższą od 2015 roku, co z jednej strony może cieszyć, ponieważ pokazuje rosnące zaufanie do zdolności kredytowej Polski, a z drugiej strony pokazuje, że nawet wzrost wydatków socjalnych i wzrost obciążeń budżetu nie jest dla inwestorów tak ryzykowny jak inwestycje w inne klasy aktywów. Surowce Początek czerwca nie przyniósł odbicia majowej przeceny na rynku ropy naftowej. Notowania tego najważniejszego surowca energetycznego kształtowały się w przedziale 51 54 dolary za baryłkę tego surowca, chociaż jeszcze w połowie maja było to ponad 15% więcej. W notowaniach ropy naftowej widać obecną na rynku awersje do ryzyka oraz obawy o przyszłe tempo globalnego wzrostu gospodarczego. Na przeciwnym biegunie znajdują się notowania złota, które to korzysta na obecnym risk-off. Aktualnie cena tego surowca, uważanego za bezpieczną przystań na czasy kryzysu, przekracza 1350 dolarów za uncję, a więc jest w okolicach swoich 3-letnich maksimów. Co ciekawe dzieje się to przy stosunkowo mocnym dolarze, który jest zwykle ujemnie skorelowany z tym surowcem. Zwiększający się popyt na złoto, który przekłada się na jego cenę, oznacza, że coraz więcej inwestorów przesuwa środki w kierunku aktywów uznawanych za bezpieczne. Waluty W pierwszej połowie czerwca nie było dużych ruchów na najważniejszych parach walutowych. Wciąż mocny pozostawał dolar amerykański, który kontynuuje swój średnioterminowy i niezbyt mocny trend spadkowy. Aktualnie kurs EUR/USD kształtuje się w okolicach 1,12 i biorąc pod uwagę gołębie sygnały płynące z ECB może kontynuować spadek, zwłaszcza jeżeli konflikt handlowy na linii USA Chiny oraz obawy co do tempa globalnego wzrostu będą rosły. Stabilną walutą pozostaje Polski Złoty, który jednak zyskał na wartości względem Euro w czerwcu i jest notowany po kursie 4,25 PLN za EUR oraz 3,80 PLN za USD. Indeksy akcji USA i Niemcy 3 000 13 000 12 500 2 800 12 000 2 600 11 500 11 000 2 400 10 500 2 200 10 000 cze 18 wrz 18 gru 18 lut 19 maj 19 S&P 500 INDEX DAX INDEX (prawa oś) Rentowności 10 - letnich obligacji skarbowych 3,40% 0,80% 0,60% 3,00% 0,40% 2,60% 0,20% 0,00% 2,20% -0,20% 1,80% -0,40% cze 18 wrz 18 gru 18 lut 19 maj 19 USA Niemcy (prawa oś) Notowania ropy WTI 80 5 0 65 60 55 50 45 40 cze 18 sie 18 paź 18 gru 18 lut 19 kwi 19 cze 19 WTI CRUDE FUTURE Jul19 Kursy walut w odniesieniu do USD 10% 102% 9% 92% 8% cze 18 wrz 18 gru 18 lut 19 maj 19 EURUSD USDJPY USDCNY Indeksy akcji Polska i MSCI EM 1 150 1 050 62 000 1 200 58 000 1 100 54 000 1 000 950 50 000 900 cze 18 wrz 18 gru 18 lut 19 maj 19 WIG Index MSCI EM (prawa oś) Rentowność 10 - letnich obligacji skarbowych 3,40% 3,20% 3,00% 2,80% 2,60% 2,40% 2,20% cze 18 wrz 18 gru 18 lut 19 maj 19 Polska Notowania złota 1 400 1 350 1 300 1 250 1 200 1 150 1 100 cze 18 sie 18 paź 18 gru 18 lut 19 kwi 19 cze 19 LME Gold SPOT ($) Kursy walut w odniesieniu do PLN 4,40 4,10 3,80 3,50 3,20 cze 18 wrz 18 gru 18 lut 19 maj 19 EUR-PLN X-RATE USD-PLN X-RATE CHF-PLN X-RATE

FUNDUSZE O NAJWYŻSZEJ STOPIE ZWROTU Top 5 funduszy akcyjnych i surowcowych (według rocznej stopy zwrotu) Investor Ameryka Łacińska.31% 15.05% 30.05% 10.9 Investor Rosja 6.22% 22.34% 20.45% 19.5 NN Globalny Odpowiedzialnego Inwestowania (L) 1.26% 1.1% 16.88% 25. Skarbiec Spółek Wzrostowych 6.98% 44.36% 11.12% 41.4 Investor Sektora Nieruchomości i Budownictwa 1.05% 15.14% 10.24% 12.4 Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu pobrane w dniu 19.06.2019, tabela sporządzona przez Vestor DM na podstawie FIO i SFIO analizowanych przez Vestor DM Top 5 funduszy akcyjnych akcji polskich (według rocznej stopy zwrotu) IPOPEMA Akcji 3.58% 2.53% 4.63% 6.8 NN Akcji 4.52% 2.24% 3.5% 982.4 AGIO Akcji PLUS 2.4% -0.25% 1.82% b.d. Pekao Akcji - Aktywna Selekcja 3.42% 4.39% 1.11% 36.0 Pekao Akcji Polskich 2.81% 3.2% 0.81% 501.1 Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu pobrane w dniu 19.06.2019, tabela sporządzona przez Vestor DM na podstawie FIO i SFIO analizowanych przez Vestor DM Top 5 funduszy akcyjnych akcji zagranicznych (według rocznej stopy zwrotu) Investor Ameryka Łacińska.31% 15.05% 30.05% 10.9 Investor Rosja 6.22% 22.34% 20.45% 19.5 NN Globalny Odpowiedzialnego Inwestowania (L) 1.26% 1.1% 16.88% 25. Skarbiec Spółek Wzrostowych 6.98% 44.36% 11.12% 41.4 Investor Sektora Nieruchomości i Budownictwa 1.05% 15.14% 10.24% 12.4 Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu pobrane w dniu 19.06.2019, tabela sporządzona przez Vestor DM na podstawie FIO i SFIO analizowanych przez Vestor DM Top 5 funduszy absolutnej stopy zwrotu (według rocznej stopy zwrotu) Skarbiec Global Bond Opportunities 1.03% 5.34% 3.21% 6.0 Pekao Alternatywny Dynamiczny Absolutnej Stopy Zwrotu 0.20% 