Dług i deficyt nadal na bezpiecznych poziomach

Transkrypt

1 Zespół Analiz Ekonomicznych: Dług i deficyt nadal na bezpiecznych poziomach BIULETYN DZIENNY, :04 Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) pawel.radwanski@raiffeisen.pl Aleksandra Pikała Młodszy Ekonomista aleksandra.pikala@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) mateusz.namysl@raiffeisen.pl Nieduża zmienność EURUSD, dzisiaj ważna dla notowań pary okazać może się debata przedwyborcza we Francji Złoty osłabia się w tym tygodniu po gorszych od oczekiwań danych z polskiej gospodarki Spadki zachodnich indeksów giełdowych po słabych wynikach sprzedaży samochodów USA KOMENTARZ EKONOMICZNY Według danych Głównego Urzędu Statystycznego deficyt sektora finansów publicznych wyniósł w 2016 roku 2,4% PKB, a dług sięgnął 54,4% PKB. Opublikowane dane są zgodne z unijną definicją sektora instytucji rządowych i samorządowych. Rok wcześniej deficyt i dług wyniosły odpowiednio 2,6% PKB oraz 51,1% PKB. Utrzymanie niskiego deficytu w minionym roku jest optymistyczne, jednak ryzyko dla finansów publicznych cały czas koncentruje się bardziej na roku 2018, kiedy w pełni odczuwalne będą skutki reformy emerytalnej. Oceniamy, że już w 2017 roku deficyt budżetowy osiągnie 3,0% PKB a w roku 2018 istnieje ryzyko wzrostu do 3,2% PKB. Ewentualny wzrost deficytu nie powinien jednak martwić jeśli towarzyszyć mu będzie nawet tylko stopniowe uszczelnianie systemu podatkowego i odpowiedzialność w planowaniu wydatków, co dla większości inwestorów byłoby sygnałem że przekroczenia limitów fiskalnych mają jedynie charakter przejściowy. Dzisiaj natomiast rozpoczyna się dwudniowe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej, które jutro zakończy się decyzją o poziomie stóp procentowych. Załadamy, że oprócz perspektyw dla inflacji i wzrostu PKB, głównym tematem dyskusji bądą ujemne stopy procentowe, a właściwie ich długoterminowe skutki dla gospodarki. KOMENTARZ RYNKOWY Wczorajsza sesja na rynku walutowym przebiegała pod znakiem niedużych zmian notowań EURUSD a kurs poruszał się w wąskim zakresie 1,065 1,068. Po spadkowym ubiegłym tygodniu, próby odbicia EURUSD na początku tego tygodnia ograniczają kolejne gołębie sygnały płynące z EBC. W poniedziałek była to wypowiedź głównego ekonomisty banku P. Praeta, który stwierdził, że nie wskazane jest obecnie ograniczenie skupu aktywów przez EBC. Dużego wpływu na notowania EURUSD nie miała natomiast publikacja indeksu ISM z przemysłu USA. Wskaźnik spadł w marcu do 57,2 pkt z kilkuletniego szczytu w lutym (57,7 pkt), jego odczyt był i tak jednak lepszy od konsensusu rynkowego zakładającego wynik 57 pkt w marcu. Pod koniec sesji na rynek napłynęła natomiast wypowiedź szefa Fed z Filadelfii P. Harkera, która nieznacznie osłabiła dolara i sprowadziła EURUSD w rejon górnego ograniczenia wczorajszego zakresu wahań. Harker stwierdził, że do końca roku Fed powinien podnieś stopy jeszcze dwa razy i dodał, że na przełomie roku Fed może zacząć zastanawiać się nad zaprzestaniem Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1

