Podbicie zmienności na koszyku EUR str.3. JPY w dół na wszystkich zestawieniach. Zakończenie 4-tygodniowego trendu wzrostowego

Transkrypt

1 piątek, 9 grudnia 2016 PLN i waluty EM PLN pozostaje słaby str.2 Raport przygotowali: EUR Podbicie zmienności na koszyku EUR str.3 USD Dolar silny słabością euro str.4 JPY JPY w dół na wszystkich zestawieniach str.6 CHF CHF na drugim planie str.6 Konrad Ryczko Analityk walutowy k.ryczko@bossa.pl GBP Waluty surowcowe Waluty skandynawskie Zakończenie 4-tygodniowego trendu wzrostowego NZD mocniejszy po sygnałach z RBNZ Riksbank mniej gołębio str.7 str.8 str.9 Surowce energetyczne Korekta spadkowa cen ropy naftowej str.10 Miedź Wzrost importu miedzi do Chin str.11 Dorota Sierakowska Analityk surowcowy d.sierakowska@bossa.pl Metale szlachetne Zboża Delikatne odbicie cen złota i srebra w górę Duża produkcja pszenicy w Australii i Kanadzie str.12 str.13 Soft commodities Kontynuacja zniżki cen kakao str.14 Nota prawna: Prezentowany komentarz został przygotowany w Wydziale Doradztwa i Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie (DM BOŚ) tylko i wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) nr 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającego rozporządzeni e Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów lub jakiejkolw iek porady, w tym w szczególności porady inwestycyjnej w zakresie doradztwa inwestycyjnego, o którym mowa w art. 76 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (t.j. Dz. U. 2014, poz. 94 z póź. zm.), porady prawnej lub podatkowej, ani też jest wskazaniem, iż jakakolwiek inwestycja jest odpowiednia w indywidualnej sytuacji inwestora. Inwestor wykorzystuje informacj e zawarte w niniejszym komentarzu na własne ryzyko i odpowiedzialność. Przedstawiony komentarz jest wyłącznie wyrazem wiedzy i poglądów autora według stanu na dzień sporządzenia. Przy sporządzaniu komentarza DM BOŚ działał z należytą staranności ą oraz rzetelnością. DM BOŚ, jego organy zarządcze, organy nadzorcze, i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za działania lub zaniechania klienta lub innego inwestora podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych, skutki finansowe i niefinansowe powstałe w wyniku wykorzystania niniejszego komentarza lub zawartych w nim informacji. Niniejszy komentarz został sporządzony w celu udostępnienia klientom DM BOŚ, a także może być udostępniany innym osobom zainteresowanym w celu promocji usług świadczonych przez DM BOŚ. Niniejszy dokument nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania po stronie DM BOŚ. W przypadku klientów DM BOŚ, którzy zawarli Umowę o Opracowania, o której mowa w Regulaminie doradztwa inwestycyjnego i sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów bazowych instrumentów pochodnych (Regulamin), niniejszy raport stanowi Opracowanie w rozumieniu Regulaminu. Regulamin jest dostępny na stronie internetowej bossa.pl w dziale Dokumenty. DM BOŚ jest firmą inwestycyjną w rozumieniu Ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (t.j. Dz. U. 2014, poz. 94 z póź. zm.). Nadzór nad DM BOŚ sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. 1 / 14

