Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl RPP utrzymuje swoje neutralne stanowisko Przecena ropy naftowej po danych o zapasach Dziś decyzja Banku Anglii ws. poziomu stóp procentowych PRZEGLĄD WYDARZEŃ Zgodnie z oczekiwaniami wczorajsza decyzja RPP nie przyniosła zmian w stopach procentowych w Polsce, a komunikat do decyzji nie wskazał na zmiany w nastawieniu gremium. W podobnym niezmienionym i neutralnym tonie przebiegła konferencja prasowa. RPP zwróciła w komunikacie uwagę na silny wzrost gospodarczy w Polsce i odbicie inwestycji prawdopodobnie także prywatnych. Nie wpłynęło to jednak na ocenę procesów inflacyjnych. Według Rady dynamika cen jest na umiarkowanym poziomie przy niskiej inflacji bazowej. Prezes NBP tonował ostatnie wypowiedzi z Davos, kiedy wspomniał o możliwym braku zmian stóp nie tylko w 2018 roku, ale też na początku 2019r. Tym razem A. Glapiński skupił się na 2018, powtarzając, że wierzy iż ten rok zmian stóp nie przyniesie. Co istotne w gołębim tonie podczas konferencji wypowiedział się Ł.Hardt, zaliczany do bardziej jastrzębich przedstawicieli Rady. W jego ocenie szanse na brak zmian stóp w tym roku wzrosły w porównaniu do sytuacji sprzed kilku miesięcy. Dopuszcza on sytuację, w której wzrost wynagrodzeń przekracza wzrost wydajności, co jego zdaniem nie powoduje transmisji na inflację (czego przykładem są wg. Hardta Węgry). Wymowa konferencji potwierdza naszym zdaniem, że znacząca większość RPP czuje się komfortowo z obecną polityką i sugerowaną płaską ścieżką stóp na cały 2018r. Tym samym utrzymujemy naszą prognozę zakładającą pierwsze podwyżki stóp na początku 2019 roku. Amerykański Departament Energii opublikował wczoraj dane o zapasach paliw w USA. Zapasy ropy naftowej wzrosły przez tydzień o 1,9 mln baryłek, czyli o 1 mln mniej niż stanowił konsensus rynkowy oraz wyraźnie mniej niż przed tygodniem, kiedy wzrost wyniósł 6,8 mln baryłek. Dużo silniejsze od oczekiwań okazały się odczyty zapasów dla benzyny oraz destylatów, które wzrosły odpowiednio o 3,4 mln baryłek oraz 3,9 mln baryłek (oczekiwano 0,6 mln i -1,5 mln). W zeszłym tygodniu obie te kategorie odnotowały spadek zapasów o prawie 2 mln baryłek każda. Dziś decyzję ws. stóp procentowych ogłosi Bank Anglii. Nie oczekujemy zmian kosztu pieniądza w Wlk. Brytanii pomimo utrzymywania się inflacji konsumenckiej w okolicach 3% w ostatnim czasie. Prezes Banku Anglii może zwrócić uwagę w swojej wypowiedzi na umacniającego się nieznacznie funta w ostatnich miesiącach, co powinno nieco hamować wzrost inflacji. Nadal w kontekście polityki pieniężnej podkreślana będzie niepewność związana z brexitem. Dziś nad ranem pojawiły się dane handlowe z chińskiej gospodarki. Zarówno wzrosty eksportu (+11,1%), jak i importu (+36,9%) były wyższe od oczekiwań rynkowych, jednak wydaje się, że ta druga dana została zaburzona ze względu m.in. na datę chińskiego nowego roku. Spowodowało to wyraźnie mniejszą nadwyżkę bilansu handlowego Chin niż oczekiwano i osłabiło nieco chińskiego juana. Wczoraj doszło do drugiej w tym roku podwyżki stóp procentowych w Rumunii o 25 pb. Obecnie główna stopa tamtejszego banku centralnego wynosi 2,25%. Wczoraj ogłoszono zawarcie porozumienia ws. zbudowania koalicji pomiędzy CDU/CSU a SPD w Niemczech. By doszło do zawarcia koalicji potrzebna jest zgoda członków SPD w głosowaniu. Wybory parlamentarne w Niemczech odbyły Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 8 lutego 2018, GODZ 9.10 się we wrześniu ubiegłego roku. Dziś w amerykańskiej Izbie Reprezentantów powinno dojść do głosowania nad porozumieniem budżetowym, do którego jednak uwagi mają zarówno przedstawiciele partii republikańskiej, jak i partii demokratycznej. Brak przegłosowania porozumia będzie skutkował kolejnym w tym roku government shutdown, czyli zaprzestaniem działalności przez część administracji państwowej do czasu przegłosowania nowego porozumienia. KOMENTARZ RYNKOWY Neutralne nastawienie RPP w średnim terminie, które zostało potwierdzone na wczorajszej konferencji po decyzji ws. poziomu stóp procentowych niezmiennie stanowi czynnik hamujący potencjał aprecjacyjny złotego, natomiast brak zaskoczeń wczorajszymi informacjami skutkował brakiem istotniej reakcji w notowaniach krajowej waluty. Potwierdzenie scenariusza płaskiej ścieżki stóp w tym roku wpisało się w lekko wzrostowy ruch EURPLN obserwowany wczoraj, przy wciąż niewielkiej zmienności kursu. Wczorajszy wzrost kursu EURPLN powyżej