Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,1645-0,1% USD/PLN 3,3747 0,0% EUR/USD 1,2327 0,0% WIG 20 2310,3 0,2% DJ Euro Stoxx50 3448,0 0,1% DAX 12442,4 0% S&P500 2656,3-0,3% Źródło: Bloomberg 2018-04-16 09:01 BIULETYN DZIENNY, 2018-04-16 09:07 Agencja S&P podwyższyła perspektywę ratingu Polski ze stabilnej do pozytywnej. Rating póki co bez zmian na poziomie BBB+ EURPLN niżej po decyzji S&P i z szansą na spadek w kierunku 4,15 jeżeli sprzyjać będą nastroje na rynkach globalnych Tu kluczowe będą doniesienia polityczne, w tym zwłaszcza z Syrii Rozpoczęcie sezonu wyników spółek z USA powinno wspierać nastroje na rynkach PRZEGLĄD WYDARZEŃ W piątek, tak jak oczekiwaliśmy, agencja S&P zdecydowała się na podwyżkę perspektywy ratingu Polski z neutralnej do pozytywnej, co oznacza, że sam rating może zostać podniesiony w ciągu 24 miesięcy. Kolejna rewizja ratingu przez S&P planowana jest na październik, a obecnie Polska ma rating na poziomie BBB+, co jest relatywnie niższą oceną na tle Fitch czy Moody s. Swoją decyzję o podwyżce perspektywy ratingu agencja tłumaczyła oczekiwaniami na dalszą stabilną ekspansję polskiej gospodarki za sprawą korzystnego otoczenia zewnętrznego, jak i odpornych fundamentów. Do podwyżki ratingu może dojść wg S&P jeśli ta dobra sytuacja się utrzyma bez generowania dużych potrzeb finansowania (przy dalszym spadku długu do PKB), a polityka budżetowa będzie przygotowana do wyzwań wynikających ze zmian demograficznych. Obniżka oceny może mieć miejsce w razie silnego wyhamowania wzrostu i pogorszenia sytuacji fiskalnej, przy nieadekwatnej polityce monetarnej. Dziś poznamy odczyt inflacji bazowej z Polski za marzec. Na podstawie opublikowanych w piątek danych o inflacji CPI szacujemy, że wskaźnik bazowy spadł do okolic 0,6-0,7%r/r wobec 0,8% w lutym. Spośród krajowych danych makro publikowanych w dalszej części tygodnia najciekawiej zapowiada się odczyt produkcji budowlano montażowej, mówiący o skali wzrostu inwestycji publicznych. W marcu wyjątkowo dużo uwagi przyciągnie też dynamika sprzedaży detalicznej. Będzie to pierwszy odczyt od wprowadzenia ograniczeń w niedzielnym handlu, co teoretycznie może nieco obniżać dynamikę wzrostu. Dane poznamy w czwartek, zaś w środę opublikowane zostaną odczyty z rynku pracy (zatrudnienie i płace). Niewiele istotnych publikacji makro czeka nas z zagranicy. Dziś poznamy wyniki sprzedaży detalicznej i indeksu Empire State z USA. W przypadku pierwszego z nich należy oczekiwać solidnego wzrostu. Konsensus zakłada odczyt 0,4%m/m wobec -0,1% miesiąc wcześniej. Wobec relatywnie pustego kalendarza makroekonomicznego ze strefy euro i USA w bieżącym tygodniu, można oczekiwać, że doniesienia z Syrii oraz informacje na temat relacji USA-Chiny będą skupiały uwagę inwestorów. W obu przypadkach inwestorzy oczekują na załagodzenie konfliktów, w tym braku eskalacji sytuacji w Syrii po weekendowych nalotach przeprowadzonych przez USA, Francję i Wielką Brytanię w odwecie za użycie broni chemicznej w mieście Duma. W przypadku handlowych relacji między USA i Chinami pozytywnie na oczekiwania rynków wpływają ostatnie konsyliacyjne wypowiedzi z obu stron. W centrum uwagi znajdzie się jednak również rozpoczynający się sezon wynikowy w USA, który powinien potwierdzić bardzo dobrą kondycję firm w USA, wspieranych przez obniżkę podatków. Na dziś zaplanowano publikację wyników m.in. Bank of America i Netflixa. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 16 kwietnia 2018, GODZ 9.10 KOMENTARZ RYNKOWY Choć wydawało się, że część rynku oczekiwała podwyżki perspektywy ratingu Polski przez agencję S&P to decyzja zdołała dalej umocnić złotego, utrwalając spadki EURPLN, które sięgnęły już poniżej poziomu 4,17 najniżej od końca lutego. Jeżeli na rynkach zagranicznych zobaczymy w tym tygodniu poprawę nastrojów para ma naszym zdaniem szanse zbliżyć się do 4,15. Takiej sytuacji sprzyjać powinny też marcowe dane makro z Polski publikowane w kolejnych dniach. Z technicznego punktu widzenia ważne będzie pokonanie lokalnego minimum z końca lutego, przy 4,1630, co otworzy drogę do spadków na 4,15. W takim scenariuszu spadki w stronę 3,35-3,36 powinniśmy zobaczyć też w notowaniach kursu