2 Złoty i waluty EM: PLN pozostaje słaby PLN: Miniony tydzień charakteryzował się podwyższoną zmiennością na wycenie złotego. Fakt ten utrzymany został aż do piątkowego zamknięcia. Początkowo obserwowaliśmy odreagowanie słabości PLN z ubiegłego tygodnia, jednak od czwartku (i wydarzeń rynkowych po EBC) złoty znów powrócił do spadków. Sam bilans tygodnia wypada jednak nieznacznie pozytywnie. Lokalne czynniki w postaci działań agencji ratingowych zostały zepchnięte na dalszy plan. Przypomnijmy, iż w miniony piątek agencja S&P zdecydowała się podwyższyć perspektywę krajowego ratingu do stabilnej. Na próżno jednak doszukiwać się wyraźnego, pozytywnego wpływu tych wydarzeń, gdyż PLN reagował głównie na wydarzenia na szerokim rynku, w tym zmiany na wycenie dolara amerykańskiego. W konsekwencji nawet późniejsze obniżenie prognoz gospodarczych m.in. przez agencję Moody s nie spotkało się z większą reakcją rynku. PLN pozostaje relatywnie słaby, zarówno na tle głównych walut jak i innych składowych koszyka EM. Fakt ten jest o tyle ciekawy, iż miniony tydzień był niezwykle udany dla krajowego rynku kasowego, co częściowo przeniosło się również na wyceny FI. Z punktu widzenia FX, PLN w dalszym ciągu podlega przede wszystkim zmianom wynikającym z kwotowań USD. Słabość PLN można po części tłumaczyć kaskowym obniżaniem prognoz makroekonomicznych przez instytucje. Wcześniej rynek spodziewał się wzrostu w 2016r. na poziomie 3-3,4%. Aktualnie większości projekcji zrewidowana została do 2,5-2,8%. Warto również wspomnieć o unikniecie ryzyka podaży na EUR/PLN z uwagi na transakcje nabycia Pekao przez PZU/PFR. Unicredit ostatecznie otrzyma PLN, które wymieni poza rynkiem w BGK. Turecka lira: To był relatywnie ciekawy tydzień na wycenie tureckiej liry, która odrobiła część strat z wcześniejszych lawinowych spadków. Trudno jednak mówić o jakiejkolwiek poprawie nastrojów wokół TRY z uwagi na utrzymanie agresywnej retoryki ze strony T. Erdogana. Prezydent Turcji wezwał naród do obrony kursu TRY poprzez wyprzedawanie dewiz i przewalutowanie oszczędności na TRY lub złoto. Dodał również, iż świadom jest istnienia interest rates lobby, które korzysta na tzw. carry trade na TRY, stąd zalecił ostrożność w działaniach banku centralnego. Samo odreagowanie na TRY traktować należy jedynie jako lekkie podbicie kursu w trendzie deprecjacyjnym, gdyż wydaje się, iż docelowo w Turcji wprowadzona zostanie kontrola kapitału, w tym operacji dewizowych, co przełoży się na skokowy spadek wyceny TRY oraz powstanie lokalnego, czarnego rynku. Region CEE: Z punktu widzenia innych walut regionu zakończony tydzień również okazał się być okres em podwyższonej zmienności. HUF generalnie naśladował zmiany PLN z nieznacznie lepszym zachowaniem pod koniec tygodnia. Warto jednak bliżej przyjrzeć się tematowi korony czeskiej CZK. W minionym tygodniu na rynku pojawiły się informacje, iż w listopadzie tamtejszy bank centralny (CNB) zmuszony został do największych interwencji walutowych w celu obrony 27,00 EUR/CZK od czasu wprowadzenia cap a (czyli w 2013r.). Oznacza to, iż pomimo kursu sztywnego inwestorzy w dalszym ciągu nabywają CZK licząc na umocnienie waluty w momencie zawieszenia obrony kursu. Co ciekawe nawet sam bank centralny wskazuje, iż scenariusz ten może zostać zrealizowany w połowie 2017r. Inwestorzy szacują, iż decyzja ta może przynieść podbicie kursu CZK o ok. 5%. W konsekwencji należy założyć, iż CNB przed podjęciem decyzji o zniesieniu cap a będzie zmuszony wprowadzić inne obostrzenia w celu przeciwdziałania umocnienia CZK (mówi się o doraźnych interwencjach lub dalszych operacjach na stopach). 2 / 14

