Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro listopad Analizy Makroekonomiczne. 14 listopada 2016

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro listopad Analizy Makroekonomiczne. 14 listopada 2016"

Transkrypt

1 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 listopada 2016 Miesięczne prognozy makro listopad 2016 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro listopad 2016 Spośród publikowanych w listopadzie danych największą uwagę przyciągną informacje ze sfery realnej: szacunek PKB w 3q oraz wyniki przemysłu, budownictwa i handlu za październik, pozwalające wnioskować o dalszych losach dynamiki PKB w końcu roku. Dane o PKB pozwolą określić, czy i w jakim stopniu gospodarka zwolniła w 3q (szacunki rynkowe są bardzo zróżnicowane) oraz czy ewentualne spowolnienie było spowodowane przez czynniki przejściowe (nasz scenariusz bazowy) czy przez czynniki o trwałym charakterze. Dane z innych obszarów gospodarki powinny mieć raczej neutralny wydźwięk: deflacja CPI jest coraz mniejsza, inne miary inflacji (HICP, PPI) powracają/powróciły powyżej zera, a ożywienie na rynku pracy nie traci impetu. Przegląd wydarzeń gospodarczych: POL: Sprzedaż obligacji detalicznych wyniosła w październiku 870 mln zł wobec 298 mln zł we wrześniu. (MinFin) [PAP, ] CHN: Produkcja przemysłowa w październiku wzrosła o 6,1% (konsensus: 6,2% r/r) vs. 6,1% r/r we wrześniu. [Reuters, ] CHN: Sprzedaż detaliczna zwiększyła się w październiku o 10,0% r/r (konsensus: 10,7% r/r) vs. 10,7% r/r we wrześniu. [Reuters, ] POL: Osłabienie kursu złotego nie jest w krótkim terminie groźnym zjawiskiem, jest czynnikiem wspierającym polski eksport. (M. Morawiecki, wicepremier, minister rozwoju i finansów) [Reuters, ] ŚWIAT: Indeks cen żywności na świecie w październiku wzrósł o 9,1% r/r wobec 10,1% we wrześniu. (FAO) [PAP, ] POL: Opodatkowanie funduszy inwestycyjnych zamkniętych, pomagających w optymalizacji podatkowej, może przynieść mln zł wpływów do budżetu w 2017 r. (M. Morawiecki, wicepremier, minister rozwoju i finansów) [PAP, ] Dziś w kalendarzu: POL: 14:00 inflacja CPI w październiku (PKO: -0,3% r/r; konsensus: -0,3% r/r vs. -0,5% r/r poprzednio). POL: 14:00 podaż pieniądza M3 w październiku (PKO: 9,4% r/r; konsensus: 8,8% r/r vs. 9,4% r/r poprzednio). POL: 14:00 saldo CAB we wrześniu (PKO: mln EUR; konsensus: -605 mln EUR vs mln EUR poprzednio). Wykres dnia: Publikacja krajowych danych vs. oczekiwane zaskoczenie* Saldo CAB CPI PKB (flash) Płace Zatrudnienie Sprzedaż detaliczna Budownictwo Produkcja przemysłowa Stopa bezrobocia Prognoza PKO: powyżej konsensusu zbieżna z konsensusem poniżej konsensusu Główny Ekonomista Piotr Bujak piotr.bujak@pkobp.pl tel Zespół Analiz Makroekonomicznych analizy.makro@pkobp.pl imie.nazwisko@pkobp.pl Marcin Czaplicki Ekonomista tel Michał Rot Ekonomista tel Karolina Sędzimir Ekonomista tel Realny PKB (%) 3,9 2,9 Produkcja przemysł. (%) 4,9 2,6 Stopa bezrobocia (%) 9,7 8,4 Inflacja CPI (%) -0,9-0,6 Inflacja bazowa (%) 0,3-0,2 Podaż pieniądza M3 (%) 9,1 9,6 Saldo obrotów bieżących (%PKB) -0,3-0,3 Deficyt fiskalny (%PKB)* -2,6-2,2 Dług publiczny (%PKB)* 51,1 54,2 Stopa referencyjna (%) 1,50 1,50 EUR-PLN 4,26 4,40 Źródło: GUS, NBP, MF, Prognozy PKO BP (DAE); Prognozy PKO BP (BSR); *ESA LISTOPAD Źródło: Parkiet, PKO Bank Polski. *różnica między prognozą PKO a konsensusem (medianą prognoz w ankiecie Parkietu).

2 Miesięczne prognozy makro listopad 2016 Spośród publikowanych w listopadzie danych największą uwagę przyciągną informacje ze sfery realnej: szacunek PKB w 3q oraz wyniki przemysłu, budownictwa i handlu za październik, pozwalające wnioskować o dalszych losach dynamiki PKB w końcu roku. Dane o PKB pozwolą określić, czy i w jakim stopniu gospodarka zwolniła w 3q (szacunki rynkowe są bardzo zróżnicowane) oraz czy ewentualne spowolnienie było spowodowane przez czynniki przejściowe (nasz scenariusz bazowy) czy przez czynniki o trwałym charakterze. Dane z innych obszarów gospodarki powinny mieć raczej neutralny wydźwięk: deflacja CPI jest coraz mniejsza, inne miary inflacji (HICP, PPI) powracają/powróciły powyżej zera, a ożywienie na rynku pracy nie traci impetu. Oczekujemy, że inflacja CPI w październiku wzrosła do -0,3% r/r z -0,5% we wrześniu (odczyt flash -0,2%), przy silnych efektach niskiej bazy cen leków. Odczyt inflacji HICP za październik może nie być ujemny po raz pierwszy od 27 miesięcy, a inflacja PPI najprawdopodobniej wzrosła w październiku do 0,3% r/r z 0,2% r/r we wrześniu, przy dalszym przyspieszeniu dynamiki cen w przetwórstwie. Prognozujemy stabilizację dynamiki podaży pieniądza M3 w październiku na wrześniowym poziomie 9,4% r/r, przy niewielkim przyspieszeniu dynamiki depozytów i lekkim spowolnieniu wzrostu gotówki w obiegu, przy utrzymaniu wzrostu kredytów na niskim poziomie. Przewidujemy, że saldo na rachunku obrotów bieżących obniżyło się we wrześniu do mln EUR z mln EUR w sierpniu, przy spadku salda transferów z UE oraz utrzymującym się deficycie w wymianie towarowej. Wzrost PKB w 3q16 prawdopodobnie obniżył się do 2,9% r/r (przy dużej niepewności dotyczącej odczytu w związku m.in. z rewizją kwartalnego profilu danych za lata ). Popyt inwestycyjny (głównie sektora publicznego) prawdopodobnie nadal był słaby w związku z okresem przejściowym miedzy starą a nową perspektywą finansową UE. Konsumpcja prywatna pozostała głównym motorem wzrostu. Oczekujemy, że: dynamika zatrudnienia nieznacznie osłabiła się w październiku do 3,1% r/r z 3,2% r/r we wrześniu, wzrost płac nieznacznie przyspieszył do 4,2% r/r z 3,9% we wrześniu, a stopa bezrobocia ponownie obniżyła się do 8,2% z 8,3% we wrześniu (przy utrzymaniu trendu spadkowego na poziomie -1,4pp r/r w październiku i we wrześniu). Dane ze sfery realnej mogą być największym źródłem zaskoczeń in minus w listopadzie. Dynamiki produkcji przemysłowej, budowlanej oraz sprzedaży detalicznej obniżyły się względem września. Biorąc pod uwagę także sygnały płynące z badań koniunktury nie wykluczamy, że dynamika produkcji mogła spaść poniżej zera, dodatkowo wzmacniając negatywny wydźwięk danych. (komplet prognoz por. tabela na str. 6) Publikacja krajowych danych vs. oczekiwane zaskoczenie* LISTOPAD CPI PKB (flash) 15 Płace Zatrudnienie 18 Sprzedaż detaliczna Budownictwo Produkcja przemysłowa Stopa bezrobocia Prognoza PKO: powyżej konsensusu zbieżna z konsensusem poniżej konsensusu Źródło: Parkiet, PKO Bank Polski. *różnica między prognozą PKO a konsensusem (medianą prognoz w ankiecie Parkietu). Rozkład prognoz wzrostu PKB w 3q Saldo CAB 14 liczba prognoz 2,5% 2,6% 2,7% 2,8% 2,9% 3,0% 3,1% 3,2% 3,3% 3,4% 3,5% 3,6% Źródło: Parkiet, PKO Bank Polski. Ankieta z 31 października. 2

