Centrum Wiedzy Newsletter Wealth Management

Stopy zwrotu z głównych klas aktywów 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 5,2% 3,2% 1,8% -5,3% 4,1% 1,4% 1,1% Obligacje Akcje Polska Obligacje Skarbowe (USA) (WIG) Skarbowe (Polska) Miesięczne -0,6% -0,4% Roczne -1,8% -3,9% -4,2% Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu na godz. 12 w dniu 0.12.2018, wykres sporządzony przez Vestor DM 2,2% -8,6% Złoto EUR/PLN Akcje EM (MSCI EM) 4,2% S&P 500-1,1% Akcje Świat (MSCI World) -1,2% -6,% Ropa WTI Listopad i początek grudnia stały pod znakiem rosnącej zmienności na rynkach akcji oraz próby odrobienia strat poniesionych w październiku. Ostatecznie akcje globalne (mierzone indeksem MSCI World) pogłębiły jednak spadki, tracąc w ciągu miesiąca ponad 4%, wymazując tym samym tegoroczne zyski. Rynki rozwijające się wypadły nieznacznie lepiej od rynków rozwiniętych, tracąc globalnie jedynie 1,8% (MSCI EM). Po raz pierwszy w tym roku, akcje polskie pokazały relatywna siłę. Od początku listopada indeks WIG urósł o 2,6%, zmniejszając tegoroczną stratę. Najlepszą inwestycją minionego miesiąca były obligacje skarbowe Stanów Zjednoczonych. Pozytywny miesiąc mają za sobą także obligacje polskie, których notowaniom pomagają malejące rentowności na rynkach bazowych, malejąca presja inflacyjna w Polsce oraz stabilna sytuacja budżetowa kraju. Kolejny miesiąc z rzędu mogliśmy natomiast obserwować znaczącą przecenę ropy naftowej, która ponownie straciła ponad 15%. Stopy zwrotu z wybranych funduszy inwestycyjnych 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% -2,00% -4,00% 6,93% 0,5% Skarbiec Top Funduszy Akcji 1,4% Miesięczne -3,31% Pekao Stabilnego Inwestowania Roczne 1,13% 2,25% PKO Papierów Dłużnych USD -0,48% -2,16% Pekao Alternatywny Absolutnej Stopy Zwrotu Od początku listopada do grudnia największą stopę zwrotu z funduszy akcyjnych przyniósł fundusz Skarbiec Top Funduszy Akcyjnych, który zyskał 6,93%. Fundusz ten skorzystał na mocnym zachowaniu polskich indeksów akcyjnych w analizowanym okresie. Zyskali także inwestorzy, którzy ulokowali środki w mieszanym funduszu Pekao Stabilnego Inwestowania oraz w obligacyjnym PKO Papierów Dłużnych USD, na którego wyniki pozytywnie wpłynął spadek rentowności amerykańskich papierów skarbowych. Stratę przyniosły natomiast inwestycje dokonane w fundusze absolutnej stopy zwrotu. Najlepszy z analizowanych przez nas funduszy tej grupy Pekao Alternatywny Absolutnej Stopy Zwrotu przyniósł 0,48% straty. Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu na godz. 12 w dniu 0.12.2018, wykres sporządzony przez Vestor DM na podstawie FIO i SFIO analizowanych przez Vestor DM Przegląd światowych rynków Listopad i początek grudnia przyniosły inwestorom wiele emocji, które dotyczyły większości klas aktywów od bezpiecznych obligacji po ryzykowne akcje i surowce. Akcjom w listopadzie udało się nawet odrobić poniesione w październiku straty, jednak początek grudnia przyniósł kolejne pogorszenie sentymentu inwestycyjnego Wysoka zmienność panowała przede wszystkim na amerykańskich indeksach akcji, które w listopadzie zanotowały kolejną znaczącą falę spadkową. W odpowiednim momencie na pomoc rynkom ruszył jednak Jerome Powell oraz Donald Trump. Wypowiedzi szefa FED zostały odczytane przez inwestorów jako zapowiedź ograniczenia tempa normalizacji polityki pieniężnej przez rezerwę federalną, natomiast Donald Trump ogłosił na szczycie G20 tymczasowe zawieszenie wojny handlowej z Chinami. Informacje te pozwoliły amerykańskim indeksom na odrobienie październikowych strat, co jednak także okazało się sytuacją tymczasową. Z początkiem grudnia nastąpiła kolejna fala spadkowa (S&P500 po raz kolejny w tym roku stracił ponad 3% w trakcie jednej sesji) wywołana odwróceniem fragmentu krzywej dochodowości amerykańskich obligacji skarbowych. Niebezpiecznie maleje także spread pomiędzy rentownością obligacji 2 letnich i 10 letnich, który obecnie wynosi około 10 pkt. bazowych. Odwrócenie krzywej dochodowości często traktowane jest jako zapowiedź zbliżającej się recesji. Globalne rynki wchodzą w okres zmniejszonej aktywności przed końcem roku. W komentarzach dotyczących przyszłego roku przeważają obawy że I połowa roku będzie okresem podwyższonej zmienności i zwiększonego ryzyka inwestycyjnego. Co do dalszych perspektyw dla rynków akcji kluczowe znaczenie wydają się mieć dwie kwestie polityka FED oraz konflikt handlowy USA z Chinami. Od ich rozwiązania może zależeć to, w którą stronę podążą światowe indeksy akcji. Michał Piątkowski, Doradca Inwestycyjny

