Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl BIULETYN DZIENNY, 2018-04-05 08:55 Nieoczekiwany spadek inflacji w Polsce w marcu wspiera neutralne nastawienie RPP, a hamuje spadki EURPLN. Mimo to kurs ponownie testuje barierę 4,20. EURUSD w konsolidacji w oczekiwaniu na jutrzejsze dane z rynku pracy w USA Po informacji o nowych cłach ze strony Chin na import z USA, nastroje poprawiły komentarze z obu stron sugerujące gotowość do negocjacji Indeksy w Europie mają więc impuls do odbicia na dzisiejszej sesji PRZEGLĄD WYDARZEŃ Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,2020 0,0% USD/PLN 3,4170 0,3% EUR/USD 1,2265-0,2% WIG 20 2201,0-1,7% DJ Euro Stoxx50 3340,4-0,2% DAX 11957,9 0% S&P500 2644,7 1,2% Źródło: Bloomberg 2018-04-05 08:20 Według opublikowanego wczoraj odczytu flash inflacja w marcu w Polsce spadła do 1,3%r/r po wcześniejszym, zaskakującym spadku w lutym do 1,4%r/r (o 0,5pp). Wskaźnik obniżył się tym samym o 0,1% w ujęciu miesięcznym. Co ciekawe GUS tym razem wraz ze wstępnym odczytem CPI podał też szacunki struktury, co pokazało, że zaskoczenie w dużej mierze było efektem spadku cen paliw o 0,9%m/m nasze prognozy wskazywały na ich odbicie o 1,5%m/m. Ceny żywności również lekko spadły o 0,1%m/m, co jednak jest zgodne z oczekiwanym wyhamowaniem wcześniejszych wzrostów cen tej kategorii, które powinno się utrzymać w kolejnych miesiącach. Co istotne dane sugerują także spadek inflacji bazowej (odczyt zostanie opublikowany 14 kwietnia) do 0,6%r/r z 0,8%r/r. Tym samym RPP zyskuje kolejny argument za utrzymaniem neutralnej retoryki zakładającej brak zmian stóp procentowych w tym roku. Tymczasem inflacja w strefie euro w marcu zgodnie z oczekiwaniami wzrosła do 1,4%r/r z 1,1% miesiąc wcześniej jednak odbicie w dużej mierze wynikało z efektu Świąt Wielkanocnych. Wskaźnik pozostaje natomiast wyraźnie poniżej celu EBC,, co zmniejsza presję na szybkie podwyżki stóp, zwłaszcza, że inflacja bazowa pozostała na poziomie z lutego 1%r/r. Dzisiejsze odczyty PMI dla sektora usług w strefie euro (rewizja dla strefy euro, Niemiec i Francji, pierwsze odczyty m.in. dla Włoch i Hiszpanii) powinny pokazać spadki indeksów, które jednak pozostają wyraźnie ponad barierą 50pkt wskazując na wzrost aktywności w sektorze. Wskaźnik zatrudnienia z USA (ADP Emplyment) wyniósł w marcu 241tys. przekraczając konsensus. Traktowany jako wyprzedzający wobec payrolli miernik sugeruje dobry odczyt piątkowych danych z amerykańskiego rynku pracy. Tuż po tym jak USA ogłosiły szczegóły kolejnych ceł na chiński import, Państwo Środka odpowiedziało ogłoszeniem barier na wart 50mld dol. import z USA, obejmując nimi m.in. soję czy inne produkty rolne produkowane w stanach popierających D. Trumpa. Szczegóły planu zależą od tego kiedy USA wprowadzą wcześniej ogłoszone cła, co pokazuje, że Chiny wciąż ostrożnie odpowiadają na działania ze strony USA zaznaczając, że cła podlegają negocjacji i współpracy między stronami. Co więcej w drugiej połowie dnia nastroje poprawiła wypowiedź ze strony Białego Domu. Doradca D. Trumpa L. Kudlow zaznaczył, że nowe bariery mają wejść w życie co najmniej za 2 miesiące, co pozostawia sporo czasu do dysusji. KOMENTARZ RYNKOWY Wczorajsze, poranne próby trwałego zejścia EURPLN pod 4,20 zostały zahamowane po danych o nieoczekiwanym spadku inflacji w Polsce. Kiepskie Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 5 kwietnia 2018, GODZ 9.10 nastroje na rynkach globalnych dodatkowo nie sprzyjały spadkom pary. W efekcie po powrocie nad 4,20 kurs oscylował powyżej tego poziomu, jednak dziś w nocy ponownie go testował. Przy nieco lepszym sentymencie na rynkach para może więc dziś podejmowac kolejne próby zejścia pod 4,20. Kurs EURUSD chwilowo wrócił wczoraj nad 1,23 m.in. pod wpływem osłabienia dolara po informacji o planach nałożenia nowych ceł ze strony Chin na USA, jednak późniejszy wzrost oczekiwań na porozumienie między tymi krajami sprzyjały powrotowi pod ten poziom. Zmienność w notowaniach pary pozostaje niewielka. Prawdopodobnie nieco większe wahania zobaczymy dopiero jutro przy okazji publikacji danych z rynku pracy w USA, które raczej