3 Przegląd wydarzeń gospodarczych POL: Sprzedaż obligacji detalicznych wyniosła w październiku 870 mln zł wobec 298 mln zł we wrześniu. (MinFin) [PAP, ] CHN: Produkcja przemysłowa w październiku wzrosła o 6,1% (konsensus: 6,2% r/r) vs. 6,1% r/r we wrześniu. [Reuters, ] CHN: Sprzedaż detaliczna zwiększyła się w październiku o 10,0% r/r (konsensus: 10,7% r/r) vs. 10,7% r/r we wrześniu. [Reuters, ] POL: Osłabienie kursu złotego nie jest w krótkim terminie groźnym zjawiskiem, jest czynnikiem wspierającym polski eksport. (M. Morawiecki, wicepremier, minister rozwoju i finansów) [Reuters, ] ŚWIAT: Indeks cen żywności na świecie w październiku wzrósł o 9,1% r/r wobec 10,1% we wrześniu. (FAO) [PAP, ] POL: Opodatkowanie funduszy inwestycyjnych zamkniętych, pomagających w optymalizacji podatkowej, może przynieść mln zł wpływów do budżetu w 2017 r. (M. Morawiecki, wicepremier, minister rozwoju i finansów) [PAP, ] POL: Wybór D. Trumpa na prezydenta USA nie będzie miał istotnego wpływu na rynki finansowe. Wahania na giełdzie będą krótkotrwałe i rynek wróci do normy. (M. Morawiecki, wicepremier, minister rozwoju i finansów) [PAP, ] POL: Nominalne wykonanie budżetu na 2016 r. idzie na poniżej 40 mld zł. (M. Morawiecki, wicepremier, minister rozwoju i finansów) [PAP, ] POL: Nie wykluczone, że być może w czwartym kwartale tempo [wzrostu PKB - PAP] spadnie poniżej 3%, a może nie. Będzie blisko 3%. Ja stawiałbym na 3%. ( ) Tempo wzrostu się ukształtuje tak, że w przekroju przyszłego roku będzie to 3,6-3,8%. (A. Glapiński, prezes NBP) [PAP, ] POL: Są mocne argumenty za tym, by te stopy procentowe utrzymać, ale jesteśmy elastyczni - jeżeli pojawią się jakieś niepokojące sygnały w tych czynnikach, które ja obserwuję, to będziemy jako Rada elastycznie reagować. ( ) Rada wykazuje dużą elastyczność jeżeli chodzi o prognozy, ale wierzymy w to, że po słabszych danych informacje będą się poprawiać i w 2017 roku jest na to duża szansa. Między innymi przez to, że są stymulacje ze strony polityki gospodarczej rządu, m.in. efekty programu 500+ i też są zapowiadane inwestycje. (E. Łon, członek RPP) [PAP, ] POL: Moją opinię państwo dobrze znacie i nie nastąpiło żadne zdarzenie, które miałoby je zmienić - osobiście nie spodziewam się zmiany stóp w przyszłym roku. Mnie się wydaje, że tempo wzrostu w przyszłym roku będzie dobre, bliskie tym szacunkom rządowym. Zasadniczo wyższe niż w drugiej połowie tego roku, ale nie aż tak wysokie, żeby trzeba było zmieniać poziom stóp procentowych. (...) Inflacja będzie też pozytywna na początku roku, chociaż możliwe, że w grudniu będzie pozytywna już w związku z zakupami świątecznymi i zwiększonym popytem i w styczniu znowu spadnie. Generalnie inflacja będzie koło 1 czy 1 z kawałkiem w przyszłym roku. To też nie jest takie tempo, żeby myśleć o zmianie stóp. (A. Glapiński, prezes NBP) [PAP, ] 3

4 Tygodniowy kalendarz makroekonomiczny Wskaźnik Godz. Kraj Poprzednie dane Konsensus Odczyt/ PKO BP Komentarz Piątek, 11 listopada Inflacja HICP (paź, fin.) 8:00 GER 0,5% r/r 0,7% r/r 0,7% r/r Poniedziałek, 14 listopada Inflacja CPI (paź, fin.) 14:00 POL -0,5% r/r -0,3% r/r -0,3% r/r Saldo rachunku obrotów bieżących (wrz.) 14:00 POL mln EUR -605 mln EUR mln EUR Podaż pieniądza M3 (paź) 14:00 POL 9,4% r/r 8,8% r/r 9,4% r/r Wtorek, 15 listopada PKB (3q16, wst.) 8:00 GER 3,1% r/r 1,7% r/r -- PKB (3q16, wst.) 10:00 POL 3,1% r/r 2,9% r/r 2,9% r/r PKB (3q16, wst.) 11:00 EMU 1,6% r/r 1,6% r/r -- Inflacja bazowa (paź.) 14:00 POL -0,4% r/r -0,2% r/r -0,4% r/r Czwartek, 17 listopada Inflacja HICP (paź) 11:00 EMU 0,4% r/r 0,5% r/r -- Inflacja CPI (paź) 14:30 USA 1,5% r/r 1,6% r/r -- Pozwolenia na budowę domów (paź) 14:30 USA 1225 tys tys. -- Rozpoczęte budowy domów (paź) 14:30 USA 1047 tys tys. -- Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych 14:30 USA 254 tys. 258 tys. -- Piątek, 18 listopada Zatrudnienie w przedsiębiorstwach (paź.) Wynagrodzenie w przedsiębiorstwach (paź.) 14:00 POL 3,1% r/r 3,1% r/r 3,1% r/r 14:00 POL 4,7% r/r 4,5% r/r 4,9% r/r Wzrost HICP głównie ze względu na osłabienie negatywnej dynamiki cen energii oraz silny wzrost cen dóbr. Oczekiwany niższy odczyt od flash (-0,2% r/r) deflacja uległa zmniejszeniu, głównie z powodu efektów bazy cen paliw. Podczas gdy 12-miesięczny deficyt na rachunku obrotów bieżacych pozostał w sierpniu w okolicach zera (-0,3% PKB), dane o produkcji przemysłowej wskazują na odbicie obrotów handlowych. Przewidujemy stabilizację dynamiki M3, przy niewielkim przyspieszeniu dynamiki depozytów, lekkim spowolnieniu gotówki i przy utrzymaniu niskiego wzrostu kredytów. Oczekuje się niższego wzrostu PKB w 3q16 niż w 2q16, ze względu na wygaszenie efektu kalendarzowego (+3 dodatkowe dni w 2q16 względem 2q15). Niska aktywność inwestycyjna sektora publicznego przełożyła się na dalsze spowolnienie wzrostu PKB w 3q. Odczyt PKB w strefie euro będzie najprawdopodobniej zgodny z prognozami EBC i wstępnymi wynikami. Inflacja bazowa pozostanie stabilna, przy wzroście kategorii po wyłączeniu cen administrowanych i 15% średniej obciętej oraz stabilizacji kategorii po wyłączeniu cen najbardziej zmiennych. Oczekuje się, że finalny odczyt inflacji w strefie euro potwierdzi mniej deflacyjny efekt cen energii i rosnące ceny usług. W zeszłym miesiącu CPI wzrosło w USA o 0,3% m/m, głównie za sprawą rosnących cen energii. Potwierdza to inflacyjny trend w USA, który będzie kontynuowany. W USA jest duże zapotrzebowanie na domy jednorodzinne (we wrześniu wzrost pozwoleń do 1225 tys. vs. oczekiwane 1170 tys.), ale spotyka się to z ograniczoną podażą (spadek rozpoczętych budów we wrześniu o 9% r/r). Kolejny dobry odczyt będzie potwierdzeniem silnego rynku pracy i niechęci pracodawców do pozbywania się pracowników. Utrzymanie korzystnych tendencji na rynku pracy, przy stabilnym wzroście zatrudnienia i lekkim wzmocnieniu dynamiki płac. Realny wzrost funduszu płac w sektorze przedsiębiorstw utrzymał się na wysokim, wrześniowym poziomie (7,8% r/r). Źródło: GUS, NBP, Parkiet, PAP, Reuters, PKO Bank Polski. 4

