Perspektywy rozwoju rynku funduszy VC w Polsce

Transkrypt

1 Perspektywy rozwoju rynku funduszy VC w Polsce dr Rafał T. Stroiński, LL.M. Seminarium eksperckie Rozwój innowacyjnej gospodarki dzięki rynkowi venture capital Pałac Prezydencki Warszawa, 7 października 2013 r.

2 Perspektywy rozwoju rynku funduszy VC w Polsce Warsztat I organizowany z inicjatywy PARP oraz KPK CIP, Warszawa, 14 czerwca 2012 r. Warsztat II organizowany z inicjatywy PARP oraz KPK CIP, Warszawa, 3 października 2012 r. Konferencja organizowana przez PARP pod honorowym patronatem Prezydenta RP Bronisława Komorowskiego Perspektywy Rozwoju Rynku VC w Polsce - Inwestycje na wczesnych etapach rozwoju - polskie i zagraniczne doświadczenia finansowania innowacyjności i przedsiębiorczości, Warszawa, 26 listopada 2012 r. Seria raportów przygotowanych na zlecenie PARP

3 Perspektywy rozwoju rynku funduszy VC w Polsce Raport z przebiegu Warsztatu I i propozycje zmian legislacyjnych Raport z przebiegu Warsztatu II i propozycje zmian legislacyjnych Zbiór rekomendacji rynkowych i legislacyjnych

4 Uwagi wprowadzające Prawo polskie zapewnia niezbędną podstawę do prowadzenia inwestycji VC, w tym sensie, że nie tworzy barier niemożliwych do przekroczenia Wiele zmian legislacyjnych dokonanych na przestrzeni ostatnich lat sprzyja zakładaniu start-up ów i inwestycjom VC Bariery prawne, które utrudniają tego typu inwestycje, pojawiają się przede wszystkim na poziomie prawa podatkowego, w mniejszym zakresie w obszarze prawa handlowego Istnieją pozaprawne bariery dla rozwoju inwestycji VC w Polsce

5 PRAWO SPÓŁEK

6 Rozszerzenie zakresu autonomii woli w kreowaniu statutu spółki akcyjnej Art i 4 KSH: statut może przewidywać regulacje odmienne od KSH, jeśli KSH na to zezwala statut może zawierać dodatkowe postanowienia, chyba że z KSH wynika, że przewiduje ona wyczerpujące uregulowanie albo dodatkowe postanowienie statutu jest sprzeczne z naturą spółki akcyjnej lub dobrymi obyczajami Przełamanie obowiązującej w prawie cywilnym zasady swobody umów Konieczność spojrzenia na spółkę akcyjną jako zwykły wehikuł inwestycyjny, a nie jako spółkę przeznaczoną wyłącznie dla większych inwestycji Zapewnienie pełnej zgodności pomiędzy umową inwestycyjną i statutem spółki, a tym samym zwiększenie bezpieczeństwa stron, minimalizowanie ryzyka sporów prawnych oraz uelastycznienie tej formy prawnej inwestycji VC i seed

7 Ograniczona swoboda w zakresie tworzenia tzw. preferred shares KSH przewiduje ograniczenia w zakresie uprzywilejowania praw udziałowych w spółkach Inwestycja VC wiąże się z ryzykiem większym niż inwestycje w przedsięwzięcia bardziej dojrzałe Inwestorzy oczekują większej stopy zwrotu i wynagrodzenia za ponoszone ryzyko Umowa inwestycyjna zawiera szereg postanowień zmierzających do osiągnięcia powyższego celu Prawa udziałowe w spółkach (akcje i udziały) są prawnym odzwierciedleniem powyższych zapisów i powinny być spójne z umową inwestycyjną

8 Zwiększenie limitu wsparcia udzielanego przez KFK Zgodność z prawem UE dot. pomocy publicznej (Wytyczne 2006/C 194/02, zmienione Komunikatem KE 2010/C 329/05) Zapewnienie możliwości inwestowania w spółkę portfelową dla zapewnienia jej dalszego rozwoju (kolejnych rund finansowania) Zapewnienie odpowiedniej stopy zwrotu inwestorom przy sprzedaży akcji spółki Unikanie dyskryminacji polskich spółek Uwzględnienie części rekomendacji proponowana zmiana Rozporządzenia Ministra Gospodarki w sprawie wsparcia finansowego udzielanego przez Krajowy Funduszu Kapitałowy dot. m.in. zwiększenia maksymalnej transzy finansowania do euro na docelowe MŚP w okresie 12 miesięcy, przy łącznej wartości dofinansowania w wys. maksymalnie euro (projekt z dnia 10 czerwca 2013 r.)

9 PRAWO PODATKOWE

10 Zwolnienie aportu IP z opodatkowania Aport w postaci praw własności przemysłowej jest opodatkowany na takich samych zasadach jak aport, np. nieruchomości Prawo własności przemysłowej wnoszone do spółki jest aktywem o największej wartości w tej spółce, przy czym przyniesie ono spodziewany dochód dopiero w przyszłości Opodatkowanie tego aportu już w momencie wniesienia do spółki obniża atrakcyjność inwestycji VC Zwolnienie tego rodzaju aportu z opodatkowania, takie jak przewidziane dla zorganizowanej części przedsiębiorstwa, eliminowałoby negatywne bodźce dla inwestycji Alternatywa: przesunięcie momentu opodatkowania z momentu wniesienia aportu na moment zbycia udziałów

11 Zwiększenie elastyczności tworzenia podatkowych grup kapitałowych Rygorystyczne przepisy dotyczące podatkowych grup kapitałowych ograniczają w praktyce możliwość korzystania z tego instrumentu Dzięki ograniczeniu tych wymagań (poziom rentowności podatkowej, wysokość kapitału zakładowego) podatkowe grupy kapitałowe, które tworzą m.in. możliwość natychmiastowego pokrywania strat jednych spółek z dochodów pozostałych, stałyby się bardziej dostępnym wehikułem dla inwestycji VC

12 Wyjaśnienie statusu podatkowego S.K.A. Projekt ustawy o zmianie ustawy o podatku dochodowym od osób prawnych, ustawy o podatku dochodowym od osób fizycznych oraz ustawy o podatku tonażowym z dnia 17 września 2013 r. (druk sejmowy nr: 1725, I czytanie 25 września 2013 r.) Propozycja opodatkowania spółki komandytowo-akcyjnej, stanowiącej podstawowy wehikuł inwestycji VC, podatkiem dochodowym od osób prawnych Skutek: dyskryminacja inwestorów korzystających z instytucji wspólnego inwestowania w stosunku do inwestujących bezpośrednio Niestabilność systemu podatkowego

13 Ulga na nowe technologie Ulga obejmuje jedynie nabycie technologii od innego podmiotu, nie obejmuje natomiast samodzielnego jej wytworzenia, na które często decydują się innowacyjne spółki Konieczność rozszerzenia definicji nabycia nowej technologii w ustawie o PIT i ustawie o CIT

14 Niestabilność i niespójność przepisów prawa podatkowego Liczne przykłady, ostatni związany z zasadami opodatkowania spółki komandytowo-akcyjnej Polepszenie stabilności prawa podatkowego i przewidywalności jego zmian

15 Dziękuję za uwagę