HSBC Wskaźnik Rynków Wschodzących Q2 2011

Transkrypt

1 HSBC Wskaźnik Rynków Wschodzących Q2 2011

2 Stephen King Konsekwentne ilościowe zaostrzanie przyczynia się do złagodzenia presji inflacyjnych w krajach rozwijających się. 07 lipiec 2011 Powstanie południowego jedwabnego szlaku początkiem rewolucyjnych zmian w gospodarce światowej. Kolejny spadek Indeksu rynków wschodzących HSBC (EMI) z poziomu,0 do 54,2 w drugim kwartale 2011 roku potwierdza, że po silnym odbiciu odnotowanym w bezpośrednim następstwie globalnego kryzysu finansowego tempo aktywności słabnie. Wzrost produkcji jest najsłabszy od dwóch lat. Osłabienie dotyka głównie sektor produkcyjny, choć sektor usługowy również nie jest na nie całkowicie odporny. Ostatnie wyniki potwierdzają wrażenie, że wzrost handlu światowego osiągnął najwyższy poziom w pierwszym kwartale roku, po czym uległ osłabieniu. W wielu rozwijających się regionach nastąpiło zauważalne spowolnienie wzrostu zamówień eksportowych, którego doświadczyły niedawno kraje rozwinięte. Niewątpliwie wyniki z drugiego kwartału świadczą o większej niż zwykle niepewności, co stanowi odzwierciedlenie możliwych zakłóceń globalnego łańcucha dostaw w następstwie trzęsienia ziemi i tsunami w Japonii. W najbliższych miesiącach dowiemy się, czy tragedia w Japonii przyczyni się do tymczasowego osłabienia, czy też do długotrwałego spowolnienia aktywności gospodarczej na świecie. Jednak nawet jeśli zakłócenia w globalnym łańcuchu dostaw odgrywają jakąś rolę w tym spowolnieniu, to odczuwalne są także inne wpływy. Spośród nich najbardziej pożądanym - przynajmniej z punktu widzenia decydentów - jest wpływ konsekwentnego zaostrzania polityki na inflację. Wyższe stopy procentowe i szeroko stosowane środki ilościowego zaostrzenia (ang. Quatitative Tigtheing) mogą prowadzić do spowolnienia wzrostu, ale przyczyniają się także do złagodzenia presji inflacyjnych. Choć wiele banków centralnych krajów rozwijających się unikało agresywnej podwyżki stóp procentowych z obawy przed nadmierną aprecjacją waluty, to wydaje się, że niedawno podjęte przez wiele z nich środki ilościowego zaostrzania zdołały zahamować inflację. Z całą pewnością nastąpiło osłabienie inflacji kosztów produkcji - ostatnie wyniki wskazują na najgwałtowniejsze złagodzenie presji od dwóch i pół roku - a ponadto pojawiły się pierwsze oznaki sugerujące słabnięcie presji inflacyjnych na ceny wyrobów gotowych. W szczególności dotyczy to Chin, które odnotowały w pierwszym półroczu 2011 roku znaczący spadek wzrostu produkcji i inflacji. Choć spowolnienie wzrostu nie jest pożądanym zjawiskiem, to takie osłabienie jest skutecznym antidotum na nadmierną inflację. 2

3 Decydenci nie mają jednak powodu, by spocząć na laurach. Utrzymujące się na niskim poziomie stopy procentowe w Stanach Zjednoczonych i innych krajach rozwiniętych sprawiają, że rynki wschodzące stają się magnesem dla globalnego kapitału. Wiąże się z tym wiele zagrożeń: bańki cen aktywów, boomy nieruchomościowe, nadmierna aprecjacja walut i oczywiście presje inflacyjne. Zanim jednak ogłosimy zwycięstwo rozmaitych niekonwencjonalnych rozwiązań w ramach ilościowego zaostrzania, musimy zobaczyć więcej dowodów na postępy w ograniczaniu inflacji w kolejnych miesiącach bieżącego roku. Choć indeks EMI służy jako krótkoterminowy barometr tendencji panujących na rynkach wschodzących, to nie wolno tracić z oczu ważnych zmian strukturalnych zachodzących obecnie w gospodarce światowej. Nawet przed kryzysem finansowym kraje rozwijające się osiągały wyższy wzrost gospodarczy od państw rozwiniętych. Po kryzysie ta tendencja uległa jedynie zaostrzeniu. Rodzi to jednak oczywiste pytanie. Jeśli wzrost rynków wschodzących opiera się na eksporcie i w ostatecznym rozrachunku zależy od amerykańskich i europejskich konsumentów, to w jaki sposób kraje rozwijające się mogą się dalej rozwijać, biorąc pod uwagę utrzymującą się słabość odrodzenia gospodarczego państw Zachodu? Naszym zdaniem jest to możliwe dzięki stopniowemu tworzeniu sieci powiązań handlowych pomiędzy krajami