5 Dane i prognozy makroekonomiczne 16-lip 16-sie 16-wrz 16-paź 4q15 1q16 2q16 3q Sfera realna PKB (% r/r) x x x x 4,3 3,0 3,1 2,9 3,9 2,9 Popyt krajowy (% r/r) x x x x 4,5 4,1 2,4 2,1 3,4 2,6 Spożycie indywidualne (% r/r) x x x x 3,0 3,2 3,3 3,3 3,2 3,3 Inwestycje w środki trwałe (% r/r) x x x x 4,4-1,8-4,9-5,4 6,1-4,1 Sprzedaż krajowa (% r/r)* x x x x 4,4 2,8 1,6 1,9 3,6 2,0 Zapasy (pkt. proc.) x x x x 0,1 1,3 0,5 0,2-0,2 0,6 Eksport netto (pkt. proc.) x x x x -0,1-0,9 0,8 0,7 0,6 0,3 Produkcja przemysłowa (% r/r) -3,4 7,5 3,2 0,5 6,6 3,0 5,7 2,5 4,9 2,6 Produkcja budow.-montażowa (% r/r) -18,8-20,5-15,3-17,3-1,5-11,6-13,9-18,2 2,8 x Sprzedaż detaliczna (realnie, % r/r) 4,4 7,8 6,3 5,2 4,4 4,4 5,7 5,9 3,7 x PKB (mld PLN) x x x x Rynek pracy Stopa bezrobocia rejestrowanego^(%) 8,5 8,4 8,3 8,2 9,7 9,9 8,7 8,3 9,7 8,4 Zatrudnienie przedsiębiorstwa (% r/r) 3,2 3,1 3,2 3,1 1,2 2,5 2,9 3,2 1,3 2,7 Płace przedsiębiorstwa (% r/r) 4,8 4,7 3,9 4,2 3,4 3,7 4,4 4,2 3,5 4,1 Procesy inflacyjne Inflacja CPI (% r/r) -0,9-0,8-0,5-0,3-0,6-0,9-0,9-0,8-0,9-0,6 Inflacja bazowa (% r/r) -0,4-0,4-0,4-0,4 0,2-0,2-0,3-0,4 0,3-0,2 15% średnia obcięta (% r/r) -0,3-0,2-0,1 x -0,1-0,5-0,4-0,2-0,1 x Inflacja PPI (% r/r) -0,5-0,1 0,2 0,3-1,6-1,5-0,8-0,1-2,2-0,1 Agregaty monetarne^ Podaż pieniądza M3 (mld PLN) 1204,0 1204,6 1210,1 1226,3 1155,4 1162,6 1200,9 1210,1 1155,4 1265,8 Podaż pieniądza M3 (% r/r) 10,7 10,1 9,4 9,4 9,1 9,1 11,4 9,4 9,1 9,6 Podaż pieniądza M3 realnie (% r/r) 11,6 10,9 9,9 9,7 9,6 10,0 12,2 9,9 9,6 9,1 Kredyty ogółem (mld PLN) 1105,9 1106,0 1113,4 x 1077,3 1080,4 1105,2 1113,4 1077,3 1122,1 Kredyty ogółem (% r/r) 5,0 4,2 4,0 x 7,0 4,6 4,9 4,0 7,0 4,2 Depozyty ogółem (mld PLN) 1101,8 1111,1 1116,2 x 1046,1 1079,5 1103,8 1116,2 1046,1 1139,7 Depozyty ogółem (% r/r) 11,1 10,6 8,8 x 7,6 9,1 11,6 8,8 7,6 8,9 Bilans płatniczy Rachunek obrotów bieżących (%PKB) -0,5-0,6-0,6-0,6-0,6-0,8-0,6-0,5-0,6-0,3 Bilans handlowy (% PKB) 0,7 0,6 0,6 0,6 0,5 0,4 0,7 0,6 0,5 0,5 Bezpośrednie inwestycje zagr. (%PKB) 2,5 2,5 2,1 1,9 2,1 2,2 2,4 2,4 2,1 1,7 Polityka fiskalna Deficyt fiskalny (% PKB) x x x x x x x x -2,6-2,2 Dług publiczny (% PKB) x x x x x x x x 51,1 54,2 Polityka pieniężna^ Stopa referencyjna NBP (%) 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 Stopa lombardowa (%) 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 Stopa depozytowa (%) 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50 WIBOR 3M x (%) 1,71 1,71 1,71 1,72 1,73 1,67 1,71 1,71 1,73 1,70 WIBOR 3M x realnie (%)** 2,61 2,51 2,21 2,02 2,23 2,57 2,51 2,21 2,23 1,10 Kursy walutowe^x EUR-PLN 4,37 4,36 4,31 4,33 4,26 4,27 4,43 4,31 4,26 4,40 USD-PLN 3,94 3,91 3,86 3,95 3,90 3,78 3,98 3,86 3,90 4,19 CHF-PLN 4,03 3,97 3,98 4,00 3,94 3,90 4,07 3,98 3,94 4,07 EUR-USD 1,12 1,11 1,12 1,10 1,09 1,14 1,11 1,12 1,09 1,04 Źródło: GUS, NBP, PKO Bank Polski, x prognoza PKO BP BSR, *popyt krajowy z wyłączeniem zapasów, **deflowane bieżącą stopą inflacji CPI; ^wartość na koniec okresu. 5

6 Polityka pieniężna Członkowie RPP Jastrzębiomierz* Wybrane wypowiedzi J. Osiatyński - Moim zdaniem przy dzisiejszym stanie wiedzy stóp procentowych na razie nie należy ruszać. W żadną stronę. Jeśli według powszechnej opinii stopy należałoby obniżyć, to nie wydaje mi się, żebym był gotów zapisać się do tej powszechnej opinii. ( , PAP) G. Ancyparowicz - Najpóźniej w czwartym kwartale 2017 r. zapewne będą potrzebne pierwsze, łagodne podwyżki stóp NBP (...). Jeżeli inwestycje prywatne nie ruszą, to horyzont ewentualnych podwyżek podstawowych stóp NBP przesunie się na 2018 r. ( , Reuters) E. Gatnar - Stabilizujemy stopy procentowe na najniższym w historii poziomie, co sprzyja rozwojowi, a jednocześnie nie destabilizuje sektora finansowego w Polsce. (...) Nie widzę potrzeby, aby je obniżać w celu pobudzenia wzrostu akcji kredytowej. Byłoby to nieskuteczne. (...) Niskie stopy mogą też zepsuć jakość portfela kredytowego, a także zaszkodzić małym bankom, na przykład bankom spółdzielczym i SKOK-om. (...) Poza tym mogłoby to zniechęcić ludzi do oszczędzania, a przecież to oszczędności pozwolą zbudować polski kapitał, (...) który jest nam bardzo potrzebny. (...) To wszystko każe mi myśleć o ich dalszej stabilizacji, przy czym uważam, że przed nami jest raczej perspektywa ich podwyższania. Moim zdaniem jest to perspektywa raczej 2018 r. ( , Reuters) A. Glapiński - Moją opinię państwo dobrze znacie i nie nastąpiło żadne zdarzenie, które miałoby je zmienić - osobiście nie spodziewam się zmiany stóp w przyszłym roku. Mnie się wydaje, że tempo wzrostu w przyszłym roku będzie dobre, bliskie tym szacunkom rządowym. Zasadniczo wyższe niż w drugiej połowie tego roku, ale nie aż tak wysokie, żeby trzeba było zmieniać poziom stóp procentowych. (...) Inflacja będzie też pozytywna na początku roku, chociaż możliwe, że w grudniu będzie pozytywna już w związku z zakupami świątecznymi i zwiększonym popytem i w styczniu znowu spadnie. Generalnie inflacja będzie koło 1 czy 1 z kawałkiem w przyszłym roku. To też nie jest takie tempo, żeby myśleć o zmianie stóp. ( , PAP) J. Kropiwnicki - Scenariusz obniżenia stóp procentowych wydaje mi się nierealistyczny. Nie widzę takich przesłanek, które powodowałyby u mnie niepokój, że trzeba byłoby iść z tym w dół. ( , PAP) Ł. Hardt - Nie zmieniam jednak swojego stanowiska. To jest +wait and see+. Moim zdaniem istnieje prawdopodobieństwo podwyżki stóp w przyszłym roku i ono nieco wzrosło. Obniżka stóp też jest wciąż możliwa w sytuacji wyhamowania tempa wzrostu PKB i kształtowania się wskaźnika CPI w okolicach zera. ( ) Nawet gdyby jednak wskaźnik CPI zbliżył się do poziomu dolnego przedziału odchyleń od celu, czyli 1,5%, to nie jest dla mnie wystarczający sygnał do podjęcia decyzji o podwyżce stóp. ( , PAP) K. Zubelewicz - Moim zdaniem obecna polityka pieniężna dobrze służy polskiej gospodarce. ( ) Ponieważ obserwujemy stabilny wzrost parametrów kredytowych i monetarnych, poprawę sytuacji na rynku pracy, w tym łagodny wzrost wynagrodzeń, trudno znaleźć argumenty za zmianą stóp. ( , PAP) E. Łon - Są mocne argumenty za tym, by te stopy procentowe utrzymać, ale jesteśmy elastyczni - jeżeli pojawią się jakieś niepokojące sygnały w tych czynnikach, które ja obserwuję, to będziemy jako Rada elastycznie reagować. ( ) Rada wykazuje dużą elastyczność jeżeli chodzi o prognozy, ale wierzymy w to, że po słabszych danych informacje będą się poprawiać i w 2017 roku jest na to duża szansa. Między innymi przez to, że są stymulacje ze strony polityki gospodarczej rządu, m.in. efekty programu 500+ i też są zapowiadane inwestycje. ( , PAP) J. Żyżyński - Mimo lepszych danych makro za sierpień utrzymywanie się deflacji jest niepokojące. Nadal widzę niewielką przestrzeń do redukcji stóp NBP. ( , PAP) *im wyższy wskaźnik tym bardziej jastrzębie poglądy. Z uwagi na brak wyników głosowań z udziałem członków nowej RPP uszeregowanie dokonane na podstawie subiektywnej oceny wypowiedzi członków Rady (od najbardziej do najmniej jastrzębiego). Stopy procentowe prognozy PKO BP vs. oczekiwania rynkowe 1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M Data 10-lis 10-gru 10-sty 10-lut 10-mar 10-kwi 10-maj 10-cze 10-lip 10-sie WIBOR 3M/FRA 1,73 1,71 1,71 1,71 1,70 1,71 1,70 1,71 1,72 1,73 implikowana zmiana (p. b.) -0,02-0,02-0,02-0,03-0,02-0,03-0,02-0,01 0,00 Posiedzenie RPP 09-lis 07-gru 11-sty 08-lut 08-mar 05-kwi 12-maj 07-cze 05-lip -- prognoza PKO BP* 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 wycena rynkowa* 1,48 1,48 1,48 1,47 1,48 1,47 1,48 1,49 1,50 WIBOR 3M na ostatnim fixingu, transakcje FRA oparte na stawce WIBOR 3M za kolejne okresy, w punktach bazowych, *prognoza PKO BP stopy referencyjnej NBP. 6