3.2% 0.0% 22.8 NN Stabilny Globalnej Alokacji -0.12% 2.11% -0.49% 281.8 PZU Aktywny Akcji Globalnych 0.02% 1.34% -0.92% 24.9 Pekao Alternatywny - Absolutnej Stopy Zwrotu 0.28% 1.44% -1.31% 91.2 Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu pobrane w dniu 19.06.2019, tabela sporządzona przez Vestor DM na podstawie FIO i SFIO analizowanych przez Vestor DM 135,0 Investor Ameryka Łacińska 125,0 115,0 105,0 95,0 85,0 cze 18 sie 18 paź 18 gru 18 lut 19 kwi 19 IPOPEMA Akcji 109,0 105,0 101,0 9,0 93,0 cze 18 sie 18 paź 18 gru 18 lut 19 kwi 19 122,0 Investor Rosja 11,0 112,0 10,0 102,0 9,0 92,0 8,0 cze 18 sie 18 paź 18 gru 18 lut 19 kwi 19 105,0 Skarbiec Global Bond Opportunities 104,0 103,0 102,0 101,0 100,0 99,0 98,0 9,0 cze 18 sie 18 paź 18 gru 18 lut 19 kwi 19

FUNDUSZE O NAJWYŻSZEJ STOPIE ZWROTU Top 5 funduszy obligacyjnych (według rocznej stopy zwrotu) Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu pobrane w dniu 19.06.2019, tabela sporządzona przez Vestor DM na podstawie FIO i SFIO analizowanych przez Vestor DM Top 5 funduszy obligacyjnych obligacji polskich (według rocznej stopy zwrotu) Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu pobrane w dniu 19.06.2019, tabela sporządzona przez Vestor DM na podstawie FIO i SFIO analizowanych przez Vestor DM Top 5 funduszy obligacyjnych obligacji zagranicznych (według rocznej stopy zwrotu) Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu pobrane w dniu 19.06.2019, tabela sporządzona przez Vestor DM na podstawie FIO i SFIO analizowanych przez Vestor DM Top 5 funduszy mieszanych (według rocznej stopy zwrotu) PZU Dłużny Rynków Wschodzących 2.41% 9.08% 10.1% 161.8 PKO Papierów Dłużnych USD -0.36% 3.6% 5.84% 44.3 PZU Papierów Dłużnych Polonez 1.8% 3.3% 5.68% 1 265. Pekao Obligacji Dolarowych Plus -0.5% 6.9% 5.21% 1 191.6 PZU Dłużny Aktywny 1.80% 2.89% 5.08% b.d. PZU Papierów Dłużnych Polonez 1.8% 3.3% 5.68% 1 265. PZU Dłużny Aktywny 1.80% 2.89% 5.08% b.d. Aviva Investors Obligacji Dynamiczny 1.36% 2.40% 4.84% 5.9 Pekao Obligacji - Dynamiczna Alokacja 0.94% 1.98% 4.45% 85.5 NN Obligacji 1.44% 2.14% 4.10% 90.1 PZU Dłużny Rynków Wschodzących 2.41% 9.08% 10.1% 161.8 PKO Papierów Dłużnych USD -0.36% 3.6% 5.84% 44.3 Pekao Obligacji Dolarowych Plus -0.5% 6.9% 5.21% 1 191.6 Pekao Obligacji i Dochodu 0.86% 6.44% 4.08% 296.0 Santander Obligacji Europejskich 0.6% 3.11% 3.4% 1.6 UniStabilny Wzrost 2.65% 3.88% 4.30% 13.4 Pekao Dochodu USD 0.3% 3.6% 4.15% 35.0 PKO Zabezpieczenia Emerytalnego 2030 E 1.38% 4.42% 3.99% 12.2 UniKorona Zrównoważony 3.18% 5.62% 3.41% 308.2 Pekao Strategii Globalnej - 0.86%.44% 3.2% 131.8 Konserwatywny Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu pobrane w dniu 19.06.2019, tabela sporządzona przez Vestor DM na podstawie FIO i SFIO analizowanych przez Vestor DM PZU Dłużny Rynków Wschodzących 112,0 110,0 108,0 106,0 104,0 102,0 100,0 98,0 96,0 cze 18 sie 18 paź 18 gru 18 lut 19 kwi 19 10,0 PZU Papierów Dłużnych POLONEZ 106,0 105,0 104,0 103,0 102,0 101,0 100,0 99,0 cze 18 sie 18 paź 18 gru 18 lut 19 kwi 19 111,0 PKO Papierów Dłużnych USD 109,0 10,0 105,0 103,0 101,0 99,0 9,0 cze 18 sie 18 paź 18 gru 18 lut 19 kwi 19 104,0 UniStabilny Wzrost 103,0 102,0 101,0 100,0 99,0 98,0 9,0 96,0 cze 18 sie 18 paź 18 gru 18 lut 19 kwi 19 cze 19

Fundusz pod lupą Aviva Investors Obligacji Dynamiczny Podstawowe informacje Firma zarządzająca: Aviva Investor Poland TFI 106,0 Roczna inwestycja 100 PLN w Fundusz Aviva Investors Obligacji Dynamicznych Typ funduszu: Dłużny 105,0 Zasięg geograficzny: Polska 104,0 Zarządzający: Marcin Mężykowski, Radosław Gałecki, Grzegorz Latała 103,0 Min. pierwsza wpłata: 1000 PLN 102,0 Min. kolejna wpłata: 100 PLN Opłata za nabycie Max. 2% Opłata za zarządzanie: 1,5% p.a. Opłata za sukces: Tak 101,0 100,0 99,0 Źródło: cze Bloomberg, 18 sie wykres 18 sporządzony paź 18przez Vestor gru 18DM lut 19 kwi 19 Ryzyko: 3 Benchmark: Aktywa: Wartość j.u. Brak 604,4 mln PLN 153,28 PLN Stopa zwrotu 1 miesiąc 1.36% YTD 2.40% Początek działalności 18.11.2011 r. Źródło: Karta funduszu i KIID, tabela sporządzona przez Vestor DM 1 rok 4.84% 3 lata 9.20% 5 lat 20.51% Od początku 55.42% Polityka inwestycyjna Subfundusz lokuje Aktywa Subfunduszu głównie w dłużne papiery wartościowe i instrumenty rynku pieniężnego. Całkowita wartość lokat w dłużne papiery wartościowe będzie wynosiła od 50% do 100% wartości Aktywów Subfunduszu. Całkowita wartość lokat w instrumenty rynku pieniężnego będzie wynosiła od 0% do 50% wartości Aktywów Subfunduszu. Subfundusz będzie dążył, aby łączny udział lokat w dłużne papiery wartościowe oraz instrumenty rynku pieniężnego emitowane przez podmioty mające siedzibę