Ograniczona przestrzeń do umocnienia euro Przed rozpoczęciem sesji europejskiej dolar lekko zyskuje na wartości. Kurs EUR/USD zniżkuje w okolic minimów z sesji azjatyckiej (1,81). Nad ranem lekko traci polska waluta. Kurs EUR/PLN wzrasta pod,19, a USD/PLN oddala się od,. Rys. 1. Wykres godzinowy EUR/USD Źródło: TMS Direct Na parach złotowych cały czas jednak pozostajemy w kilkudniowych, stosunkowo wąskich przedziałach wahań. Uważamy, że przynajmniej do końca miesiąca wartość złotego pozostanie stabilna. Dziś z danych makro poznamy indeks Instytutu Ifo (1:) oraz z USA zamówienia na dobra trwałego użytku (1:). Poznamy również ostatnie dane z rodzimej gospodarki za marzec sprzedaż detaliczną i stopę bezrobocia (1:). Warto odnotować również wystąpienie prezesa ECB Mario Draghiego (11:). Wczoraj lepsze od oczekiwań dane ze strefy euro umocniły wspólną walutę. Kurs EUR/USD ustanowił nowe, tygodniowe maksimum na 1,8. Mimo rozczarowania jakie przyniósł odczyt indeksu PMI dla francuskiego przemysłu, wzrosty odnotowały wskaźniki dla Niemiec oraz całego Eurolandu. Choć ogólnie pozytywne dane umocniły euro wobec większości walut uważamy, że ta tendencja nie utrzyma się w dłuższym terminie. Cały czas bowiem utrzymują się podstawowe argumenty za dalszym poluzowaniem polityki pieniężnej przez ECB, takie jak mizerna akcja kredytowa oraz postępująca dezinflacja. Co więcej po ostatnich słowach Mario Draghiego o możliwej reakcji ECB na zbytnie umocnienie euro, przestrzeń do wzrostów EUR/USD jest naszym zdaniem mocno ograniczona. Rynki w pigułce Waluty G-1 kurs zm. % EUR/USD 1,82 -,2 USD/JPY 12,,16 GBP/USD 1,679,1 AUD/USD,929 -, NZD/USD,8618, USD/CAD 1,128,2 USD/CHF,8828, Indeks dolarowy 79,8 79,7 79,6 79, 79, 79, 79,2 79,1 79 1 mar 1 mar 1 mar 17 mar 18 mar 19 mar EUR/CHF 1,22, EUR/GBP,82, EUR/JPY 11,,18 EUR/AUD 1,87 -,2 Waluty regionu EUR/PLN,1911 -,2 USD/PLN,2 -, CHF/PLN, -, GBP/PLN,921 -, EUR/HUF 8,6 -,18 USD/HUF 22,29 -,19 EUR/CZK 27,7,1 USD/CZK 19,86 -,2 Waluty emerging markets USD/TRY 2,187, USD/RUB,691 -,1 USD/ZAR 1,82 -, USD/KRW 19,2, USD/TWD,27,1 USD/MXN 1,69 -,6 USD/BRL 2,2219,71 Indeksy giełdowe zamknięcie zm. % S&P 187, -,22 NIKKEI 22 197, -1,2 DAX 9,19 -,8 WIG2 2,8 -,2 1
Rys. 2. Wykres dzienny EUR/PLN Źródło: TMS Direct Polska: Pozytywne sygnały dla koniunktury Szacujemy spadek stopy bezrobocia do 1,6 proc. w marcu, co jest równe konsensusowi prognoz oraz przewidywaniom MPiPS. Jeśli rewizji nie zostanie poddana wartość stopy w lutym, to wskaźnik ten po odsezonowaniu spadnie do 12,8 proc. i będzie to największa poprawa w marcu od 28 r. To kolejne potwierdzenie polepszenia sytuacji na rynku pracy i umocnienie naszego scenariusza, w którym popyt konsumpcyjny będzie siłą napędową wzrostu gospodarczego. Dziś poznamy również wartość sprzedaży detalicznej w marcu. Prognozujemy, że wzrośnie ona o,8 proc. w ujęciu rocznym, co należy uznać za zadowalającą dynamikę. Wpływ na sprzedaż ma wręcz liniowy wzrost Wyprzedzającego Wskaźnika Ufności Konsumenckiej. Sądzimy jednak, że dzisiejsze odczyty nie będą miały wpływu na notowania złotego. Zakładamy, ze do końca miesiąca notowania par złotowych pozostaną stabilne w okolicach obecnych poziomów. 