Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,3007 0,2% USD/PLN 3,7491 0,4% EUR/USD 1,1421-0,1% WIG 20 2217,7-2,0% DJ Euro Stoxx50 3372,9-0,1% DAX 12210,6-0,2% S&P500 2850,1 0,3% Źródło: Bloomberg 2018-08-20 08:46 BIULETYN DZIENNY, 2018-08-20 09:14 Relacje Turcja-USA oraz bariery handlowe między Chinami i USA pozostają kluczowe dla nastrojów i mają potencjał do ich ponownego pogorszenia W centrum uwagi w tym tygodniu wrócą też banki centralne, w związku z publikacjami minutek Fed i EBC oraz sympozjum w Jackson Hole To zaś ograniczy przestrzeń do korekcyjnego osłabienia dolara Wśród danych makro dziś poznamy wyniki produkcji przemysłowej (dziś) i sprzedaży detalicznej z Polski oraz wstępne odczyty PMI ze strefy euro PRZEGLĄD WYDARZEŃ Publikowane w tym tygodniu krajowe dane o produkcji (dziś) i sprzedaży (środa) mają naszym zdaniem szanse zaskoczyć in plus (m.in. dzięki korzystnemu układowi kalendarza w lipcu), co jednak nie będzie miało znaczenia dla nastawienia członków Rady. O ile polska RPP wciąż nie dostarcza emocji uczestnikom rynku, najbliższe dni przyniosą wiele sygnałów z największych banków centralnych. EBC i Fed opublikują minutki z ostatnich posiedzeń (odpowiednio w czwartek i środę) zaś w czwartek rozpocznie się sympozjum bankierów centralnych w Jackson Hole (znane z tego, że na nim m.in. B. Bernanke - były szef Fed ogłosił kluczowe zmiany w polityce). Choć tym razem nie należy oczekiwać przełomowych komunikatów, wydarzenia przyszłego tygodnia mogą przenieść uwagę na politykę Fed, który już we wrześniu (26.09) prawdopodobnie znów podwyższy stopy procentowe w tym główną, do 2-2,25%, co dodatkowo wspierać może dolara. W strefie euro tymczasem wciąż odległa pozostaje perspektywa pierwszych zmian stóp (IIpoł. 2019r.). Tu ciekawe natomiast będą też czwartkowe wstępne odczyty PMI za sierpień. Obok sporu na linii USA-Turcja w centrum geopolitycznych doniesień pozostaje Państwo Środka i relacje handlowe z USA. W czwartek w życie wejść mają kolejne cła w wysokości 25% na import z Chin wart 16mld USD. Jutro rozpoczynają się z kolei dwudniowe rozmowy, które zwiększają nadzieje na rezygnację z wprowadzenia kolejnych, bardziej dotkliwych ceł w kolejnym tygodniu (na 200mld dolarów). Ewentualne niepowodzenie rozmów może natomiast ponownie pogorszyć nastroje. Opublikowane w piątek dane z polskiego rynku pracy rozczarowały, w tym dynamika zatrudnienia nieoczekiwanie zwolniła z 3,7% do 3,5% r/r. Choć spadek jest niewielki, jego znaczenie może być bardzo duże. Jest bowiem możliwe, że kurcząca się od dłuższego czasu podaż pracy stała się wreszcie widoczna w niższym wzroście zatrudnienia, chociaż nie można wykluczyć że niższy odczyt w lipcu jest opóźnionym efektem gorszych wyników gospodarki strefy euro w I kwartale. Mogło to budzić niepokój odnośnie przyszłej koniunktury w Polsce i zniechęcać firmy do zatrudniania. Piątkowe dane stanowią dla krajowej Rady Polityki Pieniężnej ważny argument za utrzymaniem łagodnej polityki pieniężnej. Niski wzrost zatrudnienia, wraz z 7,2% r/r dynamiką płac i dwuprocentową inflacją wskazują bowiem na realny wzrost funduszu płac o zaledwie 8,3% r/r, co nie jest może złym wynikiem, jednak najniższym od lipca ub.r. Tym samym, obok braku presji inflacyjnej Rada zyskuje argument w postaci pogorszenia fundamentów do wzrostu konsumpcji co będzie Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 20 sierpnia 2018, GODZ 9.10 ją utwierdzać w przekonaniu o potrzebie wsparcia gospodarki niskimi stopami procentowymi. KOMENTARZ RYNKOWY Koniec tygodnia przyniósł pewną stabilizację na rynkach, ale nie w relacjach Turcja-USA, gdzie wciąż toczą się m.in. negocjacje ws. uwolnienia amerykańskiego pastora. Mimo wyhamowania nerwowości w końcówce tygodnia jeszcze nie można zatem uznać, że temat ten przestał być czynnikiem ryzyka dla rynków, a więc i przestrzeń do osłabienia dolara czy umocnienia złotego pozostaje ograniczona. Póki co próby odreagowania mogą mieć niewielką skalę, przez co i złoty może pozostać na słabszych poziomach. Ewentualne spadki EURPLN w najbliższych dniach raczej nie sięgną