na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej oraz depozytów w bankach krajowych wynosił co najmniej 66% wartości Aktywów Subfunduszu. Proporcje między lokatami Aktywów Subfunduszu w dłużne papiery wartościowe i instrumenty rynku pieniężnego, uzależnione są od decyzji podejmowanych przez Subfundusz na podstawie możliwości wzrostu wartości rynkowej poszczególnych papierów wartościowych oraz oceny bieżącej i prognozowanej sytuacji na rynku finansowych instrumentów dłużnych. Profil inwestora Subfundusz przeznaczony jest dla osób poszukujących wyższych stóp zwrotu od możliwych do uzyskania z pasywnego inwestowania na rynku obligacji skarbowych oraz akceptujących okresowo podwyższone ryzyko inwestycyjne wynikające z potencjalnie dużego udziału obligacji charakteryzujących się dużą zmiennością cen. Celem Subfunduszu jest stabilny wzrost wartości inwestycji w średnim i długim terminie. Zalecany okres inwestowania w Subfundusz wynosi co najmniej 2 lata. 16,00% 14,00% 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% 15,1% Stopy zwrotu w latach kalendarzowych 5,3% 10,1% 2,2% 2,5% 4,3% 2,4% 2012 2013 2014 2015 2016 201 2018 Wskaźniki ryzyka Wartość Średnia dla grupy Odchylenie standardowe (1Y) Współczynnik Sharpe a (alfa) Źródło: Strona internetowa funduszu, stopy zwrotu pobrane w dniu 19.06.2019r., tabela sporządzona przez Vestor DM Źródło: KIID na dzień 31.05.2019 r.., wykres sporządzony przez Vestor DM 1,4% 1,4% 2,2% 1,1% Beta 0,35 0,34 Źródło: Bloomberg, wyliczenia Vestor, tabela sporządzona przez Vestor DM

Fundusz pod lupą Aviva Investors Obligacji Dynamiczny Struktura portfela Funduszu 90,% Instrumenty dłużne 90,66% Środki pieniężne i inne 9,34% Źródło: Sprawozdanie finansowe na 31.12.2018 r., wykres sporządzony przez Vestor DM 9,3% Główne pozycje w portfelu Funduszu Omówienie lokat Funduszu 14,0% 13,1% 12,1% 12,0% 10,0% 9,0% 8,0% 6,2% 6,0% 5,9% 5,9% 5,8% 6,0% 4,% 4,4% 4,0% 2,0% 0,0% Źródło: Sprawozdanie finansowe na 31.12.2018 r., wykres sporządzony przez Vestor DM Zgodnie z polityką inwestycyjną funduszu Aviva Investors Obligacji Dynamiczny zdecydowaną większość swoich aktywów (wg stanu na 31.12.2018 r.) lokuje w dłużne papiery skarbowe, z których tylko 0,39% stanowiły instrumenty rynku pieniężnego (o terminie do wykupu nie przekraczającym 1 roku). Ponad 90% aktywów funduszu stanowiły natomiast obligacje skarbowe wygasające w latach 2020 2029. Zdecydowaną większość portfela stanowiły więc papiery średnioterminowe. Portfel funduszu jest nisko zdywersyfikowany geograficznie, co jednak wynika z jego specyfiki. W portfelu funduszu można znaleźć obligacje skarbowe wyemitowane przez sześć krajów Europy Środkowo Wschodniej, mianowicie przez Polskę 4,2% wartości portfela, Rumunie 14,6%, Chorwację 11,8%, Słowenię 8,8%, Węgry,9% i Czarnogórę 0,4%. Przedstawione kraje należą do krajów rozwijających się, osiągających wysokie wskaźniki wzrostu gospodarczego, co jest jednym z czynników poprawiających ich wiarygodność kredytową. Dodatkowo są to kraje członkowskie Unii Europejskiej, co dodatkowo sprzyja stabilności tych krajów zwłaszcza stabilności instytucjonalnej. Blisko 85% wartości portfela są to obligacje o stałym oprocentowaniu, a tylko 5,85% stanowią papiery ze zmiennym kuponem. Zarządzający portfelem dąży więc do wydłużania jego duration, co sprawia, że portfel jest bardziej wrażliwy na zmiany rynkowych stóp procentowych. Portfele obligacji o wysokim duration przynoszą lepsze stopy zwrotu w przypadku spadku rynkowych stóp procentowych, co jest sytuacją, którą przewiduje zarządzający. Fundusz Aviva Investors Obligacji Dynamicznych jest funduszem, który może być atrakcyjny dla inwestorów w warunkach zwiększonej awersji do ryzyka, gdy rynki akcyjne i surowców charakteryzują się wyższą zmiennością. Zawierając w sobie względnie bezpieczne obligacje skarbowe w dużym stopniu chroni wartość zainwestowanych przez inwestorów środków, a w warunkach spadku rynkowych stóp procentowych (co jest charakterystyczne dla czasów spowolnienia gospodarczego) pozwala osiągnąć atrakcyjne stopy zwrotu. W tej sekcji prezentowany jest konkretny fundusz, wybrany przez autorów Newslettera za ciekawy do szerszego omówienia z perspektywy edukacyjnej. W każdym Newsletterze omawiany jest inny przykład funduszu. Fundusz Aviva Investors Obligacji Dynamicznych znajduje się w ofercie Vestor Dom Maklerski.

