Biuletyn Emisyjnego Systemu Transakcyjnego Platformy Elektronicznej Rynku Obligacji Maj 2012 rok
Inwestor ma możliwość zapoznania się z aktualnymi Informacjami ofertowymi po wprowadzeniu go na listę udostępnień dla konkretnej emisji, o ile ilość uprawnionych inwestorów nie przekracza 99 osób (prawnych lub fizycznych). Informacja ofertowa jest bieżącą aktualizacją załącznika nr 8 Informacji inwestycyjnej stanowiącej propozycję nabycia obligacji dyskontowych na okaziciela, dostępnej na stronie serwisu transakcyjnego EST PERO. Logowanie się do systemu transakcyjnego odbywa się za pomocą elektronicznego urządzenia dostępowego EUD PQI. Urządzenie dostępowe Inwestor otrzymuje od Operatora po akceptacji przez Emitenta zamiaru nabycia obligacji określonej emisji. W biuletynach z 2010 roku (archiwalne biuletyny dostępne są bezpośrednio w serwisie informacyjnym EST PERO) zamieszczono diagram ilustrujący proces uzyskiwania dostępu do informacji umożliwiającej Inwestorowi podjęcie decyzji o nabyciu obligacji (Art. 3 ust. 3 ustawy z 29 lipca 2005 roku o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych tekst jednolity Dz.U. z 2009 roku Nr 185, poz. 1439 ze zm.). Aktualnie dostępne emisje na platformie EST PERO: Obecnie wszystkie emisje notowane na EST PERO oparte są na obligacjach dyskontowych, wobec których Nabywca/Inwestor może wezwać Emitenta do ich odkupu przed terminem płatności. III Emisja Programu TPE 2009-2012 Obligacje dyskontowe na okaziciela serii CC o nominałach 10 000 zł i 100 000 zł, z rentownością większą niż 11,41 % p.a. Obligacje serii CC mają datę zapadalności w drugiej dekadzie listopada 2012 roku. I Emisja obligacji TPV 2011-2014 większą niż 12,92% p.a. określaną każdorazowo (cotygodniowo) w udostępnianej inwestorowi Informacji Obligacje serii AA mają datę zapadalności w trzeciej dekadzie grudnia 2012 roku. I Emisja obligacji TEP 2012-2015 większą niż 10,91% p.a. określaną każdorazowo (cotygodniowo) w udostępnianej inwestorowi Informacji Obligacje serii AA mają datę zapadalności w trzeciej dekadzie marca 2013 roku. 2
I Emisja obligacji TEM 2012-2015 większą niż 11,41% p.a. określaną każdorazowo (cotygodniowo) w udostępnianej inwestorowi Informacji Obligacje serii AA mają datę zapadalności w trzeciej dekadzie marca 2013 roku. Nabywając obligacje określonych emisji emitowanych w programie wieloletnim Inwestor ma możliwość utrzymywania swojego zaangażowania w kolejnych emisjach programu poprzez składanie oferty nabycia obligacji kolejnej emisji w trybie zamiany posiadanych walorów (w ich wartości nominalnej) na obligacje kolejnej emisji (w przypadającej na datę emisji wartości transakcyjnej) z zachowaniem gwarantowanego dochodu liczonego jako różnicę oferowanej rentowności i bazowej wartości WIBORU 3M (średnia z tygodnia poprzedzającego tydzień, w którym odbywa się zakup). Utrzymanie zaangażowania kapitałowego Inwestora w programie wieloletnim poprzez nabycie w trybie zamiennym zostało przedstawione na wykresie w biuletynie listopad 2010 roku (dostępny na stronie serwisu informacyjnego EST PERO). Emisyjny System Transakcyjny narzędziem obsługi instrumentów dłużnych dedykowanych JST Odwołując się do zastosowań Emisyjnych Systemów Transakcyjnych w obszarze technik finansowania potrzeb inwestycyjnych Jednostek Samorządu Terytorialnego (Biuletyn 3/2012) należy wskazać na specyfikę wbudowanych tam rozwiązań procedurowych, odpowiadających wymogom ustawowym obsługi emisji obligacji przychodowych. Obligacje przychodowe Artykuł 23a wprowadzający do polskiego systemu papierów wartościowych nowy rodzaj