Akcje W listopadzie wysoka zmienność panowała na indeksach akcji amerykańskich, które po październikowej przecenie próbowały wrócić na ścieżkę wzrostu. Możliwości strony popytowej szybko zostały jednak wyczerpane, nawet pomimo złagodzenia retoryki przez FED czy czasowej deeskalacji konfliktu handlowego USA Chin, a spadki powróciły na rynki akcji wraz z początkiem grudnia. Od dłuższego czasu relatywnie słaby pozostaje rynek Niemiecki. DAX znajduje się obecnie w okolicach rocznych minimów i brak mu siły aby oddalić się od nich na dłuższy czas. W zestawieniu z rynkami bazowymi relatywną siłę pokazują polskie duże spółki, które w ostatnim miesiącu byłe mniej wrażliwe na informacje negatywne, a te pozytywne wykorzystywały do wzrostów. Należy jednak pamiętać, że w pierwszym półroczu warszawski indeks dużych spółek był zdecydowanie słabszy od indeksów z rynków bazowych czy innych EM. Indeksy spółek małych i średnich w dalszym ciągu pozostają wyjątkowo słabe. Obligacje Coraz bardziej interesująca sytuacja ma miejsce na rynku długu skarbowego w Stanach Zjednoczonych. W listopadzie zauważalnie spadły rentowności obligacji skarbowych, zwłaszcza 10 letnich, które od wartości z początku miesiąca tracą już około 30 punktów bazowych. Znacząco spadł spread pomiędzy rentownościami obligacji 2 letnich i 10 letnich, który wynosi obecnie około 10 pkt. bazowych. Znajdujemy się aktualnie niebezpiecznie blisko odwrócenia krzywej dochodowości, które może zwiastować nadchodzącą recesję. Odwrócenie to miało już nawet miejsce na fragmencie krzywej, gdy rentowności obligacji 2 letnich przewyższyły rentowności obligacji 5 letnich. W kontekście rentowności obligacji szczególnie interesujące wydają się być dalsze działania prowadzone przez FED, które mogą okazać się nieco bardziej łagodne niż do tej pory sądzono. Surowce 3 000 2 900 2 800 2 00 2 600 2 500 Indeksy akcji USA i Niemcy 2 400 gru 1 lut 18 maj 18 sie 18 lis 18 S&P 500 INDEX Rentowności 10 letnich obligacji skarbowych 3,60% 3,40% 3,20% 3,00% 14 000 13 000 12 000 11 000 10 000 DAX INDEX (prawa oś) 2,80% gru 1 lut 18 maj 18 sie 18 lis 18 Polska Indeksy akcji Polska i MSCI EM 0 000 1 300 65 000 1 200 60 000 1 100 55 000 1 000 50 000 900 gru 1 lut 18 maj 18 sie 18 lis 18 WIG Index MSCI EM (prawa oś) Rentowności 10 letnich obligacji skarbowych 3,50% 1,00% 3,20% 0,80% 2,90% 0,60% 2,60% 0,40% 2,30% 0,20% 2,00% 0,00% gru 1 lut 18 maj 18 sie 18 lis 18 USA Niemcy (prawa oś) Zapoczątkowany w październiku spadek cen ropy naftowej był kontynuowany także w listopadzie, przy równie silnej dynamice wyprzedaży surowca. Notowania ropy dotarły ostatecznie do poziomu 50 dolarów za baryłkę, a więc najniższego od października 201 r.. Co do perspektyw dla ropy najważniejszym wydarzeniem wydaje się grudniowe posiedzenie OPEC, na którym kraje eksportujące ropę mogą podjąć decyzję odnośnie ograniczenia wydobycia surowca. Spadek cen ropy zmniejsza globalną presję inflacyjną co w dłuższym okresie może przełożyć się na notowania innych klas aktywów. Nieznaczny wzrost zanotowano natomiast na rynku złota, na którym kontynuowany jest średnioterminowy trend wzrostowy zapoczątkowany w sierpniu. Co ciekawe cena złota rośnie nawet pomimo umacniającego się w ostatnich tygodniach dolara. Rosnący popyt na złoto może sygnalizować przesunięcie części środków inwestorów w kierunku bezpieczniejszych inwestycji. Waluty Listopad nie przyniósł znaczących ruchów na głównej światowej parze walutowej EUR/USD. Przez większą część miesiąca kurs tej pary oscylował w granicach 1,13 1,14 dolara za euro. Brak znaczącego ruchu oznacza jednak, że w dalszym ciągu kurs EUR/USD znajduje się w okolicach swoich rocznych minimów. Dolar pozostaje więc silny i siły tej nie osłabiły ani bardziej łagodne oczekiwania co do kształtowania polityki przez FED, ani czasowe zawieszenie wojny handlowej pomiędzy USA i Chinami. Aktualna siła dolara może oznaczać, że w przypadku ewentualnego pojawienia się risk off na rynkach, dolara może czekać kolejna fala aprecjacji. Notowania ropy Brent 80 0 60 50 40 30 gru 18 WTI CRUDE FUTURE Jan19 Kursy walut w odniesieniu do USD 110% 105% 100% 95% 90% gru 1 mar 18 maj 18 sie 18 lis 18 EURUSD USDJPY USDCNY Notowania złota 1 400 1 350 1 300 1 250 1 200 1 150 1 100 1 050 gru 1 lut 18 kwi 18 cze 18 sie 18 paź 18 gru 18 LME Gold SPOT ($) Kursy walut w odniesieniu do PLN 4,40 4,20 4,00 3,80 3,60 3,40 3,20 gru 1 lut 18 maj 18 sie 18 lis 18 EUR-PLN X-RATE USD-PLN X-RATE CHF-PLN X-RATE

FUNDUSZE O NAJWYŻSZEJ STOPIE ZWROTU Top 5 funduszy akcyjnych (według miesięcznej stopy zwrotu) Skarbiec Top Funduszy Akcji 6,93% -1,54% 0,5% 3,8 UniAkcje Daleki Wschód 4,13% -6,31% -4,88% 13,4 Pekao Małych i Średnich Spółek Rynku Polskiego 3,89% -1,0% -16,10% 195,3 Investor Indie i Chiny 3,54% -3,58% -1,3% 22,2 113,0 108,0 103,0 98,0 93,0 Skarbiec Top Fundusz Akcji IPOPEMA m-indeks 3,08% -16,30% -14,66% 2,4 Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu na godz. 12 w dniu 0.12.2018, tabela sporządzona przez Vestor DM na podstawie FIO i SFIO analizowanych przez Vestor DM Top 5 funduszy akcyjnych akcji polskich (według miesięcznej stopy zwrotu) Skarbiec Top Funduszy Akcji 6,93% -1,54% 0,5% 3,8 Pekao Małych i Średnich Spółek Rynku Polskiego 3,89% -1,0% -16,10% 195,3 IPOPEMA m-indeks 3,08% -16,30% -14,66% 2,4 IPOPEMA Akcji 2,96% -6,68% -3,80% 6,8 NN Średnich i Małych Spółek 2,6% -15,41% -13,98% 281,4 Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu na godz. 12 w dniu 0.12.2018, tabela sporządzona przez Vestor DM na podstawie FIO i SFIO analizowanych przez Vestor DM Top 5 funduszy akcyjnych akcji zagranicznych (według miesięcznej stopy zwrotu) Top 5 funduszy absolutnej stopy zwrotu (według miesięcznej stopy zwrotu) UniAkcje Daleki Wschód 4,13% -6,31% -4,88% 13,4 Investor Indie i Chiny 3,54% -3,58% -1,3% 22,2 UniAkcje Biopharma 2,8% 11,6% 12,41%,1 NN Nowej Azji (L) 2,28% -9,41% -5,88% 4,0 Investor BRIC 2,10% -3,26% 0,00% 11,8 Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu na godz. 12 w dniu 0.12.2018, tabela sporządzona przez Vestor DM na podstawie FIO i SFIO analizowanych przez Vestor DM Pekao Alternatywny Dynamiczny Absolutnej Stopy Zwrotu Pekao Alternatywny - Absolutnej Stopy Zwrotu -0,20% - - 1,0-0,48% -2,0% -2,16% 158,4 Altus Absolutnej Stopy Zwrotu Dłużny -0,49% -1,08% -1,02% 539,2 88,0 110,0 105,0 100,0 95,0 90,0 85,0 80,0 Pekao Małych i Średnich Spółek Rynku Polskiego 5,0 110,0 106,0 102,0 98,0 94,0 90,0 UniAkcje Daleki Wschód 86,0 104,0 100,0 Pekao Alternatywny Dynamiczny Absolutnej Stopy Zwrotu NN Stabilny Globalnej Alokacji -0,53% -1,48% -1,24% 281,8 Skarbiec Global Bond Opportunities -0,84% -2,55% -2,40% 6,0 Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu na godz. 12 w dniu 0.12.2018, tabela sporządzona przez Vestor DM na podstawie FIO i SFIO analizowanych przez Vestor DM 96,0