Fundusz pod lupą Aviva Investors Obligacji Dynamiczny Fundusze podobne profilem do Funduszu Aviva Investors Obligacji Dynamicznych Nazwa funduszu: Poziom ryzyka (1-) Aviva Investors Obligacji Dynamiczny Investor Obligacji IPOPEMA Obligacji Skarbiec Dłużny Uniwersalny UniObligacje Aktywny PKO Obligacji Długoterminowych Gamma Papierów Dłużnych Pekao Obligacji - Dynamiczna Alokacja Noble Fund Obligacji 3 1.36% 4.84% 9.20% 20.51% 2.40% 2 1.46% 3.58% 10.33% 16.81% 1.93% 3 0.56% 2.91% 8.1% 14.56% 1.25% 2 1.22% 2.8%.64% 12.60% 2.66% 3 2.35% 3.9% 5.40% 11.93% 1.4% 3 0.5% 2.30%.59% 13.55% 0.96% 2 0.36% 1.6%.35% 15.56% 0.5% 3 0.94% 4.45% 8.96% 15.9% 1.98% 3 1.82% 3.39% 5.80% 12.35% 2.28% Podstawowe dane Nazwa funduszu: Investor Obligacji IPOPEMA Obligacji Skarbiec Dłużny Uniwersalny UniObligacje Aktywny Firma zarządzająca: Investors TFI Ipopema TFI Skarbiec TFI Union Investment TFI Typ funduszu: Dłużny Dłużny Dłużny Dłużny Zasięg geograficzny: Polska Polska Polska Polska Min. pierwsza wpłata: 50 PLN 20.000 PLN 100 PLN 160.000 PLN Min. kolejna wpłata: 50 PLN 5000 PLN 50 PLN 100 PLN Opłata za zarządzanie: 1,10% p.a. 1,5% p.a. 1,55% p.a. 2,00% p.a. Opłata za sukces: NIe Nie Tak Tak Benchmark: 0% Citigroup Poland Government Bond Index + 30% WIBID 6M minus koszty zarządzania Brak 90% FTSE Poland Government Bond Index + 10% 3-miesięczny WIBID pomniejszony o koszty stałe ponoszone przez Subfundusz Brak Aktywa: 405,2 mln PLN 365,6 mln PLN 191 mln PLN 145,3 mln PLN Nazwa funduszu: PKO Obligacji Długoterminowych Gamma Papierów Dłużnych Pekao Obligacji - Dynamiczna Alokacja Noble Fund Obligacji Firma zarządzająca: PKO TFI PKO TFI Pekao TFI Noble Funds TFI Typ funduszu: Dłużny Dłużny Dłużny Dłużny Zasięg geograficzny: Polska Polska Polska Polska Min. pierwsza wpłata: 100 PLN 500 PLN 1000 PLN 500 PLN Min. kolejna wpłata: 100 PLN 100 PLN 100 PLN 100 PLN Opłata za zarządzanie: 1,50% p.a. 1,40% p.a. 1,60% p.a. 1,50% p.a. Opłata za sukces: Nie Nie Nie Nie Benchmark: 100 % G0PL Polish Govt PLN 0% Bloomberg/Poland Local Sovereign + 30% (WIBID 3M + 0,25%), pomniejszone o koszty stałe funduszu 5% ICE BofAML All Maturity Polish Government Index + 25% WIBID O/N 100% Treasury BondSpot Poland Index Aktywa: 2.404,8 mln PLN 106,8 mln PLN 85,5 mln PLN 21,5 mln PLN Źródło: Strony internetowe TFI, Karty funduszy, KIID, tabela sporządzona przez Vestor DM

FUNDUSZE POLSKIE Fundusze pieniężne Fundusze dłużne Altus Konserwatywny 2 0.95% -0.23% -0.80% 2.8%.09% -0.83% Aviva Investors Dochodowy 1 0.80% 0.19% 2.46%.23% - 1.58% Aviva Investors Niskiego Ryzyka 2 1.00% 0.39% 1.08% 3.1% 5.23% 0.42% Investor Dochodowy 2 0.80% 0.32% 0.5% 4.4%.21% -0.04% Investor Oszczędnościowy 1 0.80% 0.38% 2.00% 8.00% 12.43% 1.03% IPOPEMA Oszczędnościowy 1 0.5% 0.32% 1.88%.65% 11.66% 0.8% NN Oszczędnościowy 1 0.5% 0.18% 0.84% 3.43% 6.46% 0.15% NN Krótkoterminowych Obligacji 2 1.00% 0.56% 2.08%.82% 12.56% 1.5% NN Oszczędnościowy (L) 1 0.5% 0.18% 0.83% 3.43% 6.23% 0.15% Noble Fund Oszczędnościowy 2 1.00% -0.02% 1.08% 6.5% 9.60% 0.25% Pekao Spokojna Inwestycja 1 0.80% 0.16% 1.44% 5.50% 8.49% 0.64% Pekao Oszczędny 1 0.8% 0.21% 1.1% 5.% 8.% 0.9% Pekao Oszczędny Plus 2 1.20% 0.26% 2.25% 6.56% 10.93% 0.98% Gamma Plus 2 0.90% -0.03% 0.89%.34% 12.2% 0.50% Gamma 2 0.9% 0.13% 1.42% 8.5% 15.32% 0.5% PKO Obligacji Skarbowych Plus 2 0.80% -0.1% 0.42% 4.88% 10.06% 0.00% PKO Obligacji Skarbowych 2 0.90% -0.08% 0.41% 4.86% 8.52% 0.06% Skarbiec Konserwatywny 1 0.90% 0.41% 1.24% 6.12% 9.42% 0.62% PZU Ochrony Majątku 1 1.00% 0.13% 0.31% 1.48% 3.48% -0.03% PZU Oszczędnościowy 2 0.80% 0.46% 1.86% 6.21% 10.01% 1.03% PZU Sejf+ 2 0.60% 0.38% 1.46% 6.06% 8.82% 0.82% UniAktywny Dochodowy 2 0.90% 0.4% 2.48% 10.30% - 1.28% UniDolar 1 1.00% 0.36% 2.9% 4.18% 6.83% 1.56% UniEuro 1 0.80% -0.04% 0.06% 0.8% 2.14% 0.25% UniKorona Dochodowy 2 0.90% 0.62% 2.3% 9.39% 14.18% 1.62% AGIO Kapitał 1 1.30% -2.85% -0.26% 5.8% 13.0% -1.61% AGIO Kapitał PLUS 1 1.30% 0.22% 2.39%.06% 14.50% 1.5% AGIO Oszczędnościowy PLUS 2 0.50% 0.19% 1.50% 2.89% - 0.68% Aviva Investors Dłużnych Papierów Korporacyjnych 2 1.00% 0.18% 2.38% 8.4% 13.3% 2.50% Aviva Investors Obligacji 3 1.5% 1.28% 2.8% 5.91% 10.1% 1.22% Aviva Investors Obligacji Dynamiczny 3 1.50% 1.36% 4.84% 9.20% 20.51% 2.40% Investor Obligacji 2 1.10% 1.46% 3.58% 10.33% 16.81% 1.93% Investor Obligacji Korporacyjnych 2 1.50% 0.44% 1.4% 3.3% - 1.46% Investor Obligacji Rynków Wschodzących Plus 3 1.50% 1.22% 1.88% -0.0% - 1.63% IPOPEMA Dłużny 3 1.25% 0.95% 3.26% 9.0% - 0.86% IPOPEMA Obligacji 3 1.50% 0.56% 2.91% 8.1% 14.56% 1.25% NN Obligacji 3 1.25% 1.44% 4.10% 10.32% 16.55% 2.14% NN Globalny Długu Korporacyjnego (L) 3 1.80% 0.04% 2.48% 14.91% 12.12% 6.63% NN Obligacji Rynków Wschodzących (Waluta Lokalna) (L) 5 1.80% 2.66% 0.41% 3.61% -16.88% 3.54% NN Krótkoterminowych Obligacji Plus (L) 3 1.00% 0.50% 1.5% -2.65% -4.25% 1.21% Noble Fund Obligacji 3 1.50% 1.82% 3.39% 5.80% 12.35% 2.28% Pekao Obligacji Dolarowych Plus 4 2.50% -0.5% 5.21% 2.93% 25.8% 6.9% Pekao Obligacji Europejskich Plus 3 2.00% -0.3% -0.82% -5.0% -0.36% 1.96% Pekao Obligacji i Dochodu 3 1.90% 0.86% 4.08% 10.56% - 6.44% Pekao Obligacji Plus 2 1.60% 0.82% 3.41% 8.26% 12.56% 1.39%