USDPLN. Silniejszy ruch w dół wydaje się mało prawdopodobny z uwagi na zakładaną przez nas dalszą konsolidację EURUSD w najbliższych dniach. Naszym bazowym scenariuszem jest wybicie górą z obecnej konsolidacji, pod 1,24, co powinno umożliwić wzrost w kierunku poziomu 1,26 w II kw. Wobec relatywnie pustego kalendarza makroekonomicznego w tym tygodniu na impuls do tego ruchu będziemy musieli jednak prawdopodobnie jeszcze trochę poczekać, być może do kolejnego tygodnia, kiedy to planowana jest publikacja odczytów wskaźników PMI ze strefy euro za kwiecień. W przypadku rynków akcyjnych o ile doniesienia polityczne (zwłaszcza z Syrii) nie przyniosą pogorszenia nastrojów oczekujemy prób odbicia, czemu sprzyjać powinny optymistyczne doniesienia nt. wyników amerykańskich spółek. W efekcie także polski WIG20 ma szanse kontynuować ostatnie wybicie. Tu sprzyjająco wygląda też sytuacja techniczna po tym jak indeks pokonał w minionym tygodniu linię trendu spadkowego, w którym pozostawał od początku roku. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,1645 4,1651-0,08% -0,63% WIG 60477,5 0,14% 1,55% 622 557,31 USD/PLN 3,3747 3,3788-0,03% -0,71% WIG 20 2310,3 0,17% 2,28% 447 298,03 CHF/PLN 3,5062 3,5073-0,15% -1,34% WIG 30 2671,3 0,10% 2,05% 515 916,58 EUR/USD 1,2327 1,2327-0,03% 0,07% mwig40 4655,5 0,10% 0,00% 134 307,25 GBP/PLN 4,8103 4,8114-0,04% 0,03% swig80 14321,5-0,05% 0,61% 32 737,11 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7961,9-0,45% 3,09% 165 006,78 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 740,9-0,62% 1,15% 38 362,93 3M Euribor 2018-04-13-0,329% - WIG Budow 2731,4-0,23% -1,33% 7 136,09 3M Libor CHF 2018-04-13-0,735% - WIG Paliwa 6436,4 0,09% -0,31% 70 398,68 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,64% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,70% - Czechy PX 1134,3 0,22% 0,48% 6M Wibor fixing 1,78% - Węgry BUX 38351,7 0,06% 1,03% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1125,1 3,84% -10,24% Turcja BIST30 134890,4 1,03% -4,04% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3448,0 0,12% 1,17% EUR/PLN 4,1769-0,27% Niemcy DAX 12442,4 0,22% 1,64% GBP/PLN 4,8372 0,73% UK FTSE 100 7264,6 0,09% 1,13% CHF/PLN 3,5214-0,25% Francja CAC 40 5315,0 0,11% 1,08% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 23330,3 0,11% 1,75% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 24360,1-0,50% 1,79% (USD) 5 sesji USA S&P500 2656,3-0,29% 1,99% S&P GSCI punkty 468,31 0,31% 5,54% Brazylia IBX50 14321,5 0,16% 0,14% Ropa Brent barylka 71,74-1,16% 4,50% Azja (dziś) Złoto uncja 1 343,11-0,23% 0,58% Japonia NIKKEI 225 21835,5 0,26% 0,73% Srebro uncja 16,58-0,47% 0,46% Chiny SSE Composite 3107,9-1,62% -0,97% Miedź tona 6 830,00 0,13% 0,90% Indie SENSEX 34192,7 0,27% 1,68% Źródło: Bloomberg 2018-04-16 09:01 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana PIĄTEK 13 Kwietnia Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 8:00 DE Inflacja CPI (Marzec. %, r/r, drugi odczyt) 1,6 1,6 1,6 1,6 10:00 PL Inflacja CPI (marzec. %, r/r) 1,3 1,3 1,3 1,4 14:00 PL Rachunek bieżący (luty, mln EUR) -1017-713 -355 2070 16:00 US Indeks Michigan (kwiecień, pkt.) 97,8 101,0 101,4 PONIEDZIAŁEK 16 Kwietnia 14:00 PL Inflacja bazowa (marzec. %, r/r) 0,6 0,6 0,8 14:30 US Sprzedaż detaliczna (marzec, %, m/m) 0,3-0,1 14:30 US Indeks Empire State (kwiecień, pkt.) 19,6 22,5 16:00 US Indeks NAHB (kwiecień, pkt.) 70 70 WTOREK 17 Kwietnia 04:00 CN Produkcja przemysłowa (marzec, %, r/r) 6,2 7,2 11:00 DE Indeks ZEW (kwiecień, pkt.) -5,0 5,1 15:15 US Produkcja przemysłowa (marzec, %, m/m) 0,3 0,9 ŚRODA 18 Kwietnia 10:00 PL Wzrost wynagrodzeń (Marzec. %, r/r) 6,0 6,5 6.8 10:00 PL Wzrost zatrudnienia (Marzec. %, r/r) 3,8 3,7 3,7 11:00 EU Inflacja CPI (Marzec. %, r/r) 1,4 CZWARTEK 19 Kwietnia 10:00 PL Produkcja przemysłowa (marzec. %, r/r) 3,7 2,9 7,4 10:00 PL Produkcja budowlana (marzec. %, r/r) 15,8 17,8 31,4 10:00 PL PPI (marzec. %, r/r) 0,2 0,0-0,2 14:30 US Indeks Fed Filadelfia (kwiecień, pkt.) 21,4 22,3 PIĄTEK 20 Kwietnia 16:00 EZ Indeks nastrojów konsumentów (Kwiecień, pkt) -0,9-0,1 0,1 13:30 EZ Przemówienie szefa Bundesbanku (J. Weidmann) Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5