Ekonomiczne Sygnały Nr 183 (308), r.

Transkrypt

1 7-sie- -wrz- -wrz- 7-wrz- -wrz- -paź- 8-paź- -paź- -paź- 9-paź- -lis- -lis- 9-lis- 6-lis- BIZ Bank ; Ignacy Morawski główny ekonomista Ignacy.Morawski@bizbank.pl ; Departament Skarbu: /6 Ekonomiczne Sygnały Nr 8 (8),.. r. Tematy dnia Dziś decyzja RPP stopy raczej bez zmian Dziś decyzja Rady Polityki Pieniężnej dotycząca stóp procentowych. Niektórzy na rynku wydają się sugerować, że jest jakieś prawdopodobieństwo zmiany stóp, ale moim zdaniem jest ono bardzo niskie. str. Ceny nieruchomości lekko w górę Ceny transakcyjnie nieruchomości mieszkaniowych w Polsce średnio wzrosły w trzecim kwartale, choć na razie trudno mówić o jakimś nowym trendzie. str. Złoty mocniejszy, obligacje słabsze Złoty wyraźnie mocniejszy, a obligacje słabsze, co wskazuje na dominację narracji o silnej gospodarce i braku obniżek stóp procentowych. str. Waluty str.., Stopy procentowe str.., Prognozy str.. Inne wydarzenia Dzień na rynku Zmiana krzywej dochodowości obligacji skarbowych w ciągu jednego dnia, w pkt proc.,9,9,9,9,8,8,8,8,8,7 obligacje Y obligacje Y obligacje Y EURPLN,,,,9,7,,,,9,7,,,,,, ma ma Wybrane aktywa kurs D D max m min m YUS,9,7 -,,, Kalendarium na dziś Dziś między. a. poznamy decyzję Rady Polityki Pięnieżnej, o 6. pojawi się komunikat oraz rozpocznie konferencja prezesa NBP Marka Belki. Rano, między 8. a., pojawią się indeksy PMI dla usług za listopad w strefie euro pierwsze odczyty były słabe. O. raport ADP o rynku pracy w USA, będący preludium do piątkowych danych o zatrudnieniu (konsensus na dziś: tys.), a o 6. indeks ISM dla usług w USA (konsensu: 7,). YGER,7, -,,,87 S&P 67,6 -,,7 66,7 DAX 99 -,,7,98 87,9 EURUSD, -,7 -,7,99,88 Brent 7 -, -9, 6 99

