Gospodarka i rynek kapitałowy w warunkach niepewności

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Gospodarka i rynek kapitałowy w warunkach niepewności"

Transkrypt

1 Gospodarka i rynek kapitałowy w warunkach niepewności Październik 2012 r.

2

3 Wstęp Postępujący od kilku lat głęboki kryzys finansowy i ekonomiczny wywiera w dalszym ciągu silny negatywny wpływ na polską gospodarkę. Co więcej, wszystko wskazuje na to, że w nadchodzących miesiącach wpływ ten może w jeszcze większym stopniu niż dotychczas przełożyć się na sytuację ekonomiczną naszego kraju. Obecnie największe problemy gospodarki europejskiej wynikają z nierozwiązanego kryzysu zadłużenia w strefie euro spowodowanego zarówno nadmiernym zadłużeniem krajów Europy Południowej, jak i nieprawidłowym funkcjonowaniem mechanizmów koordynacji polityk przyjętych w obszarze funkcjonowania wspólnej waluty. Możliwym negatywnym skutkiem takiej sytuacji w najbliższych latach jest prawdopodobna recesja w Europie Zachodniej połączona z zawirowaniami finansowymi na trudną do określenia skalę. Smutnym paradoksem jest fakt, że silne powiązania z Europą Zachodnią, które dotychczas stanowiły ważny element wspierający rozwój polskiej gospodarki, są dzisiaj postrzegane jako główne zagrożenie przynajmniej w krótkim okresie. To, jak uda się nam stawić czoła nadchodzącej burzy, zależeć będzie od elastyczności sektora realnego gospodarki, odpowiedniego zarządzania sektorem finansowym, ostrożnej i umiejętnie prowadzonej polityki ekonomicznej, tempa przeprowadzanych reform strukturalnych oraz skutecznej współpracy sektora publicznego i prywatnego. W każdym wypadku powinniśmy być przygotowani na długi okres zmagania się z niekorzystnym środowiskiem zewnętrznym, ograniczonym wzrostem gospodarczym oraz brakiem stabilności finansowej. Nieco bardziej optymistycznie kształtują się perspektywy dla polskiego rynku kapitałowego. Indeksy giełdowe od kilku miesięcy stopniowo rosną, pomimo negatywnych informacji napływających ze światowej i polskiej gospodarki. Do najniższego poziomu od wielu lat spadły również wskaźniki zmienności na rynku. Jeśli sytuacja ta się utrzyma, powinno to w nadchodzących miesiącach znacznie poprawić możliwości finansowania poprzez publiczny rynek kapitałowy. Oddajemy w Państwa ręce raport, który w syntetyczny sposób podsumowuje obecną sytuację w gospodarce i na rynku kapitałowym. Przedstawia także nasze przewidywania co do perspektyw jej rozwoju w nadchodzących miesiącach. Mamy nadzieję, że uznają go Państwo za przydatny. Jacek Socha Wiceprezes PwC prof. Witold Orłowski Główny Doradca Ekonomiczny PwC PwC 1

4 Niepewność na świecie Światowa gospodarka zwalnia i rośnie poziom niepewności co do jej przyszłości. W ciągu ostatniego roku w ramach napływu coraz nowszych danych ze światowej gospodarki Międzynarodowy Fundusz Walutowy już dwukrotnie musiał korygować swoje szacunki i prognozy dotyczące tempa rozwoju światowej gospodarki. Podczas gdy jeszcze rok temu szacunki MFW wskazywały na zatrzymanie trendu spadkowego i utrzymanie w roku 2012 tempa wzrostu na poziomie około 4%, to już ostatnia prognoza każe się liczyć z tym, że tempo to spadnie do 3,3%. Jeszcze gorzej niestety przedstawiają się prognozy na rok 2012 dotyczące strefy euro, czyli bezpośredniego sąsiedztwa naszej gospodarki. Tutaj podstawowa korekta nastąpiła już jednak w prognozie wzrostu PKB z kwietnia 2012 roku, która została w porównaniu do poprzedniej obniżona z 1% do -0,3%. Aktualna zmiana do -0,4% może być już więc uznana za kosmetyczną. Niestety, według ostatnich danych MFW, znacznie wolniejsze niż oczekiwano wcześniej będzie tempo wychodzenia strefy euro z kryzysu. Oczekiwany na rok 2013 wzrost w eurolandzie został obniżony z 0,9% do 0,2% czyli z niskiego wzrostu do tempa oznaczającego stagnację gospodarczą. Jako optymistyczny scenariusz uznać należy prognozy MFW na dalsze lata, dla których różnice w prognozach czynionych w ciągu ostatniego roku są już znacznie mniejsze. Oznacza to, iż ta najbardziej wiarygodna instytucja zajmująca się prognozami ekonomicznymi na świecie wierzy w zdolność światowej gospodarki do relatywnie szybkiej regeneracji w ciągu następnych lat. Szacunki i prognozy PKB według MFW za lata z ró nych okresów 6% 5% 4% Wzrost realnego PKB 3% 2% 1% 0% -1% Świat IX 2011 Strefa euro IX 2011 Świat IV 2012 Strefa euro IV 2012 Świat X 2012 Strefa euro X 2012 èródło: Mi dzynarodowy Fundusz Walutowy 2 Gospodarka i rynek kapitałowy w warunkach niepewności