powinny wspierać notowania dolara. Kurs USDPLN pozostaje w wyjątkowo wąskim zakresie wahań 4,41-4,4350. Dziś jeszcze para ma szanse utrzymać się w tym rejonie, przy ryzyku wybicia górą w razie dobrych danych z USA jutro. Na rynkach akcyjnych ponownie negatywnie wyróżniał się wczoraj polski parkiet. WIG20 stracił 1,7%, wracając na minima z ubiegłego tygodnia przy 2200pkt. Tymczasem zachodnioeuropejskie indeksy zanotowały minimalne minusy, a amerykański S&P500 wzrósł o 1,2% po doniesieniach ws. relacji USA-Chiny. Czynnik ten powinien sprzyjać wzrostom indeksów w Europie na początku dzisiejszych notowań, na co wskazują też rosnące rano o ponad 1% notowania kontraktów na niemiecki DAX. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2020 4,2030 0,02% -0,18% WIG 58355,0-0,93% -1,04% 785 411,50 USD/PLN 3,4170 3,4266 0,25% 0,03% WIG 20 2201,0-1,70% -1,77% 630 290,81 CHF/PLN 3,5607 3,5623 0,01% -0,47% WIG 30 2554,1-1,24% -1,12% 689 635,54 EUR/USD 1,2265 1,2265-0,24% -0,21% mwig40 4600,0 0,89% 0,93% 118 134,62 GBP/PLN 4,8167 4,8183 0,11% 0,35% swig80 14144,9-0,19% -0,90% 29 464,19 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7723,6-1,91% -1,95% 262 544,88 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 747,8-0,12% 2,66% 19 067,69 3M Euribor 1900-01-00 0,000% - WIG Budow 2764,1 1,01% 0,62% 8 460,54 3M Libor CHF 2018-04-03-0,736% (0,0006) WIG Paliwa 5977,7-2,18% -2,87% 108 220,30 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,64% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,70% - Czechy PX 1111,9-0,43% 0,13% 6M Wibor fixing 1,78% - Węgry BUX 37275,4-1,56% 0,51% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1237,1 0,24% -0,56% Turcja BIST30 138983,0-0,41% -0,15% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3340,4-0,20% 1,88% EUR/PLN 4,2094 0,02% Niemcy DAX 11957,9-0,37% 1,45% GBP/PLN 4,8124 0,31% UK FTSE 100 7034,0 0,05% 2,11% CHF/PLN 3,5832 0,06% Francja CAC 40 5141,8-0,20% 1,49% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 22442,8-0,30% 1,96% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 24264,3 0,96% 1,70% (USD) 5 sesji USA S&P500 2644,7 1,16% 1,23% S&P GSCI punkty 446,90 0,41% -1,44% Brazylia IBX50 14204,3-0,09% -0,49% Ropa Brent barylka 68,02-0,15% -2,98% Azja (dziś) Złoto uncja 1 336,44 0,18% 0,62% Japonia NIKKEI 225 21645,4 1,53% 2,30% Srebro uncja 16,29-0,90% -0,06% Chiny SSE Composite 3131,1-0,18% 0,28% Miedź tona 6 796,00 1,22% 2,04% Indie SENSEX 33423,0 1,22% 0,75% Źródło: Bloomberg 2018-04-05 08:20 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana ŚRODA 4 Kwietnia Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 03:45 CN Indeks PMI usługi (Marzec, pkt.) 52,3 54,2 10:00 PL Inflacja CPI (Marzec. %, r/r) 1,3 1,8 1,6 1,4 11:00 EZ Inflacja HICP (Marzec. %, r/r) 1,4 1,4 1,5 1,2 14:15 US Raport ADP 241 220 205 235 15:45 US Indeks PMI usługi (Marzec, pkt.), fin. 54,0 54,1 55,9 16:00 US Zamówienia w przemyśle (luty, %, m/m) 1,2 1,7 1,7-1,4 16:00 US Raport ISM dla usług (Marzec, pkt.) 58,8 58,3 59,0 59,5 CZWARTEK 5 Kwietnia 08:00 DE Zamówienia fabryczne (Luty, %, m/m) 1,9-3,9 09:50 FR Indeks PMI usługi (Marzec, pkt.), fin. 55,0 55,0 09:55 DE Indeks PMI usługi (Marzec, pkt.), fin. 54,2 54,2 10:00 EZ Indeks PMI usługi (Marzec, pkt.), fin. 55,0 55,0 10:30 UK Indeks PMI usługi (Marzec, pkt.) 54,5 11:00 EZ Sprzedaż detaliczna (Marzec, %, m/m) -0,1 PIATEK 6 Kwietnia 08:00 DE Produkcja przemysłowa (Luty, %, m/m) -0,8 0,3-0,1 14:30 US Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (Marzec, tys.) 200 198 313 14:30 US Stopa bezrobocia (Marzec, %) 4,0 4,0 4,1 14:30 US Płaca godzinowa (Marzec, %, r/r) 0,3 0,2 0,1 PONIEDZIAŁEK 9 Kwietnia 08:00 DE Bilans handlu zagranicznego (luty, mld EUR) 21,3 10:30 EZ Indeks Sentix (kwiecień, pkt) 24,0 WTOREK 10 Kwietnia 08:45 FR Produkcja przemysłowa (marzec, %, m/m) -2,0 14:30 US Inflacja PPI (marzec, %, r/r) 2,8 ŚRODA 11 Kwietnia 03:30 CN Inflacja CPI (Marzec. %, r/r) 2,9 14:30 US Inflacja CPI (Marzec. %, r/r) 2,3 2,2 14:30 US Inflacja bazowa (Marzec. %, r/r) 2,0 1,8 20:00 US Minutki z posiedzenia FOMC Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5