Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Aleksandra Pikała Młodszy Ekonomista aleksandra.pikala@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl Plany usczelnienia systemu VAT EURPLN przy 4,27 Debata przed wyborami prezydenckimi we Francji Dobre nastawienie do rynków rozwijających się KOMENTARZ EKONOMICZNY Według szacunkjów Ministerstwa Finansów nowo przygotowane przepisy mające na celu uszczelnienie systemu VAT przyniosą dodatkowe wpływy w kwocie blisko 32 mld zł. w ciągu kolejnych dziesięciu lat. Co więcej resort planuje, że nowy system informatyczny, będący narzędziem do identyfikacji nadużyć, będzie gotowy już w czerwcu br., dzięki czemu już w 2017r. do budżetu może trafić dodatkowe 0,6 mld zł, a w roku 2018 kolejny 1,0 mld. Oczywiście bardzo trudno ocenić skuteczność proponowanych rozwiązań jednak szacowane przez rząd kwoty wydają się znacznie bardziej realistyczne niż skala uszczelnienia planowana na rok ubiegły, na kiedy zapowiadano uszczelnienia VAT na kwoty nawet kilkunastu mld zł. Według naszych szacunków faktyczne usczelnienie systemu w minionym roku okazało się jednak znikome, a zrealizowanie planowanych wpływów wynikało głównie z tego, że przyjęte założenia budżetowe, pomimo wielu zapowiedzi zwiększenia wpływów, pozostały na szczęscie konserwatywne. Uszczelnienie systemu VAT pozostaje zatem jednym z najpilniejszych działań, koniecznych do utrzymania stabilnośici finansów publicznych od roku 2018 i w kolejnych latach. KOMENTARZ RYNKOWY Wczorajszy dzień nie obfitował w publikacje wskaźników ekonomicznych. Ze znaczących rynków opublikowano tylko inflację PPI dla Niemiec, która okazała się o 0,1 pkt. proc. niższa od konsensusu zarówno w ujęciu m/m jak i r/r. Wśród innych istotnych czynników, które mogą oddziaływać na rynki mieliśmy wczoraj pierwszą debatę przed wyborami prezydenckimi we Francji. Według sondaży najbardziej przekonujący dla uczestników szybkiego sondażu po debacie byli Macron oraz Melechon. Takie pierwsze wskazanie sondaży powinno sprzyjać umocnieniu się euro co już dzisiejszego poranka widzimy na parze EURUSD, która znajduje się tylko nieznacznie poniżej oporu na poziomie 1,08. Wydaje się, że ten poziom nie zostanie trwale przełamany dzisiejszego dnia. Wczoraj wypowiadali się dwaj przedstawiciele Fed, Charles Evans oraz Neel Kashkari. Pierwszy z nich powiedział, że Fed może podnieść w tym roku koszt pieniądza dwa, trzy lub cztery razy. Natomiast drugi z przedstawicieli amerykańskiego banku centralnego stwierdził, że Fed nie musi się śpieszyć z podwyżkami stóp procentowych. Ostatnie wydarzenia na rynkach finansowych wyraźnie poprawiły sentyment do rynków rozwijających się, które kolejny dzień z rzędu zyskiwały na wartości. Indeks MSCI Emerging markets zyskał ponad 1%, a również dzisiaj rozpoczyna dzień wzrostami. Na tym tle zachowanie warszawskiego rynku akcyjnego wczoraj wyraźnie rozczarowało (WIG -0,48%; WIG20-0,68%). Należy jednak pamiętać, że wczorajsza sesja była dosyć specyficzna ze względu na to, iż była to pierwsza sesja po tzw. Dniu Trzech Wiedźm, czyli dniu w którym wygasają kontrakty terminowe na indeksy giełdowe, a właśnie na piątkowej sesji osiągnęliśmy tegoroczne maksima. Dzisiejszego dnia warszawski parkiet już w większym stopniu powinien odwzorowywać zachowanie rynków rozwijających. W czasie sesji prawdopodobnie obserwować będziemy wzrosty na giełdach europejskich ze względu na pozytywny dla rynku pierwszy sondaż po debacie prezydenckiej we Francji. Niemiecki DAX jest prawie 3% od szczytu z 2015 r., natomiast francuski CAC40 wyraźnie dalej. Indeksy amerykańskie w Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 21 marca 2017, GODZ 9.10 ostatnich dniach ustabilizowały się nieco poniżej rekordów wszechczasów. Dziś również na rynek nie napłynie wiele danych, ale możemy obserwować większą zmienność na funcie w związku z publikacją inflacji CPI, inflacji PPI, wskaźnika zamówień, a także na wystąpienie prezesa Banku Anglii Marka Carneya. Wczoraj nieco osłabił się funt po informacjach, iż premier T. May uruchomi procedurę wyjścia Wielkiej Brytanii z Unii Europejskiej 29 marca. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2743 4,2633 0,28% -0,94% WIG 60151,6-0,48% 1,40% 732 142,69 USD/PLN 3,9635 3,9696-0,13% -2,59% WIG 20 2281,5-0,68% 1,73% 554 755,69 CHF/PLN 3,9764 3,9755 0,05% -1,28% WIG 30 2631,9-0,50% 1,68% 599 109,53 EUR/USD 1,0783 1,0739 0,41% 1,69% mwig40 4890,1-0,08% 1,03% 110 329,60 GBP/PLN 4,9018 4,9072-0,75% -1,18% swig80 16352,9-0,22% -0,10% 36 567,77 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7319,3-0,15% 0,58% 133 505,45 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 695,4 0,18% 3,81% 15 559,01 3M Euribor 2017-03-20-0,329% - WIG Budow 3672,0-0,07% -0,46% 39 982,60 3M Libor CHF b/d 0,000% - WIG Paliwa 6979,6-0,68% 4,72% 119 479,01 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,66% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,73% - Czechy PX 979,8-0,10% 0,19% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 32357,9-1,28% -1,13% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1130,1 0,77% 6,24% Turcja BIST100 90902,1 0,45% 1,65% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3437,5-0,32% 0,64% EUR/PLN 4,2821-0,45% Niemcy DAX 12052,9-0,35% 0,52% GBP/PLN 4,9415-0,10% UK FTSE 100 7429,8 0,07% 0,85% CHF/PLN 3,9876-0,61% Francja CAC 40 5012,2-0,34% 0,25% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 19968,6-0,53% 1,33% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 20905,9-0,04% 0,12% (USD) 5 sesji USA S&P500 2373,5-0,20% 0,00% S&P GSCI punkty 382,16-0,25% 0,53% Brazylia IBX50 10808,5 1,06% -0,96% Ropa Brent barylka 51,97 0,68% 2,06% Azja (dziś) Złoto uncja 1 228,75-0,44% 2,47% Japonia NIKKEI 225 0,0 0,00% 0,00% Srebro uncja 17,35-0,44% 2,78% Chiny SSE Composite 3261,6 0,33% 0,69% Miedź tona 5 880,00-0,93% 1,45% Indie SENSEX 29518,7-0,44% 1,98% Źródło: Bloomberg 2017-03-21 08:57 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni PIĄTEK 17 MARCA 14:00 PL Produkcja przemysłowa (luty, %, r/r) 1,2 8,0 2,85 9,0 14:00 PL Produkcja budowlana (luty, %, r/r) 7,9-0,1 2,1 14:00 PL Inflacja PPI (luty, %, r/r) 4,4 4,8 4,6 4,1 14:00 PL Sprzedaż detaliczna (luty, %, r/r) 7,3 7,6 8,3 11,4 14:15 USA Produkcja przemysłowa (luty, %, m/m) 0,0 0,0 0,2-0,3 15:00 USA Wskaźnik nastrojów Michigan (marzec, pkt) 97,6 98,5 97,0 96,3 PONIEDZIAŁEK 20 MARCA 18:00 USA Wystąpienie C. Evansa z FOMC WTOREK 21 MARCA 10:30 UK Inflacja CPI (luty, %, r/r) 2,1 1,8 17:00 USA Wystąpienie E. George z FOMC ŚRODA 22 MARCA 15:00 USA Sprzedaż domów na rynku wtórnym (mln) 5,40 5,59 5,69 CZWARTEK 23 MARCA 10:00 PL Stopa bezrobocia (luty, %) 8,5 8,6 8,6 13:00 USA Wystąpienie J. Yellen z FOMC 13:30 USA Liczba nowych bezrobotnych (18 marca, tys.) 240 241 15:00 USA Sprzedaż nowych domów (tys.) 545 560 555 16:00 EZ Zaufanie konsumentów -6,5-5,9-6,2 PIĄTEK 24 MARCA 09:00 FR Indeks PMI w przemyśle (wstępny, marzec) 52,0 52,2 09:00 FR Indeks PMI w usługach (wstępny, marzec) 56,0 56,4 09:30 DE Indeks PMI w przemyśle (wstępny, marzec) 56,3 56,5 56,8 09:30 DE Indeks PMI w usługach (wstępny, marzec) 55,0 54,5 54,4 10:00 EZ Indeks PMI w przemyśle (wstępny, marzec) 55,4 55,2 55,4 10:00 EZ Indeks PMI w usługach (wstępny, marzec) 55,4 55,3 55,5 13:30 USA Zamówienia na dobra trwałe (Luty, %, m/m) 1,0 2,0 14:45 USA Indeks PMI w przemyśle (wstępny, marzec) 54,5 54,2 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5