rozwijającymi się, którą HSBC określa mianem południowego jedwabnego szlaku. W ubiegłym roku chińskie firmy brały udział w niektórych spośród największych fuzji i przejęć w Ameryce Łacińskiej, a w innych krajach rozwijających się rozpoczęto kolejne azjatyckie inwestycje w projekty infrastrukturalne, co tworzy podstawy do rewolucji w gospodarce światowej, która pominie Amerykę Północną i Europę. Bodźców do tych zmian jest wiele, a jednym z nich jest wzrost gospodarczy rynków wschodzących. Chiny i rozwijają się w niezwykłym tempie: na przykład dochód per capita Chin wzrasta co dziesięć lat o tyle samo, ile wzrastał przez lat w Stanach Zjednoczonych w XIX i w pierwszej połowie XX wieku. Aby utrzymać takie tempo wzrostu, Chiny i muszą mieć gwarantowany dostęp do światowych surowców. Jednak infrastruktura niezbędna do wydobycia i transportu tych surowców z innych krajów rozwijających się jest często - w najlepszym razie - szczątkowa. Z tego względu w przyszłości wzrośnie liczba finansowanych przez kraje azjatyckie projektów infrastrukturalnych w Ameryce Łacińskiej i niektórych regionach Afryki. Wraz z nową infrastrukturą powstanie nowa sieć powiązań gospodarczych pomiędzy krajami rozwijającymi się. W tym samym czasie przemysł motoryzacyjny w Chinach i Indiach opracowuje nowe samochody, które w przyszłości będą mogły być sprzedawane w innych krajach rozwijających się. Ponieważ dochód per capita na rynkach wschodzących osiąga obecnie poziom umożliwiający ich mieszkańcom zakup pierwszego, bardzo taniego samochodu, nietrudno wyobrazić sobie, że nowa rewolucja konsumencka skupi się w mniejszym stopniu na Stanach Zjednoczonych i Europie, a w znacznie większym na zapotrzebowaniu z gospodarek rozwijających się. W rezultacie tych wszystkich zmian w pierwszej połowie XXI wieku może dojść do dziesięciokrotnego wzrostu handlu pomiędzy krajami Południa, co będzie swoistą powtórką eksplozji handlu, która wzmocniła powiązania gospodarcze krajów OECD w latach. i. XX wieku. Powiązania pomiędzy krajami Południa to ostatnia niewykorzystana szansa na turbodoładowanie globalnego wzrostu gospodarczego w najbliższych latach, podczas gdy Zachód pozostaje w znacznym stopniu ograniczony przez nadmierne zadłużenie. Zatem ogólnie rzecz biorąc, najnowsze dane dotyczące indeksu EMI wskazują po pierwsze, że wcześniejsze zaostrzenie polityki zdaje się odnosić skutki, a po drugie, że presje inflacyjne wydają się słabnąć. Jeśli uda się osiągnąć miękkie lądowanie, powstaną warunki do zrównoważonego wzrostu rynków wschodzących, którego motorem będą powiązania pomiędzy krajami Południa. Stephen King Group Chief Economist 3

4 HSBC Wskaźnik Rynków Wschodzących W Q wzrost produkcji na rynkach wschodzących był najsłabszy od dwóch lat. Presje cenowe znacząco zelżały. Kluczowe wyniki: Tempo wzrostu liczby nowych zamówień było najniższe od Q Inflacja kosztów produkcji znacznie się osłabiła. Po raz ósmy z rzędu odnotowano kwartalne wydłużenie czasu realizacji dostaw. Poziom optymizmu w sektorze usługowym pozostaje rekordowo niski. Wzrost produkcji uległ dalszemu osłabieniu w porównaniu do najwyższego poziomu z Q Indeks rynków wschodzących HSBC (EMI) - kwartalny wskaźnik tworzony na podstawie miesięcznych ankiet PMI - wskazuje, że wzrost rynków wschodzących uległ w Q dalszemu spowolnieniu. Wartość indeksu spadła do poziomu 54,2 - w porównaniu do,0 w kwartale pierwszym - i była najniższa od dwóch lat. Indeks EMI oparty jest na 21 sondażach PMI (indeks menedżerów logistyki, ang. Purchasing Managers Index ) przeprowadzanych na 16 rynkach wschodzących w sektorze produkcyjnym i usługowym, w celu zebrania najwcześniejszych i najbardziej wiarygodnych informacji o trendach gospodarczych. Osłabienie ogólnego wzrostu aktywności odzwierciedlało słabszy wzrost sektora produkcyjnego - tempo rozwoju w tym sektorze było najniższe od trzech kwartałów. W tym samym czasie sektor usługowy odnotował nieco szybszy wzrost aktywności gospodarczej, choć i tak od Q słabsze od najnowszego tempo wzrostu odnotowano tylko w jednym kwartale. Globalne