3 Wykres dzienny BOSSA PLN 3 / 14

4 Euro: Podbicie zmienności na koszyku EUR Wykres dzienny BOSSA EUR To był zdecydowanie tydzień kiedy oczy wszystkich inwestorów koncentrowały się na wydarzeniach związanych z EUR. Początkowo wspólna waluta traciła na bazie włoskiego Nie w tamtejszym referendum konstytucyjnym. Spadki ograniczył się jednak tylko do obrotu w Azji, a początek handlu w Europie przyniósł odreagowanie z okolic 1,05 powyżej 1,07 EUR/USD. Dynamiczne odbicie tłumaczone było później faktem, iż europejscy graczy wyceniali już fiasko zmian zaproponowanych przez Renziego, a blisko posiedzenia EBC spowodowała konieczność szybkiego pozycjonowania się pod ewentualne działania stabilizacyjne EBC. Jak się okazał stanowisko M. Draghiego nie tylko nie uspokoiło rynków, ale dodatkowo podbiło zmienność. Zgodnie z oczekiwaniami program QE został przedłużony (z tymże o 9 miesięcy, a nie o 6). Pewnym zaskoczeniem było jednak zmniejszenie wartości co-miesięcznych zakupów do 60 mld EUR (z 80 mld EUR), co potraktowano jako tzw. tappering. Szybko jednak inwestorzy podliczyli, iż zagregowana suma bilansowa takiego scenariusza jest wyższa, a wiec mamy do czynienia z dalszym luzowanie. W konsekwencji wycena EUR znów spadła w okolice 1,05 USD, a piłeczka jest obecnie po stronie FED. 4 / 14

5 Dolar: Dolar silny słabością euro Miniony tydzień możemy podsumować stwierdzeniem, iż inwestorzy chcieli zrealizować zyski na wycenie dolara, jednak ponowna słabość euro znów podbiła wycenę koszyka USD w okolice historycznych maksimów. Dodatkowo, pomimo luzowania ze strony EBC, znów obserwowaliśmy wzrosty rentowności na bazowych rynkach długu, co sugeruje fundamentalną zmianę na tej klasie aktywów i wspiera wycenę USD. Oczy inwestorów kierują się obecnie na najbliższe posiedzenie FED w dniach grudnia. Scenariusz bazowy zakłada oczywiście wyczekiwaną podwyżkę stóp, a dotychczasowe zachowanie FOMC sugeruje, iż J. Yellen nie zależy na dodatkowym podbijaniu zmienności. Reakcja rynków zalezec będzie jednak od innych czynników, a mianowicie projekcji makro oraz perspektyw na podwyżki stóp w 2017r. Tutaj inwestorzy spodziewają się 2-3x ruchów o 25pb. Ewentualne mniej jastrzębie stanowisko FED mogłoby zostać wykorzystane jako pretekst do długo wyczekiwanej korekty spadkowej na wycenie USD. Wykres tygodniowy BOSSA USD 5 / 14

6 Jen: JPY w dół na wszystkich zestawieniach Zakończony tydzień przyniósł dalszej spadki na wycenie japońskiego jena, który stracił wobec wszystkich głównych walut. Początek tygodnia przyniósł nam układ risk-off za sprawą dynamicznych zwyżek eurodolara. W połowie tygodnia EBC dodatkowo (ostatecznie) zapowiedział dalsze luzowanie czym utrzymał propopytowe nastroje. Ewentualne lokalne transfery w kierunku bardziej bezpiecznych walut koncentrowały się głównie na USD. Dodatkowo inwestorzy mają świadomość, iż spadek wyceny JPY jest pozytywnie odbierany przez BoJ, który swobodnie może tłumaczyć zachowania kursu USD/JPY czynnikami globalnym i. Diagram stóp zwrotu dla par z JPY za okres , źródło: BOSSA FX 6 / 14