7 Stopy NBP prognoza PKO BP vs. oczekiwania rynkowe Nominalne i realne rynkowe stopy procentowe w Polsce 2,00 1,75 % oczekiwania rynkowe (FRA) prognoza PKO BP 8 6 % 4 1,50 obecnie 2 3 miesiące temu 1,25 1,00 sty-16 lip-16 sty-17 lip-17 0 WIBOR 3M WIBOR deflowany bieżącą inflacją CPI -2 WIBOR deflowany inflacją CPI (t+12) sty-03 sty-05 sty-07 sty-09 sty-11 sty-13 sty-15 Rynek pieniężny główne stopy procentowe Dynamika cen wybranych surowców (w PLN) 8 6 % % r/r GSCI rolnictwo GSCI GSCI ropa WIBOR 3M POLONIA st. referencyjna NBP 0 sty-03 sty-05 sty-07 sty-09 sty-11 sty-13 sty lip-11 lip-12 lip-13 lip-14 lip-15 lip-16 Realny efektywny kurs PLN (REER) i długookresowy trend Bilateralne kursy PLN vs. EUR, USD i CHF 125 4,6 4, = ,4 4, ,2 3, REER 5-letnia średnia krocząca aprecjacja 75 sty-03 sty-05 sty-07 sty-09 sty-11 sty-13 sty-15 4,0 EUR/PLN (L) USD/PLN (P) CHF/PLN (P) 3,8 sty-10 sty-11 sty-12 sty-13 sty-14 sty-15 sty-16 3,0 2,5 Źródło: Datastream, Eurostat, obliczenia własne. 7

8 Polska w makro-pigułce Sfera realna - realny PKB (%) 3,9 2,9 Procesy inflacyjne Komentarz - inflacja CPI (%) -0,9-0,6 Agregaty monetarne - podaż pieniądza M3 (%) 9,1 9,6 Handel zagraniczny - saldo obrotów bieżących (% PKB) -0,3-0,3 Polityka fiskalna - deficyt fiskalny (% PKB) -2,6-2,2 Polityka pieniężna - stopa referencyjna NBP (%) 1,50 1,50 Źródło: GUS, NBP, Eurostat, PKO Bank Polski. Zagranica w makro-pigułce USA - realny PKB (%) 2,6 1,8 - inflacja CPI (%) 0,1 1, Komentarz Strefa euro - realny PKB (%) 2,0 1,5 - inflacja HICP (%) 0,0 0,4 Chiny - realny PKB (%) 6,9 6,6 - inflacja CPI (%) 1,4 1,9 Źródło: FED, Eurostat, MFW, PKO Bank Polski. Wzrost PKB w 2016 r. prawdopodobnie spowolni, gdyż nad czynnikami pozytywnymi (rządowa stymulacja fiskalna, wzmocnienie pozytywnych trendów na rynku pracy) przeważą czynniki negatywne (osłabienie globalnego wzrostu, a w kraju słabszy impuls kredytowy i spadek wydatków infrastrukturalnych). Efekty niskiej bazy powinny spowodować powrót inflacji CPI powyżej zera przed końcem roku i zbliżenie do dolnego przedziału odchyleń od celu NBP w 2q17. Ryzyka w górę dla naszej prognozy wiążą się z polityką fiskalną i regulacyjną, a ryzyka w dół ze światowymi cenami surowców. Przewidujemy utrzymanie blisko dwucyfrowego wzrostu podaży pieniądza (M3), przy lekkim wyhamowaniu wzrostu gotówki w obiegu i szybszym wzroście depozytów ogółem. Oczekujemy stabilizacji deficytu CAB przy przyspieszeniu dynamiki eksportu (w szczególności motoryzacyjnego) i importu (rosnący popyt krajowy) oraz utrzymywaniu się relatywnie niskich płatności odsetkowych i wzroście transferów zarobkowych zagranicę. Ożywienie na rynku pracy i cykliczna poprawa dochodów istotnie poprawia wynik sektora publicznego w latach Mimo znacznego wzrostu wydatków (wdrożenie programu 500+), wzrostu deficytu budżetowego w 2016 r. prawdopodobnie nie będzie, gdyż nowe wydatki będą sfinansowane głównie przez jednorazowe dochody (np. aukcja LTE) a ograniczenie inwestycji na szczeblu samorządowym dodatkowo ogranicza deficyt sektora publicznego. Stopy procentowe NBP pozostaną bez zmian do końca 2017 r., a RPP może wznowić obniżki tylko jeśli nastąpi znaczne spowolnienie wzrostu gospodarczego w Polsce (do poniżej 3% r/r) przy wyraźnej aprecjacji złotego i utrzymywaniu się deflacji. Wzrost PKB w 3q16 przyspieszył do 2,9% k/k saar (vs. 1,4% k/k saar w 2q16). Spowolnieniu konsumpcji prywatnej towarzyszył wzrost eksportu i zapasów. Dynamika inwestycji pozostaje ujemna. Na posiedzeniu w grudniu 2015 r. FOMC podniósł stopę Fed funds o 25pb (do 0,25-0,50%). W komunikacie po posiedzeniu we wrześniu 2016 r. wskazano na zbilansowanie ryzyk dla perspektyw gospodarki i umocnienie przeświadczenia o bliskości podwyżek stóp procentowych. W 3q16 dynamika PKB strefy euro wyniosła 0,3% k/k sa (vs. 0,3% k/k sa w 2q) i 1,6% r/r sa (vs 1,6%r/r sa w 2q). Na posiedzeniu w marcu 2016 r. EBC znacznie złagodził politykę pieniężną, obniżając główne stopy procentowe, rozszerzając QE do 80 mld EUR i wprowadzając (od czerwca) program TLTRO II z możliwością ujemnego oprocentowania pożyczek. W grudniu EBC najprawdopodobniej ogłosi przedłużenie programu QE. Gospodarka strefy euro oraz Wielkiej Brytanii na razie wykazują dużą odporność na Brexit, niemniej ryzyka dotyczące wzrostu gospodarczego pozostają asymetryczne w dół. Wzrost PKB w 3q16 nie zmienił się (6,7% r/r vs. 6,7% r/r w 2q16). Dynamika przemysłu i budownictwa ustabilizowała się na poziomie 6,1% r/r. Poluzowanie polityki pieniężnej i fiskalnej w ostatnich kwartałach oraz polityka kursowa banku centralnego powinny pozwolić na utrzymanie spowolnienia gospodarczego pod kontrolą i uniknięcie twardego lądowania, aczkolwiek narastający dług prywatny stanowi ważny element ryzyka dla długoterminowego tempa wzrostu PKB. Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny, jest przeznaczony wyłącznie dla klientów Grupy PKO Banku Polskiego i nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożyła wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Klienci Grupy PKO BP SA ponoszą odpowiedzialność za skutki swoich decyzji inwestycyjnych, podjętych z uwzględnieniem informacji zamieszczonych w niniejszym materiale. Niniejszy materiał został przygotowany i/lub przekazany przez Powszechną Kasę Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod nr KRS ; NIP: REGON: ; kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) zł. 8