spowolnienie sektora produkcyjnego Tempo wzrostu produkcji uległo spowolnieniu w większości sektorów monitorowanych w ramach badania, z wyjątkiem RPA i Singapuru. Szczególnie znaczne osłabienie odnotowano w Turcji i Czechach, w których tempo wzrostu spadło w porównaniu do rekordowo wysokich wyników z pierwszego kwartału. Wśród pozostałych krajów Europy Wschodniej w Polsce i w Rosji tempo wzrostu aktywności spadło do najniższego poziomu od - odpowiednio - czterech i pięciu kwartałów. Jeżeli chodzi o azjatyckie rynki wschodzące na Tajwanie i w Korei Południowej tempo wzrostu produkcji było najmniejsze od dwóch kwartałów, zaś Chiny odnotowały najsłabszy wzrost od dziewięciu kwartałów. Nawet w Indiach nastąpiło spowolnienie wzrostu sektora produkcyjnego, choć tempo wzrostu w tym kraju utrzymało się na znacznym poziomie i było zdecydowanie największe spośród wszystkich rynków wschodzących monitorowanych w ramach badania. Słabszy wzrost sektora produkcyjnego wynikał częściowo ze spowolnienia wzrostu liczby nowych zamówień, co z kolei było związane ze spadkiem tempa wzrostu liczby nowych zamówień eksportowych do marginalnego poziomu. Wśród największych rynków wschodzących spadek liczby nowych zamówień eksportowych odnotowały Brazylia, Chiny i Rosja. Natomiast w Indiach tempo wzrostu było najniższe od półtora roku, zaś na Tajwanie i w Korei Południowej uległo zauważalnemu spowolnieniu. Zaledwie nieznaczny wzrost eksportu odnotowała Turcja (najniższe tempo wzrostu od dziewięciu kwartałów) oraz Polska (wzrost na poziomie najniższym od siedmiu kwartałów). Stabilny wzrost sektora usługowego w Q2 Mimo spowolnienia do poziomu najniższego od sześciu kwartałów, po raz kolejny miały najszybsze tempo wzrostu aktywności sektora usługowego EMI (produkcja-wszystkie sektory).0 = bez zmian z poprzednim kwartałem, sez. mod BRIC (produkcja-wszystkie sektory).0 = bez zmian z poprzednim kwartałem, sez. mod. Chiny Brazylia Rosja 4

5 spośród wszystkich monitorowanych w ramach indeksu EMI rynków wschodzących. Na drugim miejscu, z niewiele słabszym wynikiem, znalazła się Rosja. W Brazylii i Meksyku tempo wzrostu było stabilne, natomiast w Chinach wzrost produkcji uległ przyspieszeniu w porównaniu do rekordowo niskiego poziomu z Q1. Nastroje wśród przedsiębiorców z branży usługowej spadły na czwarte miejsce od końca w historii serii, a w Chinach ich poziom był rekordowo niski. Usługodawcy z Indii wykazywali mniejszy optymizm wobec przyszłego poziomu aktywności niż w Q1. Natomiast w Brazylii optymizm wobec działalności gospodarczej w rocznej perspektywie osiągnął najwyższy poziom od sześciu kwartałów, zaś w Rosji przedstawiciele sektora usługowego wykazywali największy optymizm od sześciu i pół roku. Dalsze opóźnienia w łańcuchu dostaw W związku z dalszym spowolnieniem wzrostu produkcji, ilość nakładów nabywanych przez producentów z rynków wschodzących rosła w najniższym tempie od trzech kwartałów. Zapasy surowców i półproduktów zmniejszyły się marginalnie w drugim kwartale, w najszybszym tempie od Q Firmy produkcyjne wykorzystywały zapasy do zmniejszenia opóźnień w łańcuchu dostaw w związku z dużymi zakłóceniami, do których doszło wskutek trzęsienia ziemi i tsunami w Japonii. Średni czas realizacji dostaw nakładów do producentów z rynków wschodzących uległ w Q2 wydłużeniu po raz ósmy z rzędu w ujęciu kwartalnym, choć tempo wydłużania czasu dostaw spadło do najniższego poziomu od Q Największy spadek średniej efektywności dostawców odnotowały Izrael i Czechy. Złagodzenie inflacji cen nakładów do najniższego poziomu od trzech kwartałów W obliczu dalszego zacieśniania polityki pieniężnej przez banki centralne krajów rozwijających się, najnowsze wyniki EMI wskazują na najgwałtowniejsze od dwóch i pół roku złagodzenie inflacji kosztów nakładów. Świadczy o tym spadek indeksu kosztów produkcji o ponad cztery punkty w porównaniu do poziomu z Q1, który był najwyższy od jedenastu kwartałów. Spowolnienie inflacji miało miejsce głównie w sektorze produkcyjnym, gdzie inflacja kosztów produkcji osłabiła się do