5 Źródła niepewności światowej Jednym z podstawowych źródeł niepokoju dotyczącego rozwoju gospodarki światowej w ciągu najbliższych lat jest sytuacja finansów sektora publicznego w najbardziej rozwiniętych krajach świata. Wbrew obiegowej opinii sytuacja ta nie dotyczy jednak tylko głównych zagrożonych gospodarek strefy euro, takich jak Grecja, Włochy, Portugalia i Hiszpania, ale także Japonii gdzie zadłużenie publiczne sięga 240% PKB (choć jego dobrą cechą jest to, że pozostaje głównie w rękach krajowych), USA gdzie już dawno przekroczyło 100% PKB, jak również Francji i Niemiec. Cztery pierwsze wymienione kraje pozostają jednak oczywiście głównym źródłem niepewności i tam sytuacja finansów publicznych jest najbardziej niestabilna. W ciągu ostatniego roku prognoza zadłużenia publicznego w Hiszpanii na rok 2012 zmieniła się z 70% do 91%, Portugalii ze 112% do 119%, Włoch ze 121% do 126%. W przypadku Grecji zmienia się ona w zależności od wyników kolejnych rund negocjacji prowadzonych przez rząd tego kraju z przedstawicielami tzw. trojki (EBC, Komisja Europejska i MFW). Pomiędzy wrześniem 2011 roku, a kwietniem 2012 roku zadłużenie Grecji spadło ze 189% do 161% PKB w wyniku jego restrukturyzacji, by następnie wzrosnąć do 171%. Prognozy zadłu enia sektora publicznego w 2012 roku 240% Zadłużenie publiczne jako odsetek PKB 220% 200% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% Francja Niemcy Grecja Włochy Portugalia Hiszpania Japonia USA wrzesień 2011 kwiecień 2012 październik 2012 èródło: Mi dzynarodowy Fundusz Walutowy PwC 3

6 Źródła niepewności światowej (cd.) Wraz z rosnącym niepokojem o wypłacalność tych krajów spada ich ocena wiarygodności kredytowej według głównych agencji ratingowych, choć do 2010 roku gracze na rynkach finansowych zdawali się ignorować rosnące ryzyko. Wynikało to z założenia, że główne potęgi finansowe strefy euro, w tym przede wszystkim Niemcy, w pewnym sensie poręczają za zobowiązania jej słabszych członków. W momencie, w którym stało się jasne, że gwarancje takie nie są oczywiste, pomimo utworzenia funduszu stabilności strefy euro mającego na celu wspieranie krajów borykających się z problemami, wiarygodność finansowa południowoeuropejskich krajów strefy euro zaczęła dramatycznie spadać. Jednocześnie oprocentowanie ich długów zaczęło gwałtownie rosnąć. Do tej pory jedynie Grecja została faktycznie zmuszona do ogłoszenia częściowej niewypłacalności, jednak los pozostałych zagrożonych krajów pozostaje niejasny. Oceny wiarygodnoêci kredytowej najbardziej zagro onych krajów strefy euro Wiarygodność Niewypłacalność Brak Niska Umiarkowana Wysoka AAA AA A BBB BB B CCC CC C RD D Po redukcji zadłużenia III kw I kw III kw I kw III kw I kw III kw Niemcy Hiszpania Włochy Portugalia Grecja èródło: Standard & Poor s, Moody s, Fitch 4 Gospodarka i rynek kapitałowy w warunkach niepewności

