styczeń 2019 r. PROJEKT BADAWCZY: KONFERENCJI PRZEDSIĘBIORSTW FINANSOWYCH W POLSCE ORAZ KRAJOWEGO REJESTRU DŁUGÓW Informacja sygnalna
PORTFEL NALEŻNOŚCI POLSKICH PRZEDSIĘBIORSTW dr hab. Piotr Białowolski, prof. nadzw. WSB, dr Tomasz M. Napiórkowski styczeń 2019 r. Projekt badawczy: Konferencji Przedsiębiorstw Finansowych w Polsce oraz Krajowego Rejestru Długów Informacja sygnalna
Portfel należności 3 Indeks Należności Przedsiębiorstw (INP) 92 91 90 89 88 87 86.7 86 86.0 85.7 85 84.2 84 83 83.1 82.4 82.2 82.2 82 81 X 2011 I 2012 IV 2012 VII 2012 X 2012 88.6 IV 2013 VII 2013 X 2013 I 2014 IV 2014 VII 2014 X 2014 I 2013 91.6 88.9 88.3 90.4 90.0 90.1 I 2015 IV 2015 VII 2015 X 2015 I 2016 IV 2016 VII 2016 Po osiągnięciu historycznego szczytu w styczniu 2018 r. na poziomie 92,1 punktu, w kolejnych badaniach wartość Indeksu Należności Przedsiębiorstw (INP) oscylowała wokół 90 punktów. Najnowsze badanie wskazuje jednak na spadek wartości INP, a w styczniu 2019 r. wartość INP wyniosła 89,2 punktu. Świadczy to o rosnącym pesymizmie w obszarze nieterminowych należności. W kontekście historycznym, wartość INP zbliża się do długoterminowej średniej (tj. liczonej od 2009 r.), która wynosi 87,5 punktu. Z perspektywy krótkookresowej, tj. za ostatnie trzy lata, sytuacja jest bardziej pesymistyczna, gdyż obecnie INP znajduje się już zdecydowanie poniżej jej poziomu wynoszącego 90,8 punktu. Choć według szacunków Narodowego Banku Polskiego wzrost PKB Polski za 2018 r. wyniesie poniżej 5%, a tendencja wyhamowywania dynamiki PKB będzie kontynuowana w kolejnych kwartałach, to wciąż w najbliższym czasie można się spodziewać korzystnego otoczenia gospodarczego. Taką tezę potwierdzają dane dotyczące dynamiki inwestycji, która w trzecim kwartale 2018 r. była równa 15,4%, oraz nadal wysokiej dynamiki konsumpcji (4,3%). Do zewnętrznych zagrożeń ekonomicznych dla Polski należy zaliczyć niestabilną sytuację związaną z niepewnością co do warunków wyjścia Wielkiej Brytanii z Unii Europejskiej oraz obniżenie prognoz wzrostu gospodarczego w Niemczech i innych głównych krajach UE, co sugeruje ogólne spowolnienie gospodarki największego odbiorcy polskiego eksportu. Sygnały spowolnienia gospodarczego w najbliższych kwartałach wzmacniane są przez malejący INP. INP jest wskaźnikiem złożonym składającym się z sześciu komponentów. Na jego spadek przełożył się wzrost średniego udziału nieterminowych należności w portfelach firm oraz wydłużenie średniego okresu przeterminowania. Nie bez znaczenia pozostaje również rosnący odsetek przedsiębiorstw, dla których nieuregulowane w terminie należności stanowią barierę w prowadzeniu działalności. 89.1 90.6 91.7 91.3 92.0 92.1 91.6 91.3 90.7 90.7 90.6 89.9 90.2 89.8 X 2016 I 2017 IV 2017 VII 2017 X 2017 I 2018 IV 2018 VII 2018 X 2018 I 2019 89.2
4Portfel należności Skala problemów z regulowaniem zobowiązań przez klientów/kontrahentów polskich przedsiębiorców stan bieżący Skala problemów z regulowaniem zobowiązań przez klientów/kontrahentów polskich przedsiębiorców przewidywania 40 15 20.1 17.1 35 26.0 20.5 10.5 10 30 41.8 47.8 25 5 18.0 18.1 20 15 51.3-3.4 48.6 0-5 24.4 10 22.8 19.1 5 13.7 12.3 0 16.0 6.6 11.8-10 -15 Nie, taki problem u mnie nie występuje Saldo odpowiedzi Nie będą występować Saldo odpowiedzi Tak, ale skala tego problemu się zmniejsza Wystąpią, ale w skali mniejszej niż do tej pory Tak, ale problem utrzymuje się na stałym poziomie Wystąpią, w takiej samej skali jak do tej pory Tak, i problem narasta Wystąpią, ale w skali większej niż do tej pory Wyniki badania przeprowadzonego w styczniu 2019 r. wskazują, że sytuacja w obszarze subiektywnej oceny dynamiki portfela należności uległa stabilizacji. Dokładniej, spadł udział przedsiębiorstw, które raportują wzrost problemów