najniższego od trzech kwartałów poziomu. Usługodawcy po raz kolejny odnotowali wolniejszy wzrost średnich kosztów niż producenci. Jednak ze względu na niewielkie złagodzenie presji cenowych w sektorze usługowym rozbieżność pomiędzy inflacją w obu sektorach szybko się zmniejsza, na co wskazują najnowsze dane. W związku z osłabieniem inflacji kosztów produkcji w Q firmy z rynków wschodzących podnosiły ceny swoich produktów najwolniej od trzech kwartałów. Podobnie jak w przypadku średnich kosztów, producenci odnotowali większe spowolnienie inflacji cen wyrobów gotowych niż przedsiębiorcy z sektora usługowego. Na wszystkich czterech największych rynkach wschodzących tempo wzrostu cen wyrobów gotowych było mniejsze, zarówno w sektorze produkcyjnym, jak i usługowym. Pierwszy spadek zaległości w realizacji zamówień od Q W Q2 firmy z rynków wschodzących w dalszym ciągu zwiększały zatrudnienie, a tempo tworzenia nowych miejsc pracy było najwyższe od czterech kwartałów. Wzrost ten nastąpił mimo pierwszego od Q roku spadku zaległości w realizacji zamówień. Zmniejszenie zaległości zwykle świadczy o zwolnieniu mocy przerobowych, co wskazuje na prawdopodobieństwo spowolnienia wzrostu zatrudnienia w drugiej połowie 2011 roku. W sektorze usługowym odnotowano szybsze niż w sektorze produkcyjnym - a zarazem najszybsze od roku - tempo wzrostu zatrudnienia. Natomiast firmy z sektora produkcyjnego zwiększały liczbę pracowników najwolniej od Q Zamówienia i eksport.0 = bez zmian z poprzednim kwartałem, sez. mod. Eksport (sektor przem ysłowy) Nowe zam ówienia (wszystkie sektory) Zatrudnienie i zaległości produkcyjne.0 = bez zmian z poprzednim kwartałem, sez. mod. Zaległości produkcyjne (wszystkie sektory) Zatrudnienie (wszystkie sektory).0 = bez zmian z poprzednim kwartałem, sez. mod. Koszty produkcji (wszystkie sektory) Ceny wyrobów gotowych (wszystkie sektory) Koszty produkcji i ceny wyrobów gotowych Większe tempo inflacji Większe tempo deflacji 5

6 Produkcja Wzrost produkcji rynków wschodzących uległ spowolnieniu do najniższego poziomu od dwóch lat, głównie za sprawą sektora produkcyjnego. W Q2 odnotowano dalszy wzrost produkcji rynków wschodzących. Choć tempo wzrostu aktywności wciąż jest solidne, to uległo największemu osłabieniu od dwóch lat i spadło poniżej długoterminowej średniej z serii. Ogólne osłabienie wzrostu produkcji wynikało przede wszystkim z sytuacji w sektorze produkcyjnym - tempo wzrostu produkcji było najniższe od Q Natomiast usługodawcy odnotowali przyspieszenie wzrostu aktywności w porównaniu do wyników z Q1, które były najgorsze od siedmiu kwartałów. Mimo spadku do najniższego poziomu od Q4 2009, wzrost aktywności w Indiach był zdecydowanie największy spośród wszystkich krajów rozwijających się. Na drugim miejscu znalazła się Rosja. Z kolei Chiny odnotowały najsłabszy od dziewięciu kwartałów wzrost aktywności sektora prywatnego w związku ze znacznym spowolnieniem wzrostu sektora produkcyjnego. Wzrost produkcji uległ również osłabieniu w Brazylii. Nowe zamówienia Wzrost liczby nowych zamówień uległ dalszemu spowolnieniu w drugim kwartale 2011 roku. Najnowsze dane dotyczące indeksu EMI wskazują, że w drugim kwartale wzrost popytu na towary i usługi uległ dalszemu spowolnieniu, zaś liczba nowych zamówień rosła najwolniej od Q Niższe tempo wzrostu nowych zamówień odnotowano w Q2 2011, zarówno w sektorze produkcyjnym, jak i usługowym. W przypadku sektora produkcyjnego tempo to spadło do poziomu najniższego od trzech kwartałów, a w przypadku sektora usługowego - do poziomu najniższego od ośmiu kwartałów. Głównym motorem wzrostu liczby nowych zamówień, zarówno w sektorze produkcyjnym, jak i usługowym, ponownie okazały się, choć tempo wzrostu w tym kraju było mniejsze niż w Q1. Także Brazylia i Rosja odnotowały osłabienie tempa tego wzrostu do najniższego poziomu od trzech kwartałów, zaś wzrost liczby nowych zamówień w Chinach był najniższy od dziewięciu kwartałów. Większość producentów z rynków wschodzących wskazuje na spowolnienie wzrostu liczby nowych zamówień - szczególnie znaczące było ono w Turcji. Produkcja w sektorach Nowe zamówienia w sektorach.0 = bez zmian z poprzednim kwartałem, sez. mod..0 = bez zmian z poprzednim kwartałem, sez. mod. W szystkie sektory Sektor usługowy S ektor przem syłow y W szystkie sektory Sektor usługowy S ektor przem syłow y Produkcja w krajach BRIC (wszystkie sektory).0 = bez zmian z poprzednim kwartałem, sez. mod. Nowe zamówienia w krajach BRIC (wszystkie sektory).0 = bez zmian z poprzednim kwartałem, sez. mod. 25 6