więc poziomów pod 4,25 testowanych w połowie miesiąca. To zaś ograniczyć powinno też przestrzeń do korekcyjnej zniżki USDPLN, który może pozostać nad 3,70. Kurs EURUSD dziś rano podejmuje kolejne próby wybicia nad 1,14, co jest spójne ze scenariuszem umiarkowanej korekty ubiegłotygodniowych ruchów. Oporem dla odbicia może jednak być już okolica 1,15 dolne ograniczenie kanału bocznego, w którym para poruszała się od maja. Po stronie fundamentów za umiarkowaną przestrzenią do wzrostów kursu przemawia perspektywa minutek Fed i spotkania w Jackson Hole, które powinno potwierdzić plany Fed do konsekwentnego podwyższania stóp w USA, stanowiąc czynnik sprzyjający dolarowi. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
BIULETYN DZIENNY, 2018-08-20 09:14 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,3007 4,3017 0,20% -0,40% WIG 58130,9-1,34% -3,85% 632 198,13 USD/PLN 3,7491 3,7664 0,36% -0,64% WIG 20 2217,7-1,96% -4,60% 492 288,84 CHF/PLN 3,7842 3,7860 0,44% -0,75% WIG 30 2543,3-1,61% -4,53% 525 727,36 EUR/USD 1,1421 1,1421-0,15% 0,24% mwig40 4240,0 0,04% -2,82% 92 170,16 GBP/PLN 4,7966 4,7986 0,29% -0,69% swig80 12810,0 0,10% -0,60% 34 076,63 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7526,3-1,96% -5,50% 156 579,09 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 610,0-0,07% -4,72% 25 719,77 3M Euribor 2018-08-17-0,319% - WIG Budow 2092,1-0,54% -1,19% 6 048,00 3M Libor CHF 2018-08-17-0,726% - WIG Paliwa 6715,0-1,98% -0,11% FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,64% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,70% - Czechy PX 1058,1-0,31% -1,43% 6M Wibor fixing 1,78% - Węgry BUX 36437,0-0,10% 0,73% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1052,7-1,29% -0,40% Turcja BIST30 109975,4 2,42% -6,30% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3372,9-0,14% -1,56% EUR/PLN 4,3061-0,10% Niemcy DAX 12210,6-0,22% -1,72% GBP/PLN 4,8043-0,19% UK FTSE 100 7558,6 0,03% -1,41% CHF/PLN 3,7926-0,54% Francja CAC 40 5344,9-0,08% -1,29% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 20415,3-0,53% -5,63% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 25669,3 0,43% 1,41% (USD) 5 sesji USA S&P500 2850,1 0,33% 0,59% S&P GSCI punkty 451,63 0,50% -1,43% Brazylia IBX50 12726,1-0,97% -0,75% Ropa Brent barylka 71,79-0,06% -1,13% Azja (dziś) Złoto uncja 1 186,98 0,23% -0,55% Japonia NIKKEI 225 22270,4 0,35% -0,12% Srebro uncja 14,79-0,08% -1,44% Chiny SSE Composite 2688,1 0,72% -3,51% Miedź tona 5 926,00-0,20% -4,26% Indie SENSEX 38246,9 0,79% 1,00% Źródło: Bloomberg 2018-08-20 08:46 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana PIĄTEK 17 Sierpnia BIULETYN DZIENNY, 2018-08-20 09:14 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 10:00 PL Wynagrodzenie (Lipiec, %, r/r) 7,2 8,4 7,7 7,5 10:00 PL Zatrudnienie (Lipiec, %, r/r) 3,5 3,6 3,6 3,7 11:00 EZ Inflacja bazowa HICP (Lipiec, %, r/r) 1,1 1,1 1,1 16:00 US Indeks wskaźników wyprzedzających Conference Board (Lipiec, %) 0,6 0,4 0,5 16:00 US Indeks Uniwersytetu Michigan (Sierpień, pkt) 95,3 98,5 98,0 97,9 PONIEDZIAŁEK 20 Sierpnia 10:00 PL Produkcja przemysłowa (Lipiec, %, m/m) 11,4 9,7 6,8 10:00 PL Inflacja PPI (Lipiec, %, r/r) 3,5 3,5 3,7 10:00 PL Produkcja budowlana (Lipiec, %, r/r) 20,5 22,4 24,7 WTOREK 21 Sierpnia Brak istotnych publikacji ŚRODA 22 Sierpnia 10:00 PL Sprzedaż detaliczna (Lipiec, %, r/r) 9,6 9,5 10,3 16:00 US Sprzedaż domów / rynek wtórny (Lipiec, mln) 5,45 5,38 20:00 US Minutki FOMC CZWARTEK 23 Sierpnia 9:00 FR PMI przemysł (Sierpień, pkt) 55,3 9:30 DE PMI przemysł (Sierpień, pkt) 56,6 56,9 10:00 EZ PMI przemysł (Sierpień, pkt) 55,3 55,1 13:30 EZ Minutki EBC 10:00 EZ PMI usługi (Sierpień, pkt) 54,5 54,2 15:45 US PMI przemysł (Sierpień, pkt) 55,0 55,3 16:00 US Sprzedaż nowych domów (Lipiec, tys) 650 631 Sympozjum w Jackson Hole PIĄTEK 24 Sierpnia 14:30 US Zamówienia na dobra trwałego użytku (Lipiec, %, m/m) -1,2 0,8 0,8 Sympozjum w Jackson Hole Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
BIULETYN DZIENNY, 2018-08-20 09:14 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5