Ekonomiczne Sygnały Nr 51 (374), r.

Transkrypt

1 -gru- 7-sty-5 -sty-5 -sty-5 8-sty-5 -lut-5 -lut-5 8-lut-5 5-lut-5 -mar-5 -mar-5 8-mar-5 5-mar-5 -kwi-5 8-kwi-5 BIZ Bank ; Ignacy Morawski główny ekonomista Ignacy.Morawski@bizbank.pl ; Departament Skarbu: /6 Ekonomiczne Sygnały Nr 5 (7), 9..5 r. Tematy dnia Umocnienie złotego obniży inflację Bardzo wyraźne umocnienie złotego w stosunku do euro wzbudza pytanie o wpływ tego zjawiska na inflację i ewentualne decyzje Rady Polityki Pieniężnej. str. Bezrobocie utrzymuje trend spadkowy Stopa bezrobocia rejestrowanego spadła w marcu do,7 proc., z proc. w lutym podało Ministerstwo Pracy i Polityki Społecznej. Są to wstępne dane. str. Euro dotknęło zł Kolejny dzień potężnego umocnienia złotego w stosunku do euro. Tym razem wraz ze złotym umacniała się nie tylko giełda, ale też obligacje, co wskazuje na dywanowy napływ kapitału zagranicznego. str. Waluty str.., Stopy procentowe str.., Prognozy str. 5. Dzień na rynku Zmiana krzywej dochodowości obligacji skarbowych w ciągu jednego dnia, w pkt proc., -, obligacje Y obligacje 5Y obligacje Y -, -, -, -, -, -, -, -,5 EURPLN Inne wydarzenia Produkcja przemysłowa w Niemczech wzrosła w lutym o, proc. miesiąc do miesiąca, wobec oczekiwanego wzrostu o, proc. Jednak dane za styczeń zostały bardzo mocno zrewidowane w dół, z,6 do -, proc. Widać, że niemiecki przemysł wciąż tkwi w stagnacji, a ożywienie gospodarcze opiera się na usługach. Słabość przemysłu niemieckiego to efekt spowolnienia na rynkach wschodzących. Sprzedaż detaliczna w strefie euro spadła o, proc. miesiąc do miesiąca w lutym, ale jednocześnie wzrosła o proc. rok do roku, potwierdzając ożywienie gospodarcze w strefie.,,5,,5,,5,,5,5,,5,,5,,5,,5 Wybrane aktywa kurs D 5D max m min m Kalendarium na dziś Dzień bez istotnych danych makroekonomicznych. Ministerstwo Finansów organizuje dziś przetarg obligacji WZ i DS75 o wartości -,5 mld zł. YUS,9, -,,, YGER,6 -, -,5,5,87 S&P5 8,,7,7 66,7 DAX 6 -,7 -, 5,98 857,9 EURUSD,8 -,,,99,88 Brent 56 -, -, 6 99