7 Zaległości produkcyjne Zaległości w realizacji zamówień zmalały po raz pierwszy od trzech kwartałów. W Q zaległości w realizacji zamówień zmalały po trwającym dwa kwartały okresie wzrostu. Tempo tego spadku było jednak nieznaczne. Spadek liczby zamówień w trakcie realizacji, (które nie zostały jeszcze ukończone) odzwierciedlał przede wszystkim dalsze spowolnienie tempa wzrostu liczby nowych zamówień. Po stagnacji w Q1 poziom niedokończonych zamówień w sektorze usługowym marginalnie się obniżył w Q2. Z kolei producenci odnotowali wzrost zaległości w realizacji zamówień, choć tempo tego wzrostu było najniższe od trzech kwartałów. Wśród największych krajów rozwijających się spadek zaległości w realizacji zamówień odnotowały Brazylia i Rosja, przy czym w tym drugim kraju był to najbardziej znaczący spadek od dwóch lat. Natomiast w Chinach i Indiach zaległości w realizacji zamówień wzrosły, choć tempo tego wzrostu było marginalne. Zatrudnienie Sektor usługowy motorem wzrostu zatrudnienia na rynkach wschodzących do poziomu najwyższego od czterech kwartałów. Zatrudnienie na rynkach wschodzących wzrosło w Q po raz ósmy z rzędu w ujęciu kwartalnym. Tempo tworzenia nowych miejsc pracy było najszybsze od roku, ale nieco niższe od średniej sprzed globalnej recesji. Po raz piąty z rzędu usługodawcy odnotowali szybszy niż producenci, a zarazem najszybszy od roku, kwartalny wzrost liczby pracowników. Natomiast producenci zwiększali liczbę pracowników najwolniej od Q Pod względem łącznego wzrostu zatrudnienia w sektorze produkcyjnym i usługowym na największych rynkach wschodzących najszybszy wzrost odnotowała Rosja, gdzie osiągnął on najwyższy poziom od trzech i pół roku. Natomiast w Brazylii, Chinach i Rosji tempo tworzenia nowych miejsc pracy było niewielkie. Zaległości produkcyjne w sektorach Zatrudnienie w sektorach.0 = bez zmian z poprzednim kwartałem, sez. mod..0 = bez zmian z poprzednim kwartałem, sez. mod. W szystkie sektory Sektor usługowy S ektor przem ysłow y W szystkie sektory Sektor usługowy S ektor przem ysłow y Zaległości produkcyjne w krajach BRIC (wszystkie sektory) Zatrudnienie w krajach BRIC (wszystkie sektory).0 = bez zmian z poprzednim kwartałem, sez. mod..0 = bez zmian z poprzednim kwartałem, sez. mod. 7

8 Koszty produkcji Gwałtowne złagodzenie inflacji kosztów produkcji na wszystkich rynkach wschodzących. W Q inflacja cen nakładów na rynkach wschodzących uległa gwałtownemu złagodzeniu - wzrost średnich kosztów był najniższy od trzech kwartałów. Szczególnie znaczące złagodzenie inflacji kosztów produkcji nastąpiło w sektorze produkcyjnym, w którym wartość odpowiedniego indeksu spadła o ponad dziesięć punktów w porównaniu do niemal rekordowo wysokiego poziomu z Q1. Koszty w sektorze usługowym również rosły w mniejszym tempie, choć osłabienie wzrostu nie było tak gwałtowne, jak w sektorze produkcyjnym. Mimo to wzrost średnich kosztów w sektorze produkcyjnym był nadal wyższy niż w przypadku średnich kosztów firm z sektora usługowego. Wszystkie cztery duże kraje rozwijające się odnotowały w Q2 wolniejsze tempo wzrostu kosztów, przy czym było ono najsłabsze w Brazylii. Najszybsze tempo inflacji kosztów produkcji po raz drugi z rzędu odnotowano w Rosji. Ceny wyrobów gotowych Złagodzenie inflacji cen wyrobów gotowych w Q2 do najniższego od trzech kwartałów poziomu. Ceny towarów i usług wzrosły w Q2 po raz ósmy z rzędu. Jednak gwałtowne złagodzenie inflacji kosztów produkcji przyczyniło się do przytłumienia wzrostu cen produktów, którego tempo okazało się najniższe od Q Tempo inflacji cen wyrobów