Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Aleksandra Pikała Młodszy Ekonomista aleksandra.pikala@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl KOMENTARZ EKONOMICZNY Komunikat Rady Polityki Pieniężnej był jeszcze bardziej gołębi niż można było oczekiwać. Koncentrował się na niskich stopach za granicą i umiarkowanym poziomie inflacji w kraju, natomiast nie zawierał wielu odniesień do sytuacji na rynku pracy. Więcej informacji w tym obszarze pojawiło się jednak na konferencji po posiedzeniu. Obecni na niej członkowie RPP wydawali się traktować ostatnie przyspieszenie płac jako jednorazowe, wskazując na wciąż duże rezerwy siły roboczej w gospodarce. O ile można powiedzieć, że jest to prawda, to aktywizacja siły roboczej w krótkim czasie wymagałaby bardzo szybkiego wzrostu płac, a więc właśnie podniesienia ryzyka inflacji. Prezes A. Glapiński wskazał też na brak napięć inflacyjnych w krajach naszego regionu przy jednocześnie bardzo wysokiej dynamice płac, co jego zdaniem stanowi dodatkowy sygnał, że wzrost płac nie koniecznie gwarantuje przyspieszenie wzrostu cen. Warto tu jednak zaznaczyć, że w wielu krajach wysokie dynamiki płac wynikają ze zmian regulacyjnych a nie popytowych. Tak czy inaczej komunikat i wypowiedzi utwierdzają nas w przekonaniu, że RPP pozostaje bardzo niechętna podwyżkom stóp i zdecyduje się na to dopiero w sytuacji zbliżenia inflacji CPI w okolice 2,5% środka celu, przy jednocześnie dobrej kondycji gospodarki. Do podwyżek stóp dojdzie zatem raczej dopiero w połowie przyszłego roku. KOMENTARZ RYNKOWY Kurs EURUSD poruszał się przez większą część wczorajszej sesji w okolicy poziomu 1,175 i kontynuuje ten ruch dzisiaj rano. W centrum uwagi rynku znajdują się spekulacje na temat tego, kto zostanie nowym prezesem Rezerwy Federalnej. Z ostatnich doniesień medialnych wynika, że faworytem w tym wyścigu może być jeden z obecnych gubernatorów Fed. J. Powell, który ma generalnie umiarkowanie gołębią reputację. Prezydent D. Trump zapowiedział, że przedstawi swój wybór ws. prezesa Fed do końca miesiąca. Dzisiaj na notowania kursu wpływ będzie miała publikacja minutek EBC z wrześniowego posiedzenia. Powinny one zwierać sygnały ws. decyzji o ograniczeniu luzowania ilościowego w strefie euro, której spodziewamy się na następnym posiedzeniu EBC w drugiej połowie października. Informacje te powinny mieć korzystny wpływ z punktu widzenia euro. Kurs EURUSD porusza się obecnie w zakresie wahań ograniczonym przez poziomy 1,17-1,182 i dzisiejszy raport EBC może okazać się argumentem do wzrostu w rejon górnego ograniczenia tego zakresu. Umacniał się wczoraj złoty, a kurs EURPLN zszedł nieznacznie do poniżej poziomu 4,30. Wczorajsze umocnienie złotego można interpretować jako rekcję na umiarkowaną korektę rentowności na rynkach bazowych obserwowaną w ostatnich dniach, mającą korzystny wpływ na notowania na rynkach wschodzących. Neutralny wydźwięk z punktu widzenia złotego miały natomiast wczorajsze komentarze po posiedzeniu RPP, w których przedstawiciele Rady utrzymali znaną już gołębią retorykę. Z technicznego punktu widzenia kurs EURPLN utrzymują się w zakresie wahań 4,29-4,30 i ruch ten powinien być kontynuowany w oczekiwaniu na publikację jutrzejszych danych z amerykańskiego rynku pracy za wrzesień. Wzrostami zakończyły sesje amerykańskie giełdy. W przypadku indeksu S&P 500 była to już siódma wzrostowa sesja z rzędu. Notowaniom na giełdach w USA wciąż pomagają nadzieje na zmiany podatkowe, zapowiedziane w ubiegłym tygodniu przez prezydenta Trumpa. Wsparciem są również ostatnie dane z amerykańskiej gospodarki, w tym bardzo dobre odczyty indeksów ISM (wczorajszy odczyt indeksu ISM w usługach wskazał na 59,8 pkt, co było Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 5 października 2017, GODZ 9.10 najlepszym odczytem od 2005 roku). Mieszanie wypadła natomiast sesja w Europie. Wzrosty kontynuował niemiecki DAX, który wyszedł na nowy historyczny rekord w tym tygodniu i zbliżył się do poziomu 13 tys. pkt. Negatywnie wyróżniał się jednak hiszpański Ibex, który stracił