7 Frank: CHF na drugim planie Podobnie jak japoński jen również CHF pozostawał poza celownikiem inwestorów w zakończonym tygodniu handlu. Kurs EUR/CHF dość wyraźnie naśladował zmiany na głównej parze walutowej. Inwestorzy niejako przestali interesować się tematem CHF i innych safe haven po tym jak duże pozycje pod wybory prezydenckie w USA zostały pozamykane w najlepszym razie na poziomach neutralnych. Szansą na powrót kapitału w kierunku CHF jest oczywiście realizacja scenariusza stanowiącego zagrożenie dla stabilności jednym za takich wydarzeń mogą być ewentualne wybory we Włoszech i ich wpływ na sytuację tamtejszego sektora bankowego. Diagram stóp zwrotu dla par z CHF za okres , źródło: BOSSA FX 7 / 14

8 Funt: Zakończenie 4-tygodniowego trendu wzrostowego To był relatywnie ciekawy tydzień na kwotowaniach GBP, który podlegał zmianom zarówno z powodu zachowania USD jak i czynników lokalnych. Początkowo obserwowaliśmy mocniejszego funta na bazie założeń, iż w dalszym ciągu bazowy scenariusz zakłada tzw. soft brexit. Ostatecznie jednak na rynku pojawiły się informacje, ze brytyjski rząd szuka możliwość podważenia ostatniej decyzji Wysokiego Trybunału. Dodatkowo wedle źródeł rządowych T. May nie zmienia domyślnego timeline u w zakresie uruchomienia podpunktu 50 europejskiego traktatu. Od początku podania informacji o przegłosowaniu tzw. Brexit u w brytyjskim referendum GBP stracił już 15% wobec USD oraz ok. 10% w relacji do EUR. Ostatecznie niższe zamkniecie tygodnia oznacza koniec passy (4-tygodniowej) wzrostu na GBP. Wykres dzienny GBP/USD 8 / 14

9 Waluty surowcowe: NZD mocniejszy po sygnałach z RBNZ AUD: Bilans tygodnia na AUD jest lekko wzrostowy, aczkolwiek zwyżka została wyraźnie ograniczona pod koniec tygodnia. W szerszym ujęciu działania podjęte przez EBC potraktowane zostały przez inwest orów jako korzystne dla walut typu carry trade, w tym AUD. Z lokalnego punktu widzenia dane makro z Australii pozostają relatywnie słabe, jednak wycenę AUD podtrzymują wzrostowe trendu na rynku metali. NZD: Dolar Nowozelandzki był jedną z najciekawszych walut surowcowych w minionym tygodniu. NZD zachowywał się lepiej na większości zestawień z uwagi na zmianę perspektywy co do przyszłych działań RBNZ. Instytucja niedawno zasugerowała zakończenie cyklu luzowania, z ostatniego wywiadu G. Wheelera wynika, iż w 2017r. może dojść do podwyżek stóp procentowych. CAD: To był kolejny udany tydzień dla kanadyjskiej waluty, która korzystała z wysokich cen ropy na światowych rynkach. Co ciekawe CAD umocnił się do 7-tygodniowych maksimów (wobec USD), pomimo sygnałów z BoC, który niepokoi się o tamtejszą gospodarkę. Waluty skandynawskie: Riksbank mniej gołębio Korona szwedzka: Miniony tydzień przyniósł nieznacznie mocniejszego SEK a z uwagi na komentarze z Riksbanku, gdzie decydenci zwracali uwagę na pozytywne oczekiwania co do przysz łej inflacji oraz danych makroekonomicznych. Korona norweska: Zakończony tydzień okazał się być relatywnie neutralnym dla korony norweskiej, która reagowała głównie na zmiany na wycenach podstawowych walut. Przyszłotygodniowe posiedzenie Norges Banku nie powinno przynieść większych emocji, gdyż inwestorzy zakładają dłuższą stabilizację stóp. 9 / 14

