Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl BIULETYN DZIENNY, 2017-11-21 09:16 KOMENTARZ EKONOMICZNY Wczorajszy zestaw danych za październik wpisał się w optymistyczny obraz widoczny już w danych z rynku pracy, które sugerowały zresztą ryzyko pozytywnych zaskoczeń. Produkcja przemysłowa wzrosła aż o 12,3% r/r wobec 4,3% r/r we wrześniu a wskaźnik oczyszczony z sezonowości wyniósł 9,7% r/r. Przyspieszenie zawdzięczamy więc nie tylko korzystnym efektom kalendarzowym lecz najprawdopodobniej także rosnącej liczbie zamówień w tym eksportowych na co wskazuje również wysoki, 14% r/r wzrost w przetwórstwie. Cieszyć może również sprzedaż detaliczna, której dynamika w cenach stałych wyniosła 7,1% r/r a więc tylko 0,4 pkt. mniej niż przed miesiącem. Pewnym rozczarowaniem jest na tym tle odczyt produkcji budowlano montażowej, której wzrost o 20,3% r/r potwierdza wprawdzie kontynuację silnego ożywienia w inwestycjach, jednak można było mimo wszystko oczekiwać wzrostu znacznie powyżej 20%. Warto jednak podkreślić, że dynamika kategorii obiekty inżynierii lądowej i wodnej, silniej skorelowana z inwestycjami publicznymi była wyższa i sięgnęła 24,6% r/r. Komplet danych za październik wskazuje naszym zdaniem na kontynuację silnego wzrostu PKB w IV kwartale, czego motorem nadal pozostaje konsumpcja. Powinno to utrzymać bez zmian układ sił w RPP, w której póki co można wskazać na jedynie trzy nazwiska mogące poprzeć ew. wniosek o podwyżkę stóp procentowych. Wczoraj, możliwość dołączenia do tego grona zasugerował jednak Jerzy Osiatyński, który stwierdził, że podwyżka może być potrzebna wcześniej niż na koniec 2018r. tak aby zachować stabilność ekonomiczną w sytuacji gdy dynamika płac przewyższa produktywność pracy. Naszym zdaniem do pierwszych podwyżek dojdzie w trzecim kwartale przyszłego roku przy czym wniosek może pojawić się znacznie wcześniej, nawet w drugim kwartale. KOMENTARZ RYNKOWY Kurs EURUSD zanotował wczoraj spadek do poniżej poziomu 1,175, gdzie utrzymuje się również dzisiaj rano. Do tego ruchu przyczyniły się informacje z Niemiec na temat problemów w sformowaniu rządu przez Angelę Merkel po fiasku negocjacji ws. stworzenia koniecznej ku temu koalicji parlamentarnej. Dodatkowo do nieznacznego osłabienia euro przyczyniły się wczorajsze wypowiedzi prezesa EBC M. Draghiego, który, podobnie jak to czynił w ostatnim czasie, podkreślił, ze w przewidywalnej przyszłości inflacja w strefie euro będzie pozostawała poniżej celu. W przypadku pary EURUSD spodziewamy się w najbliższym czasie ruchu w przedziale 1,168-1,188, przy czym w oczekiwaniu na publikację protokołu z październikowego posiedzenia Fed, który zostanie opublikowany jutro wieczorem, bardziej prawdopodobny jest raczej ruch w rejonie dolnego ograniczenia tego przedziału. Większe osłabienie euro w relacji do dolara do końca tego tygodnia powstrzymywać powinien jednak odczyt indeksu PMI ze strefy euro za listopada w czwartek, który powinien potwierdzić dobrą kondycję europejskiej gospodarki. Wczorajsze dane ze strefy realnej przełożyły się na umiarkowane umocnienie złotego, nie pozwoliły jednak na wybicie się z kanału, w którym kurs obecnie porusza się (4,22-4,25). Po czterech spadkowych sesjach w wykonaniu EURPLN i zejściu w okolicę dolnego ograniczenia Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 21 listopada 2017, GODZ 9.10 obecnego kanału, możliwe jest umiarkowane odbicie kursu w górę, które jednak nie powinno przełożyć się na wzrost do powyżej 4,25. Za nieco słabszym złotym przemawia między innymi wzrost rynkowych stóp procentowych w USA (rentowność 2-letnich obligacji USA przekroczyła wczoraj 1,175 %, po raz pierwszy od 2008 r.) Czynnikiem, który może w najbliższych dniach ciążyć na złotym może okazać się również polityka, na rozpoczynającym się w środę posiedzeniu Sejm ma bowiem zając się projektem zmian w systemie sądownictwa, opracowanym wspólnie przez prezydenta A. Dudę oraz z PiS. Stabilny w okolicy 3,60 utrzymuje się w ostatnich dniach kurs USDPLN. W przypadku tej pary w najbliższych dniach spodziewamy się ruchu w zakresie 3,58-3,63. W oczekiwaniu na jutrzejsze minutki Fed, które prawdopodobnie potwierdza plany podwyżki stóp procentowych w grudniu przez bank centralny USA, możliwy jest wzrost w okolicę górnego ograniczenia tego przedziału. Wzrosty