Dziennik Ekonomiczny. Dalsze obniżenie dynamiki kredytów. Analizy Makroekonomiczne. 27 października 2016

Dziennik Ekonomiczny. Dalsze obniżenie dynamiki kredytów. Analizy Makroekonomiczne. 27 października 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 27 października 216 Dalsze obniżenie dynamiki kredytów Temat dnia: Dalsze obniżenie dynamiki kredytów Skorygowana o efekt kursowy dynamika depozytów ogółem

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro październik Analizy Makroekonomiczne. 11 października 2016

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro październik Analizy Makroekonomiczne. 11 października 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 11 października 2016 Miesięczne prognozy makro październik 2016 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro październik 2016 Spośród krajowych danych makro publikowanych

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Nie ma mowy o obniżkach stóp. Analizy Makroekonomiczne. 6 października 2016

Dziennik Ekonomiczny. Nie ma mowy o obniżkach stóp. Analizy Makroekonomiczne. 6 października 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 6 października 16 Nie ma mowy o obniżkach stóp Temat dnia: Nie ma mowy o obniżkach stóp Zgodnie z oczekiwaniami, RPP nie zmieniła stóp procentowych (stopa

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro sierpień Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro sierpień Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 12 sierpnia 216 Miesięczne prognozy makro sierpień 216 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro sierpień 216 Publikowane w tym miesiącu krajowe dane makro będą

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Ceny żywności i leków spowolniły odwrót deflacji. Analizy Makroekonomiczne. 12 października 2016

Dziennik Ekonomiczny. Ceny żywności i leków spowolniły odwrót deflacji. Analizy Makroekonomiczne. 12 października 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 12 października 216 Ceny żywności i leków spowolniły odwrót deflacji Temat dnia: Ceny żywności i leków spowolniły odwrót deflacji Inflacja CPI wzrosła we wrześniu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Handel zagraniczny ponownie na plusie. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Handel zagraniczny ponownie na plusie. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 13 października 215 Handel zagraniczny ponownie na plusie Dane GUS o handlu zagranicznym za okres styczeń-sierpień implikują nadwyżkę w obrocie towarami w

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Ostatnie tchnienia deflacji, niższe przepływy z UE, słaba dynamika kredytów. Analizy Makroekonomiczne.

Dziennik Ekonomiczny. Ostatnie tchnienia deflacji, niższe przepływy z UE, słaba dynamika kredytów. Analizy Makroekonomiczne. Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne Ostatnie tchnienia deflacji, niższe przepływy z UE, słaba dynamika kredytów Tematy dnia: Ostatnie tchnienia deflacji (str. ): Inflacja CPI wzrosła w październiku

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Pierwszy w tym roku deficyt handlowy. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Pierwszy w tym roku deficyt handlowy. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 15 września 215 Pierwszy w tym roku deficyt handlowy Deficyt obrotów bieżących w lipcu okazał się wyraźnie wyższy od prognoz (1,66 mld EUR; skumulowany za

Bardziej szczegółowo

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego. Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego. Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Warszawa, 7 lutego Perspektywy dla gospodarki: Spowolnienie

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Mocniejszy wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 3q16. Analizy Makroekonomiczne. 24 października 2016

Dziennik Ekonomiczny. Mocniejszy wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 3q16. Analizy Makroekonomiczne. 24 października 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne Mocniejszy wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 3q16 Temat dnia: Mocniejszy wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 3q16 Aktywa netto funduszy inwestycyjnych

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Dynamika zatrudnienia przyspieszyła, wzrost płac spowolnił. Analizy Makroekonomiczne. 19 października 2016

Dziennik Ekonomiczny. Dynamika zatrudnienia przyspieszyła, wzrost płac spowolnił. Analizy Makroekonomiczne. 19 października 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne Dynamika zatrudnienia przyspieszyła, wzrost płac spowolnił Temat dnia: Dynamika zatrudnienia przyspieszyła, wzrost płac spowolnił Nieco silniejszy od prognoz

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Dobre wyniki eksportu, inwestycje firm na kredyt. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Dobre wyniki eksportu, inwestycje firm na kredyt. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 15 października 215 Dobre wyniki eksportu, inwestycje firm na kredyt Saldo rachunku obrotów bieżących (CAB) Polski poprawiło się w sierpniu do -,3% PKB (w

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. RPP nie widzi spowolnienia i powodu do obniżek stóp. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. RPP nie widzi spowolnienia i powodu do obniżek stóp. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 października 2015 RPP nie widzi spowolnienia i powodu do obniżek stóp Na październikowym posiedzeniu RPP nie zmieniła stóp procentowych NBP (referencyjna

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Koniec deflacji. Analizy Makroekonomiczne. 13 grudnia 2016

Dziennik Ekonomiczny. Koniec deflacji. Analizy Makroekonomiczne. 13 grudnia 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 13 grudnia 216 Koniec deflacji Temat dnia: Koniec deflacji Inflacja CPI wzrosła w listopadzie do,% r/r (odczyt flash:,% r/r, konsensus:,% r/r, PKO:,1% r/r)

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Wzrost inflacji w strefie euro i USA. Analizy Makroekonomiczne. 18 października 2016

Dziennik Ekonomiczny. Wzrost inflacji w strefie euro i USA. Analizy Makroekonomiczne. 18 października 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 18 października 2016 Wzrost inflacji w strefie euro i USA Przegląd wydarzeń gospodarczych: POL: Priorytetami nowego przewodniczącego KNF M. Chrzanowskiego

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Depozyty i kredyty dla przedsiębiorstw przyspieszyły. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Depozyty i kredyty dla przedsiębiorstw przyspieszyły. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 25 maja 216 Depozyty i kredyty dla przedsiębiorstw przyspieszyły Temat dnia: Depozyty i kredyty dla przedsiębiorstw przyspieszyły Skorygowana o efekt kursowy

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. RPP stosuje elastyczne podejście do celu inflacyjnego. Analizy Makroekonomiczne. 29 września 2016

Dziennik Ekonomiczny. RPP stosuje elastyczne podejście do celu inflacyjnego. Analizy Makroekonomiczne. 29 września 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 29 września 216 RPP stosuje elastyczne podejście do celu inflacyjnego Temat dnia: RPP stosuje elastyczne podejście do celu inflacyjnego RPP opublikowała Założenia

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Wyższy deficyt i dług publiczny. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Wyższy deficyt i dług publiczny. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 22 października 2015 Wyższy deficyt i dług publiczny Deficyt fiskalny w 2014 r. (wg ESA2010) wyniósł -3,3% PKB (vs. -3,2% PKB przed rewizją), a dług publiczny

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Pozytywny sygnał z Polski i innych krajów regionu. Analizy Makroekonomiczne. 4 października 2016

Dziennik Ekonomiczny. Pozytywny sygnał z Polski i innych krajów regionu. Analizy Makroekonomiczne. 4 października 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 4 października 216 Pozytywny sygnał z Polski i innych krajów regionu Temat dnia: Pozytywny sygnał z Polski i innych krajów regionu Globalny PMI dla przemysłu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Rekordowo niskie bezrobocie. Analizy Makroekonomiczne. 26 października 2016

Dziennik Ekonomiczny. Rekordowo niskie bezrobocie. Analizy Makroekonomiczne. 26 października 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 26 października 216 Rekordowo niskie bezrobocie Temat dnia: Rekordowo niskie bezrobocie Stopa bezrobocia rejestrowanego obniżyła się we wrześniu do,3 wobec,4

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Inflacja bazowa nadal stabilna w pobliżu zera. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Inflacja bazowa nadal stabilna w pobliżu zera. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 17 listopada 15 Inflacja bazowa nadal stabilna w pobliżu zera Główna miara inflacji bazowej (CPI bez żywności i energii) wzrosła w październiku minimalnie

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Odbicie zamówień w niemieckim przemyśle. Analizy Makroekonomiczne. 7 października 2016

Dziennik Ekonomiczny. Odbicie zamówień w niemieckim przemyśle. Analizy Makroekonomiczne. 7 października 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 października 2016 Odbicie zamówień w niemieckim przemyśle Przegląd wydarzeń gospodarczych: GER: Zamówienia w przemyśle w Niemczech w sierpniu wzrosły o 1,0%

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Sprzedaż detaliczna pod presją spadających cen. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Sprzedaż detaliczna pod presją spadających cen. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 24 października 2014 Sprzedaż detaliczna pod presją spadających cen Dynamika sprzedaży detalicznej we wrześniu wzrosła o 1,6 r/r wobec 1,7 r/r w sierpniu;

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro czerwiec Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro czerwiec Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 8 czerwca 2016 Miesięczne prognozy makro czerwiec 2016 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro czerwiec 2016 Szacujemy, że inflacja CPI w maju wzrosła do -0,9%

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Spadek inwestycji firm w 1q. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Spadek inwestycji firm w 1q. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 24 maja 216 Spadek inwestycji firm w 1q Temat dnia: Spadek inwestycji firm w 1q Nakłady inwestycyjne dużych firm w 1q216 spadły nominalnie o 5,7% r/r (vs.