2 BIULETYN DZIENNY, 4 kwietnia 2017, GODZ 9.10 reinwestowana zapadających obligacji, skupowanych w trakcie trwania programu luzowania ilościowego. Dzisiaj w centrum uwagi rynku znajdą się dane makro z USA: odczyty bilansu handlowego oraz zamówień na dobra trwałe, tylko jednak wskazania wyraźnie różne od oczekiwań powinny mieć większy wpływ na notowania EURUSD. Wystąpienie publiczne zaplanowane ma również prezes M. Draghi, nie jest ono jednak bezpośrednio poświęcone polityce monetarnej, może więc nie zwierać wskazówek co do przyszłości stóp procentowych. Ważniejsza z punktu widzenia notowań EURUSD może okazać się natomiast wieczorna, druga już, debata kandydatów na prezydenta we Francji. Zwycięzcą pierwszej dwa tygodnie temu ogłoszono E. Macrona, co poprawiło wtedy sentyment do euro. Gdyby E. Macronowi udało się powtórzyć sukces, wspierać to może notowania EURUSD również dzisiaj wieczorem. W tym tygodniu osłabia się natomiast złoty. Kurs EURPLN przekroczył 4,24 i oddalił się od ponadrocznych minimów na poziomie 4,21, do których kurs zszedł w minionym tygodniu. Negatywny wpływ z punktu widzenia złotego mają ostatnie dane z polskiej gospodarki. Wczoraj rozczarował odczyt PMI z polskiego przemysłu za marzec. W piątek niższy od oczekiwań był natomiast odczyt inflacji za marzec z Polski. Dane te stanowią argument za pozostawieniem bez zmian stóp procentowych przez RPP w kolejnych miesiącach. W tym tygodniu zaplanowane jest posiedzenie RPP i polskie władze monetarne po jego zakończeniu prawdopodobnie utrzymają gołębią retorykę, co powinno na razie ograniczać potencjał do kontynuacji marcowego umocnienia złotego. Z drugiej strony przeciw nadmiernemu osłabieniu przemawia wciąż korzystna z punktu widzenia polskiej waluty sytuacja na bazowych rynkach długu (spadające od dwóch tygodni rentowności w Niemczech w reakcji na gołębie sygnały EBC oraz stabilne i relatywnie niskie rentowności w USA), co powinno na razie ograniczać potencjał do odbicia kursu EURPLN i stabilizować go w przedziale 4,22-4,26. Podwyższona zmienność panowała wczoraj na rynkach akcji. Na Wall Street sesja przebiegała pod znakiem spadków, które jednak wyhamowały pod koniec sesji a S&P 500 stracił 0,2%. Zniżce przewodził sektor motoryzacyjny, który tracił po słabych wynikach sprzedaży samochodów w USA w marcu. Gorsze nastroje na Wall Street przełożyły się również na spadki w Europie. Euro Stoxx stracił 0,8%. Na uwagę zasługuje 0,4 % spadek na zamknięciu niemieckiego DAXa, który jednak zyskiwał w trakcie sesji i zbliżył się do w jej trakcie do historycznego rekordu na poziomie pkt, ustanowionego w 2015 r. Na tym tle bardzo dobrze zachowywał się warszawski parkiet. WIG 20 zyskał na pierwszej sesji w II kwartale 2,0 % i powrócił powyżej ważnego technicznie poziomu 2200 pkt, do poniżej którego spadł w ubiegłym tygodniu. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2

3 BIULETYN DZIENNY, :04 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2401 4,2341 0,17% 0,02% WIG 58636,3 1,25% 0,51% ,50 USD/PLN 3,9774 3,9695 0,23% 1,46% WIG ,9 2,02% 0,82% ,34 CHF/PLN 3,9678 3,9632 0,15% 0,46% WIG ,4 1,63% 0,65% ,36 EUR/USD 1,0659 1,0670-0,09% -1,42% mwig ,7-0,23% -0,28% ,33 GBP/PLN 4,9470 4,9587-0,59% 0,99% swig ,1 0,22% 0,68% ,21 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7095,3 1,48% -0,44% ,81 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 680,8-0,41% -0,27% ,86 3M Euribor ,330% (0,0010) WIG Budow 3506,8-0,34% -1,94% ,91 3M Libor CHF b/d 0,000% - WIG Paliwa 6836,1 4,18% 2,61% ,34 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,66% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,73% - Czechy PX 985,2 0,41% 0,59% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 31788,4 0,49% -0,28% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 0,0 0,00% 0,00% Turcja BIST ,5-0,31% -1,14% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx ,9-0,80% 1,04% EUR/PLN 4,2327 0,31% Niemcy DAX 12257,2-0,45% 2,18% GBP/PLN 4,9604 0,96% UK FTSE ,7-0,55% -0,15% CHF/PLN 3,9597 0,34% Francja CAC ,9-0,71% 1,36% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 20242,9-1,22% 0,59% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 20650,2-0,06% 0,48% (USD) 5 sesji USA S&P ,8-0,16% 0,74% S&P GSCI punkty 385,60-0,68% 2,36% Brazylia IBX ,6 0,38% 1,58% Ropa Brent barylka 52,90-0,41% 3,06% Azja (dziś) Złoto uncja 1 256,06 0,20% 0,34% Japonia NIKKEI ,9-0,97% -2,10% Srebro uncja 18,29 0,10% 0,52% Chiny SSE Composite 0,0 0,00% 0,00% Miedź tona 5 753,00-1,45% -0,12% Indie SENSEX 29910,2 0,98% 2,30% Źródło: Bloomberg :15 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3