dominowały wczoraj na rynkach akcji. Zarówno w Europie jak i w USA większość indeksów giełdowych zakończyła na umiarkowanych plusach odrabiając straty poniesione w trakcie ubiegłotygodniowej korekty. Korzystne z punktu widzenia rynków akcji pozostają dobre dane ze światowej gospodarki, potwierdzające jej dynamiczny wzrost, utrzymujący się drugiej połowie roku, dodatkowo wsparciem pozostają oczekiwania na zmiany podatkowe w USA. Dobrze wyglądała wczorajsza sesja na giełdzie w Warszawie, gdzie WIG20 odrabiał ubiegłotygodniowe spadki i powrócił do powyżej poziomu 2450 pkt. Wzrosty zapoczątkowane ubiegłym tygodniu kontynuował również indeks małych spółek swig80, który powrócił do powyżej poziomu 14 tys. pkt. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
BIULETYN DZIENNY, 2017-11-21 09:16 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2336 4,2328 0,03% -0,32% WIG 63621,9 0,91% 0,73% 779 061,38 USD/PLN 3,6041 3,6032 0,04% -0,02% WIG 20 2468,1 0,99% 0,55% 568 173,75 CHF/PLN 3,6287 3,6320-0,06% -0,40% WIG 30 2839,0 1,05% 0,62% 649 942,65 EUR/USD 1,1746 1,1747-0,01% -0,31% mwig40 4829,5 0,99% 1,10% 164 603,48 GBP/PLN 4,7786 4,7683 0,47% 0,07% swig80 14030,3 0,38% 2,05% 30 506,20 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 8088,4 1,02% 2,33% 259 316,63 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 740,8 0,06% 1,31% 39 525,90 3M Euribor 2017-11-20-0,329% - WIG Budow 2725,9 1,01% 1,41% 11 709,30 3M Libor CHF 1900-01-00 0,000% (0,0060) WIG Paliwa 7893,8 1,15% -1,41% 86 301,15 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,66% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,73% - Czechy PX 1053,6-0,11% -0,95% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 39359,3 0,20% 0,27% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1128,7-0,33% -1,75% Turcja BIST30 127696,6-2,32% -4,17% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3561,4 0,39% -0,37% EUR/PLN 4,2351-0,16% Niemcy DAX 12993,7-0,41% -1,02% GBP/PLN 4,7671 0,02% UK FTSE 100 7389,5 0,12% -0,35% CHF/PLN 3,6308 0,12% Francja CAC 40 5340,5 0,40% -0,02% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 22189,3 0,44% -1,11% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 23430,3 0,31% -0,04% (USD) 5 sesji USA S&P500 2582,1 0,13% -0,10% S&P GSCI punkty 422,82-0,59% -1,33% Brazylia IBX50 0,0 0,00% 0,00% Ropa Brent barylka 62,55 0,53% 0,55% Azja (dziś) Złoto uncja 1 280,68 0,32% -0,03% Japonia NIKKEI 225 22416,5 0,70% 0,16% Srebro uncja 16,97 0,43% -0,44% Chiny SSE Composite 3410,5 0,53% -0,56% Miedź tona 6 828,00 0,75% -0,97% Indie SENSEX 33359,9 0,05% 0,99% Źródło: Bloomberg 2017-11-21 09:12 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana Poniedziałek 20 Listopada BIULETYN DZIENNY, 2017-11-21 09:16 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 08:00 DE Inflacja PPI (Październik, %, r/r) 2,7 2,7 3,1 14:00 PL Produkcja przemysłowa (Październik, %, r/r) 12,3 8,6 9,9 4,3 14:00 PL Produkcja budowlana (Październik, %, r/r) 20,3 25,4 23,6 15,5 14:00 PL PPI (Październik, %, r/r) 3,0 3,1 2,8 3,1 14:00 PL Sprzedaż detaliczna (Październik, %, r/r) 8,0 8,5 8,4 8,6 16:00 EZ Przemówienie szefa EBC WTOREK 21 Listopada 16:00 US Sprzedaż domów na rynku wtórnym (Październik, mln szt.) 5,48 5,44 5,39 22:40 US Tygodniowa zmiana zapasu paliw według API (mln baryłek) 6,5 ŚRODA 22 Listopada 01:00 US Przemówienie prezes Fed 13:30 US Nowi bezrobotni (17 listopad, tys.) 249 14:30 US Zamówienia na dobra trwałe (Październik, %, r/r) 0,4 0,3 2,0 20:00 US Minutki FOMC CZWARTEK 23 Listopada Brak sesji w USA (Święto Dziękczynienia) 8:00 DE PKB (Q3, k/k, II odczyt) 0,8 0,8 9:00 FR PMI przetwórstwo (Listopad, dane wstępne) 55,5 56,1 9:30 DE PMI przetwórstwo (Listopad, dane wstępne) 60,9 60,3 60,6 9:30 EZ PMI przetwórstwo (Listopad, dane wstępne) 58,2 58,2 58,5 10:30 UK PKB (Q3, k/k) 0,4 14:00 PL Minutki z posiedzenia RPP 14:00 PL Podaż pieniądza M3 (Październik, %, r/r) 5,5 5,5 5,4 14:30 EZ Minutki z posiedzenia EBC PIĄTEK 24 Listopada 10:00 DE Indeks Ifo (Listopad, pkt) 117,0 116,5 116,7 14:00 PL Stopa bezrobocia (Październik, %) 6,8 6,6 6,8 15:45 US PMI przetwórstwo (Listopad, dane wstępne) 55,0 54,6 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
BIULETYN DZIENNY, 2017-11-21 09:16 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5