Bardziej szczegółowo

Monitor: Depozyty/Kredyty

Monitor: Depozyty/Kredyty Analizy Makroekonomiczne 1 lutego 216 Stabilne dynamiki depozytów i kredytów Depozyty: Wzrost depozytów ogółem (skor. o FX) stabilny na poziomie 7,1 w 4q21 (vs. 7,1 w 3q) jako efekt netto: 1) osłabienia

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Rekordowo niskie bezrobocie. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Rekordowo niskie bezrobocie. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 maja 1 Rekordowo niskie bezrobocie Temat dnia: Rekordowo niskie bezrobocie Stopa bezrobocia rejestrowanego obniżyła się w kwietniu do 9,5 wobec 1, w marcu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Inwestycyjne plany samorządów. Analizy Makroekonomiczne. 24 listopada 2016

Dziennik Ekonomiczny. Inwestycyjne plany samorządów. Analizy Makroekonomiczne. 24 listopada 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 24 listopada 216 Inwestycyjne plany samorządów Temat dnia: Inwestycyjne plany samorządów Istotną przyczyną spowolnienia wzrostu PKB w 3q16 był spadek inwestycji

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Na rynku pracy bez zaskoczeń. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Na rynku pracy bez zaskoczeń. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 17 października 2014 Na rynku pracy bez zaskoczeń 1 Wzrost zatrudnienia we wrześniu okazał się nieco wyższy od oczekiwań, a wzrost płac zgodny z naszymi prognozami.

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Budżet nadrabia zaległości wydatkowe. Analizy Makroekonomiczne. 3 października 2016

Dziennik Ekonomiczny. Budżet nadrabia zaległości wydatkowe. Analizy Makroekonomiczne. 3 października 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 3 października 1 Budżet nadrabia zaległości wydatkowe Temat dnia: Budżet nadrabia zaległości wydatkowe Wydatki budżetu w sierpniu wzrosły o,1% r/r (vs. 1,%

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. RPP oczekuje stabilnego wzrostu i powrotu inflacji. Analizy Makroekonomiczne. 8 września 2016

Dziennik Ekonomiczny. RPP oczekuje stabilnego wzrostu i powrotu inflacji. Analizy Makroekonomiczne. 8 września 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 8 września 216 RPP oczekuje stabilnego wzrostu i powrotu inflacji Temat dnia: RPP oczekuje stabilnego wzrostu i powrotu inflacji Zgodnie z oczekiwaniami RPP

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Każdy bilans płatniczy ma dwie strony. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Każdy bilans płatniczy ma dwie strony. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 kwietnia 214 Każdy bilans płatniczy ma dwie strony 1 Poprawie salda rachunku bieżącego towarzyszyło dalsze pogorszenie salda rachunku finansowego, które

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro październik Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro październik Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 października 2015 Miesięczne prognozy makro październik 2015 Krajowe dane makro publikowane w paźdzerniku pokażą w świetle naszych prognoz lekkie pogorszenie

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Podwyżka stóp Fed już we wrześniu? Analizy Makroekonomiczne. 17 sierpnia 2016

Dziennik Ekonomiczny. Podwyżka stóp Fed już we wrześniu? Analizy Makroekonomiczne. 17 sierpnia 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 17 sierpnia 2016 Podwyżka stóp Fed już we wrześniu? Przegląd wydarzeń gospodarczych: USA: W.Dudley (Prezes Banku Rezerwy Federalnej w Nowym Jorku) powiedział,

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Dużo więcej ofert pracy, mniej bezrobocia. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Dużo więcej ofert pracy, mniej bezrobocia. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 24 marca 216 Dużo więcej ofert pracy, mniej bezrobocia Temat dnia: Stabilizacja bezrobocia dzięki licznym ofertom pracy Stopa bezrobocia rejestrowanego pozostała

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Słabszy wzrost PKB = mniejszy deficyt fiskalny. Analizy Makroekonomiczne. 20 października 2016

Dziennik Ekonomiczny. Słabszy wzrost PKB = mniejszy deficyt fiskalny. Analizy Makroekonomiczne. 20 października 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne października Słabszy wzrost PKB = mniejszy deficyt fiskalny Tematy dnia: Rozczarowujące dane o produkcji i sprzedaży detalicznej (str. ): Po publikacji głównych

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro maj Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro maj Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 11 maja 2016 Miesięczne prognozy makro maj 2016 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro maj 2016 Wśród krajowych danych makro publikowanych w maju w centrum

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Lekkie odbicie kredytów dla przedsiębiorstw. Analizy Makroekonomiczne. 24 sierpnia 2016

Dziennik Ekonomiczny. Lekkie odbicie kredytów dla przedsiębiorstw. Analizy Makroekonomiczne. 24 sierpnia 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 24 sierpnia 216 Lekkie odbicie kredytów dla przedsiębiorstw Temat dnia: Lekkie odbicie kredytów dla przedsiębiorstw Skorygowana o efekt kursowy dynamika depozytów

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Droższe paliwa spłyciły deflację. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Droższe paliwa spłyciły deflację. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 czerwca 216 Droższe paliwa spłyciły deflację Tematy dnia: Droższe paliwa spłyciły deflację: Inflacja CPI wzrosła w maju do -,9% r/r (odczyt flash: -1,%

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Spowolnienie, którego nie było (po raz drugi) Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Spowolnienie, którego nie było (po raz drugi) Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 16 listopada 215 Spowolnienie, którego nie było (po raz drugi) Wzrost PKB nieznacznie przyspieszył w 3q do 3,4% r/r (vs. 3,3% r/r w 2q), rozwiewając obawy,

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Stabilna inflacja bazowa. Analizy Makroekonomiczne. 13 października 2016

Dziennik Ekonomiczny. Stabilna inflacja bazowa. Analizy Makroekonomiczne. 13 października 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 13 października 2016 Stabilna inflacja bazowa Przegląd wydarzeń gospodarczych: POL: Inflacja bazowa w Polsce pozostała we wrześniu na sierpniowym poziomie

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Wolniejszy wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 3q2015. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Wolniejszy wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 3q2015. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 października 215 Wolniejszy wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 3q215 Aktywa netto funduszy inwestycyjnych wyniosły we wrześniu 231,8 (+1,5% r/r wobec

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 lipca 2014 Przegląd wydarzeń gospodarczych 1 GER: Stopa inflacji CPI wzrosła w czerwcu do 1,0 r/r z 0,9 r/r w maju (dane ostateczne) [Reuters, 2014-07-11]

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Dane z Niemiec nie zachwyciły, CBRT wsparł lirę. Analizy Makroekonomiczne. 25 listopada 2016

Dziennik Ekonomiczny. Dane z Niemiec nie zachwyciły, CBRT wsparł lirę. Analizy Makroekonomiczne. 25 listopada 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 25 listopada 2016 Dane z Niemiec nie zachwyciły, CBRT wsparł lirę Przegląd wydarzeń gospodarczych: GER: Wzrost PKB w 3q16 spowolnił do 1,5% r/r (konsensus:

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Trochę chłodniej na rozgrzanym rynku pracy. Analizy Makroekonomiczne. 19 września 2016

Dziennik Ekonomiczny. Trochę chłodniej na rozgrzanym rynku pracy. Analizy Makroekonomiczne. 19 września 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 19 września 2016 Trochę chłodniej na rozgrzanym rynku pracy Temat dnia: Trochę chłodniej na rozgrzanym rynku pracy Wzrost płac i zatrudnienia w sierpniu był

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Mocne odbicie w przemyśle, fatalnie w budownictwie. Analizy Makroekonomiczne. 20 września 2016

Dziennik Ekonomiczny. Mocne odbicie w przemyśle, fatalnie w budownictwie. Analizy Makroekonomiczne. 20 września 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 2 września 21 Mocne odbicie w przemyśle, fatalnie w budownictwie Temat dnia: Mocne odbicie w przemyśle, fatalnie w budownictwie Dynamika produkcji przemysłowej

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Co się stało z PMI? Analizy Makroekonomiczne. 4 listopada 2016

Dziennik Ekonomiczny. Co się stało z PMI? Analizy Makroekonomiczne. 4 listopada 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne listopada 1 Co się stało z PMI? Temat dnia: Co się stało z PMI? Wskaźniki PMI za październik zasygnalizowały poprawę koniunktury w globalnym przemyśle na początku

Bardziej szczegółowo

Monitor: Depozyty/Kredyty

Monitor: Depozyty/Kredyty Analizy Makroekonomiczne 5 listopada 214 Wyhamowanie depozytów i stabilizacja kredytów Depozyty: Wyhamowanie tempa wzrostu depozytów ogółem (skor. o FX) do 6,7 w 3q214 (z 7,5% w 2q) efekt spadku depozytów

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Drugie dno deflacji. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Drugie dno deflacji. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 13 maja 2016 Drugie dno deflacji Temat dnia: Drugie dno deflacji Inflacja CPI spadła w kwietniu do -1,1% r/r z -0,9% r/r w marcu (finalne dane GUS potwierdziły

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. NFP: Podwyżka stóp się oddala. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. NFP: Podwyżka stóp się oddala. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 października 215 NFP: Podwyżka stóp się oddala 1 Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym w USA (NFP) wzrosło we wrześniu o 142 tys. osób (konsensus: 23 tys.).