7 W Polsce także oczekujemy spowolnienia gospodarczego Niepewność w światowej, a przede wszystkim europejskiej gospodarce oraz obniżka prognoz tempa rozwoju gospodarczego nie pozostają bez znaczenia także dla naszego kraju. W ciągu ostatniego roku MFW zmuszony był niestety obniżać prognozy rozwoju także dla polskiej gospodarki. Według najnowszej prognozy w 2012 roku polski PKB wzrośnie jedynie o 2,4%. W porównaniu do prognozy z kwietnia 2012 roku oznacza to obniżkę o 0,2 pkt. procentowego. Jeszcze bardziej niepokojące są zmiany prognoz wzrostu PKB dla Polski na rok Jeszcze pół roku temu MFW oczekiwał, iż spadek tempa wzrostu w roku 2012 będzie jednorazowym wydarzeniem i że już od 2013 roku Polska gospodarka zacznie przyspieszać. Natomiast według najnowszej prognozy w roku 2013 będziemy mieli w naszym kraju do czynienia z dalszym spowolnieniem tempa wzrostu gospodarczego, aż do 2% rocznie. Odbicie przewidywane jest dopiero na lata Jest to zgodne z wnioskami płynącymi z analizy danych jakie w ostatnim czasie nadchodzą z polskiej gospodarki. Zmiany szacunków i prognoz MFW dla Polski w ciàgu ostatniego roku 5,0% Procentowy wzrost realnego PKB 4,5% 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0% wrzesień 2011 kwiecień 2012 październik 2012 èródło: Mi dzynarodowy Fundusz Walutowy PwC 5

8 Czynniki wzmagające niepokój o polską gospodarkę Jednym z głównych czynników decydujących o już widocznym spowolnieniu gospodarczym w naszym kraju jest słabnący eksport. Jest to związane przede wszystkim z faktem, iż około 70% polskiego eksportu trafia na rynki UE, w tym przede wszystkim do państw strefy euro, które już doświadczają recesji. Choć polski eksport wciąż rośnie w ujęciu rocznym (w połowie roku wciąż odnotowywano około 1% wzrost), to tempo tego wzrostu wyraźnie spada i wszystko wskazuje na to, że w najbliższym okresie wielkość naszego eksportu może zacząć się kurczyć. Najprawdopodobniej nie będzie to spadek tak gwałtowny jak w krytycznym okresie przełomu lat , ale może być znacznie bardziej długotrwały. W ślad za eksportem podąża dynamika naszej produkcji przemysłowej, która w sierpniu 2012 roku spadła nieomalże do zera (wzrost o 0,5% w ujęciu rocznym). Takie wyhamowanie aktywności przemysłowej nie może pozostać bez wpływu na resztę gospodarki. Dynamika produkcji sprzedanej przemysłu i dynamika eksportu Dynamika (analogiczny miesiąc roku poprzedniego = 100) I III V VII IX XI I III V VII IX XI I III V VII IX XI I III V VII IX XI I III V VII IX XI Dynamika produkcji sprzedanej przemysłu ceny stałe Dynamika eksportu ceny stałe èródło: GUS 6 Gospodarka i rynek kapitałowy w warunkach niepewności