2 8:1 21--2 Rynek surowcowy zamknięcie zm. % Indeks SP GSCI 67,9 -, Indeks CRB 11,7, Ropa WTI 11,6,2 Ropa brent 19,27,1 Miedź LME 667,, Miedź Comex,1,9 Złoto spot 128,89,8 Srebro spot 19, -,1 Indeks S&P GSCI 66 6 62 6 68 66 6 62 1 mar 1 mar 17 mar 18 mar Rynek Pieniężny WIBOR EURIBOR LIBOR USD 1M 2,62,2,1 M 2,72,,2 6M 2,7,,2 9M 2,76,1, 12M 2,79,6, Wycena przyszlych 1M M 6M 9M OBLIGACJE 1Y,2 US1Y 2,8 2,6 1 lut 22 lis 2, sie Rys.. Polska: koniunktura konsumencka Źródło: GUS USA WLK. BRYTANIA NIEMCY FRANCJA HISZPANIA WŁOCHY rentownośc zm. D 2,7 -, 2,68, 1,,1 2,2,,7 -,,1 -, 2
RENTOWNOŚĆ POLSKICH OBLIGACJI poziom zm. 1D zm. D 2Y 2,98-1,7 1, Y,79 -, 1,6 1Y,2-1, -2,9 KRZYWA DŁUGU: PRZEBIEG I ZMIANA D (PB) 2 2,98,2,,79,12,19,2 1 Rys.. Niemcy: Ifo, ZEW, Sentix Źródło: Bloomberg Niemcy: Niejednoznaczne wskazania przed Ifo 2 1 2Y Y Y Y 8Y 9Y 1Y Indeks Ifo będzie ostatnią już publikacją ankietowych badań sentymentu w strefie euro. Poprzednie trzy wypadły ość mieszania spadki odnotowały ineksy Sentix i ZEW, natomiast wczoraj solidne wzrosty zaliczył indeksy PMI. Konsensus rynkowy zakłada sadek indeksu oczekiwań Ifo z 16, do 1,8 pkt. Tym samym kwiecień może być już trzecim miesiącem z rzędu, w którym pogorszeniu uległa ocena przyszłej sytuacji w gospodarce przez niemieckich przedsiębiorców. Dane będą stanowić kolejną wskazówkę dla władz monetarnych odnośnie koniunktury oraz konieczności dalszego łagodzenia polityki pieniężnej. Jeżeli Ifo podobnie jak wczoraj PMI zaskoczy pozytywnie, euro powinno znów zyskać na wartości. -1 9 8 ZMIENNOŚĆ OPCJI ATM EUR/PLN USD/PLN EUR/USD 1M 7,28 1,9 6, 2M 7,1 1, 6,1 M 7,1 1,88 6,67 6M 7,8 11,8 7, 9M 7,77 11,89 7, 1Y 7,92 12,28 7, ODCHYLENIE ZMIENNOŚCI 1M OD ŚREDNIEJ ŚR. 1Y 6,92 1,98 7,1 ODCH. % % -,% -1,8% IMPLIKOWANA ZMIENNOŚĆ EUR/PLN 7 6 DZIŚ SESJI TEMU ŚREDNIA 2 DNI 1W 2W 1M 2M M 6M 9M 1Y Rys.. Niemcy: Oczkiwania i sytuacja bieżąca Ifo Źródło: Bloomberg 1M 2 DELTA RISK REVERSAL skośność z-score z-score -D EUR/PLN 1,78 2,16 2,6 USD/PLN 2,2 2, 2,21 EUR/USD -,8,8 1,2 EUR/CHF,18-2, -2,6 GBP/USD -,1,6,8 AUD/USD -1,2,7,11 USD/JPY -,77 -,69 -,2
KALENDARZ MAKROEKONOMICZNY Data 21--2 8: Kraj Wydarzenie Okres Prognoza Poprzednio Odczyt CH Bilans handlu zagranicznego (mld CHF) marzec 2,62 2, 21--2 1: DE Indeks Ifo (pkt.) kwiecień 11, 11,7 21--2 1: DE Indeks Ifo - ocena bieżąca (pkt.) kwiecień 11,6 11,2 21--2 1: DE Indeks Ifo - perspektywy (pkt.) kwiecień 1,8 16, 21--2 1: 21--2 1: US Liczba nowo zarejestrowanych bezrobotnych (tys.) kwiecień (19), US Zamówienia na dobra trwałego użytku m/m (%) marzec 2, 2,2 21--2 17: US Indeks Kansas Fed (pkt.) kwiecień 8, 1,
OBJAŚNIENIA INDEKS S&P GSCI INDEKS CRB ROPA WTI ROPA BRENT MIEDŹ LME MIEDŹ COMEX ZŁOTO SREBRO Wycena przyszłych stawek WIBOR M TED SPREAD LIBOR USD M - OIS Indeks obliczany w oparciu o ceny 2 surowców: energetycznych, metali szlachetnych i przemysłowych oraz płodów rolnych. Indeks surowcowy będący arytmetyczą średnią ważoną cen surowców podzielonych na grupy: energia, metale kolorowe, metale szlachetne, mięso, towary przemysłowe, zboża. Cena baryłki ropy WTI notowanej w kontrakcie na giełdzie w Nowym Jorku. Cena baryłki ropy typu brent notowanej w kontrakcie na giełdzie