obligacji, został dodany do ustawy o obligacjach na podstawie nowelizacji z dnia 29 czerwca 2000 r. Ojczyzną obligacji przychodowych (obligacji gwarantowanych dochodami, industrial development revenue bonds) są Stany Zjednoczone. W 2005 r. wartość emisji obligacji przychodowych w Stanach Zjednoczonych wyniosła około 60% łącznej wartości wszystkich emisji obligacji komunalnych. Jako revenue bonds definiowane są obligacje, których obsługa i wykup finansowane są wyłącznie z przychodów generowanych przez sfinansowany z ich emisji projekt inwestycyjny lub przez określoną grupę innych obiektów, albo z innych wpływów emitenta o charakterze niedochodowym. Obligacje gwarantowane dochodami emitowane są na sfinansowanie takich przedsięwzięć, jak w szczególności zaopatrzenie w wodę, budowa i utrzymanie dróg, lotniska i porty morskie, inwestycje z zakresu energetyki. Emitentami na rynku amerykańskim są szpitale, uniwersytety, porty lotnicze, przedsiębiorstwa drogowe, przedsiębiorstwa użyteczności publicznej. Dopuszczalność emisji tych walorów przewiduje również ustawodawstwo innych państw, co związane jest w szczególności z finansowaniem części inwestycji komunalnych na zasadzie partnerstwa publiczno-prywatnego oraz z prywatyzacją niektórych elementów infrastruktury komunalnej. 3
Wyróżnienie obligacji przychodowych wynika z klasyfikacji obligacji jako zobowiązań spłacanych z całości dochodów ogólnych emitenta (zgodnie z regułą, że za zobowiązania wynikające z obligacji emitent odpowiada całym swoim majątkiem) albo z przychodów uzyskiwanych z przedsięwzięcia finansowanego środkami pochodzącymi z emisji obligacji. Na tej podstawie wyróżnić można obligacje ogólne (getieral obligations bonds) oraz obligacje przychodowe (revenue bonds). Celem emisji obligacji przychodowych jest realizacja określonego przedsięwzięcia lub kilku przedsięwzięć, związanych z rozwojem infrastruktury komunalnej. Emitenci obligacji przychodowych Katalog podmiotów posiadających zdolność emisyjną obligacji przychodowych określa ust. 2 art. 23a u.o. Obligacje przychodowe może emitować: 1) jednostka samorządu terytorialnego, związek jednostek samorządu terytorialnego, miasto stołeczne Warszawa; 2) spółka akcyjna albo spółka z ograniczoną odpowiedzialnością, w których jednostka samorządu terytorialnego, związek jednostek samorządu terytorialnego lub miasto stołeczne Warszawa posiada taką liczbę akcji albo udziałów, która zapewnia mu więcej niż 50% ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu lub zgromadzeniu wspólników, o ile jedynym przedmiotem działalności spółki jest zaspokajanie potrzeb społeczności lokalnych lub wykonywanie zadań z zakresu użyteczności publicznej; 3) spółka akcyjna albo spółka z ograniczoną odpowiedzialnością, której jedynym przedmiotem działalności jest wykonywanie zadań z zakresu użyteczności publicznej na podstawie umowy zawartej z jednostką samorządu terytorialnego, związkiem jednostek samorządu terytorialnego lub miastem stołecznym Warszawa, i która zadania te będzie wykonywać co najmniej przez okres równy okresowi zapadalności obligacji; 4) spółka akcyjna, która na podstawie upoważnienia ustawowego lub na podstawie koncesji albo zezwolenia będzie wykonywać zadania z zakresu użyteczności publicznej albo świadczyć usługi w zakresie transportu lub komunikacji oraz utrzymania i rozwoju infrastruktury komunikacyjnej lub transportowej co najmniej przez okres równy okresowi zapadalności obligacji; 5) koncesjonariusz, czyli spółka, która zawarła umowę o budowę i eksploatację albo wyłącznie eksploatację autostrady, działająca na