FUNDUSZE POLSKIE Fundusze dłużne Pekao Obligacji Strategicznych 3 2.00% 0.98% 3.40% 6.19%.42% 5.34% Pekao Obligacji - Dynamiczna Alokacja 2 3 1.60% 0.8% 3.6% 8.35% 15.23% 1.52% Pekao Obligacji - Dynamiczna Alokacja 3 1.60% 0.94% 4.45% 8.96% 15.9% 1.98% Gamma Obligacji Korporacyjnych 2 1.30% -0.81% 2.28%.62% 1.68% 0.63% PKO Obligacji Długoterminowych 3 1.50% 0.5% 2.30%.59% 13.55% 0.96% PKO Papierów Dłużnych Plus 2 1.50% 0.29% 1.68% 5.90% 10.13% 0.64% PKO Papierów Dłużnych USD 4 1.50% -0.36% 5.84% -0.64% - 3.6% Santander Obligacji Europejskich 2 1.60% 0.6% 3.4% 1.54%.55% 3.11% Santander Obligacji Korporacyjnych 2 1.90% 0.39% 1.95%.86% 12.26% 2.41% Santander Obligacji Skarbowych 3 1.0% 0.6% 2.94% 6.56% 11.16% 0.95% Santander Prestiż Obligacji Korporacyjnych Globalny 3 1.00% 0.59% 1.43% - - 4.21% Santander Prestiż Obligacji Korporacyjnych 2 1.80% 0.41% 2.15% 8.14% 13.56% 2.62% Santander Prestiż Obligacji Skarbowych 3 1.50% 0.63% 3.01%.21% 12.96% 1.00% Skarbiec Dłużny Uniwersalny 2 1.55% 1.22% 2.8%.64% 12.60% 2.66% Skarbiec Global High Yield Bond 4 1.30% 0.5% 2.80% 16.10% 16.30%.44% Skarbiec Obligacji Wysokiego Dochodu 3 1.55% 0.0% 0.94% 6.95% 9.06% 3.5% Skarbiec Konserwatywny Plus 1 1.00% 0.4% 2.36%.98% - 1.84% PZU Dłużny Aktywny 3 1.00% 1.80% 5.08% - - 2.89% PZU Dłużny Rynków Wschodzących 3 1.50% 2.41% 10.1% 5.22% 9.91% 9.08% PZU Globalny Obligacji Korporacyjnych 3 1.00% 0.52% 3.26% 4.32% - 3.24% PZU Papierów Dłużnych Polonez 3 1.50% 1.8% 5.68%.8% 14.58% 3.3% UniKorona Obligacje 3 1.50% 1.62% 3.52%.11% 11.39% 1.69% UniOszczędnościowy 1 0.90% 0.12% 1.95% 6.3% 11.4% 0.84% UniObligacje Aktywny 3 2.00% 2.35% 3.9% 5.40% 11.93% 1.4% UniObligacje: Nowa Europa 4 2.00% 2.42% 3.42% -8.53% 1.11% 2.92% UniProfit Plus 1 0.90% 0.12% 2.05% 6.93% 12.59% 0.86% Fundusze mieszane AGIO Stabilny PLUS 3 2.5% -1.03% - -2.3% - -1.10% Aviva Investors Aktywnej Alokacji 5 2.00% -0.3% -2.34%.58% 10.95% 6.49% Aviva Investors Kapitał Plus 3 2.50% 0.94% -0.86% -0.5% 1.21% 3.32% Aviva Investors Optymalnego Wzrostu 5 2.50% 0.95% -0.22% -8.20% -23.85% 3.9% Aviva Investors Stabilnego Inwestowania 3 3.00% 1.13% 0.20% 1.99% 1.45% 1.39% Aviva Investors Zrównoważony 4 3.50% 1.60% 0.5% 5.96% 1.91% 2.41% Investor Bezpiecznego Wzrostu 2 1.00% 0.43% 2.11% 11.33% - 1.2% Investor Zabezpieczenia Emerytalnego 4 3.00% 1.34% -0.52% 2.43% 35.93% 6.46% Investor Zrównoważony 4 3.50% 1.6% -3.% 42.83% 55.83% 10.30% IPOPEMA Portfel Polskich Funduszy 3 2.00% 0.49% -0.8% 2.2% 6.68% 0.35% NN Stabilnego Wzrostu 4 2.50% 2.02% 2.52% 9.34%.36% 1.3% NN Zrównoważony 4 3.00% 2.95% 2.6% 11.93% 10.03% 2.22% NN Perspektywa 2020 3 1.30% 0.5% 1.8%.9% 9.92% 2.41% NN Perspektywa 2025 3 1.50% 1.15% 1.9% 10.64% 11.34% 3.42% NN Perspektywa 2030 4 1.0% 1.34% 1.9% 11.06% 10.61% 3.9%

FUNDUSZE POLSKIE Fundusze mieszane NN Perspektywa 2035 4 1.90% 1.38% 1.39% 11.30% 9.92% 4.16% NN Perspektywa 2040 4 2.10% 1.44% 1.05% 11.55% 8.9% 4.34% Noble Fund Mieszany 4 3.50% -0.06% -8.58% -2.0% -4.54% 3.0% Noble Fund Stabilnego Wzrostu PLUS 4 3.50% 1.3% -8.50% -3.20% 0.11% 0.20% Noble Fund Timingowy 4 4.00% 1.83% -16.2% -4.46% -2.1% -0.91% Pekao Alternatywny - Globalnego Dochodu 4 1.50% 0.6% 1.05% 8.50% - 6.65% Pekao Dochodu i Wzrostu Regionu Pacyfiku 4 2.50% -0.13% -.01%.0% 5.49% 3.6% Pekao Dochodu i Wzrostu Rynku Chińskiego 4 2.50% -0.64% -.93% 13.81% 11.21% 5.24% Pekao Dochodu USD 4 0.20% 0.3% 4.15% 8.24% - 3.6% Pekao Elastycznego Inwestowania 3 1.0% 1.11% -1.90%.80% 3.13% 2.50% Pekao Stabilnego Inwestowania 4 3.15% 1.20% 1.81% 6.03% -1.91% 1.55% Pekao Stabilnego Wzrostu 4 3.25% 1.54% 1.85%.20% 1.65% 2.51% Pekao Strategii Globalnej 4 2.50% 0.0% 1.86% 13.60% 18.33% 9.24% Pekao Strategii Globalnej - Konserwatywny 3 1.80% 0.86% 3.2% 12.2% -.44% Pekao Wzrostu i Dochodu Rynku Amerykańskiego 3 2.50% 0.44% 0.80% 10.49% - 8.80% Pekao Wzrostu i Dochodu Rynku Europejskiego 4 2.50% -0.34% -0.93% 6.55% 10.98% 8.22% Pekao Zmiennej Alokacji 3 1.50% 0.08% 0.23% 1.83% 0.95% -0.16% Pekao Zmiennej Alokacji Rynku Amerykańskiego 3 1.00% 0.83% 1.29% 4.64% 9.02% 1.6% Pekao Zrównoważony 4 3.50% 2.04% 1.4% 10.94% -4.03% 3.00% Pekao Zrównoważony Rynku Amerykańskiego 5 2.50% -1.13% 0.9% 8.05% 35.63% 10.45% PKO Stabilnego Wzrostu 3 2.50% 1.16% 1.02% 10.61% 11.19% 0.89% PKO Strategicznej Alokacji 4 3.50% 1.43% 0.62% 9.4% 10.51% -0.02% PKO Zabezpieczenia Emerytalnego 2020 E 2 1.20% 0.59% 0.93% 6.53% 11.31% -0.08% PKO Zabezpieczenia Emerytalnego 2030 E 3 1.90% 1.38% 3.99% 12.59% 12.39% 4.42% PKO Zabezpieczenia