z terminowym egzekwowaniem należności od klientów z 20,1% do 17,1%. Jednocześnie należy zaznaczyć, że spadł udział firm, które deklarują brak występowania problemu nieterminowych należności (z 13,7% do 12,3%) oraz odnotowano wzrost odsetka przedsiębiorstw, dla których problem opóźnionych spłat istnieje, ale utrzymuje się na stałym poziomie (z 41,8% do 47,8%). Prognoza dynamiki spływu należności, tj. długoterminowe prognozy przedsiębiorców odnoszące się do terminowości ich klientów w obszarze regulowania należności, uległa poprawie. O ile w poprzedniej edycji badania aż 26% przedsiębiorców twierdziło, że problem z nieterminowym regulowaniem należności przez klientów wystąpi w większej skali niż do tej pory, o tyle udział ten obecnie wynosi 20,5%. Jednocześnie wzrósł odsetek przedsiębiorców, którzy spodziewają się, że problemy z wyegzekwowaniem należności od klientów nie będą występować (z 6,6% do 11,8%). Poprawę oczekiwań firm odnośnie do skali opisywanego problemu w ciągu kolejnego kwartału najlepiej obrazuje saldo odpowiedzi (tj. różnica pomiędzy sumą udziałów firm oczekujących braku opóźnień lub spadek ich skali i udziałem przedsiębiorstw oczekujących wzrostu skali nieterminowych płatności). Obecnie saldo przyjmuje już wartość dodatnią (dokładnie 10,5 pp.). Poprawa subiektywnych wskaźników dowodzi, że rośnie zaufanie we wzajemnej wymianie między przedsiębiorstwami. Mimo że wskaźniki obiektywne nie pokazują już poprawy portfeli należności, to czynnik zaufania może być bardzo istotny dla kontynuacji wzrostu gospodarczego w kolejnych kwartałach.
Portfel należności 5 Odsetek należności nieuregulowanych w portfelu Struktura terminowa należności przeterminowanych w ach poniżej 10% 10%-19% 20%-29% 30%-49% 50% i więcej średnio 35 15.1 18.3 15.5 19.5 30 14.1 17.2 23.2 15.9 25.6 25 do 3 m-cy od 3 do 6 m-cy od 6 do 12 m-cy powyżej 12 m-cy 9.9 13.6 8.7 7.9 17.5 14.3 3.5 3.3 63.9 64.2 średni okres przeterminowania 4.4 4.2 4.0 3.8 3.6 3.4 3.2 3.0 22.0 32.2 29.1 2.8 2.6 20 2.4 W styczniu 2019 r. średni odsetek przeterminowanych należności w portfelach polskich przedsiębiorstw po raz kolejny wzrósł tym razem z 22% do 25,6%. Obecny wzrost jest w znacznej mierze wynikiem wzrostu udziału przedsiębiorstw, w portfelach których należności nieuregulowane w terminie wynoszą 50% i więcej (z 15,1% do 18,3%). Jednocześnie spadł udział firm, dla których badany udział wynosi mniej niż 10% (z 32,2% do 29,1%). Należy pamiętać, że im większy odsetek przeterminowanych należności zakumulowanych w portfelu, tym większe prawdopodobieństwo powstania zatorów płatniczych zwłaszcza w takich branżach jak budownictwo oraz w mikro i małych firmach. Wydłużeniu uległ również przeciętny okres przeterminowania płatności, co oznacza odwrócenie zmian zaobserwowanych w poprzednich edycjach badania. Najnowsze wyniki pokazują, że okres ten wydłużył się z 3 miesięcy i 9 dni do 3 miesięcy i 14 dni. Najbardziej niepokojący jest wzrost udziału przedsiębiorstw, dla których okres przeterminowania faktur jest dłuższy od 12 miesięcy (o 3,7 pp. do 13,6%). Takie należności są na ogół nie do odzyskania. O ile obserwowane zmiany pokazują, że subiektywne wskaźniki opóźnień ilustrują poprawę, co oznacza wzrost optymizmu w temacie opóźnień wśród przedsiębiorców, o tyle można zauważyć, że w portfelach przedsiębiorców powoli dochodzi do akumulacji przeterminowanych faktur. Dodatkowym problemem może się okazać niespodziewane wydłużenie średniego okresu przeterminowania nieterminowo uregulowanych faktur. Jeśli przeważy optymizm przedsiębiorców, to pomimo sugerowanego przez INP spowolnienia, można postawić tezę, że w najbliższych kwartałach terminowość klientów polskich firm nie będzie miała negatywnego wpływu na wzrost produktu krajowego brutto Polski.
