Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,2871 0,0% USD/PLN 3,6694 0,1% EUR/USD 1,1657 0,0% WIG 20 2290,8-0,6% DJ Euro Stoxx50 3527,2 0,5% DAX 12860,4 0,4% S&P500 2818,8-0,7% Źródło: Bloomberg 2018-07-30 08:54 BIULETYN DZIENNY, 2018-07-30 09:26 W tym tygodniu w centrum uwagi decyzje banków centralnych i liczne dane makro, w tym z rynku pracy w USA w piątek. Z danych z Polski za lipiec powinniśmy zobaczyć wzrost CPI (wtorek) i PMI (środa) Złoty może utrzymać umocnienie zmierzając w stronę 4,26 wobec euro Eurodolar wciąż w konsolidacji i potencjalnie sporej zmienności pod wpływem licznych impulsów makro w tym tygodniu. Na giełdach dodatkowo w centrum uwagi wciąż publikacje wyników spółek. PRZEGLĄD WYDARZEŃ W najbliższych dniach obok ewentualnych nowych doniesień w kwestii barier handlowych w centrum uwagi wrócą wydarzenia makro, w tym posiedzenia banków centralnych, odczyty PMI z Europy, jak i kluczowe dane z rynku pracy w USA. W środę decyzję o stopach procentowych podejmie amerykański Fed. Z uwagi na brak konferencji po posiedzeniu, jak i brak aktualizacji prognoz prawdopodobnie nie poznamy istotnych ważnych informacji, a także poziom stóp nie zostanie zmieniony przed posiedzeniem we wrześniu, kiedy oczekujemy kolejnej podwyżki (podobnie jak rynek). W czwartek decyzję o stopach podejmie z kolei Bank Anglii, który może po raz pierwszy w tym roku, a drugi w cyklu, zdecydować się na podwyżkę stóp. Scenariusz ten jest obarczony jednak sporym ryzykiem, co może spowodować sporą zmienność w notowaniach funta. Ponadto w tym tygodniu o polityce pieniężnej decydować będzie jeszcze Bank Japonii i Bank Czech. W przypadku Banku Japonii nie jest spodziewany przełom, lecz do pewnych zmian komunikacji może dojść. Zwłaszcza biorąc pod uwagę ostatnie doniesienia medialne o możliwości zmiany tzw. forward guidance. Z kolei w przypadku Banku Czech konsensus rynkowy zakłada podwyżkę głównej stopy procentowej o 25 pb do poziomu 1,25%, co oznaczałoby, że główna stopa w Czechach będzie już tylko o 25pb niższa niż w Polsce. Z danych makro z Polski w tym tygodniu poznamy odczyt inflacji za lipiec (wtorek). Zakładamy jej dalszy wzrost do 2,1%r/r z 2% w czerwcu. Spodziewamy się tez dalszego wzrostu indeksu PMI z polskiego przemysłu (środa) do 54,9pkt z 54,2. W przypadku danych z rynku pracy w USA zakładamy nieco niższy niż przed miesiącem odczyt zatrudnienia (193tys. wobec 213 poprzednio). Spójnie z konsensusem zakładamy powrót stopy bezrobocia na niższy poziom do 3,9% z 4% w czerwcu, natomiast prognozujemy niższą od konsensusu dynamikę płac (0,2%m/m przy konsensusie 0,3%). PMI dla strefy euro mogą przynieść niższe niż przed miesiącem odczyty dla Hiszpanii i Włoch. Warto zwrócić też uwagę na wstępne odczyty PKB i inflacji tej gospodarki (wtorek). Zakładamy, że pokażą one podobny wzrost co w Ikw. na poziomie 0,4%kw./kw i odbicie wskaźnika bazowego CPI w lipcu do 1%r/r z 0,9%. Wstępny odczyt PKB USA za IIkw. opublikowany w piątek pokazał, że gospodarka poprawiła wynik z poprzedniego kwartału rosnąc aż o 4,1%kw.kw. zann., co odpowiada wzrostowi o 2,8% w ujęciu r/r. Do przyspieszenia przyczyniła się głównie wyższa dynamika konsumpcji i eksportu. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 30 lipca 2018, GODZ 9.10 KOMENTARZ RYNKOWY Kończący się tydzień był dobry w wykonaniu złotego. Kurs EURPLN zszedł do poniżej 4,30, a notowania polskiej waluty wspierała przede wszystkim poprawa sentymentu do rynków wschodzących. Indeks MSCI Emerging notuje od początku lipca odbicie, do którego przyczynia się między innymi poprawa notowań chińskich indeksów giełdowych, którym z kolei pomaga zwiększenie stymulacji fiskalnej przez tamtejsze władze. Korzystne z punktu widzenia złotego jest również wyhamowanie tempa aprecjacji dolara. W przypadku kursu EURPLN w tym tygodniu możliwe są próby zejścia w okolice 4,26, szczególnie, że relatywnie korzystne z punktu widzenia złotego powinny być nadal dane publikowane z polskiej gospodarki, w tym odczyt wskaźnika PMI za lipiec. Kurs EURUSD utrzymuje się w konsolidacji w przedziale 1,15-1,17, mimo kilku prób wybicia górą z tego zakresu w minionych dniach. Utrwaleniu wybicia nie sprzyjały wydarzenia ubiegłego tygodnia, w tym raczej gołębi komunikat po posiedzeniu EBC oraz publikacja dobrych danych nt. PKB USA w drugim kwartale. Liczne impulsy w najbliższych dniach mogą podwyższyć zmienność na parze, ale niewykluczone, że nadal zabraknie sygnału do trwałego wybicia z powyższego zakresu. Nadal sądzimy jednak, że powinno ono ostatecznie skutkować ruchem w górę kursu. Bardzo dobrze radzi sobie w ostatnich dniach warszawski parkiet, a w szczególności notowane na nim największe spółki. Notowaniom na GPW poza poprawą notowań na europejskich parkietach pomaga również lepszy sentyment do rynków wschodzących. Biorąc pod uwagę siłę ostatnich wzrostów na GPW należy jednak oczekiwać odreagowania spadkowego w najbliższym czasie. Kluczowe dla utrzymania ostatnich wzrostów będzie zainteresowanie inwestorów zagranicznych. O tym, iż to właśnie inwestorzy zagraniczni będą istotni dla perspektyw polskiego parkietu świadczy to, że mwig40 oraz swig80 w znacznie mniejszym stopniu wzrastały w ostatnich dniach. Zarówno notowania w Warszawie, jak i na innych parkietach w dużym stopniu będą pod wpływem toczącego się sezonu wyników za II kwartał. W tym tygodniu dane opublikują m.in. Apple, Tesla, Toyota i BMW. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
BIULETYN DZIENNY, 2018-07-30 09:26 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2871 4,2877 0,05% -0,94% WIG 59650,5-0,37% 4,10% 550 328,69 USD/PLN 3,6694 3,6781 0,06% -0,58% WIG 20 2290,8-0,60% 4,94% 353 126,91 CHF/PLN 3,6944 3,6959-0,02% -0,81% WIG 30 2625,7-0,60% 4,54% 406 974,03 EUR/USD 1,1657 1,1657 0,00% -0,37% mwig40 4318,2-0,04% 2,43% 129 832,55 GBP/PLN 4,8209 4,8219 0,07% -0,56% swig80 12980,1 0,75% 2,44% 51 478,52 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7730,0-0,90% 5,59% 120 510,94 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 643,5 0,60% 2,37% 14 716,99 3M Euribor 2018-07-27-0,320% - WIG Budow 2194,5-0,06% 2,91% 16 204,26 3M Libor CHF 2018-07-27-0,722% - WIG Paliwa 6579,6-1,35% 5,84% 72 530,30 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,64% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,70% - Czechy