Emerytalnego 2040 E 4 2.60% 1.41% 3.13% 13.61% 9.52% 5.54% PKO Zabezpieczenia Emerytalnego 2050 E 4 3.30% 1.52% 2.30% 20.0% 18.16% 6.46% PKO Zabezpieczenia Emerytalnego 2060 E 4 3.50% 1.69% 2.00% 1.5% 14.50% 6.08% PKO Zrównoważony 4 3.50% 2.04% 0.48% 12.42% 9.98% 1.14% Santander Platinum Dynamiczny 4 2.80% -0.46% -0.39% 10.36% 8.29%.88% Santander Platinum Konserwatywny 3 1.80% 0.63% 2.03% 6.02% 12.64% 2.65% Santander Platinum Stabilny 4 2.30% 0.20% 1.23%.3% 9.93% 4.83% Santander Stabilnego Wzrostu 3 2.90% 1.39% 1.35% 9.52%.33% 2.00% Santander Strategia Dynamiczna 4 0.30% 1.39% -1.84% - - 2.15% Santander Strategia Konserwatywna 2 0.10% 0.1% 1.22% - - 1.21% Santander Strategia Stabilna 3 0.20% 1.04% -0.64% - - 1.6% Santander Zrównoważony 4 3.40% 2.16% 2.06% 12.36% 6.44% 2.20% Credit Agricole Dynamiczny Polski 4 2.5% 2.26% 1.19% 20.28% 19.41% 3.06% Credit Agricole Stabilnego Wzrostu 3 2.25% 1.4% 2.2% 13.44% 18.64% 2.38% Skarbiec Global Income 4 2.04% 0.81% 1.65% 15.5% - 6.8% Skarbiec III Filar 4 3.00% 0.58% -3.61% 14.69% 12.82% 3.6% Skarbiec Top Funduszy Stabilnych 4 2.00% 1.05% -1.33% 11.63% 9.2% 3.28% Skarbiec Waga 4 3.50% 1.05% -3.8% 9.15% 4.02% 0.28% PZU Stabilnego Wzrostu Mazurek 4 2.50% 2.09% -1.22% -2.39% -6.39% 1.24% PZU Zrównoważony 5 3.00% 2.2% -2.94% 3.69% -4.60% 1.31% UniKorona Zrównoważony 4 3.20% 3.18% 3.41% 14.14% 9.4% 5.62% UniStabilny Wzrost 4 2.0% 2.65% 4.30% 13.32% 10.53% 3.88%

FUNDUSZE POLSKIE Fundusze absolutnej stopy zwrotu Altus Absolutnej Stopy Zwrotu Dłużny 3 1.50% -0.26% -2.14% 4.31% 12.00% -1.65% Aviva Globalnych Strategii 4 0.95% 0.24% -3.99% 2.96% 5.88% 9.1% NN Dynamiczny Globalnej Alokacji (L) 5 2.50% -0.33% -3.62% 4.09% 13.42% 2.04% NN Stabilny Globalnej Alokacji 4 1.50% -0.12% -0.49% 5.30% 15.28% 2.11% Noble Fund Global Return 4 3.50% 0.6% -1.40% -6.81% -9.5% -1.2% Pekao Alternatywny Dynamiczny Absolutnej Stopy Zwrotu 3 2.50% 0.20% 0.0% - - 3.2% Pekao Alternatywny - Absolutnej Stopy Zwrotu 3 1.50% 0.28% -1.31% 6.01% - 1.44% Santander Prestiż Alfa 3 2.00% -0.30% -2.3% - - 4.59% Skarbiec Global Bond Opportunities 5 1.30% 1.03% 3.21% 6.13%.5% 5.34% Skarbiec Market Neutral 4 3.00% 0.4% -4.14% 10.06% 31.68% 6.15% Skarbiec Market Opportunities 4 3.00% -0.5% -11.45% 20.28% 28.% 0.25% PZU Aktywny Akcji Globalnych 4 3.50% 0.02% -0.92% 3.9% -11.2% 1.34% Fundusze akcyjne i surowcowe AGIO Agresywny Spółek Wzrostowych 5 3.50% 0.35% -8.89% 9.29% 1.11% 0.94% AGIO Akcji Małych i Średnich Spółek 5 3.50% -0.08% -10.68% -5.2% -14.64% 6.05% AGIO Akcji PLUS 5 3.50% 2.4% 1.82% 4.13% - -0.25% Altus Short 5 3.50% -4.16% -.83% -23.25% -10.6% -2.50% Aviva Investors Europejskich Akcji 5 3.50% -0.89% -14.24% -12.4% -25.42% 6.56% Aviva Investors Globalnych Akcji 5 2.00% -0.21% -3.62% 4.63% 5.45% 9.14% Aviva Investors Małych Spółek 5 3.50% 1.62% -11.22% -15.48% -15.86% 9.0% Aviva Investors Nowoczesnych Technologii 4 3.50% 1.88% -.69% -0.85% 3.61% 9.34% Aviva Investors Polskich Akcji 5 3.50% 2.65% 0.5% 11.51% 4.16% 4.04% Investor Akcji 5 2.80% 3.55% -13.62% 32.63% 35.92% 12.4% Investor Akcji Rynków Wschodzących 6 3.50% 1.32% -2.0%.61% - 5.41% Investor Akcji Spółek Dywidendowych 5 3.50% 3.25% -4.43% 44.55% 18.48% 10.81% Investor Akcji Spółek Wzrostowych 6 3.50% 1.0% -8.82% 38.32% - 15.82% Investor Ameryka Łacińska 6 3.50%.31% 30.05% 38.6% 16.62% 15.05% Investor BRIC 6 3.50% 1.9% 1.63% 36.09% 29.30% 9.26% Investor Gold Otwarty 6 3.50% 4.68% 0.53% -3.41% -0.11% 2.9% Investor Indie i Chiny 6 3.50% -1.29% -.42% 18.31% 31.81% 4.9% Investor Niemcy 5 3.50% -2.08% -10.85% 12.85% 6.40% 14.81% Investor Nowych Technologii 5 3.50% -0.18% -4.1% 1.63% 83.60% 21.53% Investor Rosja 6 3.50% 6.22% 20.45% 34.0% 19.48% 22.34% Investor Sektora Nieruchomości i Budownictwa 5 3.50% 1.05% 10.24% 10.46% 40.86% 15.14% Investor Top 25 Małych Spółek 5 3.50% 4.16% -1.3% 22.1% 15.26% 13.1% Investor Top 50 Małych i Średnich Spółek 5 3.50% 2.0% -8.85% 15.0% 8.3% 10.21% Investor Turcja 6 3.50%.31% -18.2% -41.69% -44.59% -5.92% IPOPEMA Akcji 5 3.20% 3.58% 4.63% 13.84% 3.20% 2.53% IPOPEMA Globalnych Megatrendów 5 2.50% -0.54% -8.86% 33.44% - 15.59% IPOPEMA m-indeks 5 2.00% 3.4% -6.40% 15.8% 14.12% 2.30% IPOPEMA Short Equity 6 3.20% -4.31% -10.80% -33.63% -18.6% -2.19% NN Akcji 5 3.50% 4.52% 3.5% 18.00% 8.85% 2.24% NN Średnich i Małych Spółek 5 3.50% 2.49% -2.86% 11.53% 19.0% 6.68% NN Akcji Środkowoeuropejskich 6 3.50% 2.99% -1.95% -4.84% -.69% 3.10% NN Globalny Spółek Dywidendowych (L) 5 2.50% -0.16% 3.22% 18.9% 34.14% 12.8%