blisko 3% na fali obaw o secesję Katalonii. Prezydent tego regionu potwierdził wczoraj, że Katalonia zamierza ogłosić niepodległość nie podał jednak terminu kiedy ta deklaracja miałaby mieć miejsce. Spadkami zakończyła się również wczorajsza sesja w Warszawie, gdzie liderami spadków są w ostatnim czasie spółki z branży energetycznej. Umiarkowane odbicie po wcześniejszej serii sześciu spadkowych sesji zanotowały wczoraj ceny ropy naftowej wspierane przez komentarze prezydenta Rosji W. Putina, który stwierdził, że porozumienie OPEC o zamrożeniu poziomów wydobycia może być wydłużone do końca 2018 r. Nieznacznie odbijają w ostatnich dniach również ceny złota, którym pomaga wyhamowanie wzrostu rentowności obligacji w USA. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,3007 4,2969 0,12% -0,31% WIG 63825,7-0,90% 0,40% 918 143,69 USD/PLN 3,6596 3,6529 0,22% -0,04% WIG 20 2444,2-1,03% 0,43% 727 596,81 CHF/PLN 3,7525 3,7459 0,22% -0,56% WIG 30 2825,1-1,06% 0,09% 795 676,97 EUR/USD 1,1752 1,1763-0,09% -0,27% mwig40 4912,7-0,87% -0,14% 139 313,83 GBP/PLN 4,8421 4,8484-0,27% -1,48% swig80 14924,9-0,28% -0,75% 38 032,95 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7383,8-0,20% 0,47% 295 395,56 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 731,7-1,73% -1,58% 38 243,74 3M Euribor 1900-01-00 0,000% - WIG Budow 3024,5-1,46% -3,67% 8 104,49 3M Libor CHF 1900-01-00 0,000% - WIG Paliwa 8130,6-0,65% 1,85% 109 099,57 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,66% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,73% - Czechy PX 1052,5 0,12% 0,96% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 37923,2 0,04% 1,82% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1137,1 0,64% 0,91% Turcja BIST30 127971,1 0,61% 2,89% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3594,9-0,30% 1,12% EUR/PLN 4,3025-0,19% Niemcy DAX 12970,5 0,53% 2,90% GBP/PLN 4,8561-0,22% UK FTSE 100 7467,6-0,01% 2,11% CHF/PLN 3,7581-0,10% Francja CAC 40 5363,2-0,08% 1,54% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 22456,4-1,44% -0,73% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 22661,6 0,09% 1,44% (USD) 5 sesji USA S&P500 2537,7 0,12% 1,22% S&P GSCI punkty 393,73-0,03% -2,12% Brazylia IBX50 12808,8-0,23% 3,82% Ropa Brent barylka 55,74-0,11% -2,91% Azja (dziś) Złoto uncja 1 274,08 0,03% -1,04% Japonia NIKKEI 225 20628,6 0,01% 1,30% Srebro uncja 16,59-0,22% -1,55% Chiny SSE Composite 0,0 0,00% 0,00% Miedź tona 6 521,00 0,02% 1,30% Indie SENSEX 31671,7 0,55% 0,23% Źródło: Bloomberg 2017-10-05 08:20 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana ŚRODA 4 Października Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni PL Decyzja ws. stóp procentowych 1,5 1,5 1,5 1,5 9:50 FR Indeks PMI dla usług, fin. (wrzesień) 57,0 57,1 54,9 9:55 DE Indeks PMI dla usług, fin. (wrzesień) 55,6 55,6 53,5 10:00 EZ Indeks PMI dla usług, fin. (wrzesień) 55,8 55,6 54,7 14:15 US Raport ADP (wrzesień, tys.) 135 50 135 237 16:00 US Raport ISM dla usług (wrzesień, pkt.) 59,8 54,5 54,9 55,3 16:00 PL Komunikat po posiedzeniu RPP 16:30 US Tygodniowa zmiana zapasów paliw (mln, brk) -1,8 CZWARTEK 5 Października 14:30 US Nowi bezrobotni (30 września, tys.) 272 14:30 US Bilans handlowy (sierpień, mld USD) -43,8-43,7 16:00 US Zamówienia w fabrykach (Sierpień, %, m/m) 0,8-3,3 16:00 US Zamówienia na dobra trwałe (Sierpień, %, m/m) PIĄTEK 6 Października 08:00 DE Zamówienia w przemyśle (Sierpień, %, m/m) -0,5 0,7 0,7 14:30 US Stopa bezrobocia (Wrzesień, %) 4,6 4,4 4,4 14:30 US Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (Wrzesień, tys.) 0 75 156 14:30 US Długość tygodnia pracy (Wrzesień, godz.) 34,4 34,4 14:30 US Płaca godzinowa (Wrzesień, %, m/m) 0,3 0,3 0,1 PONIEDZIAŁEK 9 Października 8:00 DE Produkcja przemysłowa (sierpień, %, r/r) 3,9 10:30 EZ Indeks Sentix (październik, pkt) 28,2 WTOREK 10 Października 10:30 UK Bilans handlowy (sierpień, mln GBP) -2872 16:00 US Wystąpienie N. Kashkari z FOMC ŚRODA 11 Października Brak ważniejszych danych Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5