10 zzkiki Surowce energetyczne: Korekta spadkowa cen ropy naftowej Ropa naftowa: Ceny ropy naftowej WTI spadały w pierwszej połowie minionego tygodnia, korygując nieznacznie wcześniejszą sporą zwyżkę. Jednak w czwartek i piątek na rynku ropy z powrotem przeważała strona popytowa. Na koniec tygodnia notowania tego gatunku ropy utrzymały się w okolicach poziomu 51 USD za baryłkę. Amerykański Departament Energii podał, że w minionym tygodniu zapasy ropy naftowej w USA spadły o 2,4 mln baryłek przy oczekiwaniach zakładających ich zniżkę o milion baryłek. W listopadzie średnia dzienna produkcja ropy w Rosji wyniosła 11,21 mln baryłek, co oznacza rekord od czasu upadku ZSRR. Reuters zaprezentował wstępne dane dotyczące produkcji ropy naftowej w OPEC, która prawdopodobnie była rekordowa i w listopadzie wyniosła 34,19 mln baryłek dziennie. Kraje OPEC liczą na dołączenie do porozumienia państw spoza kartelu. Gaz ziemny: o Notowania gazu ziemnego w USA w minionym tygodniu kontynuowały wzrosty, przekraczając poziom 3,70 USD za mln BTU. o Departament Energii podał, że w minionym tygodniu zapasy gazu ziemnego w USA spadły o 42 mld stóp sześciennych. Zapasy gazu w USA tym samym dotarły do poziomu 3,953 bln stóp sześciennych. Naszym zdaniem: Nadzieje na rozszerzenie porozumienia ws. ograniczenia produkcji ropy naftowej o kraje spoza OPEC sprawia, że notowania ropy utrzymują się na wysokim poziomie. Prawdopodobnie jednak to wydarzenie będzie miało jedynie krótkoterminowe przełożenie na ceny tego surowca, ponieważ nie zmienia ono wiele pod kątem fundamentalnym. Tymczasem ceny gazu ziemnego są w dużym stopniu uzależnione od pogody w USA ostatnio tamtejsze temperatury są niższe niż zazwyczaj w tym czasie w roku, co generuje większy popyt na gaz ziemny w celach grzewczych. Wykres dzienny cen ropy naftowej WTI. Ważne dane w kolejnym tygodniu: Wtorek: Raport Amerykańskiego Instytutu Paliw dot. zapasów paliw w USA. Środa: Raport Departamentu Energii dot. zapasów paliw w USA. Czwartek: Raport Departamentu Energii dot. zapasów gazu ziemnego w USA 10 / 14

11 Miedź: Wzrost importu miedzi do Chin Notowania miedzi rozpoczęły miniony tydzień od wyraźnej zwyżki, jednak w kolejnych dniach delikatnie korygowały ten ruch, osuwając się na południe i kończąc tydzień w miarę neutralnie. Cena tego surowca w Stanach Zjednoczonych na koniec tygodnia dotarła do okolic 2,64-2,65 USD za funt. Z technicznego punktu widzenia, zmieniła się ogólna tendencja cenowa na rynku miedzi: wybicie się górą z konsolidacji daje szansę na wyrwanie się cen tego metalu z długoterminowego trendu spadkowego i kontynuację wzrostów w średnio- i długoterminowej perspektywie. Dane makroekonomiczne, które pojawiły się w Chinach w minionym tygodniu, zaskoczyły pozytywnie. W poniedziałek lepszy od oczekiwań był odczyt indeksu PMI dla usług za listopad, liczony przez Markit, który znalazł się na poziomie 53,1 pkt. wobec oczekiwanych 52,7 pkt. Piątkowe odczyty inflacji CPI i PPI za listopad także były większe od oczekiwań. Według czwartkowych danych, import miedzi do Chin w listopadzie wzrósł aż o 31% w porównaniu do października. Wynika to z dużego popytu na miedź w branży budowlanej. Naszym zdaniem: Gwałtowność ruchu wzrostowego z listopada i podwyższona zmienność cen miedzi wciąż wiążą się z podwyższonym prawdopodobieństwem stromej korekty spadkowej notowań tego metalu w krótkoterminowej perspektywie. Jednak średnioterminowa perspektywa na tym rynku poprawiła się za sprawą wyjścia cen miedzi górą z konsolidacji. Scenariusz rozpoczynającego się długoterminowego trendu wzrostowego mogłaby zaburzyć jednak przyszłoroczna nadwyżka miedzi, jeśli okazałaby się ona spora. Wykres dzienny cen miedzi w USA. Ważne dane w kolejnym tygodniu: Poniedziałek: Dane dotyczące dynamiki produkcji przemysłowej, sprzedaży detalicznej oraz inwestycji w aglomeracjach miejskich w Chinach za listopad 11 / 14