w Londynie. Cena funta miedzi notowanej w kontrakcie na giełdzie w Londynie. Cena funta miedzi notowanej w kontrakcie na giełdzie w Nowym Jorku. Cena spot uncji złota. Cena spot uncji srebra. Wycena przy wykorzystaniu -miesięcznej stawki WIBOR i odpowiedpx_lasth kontraktów FRA. Pokazuje jak rynek wycenia przyszły poziom - miesięcznej stawki rynku pieniężnego. Różpx_lasta pomiędzy rentownością miesięcznych bonów skarbowych a notowaniami -miesięcznych depozytów dolarowych na rynku międzybankowym. Różpx_lasta pomiędzy -miesięczną stawką LIBOR USD a OIS (swapem stopy procentowej stałej do zmiennej). LIBOR USD M - ST. FED Różpx_lasta pomiędzy -miesięczną stawką LIBOR USD a benchmarkową stopą procentową Fed. EURIBOR M - OIS EURIBORM - ST. ECB WIBOR M - ST. NBP Różpx_lasta pomiędzy -miesięczną stawką EURIBOR a OIS (swapem stopy procentowej stałej do zmiennej). Różpx_lasta pomiędzy notowaniami EURIBOR M a benchmarkową stopą procentową EBC. Różpx_lasta pomiędz notowaniami WIBOR M a referencyjną stopą procentową NBP. CDS (credit default swap) Kontrakty zabezpieczające przed wzrostem ryzyka niewypłacalności. W przypadku polskiego długu wzrost CDS o 1 pb. to wzrost kosztu ubezpieczenia 1 mln USD polskiego długu o 1 USD. itraxx Senior Fin. itraxx SovX WE Implikowana krzywa zmienności 1M 2 DELTA RISK REVERSAL z-score Indeks oparty o kontrakty CDS na dług 2 instytucji finansowych. Indeks oparty o kontrakty CDS na dług 1 krajów strefy euro. Kształt krzywej świadczy o nastrojach na rynku i oczekiwaniach względem przyszłej zmienności. Wzrost zmienności w polskich warunkach zwiększa ryzyko osłabienia złotego. Różpx_lasta w zmienności pomiędzy opcjami call i put o takiej samej cenie instrumentu bazowego i wykonania oraz takim samym czasie do wygaśnięcia. Liczba odchyleń standardowych dzielących ostatnią wartość od rocznej średniej. Dzienna zmiana kursów walut, cen surowców, stawek CDS oraz rentowności obligacji jest liczona od godz. 9: poprzedniego dnia sesyjnego do godz. 9: dnia sporządzenia raportu (z wyjętkiem rentowności węgierskich obligacji, których zmienność jest podana na koniec poprzedniego dnia sesyjnego). Departament Analiz DM TMS Brokers da@tms.pl +82229768 Kierownik Departamentu Bartosz Sawicki +867161 bs@tms.pl Analityk Szymon Zajkowski - sz@tms.pl Młodszy Analityk Marcin Pietrzak - mpi@tms.pl Młodszy Analityk Błażej Kiermasz - bk@tms.pl Prezentowany raport jest wynikiem analiz prowadzonych przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. i, choć sporządzony został na podstawie wiarygodnych źródeł informacji, TMS Brokers nie gwarantuje kompletności, dokładności i poprawności danych w nich zawartych. Dystrybucja raportu ogranicza się do klientów, z którymi TMS Brokers podpisał odpowiednie umowy świadczenia usług, jak również użytkowników serwisów informacyjnych, w tym serwisów internetowych udostępnianych przez TMS Brokers. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za działania podjęte na podstawie rekomendacji, prognoz, przewidywań i jakichkolwiek informacji zawartych w prezentowanym raporcie o ile przy ich przygotowaniu TMS Brokers dołożył należytej staranności. Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak