Komentarz tygodniowy

Transkrypt

1 Komentarz tygodniowy DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Indeks PMI dane Markit Według danych opublikowanych w godzinach porannych w poniedziałek (03.08) przez Markit, indeks PMI dla polskiego sektora przemysłowego w lipcu br. wyniósł 54,5 pkt, wobec 54,3 pkt w czerwcu. Jest to najwyższa wartość indeksu od czterech miesięcy. Ukształtowanie się indeksu PMI powyżej poziomu 50 pkt oznacza poprawę koniunktury w sektorze przemysłowym. W raporcie podkreśla się, iż do osiągnięcia wysokiego poziomu wskaźnika w lipcu br. przyczynił się m.in. wzrost liczby nowych zamówień, w tym wzrost zamówień eksportowych. Warto przypomnieć, iż wzrost w tym segmencie miał miejsce w warunkach utrzymywania się ograniczeń w handlu z Rosją. O utrzymywaniu się dobrej koniunktury świadczy także raportowany przez Markit dalszy wzrost zatrudnienia w sektorze przemysłowym. Jest to pozytywny sygnał, tym bardziej, iż wskazuje on na trwałą tendencję (zatrudnienie wzrosło dwudziesty czwarty miesiąc z rzędu). Stopniowa poprawa na rynku pracy, na którą wskazują dane o zatrudnieniu pozwala zachować umiarkowany optymizm związany z oczekiwaniami co do tempa wzrostu PKB w najbliższych kwartałach. W raporcie wskazuje się, iż w lipcu br. po raz pierwszy od czerwca 2012 r. wzrosły ceny wyrobów gotowych, co może wskazywać na rosnący popyt. Z punktu widzenia perspektyw polityki pieniężnej dzisiejsze dane, ze względu na sygnały mówiące o dalszej poprawie koniunktury, są argumentem wspierającym oczekiwania stabilizacji stóp procentowych w Polsce (najbliższe posiedzenie decyzyjne Rady Polityki Pieniężnej zaplanowano w dniach 1-2 września br.). Stopa bezrobocia - Eurostat Według danych opublikowanych przez Eurostat, stopa bezrobocia w strefie euro (wyrównana sezonowo) wyniosła wg stanu na koniec czerwca br. 11,1 % (wobec 11,1 % w maju i 11,6 % przed rokiem). Z danych porównawczych dla poszczególnych państw członkowskich wynika, iż wyrównana sezonowo stopa bezrobocia w Polsce na koniec czerwca 2015 r. wyniosła 7,7 %, pozostając wyraźnie poniżej średniej dla całej Unii Europejskiej, która wyniosła 9,6 %. Wśród krajów Unii, najniższe bezrobocie jest w Niemczech (4,7 %), podczas gdy państwami, gdzie bezrobocie jest najwyższe są Grecja (25,6 % wg stanu na koniec kwietnia br.) oraz Hiszpania (22,5 % na koniec czerwca 2015 r.). 1