PX 1093,0 0,01% 0,74% 6M Wibor fixing 1,78% - Węgry BUX 35943,6 0,89% 2,15% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1151,7 0,26% 3,33% Turcja BIST30 117514,8 0,88% 1,79% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3527,2 0,51% 1,94% EUR/PLN 4,2945 0,04% Niemcy DAX 12860,4 0,40% 2,38% GBP/PLN 4,8353 0,11% UK FTSE 100 7701,3 0,50% 0,29% CHF/PLN 3,7050 0,38% Francja CAC 40 5511,8 0,57% 2,10% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 21955,1 0,42% 0,74% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 25451,1-0,30% 1,57% (USD) 5 sesji USA S&P500 2818,8-0,66% 0,61% S&P GSCI punkty 464,66-0,50% 1,55% Brazylia IBX50 13369,0 0,65% 1,81% Ropa Brent barylka 74,38 0,12% 1,81% Azja (dziś) Złoto uncja 1 220,32-0,47% -0,28% Japonia NIKKEI 225 22712,8 0,56% 0,07% Srebro uncja 15,42-0,55% 0,26% Chiny SSE Composite 2853,2-0,71% -0,22% Miedź tona 6 297,00 0,10% 2,43% Indie SENSEX 37391,1 0,15% 1,83% Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana PIĄTEK 27 Lipca BIULETYN DZIENNY, 2018-07-30 09:26 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 14:30 US Wstępne PKB (IIkw., %, kw./kw. zann.) 4,1 4,5 4,0 2,0 PONIEDZIAŁEK 30 Lipca 09:00 CH Indeks Instytutu KOF (lipiec, pkt) 101,6 101,7 14:00 DE Inflacja CPI 2,1 WTOREK 31 Lipca 08:45 FR Inflacja CPI (Lipiec, %, r/r) 2,1 09:55 DE Stopa bezrobocia (Lipiec, %) 5,2 5,2 5,2 10:00 PL Inflacja CPI (Lipiec, %, r/r) 2,1 2,0 2,0 11:00 EZ Stopa bezrobocia (Lipiec, %) 8,3 8,3 8,4 Dochody amerykańskich gospodarstw domowych (Czerwiec, 14:30 US 0,4 %,m/m) US Wydatki amerykańskich gospodarstw domowych (Czerwiec, 14:30 0,4 0,1 0,2 %,m/m) 15:45 US Chicago PMI (Lipiec, pkt) 61,8 64,1 16:00 US Indeks zaufania konsumentów Conference Board (Lipiec, pkt) 129,5 126,0 126,4 ŚRODA 1 Sierpnia 9:00 PL PMI przemysł (Lipiec, pkt.) 54,9 54,2 9:50 FR PMI przemysł (Lipiec, pkt.) 53,1 53,1 52,5 9:55 DE PMI przemysł (Lipiec, pkt.) 57,3 57,3 55,9 10:00 EZ PMI przemysł (Lipiec, pkt.) 55,1 55,1 54,9 10:30 GB PMI przemysł (Lipiec, pkt.) 54,4 14:15 US Raport ADP (Lipiec, tys.) 191 180 177 15:45 US PMI przemysł (Lipiec, pkt.) 55,5 55,4 16:00 US ISM dla przemysłu (Lipiec, pkt) 59,8 59,2 60,2 20:00 US Decyzja ws. stóp procentowych (Sierpień, %) 1,75-2 1,75-2 1,75-2 CZWARTEK 2 Sierpnia 11:00 EZ Inflacja PPI (Czerwiec, %, r/r) 3,0 13:00 GB Decyzja BOE ws. stóp procentowych 0,75 0,50 16:00 US Zamówienia w przemyśle 0,7 1,7 0,4 PIĄTEK 3 Sierpnia 09:50 FR PMI usługi (Lipiec, pkt.) 55,3 55,3 55,9 09:55 DE PMI usługi (Lipiec, pkt.) 54,4 54,4 54,5 10:00 EZ PMI usługi (Lipiec, pkt.) 54,4 54,4 55,2 10:30 GB PMI usługi (Lipiec, pkt.) 55,1 14:30 US Stopa bezrobocia (Lipiec, pkt) 3,9 3,9 4,0 14:30 US Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (Lipiec, tys) 193 190 213 14:30 US Długość tygodnia pracy (Lipiec, godz) 34,5 14:30 US Płaca godzinowa (Lipiec, %, m/m) 0,2 0,3 0,2 15:45 US PMI usługi (Lipiec, pkt.) 56,2 56,5 16:00 US ISM dla usług (Lipiec, pkt.) 58,6 58,6 59,1 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
BIULETYN DZIENNY, 2018-07-30 09:26 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5