FUNDUSZE O NAJWYŻSZEJ STOPIE ZWROTU Top 5 funduszy obligacyjnych (według miesięcznej stopy zwrotu) PKO Papierów Dłużnych USD 1,13% 5,19% 2,25% 44,3 Gamma Obligacji Korporacyjnych 0,68% 2,26% 1,85% 83,4 Pekao Obligacji - Dynamiczna Alokacja 0,4% 2,9% 2,5% 61,1 Pekao Obligacji Dolarowych Plus 0,46% 4,30% 1,83% 1 214,3 104,0 102,0 100,0 98,0 96,0 94,0 PKO Papierów Dłużnych USD Pekao Obligacji Plus 0,46% 2,52% 2,61% 1 68,2 Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu na godz. 12 w dniu 0.12.2018, tabela sporządzona przez Vestor DM na podstawie FIO i SFIO analizowanych przez Vestor DM 92,0 90,0 Top 5 funduszy obligacyjnych obligacji polskich (według miesięcznej stopy zwrotu) Top 5 funduszy obligacyjnych obligacji zagranicznych (według miesięcznej stopy zwrotu) Gamma Obligacji Korporacyjnych 0,68% 2,26% 1,85% 83,4 Pekao Obligacji - Dynamiczna Alokacja 0,4% 2,9% 2,5% 61,1 Pekao Obligacji Plus 0,46% 2,52% 2,61% 1 68,2 Pekao Obligacji - Dynamiczna Alokacja 2 0,40% 2,56% 2,65% 390,1 Noble Fund Obligacji 0,40% 1,55% 1,50% 58,3 Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu na godz. 12 w dniu 0.12.2018, tabela sporządzona przez Vestor DM na podstawie FIO i SFIO analizowanych przez Vestor DM PKO Papierów Dłużnych USD 1,13% 5,19% 2,25% 44,3 Pekao Obligacji Dolarowych Plus 0,46% 4,30% 1,83% 1 214,3 PKO Bursztynowy 0,40% -0,10% - b.d. UniObligacje: Nowa Europa 0,32% -,50% -,35% 65,8 NN Obligacyjny Globalnej Alokacji (L) 0,13% -4,19% -3,6%,2 Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu na godz. 12 w dniu 0.12.2018, tabela sporządzona przez Vestor DM na podstawie FIO i SFIO analizowanych przez Vestor DM Gamma Obligacji Korporacyjnych 102,5 102,0 101,5 101,0 100,5 100,0 99,5 99,0 Pekao Obligacji Dolarowych Plus 106,0 104,0 102,0 100,0 98,0 96,0 94,0 92,0 90,0 Top 5 funduszy mieszanych (według miesięcznej stopy zwrotu) Pekao Stabilnego Inwestowania 1,4% -4,50% -3,31% 3,2 Pekao Zrównoważony 1,19% -6,59% -5,12% 8,2 AGIO Stabilny PLUS 1,13% -3,98% -3,34% b.d. PKO Zrównoważony 1,00% -4,29% -3,44% 1 508,4 PZU Zrównoważony 0,96% -12,46% -11,00% 135,6 105,0 103,0 101,0 99,0 9,0 95,0 93,0 Pekao Stabilnego Inwestowania Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu na godz. 12 w dniu 0.12.2018, tabela sporządzona przez Vestor DM na podstawie FIO i SFIO analizowanych przez Vestor DM 91,0

Fundusz pod lupą Investor Płynna Lokata Podstawowe informacje Firma zarządzająca: Investors TFI 102,5 Roczna inwestycja 100 PLN w Fundusz Investor Płynna Lokata Typ funduszu: Pieniężny 102,0 Zasięg geograficzny: Polska 101,5 Zarządzający Min. pierwsza wpłata: Mikołaj Stępniewski 50 PLN 101,0 Min. kolejna wpłata: 50 PLN 100,5 Opłata za nabycie Max. 0,50% Opłata za zarządzanie: Opłata za sukces: 0,80% p.a. Tak (max. 10% zysku, wyłącznie gdy zysk przekroczy 110% WIBID) Ryzyko 1/ Benchmark: Aktywa: Wartość j.u. 100% WIBID 3M, pomniejszone o stopę rezerwy obowiązkowej i koszt wynagrodzenia za zarządzanie funduszem 3 636 mln PLN 252,9 PLN Początek działalności 10.11.1999 r. Polityka inwestycyjna Nie mniej niż 0% Aktywów Netto Subfunduszu będzie lokowane w dłużne papiery wartościowe, depozyty oraz instrumenty finansowe, których termin zapadalności lub okres odsetkowy nie przekracza jednego roku. Subfundusz może nabywać akcje oraz inne instrumenty oparte o akcje wyłącznie w drodze wykorzystania prawa, przysługującego Subfunduszowi w związku z posiadaniem dłużnego papieru wartościowego. Poziom referencyjny (benchmark Subfunduszu) wyznacza wzorzec składający w 100% z 3- miesięcznej stawki WIBID, pomniejszonej o stopę rezerwy obowiązkowej, pomniejszonej o bieżącą stopę wynagrodzenia za zarządzanie Subfunduszem. Kryteria doboru lokat do portfela inwestycyjnego Subfunduszu: a) ocena perspektyw ekonomicznych emitenta, przy szczególnym uwzględnieniu spodziewanej dynamiki rozwoju, pozycji rynkowej, branży, produktów, polityki wypłat dywidend i wzrostu wyników finansowych, b) kształtowanie się głównych wskaźników aktywności gospodarczej, stabilności cenowej i poziomu stóp procentowych, z uwzględnieniem wpływu tych parametrów na zachowanie się cen instrumentów finansowych, c) ocena możliwości wzrostu lub ryzyka spadku ceny papieru wartościowego w relacji do oczekiwanej zmiany jego ceny, d) płynność dokonywanej lokaty, w tym w relacji do płynności innych lokat Subfunduszu, e) możliwość zabezpieczenia lokaty pod względem ryzyka utraty jej wartości, f) ryzyko kursowe waluty, w przypadku lokat zagranicznych, g) spełnienie zasad dywersyfikacji lokat. Profil inwestora 100,0 99,5 Stopa zwrotu 1 miesiąc 0,02% 3 miesiące 0,2% 6 miesięcy 0,59% YTD 1,80% 1 rok 1,92% 3 lata,82% 5 lat 12,62% Od początku 152,54% Źródło: Strona internetowa Investors TFI, tabela sporządzona przez Vestor DM Stopy zwrotu w latach kalendarzowych 5,00% 4,4% 4,00% 3,4% 3,3% 3,1% 3,1% 3,00% 2,8% 2,6% 2,00% 1,8% 1,4% 1,00% 0,5% 0,00% -0,2% -1,00% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 201 2018 Źródło: Bloomberg, wyliczenia Vestor DM, wykres sporządzony przez Vestor DM Subfundusz skierowany jest do inwestorów: - chcących uczestniczyć w zyskach z odsetek i wzrostu wartości krótkoterminowch instrumentów rynku pieniężnego, obligacji oraz innych dłużnych papierów wartościowych (w tym obligacji korporacyjnych), - chcących uczestniczyć w zyskach z odsetek i wzrostu wartości krótkoterminowych instrumentów rynku pieniężnego oraz innych dłużnych papierów wartościowych, mających niski profil ryzyka i jednocześnie akceptujących ryzyko związane z inwestycjami w obligacje korporacyjne. Subfundusz może nie być odpowiedni dla inwestorów, którzy planują wycofać swoje środki w ciągu 3 miesięcy. Wskaźniki ryzyka Wartość Średnia dla grupy Odchylenie standardowe (1Y) Współczynnik Sharpe a (alfa) 0,4% 0,5% 0,5% -1,2% Beta 0,34 0,33 Źródło: Bloomberg, wyliczenia Vestor, tabela sporządzona przez Vestor DM

Fundusz pod lupą Investor Płynna Lokata Struktura sektorowa portfela Funduszu Sektory 86,1% Papiery skarbowe 86,13% Obligacje instytucji finansowych 4,08% Obligacje spółek przemysłowych 3,4% Obligacje instytucji kontrolowanych przez SP 1,99% 4,1% 3,% 2,0% 4,1% Pozostałe 4,06% Główne pozycje w portfelu Funduszu Omówienie lokat Funduszu 25,00% 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% 23,25% 21,94% 21,39% 9,28% 3,42% 2,0% 2,00% 1,99% 1,61% Fundusz Investor Płynna Lokata lokuje środki w instrumenty rynku pieniężnego oraz w obligacje skarbowe, w przeważającej większości wyemitowane przez polski Skarb Państwa. Fundusz blisko 90% środków posiada zainwestowane w polskich obligacjach skarbowych lub obligacjach, które są gwarantowane przez Skarb Państwa. Spośród polskich obligacji skarbowych największy udział w lokatach Funduszu stanowią obligacje o zmiennym oprocentowaniu (obligacje z oznaczeniem WZ). Takie podejście pozwala na ograniczenie ryzyka stopy procentowej, co sprawia, że wyniki Funduszu cechują się mniejszą zmiennością. Wśród lokat Funduszu znajdują się także obligacje o stałym kuponie (obligacje z oznaczeniem PS) oraz obligacje zerokuponowe (obligacje z oznaczeniem OK). Dodatkowej stopy zwrotu Fundusz poszukuje dołączając do portfela także obligacje emitowane przez wybrane polskie przedsiębiorstwa. Wśród lokat znajdują się więc papiery instytucji finansowych takich jak bank PKO, czy listy zastawne banku BPH Hipotecznego, a także obligacje wyemitowane przez deweloperów GTC i Capital Park czy wierzytelnościową spółkę Kruk. Fundusz posiada także niewielką ekspozycję na rynki zagraniczne. W portfelu można znaleźć chorwackie obligacje skarbowe, czy też wyemitowane przez węgierski Hungarian Development Bank. Specyfika lokat Funduszu, zwłaszcza jego koncentracja na obligacjach skarbowych, sprawia, że wyniki Funduszu cechują się niską zmiennością, charakterystyczną dla funduszy pieniężnych.