12 Metale szlachetne: Delikatne odbicie cen złota i srebra w górę Złoto: o o o Notowania złota w minionym tygodniu utrzymywały się pod presją podaży. Wprawdzie cena tego kruszcu delikatnie odbiła w górę, jednak siła amerykańskiego dolara zniwelowała tę zwyżkę. W rezultacie, notowania złota naruszyły wsparcie w rejonie USD za uncję, wyznaczonej przez zniesienie Fibonacciego na poziomie 61,8% ruchu wzrostowego rozpoczętego w grudniu ub.r. i trwającego przez pół roku. W średnioterminowej perspektywie, stronie podażowej na rynku złota sprzyja utrzymująca się obecnie siła amerykańskiego dolara, którego wartość jest odwrotnie skorelowana z cenami kruszcu. Na rynku złota wyczekiwana jest grudniowa decyzja Fed ws. stóp procentowych obecnie bazowym scenariuszem jest podwyżka stóp, która jest już uwzględniona w cenach kruszcu. Pozostałe metale szlachetne: o Notowania srebra w minionym tygodniu odbiły w górę, przekraczając na chwilę poziom 17 USD za uncję i kończąc tydzień w jego okolicach. o Cena platyny w minionym tygodniu poruszała się w konsolidacji, kończąc tydzień w okolicach 930 USD za uncję. o Notowania palladu spadały w pierwszej połowie minionego tygodnia, jednak po dotarciu do poziomu wsparcia w okolicach 724 USD za uncję, w czwartek i piątek na wykresie tego surowca przeważała strona popytowa. Naszym zdaniem: W krótkoterminowej perspektywie na rynku metali szlachetnych kluczowa będzie reakcja inwestorów na decyzję Fed w sprawie stóp procentowych. Nawet zgodne z oczekiwaniami podwyższenie stóp mogłoby wywołać odreagowanie spadkowe na USD. Niemniej, w średnioterminowej perspektywie notowania metali szlachetnych pozostają pod negatywnym wpływem sytuacji na rynkach walutowych, czyli perspektywy dalszego umacniania się amerykańskiego dolara. Wykres dzienny cen złota. Ważne dane w kolejnym tygodniu: Poniedziałek-piątek: Dane makro w USA i wypowiedzi przedstawicieli Fed, mogące wpłynąć na wartość USD i pośrednio na złoto. 12 / 14