2 5-mar-5 6-mar-5 7-mar-5 8-mar-5 9-mar-5 -mar-5 -mar-5 -kwi-5 -kwi-5 -kwi-5 -kwi-5 5-kwi-5 6-kwi-5 7-kwi-5 8-kwi-5 sty- kwi- lip- paź- sty- kwi- lip- paź- sty- kwi- lip- paź- sty- kwi- lip- paź- sty- kwi- lip- paź- sty Ekonomiczne Sygnały Nr 5 (7), 9..5 r. Tematy dnia POLSKA Bardzo wyraźne umocnienie złotego w stosunku do euro wzbudza pytanie o wpływ tego zjawiska na inflację i ewentualne decyzje Rady Polityki Pieniężnej. Przy bardzo dużej niepewności odnośnie samego kursu oraz wpływu kursu na ceny, minimum co można powiedzieć, to że utrzymanie kursu na obecnym poziomie lub nawet nieco mocniejszym zmniejsza prawdopodobieństwo, że podwyżki stóp procentowych zaczną się w 6 r. Z badań NBP wynika, że proc. umocnienia kursu przekłada się na, pkt proc. niższą inflację (efekt pass-through w czasie aprecjacji szacowany jest na,7-,).w tym momencie kurs złotego w stosunku do euro jest ok,5 proc. mocniejszy od dość stabilnej średniej z ostatnich lat i jest prawdopodobne, że może być to ruch o w miarę trwałym charakterze. Oczywiście przy szacowaniu wpływu kursu na gospodarkę trzeba brać pod uwagę kurs efektywny, a tu obraz ulega zmianie, bo złoty w stosunku do dolara jest wyraźnie słabszy niż średnio w ostatnich latach. Efektywny kurs złotego w ostatnim roku deprecjonował. Natomiast umocnienie dolara było z nawiązką rekompensowane przez gwałtowny spadek cen surowców, które rozliczamy w dolarach, dlatego wpływ kursu tej waluty na inflację był niedostrzegalny. Natomiast aprecjacja euro może nam tę inflację lekko obniżyć w stosunku do scenariusza bazowego (który w moim przypadku pokazuje wzrost inflacji do,5 proc. w 6 r.). Nominalny efektywny kurs PLN od stycznia 8 do lutego 5 średnia =, im wyżej wykres tym mocniejszy złoty Podsumowanie: Mocniejszy złoty może obniżyć ścieżkę inflacji. POSKA Stopa bezrobocia rejestrowanego spadła w marcu do,7 proc., z proc. w lutym podało Ministerstwo Pracy i Polityki Społecznej. Są to wstępne dane. Możemy szacować, że po odsezonowaniu stopa bezrobocia wyniosła, proc. w marcu wobec, proc w lutym. Utrzymuje się tempo spadku o, pkt miesięcznie, które powinno być kontynuowane w kolejnych miesiącach ze względu na wciąż dość wysoką dynamikę inwestycji. Przy tym trendzie odsezonowana stopa bezrobocia rejestrowanego spadnie do jednocyfrowych poziomów na początku 6 r. Stopa surowa, czyli ta, którą podają urzędy państwowe, może otrzeć się o jednocyfrowy poziom między sierpniem a październikiem, wtedy bowiem najsilniejsze są ujemne efekty sezonowe. Przy takim spadku bezrobocia presja płacowa powinna powoli narastać, co z kolei musi w końcu doprowadzić do zakończenia epizodu deflacji w Polsce. Wątpliwe bowiem by inflacja długo utrzymywała się znacząco poniżej dynamiki jednostkowych kosztów pracy. Podsumowanie: Spadek stopy bezrobocia postępuje w tempie, pkt proc. miesięcznie. To powinno powoli zwiększać presję płacową. RYNEK Kolejny dzień potężnego umocnienia złotego w stosunku do euro. Tym razem wraz ze złotym umacniała się nie tylko giełda, ale też obligacje, co wskazuje na dywanowy napływ kapitału zagranicznego do Polski. Sprzyja temu kompilacja łagodniej polityki EBC i łagodniejszego nastawienia Fed, ale również wyraźne uspokojenie nastrojów na rynku rosyjskim. Osiągnęliśmy już niemal poziom zł i coraz częściej pojawia się pytanie, czy EUR/PLN może zejść znacząco poniżej tego poziomu? Istnieje stara zasada, by nie walczyć z silnym trendem. Analitycy techniczni wskazują, że teraz nie ma większych oporów przed dalszym umocnieniem poziom, ma głównie znacznie psychologiczne. Jednak dla otwartej gospodarki takie umocnienie waluty to problem i przy ruchu euro wyraźnie poniżej zł pojawi się temat obniżek stóp procentowych. Dlatego myślę, że dużo niżej nie zejdziemy w krótkim okresie. Stopa bezrobocia rejestrowanego surowa i odsezonowana 5,5,5,5,5 EURPLN w ostatnich 5 dniach,5,,5,,5,,5,5,,5,,5,,5 Podsumowanie: Dotknęliśmy zł za euro, ale aprecjacja powinna wytracać tempo.

3 sty-7 sty-8 sty-9 sty- sty- sty- sty- sty- sty-5 sty-7 sty-8 sty-9 sty- sty- sty- sty- sty- sty-5 maj-5 maj-6 Ekonomiczne Sygnały Nr 5 (7), 9..5 r. Rynek stopy procentowej Podsumowanie dnia i perspektywy krótko/średniookresowe Prognoza stopy referencyjnej NBP na m i wycena rynkowa wycena rynkowa na podstawie krzywej FRA (do 9m) i swap (od 9 m) kurs D 5D perspekty wa m perspekty wa 6m obligacje Y,5 -, -,,,,5 obligacje 5Y,79 -, -,5 5 obligacje Y,5 -, -,,5, 5Y-Y,5 -, -,,5,5 wiborm,65,,,95,95 fra6x9,5 -, -,,75,5,5 fra9x,5, -, wycena rynkowa prognoza Rentowności spojrzenie długookresowe średniomiesięczne, w proc. ostatnia wartość to średnia z tego miesiąca Spready na krzywej spojrzenie długookresowe średniomiesięczne, w proc. ostatnia wartość to średnia z tego miesiąca 7,5 6,5 5,5,5,5,5,5,5 -,5 NBP ref Y 5Y Y - 5Y-Y Y-M NBP ref (prawa os) Rentowności spojrzenie krótkookresowe Spready na krzywej spojrzenie krótkookresowe 5,5 5,5,5,5,5,5 Y 5Y Y 5Y-Y Y-M

4 -gru- 7-sty-5 -sty-5 -sty-5 8-sty-5 -lut-5 -lut-5 8-lut-5 5-lut-5 -mar-5 -mar-5 8-mar-5 5-mar-5 -kwi-5 8-kwi-5 usdpln usdczk usdhuf usdron usdrub usdtry usdzar usdinr usdidr usdthb usdmyr usdphp usdkrw usdbrl usdclp usdmxn -gru- 7-sty-5 -sty-5 -sty-5 8-sty-5 -lut-5 -lut-5 8-lut-5 5-lut-5 -mar-5 -mar-5 8-mar-5 5-mar-5 -kwi-5 8-kwi-5 Ekonomiczne Sygnały Nr 5 (7), 9..5 r. Rynek walutowy Podsumowanie dnia i perspektywy krótko/średniookresowe USDPLN kurs D 5D max m min m perspektywa m perspektywa 6m eurpln, -,9 -,,,,8,5 usdpln,7 -,6 -,,97,99,, chfpln,85 -,6 -, 5,9,5,7, gbppln 5,5 -, -, 5,9 5, 5,6 5,5 eurusd,8 -,,,,5,9,5,95,75,55,5,5,95,95,75,55,5,5,95 Złoty na tle innych walut rynków wschodzących ma5 Różnica między kursem bieżącym, a średnią kroczącą, w proc. im wyżej słupek tym wyżej znajduje się kurs dolara wobec średniej kroczącej srednia 9dni srednia 55dni srednia dni EURUSD EURCHF,,,,,5,5,5,5,,,,,5,,5,,5,95,5,95,5,5,9,9 -gru- -sty-5 8-lut-5 -mar-5

5 Ekonomiczne Sygnały Nr 5 (7), 9..5 r. Prognozy Q Q Q Q Q Q Q Q Q-Q Q-Q Q-Q PKB, w% rdr,,5,,,9,,6,8,,,6 spożycie ind., w % rdr,9,,,,6,8,6,8,6,5 inwestycje, w % rdr, 8,7 9,9 9,,5 6,5 8,5 9, 7, 6,9 7, eksport, w % rdr 7,,8,8 6, ,5 9 6, 7,9 7 import, w % rdr 7, 9, 7,,7 9,5,5,9 8,7, 8 bilans ob. bież. w % PKB -, -,9 -,5 -,5 -,6 -,9 -, -, -,7 -, - produkcja przem., w % rdr,9,7,8,,9 5, 5,5,,9 5, płace w firmach, w% rdr,,,,,,,6,7,5 5 bezrobocie rejestr., w % (koniec okresu),6,5,5,,5,6, 9 inflacja CPI, w % rdr,7, -, -,6 -, -,8 -,, -,6,5 inflacja bazowa, w % rdr,,,5,5,6,9,7,6,5 inflacja PPI, w % rdr -, - -,8 -,7 -,5 - -,5 -,5 -,7,8 kredyt inw. dla firm, w % rdr (koniec okresu),9 6, 7, 7,9 8,5,5, 7, 8 główna stopa NBP, w % (koniec okresu),5,5,5,5,,5,5 WIBOR M, w % (koniec okresu),7,68,5,6,65,6,6,6,5,6,5 EUR/PLN (koniec okresu),8,5,8,9,8,5,5,5,9,5,9 USD/PLN (koniec okresu),,5,,5,8,78,86,5,5,87,9 EUR/USD (koniec okresu),8,6,,,7,7,5,,5 główna stopa EBC, w % (koniec okresu),5,5,5,5,5,5,5,5,5,5,5 EURIBOR M, w % (koniec okresu),,,,8,7,7,7,7,8,, Rentowność obligacji Y, w % (koniec okresu),6,6,,77,6,75,8,8, Rentowność obligacji 5Y, w % (koniec okresu),55,5,6,,95,5,,,,,9 Rentowność obligacji Y, w % (koniec okresu),,55,,,6,,5 Ekonomiczne sygnały to publikacja przygotowana dla klientów FM Banku PBP S.A. w celach informacyjnych, nie ma jednak charakteru porady, rekomendacji, doradztwa inwestycyjnego, czy też jakiejkolwiek zachęty do podejmowania decyzji o kupnie lub sprzedaży instrumentów finansowych. Opinie zawarte w tej publikacji są efektem rzetelnej analizy wiarygodnych źródeł informacji, nie istnieje jednak gwarancja, że w pełni odzwierciedlają one stan faktyczny, nie istnieje również żadna gwarancja, że ceny instrumentów finansowych opisanych w tej publikacji będą kształtowały się w przewidywany sposób. FM Bank PBP S.A. nie ponosi żadnej odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie informacji zawartych w tej publikacji, pełną odpowiedzialność za takie decyzje ponoszą osoby je podejmujące.