Fundusz pod lupą Investor Płynna Lokata Fundusze podobne profilem do Funduszu Investor Płynna Lokata Stopa zwrotu Poziom ryzyka (1-) Investor Płynna Lokata 2 0,02% 1,92% 2,54% 2,40% 1,80% Altus Pieniężny 2-0,51% 0,15% 1,54% 1,96% 0,05% Aviva Investors Depozytowy 1 0,05% 1,95% 1,13% - 1,6% IPOPEMA Gotówkowy 1 0,0% 2,13% 2,36% 2,41% 2,00% NN Oszczędnościowy 1 0,10% 1,00% 1,25% 1,4% 1,02% Noble Fund Pieniężny 2-0,1% 1,51% 2,11% 2,05% 1,44% Pekao Gotówkowy 1 0,08% 1,62% 1,6% 1,3% 1,54% PKO Skarbowy 2-0,1% 1,05% 1,94% 1,98% 0,99% PZU Gotówkowy 2-0,03% 1,18% 1,90% 2,02% 1,15% UniKorona Dochodowy 2-0,10% 1,51% 2,59% 2,9% 1,3% Skarbiec Oszczędnościowy 1 0,02% 1,56% 1,95% 1,88% 1,4% Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu na godz. 12 w dniu 0.12.2018, tabela sporządzona przez Vestor DM na podstawie FIO i SFIO analizowanych przez Vestor DM Podstawowe dane Nazwa funduszu: Altus Pieniężny Aviva Investors Depozytowy IPOPEMA Oszczędnościowy NN Oszczędnościowy Noble Fund Pieniężny Firma zarządzająca: Altus TFI Aviva Investors TFI Ipopema TFI NN Investment Partners TFI Noble Funds TFI Typ funduszu: Pieniężny Pieniężny Pieniężny Pieniężny Pieniężny Zasięg geograficzny: Polska Polska Polska Polska Polska Min. pierwsza wpłata: 1000 PLN 1000 PLN 20 000 PLN 200 PLN 500 PLN Min. kolejna wpłata: 100 PLN 100 PLN 5000 PLN 50 PLN 100 PLN Opłata za zarządzanie: 0,95% p.a. 0,8% p.a. 0,5% p.a. 0,5% p.a. 1,0% p.a. Opłata za sukces: Tak Nie Nie Nie Nie Benchmark: 100% WIBID 3M Citigroup PLN 3 Month Eurodeposit Local Currency 100% WIBID 6M 100% WIBID 6M 100% WIBID ON Aktywa: 24,8 mln PLN 43,1 mln PLN 316,8 mln PLN 831,2 mln PLN 295,4 mln PLN Nazwa funduszu: Pekao Gotówkowy PKO Skarbowy PZU Gotówkowy UniKorona Dochodowy Skarbiec Oszczędnościowy Firma zarządzająca: Pekao TFI PKO TFI PZU TFI Union Investments TFI Skarbiec TFI Typ funduszu: Pieniężny Pieniężny Pieniężny Pieniężny Pieniężny Zasięg geograficzny: Polska Polska Polska Polska Polska Min. pierwsza wpłata: 1000 PLN 100 PLN 100 PLN 100 PLN 100 PLN Min. kolejna wpłata: 500 PLN 100 PLN 100 PLN 100 PLN 50 PLN Opłata za zarządzanie: 0,6% p.a. 0,9% p.a. 0,8% p.a. 0,9% p.a. 0,9% p.a. Opłata za sukces: Nie Nie Nie Tak Tak Benchmark: 100% WIBID 1M 100% WIBID 6M 100% WIBID 1M 100% WIBID 3M Subfunduszu 100% WIBID 6M, minus koszt wynagr. Aktywa: 4.41,8 mln PLN 14.239,5 mln PLN 1.221,6 mln PLN 5.598,2 mln PLN 99 mln PLN Źródło: Strony internetowe TFI, Karty funduszy, tabela sporządzona przez Vestor DM

Fundusze Polskie Fundusze pieniężne Fundusze dłużne Altus Pieniężny 2 0,95% -0,54% 0,14% 1,55% 1,9% 0,05% Aviva Investors Depozytowy 1 0,80% 0,05% 2,05% 1,13% - 1,6% Aviva Investors Depozyt Plus 2 1,00% 0,04% 0,80% 1,14% 1,21% 0,85% Investor Gotówkowy 2 0,80% -0,13% 1,03% 1,56% 1,52% 0,96% Investor Płynna Lokata 1 0,80% 0,02% 1,91% 2,53% 2,41% 1,80% IPOPEMA Gotówkowy 1 0,5% 0,0% 2,12% 2,3% 2,41% 2,00% NN Oszczędnościowy 1 0,5% 0,10% 1,00% 1,26% 1,4% 1,02% NN Lokacyjny Plus 2 1,00% 0,09% 1,05% 2,39% 2,1% 0,9% NN Depozytowy (L) 1 0,5% 0,10% 0,99% 1,24% 1,42% 1,02% Noble Fund Pieniężny 2 1,00% -0,18% 1,52% 2,11% 2,05% 1,44% Pekao Gotówkowy 1 0,60% 0,08% 1,62% 1,6% 1,3% 1,54% Pekao Pieniężny 1 0,8% -0,06% 1,59% 1,68% 1,2% 1,50% Pekao Pieniężny Plus 2 1,20% -0,09% 2,09% 1,88% 2,13% 2,00% Gamma Pieniężny 2 0,90% -0,19% 1,45% 2,46% 2,65% 1,24% Gamma 2 0,9% -0,06% 1,61% 2,89% 3,15% 1,48% PKO Płynnościowy 2 0,80% -0,1% 1,11% 2,05% 2,32% 1,11% PKO Skarbowy 2 0,90% -0,18% 1,03% 1,94% 1,98% 0,99% Skarbiec Oszczędnościowy 1 0,90% 0,02% 1,55% 1,94% 1,88% 1,46% PZU Ochrony Majątku 1 1,00% 0,05% 0,42% 0,54% 0,8% 0,51% PZU Gotówkowy 2 0,80% -0,03% 1,18% 1,91% 2,03% 1,15% PZU Sejf+ 2 0,60% 0,00% 1,1% 1,54% 1,94% 1,19% UniAktywny Dochodowy 2 0,90% -0,05% 1,92% - - 1,6% UniDolar 1 1,00% 0,10% 0,95% 1,02% 1,0% 0,90% UniEuro 1 0,80% -0,05% -0,3% 0,36% 0,51% -0,3% UniKorona Dochodowy 2 0,90% -0,08% 1,54% 2,5% 2,9% 1,3% AGIO Kapitał 1 1,30% 0,3% 2,58% 2,86% 3,43% 2,42% AGIO Kapitał PLUS 1 1,30% -0,05% 1,6% 2,14% 2,2% 1,5% AGIO Pieniężny PLUS 2 0,50% 0,10% 1,00% - - 0,91% Aviva Investors Dłużnych Papierów Korporacyjnych 2 1,00% -0,34% 0,66% 2,52% 2,6% 0,39% Aviva Investors Obligacji 3 1,5% 0,32% 2,04% 1,54% 2,29% 1,93% Aviva Investors Obligacji Dynamiczny 3 1,50% 0,21% 2,02% 2,88% 4,43% 1,69% Investor Obligacji 2 1,10% 0,18% 2,51% 2,82% 3,21% 2,38% Investor Obligacji Korporacyjnych 2 1,50% 0,10% 0,19% 0,91% - 0,21% Investor Obligacji Rynków Wschodzących Plus 3 1,50% 0,08% -2,59% - - -2,6% IPOPEMA Dłużny 3 1,25% 0,24% 3,69% 3,40% - 3,52% IPOPEMA Obligacji 3 1,50% 0,02% 2,56% 2,81% 3,11% 2,35% NN Obligacji 3 1,25% 0,16% 2,43% 2,90% 3,33% 2,39% NN Globalny Długu Korporacyjnego (L) 3 1,80% -1,69% -2,11% 4,94% 2,49% -2,26% NN Obligacji Rynków Wschodzących (Waluta Lokalna) (L) 5 1,80% 0,41% -9,8% 1,01% -3,35% -11,46% NN Obligacyjny Globalnej Alokacji (L) 3 1,40% 0,11% -3,9% -2,11% 0,64% -4,21% Noble Fund Obligacji 3 1,50% 0,33% 1,49% 1,30% - 1,55% Pekao Obligacji Dolarowych Plus 4 2,50% -0,49% 1,94% -0,33% 4,31% 4,30% Pekao Obligacji Europejskich Plus 3 2,00% -1,52% -3,54% -2,06% -0,16% -2,13% Pekao Obligacji i Dochodu 3 1,90% -1,24% -4,9% 2,61% - -4,9% Pekao Obligacji Plus 2 1,60% 0,3% 2,61% 2,20% 2,44% 2,52% Pekao Obligacji Strategicznych 3 2,00% -1,01% -5,16% 0,80% 1,44% -5,11%