2 WYDARZENIA W serwisie internetowym NBP opublikowano Raport o stabilności systemu finansowego. Opracowanie NBP opiera się na danych dostępnych do dnia 31 maja 2015 r. W raporcie zwraca się uwagę, iż system finansowy Polski funkcjonuje stabilnie, zaś testy warunków skrajnych wskazują na wysoką odporność banków na szoki makroekonomiczne, rynkowe i płynnościowe. Równocześnie podkreśla się, iż istniejąca niepewność rozwoju sytuacji na świecie sugeruje konieczność utrzymania ( ) wysokiej odporności przez banki. Autorzy raportu oceniają, iż należy unikać działań publicznych mogących skutkować istotnym ograniczeniem odporności sektora bankowego na zagrożenia i zmniejszeniem ich zdolności do tworzenia niezbędnych buforów kapitałowych w przyszłości. W szczególności odnosi się to do niektórych propozycji rozwiązań kwestii portfela kredytów mieszkaniowych we frankach szwajcarskich oraz innych dodatkowych obciążeń banków, takich jak dodatkowe formy opodatkowania. W kontekście czynników ryzyka wymienia się m.in. sytuację w sektorze SKOK, podkreślając jednak, iż nie generuje ona bezpośrednio ryzyka systemowego, ale ma pewne istotne negatywne konsekwencje dla zdolności władz publicznych do reakcji na problemy w systemie finansowym. Brak ryzyka systemowego wynika ze stosunkowo małej skali działalności SKOK, substytucyjnego charakteru usług finansowych świadczonych przez SKOK i banki oraz nieznacznej skali powiązań kas z innymi instytucjami finansowymi. W części zawierającej rekomendacje dla sektora spółdzielczego autorzy raportu podkreślają, iż dla wzmocnienia sektora bankowości spółdzielczej pożądana jest jego ściślejsza integracja i przekształcenie zrzeszeń w zrzeszenia z systemem ochrony instytucjonalnej obejmującym płynność i kapitał banków oraz zmiana modelu biznesowego sektora bankowości spółdzielczej i wzmocnienie odporności banków zrzeszających. W tym celu konieczne jest szybkie wdrożenie rozwiązań zawartych w ustawie zmieniającej ustawę o funkcjonowaniu banków spółdzielczych. Odnosząc się do perspektyw sektora bankowego w Polsce, autorzy raportu podkreślają, iż w przyszłości można oczekiwać spadku zyskowności sektora bankowego, mierzonej zwrotem z aktywów. Mogą złożyć się na to: spadek marży odsetkowej netto, dalszy spadek marży nieodsetkowej (np. ustawowe ograniczenie opłaty interchange, spadek przychodów z dystrybucji ubezpieczeń), wzrost opłat wnoszonych przez banki na rzecz BFG. Z kolei wśród czynników poprawiających zyskowność sektora wymienia się spadek obciążenia wyników z odpisami z tytułu utraty wartości kredytów będący następstwem spadku kosztu kredytu i dobrej sytuacji kredytobiorców. W serwisie UKNF opublikowano informację o ustanowieniu zarządców komisarycznych w Spółdzielczej Kasie Oszczędnościowo Kredytowej Polska w Warszawie oraz w Powszechnej Spółdzielczej Kasie Oszczędnościowo Kredytowej w Knurowie. W komunikacie podano m.in., iż w przypadku obu SKOK ich aktywa nie wystarczają na zaspokojenie ich zobowiązań. Pomimo pomocy finansowej udzielonej obu SKOK przez Kasę Krajową, obie SKOK posiadają ujemne fundusze własne i straty z lat ubiegłych oraz wykazują bieżące straty finansowe. Oznacza to, że dotychczasowa pomoc ze strony Kasy Krajowej okazała się niewystarczająca w stosunku do sytuacji obu SKOK. Zarządcy komisaryczni zostali zobowiązani do opracowania i uzgodnienia z KNF programów postępowania naprawczego. Decyzje KNF weszły w życie z dniem 29 lipca 2015 r. NE MAKROEKONOMICZNE Z POLSKI 2

3 DANE MAKROEKONOMICZNE ZE ŚWIATA Niemcy indeks Ifo NE MAKROEKONOICZNE Z POLSKI Instytut badawczy Ifo opublikował wyniki najnowszego badania nastrojów podmiotów gospodarczych w Niemczech. Wartość indeksu Ifo w lipcu (108,0 pkt) wzrosła do najwyższego poziomu od dwóch miesięcy. Opublikowane dane należy ocenić pozytywnie, gdyż poprawa nastrojów miała miejsce w warunkach utrzymującej się niepewności odnośnie stanu globalnej gospodarki (słabnąca koniunktura w Chinach, ryzyko podwyżek stóp procentowych w USA, kryzys w Grecji). Ze względu na fakt, iż Niemcy pozostają głównym partnerem handlowym Polski, opublikowane w dniu wczorajszym dane są pozytywnym prognostykiem także dla polskiej gospodarki. RYNKI FINANSOWE RYNEK STÓP PROCENTOWYCH Rynkowe stawki WIBOR pozostały w ubiegłym tygodniu stabilne (wykres obok). Poziom stawek oraz nachylenie krzywej odzwierciedlają oczekiwania rynku, zgodnie z którymi w najbliższych miesiącach stopy NBP pozostaną bez zmian, zaś pierwszą decyzją zmieniającą poziom stóp procentowych banku centralnego będzie podwyżka. Najbliższe dni oraz tygodnie powinny przynieść dalszą stabilizację stawek. Taki scenariusz wspierać będzie fakt, iż sierpień jest miesiącem, w którym nie zaplanowano posiedzenia decyzyjnego Rady Polityki Pieniężnej. Średnie rynkowe stopy procentowe w okresie r. Okres WIBOR EURIBOR LIBOR-USD LIBOR-CHF LIBOR-GBP 1M 1,66% -0,07% 0,19% -0,79% 0,51% 3M 1,72% -0,02% 0,30% -0,74% 0,58% 6M 1,79% 0,05% 0,48% -0,69% 0,75% 1Y 1,83% 0,17% 0,81% -0,59% 1,07% 3