gotowych w sektorze produkcyjnym uległo w Q2 gwałtownemu spowolnieniu do najniższego poziomu od trzech kwartałów. Mimo to średnia wysokość cen produktów w sektorze produkcyjnym wzrastała wolniej niż w sektorze usługowym, w którym spowolnienie inflacji pobieranych cen było jedynie marginalne. Spośród największych rynków wschodzących ceny wyrobów gotowych wzrastały najszybciej w Rosji. Na drugim miejscu, z podobnym wynikiem, znalazły się. Tempo wzrostu cen wyrobów gotowych było najniższe w Brazylii, zaś inflacja w Chinach spowolniła do najniższego poziomu od trzech kwartałów. Odzwierciedla to przede wszystkim znacznie słabszy wzrost cen pobieranych przez firmy produkcyjne. Koszty produkcji w sektorach Ceny wyrobów gotowych w sektorach.0 = bez zmian z poprzednim kwartałem, sez. mod. Większe tempo inflacji.0 = bez zmian z poprzednim kwartałem, sez. mod. 80 Większe tempo inflacji 20 W szystkie sektory Sektor usługowy S ektor przem ysłow y Większe tempo deflacji W szystkie sektory Sektor usługowy S ektor przem ysłow y Większe tempo deflacji Koszty produkcji w krajach BRIC (wszystkie sektory) Ceny wyrobów gotowych w krajach BRIC (wszystkie sektory).0 = bez zmian z poprzednim kwartałem, sez. mod..0 = bez zmian z poprzednim kwartałem, sez. mod. Większe tempo inflacji Większe tempo inflacji Większe tempo deflacji Brazylia Większe tempo deflacji 8

9 Nowe zamówienia eksportowe Tempo wzrostu liczby nowych zamówień eksportowych było najniższe od Q Liczba nowych zamówień eksportowych przyjmowanych w Q2 przez producentów z rynków wschodzących nadal rosła, co oznacza, że obecny okres wzrostu trwa już dwa lata. Tempo tego wzrostu uległo jednak spowolnieniu w porównaniu z Q1 i było najniższe od trzech kwartałów. Spowolnienie ogólnego wzrostu liczby nowych zamówień eksportowych odzwierciedlało spadki na trzech z czterech rynków wschodzących (Brazylia, Rosja i Chiny) oraz słabszy wzrost niemal we wszystkich innych krajach i regionach monitorowanych w ramach indeksu EMI. Tendencji tej przeciwstawiły się jedynie Izrael, Arabia Saudyjska i Zjednoczone Emiraty Arabskie, które odnotowały większe tempo wzrostu. Na szczególną uwagę zasługuje spowolnienie w Chinach to pierwszy spadek w tym obszarze od Q Ilość pozycji zakupionych Dalsze osłabienie wzrostu aktywności zakupowej. W odpowiedzi na dalszy wzrost liczby nowych zamówień, producenci z rynków wschodzących kupowali w Q2 dodatkowe ilości surowców i półproduktów. Jednak tempo wzrostu aktywności zakupowej uległo spowolnieniu do najniższego poziomu od trzech kwartałów. Na rynkach wschodzących monitorowanych w ramach indeksu EMI dziesięć sektorów produkcyjnych odnotowało wzrost aktywności zakupowej w drugim kwartale. Jednak jedynie i Zjednoczone Emiraty Arabskie odnotowały przyspieszenie tego wzrostu. Z kolei w Brazylii i Hongkongu zakupy nakładów były niższe. Najwyraźniejsze spowolnienie wzrostu aktywności zakupowej nastąpiło w Turcji, w której najbardziej spadło także tempo wzrostu nowych zamówień. Nowe zamówienia eksportowe (sektor przemysłowy) Ilość pozycji zakupionych (sektor przemysłowy).0 = bez zmian z poprzednim kwartałem, sez. mod..0 = bez zmian z poprzednim kwartałem, sez. mod. Nowe zamówienia eksportowe w krajach BRIC (sektor przemysłowy).0 = bez zmian z poprzednim kwartałem, sez. mod..0 = bez zmian z poprzednim kwartałem, sez. mod. 25 Ilość pozycji zakupionych w krajach BRIC (sektor przemysłowy) 20 9

10 Zapasy wyrobów gotowych Tempo spadku zapasów poprodukcyjnych było najniższe od trzech kwartałów. W drugim kwartale 2011 roku zapasy wyrobów gotowych w dalszym ciągu malały, jednak tempo ich redukcji było jedynie marginalne, a zarazem najniższe od Q Poziom zapasów spadł na dwóch z czterech dużych rynków wschodzących, zaś wzrósł w Brazylii i Indiach. W Chinach tempo spadku zapasów utrzymało się na niskim poziomie, a firmy z rosyjskiego sektora produkcyjnego odnotowały gwałtowniejszy spadek zapasów w porównaniu do poprzedniego kwartału. Poziom zapasów spadł również w Q2 w Polsce i w Korei Południowej, choć tempo redukcji w Polsce było