Fundusze Polskie Fundusze dłużne Fundusze absolutnej stopy zwrotu Fundusze mieszane Pekao Obligacji - Dynamiczna Alokacja 2 3 1,60% 0,32% 2,65% 2,24% 3,32% 2,56% Pekao Obligacji - Dynamiczna Alokacja 3 1,60% 0,39% 2,6% 2,25% 3,01% 2,9% Gamma Obligacji Korporacyjnych 2 1,30% 0,69% 1,86% 2,60% 4,0% 2,26% Gamma Globalny Obligacyjny 4 1,00% -1,04% -,83% -5,39% -2,28% -3,55% Delta 3 0,99% -0,24% 0,91% 0,26% 2,43% -0,21% PKO Bursztynowy 2 1,50% 0,60% - - - 0,00% PKO Obligacji Długoterminowych 3 1,50% 0,15% 2,03% 2,42% 3,01% 2,11% PKO Papierów Dłużnych Plus 2 1,50% 0,09% 1,5% 1,91% 2,30% 1,61% PKO Papierów Dłużnych USD 4 1,50% -0,61% 1,59% -0,93% - 4,39% Santander Obligacji Europejskich 2 1,60% -0,14% 0,03% -0,02% 1,00% 0,18% Santander Obligacji Korporacyjnych 2 1,90% -0,3% -0,49% 2,06% 2,38% -0,62% Santander Obligacji Skarbowych 3 1,0% 0,32% 1,6% 1,1% 2,50% 1,2% Santander Prestiż Obligacji Korporacyjnych Globalny 3 1,00% -1,10% - - - - Santander Prestiż Obligacji Korporacyjnych 2 1,80% -0,9% -0,49% - - -0,60% Santander Prestiż Obligacji Skarbowych 3 1,50% 0,35% 1,88% 1,93% 2,89% 1,83% Skarbiec Depozytowy 2 1,55% -0,39% 0,96% 1,90% 2,60% 0,45% Skarbiec Global High Yield Bond 4 1,30% -0,91% -1,25% 5,02% 3,34% -1,13% Skarbiec Obligacji Wysokiego Dochodu 3 1,55% -1,06% -2,42% 1,90% 2,06% -2,52% Skarbiec Obligacja Instrumentów Dłużnych 3 1,55% -0,05% 1,94% 2,44% 3,38% 1,66% Skarbiec Oszczędnościowy Plus 1 1,00% 0,05% 1,2% 2,46% - 1,18% PZU Dłużny Aktywny 3 1,00% -0,23% 1,9% - - 2,09% PZU Dłużny Rynków Wschodzących 3 1,50% -1,02% -5,22% -0,81% 1,46% -5,23% PZU Globalny Obligacji Korporacyjnych 3 1,00% -0,60% -2,19% - - -2,09% PZU Papierów Dłużnych Polonez 3 1,50% 0,01% 1,68% 1,08% 3,02% 1,8% UniKorona Obligacje 3 1,50% 0,0% 1,13% 1,56% 2,44% 0,96% UniOszczędnościowy 1 0,90% 0,1% 2,32% 2,15% 2,3% 2,1% UniObligacje Aktywny 3 2,00% -0,05% -0,96% 0,92% 3,36% -1,23% UniObligacje: Nowa Europa 4 2,00% -0,08% -,32% -3,22% 0,68% -,50% UniProfit Plus 1 0,90% 0,18% 2,44% 2,26% 2,56% 2,28% AGIO Stabilny PLUS 3 2,5% 1,55% -3,33% - - -3,98% Aviva Investors Aktywnej Alokacji 5 2,00% -1,01% -5,53% 0,89% 3,15% -5,52% Aviva Investors Ochrony Kapitału Plus 3 2,50% -0,16% -6,21% -1,09% -0,28% -6,4% Aviva Investors Optymalnego Wzrostu 5 2,50% 1,96% -10,52% -5,26% -5,55% -12,04% Aviva Investors Stabilnego Inwestowania 3 3,00% 0,% -3,2% 0,41% 0,20% -4,36% Aviva Investors Zrównoważony 4 3,50% 1,38% -4,50% 1,36% -0,23% -6,21% Investor Bezpiecznego Wzrostu 2 1,00% 0,00% 1,89% - - 1,59% Investor Zabezpieczenia Emerytalnego 4 3,00% -1,38% 2,35%,08% 5,9% 1,41% Investor Zrównoważony 4 3,50% -2,8% 1,89% 10,34% 8,69% 0,25% IPOPEMA Portfel Polskich Funduszy 3 3,20% 0,45% -1,88% 0,84% -0,21% -3,48% NN Stabilnego Wzrostu 4 2,50% 0,% -2,38% 2,56% 1,48% -3,15% NN Zrównoważony 4 3,00% 1,35% -4,65% 3,50% 1,98% -5,90% NN Perspektywa 2020 3 1,30% -0,01% -1,10% 1,9% 2,14% -1,46% NN Perspektywa 2025 3 1,50% 0,03% -2,38% 2,15% 2,3% -3,06% NN Perspektywa 2030 4 1,0% 0,09% -3,20% 2,06% 2,24% -4,03% NN Perspektywa 2035 4 1,90% 0,13% -3,82% 2,02% 2,15% -4,%

Fundusze Polskie Fundusze mieszane NN Perspektywa 2040 4 2,10% 0,18% -4,45% 1,95% 1,99% -5,51% Noble Fund Mieszany 4 4,00% -1,31% -13,5% -2,89% -2,40% -15,91% Noble Fund Stabilnego Wzrostu PLUS 4 3,50% -2,16% -9,85% -1,13% 0,34% -11,1% Noble Fund Timingowy 4 4,00% -3,1% -14,26% -0,25% -0,5% -16,21% Pekao Alternatywny - Globalnego Dochodu 4 1,00% -0,8% -3,8% 1,2% - -4,59% Pekao Dochodu i Wzrostu Regionu Pacyfiku 4 2,50% 0,0% -9,59% 1,8% 1,8% -11,58% Pekao Dochodu i Wzrostu Rynku Chińskiego 4 2,50% 0,66% -6,4% 2,6% 2,08% -9,05% Pekao Dochodu USD 4 0,20% 0,38% -0,3% - - -0,3% Pekao Elastycznego Inwestowania 3 1,0% -0,1% -1,1% 2,02% 0,94% -2,39% Pekao Stabilnego Inwestowania 4 3,15% 2,28% -3,15% 1,40% -0,69% -4,50% Pekao Stabilnego Wzrostu 4 3,25% 1,16% -3,3% 1,34% -0,06% -4,26% Pekao Strategii Globalnej 4 2,50% -0,88% -1,23% 2,24% 3,58% -2,09% Pekao Strategii Globalnej - Konserwatywny 3 1,50% -0,2% -0,80% 2,5% - -1,16% Pekao Wzrostu i Dochodu Rynku Amerykańskiego 3 3,50% -1,89% -4,63% 2,26% - -4,9% Pekao Wzrostu i Dochodu Rynku Europejskiego 4 2,50% -1,85% -6,3% -0,21% 2,24% -6,6% Pekao Zmiennej Alokacji 3 1,50% 0,00% 0,9% 0,42% 0,60% 0,9% Pekao Zmiennej Alokacji Rynku Amerykańskiego 3 1,00% -0,15% 0,61% 1,14% 2,30% 0,54% Pekao Zrównoważony 4 4,00% 2,23% -5,15% 2,09% -1,36% -6,59% Pekao Zrównoważony Rynku Amerykańskiego 5 2,50% -1,63% 2,01% 0,62% 6,40% 3,34% Gamma Aktywny 4 2,50% -1,05% -5,11% 0,89% 1,35% -3,88% PKO Rubinowy 3 2,25% 0,94% - - - -3,60% PKO Stabilnego Wzrostu 3 2,50% 1,06% -0,8% 3,43% 2,58% -1,32% PKO Strategicznej Alokacji 4 4,00% 1,33% -1,24% 4,53% 1,8% -2,55% PKO Szafirowy 3 2,00% 0,62% - - - -2,00% PKO Szmaragdowy 4 2,50% 1,2% - - - -4,30% PKO Zabezpieczenia Emerytalnego 2020 E 2 1,20% 0,08% 2,59% 2,41% 2,68% 2,68% PKO Zabezpieczenia Emerytalnego 2030 E 3 1,90% 1,08% -0,5% 3,14% 2,26% -0,98% PKO Zabezpieczenia Emerytalnego 2040 E 4 2,60% 1,62% -2,61% 3,52% 1,80% -3,40% PKO Zabezpieczenia Emerytalnego 2050 E 4 3,30% 2,25% -3,51% 5,1% 3,43% -4,9% PKO Zabezpieczenia Emerytalnego 2060 E 4 4,00% 2,09% -4,0% 5,09% 2,85% -5,52% PKO Zrównoważony 4 4,00% 1,98% -3,29% 4,02% 2,25% -4,22% Santander Platinum Dynamiczny 4 2,80% -0,38% 1,21% 1,66% 2,36% 1,01% Santander Platinum Konserwatywny 3 1,80% 0,42% 0,83% 1,23% 2,80% 0,% Santander Platinum Stabilny 4 2,30% 0,08% 0,9% 1,28% 1,69% 0,88% Santander Stabilnego Wzrostu 3 2,90% 0,92% -1,89% 2,43% 1,45% -3,03% Santander Strategia Dynamiczna 4 0,30% 0,53% - - - - Santander Strategia Konserwatywna 2 0,10% 0,13% - - - - Santander Strategia Stabilna 3 0,20% 0,21% - - - - Santander Zrównoważony 4 3,40% 1,3% -3,39% 3,22% 1,28% -5,18% Credit Agricole Dynamiczny Polski 4 2,5% 1,12% -3,25% 5,% 3,03% -5,32% Credit Agricole Stabilnego Wzrostu 3 2,25% 0,61% -1,03% 3,59% 3,29% -1,95% Skarbiec Global Income 4 2,04% -0,28% -3,14% - - -3,14% Skarbiec III Filar 4 3,00% -1,88% -2,95% 3,46% 2,40% -4,2% Skarbiec Top Funduszy Stabilnych 4 2,00% -0,90% -3,11% 3,20% 1,69% -4,09% Skarbiec Waga Zrównoważony 4 4,00% -1,44% -5,9% 2,53% 0,64% -,66% PZU Stabilnego Wzrostu Mazurek 4 2,50% 1,48% -4,3% -0,94% -1,29% -4,43% PZU Zrównoważony 5 3,00% 1,36% -10,8% 2,14% -1,48% -12,46% UniKorona Zrównoważony 4 3,20% 1,01% -4,52% 3,8% 0,91% -5,61% UniStabilny Wzrost 4 2,0% 0,89% -1,54% 3,30% 1,0% -2,38%

Fundusze Polskie Fundusze absolutnej stopy zwrotu Fundusze akcyjne i surowcowe AGIO Akcji Małych i Średnich Spółek 5 4,00% -4,55% -13,14% -3,09% -3,04% -11,14% Altus Absolutnej Stopy Zwrotu Dłużny 3 1,50% -0,55% -1,02% 3,13% 3,36% -1,08% Aviva Oszczędnościowy 4 0,95% -1,88% -2,14% -0,88% - -1,5% NN Dynamiczny Globalnej Alokacji (L) 5 2,50% -0,62% -4,20% -0,91% 4,51% -5,13% NN Stabilny Globalnej Alokacji 4 1,50% -0,26% -1,05% 1,65% - -1,48% Noble Fund Global Return 4 4,00% -3,08% -15,3% -3,31% -0,66% -1,26% Pekao Alternatywny Dynamiczny Absolutnej Stopy Zwrotu 3 2,50% 0,00% - - - - Pekao Alternatywny - Absolutnej Stopy Zwrotu 3 0,60% -0,38% -2,06% 1,82% - -2,0% Santander Prestiż Alfa 3 2,00% -1,25% - - - - Skarbiec Global Bond Opportunities 5 1,30% -0,85% -2,63% 0,93% 1,24% -2,4% Skarbiec Market Neutral 4 3,00% -2,29% 0,55% 0,64% 2,40% 0,62% Skarbiec Market Opportunities 4 3,00% -4,6% -10,5% 5,04% 4,20% -14,32% PZU Aktywny Akcji Globalnych 4 4,00% -0,96% -,26% 1,3% -2,39% -8,48% AGIO Agresywny Spółek Wzrostowych 5 3,95% 4,32% -9,19% 2,95% -0,30% -11,26% AGIO Akcji PLUS 5 4,00% 3,34% -11,40% - - -13,25% Altus Short 5 3,60% -5,90% -3,4% -8,49% -1,82% -2,10% Aviva Investors Europejskich Akcji 5 4,00% -3,82% -14,46% -5,18% -8,26% -15,3% Aviva Investors Globalnych Akcji 5 2,00% -1,9% -6,2% 0,20% 0,60% -,49% Aviva Investors Małych Spółek 5 4,00% -2,99% -20,89% -6,6% -6,08% -22,22% Aviva Investors Nowoczesnych Technologii 4 4,00% -2,40% -11,32% -1,95% -0,6% -15,05% Aviva Investors Nowych Spółek 5 4,00% -1,66% -12,13% -2,6% -2,85% -14,4% Aviva Investors Polskich Akcji 5 4,00% 2,35% -8,59% 3,2% -0,42% -11,3% Investor Akcji 5 2,80% -5,1% -10,14%,66% 6,08% -12,2% Investor Akcji Rynków Wschodzących 6 4,00% 1,0% -6,13% - - -9,10% Investor Akcji Spółek Dywidendowych 5 4,00% -0,03% 0,54% 8,1% 2,26% -1,0% Investor Akcji Spółek Wzrostowych 6 4,00% -5,0% -6,54% - - -8,28% Investor Ameryka Łacińska 6 4,00% -2,25%,20% 9,06% 1,91% 1,02% Investor BRIC 6 4,00% 1,40% 0,20%,09% 5,29% -3,26% Investor Gold Otwarty 6 4,00% 0,41% -,04% 0,52% -0,19% -9,21% Investor Indie i Chiny 6 4,00% 3,34% -1,03% 3,28% 5,8% -3,58% Investor Niemcy 5 4,00% -3,94% -15,09% 1,04% 1,69% -15,30% Investor Nowych Technologii 5 4,00% -5,0% 4,28% 15,84% 11,99% 2,62% Investor Rosja 6 4,00% -1,08% 3,40% 6,88% -0,3% 5,0% Investor Sektora Nieruchomości i Budownictwa 5 4,00% 2,43% 4,00% 1,56% 6,5% 3,53% Investor Top 25 Małych Spółek 5 4,00% -1,61% -9,89% 4,80% 0,14% -12,49% Investor Top 50 Małych i Średnich Spółek 5 4,00% -4,49% -3,04% 4,23% -0,22% -5,19% Investor Turcja 6 4,00% -0,20% -30,52% -13,3% -9,9% -35,60% IPOPEMA Akcji 5 3,20% 4,4% -3,88% 4,23% -0,3% -6,68% IPOPEMA Globalnych Megatrendów 5 3,20% -5,21% -9,1% 5,43% - -11,20% IPOPEMA m-indeks 5 2,00% 4,16% -14,40% 4,5% 3,42% -16,13% IPOPEMA Short Equity 6 3,20% -5,93% -3,5% -12,99% -4,41% -1,68% NN Akcji 5 3,50% 3,10% -8,65% 5,1% 1,63% -10,85% NN Średnich i Małych Spółek 5 3,50% 2,9% -13,98% 2,9% 2,10% -15,41% NN Akcji Środkowoeuropejskich 6 3,50% -0,21% -15,41% -1,58% -0,3% -18,99% NN Globalny Spółek Dywidendowych (L) 5 2,50% -1,31% -0,9% 3,44%,06% -0,3%