2 8-lis- 9-lis- -lis- -lis- -lis- -lis- -lis- -lis- 6-lis- 7-lis- 8-lis- 9-lis- -lis- -gru- -gru- I 8 II 8 III 8 IV 8 I 9 II 9 III 9 IV 9 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III sty- sie- mar- paź- maj-6 gru-6 lip-7 lut-8 wrz-8 kwi-9 lis-9 cze- sty- sie- mar- paź- maj- gru- lip- lut- wrz- kwi-6 lis-6 Ekonomiczne Sygnały Nr 8 (8),.. r. Tematy dnia POLSKA Dziś decyzja Rady Polityki Pieniężnej dotycząca stóp procentowych. Niektórzy na rynku wydają się sugerować, że jest jakieś prawdopodobieństwo zmiany stóp, ale moim zdaniem prawdopodobieństwo to jest bardzo niskie. Nie wynosi ono ściśle zero, ponieważ zawsze jest jakieś ryzyko aberracji powiedzmy - proc., ale stóp dziś należałaby do najdziwniejszych decyzji w historii Rady. Przede wszystkim, trzeba zwrócić uwagę na to, co Rada zakomunikowała przed miesiącem. W komunikacie znalazło się jedno kluczowe zdanie: Rada nie wyklucza dalszego dostosowania polityki pieniężnej, jeśli napływające informacje będą wskazywały na zwiększenie ryzyka pogorszenia się perspektyw wzrostu gospodarczego. Tymczasem informacje, jakie napłynęły od tego komunikatu, wskazują na odwrotne ryzyka. Wzrost gospodarczy w Polsce jest wyższy od oczekiwań, wzrostu popytu wewnętrznego jest wyższy od oczekiwań, wzrost zatrudnienia jest szybszy od oczekiwań. Niższa od oczekiwań jest inflacja, ale Rada celowo zwróciła uwagę na wzrost gospodarczy jako kluczowy czynnik determinujący kolejne decyzje. Co więcej, swing-voter, czyli Elżbiera Chojna-Duch, nie dała w wywiadach żadnego sygnału, by jej zdanie o potrzebie utrzymania stabilnych stóp uległo zmianie. Podsumowanie: Stopy procentowe powinny dziś pozostać bez zmian, podobnie jak ton komunikatu Rady, w duchu: obniżymy stopy tylko jako pogorszy się wzrost gospodarczy. POLSKA Ceny transakcyjnie nieruchomości mieszkaniowych w Polsce średnio wzrosły w trzecim kwartale, choć na razie trudno mówić o jakimś nowym trendzie. Może to jednak odzwierciedlać rosnące zainteresowanie inwestycjami w mieszkania na wynajem. Średnia cena mieszkań w miastach badanych przez NBP była w trzecim kwartale o, proc. wyższa kwartał do kwartału i,8 proc. rok do roku na rynku wtórnym, oraz proc. kdk i,8 proc. rdr na rynku pierwotnym. Ciekawe, że indeks hedoniczny cen na rynku wtórnym, czyli indeks cen korygowanych o różnice w jakości, wzrósł aż o, proc. kwartał do kwartału, najwięcej od drugiego kwartału 8 r. Warto dostrzec, że atrakcyjność wynajmu mieszkania w stosunku do lokaty bankowej czy papierów skarbowych jest najwyższa od okresu sprzed boomu mieszkaniowego lat -8. Inwestorzy ponoszą oczywiście ryzyko płynności, ale dowody anegdotyczne wskazują, że ruch kapitału na rynek wynajmu jest silny. Z drugiej strony, rosnące wymogi odnośnie wkładu własnego przy kredytach będą zapewne ograniczały potencjał wzrostu cen. Stopa referencyjna NBP i wycena zawarta w kontraktach FRA 7 6 Ceny transakcyjne mieszkań, miast, w zł za metr kw.,,,,,, Podsumowanie: Ceny mieszkań zaczynają powoli wykazywać nieśmiałe oznaki wzrostu. RYNEK Złoty wyraźnie mocniejszy, a obligacje słabsze, co wskazuje na dominację narracji o silnej gospodarce i braku obniżek stóp procentowych. Dziś posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Jak piszę powyżej, obniżka stóp należy do scenariuszy krańcowych. Ważny dla rynku może być zaś komunikat i komentarze prezesa Marka Belki. Komunikat będzie prawdopodobnie utrzymany w podobnym tonie, co przed miesiącem i raczej nie dopatrywałbym się w nim czegoś pozytywnego dla obligacji. Większą zagadką jest to, co powie Marek Belka, ale rynek wie, że Belka jest w RPP w mniejszości, więc jego słowa nie będą też tak istotne jak kiedyś. Summa summarum, po dzisiejszych decyzjach RPP nie spodziewałbym się impulsów do odwrócenia z ostatnich dni złoty ma jeszcze pole do umocnienia, a obligacje do osłabienia. rynek pierwotny EURPLN w ostatnich dniach,,,,, rynek wtórny,,,,, Podsumowanie: Złoty mocniejszy, obligacje słabsze, a decyzje banku centralnego dziś nie powinny tu wiele zmienić. ma ma

3 sty-7 sty-8 sty-9 sty- sty- sty- sty- sty- sty- sty-7 sty-8 sty-9 sty- sty- sty- sty- sty- sty- gru- gru- Ekonomiczne Sygnały Nr 8 (8),.. r. Rynek stopy procentowej Podsumowanie dnia i perspektywy krótko/średniookresowe Prognoza stopy referencyjnej NBP na m i wycena rynkowa wycena rynkowa na podstawie krzywej FRA (do 9m) i swap (od 9 m) kurs D D perspekty wa m perspekty wa 6m,7 obligacje Y,9,8,,,, obligacje Y,,8,9,, obligacje Y,,9,,, Y-Y,, -,6,, wiborm,6,,,9,9 fra6x9,7,,6,,7 fra9x,7,,6 wycena rynkowa prognoza Rentowności spojrzenie długookresowe średniomiesięczne, w proc. ostatnia wartość to średnia z tego miesiąca Spready na krzywej spojrzenie długookresowe średniomiesięczne, w proc. ostatnia wartość to średnia z tego miesiąca 7, 7 6,,,,,,, 6 -, NBP ref Y Y Y - Y-Y Y-M NBP ref (prawa os) Rentowności spojrzenie krótkookresowe Spready na krzywej spojrzenie krótkookresowe,,,,,, Y Y Y Y-Y Y-M