9 Czynniki wzmagające niepokój o polską gospodarkę (cd.) Wraz ze słabnącą aktywnością przemysłową pogarszają się wskaźniki koniunktury oraz nastroje wśród przedsiębiorców i konsumentów. Najdynamiczniejszy spadek odnotowuje w ostatnim okresie wskaźnik koniunktury w budownictwie, który w ciągu roku spadł z poziomu zbliżonego do zera do -22% (oznacza, to iż rok temu podobna liczba ankietowanych oceniała wyniki i perspektywy branży budowlanej pozytywnie i negatywnie, a teraz znaczną przewagę mają osoby o pesymistycznych zapatrywaniach). Spadają też, choć znacznie wolniej, wskaźniki koniunktury dla przetwórstwa przemysłowego oraz branży finansowej i ubezpieczeniowej. Nie może dziwić to, iż na negatywne wieści z gospodarki, a także na coraz wolniejszy wzrost płac i powoli rosnące bezrobocie, reagują także nastroje konsumenckie. Objawia się to spadkiem Bieżącego Wskaźnika Ufności Konsumenckiej, który w tej chwili jest już na poziomie podobnym do osiągniętego w szczytowym okresie poprzedniej fali kryzysu. Wskaźnik ten oczywiście nie ma bezpośredniego wpływu na realne wyniki gospodarki, jego spadek oznacza jednak najprawdopodobniej, iż tym razem trudno będzie liczyć na silny pozytywny wpływ konsumpcji prywatnej na naszą gospodarkę. I rzeczywiście, od początku 2011 roku tempo wzrostu konsumpcji prywatnej w Polsce spada. Nie jest to spadek dynamiczny, ale wydaje się być niestety trendem trwałym i zgodnym ze zmianami wskaźnika ufności, o których piszemy wcześniej. W drugim kwartale 2012 roku konsumpcja prywatna wzrosła realnie (rok do roku) o 1,5%, kwartał wcześniej wzrost ten wynosił 2,1%, a rok wcześniej 3,6%. Wskaêniki koniunktury w Polsce I III V VII IX XI I III V VII IX XI I III V VII IX XI I III V VII IX XI I III V VII IX XI Lewa skala Prawa skala Wskaźnik koniunktury Przetwórstwo Przemysłowe Bieżący Wskaźnik Ufności Konsumenckiej Wskaźnik koniunktury Budownictwo Wskaźnik koniunktury Działalność Finansowa i Ubezpieczeniowa èródło: GUS PwC 7

10 Czynniki wzmagające niepokój o polską gospodarkę (cd.) Po okresie dynamicznej poprawy spada też tempo wzrostu inwestycji. Choć wciąż jest ono dalekie od najgorszego wyniku ostatnich lat osiągniętego w pierwszym kwartale 2010 roku, to tempo wyhamowania aktywności inwestycyjnej w ciągu pierwszych dwóch kwartałów 2012 roku musi budzić niepokój. Nastrojów nie poprawia spodziewane wyhamowanie inwestycji publicznych w związku z okresem przejściowym pomiędzy dwoma Perspektywami Finansowymi UE oraz trudna sytuacja finansowa samorządów, które w ostatnim czasie były bardzo poważną siłą napędową inwestycji w Polsce. Silnym źródłem niepewności w polskiej gospodarce jest także wahający się znacznie w ostatnich latach kurs walutowy. Znaczna amplituda zmian kursu walutowego jest problemem nie tylko dla firm i osób prywatnych posiadających kredyty w obcej walucie (choć o nich mówi się najgłośniej), ale także dla przedsiębiorstw prowadzących działalność eksportową, importową oraz dla tych którzy planują inwestycje zagraniczne. W ostatnim okresie obserwujemy raczej umacnianie się polskiej waluty. Złotemu sprzyja rosnące zaufanie do naszej gospodarki objawiające się spadającymi stopami zwrotu osiąganymi z inwestycji w polski dług publiczny oraz konserwatywna polityka Rady Polityki Pieniężnej, która ostatnio zaskoczyła wszystkich nie obniżając stóp procentowych. Z drugiej strony musimy jednak pamiętać, iż Polska jest wciąż postrzegana jako tzw. rynek wschodzący i los naszej waluty jest silnie uzależniony od wydarzeń w europejskiej i światowej gospodarce. Jeśli ziszczą się niekorzystne scenariusze, należy oczekiwać kolejnej fali deprecjacji złotego. Dynamika konsumpcji i inwestycji w Polsce Kurs EUR/PLN 120 4,8 Analogiczny okres poprzedniego roku = EUR/PLN 4,6 4,4 4,2 4,0 3,8 3,6 3,4 3,2 80 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV kw. kw. kw. kw. kw. kw. kw. kw. kw. kw. kw. kw. kw. kw. kw. kw. kw. kw. kw. kw ,0 I IV VII X I IV VII X I IV VII X I IV VII X I IV VII X Inwestycje Konsumpcja èródło: GUS èródło: NBP 8 Gospodarka i rynek kapitałowy w warunkach niepewności