obowiązującego do niedawna kanału 4,13-4,165, zapowiada możliwość prób dojścia do strefy oporu przy 4,19. Nadal wpływ na nastawienie do rodzimej waluty będzie miała awersja do ryzyka, która wzrosła w ostatnich dniach na rynkach światowych. EURUSD zszedł wczoraj poniżej 1,23. Obecnie wsparciem dla pary jest minimum z połowy stycznia czyli okolice 1,2160. USDPLN zbliżył się 3,40. Przełamanie tego psychologicznego poziomu otwierałoby drogę do wejścia w okolicę 3,4250. Wczoraj doszło do wyraźnego spadku cen ropy naftowej na giełdach, co było spowodowane wyższymi od oczekiwań danymi o zapasach w Stanach Zjednoczonych. Było to sprzeczne z raportem API z wtorku, który wskazał na spadek zapasów ropy naftowej. To właśnie dane o zapasach oraz wydobycie ze Stanów Zjednoczonych będą jednymi z najważniejszych informacji wpływających na cenę surowca w kolejnych miesiącach. Duża zmienność utrzymuje się w notowaniach indeksów giełdowych, zwłaszcza w Stanach Zjednoczonych. Taka sytuacja może utrzymywać się jeszcze w tym tygodniu. Wczoraj giełdy europejskie wyraźnie wzrastały, natomiast dzisiaj może przynajmniej na otwarciu sesji dojść do przeceny w związku ze spadkami jakie obserwowaliśmy wczoraj w Stanach Zjednoczonych. Wcześniej odniesione straty odrabiały także spółki na warszawskiej giełdzie. WIG20 wzrósł wczoraj o 1,23 %. W nieco dłuższym terminie spółki w Warszawie powinny być wspierane przez dobre otoczenie makroekonomiczne w Polsce. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,1660 4,1669 0,00% 0,39% WIG 62527,4-3,34% -5,48% 1 447 916,00 USD/PLN 3,3952 3,3922-0,11% 1,98% WIG 20 2412,0-3,75% -6,01% 1 093 715,00 CHF/PLN 3,5934 3,5954-0,02% 0,44% WIG 30 2776,5-3,53% -5,77% 1 248 444,26 EUR/USD 1,2283 1,2283 0,11% -1,56% mwig40 4749,8-2,58% -4,78% 263 531,66 GBP/PLN 4,7164 4,7181 0,13% -0,32% swig80 14405,8-2,49% -3,72% 68 994,63 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 8482,5-3,52% -4,74% 368 155,90 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 723,9-1,44% -3,94% 61 468,21 3M Euribor 2018-02-07-0,329% - WIG Budow 2652,9-2,15% -6,16% 13 519,03 3M Libor CHF 2018-02-06-0,747% - WIG Paliwa 6772,3-4,96% -7,89% 301 952,33 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,65% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,72% - Czechy PX 1098,6-2,11% -2,55% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 38806,2-2,42% -2,81% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1232,7-2,46% -3,31% Turcja BIST30 141330,5-0,08% -3,52% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3394,9-2,41% -5,87% EUR/PLN 4,1547-0,09% Niemcy DAX 12392,7-2,32% -6,10% GBP/PLN 4,6877-0,50% UK FTSE 100 7141,4-2,64% -5,89% CHF/PLN 3,5852-0,08% Francja CAC 40 5161,8-2,35% -5,70% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 22347,0-2,08% -4,83% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 24912,8 2,33% -4,46% (USD) 5 sesji USA S&P500 2695,1 1,74% -4,51% S&P GSCI punkty 447,38-0,93% -2,02% Brazylia IBX50 14114,9-1,70% -1,71% Ropa Brent barylka 65,51-2,02% -5,13% Azja (dziś) Złoto uncja 1 315,97-0,89% -1,78% Japonia NIKKEI 225 0,0 0,00% 0,00% Srebro uncja 16,40-1,42% -4,88% Chiny SSE Composite 3309,3-1,82% -4,93% Miedź tona 7 076,00-1,30% 0,37% Indie SENSEX 34082,7-0,33% -5,23% Źródło: Bloomberg 2018-02-08 08:33 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana ŚRODA 7 Luty Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 08:00 DE Produkcja przemysłowa (grudzień, %, m/m) -0,6-1,4-0,5 3,4 PL Stopa procentowa NBP 1,5 1,5 1,5 1,5 CZWARTEK 8 Luty 13:00 UK Decyzja Banku Anglii 0,5 0,5 0,5 14:30 US Initial claims (tyg.) 236 230 PIĄTEK 9 Luty 08:45 FR Produkcja przemysłowa (grudzień, %, m/m) 0,8 0,2-0,5 10:00 IT Produkcja przemysłowa (grudzień, %, m/m) 1,0 0,9 0,0 PONIEDZIAŁEK 12 Luty Brak istotnych publikacji makroekonomicnych WTOREK 13 Luty 10:30 UK Inflacja konsumencka CPI (styczeń, %, r/r) 3,0 10:30 UK Inflacja producencka PPI (styczeń, %, r/r) 3,3 14:00 PL Saldo obrotów towarowych (grudzień, mln EUR) 109 14:00 PL Saldo rachunku bieżącego (grudzień, mln EUR) 233 ŚRODA 14 Luty 08:00 DE Inflacja konsumencka CPI (styczeń, %, r/r) 1,6 1,7 08:00 DE Wzrost PKB IV kw 2017 (%, r/r) 4,0 2,3 10:00 PL Wzrost PKB IV kw 2017 (%, r/r) 5,1 4,9 11:00 EZ Wzrost PKB IV kw 2017 (%, r/r) 2,7 2,8 14:30 US Inflacja konsumencka CPI (styczeń, %, r/r) 2,1 2,1 14:30 US Sprzedaż Detaliczna (styczeń, %, m/m) 0,3 0,4 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5