4 Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana PIĄTEK 31 Marca BIULETYN DZIENNY, :04 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań 11:00 EZ Inflacja CPI (marzec, %, r/r) wstępne dane 1,5 1,8 1,8 2 Poprzedni 11:00 EZ Inflacja CPI bazowa (marzec, %, r/r) wstępne dane 0,7 0,9 0,9 0,9 14:00 PL Inflacja CPI (%, r/r) wstępne dane 2,0 2,5 2,3 2,2 14:30 USA Wydatki konsumenckie (luty, %, m/m) 0,1 0,3 0,2 0,2 14:30 USA Deflator PCE (luty, %, r/r) 1,8 2,1 2,1 1,9 15:45 USA Chicago PMI (marzec, pkt.) 57,7 56,8 57,4 16:00 USA Wystąpienie N. Kashkari z FOMC PONIEDZIAŁEK 3 Kwietnia 09:00 PL Indeks PMI w przemyśle (marzec) 53,5 54,1 54,6 54,2 09:50 FR Indeks PMI w przemyśle (finalny, marzec) 53,3 53,4 53,4 09:55 D Indeks PMI w przemyśle (finalny, marzec) 58,3 58,3 58,3 10:00 EZ Indeks PMI w przemyśle (finalny, marzec) 56,2 56,2 56,2 11:00 EZ Stopa bezrobocia (luty, %) 9,5 9,5 9, :00 USA Indeks ISM dla przemysłu (marzec) 57,2 57,0 57,0 57,7 16:30 USA Wystąpienie W.Dudleya z FOMC 21:00 USA Wystąpienie P.Harkera z FOMC 23:00 USA Wystąpienie J. Lackera z FOMC WTOREK 4 Kwietnia 11:00 EZ Sprzedaż detaliczna (luty, %, m/m) 0,2-0,1 14:30 USA Bilans handlu zagranicznego (mld USD) -46,5-48,5 15:30 EZ Wystąpienie publiczne Mario Draghi z EBC 16:00 USA Zamówienia w przemyśle (luty, %, m/m) 0,7 0,9 1,2 ŚRODA 5 Kwietnia PL Decyzja ws. stóp procentowych 1,5 1,5 1,5 09:50 FR Indeks PMI dla usług (finalny, marzec) 58,5 58,5 09:55 D Indeks PMI dla usług (finalny, marzec) 55,6 55,6 10:00 EZ Indeks PMI dla usług (finalny, marzec) 56,5 56,5 14:15 USA Raport ADP :00 USA Indeks ISM dla usług (marzec) 57,0 57,6 20:00 USA Protokół z posiedzenia FOMC CZWARTEK 6 Kwietnia 03:45 CN PMI Caixin w ułsugach 52,6 08:00 DE Zamówienia w przemyśle 4,0 3,4-7,4 11:30 EZ Protokół z posiedzenia EBC PIĄTEK 7 Kwietnia 14:30 USA Wzrost zatrudnienia w sektorach pozarolniczych (luty, tys.) :30 USA Wynagrodzenia godzinowe (luty, %, m/m) 0,2 0,3 0,2 14:30 USA Stopa bezrobocia (luty, %) 4,6 4,7 4,7 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4

5 BIULETYN DZIENNY, :04 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: Faks: Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) Gdańsk tel.: (22) Katowice tel.: (22) Kielce tel.: (22) Kraków tel.: (22) Lublin tel.: (22) Łódź tel.: (22) Poznań tel.: (61) Rzeszów tel.: (22) Szczecin tel.: (22) Toruń tel.: (22) Warszawa tel.: (22) Wrocław tel.: (22) Zielona Góra tel.: (22) Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie a o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę ową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5