6Portfel należności Odsetek przedsiębiorstw wskazujących na podejmowanie wybranych działań w związku z nieregularną obsługą zobowiązań przez klientów/kontrahentów Odsetek przedsiębiorstw, których koszty ponoszone w związku Okres z nieregularną przeterminowania obsługą zobowiązań przez klientów/kontrahentów wynoszą Nie możemy regulować terminowo naszych zobowiązań, co pogarsza wizerunek firmy i skutkuje gorszymi warunkami Musimy ograniczać inwestycje 28.5 29.2 31.4 37.7 poniżej 10% 10-19% 20-29% 30% i więcej przeciętny koszt [%] 3.7 8.0 4.4 3.2 2.4 16.4 20.8 7.5 Musimy ograniczać zatrudnienie i/lub redukować fundusz wynagrodzeń 5.8 7.6 7.0 7.0 Mamy problemy z wprowadzaniem nowych produktów na rynek 8.6 10.5 6.5 6.5 Musimy podnosić ceny produkowanych przez nas wyrobów i/lub dostarczanych usług 7.4 7.2 76.7 72.3 6.0 Inne 3.4 2.8 5.5 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 5.0 Udział firm, dla których nieuregulowane w terminie należności stanowią problem w ich działalności, tym razem wzrósł z 54,7% do 59,5%. Z analizowanych skutków opóźnień odnotowano wzrost we wszystkich obszarach z wyjątkiem konieczności podnoszenia cen. Udział firm, które na skutek braku terminowości swoich klientów muszą podnosić ceny, spadł o 0,2 pp. (do 7,2%). W największym stopniu nieterminowe należności przekładają się na ograniczanie inwestycji (37,7% firm deklaruje ograniczenia w inwestycjach). Niepokojący jest nie tylko poziom skali tego przełożenia, ale również jego wzrost (o 6,3 pp.). Odnotowano też kolejny już wzrost odsetka firm, które na skutek nieotrzymywania płatności w terminie nie mogą terminowo regulować własnych płatności (z 28,5% do 29,2%). Jeśli skala tego przełożenia będzie rosła, może to oznaczać, że w obszarze opóźnionych należności powstanie efekt kuli śnieżnej. Obecnie 7,6% (wzrost o 1,8 pp.) firm jest zmuszone do ograniczania zatrudnienia lub redukowania funduszu wynagrodzeń. Hamulcem wzrostu skali tego zjawiska jest sytuacja na polskim rynku pracy, który w ostatnich kwartałach notuje historycznie niskie poziomy rejestrowanego bezrobocia, a firmy nawet jeśli borykają się z trudnościami w otrzymywaniu należności, nie mogą przełożyć tego na swoich pracowników. Obecnie co dziesiąta firma (10,5%) deklaruje problem z wprowadzaniem nowych produktów na rynek. Wydatki na cele związane ze skutkami i przeciwdziałaniem opóźnieniom stanowią przeciętnie 7% kosztów firm, co oznacza nieznaczny wzrost względem poprzedniego badania (o 0,5 pp.). Na uwagę zasługują jednak dwa wymiary kosztów związanych z opóźnieniami. Po pierwsze, doszło do spadku udziału przedsiębiorstw, w których koszty te są poniżej 10% (o 4,4 pp. do 72,3%). Po drugie, kolejny raz z rzędu wzrósł udział firm, dla których opisywany odsetek kosztów wynosi 30% i więcej tym razem o 0,8 pp. do 4,4%. Należy pamiętać, że im mniej funduszy przedsiębiorstwa przeznaczają na walkę z nieterminowością kontrahentów, tym więcej są one w stanie przeznaczyć na własną działalność i rozwój, co oznacza potencjalnie większą dynamikę polskiego PKB.