dużo niższe niż w Q1. Poziom zapasów wzrósł w Czechach i Turcji, po raz pierwszy od - odpowiednio - dwunastu i jedenastu kwartałów, zaś Tajwan odnotował rekordowe tempo tego wzrostu w historii serii. Zapasy pozycji zakupionych Najszybszy od siedmiu kwartałów spadek zapasów nakładów. Poziom zapasów surowców i półproduktów utrzymywanych przez producentów z rynków wschodzących spadł w Q2, po uprzednim wzroście w pierwszym kwartale. Choć tempo redukcji zapasów było nieznaczne, to i tak okazało się najszybsze od Q Sektory produkcyjne ośmiu spośród rynków wschodzących objętych badaniem EMI, w tym Brazylii i Rosji, odnotowały spadek poziomu zapasów. Zapasy producentów z Chin również zmalały, przy czym tempo tej redukcji było najszybsze od dwóch lat. Natomiast odnotowały solidny wzrost zapasów przedprodukcyjnych, choć jego tempo było najmniejsze od Q Poziom zapasów wzrósł również w Czechach i na Tajwanie, przy czym w tym drugim kraju tempo wzrostu było najwyższe w historii serii. Zapasy wyrobów gotowych (sektor przemysłowy) Zapasy pozycji zakupionych (sektor przemysłowy).0 = bez zmian z poprzednim kwartałem, sez. mod..0 = bez zmian z poprzednim kwartałem, sez. mod. Zapasy wyrobów gotowych w krajach BRIC (sektor przemysłowy) Zapasy pozycji zakupionych w krajach BRIC (sektor przemysłowy).0 = bez zmian z poprzednim kwartałem, sez. mod..0 = bez zmian z poprzednim kwartałem, sez. mod. 10

11 Czas dostaw Czas realizacji dostaw uległy w Q2 wydłużeniu po raz ósmy z rzędu. W związku z dużymi zakłóceniami w globalnym łańcuchu dostaw, wywołanymi trzęsieniem ziemi i tsunami w Japonii, średni czas realizacji dostaw towarów do producentów z rynków wschodzących uległ w Q wydłużeniu po raz ósmy z rzędu. Jednak tempo spadku efektywności dostawców było najniższe od trzech kwartałów. Dłuższy czas realizacji dostaw odnotowano niemal na wszystkich rynkach ujętych w badaniu EMI, z wyjątkiem Arabii Saudyjskiej, RPA i Zjednoczonych Emiratów Arabskich. Szczególnie znaczące tempo wydłużenia czasu realizacji dostaw stwierdzono w Czechach, Izraelu i na Tajwanie. Wśród największych rynków wschodzących spadek średniej efektywności dostawców uległ spowolnieniu w Chinach, Indiach i Rosji, natomiast w Brazylii utrzymał się na niezmienionym poziomie. Oczekiwania gospodarcze Optymizm sektora usługowego jest nadal przytłumiony. Choć sektor usługowy wykazał się w Q optymizmem - pozytywne oczekiwania odnotowano na wszystkich czterech największych rynkach wschodzących (Brazylia, Rosja, i Chiny) - to pozostał przytłumiony w porównaniu do trendów długoterminowych. W Brazylii i Rosji przedsiębiorcy wykazywali się większym optymizmem w odniesieniu do przyszłego poziomu aktywności. Wzrost optymizmu w tych krajach nie zrównoważył jednak spadku nastrojów w sektorze usługowym w Indiach i Chinach. W Brazylii optymizm wobec rocznej perspektywy dla działalności gospodarczej osiągnął najwyższy poziom od sześciu kwartałów, a przedstawiciele rosyjskiego sektora usługowego wykazywali najlepsze nastroje od sześciu i pół roku. Natomiast w Chinach poziom optymizmu spadł do rekordowo niskiego poziomu. Usługodawcy z Indii wykazywali zaś mniejszy optymizm wobec przyszłego poziomu aktywności niż w Q1. Czas dostaw (sektor przemysłowy) Oczekiwania gospodarcze (sektor usługowy).0 = bez zmian z poprzednim kwartałem, sez. mod. Szybciej.0 = bez zmian z poprzednim kwartałem, sez. mod. Większy optymizm Wolniej Czas dostaw w krajach BRIC (sektor przemysłowy) Oczekiwania gospodarcze w krajach BRIC (sektor usługowy).0 = bez zmian z poprzednim kwartałem, sez. mod..0 = bez zmian z poprzednim kwartałem, sez. mod. Szybciej Większy optymizm Wolniej Większy pesymizm 11