FUNDUSZE POLSKIE Fundusze akcyjne i surowcowe NN Spółek Dywidendowych USA (L) 5 2.50% 1.38% 1.1% 26.50% 24.48% 14.04% NN Europejski Spółek Dywidendowych (L) 5 2.50% -0.9% -0.35% 11.51% 6.14% 13.12% NN Japonia (L) 6 2.50% -1.18% -11.62% 10.86% 19.52% 3.2% NN Nowej Azji (L) 5 2.50% 0.82% -6.33% 1.42% 5.18% 2.89% NN Spółek Dywidendowych Rynków Wschodzących (L) 6 2.50% 1.09% 0.86% 2.92% 13.55% 5.84% NN Globalny Odpowiedzialnego Inwestowania (L) 6 2.50% 1.26% 16.88% 2.35% -18.05% 1.1% Noble Fund Africa And Frontier 5 3.50% 2.2% -1.1% 8.45% -23.84% 11.5% Noble Fund Akcji Małych i Średnich Spółek 5 3.50% 1.54% -13.19% 1.02% 0.01% 5.14% Noble Fund Akcji 5 3.50% 3.0% -8.69% 3.64% -9.51% 3.51% Pekao Akcji Amerykańskich 5 3.50% -1.08% -0.34% 14.54% 44.34% 15.53% Pekao Akcji Europejskich 5 3.50% -2.02% -8.00% -1.65% 5.82% 11.16% Pekao Akcji Małych i Średnich Spółek Rynków Rozwiniętych 5 3.50% -1.01% -6.53% 4.08% 13.10% 14.09% Pekao Akcji Polskich 5 3.50% 2.81% 0.81% 12.65% -12.18% 3.2% Pekao Akcji Rynków Dalekiego Wschodu 5 3.50% -0.98% -15.60% 12.15% 5.06% 4.82% Pekao Akcji Rynków Wschodzących 6 3.50% 1.04% -9.05% 10.0% -15.89% 6.39% Pekao Akcji - Aktywna Selekcja 5 3.50% 3.42% 1.11% 14.96% -10.08% 4.39% Pekao Dynamicznych Spółek 5 3.50% 2.45% -6.4% -0.29% -0.92% 8.88% Pekao Małych i Średnich Spółek Rynku Polskiego 5 3.50% 2.96% -3.59% 8.42% -0.21%.6% Pekao Strategii Globalnej - Dynamiczny 5 2.50% 0.3% -0.28% - - 12.15% Pekao Surowców i Energii 5 2.20% -0.92% -.85% -8.8% -32.16% 3.45% Gamma Akcji Małych i Średnich Spółek 5 3.50% 2.86% -4.62% 12.45%.6% 2.01% Gamma Akcyjny 5 3.50% 3.28% -1.62% 21.34% 3.52% -0.32% PKO Akcji Dywidendowych Globalny 5 4.00% -0.41% 1.05% 12.3% - 13.56% PKO Akcji Małych i Średnich Spółek 5 3.50% 1.21% -4.92% 13.43% 18.69% 5.51% PKO Akcji Nowa Europa 5 3.50% 5.09% -2.39% 3.8% 6.14% 6.81% PKO Akcji Plus 5 3.50% 3.20% 0.69% 18.93% 13.84% 0.63% PKO Akcji Rynków Wschodzących 5 0.0% 1.5% -5.82% 9.43% -10.35% 5.58% PKO Akcji Rynku Amerykańskiego 4 0.0% 0.53% 5.63% 22.14% 28.9% 16.69% PKO Akcji Rynku Polskiego 5 0.0% 1.42% -8.49%.9% - 8.20% PKO Akcji Rynku Europejskiego 5 0.0% -0.2% 3.81% 15.0% - 16.94% PKO Akcji Rynku Japońskiego 6 0.0% -0.91% -6.99% 3.64% - 5.32% PKO Akcji Rynku Złota 2.10% 13.82%.50% 0.05% - 13.% PKO Dóbr Luksusowych Globalny 5 3.50% -1.52% -11.82% 25.23% 36.85% 11.20% PKO Infrastruktury i Budownictwa Globalny 5 3.50% -0.49% -.99% 5.29% 6.5% 15.25% PKO Medycyny i Demografii Globalny 4 3.50% -0.30% -0.84% - - 10.61% PKO Surowców Globalny 6 3.00%.01% -4.45% 22.08% 30.29% 6.31% PKO Technologii i Innowacji Globalny 5 3.50% -1.61% -2.48% 53.3% 80.69% 12.21% Santander Akcji Małych i Średnich Spółek 5 3.50% 2.30% -6.94% - - 5.84% Santander Akcji Polskich 5 3.50% 2.82% 0.41% 16.06% 1.86% 2.1% Santander Akcji Środkowej i Wschodniej Europy 5 3.50% 1.42% -6.5% 1.4% -8.64% 4.66% Santander Akcji Tureckich 3.50%.51% -11.02% -33.43% -32.81% -0.26% Santander Prestiż Akcji Amerykańskich 5 2.50% 0.28% -2.52% - - 12.91% Santander Prestiż Akcji Europejskich 5 2.50% -0.62% -2.65% 13.23% - 12.13% Santander Prestiż Akcji Polskich 5 3.00% 3.30% -1.03% 19.06% 24.40% 3.98% Santander Prestiż Akcji Rynków Wschodzących 5 2.50% 0.64% -8.5% - - 5.12% Santander Prestiż Akcji Środkowej i Wschodniej Europy 6 3.00% 1.0% -6.89% 2.65% 3.41% 3.30% Santander Prestiż Europejskich Spółek Dywidendowych 5 2.50% -0.2% 1.05% 0.01% - 11.46% Santander Prestiż Technologii i Innowacji 5 2.50% -0.36% -2.05% - - 1.89% Santander Strategia Akcyjna 4 0.40% 1.98% -3.84% - - 2.46% Credit Agricole Akcji Nowej Europy 5 3.50% 1.1% -6.38% 5.56% -6.00% 4.5%

FUNDUSZE POLSKIE Fundusze akcyjne i surowcowe Credit Agricole Akcyjny 5 2.95% 2.99% -0.35% 32.41% 34.02% 4.62% Skarbiec Akcja 5 3.50% 1.41% -5.84% 19.2% 1.65% 0.05% Skarbiec Emerging Markets Opportunities 6 2.04% 0.38% -0.80% 35.08% 31.31% 8.3% Skarbiec Globalny Małych i Średnich Spółek 6 3.50% 2.89% -0.18% 61.32% - 25.40% Skarbiec Global Select Equity 5 2.04% 0.21% -2.15% 14.04% 12.3% 11.18% Skarbiec Małych i Średnich Spółek 5 3.50% -1.26% -.60% 32.3% 34.3% 9.81% Skarbiec Rynków Rozwiniętych 5 2.50% -0.18% -0.02% 28.9% 28.13% 12.0% Skarbiec Rynków Surowcowych 5 3.50% -2.65% -19.33% -21.05% -53.58% -.2% Skarbiec Spółek Wzrostowych 6 3.50% 6.98% 11.12% 99.0% 109.98% 44.36% Skarbiec Top Brands 6 3.50% 2.83% -0.65% 69.83% 8.68% 26.55% Skarbiec Top Funduszy Akcji 5 3.00% 1.21% -3.46% 20.24% 8.68% 5.65% PZU Akcji Krakowiak 5 3.50% 2.1% -12.09% -9.06% -26.39% -1.82% PZU Akcji Małych i Średnich Spółek 5 3.50% 2.56% -1.24% -21.42% -23.50% 2.15% PZU Akcji Rynków Rozwiniętych 5 3.00% -0.0% 0.82% 15.98% 28.41% 13.31% PZU Akcji Rynków Wschodzących 6 3.00% 1.13% 1.83% 26.58% -3.01% 5.98% PZU Akcji Spółek Dywidendowych 5 2.60% 2.2% -9.02% -3.86% 11.40% -3.13% PZU Innowacyjnych Technologii 6 3.00% -0.12% -9.40% - - -0.61% PZU Medyczny 6 2.50% 2.14% -10.94% -23.0% -31.20% 4.88% UniAkcje Biopharma 6 2.95% 3.24% 5.6% 14.0% - 9.5% UniAkcje Daleki Wschód 6 2.95% 2.0% -1.82% 1.09% -.0% UniAkcje Dywidendowy 5 3.50% 0.82% -1.15% 8.50% 16.60% 10.1% UniAkcje Małych i Średnich Spółek 5 3.50% 2.63% -11.91% -0.2% 5.21%.98% UniAkcje Nowa Europa 5 3.00% 2.6% 0.2% 12.83% 26.09% 5.43% UniAkcje Selektywny Globalny 4 2.95% 1.0% 2.8% 15.01% - 13.8% UniAkcje Turcja 3.50%.2% -15.99% -41.00% -45.8% -5.16% UniAkcje Wzrostu 5 3.00% 3.96% -2.55% 14.36% 12.26% 4.39% UniKorona Akcje 5 3.50% 4.12% 0.1% 14.20% 3.00% 3.14%