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro grudzień Analizy Makroekonomiczne. 12 grudnia 2016

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro grudzień Analizy Makroekonomiczne. 12 grudnia 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 12 grudnia 2016 Miesięczne prognozy makro grudzień 2016 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro grudzień 2016 Najważniejszym wydarzeniem w tym miesiącu jest

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Praca czeka na chętnych. Analizy Makroekonomiczne. 16 września 2016

Dziennik Ekonomiczny. Praca czeka na chętnych. Analizy Makroekonomiczne. 16 września 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 16 września 216 Praca czeka na chętnych Temat dnia: Praca czeka na chętnych Kwartalne badanie popytu na pracę GUS wskazuje, że w 2q16 nastąpił lekki wzrost

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Spadek bezrobocia nie hamuje. Analizy Makroekonomiczne. 26 września 2016

Dziennik Ekonomiczny. Spadek bezrobocia nie hamuje. Analizy Makroekonomiczne. 26 września 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 26 września 216 Spadek bezrobocia nie hamuje Temat dnia: Spadek bezrobocia nie hamuje Stopa bezrobocia rejestrowanego obniżyła się w sierpniu do,5 wobec,6

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Popyt na pracę a inwestycje. Analizy Makroekonomiczne. 14 grudnia 2016

Dziennik Ekonomiczny. Popyt na pracę a inwestycje. Analizy Makroekonomiczne. 14 grudnia 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 grudnia 1 Popyt na pracę a inwestycje Temat dnia: Popyt na pracę a inwestycje W trakcie 1 r. narastały rozbieżności między dynamiką różnych miar popytu na

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. SNB utrzymuje gołębią czujność. Analizy Makroekonomiczne. 16 grudnia 2016

Dziennik Ekonomiczny. SNB utrzymuje gołębią czujność. Analizy Makroekonomiczne. 16 grudnia 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 16 grudnia 2016 SNB utrzymuje gołębią czujność Temat dnia: SNB kontynuuje gołębie nastawienie Szwajcarski bank centralny (SNB) pozostawił stopy procentowe

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: polski przemysł daje radę. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: polski przemysł daje radę. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 2 marca 216 Globalny PMI: polski przemysł daje radę Temat dnia: Globalny PMI: polski przemysł daje radę Globalny PMI dla przemysłu spadł w lutym do 5, pkt.

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Na Węgrzech i w Japonii stopy bez zmian. Analizy Makroekonomiczne. 21 września 2016

Dziennik Ekonomiczny. Na Węgrzech i w Japonii stopy bez zmian. Analizy Makroekonomiczne. 21 września 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 21 września 2016 Na Węgrzech i w Japonii stopy bez zmian Przegląd wydarzeń gospodarczych: JAP: Bank Japonii utrzymał główną stopę procentową na poziomie -0,1%

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. NFP: 271 tys. argumentów za podwyżką stóp w grudniu. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. NFP: 271 tys. argumentów za podwyżką stóp w grudniu. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 listopada 215 NFP: 271 tys. argumentów za podwyżką stóp w grudniu Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym w USA (NFP) wzrosło w październiku o 271 tys. osób

Bardziej szczegółowo

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Warszawa, kwietnia Perspektywy dla gospodarki: Deflator PKB

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Nowa RPP w komplecie, w czerwcu nowy Prezes NBP. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Nowa RPP w komplecie, w czerwcu nowy Prezes NBP. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 21 marca 2016 Nowa RPP w komplecie, w czerwcu nowy Prezes NBP Przegląd wydarzeń gospodarczych: POL: Uważam, że w tym momencie najbardziej prawdopodobna ścieżka,

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Rynek pracy coraz bardziej rozgrzany. Analizy Makroekonomiczne. 18 sierpnia 2016

Dziennik Ekonomiczny. Rynek pracy coraz bardziej rozgrzany. Analizy Makroekonomiczne. 18 sierpnia 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 18 sierpnia 2016 Rynek pracy coraz bardziej rozgrzany Temat dnia: Rynek pracy coraz bardziej rozgrzany Dane za lipiec nt. zatrudnienia i płac w sektorze przedsiębiorstw

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro kwiecień Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro kwiecień Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 11 kwietnia 2016 Miesięczne prognozy makro kwiecień 2016 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro kwiecień 2016 Publikowane w kwietniu wskaźniki aktywności gospodarczej

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. W oczekiwaniu na kluczowe dane z USA. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. W oczekiwaniu na kluczowe dane z USA. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 30 maja 2016 W oczekiwaniu na kluczowe dane z USA Przegląd wydarzeń gospodarczych: USA: Tempo wzrostu PKB wyniosło 0,8% k/k saar w 1q2016 vs. 1,4% k/k saar

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Szósty miesiąc bez spadku zatrudnienia. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Szósty miesiąc bez spadku zatrudnienia. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 2 listopada 213 Szósty miesiąc bez spadku zatrudnienia Poprawa dynamiki zatrudnienia w październiku do -,2 r/r (z -,3 r/r we wrześniu); szósty miesiąc z rzędu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Założenia makro do budżetu 2017 realistyczne. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Założenia makro do budżetu 2017 realistyczne. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 15 czerwca 216 Założenia makro do budżetu 217 realistyczne Tematy dnia: Założenia makro do budżetu 217 realistyczne: Rząd przyjął założenia do projektu budżetu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Rozczarowujący początek 3q16. Analizy Makroekonomiczne. 19 sierpnia 2016

Dziennik Ekonomiczny. Rozczarowujący początek 3q16. Analizy Makroekonomiczne. 19 sierpnia 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 19 sierpnia 21 Rozczarowujący początek 3q1 Temat dnia: Rozczarowujący początek 3q1 Dynamika produkcji przemysłowej spadła w lipcu do -3,4% r/r (vs.,% r/r w

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro wrzesień Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro wrzesień Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 września 2015 Miesięczne prognozy makro wrzesień 2015 Krajowe dane makro publikowane we wrześniu pokażą w świetle naszych prognoz poprawę miesięcznych wskaźników

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: słabsza Polska vs. silny region. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: słabsza Polska vs. silny region. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 6 października 215 Globalny PMI: słabsza Polska vs. silny region Globalny PMI obniżył się we wrześniu do 5,6 pkt. (z 5,7 pkt. w sierpniu), sygnalizując stabilizację

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Dobrze, że RPP jest konserwatywna i nudna. Analizy Makroekonomiczne. 28 września 2016

Dziennik Ekonomiczny. Dobrze, że RPP jest konserwatywna i nudna. Analizy Makroekonomiczne. 28 września 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 28 września 2016 Dobrze, że RPP jest konserwatywna i nudna Przegląd wydarzeń gospodarczych: POL: Ł. Hardt z RPP nie wierzy, że obniżenie kosztu pieniądza może

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Jaka kondycja rynku pracy i konsumpcji na początku 4q? Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Jaka kondycja rynku pracy i konsumpcji na początku 4q? Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 25 listopada 214 Jaka kondycja rynku pracy i konsumpcji na początku 4q? 1 Sprzedaż detaliczna w październiku prawdopodobnie pozostała stabilna (odczyt dynamiki

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Dynamika funduszy inwestycyjnych spowolniła w 1q2016. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Dynamika funduszy inwestycyjnych spowolniła w 1q2016. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 21 kwietnia 216 Dynamika funduszy inwestycyjnych spowolniła w 1q216 Temat dnia: Dynamika funduszy inwestycyjnych spowolniła w 1q216 Aktywa netto funduszy inwestycyjnych

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Solidny wzrost dochodów i wydatków Amerykanów. Analizy Makroekonomiczne. 30 sierpnia 2016

Dziennik Ekonomiczny. Solidny wzrost dochodów i wydatków Amerykanów. Analizy Makroekonomiczne. 30 sierpnia 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 30 sierpnia 2016 Solidny wzrost dochodów i wydatków Amerykanów Przegląd wydarzeń gospodarczych: USA: Dochody osobiste Amerykanów w lipcu wzrosły o 0,4% m/m

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro listopad Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro listopad Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 2 listopada 2015 Miesięczne prognozy makro listopad 2015 Publikowane w listopadzie krajowe dane będą w świetle naszych prognoz słabsze od oczekiwań rynku.