12 Informacje ogólne Badanie HSBC Wskaźnik Rynków Wschodzących (EMI) jest ważonym łącznym wskaźnikiem opracowanym na podstawie badań Wskaźników Managerów Logistyki (PMI ) przeprowadzanych w krajach gospodarek wschodzących takich jak: Republika Czeska, Hong Kong, Izrael, Meksyk, Polska, Singapur, Afryka Południowa, Korea Południowa, Tajwan, Turcja, Zjednoczone Emiraty Arabski, Arabia Saudyjska i gospodarkach krajów BRIC (Brazylia, Rosja,, Chiny). Badania śledzą zmiany warunków gospodarczych w ponad 5,800 firm. EMI oparty jest na przeglądzie Wskaźników Managerów Logistyki (PMI ), który jest obecnie najbardziej obserwowany, badaniem warunków gospodarczych na świecie i posiada renomę za dokładność przewidywania oficjalnych statystyk. Dane z badań we wszystkich krajach są zbierane przy wykorzystaniu tych samych metod, a grupa respondentów ustalana jest według położenia geograficznego i według Międzynarodowej Standardowej Klasyfikacji Rodzajów Działalności (ISIC), w oparciu o udział w PKB. Odpowiedzi uzyskane podczas badania odzwierciedlają ewentualne zmiany w bieżącym miesiącu w porównaniu z miesiącem poprzednim, opierając się na danych zebranych w połowie miesiąca. Dla każdego wskaźnika obliczany jest wskaźnik dyfuzji, który jest sumą pozytywnych odpowiedzi plus połową odpowiedzi, które są takie same. Wskaźniki dyfuzji mają właściwości wskaźników głównych i stanowią wygodny zbiorczy sposób określania przeważającego kierunku zmian. Wartość wskaźnika powyżej oznacza całkowity wzrost zmiennej, a wartość poniżej całkowity spadek. Wszystkie dane są sezonowo modyfikowane. Dane zebrane w poszczególnych krajach dla sektora przemysłowego i usługowego są następnie przetwarzane w oparciu o wkład kraju i regionu w PKB, aby dostarczyć wskaźników dla gospodarki danego kraju lub dla całej strefy rynków wschodzących. Źródła danych Kraj/region: Brazylia Rosja Chiny Korea Południowa Taiwan Hong Kong Afryka Południowa Singapur Producent: BER SIPMM Izrael Turcja Polska Republika Czeska Meksyk ZEA Arabia Saudyjska HSBC IPLMA IMEF HSBC jest jedną z największych na świecie organizacji świadczących usługi bankowe i finansowe, której kapitalizacja rynkowa wyniosła w dniu 31 grudnia 2010 roku 180 mld USD. Nasza siedziba główna mieści się w Londynie. Jako lokalny bank o światowym zasięgu łączymy największą globalną działalność bankową na rynkach wschodzących i niezwykle kosmopolityczną bazę klientów, z szeroką międzynarodową siecią i znaczącą siłą finansową. HSBC działa za pośrednictwem firm o uznanej pozycji i ma międzynarodową sieć około 7 0 oddziałów w 87 krajach i terytoriach podzielonych na sześć regionów geograficznych: Europa, Hongkong, Pozostałe kraje Azji i Pacyfiku, Bliski Wschód, Ameryka Północna i Ameryka Łacińska. Po dalsze informacje proszę odwiedzić stronę internetową: jest wiodącym dostawcą globalnych usług finansowych, zatrudniającym ponad 2200 pracowników. Firma dostarcza niezależnych danych, wyceny i narzędzi do obsługi transakcji w szerokim spektrum klas aktywów w celu zwiększenia przejrzystości, redukcji ryzyka i poprawy wydajności. Baza klientów obejmuje największe instytucje operujące na rynkach finansowych. Po dalsze informacje proszę odwiedzić stronę internetową: Economics Firma Economics jest specjalistycznym dostawcą badań gospodarczych oraz wskaźników ekonomicznych, w tym serii Wskaźnik Menedżerów Logistyki (Purchasing Managers Index, w skrócie PMI ), która jest obecnie dostępna dla 32 krajów, a także dla kluczowych regionów, w tym strefy euro. Wskaźnik PMI stał się obecnie najczęściej obserwowanym badaniem warunków gospodarczych na świecie, docenianym przez banki centralne, rynki finansowe oraz przez osoby podejmujące decyzje biznesowe za dostarczanie aktualnych, dokładnych, a często unikalnych miesięcznych wskaźników trendów w gospodarce. UWAGA Opracowując poniższy raport podjęto wszelkie kroki dla zapewnienia poprawności danych statystycznych i innych, jednak wydawca oraz osoby dostarczające dane nie mogą przyjąć żadnej odpowiedzialności za błędy i opuszczenia lub za jakiekolwiek starty lub straty wtórne wynikając z ww. błędów i opuszczeń. Informacje zawarte w poniższym raporcie nie są wskazówkami inwestycyjnymi, w przypadku podejmowania decyzji inwestycyjnych inwestorzy powinni zwrócić się o poradę do profesjonalisty. 12

13 Wydany przez HSBC Holdings plc HSBC Holdings plc 8 Canada Square London E14 5HQ. HSBC Holdings plc 2011 Wszelkie prawa zastrzeżone