FUNDUSZE POLSKIE Fundusze akcyjne i surowcowe NN Spółek Dywidendowych USA (L) 5 2,50% -2,89% -1,96% 6,4% 4,83% -3,11% NN Europejski Spółek Dywidendowych (L) 5 2,50% -2,00% -,02% -0,33% 2,22% -,49% NN Japonia (L) 6 2,50% -1,5% -6,86% -0,2% 5,32% -10,40% NN Nowej Azji (L) 5 2,50% 3,23% -5,90% 4,9% 2,39% -9,41% NN Spółek Dywidendowych Rynków Wschodzących (L) 6 2,50% 1,63% -1,31% 6,24% 4,13% -3,6% NN Ameryki Łacińskiej (L) 6 2,50% -3,46% -,40% 6,68% -4,24% -9,68% Noble Fund Africa And Frontier 5 4,00% -2,01% -10,1% 2,82% -5,43% -15,32% Noble Fund Akcji Małych i Średnich Spółek 5 4,00% -0,10% -20,39% -1,6% -1,6% -22,9% Noble Fund Akcji 5 4,00% 0,18% -18,20% 0,04% -2,50% -21,2% Pekao Akcji Amerykańskich 5 3,50% -2,8% 0,81% 1,62%,4% 1,% Pekao Akcji Europejskich 5 3,50% -3,30% -9,52% -3,29% 1,62% -9,16% Pekao Akcji Małych i Średnich Spółek Rynków Rozwiniętych 5 3,50% -3,39% -9,9% -2,31% 3,11% -11,26% Pekao Akcji Polskich 5 4,00% 3,13% -9,01% 3,12% -3,12% -11,12% Pekao Akcji Rynków Dalekiego Wschodu 5 3,50% 0,54% -12,44% 2,32% 1,32% -16,16% Pekao Akcji Rynków Wschodzących 6 3,50% 0,4% -11,23% 3,1% -3,56% -13,81% Pekao Akcji - Aktywna Selekcja 5 3,60% 2,80% -10,96% 3,25% -2,54% -13,3% Pekao Dynamicznych Spółek 5 3,5% 2,82% -19,50% -2,86% -1,35% -21,2% Pekao Małych i Średnich Spółek Rynku Polskiego 5 4,00% 4,25% -16,02% -0,44% -1,23% -1,0% Pekao Strategii Globalnej - Dynamiczny 5 2,00% -0,9% -3,95% - - -5,89% Pekao Surowców i Energii 5 2,20% -0,2% -4,49% -0,30% -5,48% -6,5% Gamma Akcji Małych i Średnich Spółek 5 4,00% 2,88% -6,61% 1,2% 0,66% -8,3% Gamma Akcyjny 5 4,00% 2,88% -4,03% 4,63% 0,84% -6,81% Gamma Globalny Akcyjny 5 3,00% -2,23% -0,83% 3,60% 4,30% -0,68% PKO Akcji Dywidendowych Globalny 5 4,00% -0,31% -5,94% 1,64% - -5,03% PKO Akcji Małych i Średnich Spółek 5 4,00% 0,08% -9,96% 3,09% 3,20% -11,49% PKO Akcji Nowa Europa 5 4,00% -0,2% -12,53% 1,21% 0,63% -14,20% PKO Akcji Plus 5 4,00% 2,9% -4,5% 6,55% 3,40% -6,61% PKO Akcji Rynków Wschodzących 5 4,00% 1,18% -11,36% 2,11% - -14,60% PKO Akcji Rynku Amerykańskiego 4 0,0% -0,69% 2,50% 4,80% - 0,2% PKO Akcji Rynku Azji i Pacyfiku 5 0,0% 1,93% -,98% 3,31% - -11,69% PKO Akcji Rynku Europejskiego 5 0,0% -0,14% -,29% -0,06% - -5,3% PKO Akcji Rynku Japońskiego 6 0,0% -0,1% -5,% -2,06% - -,1% PKO Akcji Rynku Złota 2,10% -0,93% -8,81%,44% - -15,43% PKO Diamentowy 4 3,00% 1,3% - - - -5,90% PKO Dóbr Luksusowych Globalny 5 4,00% -2,80% -,36% 6,24% 6,9% -8,4% PKO Infrastruktury i Budownictwa Globalny 5 4,00% -2,0% -15,88% -0,82% -0,42% -16,33% PKO Medycyny i Demografii Globalny 4 4,00% -1,01% - - - - PKO Surowców Globalny 6 3,00% -2,6% -6,19% 1,0% 4,35% -10,23% PKO Technologii i Innowacji Globalny 5 4,00% -2,25% 4,02% 12,55% 13,52% 2,30% Santander Akcji Małych i Średnich Spółek 5 4,00% 1,35% -13,35% - - -15,34% Santander Akcji Polskich 5 4,00% 2,96% -6,99% 4,81% -0,25% -9,84% Santander Akcji Środkowej i Wschodniej Europy 5 4,00% -0,60% -12,3% 0,35% -2,18% -16,55% Santander Akcji Tureckich 4,00% -0,36% -28,96% -9,86% -,04% -33,33% Santander Prestiż Akcji Amerykańskich 5 2,50% -1,4% - - - - Santander Prestiż Akcji Europejskich 5 2,50% 0,1% -5,92% - - -5,30% Santander Prestiż Akcji Polskich 5 3,00% 1,89% -,94% 4,99% 2,35% -11,06% Santander Prestiż Akcji Rynków Wschodzących 5 2,50% 1,24% - - - - Santander Prestiż Akcji Środkowej i Wschodniej Europy 6 3,00% -2,13% -14,94% 2,08% 1,45% -1,4% Santander Prestiż Europejskich Spółek Dywidendowych 5 2,50% -0,19% -5,36% - - -5,6% Santander Prestiż Technologii i Innowacji 5 2,50% -4,44% - - - -