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty piąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Solidny wzrost zatrudnienia, rozczarowujący wzrost płac. Analizy Makroekonomiczne. 21 listopada 2016

Dziennik Ekonomiczny. Solidny wzrost zatrudnienia, rozczarowujący wzrost płac. Analizy Makroekonomiczne. 21 listopada 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 21 listopada 2016 Solidny wzrost zatrudnienia, rozczarowujący wzrost płac Temat dnia: Solidny wzrost zatrudnienia, rozczarowujący wzrost płac Dane z krajowego

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Przejściowe spowolnienie wzrostu PKB. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Przejściowe spowolnienie wzrostu PKB. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 sierpnia 215 Przejściowe spowolnienie wzrostu PKB Wzrost PKB w 2q215 spowolnił do 3,3 r/r z 3,6 r/r w 1q (PKO: 3,4; konsensus 3,6). Spowolnienie to miało

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. EBC gotowy działać bez ograniczeń. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. EBC gotowy działać bez ograniczeń. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 4 września 215 EBC gotowy działać bez ograniczeń EBC zgodnie z oczekiwaniami pozostawił stopy procentowe bez zmian (refinansowa:,5%, depozytowa: -,2%). Prezes

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. NFP: rynek pracy odzyskuje wigor. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. NFP: rynek pracy odzyskuje wigor. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 8 sierpnia 216 NFP: rynek pracy odzyskuje wigor Temat dnia: NFP: rynek pracy odzyskuje wigor Zatrudnienie w amerykańskim sektorze pozarolniczym wzrosło w lipcu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Deflacja do wiosny. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Deflacja do wiosny. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 listopada 1 Deflacja do wiosny 1 Inflacja CPI spadła w październiku do -,6% r/r (vs. -,3% r/r we wrześniu). Niższe od oczekiwań były ponownie ceny żywności,

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. NPL lekko w dół, polityka kredytowa częściowo zaostrzona. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. NPL lekko w dół, polityka kredytowa częściowo zaostrzona. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne NPL lekko w dół, polityka kredytowa częściowo zaostrzona Temat dnia: NPL lekko w dół, polityka kredytowa częściowo zaostrzona Wskaźnik NPL nieznacznie spadł

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro lipiec Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro lipiec Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 6 lipca 2016 Miesięczne prognozy makro lipiec 2016 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro lipiec 2016 Według naszych prognoz wyniki sfery realnej w czerwcu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Nowa RPP nie widzi potrzeby obniżek stóp NBP. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Nowa RPP nie widzi potrzeby obniżek stóp NBP. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 marca 16 Nowa RPP nie widzi potrzeby obniżek stóp NBP Temat dnia: Nowa RPP nie widzi potrzeby obniżek stóp NBP RPP nie zmieniła stóp procentowych NBP (stopa

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Coraz mniej deflacji. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Coraz mniej deflacji. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 lipca 16 Coraz mniej deflacji Temat dnia: Coraz mniej deflacji Inflacja CPI wzrosła w czerwcu do -,8% r/r (vs. -,9% r/r w maju), zgodnie z odczytem flash.

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Znaczny wzrost liczby wolnych miejsc pracy. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Znaczny wzrost liczby wolnych miejsc pracy. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 13 czerwca 216 Znaczny wzrost liczby wolnych miejsc pracy Temat dnia: Znaczny wzrost liczby wolnych miejsc pracy Kwartalne badanie popytu na pracę GUS wskazuje,

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Mocne ADP = odśnieżone NFP? Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Mocne ADP = odśnieżone NFP? Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 3 marca 2016 Mocne ADP = odśnieżone NFP? Przegląd wydarzeń gospodarczych: USA: Według raportu ADP w firmach w USA przybyło w lutym 214 tys. miejsc pracy (konsensus:

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Dobry początek roku dla budżetu państwa. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Dobry początek roku dla budżetu państwa. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 29 lutego 216 Dobry początek roku dla budżetu państwa Przegląd wydarzeń gospodarczych: POL: Prezydent Andrzej Duda jest gotów na rozmowy na temat ewentualnych

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: rozczarowująco słaby początek 2q2016. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: rozczarowująco słaby początek 2q2016. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 4 maja 216 Globalny PMI: rozczarowująco słaby początek 2q216 Temat dnia: Globalny PMI: rozczarowująco słaby początek 2q216 Globalny PMI dla przemysłu spadł

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Polityka EBC bez zmian. Analizy Makroekonomiczne. 9 września 2016

Dziennik Ekonomiczny. Polityka EBC bez zmian. Analizy Makroekonomiczne. 9 września 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 września 2016 Polityka EBC bez zmian Temat dnia: Polityka EBC bez zmian Europejski Bank Centralny pozostawił stopy procentowe bez zmian (refinansowa: 0,00%;

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Drzwi do podwyżki stóp Fed w czerwcu otwarte. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Drzwi do podwyżki stóp Fed w czerwcu otwarte. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 28 kwietnia 2016 Drzwi do podwyżki stóp Fed w czerwcu otwarte Tematy dnia: Drzwi do podwyżki stóp Fed w czerwcu otwarte: FOMC zdecydował o pozostawieniu stóp

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Interwencje rządowe wspierają spadek bezrobocia. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Interwencje rządowe wspierają spadek bezrobocia. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 21 października 2014 Interwencje rządowe wspierają spadek bezrobocia 1 W okresie styczeń-sierpień 2014 r. liczba bezrobotnych objętych aktywnymi formami przeciwdziałania

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Zdrowa struktura solidnego wzrostu PKB. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Zdrowa struktura solidnego wzrostu PKB. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 grudnia 2014 Zdrowa struktura solidnego wzrostu PKB -3 1 Nasze oczekiwania potwierdziły się: brak istotnego spowolnienia wzrostu PKB w 3q był możliwy dzięki

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 grudnia 2014 Przegląd wydarzeń gospodarczych USA: Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym wzrosło w listopadzie o 321 tys. vs 243 tys. w październiku (po rewizji),

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Pod zmiennością umiarkowane osłabienie wzrostu. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Pod zmiennością umiarkowane osłabienie wzrostu. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 marca 1 Pod zmiennością umiarkowane osłabienie wzrostu Temat dnia: Pod zmiennością umiarkowane osłabienie wzrostu Dynamiki produkcji i sprzedaży odbiły w

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Tańsza kablówka obniża inflację. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Tańsza kablówka obniża inflację. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 12 kwietnia 2016 Tańsza kablówka obniża inflację Temat dnia: Tańsza kablówka obniża inflację Inflacja CPI spadła w marcu do -0,9% r/r (konsensus: -0,8% r/r)

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro marzec Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro marzec Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 8 marca 216 Miesięczne prognozy makro marzec 216 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro marzec 216 W świetle naszych prognoz publikowane w marcu krajowe dane

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Zimowy odpływ kapitału z Polski. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Zimowy odpływ kapitału z Polski. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 kwietnia 216 Zimowy odpływ kapitału z Polski Temat dnia: Zimowy odpływ kapitału z Polski Mocniejszy wzrost importu niż eksportu oraz mniejszy napływ środków

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro grudzień Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro grudzień Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 10 grudnia 2015 Miesięczne prognozy makro grudzień 2015 Nasze prognozy dla publikowanych w grudniu krajowych danych makro są zbliżone do konsensusu. Krajowe

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Za dużo niepewności. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Za dużo niepewności. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 16 czerwca 216 Za dużo niepewności Temat dnia: Za dużo niepewności Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) pozostawił przedział dla stopy fed funds na dotychczasowym

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Spokojnie, to tylko (chwilowa) awaria. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Spokojnie, to tylko (chwilowa) awaria. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 maja 1 Spokojnie, to tylko (chwilowa) awaria Temat dnia: Spokojnie, to tylko (chwilowa) awaria Wskaźniki miesięczne za styczeń-marzec sygnalizują spowolnienie

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. NFP: jest moc. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. NFP: jest moc. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 11 lipca 2016 NFP: jest moc Temat dnia: NFP: jest moc Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym w USA wzrosło w czerwcu o 287 tys. (konsensus: 175 tys.), najmocniej

Bardziej szczegółowo