Rynek pieniężny Rynek Wskaźnik Wartość obecna Wartość wstecz 1M Początek 2019 Wartość wstecz 12 M Polska WIBOR 3M 1.2% 1.2% 1.2% 1.0% Strefa Euro EURIBOR 3M -0.32% -0.31% -0.31% -0.32% USA LIBOR 3M (USD) 2.42% 2.52% 2.80% 2.32% Szwajcaria LIBOR 3M (CHF) -0.1% -0.1% -0.1% -0.3% Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu na 18.06.2019 r., tabela sporządzona przez Vestor DM Rynek obligacji Rynek Wskaźnik Wartość obecna Wartość wstecz 1M Początek 2019 Wartość wstecz 12 M Polska Obligacje 10 - letnie 2.33% 2,89% 2.6% 3,20% USA Obligacje 10 - letnie 2.06% 2.39% 2.55% 2.92% Niemcy Obligacje 10 - letnie -0.32% -0.10% 0.15% 0.40% Wielka Brytania Obligacje 10 - letnie 0.81% 1.03% 1.19% 1.32% Włochy Obligacje 10 - letnie 2.11% 2.66% 2.86% 2.55% Japonia Obligacje 10 - letnie -0.13% -0.06% -0.01% 0.03% Turcja Obligacje 10 - letnie 1.64% 18.32% 16.22% 16.23% Chiny Obligacje 10 - letnie 3,26% 3.26% 3.14% 3,38% Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu na 18.06.2019 r., tabela sporządzona przez Vestor DM Rynek akcji Rynek Wskaźnik Wartość obecna Wartość wstecz 1M Początek 2019 Wartość wstecz 12 M Polska WIG20 2 325.16 2 184.4 2 301.6 2150.9 Polska WIG 59936.46 56 561.8 58 290.2 56 44 USA S&P500 291.5 2 859.5 2 44.9 2 3.8 USA NASDAQ Composite 953.883 816.3 6 463.5 4.0 Niemcy DAX 12331.5 12 238.9 10 416. 12 834.1 Chiny Shanghai Composite 2890.158 2 882.3 2 464.4 3250,2 Japonia Nikkei225 21124 21 191.3 20 039.0 22 680.3 Świat MSCI World 2150.91 2 116.5 1 853.2 2 125.8 Świat MSCI Emergin Markets 1023.91 996.4 949.6 1 106.0 Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu na 18.06.2019 r., tabela sporządzona przez Vestor DM Rynek surowców Rynek Wskaźnik Wartość obecna Wartość wstecz 1M Początek 2019 Wartość wstecz 12 M Świat Ropa WTI 53.90 62.92 48.54 62.21 Świat Miedź 20,3 23,8 262.3 31.9 Świat Złoto 1 346.80 126 1282.3 12.8 Świat Srebro 1499,3 1438,8 1564.9 1644.0 Świat Platyna 804.15 818.89 95.36 883.69 Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu na 18.06.2019 r., tabela sporządzona przez Vestor DM

Zastrzeżenia prawne Newsletter Centrum wiedzy (dalej Newsletter ) został opracowany i sporządzony przez Vestor Dom Maklerski z siedzibą w Warszawie ( Spółka ) w celu edukacyjnym. Newsletter nie stanowi oferty ani zaproszenia do składania ofert w rozumieniu przepisów Kodeksu cywilnego, nie stanowi usługi doradztwa inwestycyjnego w rozumieniu art. 6 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (Dz. U. z 2016 roku poz. 1636 z późn. zm., dalej jako Ustawa ), ani porady inwestycyjnej, nie jest też wskazaniem, iż jakakolwiek inwestycja jest odpowiednia w indywidualnej sytuacji inwestora. Newsletter nie ma charakteru rekomendacji dotyczącej instrumentów finansowych w rozumieniu zapisów Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającego rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczące środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów, ani nie stanowi analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych w rozumieniu art. 69 ust. 4 pkt 6 Ustawy. Wszelkie informacje zawarte w Newsletterze zostały przekazane jego odbiorcom niezależnie od ich potrzeb i indywidualnego profilu inwestycyjnego. Treść Newslettera opiera się na analizie danych historycznych i nie stanowi gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości; w szczególności, informacje przedstawione w Newsleterze i nie powinny stanowić samodzielnej podstawy jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych. Newsletter w zakresie przygotowanym przez Spółkę został sporządzony z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez autorów za wiarygodne. Spółka działa na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego i podlega jej nadzorowi. Autorzy ani Spółka nie ponoszą odpowiedzialności za następstwa decyzji inwestycyjnych podjętych na postawie informacji i opinii zawartych w Newsletterze. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie Newslettera ponoszą wyłącznie inwestorzy. Rozpowszechnianie bez zgody Spółki bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie Newslettera lub jego części jest zabronione.