FUNDUSZE POLSKIE Fundusze akcyjne i surowcowe Santander Strategia Akcyjna 4 0,40% 1,14% - - - - Credit Agricole Akcji Nowej Europy 5 3,95% -0,5% -13,49% - - -16,94% Credit Agricole Akcyjny 5 2,95% 1,50% -6,3% 8,94% 4,26% -9,83% Skarbiec Akcja 5 4,00% -1,6% -11,19% 6,03% -0,32% -13,50% Skarbiec Emerging Markets Opportunities 6 2,04% -0,02% -3,90%,81% 5,3% -5,84% Skarbiec Globalny Małych i Średnich Spółek 6 4,00% -3,44% -2,81% 8,8% - -4,81% Skarbiec Global Select Equity 5 2,04% -0,12% -4,45% 4,45% 3,80% -5,9% Skarbiec Małych i Średnich Spółek 5 4,00% -3,89% -9,00%,09% 2,91% -11,62% Skarbiec Rynków Rozwiniętych 5 2,50% -0,83% -0,84% 5,05% 5,35% -2,06% Skarbiec Rynków Surowcowych 5 4,00% -4,02% -5,91% -2,62% -11,02% -9,16% Skarbiec Rynków Wschodzących 5 4,00% -0,26% -6,06% 1,19% -1,1% -8,28% Skarbiec Spółek Wzrostowych 6 4,00% -5,16% 1,3% 11,96% 9,42% 0,0% Skarbiec Top Brands 6 4,00% -4,60% 0,92% 9,66%,34% -0,43% Skarbiec Top Funduszy Akcji 5 3,00% -0,% -,30% 4,6% 0,69% -9,10% PZU Akcji Krakowiak 5 4,00% 1,65% -18,1% -0,86% -6,08% -19,64% PZU Akcji Małych i Średnich Spółek 5 3,60% -1,48% -25,39% -5,69% -6,9% -26,8% PZU Akcji Rynków Rozwiniętych 5 3,00% -0,85% -2,28% 2,03% 4,85% -3,64% PZU Akcji Rynków Wschodzących 6 3,00% 0,29% 3,% 6,68% -0,2% -0,08% PZU Akcji Spółek Dywidendowych 5 2,60% 3,1% -13,29% 5,16% 2,61% -15,20% PZU Innowacyjnych Technologii 6 3,00% -2,33% -10,6% - - -11,00% PZU Medyczny 6 2,50% -0,12% -12,85% -11,33% -4,40% -13,83% UniAkcje Biopharma 6 2,95% 3,19% 12,21% - - 11,6% UniAkcje Daleki Wschód 6 2,95% 3,12% -4,8% - - -6,31% UniAkcje Dywidendowy 5 4,00% -2,10% -8,10% 2,39% 1,92% -9,49% UniAkcje Małych i Średnich Spółek 5 4,00% -2,0% -18,56% -0,90% -2,14% -20,62% UniAkcje Nowa Europa 5 3,00% -0,83% -8,2% 5,64% 5,16% -10,61% UniAkcje Selektywny Globalny 4 2,95% 0,42% 4,69% 2,1% - 1,1% UniAkcje Turcja 4,00% -3,48% -31,21% -12,43% -9,46% -36,01% UniAkcje Wzrostu 5 3,00% 0,91% -10,11% 5,46% 1,6% -11,89% UniKorona Akcje 5 4,00% 1,91% -10,31% 5,35% 0,54% -12,29%

Rynek pieniężny Rynek Wskaźnik Wartość obecna Wartość wstecz 1M Początek 2018 Wartość wstecz 12 M Polska WIBOR 3M 1,2% 1,2% Strefa Euro EURIBOR 3M -0,32% -0,32% USA LIBOR 3M (USD) 2,% 2,59% Szwajcaria LIBOR 3M (CHF) -0,4% -0,5% Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu na godz. 12 w dniu 0.12.2018, tabela sporządzona przez Vestor DM 1,2% -0,33% 1,0% -0,4% 1,2% -0,33% 1,54% -0,5% Rynek obligacji Rynek Wskaźnik Wartość obecna Wartość wstecz 1M Początek 2018 Wartość wstecz 12 M Polska Obligacje 10 - letnie 3,01% 3,1% USA Obligacje 10 - letnie 2,88% 3,23% Niemcy Obligacje 10 - letnie 0,25% 0,43% Wielka Brytania Obligacje 10 - letnie 1,26% 1,54% Włochy Obligacje 10 - letnie 3,14% 3,39% Japonia Obligacje 10 - letnie 0,05% 0,13% Turcja Obligacje 10 - letnie 16,0% 16,19% Chiny Obligacje 10 - letnie 3,30% 3,51% Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu na godz. 12 w dniu 0.12.2018, tabela sporządzona przez Vestor DM Rynek akcji 3,39% 2,46% 0,4% 1,29% 2,09% 0,04% 11,35% 3,90% 3,25% 2,36% 0,29% 1,25% 1,6% 0,05% 11,69% 3,89% Rynek Wskaźnik Wartość obecna Wartość wstecz 1M Początek 2018 Wartość wstecz 12 M Polska WIG20 2313,66 2230,34 2463,25 2393,34 Polska WIG 58864,16 56926,12 63896,32 62164,65 USA S&P500 2695,95 255,45 2695,81 2636,98 USA NASDAQ Composite 188,258 35,964 006,898 6812,841 Niemcy DAX 10894,93 11484,34 1281,39 13045,15 Chiny Shanghai Composite 2605,888 2659,356 3348,326 322,054 Japonia Nikkei225 2168,68 2214,5 23506,33 22498,03 Świat MSCI World 1990,846 2050,65 2116,04 2063,58 Świat MSCI Emergin Markets 98,926 992,2 11,98 1100,54 Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu na godz. 12 w dniu 0.12.2018, tabela sporządzona przez Vestor DM Rynek surowców Rynek Wskaźnik Wartość obecna Wartość wstecz 1M Początek 2018 Wartość wstecz 12 M Świat Ropa WTI 51,64 62,34 58,43 54,8 Świat Miedź 26,1 23,25 331,15 301,45 Świat Złoto 1238,6 1225 131 1251,3 Świat Srebro 14,44 14,5 1,59 16,112 Świat Platyna 89,01 869,88 95,2 893,85 Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu na godz. 12 w dniu 0.12.2018, tabela sporządzona przez Vestor DM

Zastrzeżenia prawne Newsletter Centrum wiedzy (dalej Newsletter ) został opracowany i sporządzony przez Vestor Dom Maklerski z siedzibą w Warszawie ( Spółka ) w celu edukacyjnym i nie stanowi oferty ani zaproszenia do składania ofert w rozumieniu przepisów Kodeksu cywilnego. Newsletter nie stanowi usługi doradztwa inwestycyjnego w rozumieniu art. 6 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (Dz. U. z 2016 roku poz. 1636 z późn. zm., dalej jako Ustawa ), ani porady inwestycyjnej, nie jest też wskazaniem, iż jakakolwiek inwestycja jest odpowiednia w indywidualnej sytuacji inwestora. Newsletter nie ma charakteru rekomendacji dotyczącej instrumentów finansowych w rozumieniu zapisów Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającego rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczące środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów, ani nie stanowi analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych w rozumieniu art. 69 ust. 4 pkt 6 Ustawy. Wszelkie informacje zawarte w Newsletterze zostały przekazane jego odbiorcom niezależnie od ich potrzeb i indywidualnego profilu inwestycyjnego. Biuletyn opiera się na historycznej analizie która nie stanowi gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości i nie powinny być podstawą jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych Newsletter w zakresie przygotowanym przez Spółkę został sporządzony z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez autorów za wiarygodne. Autorzy ani Spółka nie ponoszą odpowiedzialności za następstwa decyzji inwestycyjnych podjętych na postawie informacji i opinii zawartych w Newsletterze. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie Newsletteru ponoszą wyłącznie inwestorzy. Spółka działa na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego i podlega jej nadzorowi. Rozpowszechnianie bez zgody Vestor DM bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie Newsletteru lub jego części jest zabronione.