podstawie ustawy z dnia 27 października 1994 r. o autostradach płatnych oraz o Krajowym Funduszu Drogowym (tekst jedn.: Dz. U. z 2004 r. Nr 256, póz. 2571 z późn. zm.). Lista podmiotów posiadających zdolność emisyjną w zakresie obligacji przychodowych jest zamknięta. Wspólną cechą emitentów wymienionych w art. 23a ust. 2 u.o. jest wykonywanie przez nich, w sposób bezpośredni lub pośredni, zadań o charakterze użyteczności publicznej. Zdolności emisyjnej w zakresie emisji obligacji przychodowych nie posiadają podmioty będące udziałowcami bądź akcjonariuszami emitentów obligacji przychodowych, inne niż jednostka samorządu terytorialnego. W przypadku emisji obligacji przez jednostki samorządu terytorialnego, ich związki oraz miasto stołeczne Warszawę, wymagania określone w ust. 3 i 4 uważa się za spełnione poprzez udostępnianie ostatniego rocznego sprawozdania z wykonania budżetu jednostki samorządu terytorialnego wraz z opinią regionalnej izby obrachunkowej oraz odpowiednio kolejnych rocznych sprawozdań wraz z opiniami regionalnej izby obrachunkowej (art. l O ust. 5 u.o.). 4
Podstawa prawna emisji obligacji przychodowych Prawną podstawę emisji obligacji przychodowych stanowi uchwała organu emitenta (uchwała o emisji obligacji przychodowych). W przypadku obligacji przychodowych emitowanych przez jednostki samorządu terytorialnego będzie to uchwała rady gminy (miasta), rady powiatu, sejmiku, województwa lub Rady miasta stołecznego Warszawy. Podstawą emisji obligacji przychodowych przez związki jednostek samorządowych jest uchwała zgromadzenia związku międzygminnego (art. 69 ust. 2 u.s.g) lub zgromadzenia związku powiatów bądź związku utworzonego przez miasto na prawach powiatu z gminami (art. 74 u.s.p.). Treść uchwały o emisji obligacji przychodowych wylicza art. 23a ust. 3 u.o. Uchwała powinna określać rodzaj i cel przedsięwzięcia, sposób obliczenia przychodów z przedsięwzięcia, a także wskazywać, do jakiej części przychodów z przedsięwzięcia lub majątku z przedsięwzięcia służy obligatariuszom prawo pierwszeństwa. Artykuł 23a ust. 3 u.o. ma znaczenie uzupełniające wobec treści art. 5 u.o., wymieniającego niezbędne elementy obligacji. Lista elementów, jak wskazano w komentarzu do art. 5, jest niewyczerpująca i w zależności od rodzaju obligacji i zakresu wynikających z niej obowiązków i uprawnień wobec stron stosunku obligacyjnego podlega uzupełnieniu bądź na podstawie normy prawnej o charakterze ius cogens, bądź na podstawie decyzji emitenta obligacji. Poza elementami wymienionymi w art. 23a ust. 3 u.o. uchwała o emisji obligacji przychodowych powinna zawierać przede wszystkim opis świadczeń emitenta, w szczególności wysokości tych świadczeń lub sposobu ustalania ich wysokości, terminów, sposobów i miejsc ich spełniania oraz termin zapadalności obligacji, najczęściej zbieżny z przewidywanym terminem zwrotu kosztów realizacji przedsięwzięcia. Uchwała o emisji obligacji może wskazywać na więcej niż jedno przedsięwzięcie. Prawo pierwszeństwa może natomiast służyć także wobec całości majątku emitenta lub przychodów. Emisja obligacji przychodowych następuje w jednym z trybów określonych w art. 9 u.o., tj. poprzez publiczne proponowanie nabycia obligacji przychodowych, publiczne proponowanie nabycia obligacji, do których nie stosuj e się przepisów ustawy o ofercie publicznej albo w trybie emisji zamkniętej. Zakład Ekspertyz Gospodarczych Operator Emisyjnego Systemu Transakcyjnego Platformy Elektronicznej Rynku Obligacji ul. Dąbrowskiego 8, 40-032 Katowice; tel. +48 (32) 206 99 71, fax: +48 (32) 757 09 52, www.zeg.wpw.pl