4 RYNEK WALUTOWY Najważniejszym wydarzeniem kształtującym nastroje na rynkach finansowych w minionym tygodniu był komunikat władz monetarnych w USA po posiedzeniu decyzyjnym. Komitet Rezerwy Federalnej pozostawił (zgodnie Wyszczególnienie Zmiana USDPLN 3,7654 3,7929 0,7% EURPLN 4,1195 4,1488 0,7% CHF/PLN 3,9159 3,9355 0,5% z oczekiwaniami) stopy procentowe na dotychczasowym poziomie. Równocześnie, władze monetarne podkreśliły, iż gospodarka rośnie w umiarkowanym tempie, zaś wzrost liczby miejsc pracy w ostatnich miesiącach jest solidny. Treść komunikatu nie rozstrzyga, czy podwyżki stóp w USA będą miały miejsce już we wrześniu, co pozostawia pole do spekulacji dla uczestników rynków finansowych. Ponieważ jednym z czynników, mających wpływ na to, czy stopy procentowe w USA zostaną podniesione na kolejnym posiedzeniu (16-17 września) jest sytuacja na rynku pracy, najważniejszym wydarzeniem w najbliższych dniach dla rynków finansowych będą dane o zatrudnieniu i bezrobociu w USA, które zostaną opublikowane 7 sierpnia. RYNEK TOWAROWY Cena Cena Cena Cena ropy Data miedzi złota srebra (USD/bbl) (USD/lb) (USD/oz.) (USD/oz.) , , ,35 14, , , ,02 14, , , ,95 14, , , ,31 14, , , ,49 14, , , ,40 14,77 Cena ropy Brent wyrażona w dolarach spadła od początku lipca br. o 16 % (z 62,01 USD/bbl w dniu 1 lipca do 52,21 USD/bbl w miniony piątek). Istotny wpływ na odnotowany w ostatnich tygodniach spadek cen ropy miało m.in. osiągnięcie (14 lipca) międzynarodowego porozumienia z Iranem w sprawie ograniczenia programu atomowego w tym kraju. Wydarzenie to zwiększa szanse na utrzymanie w najbliższych miesiącach poziomu zapasów surowca na światowych rynkach na wysokim poziomie, co jest czynnikiem sprzyjającym spadkom cen ropy. W warunkach braku decyzji ze strony głównych producentów ropy o ograniczeniu dotychczasowego wydobycia, cena tego surowca powinna utrzymywać się w najbliższych tygodniach na niskim poziomie. Wydaje się, iż spadkowa tendencja będzie także kontynuowana w notowaniach miedzi. Takie oczekiwania wspierają m.in. słabe odczyty z chińskiej gospodarki - publikowany przez Markit indeks PMI wyniósł w lipcu 47,8 pkt (spadek o 1,6 pkt m/m), wskazując na pogorszenie koniunktury w przemyśle). 4

5 RYNEK KAPITAŁOWY W minionym tygodniu WIG30 zyskał 1,8 %, osiągając na zamknięciu w piątek poziom 2 463,56. Istotne znaczenie dla kierunku zmian miały sygnały wskazujące, iż opozycja (po ewentualnym wygraniu październikowych wyborów parlamentarnych), mogłaby znieść podatek od wydobycia miedzi i srebra, zaś tzw. podatek bankowy zostanie wprowadzony dopiero od 2017 r. W efekcie w ujęciu tygodniowym silnie wzrósł kurs akcji KGHM (o 4,7 %), a także banków. Zmiany kursów w ostatnich dniach potwierdzają, iż jedną z przyczyn słabości polskiej giełdy w ostatnich tygodniach były czynniki ryzyka związane z trwającą kampanią wyborczą w Polsce. KALENDARIUM Kalendarium na najbliższy tydzień ( r.) Brak istotnych publikacji makroekonomicznych. DEPARTAMENT PLANOWANIA I ANALIZ Piotr Lebiedziński Wicedyrektor Departamentu Planowania i Analiz, tel.: Daniel Piekarek Analityk Makroekonomiczny, tel.: Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celu informacyjnym i nie może być traktowane jako doradztwo ani porada inwestycyjna. W szczególności nie może być traktowane jako oferta ani propozycja zawarcia jakiejkolwiek transakcji, jak również nie jest formą reklamy ani ofertą sprzedaży jakiejkolwiek usługi świadczonej przez Bank BPS S.A. przedstawione opinie i komentarze są niezależnymi opiniami Banku BPS S.A. i pozostają aktualne wyłącznie w momencie ich wydania. Przy ich opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które są uważane za wiarygodne i dokładne, jednak zastrzegamy, iż mimo to mogą być one niekompletne lub skrócone. Niniejszy dokument stanowi własność Banku. Kopiowanie i rozpowszechnianie niniejszego dokumentu w całości lub w części możliwe jest wyłącznie po uprzednim uzyskaniu pisemnej zgody Banku. 5