4 usdpln usdczk usdhuf usdron usdrub usdtry usdzar usdinr usdidr usdthb usdmyr usdphp usdkrw usdbrl usdclp usdmxn 6-sie- -wrz- 9-wrz- 6-wrz- -wrz- -wrz- 7-paź- -paź- -paź- 8-paź- -lis- -lis- 8-lis- -lis- -gru- Ekonomiczne Sygnały Nr 8 (8),.. r. Rynek walutowy Podsumowanie dnia i perspektywy krótko/średniookresowe USDPLN kurs D D max m min m perspektywa m perspektywa 6m eurpln,6 -, -,,6,9,8, usdpln,6,,,,99,, chfpln,6 -, -,,,,7, gbppln, -, -,,,9,6, eurusd, -,7 -,7,,,9,,,,,,,9,,,,,,,9 Złoty na tle innych walut rynków wschodzących ma ma Różnica między kursem bieżącym, a średnią kroczącą, w proc. im wyżej słupek tym wyżej znajduje się kurs dolara wobec średniej kroczącej - srednia 9dni srednia dni srednia dni EURUSD EURCHF,,8,,,,,8,6,6,,,,8,,,,,,6,,,,,, 7-sie- 7-wrz- 7-paź- 7-lis- ma ma,, 7-sie- 7-wrz- 7-paź- 7-lis- ma ma,

5 Ekonomiczne Sygnały Nr 8 (8),.. r. Prognozy 6 Q Q Q Q Q Q Q Q Q-Q Q-Q Q-Q PKB, w% rdr,,,,9,8,,6,8,,,6 spożycie ind., w % rdr,9,,,6,8,6,8,6, inwestycje, w % rdr, 8,7 9,9,, 6, 8, 9, 7, 6,9 7, eksport, w % rdr 7,,8,8, 6 8 8, 9 6, 7,9 7 import, w % rdr 7, 9, 7, 9, 9,,9 8,7, 8 bilans ob. bież. w % PKB -, -,9 -, -, -,6 -,9 -, -, -,7 -, -, produkcja przem., w % rdr,9,7,,9,9,,,9,9, płace w firmach, w% rdr,,,7,,,,8, bezrobocie rejestr., w % (koniec okresu),6,6,,,,6, 9 inflacja CPI, w % rdr,7, -, -, -,,,6,,,,6 inflacja bazowa, w % rdr,,,,9,,7,9,6 inflacja PPI, w % rdr -, - -,8 -, -,8 -,, -, -,,8 kredyt inw. dla firm, w % rdr (koniec okresu),9 6, 7, 7,9 8,, 7, 8 główna stopa NBP, w % (koniec okresu),,,,7,7,7,7,.7. WIBOR M, w % (koniec okresu),7,68,,,8,8,8,8,,8,6 EUR/PLN (koniec okresu),8,,8,,,,,9,,9,9 USD/PLN (koniec okresu),,,,,,,,9,6,9, EUR/USD (koniec okresu),8,6,,,,,,,,, główna stopa EBC, w % (koniec okresu),,,,,,,,,,, EURIBOR M, w % (koniec okresu),,,,,8,8,,,,, Rentownośd obligacji Y, w % (koniec okresu),6,6,,8,,,8,, Rentownośd obligacji Y, w % (koniec okresu),,,6,,,9,9,,9, Rentownośd obligacji Y, w % (koniec okresu),,,,,,,, Ekonomiczne sygnały to publikacja przygotowana dla klientów FM Banku PBP S.A. w celach informacyjnych, nie ma jednak charakteru porady, rekomendacji, doradztwa inwestycyjnego, czy też jakiejkolwiek zachęty do podejmowania decyzji o kupnie lub sprzedaży instrumentów finansowych. Opinie zawarte w tej publikacji są efektem rzetelnej analizy wiarygodnych źródeł informacji, nie istnieje jednak gwarancja, że w pełni odzwierciedlają one stan faktyczny, nie istnieje również żadna gwarancja, że ceny instrumentów finansowych opisanych w tej publikacji będą kształtowały się w przewidywany sposób. FM Bank PBP S.A. nie ponosi żadnej odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie informacji zawartych w tej publikacji, pełną odpowiedzialność za takie decyzje ponoszą osoby je podejmujące.