13 Zboża: Duża produkcja pszenicy w Australii i Kanadzie Kukurydza: Notowania kukurydzy wzrosły na początku minionego tygodnia, jednak już w drugiej części tygodnia znalazły się pod presją podaży. Cena tego surowca poruszała się w ostatnich dniach w rejonie 3,50-3,60 USD za buszel. Stronę podażową na rynku tego zboża wspierały ostatnio prognozy dużej globalnej podaży kukurydzy w bieżącym sezonie. W minionym tygodniu podano, że zasiewy kukurydzy w Brazylii są już niemalże ukończone, a na podstawie ich tempa oczekuje się rekordowej produkcji tego zboża w tym południowoamerykańskim kraju. Soja: Notowania soi w Stanach Zjednoczonych zakończyły miniony tydzień praktycznie neutralnie. Cena tego surowca w Stanach Zjednoczonych utrzymała się powyżej technicznego wsparcia na poziomie 10,23 USD za buszel. Stronę podażową wspierają prognozy dużej produkcji soi w Ameryce Południowej. Produkcja w Brazylii może być rekordowa, natomiast w Argentynie ostatnio poprawiły się warunki pogodowe, co również zwiększa prawdopodobieństwo dużej podaży soi w tym kraju. Pszenica: W minionym tygodniu notowania pszenicy niezmiennie poruszały się w granicach kilkumiesięcznej konsolidacji. Cena tego zboża w Stanach Zjednoczonych utrzymała się tuż powyżej poziomu 4 USD za buszel. Presja podaży na rynku pszenicy w ostatnich dniach wynikała przede wszystkim z oczekiwań dużej globalnej produkcji tego zboża. Prognozy rekordowych zbiorów pojawiły się w Australii, jak również wyraźnie podniesione zostały szacunki produkcji pszenicy w Kanadzie. Naszym zdaniem: Notowania zbóż w Stanach Zjednoczonych pozostają pod presją podaży. Sprzedającym wciąż sprzyjają fundamenty w postaci dużej podaży zbóż w różnych częściach świata. Zakończone żniwa w USA i w rejonie Morza Czarnego oraz prognozy obfitych zbiorów w Ameryce Południowej generują dodatkową presję na spadek cen. Wykres dzienny cen pszenicy w USA. Ważne dane w kolejnym tygodniu: Poniedziałek: Statystyki Departamentu Rolnictwa dot. rynku pszenicy Czwartek: Raport Departamentu Rolnictwa dot. eksportu zbóż z USA 13 / 14

14 Soft commodities: Kontynuacja zniżki cen kakao Cukier: W minionym tygodniu notowania cukru pozostawały pod presją podaży. W rezultacie, cena tego surowca w Stanach Zjednoczonych utrzymała się w okolicach 19 centów za funt. Ostatnie spadki notowań cukru są wywołane pogarszającą się sytuacją fundamentalną na tym rynku: wprawdzie w sezonie 2016/2017 deficyt ma się utrzymać, jednak ma być on nieco mniejszy niż początkowo prognozowano firma INTL FCStone wczoraj obcięła prognozę tegorocznego deficytu na globalnym rynku cukru o 2,2 mln ton do poziomu 7,5 mln ton. Dodatkowo, według najnowszych prognoz, w sezonie 2017/2018 na globalnym rynku tego surowca z powrotem będziemy mieć do czynienia z nadwyżką. Ma ona być efektem wzmożonej produkcji cukru po wzroście cen tego surowca w ostatnim roku. Bawełna: W minionym tygodniu sytuacja na rynku bawełny nie zmieniła się istotnie. Notowania tego surowca kontynuowały wąską konsolidację w okolicach 71,00-71,50 centów za funt, co z technicznego punktu widzenia wciąż oznacza na tym rynku możliwość dalszych zwyżek. Sytuacja fundamentalna w długim terminie wciąż sprzyja kupującym, za co odpowiada rosnąca konsumpcja bawełny i zapowiedzi jej deficytu na globalnym rynku. Kakao: Notowania kakao w minionym tygodniu wyraźnie spadły schodząc poniżej poziomu 2300 USD za tonę. Presja podaży na tym rynku wynika z prognoz rekordowej globalnej produkcji tego surowca w bieżącym sezonie i nadwyżki na światowym rynku, po deficytowym poprzednim sezonie. Pierwsze dane dotyczące produkcji potwierdzają oczekiwania sporej podaży tego surowca. Naszym zdaniem: Notowania bawełny poruszają się w średnioterminowym trendzie wzrostowym, co stanowi wsparcie dla kupujących. Z kolei na rynku cukru pogorszyła się sytuacja fundamentalna, co wskazuje na możliwość kontynuacji spadków aczkolwiek ważnym wsparciem są okolice 18,70 centów za funt. Natomiast notowania kakao w Stanach Zjednoczonych ostatnio zostały mocno przecenione, co teraz stwarza bazę do odreagowania wzrostowego. Wykres dzienny cen kakao w USA. Ważne dane w kolejnym tygodniu: Czwartek: Prognozy Departamentu Rolnictwa dot. rynku cukru Piątek: Raport Departamentu Rolnictwa dot. światowego rynku kawy 14 / 14