11 Co pozwala nam z większym optymizmem patrzeć w przyszłość? Konserwatywna polityka Rady Polityki Pieniężnej w ostatnim okresie nie tylko wpłynęła na wzrost popytu na naszą walutę. Dzięki niej NBP, w przeciwieństwie do banków centralnych największych gospodarek świata, wciąż ma pole manewru dla luzowania polityki monetarnej. Spadająca inflacja i złe dane napływające z gospodarki realnej na pewno ułatwią RPP podjęcie decyzji w tej sprawie. Według ostatniego raportu MFW World Economic Outlook October 2012 to polityka monetarna jest w ostatnim okresie głównym narzędziem walki z objawami kryzysu gospodarczego na świecie. Choć siła wpływu polityki monetarnej na sytuację gospodarczą w kraju takim jak Polska jest oczywiście znacznie słabsza niż w przypadku EBC lub Rezerwy Federalnej, to pole manewru w tej dziedzinie może być istotnym atutem pomagającym przejść naszej gospodarce przez nadchodzące ciężkie czasy. Kolejnym czynnikiem pozwalającym z nieco większym optymizmem patrzeć na najbliższe perspektywy jest relatywnie dobra, w porównaniu do średniej UE, sytuacja polskich finansów publicznych. Poziom zadłużenia naszego sektora publicznego jest wciąż poniżej 60%, a wpisane w konstytucję limity są silną kotwicą powstrzymującą jego dalszy wzrost. W sytuacji, w której brak zaufania jest jedną z głównych przyczyn choroby światowej gospodarki, stanowi to silny argument zwiększający wiarygodność Polski w oczach światowych inwestorów. Z drugiej strony jednak nie należy popadać w zbyt daleko idące zadowolenie. Na tle innych krajów Europy Środkowo-Wchodniej sytuacja naszych finansów publicznych nie jest już tak dobra jak na tle krajów tzw. starej Unii. Stopień konserwatyzmu polityki fiskalnej prowadzonej w Polsce będzie więc na pewno pod czujną obserwacją rynków. Inflacja oraz stopy procentowe NBP Poziom zadłu enia publicznego na koniec 2011 roku 7% 120% 6% 100% 5% 80% 4% 60% 3% 40% 2% 20% 1% 0% I IV VII X I IV VII X I IV VII X I IV VII X I IV VII X 0% Kraje Europy Środkowo- Wschodniej Polska UE-27 Strefa euro PIIGS Inflacja CPI Referencyjna stopa procentowa NBP èródło: NBP, GUS èródło: Opracowanie PwC na podstawie danych EUROSTAT PwC 9

12 Co pozwala nam z większym optymizmem patrzeć w przyszłość? (cd.) Ostatnim, ale bardzo ważnym czynnikiem pozytywnie wpływającym na oczekiwania dotyczące polskiej gospodarki jest sytuacja sektora bankowego w Polsce. Częściowo dzięki niskiemu stopniowi jego rozwoju, ale także dzięki konserwatywnemu podejściu do zadłużania się polskich przedsiębiorstw i gospodarstw domowych polski sektor bankowy został w znacznie mniejszym stopniu dotknięty skutkami kryzysu niż banki z krajów Europy Zachodniej. Podstawowe wskaźniki bezpieczeństwa sektora bankowego są więc w Polsce na znacznie lepszym poziomie niż w większości krajów Europy Zachodniej, a także niż w niektórych krajach Europy Środkowo-Wschodniej. Relacja kapitału podstawowego (Tier 1) do aktywów ważonych ryzykiem w roku 2011 była dla polskiego sektora bankowego na poziomie 12,4%, czyli na poziomie nieco wyższym niż dla banków niemieckich. Relacja kapitału podstawowego (Tier1) do aktywów wa onych ryzykiem w systemach bankowych wybranych krajów europejskich na koniec I półrocza 2011 roku Belgia Bułgaria Czechy Rumunia Estonia Polska Niemcy Węgry Słowacja Łotwa Wlk. Brytania Francja Litwa Austria Hiszpania Grecja Słowenia Włochy Portugalia 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% èródło: Europejski Bank Centralny 10 Gospodarka i rynek kapitałowy w warunkach niepewności

13 Indeksy giełdowe od czerwca 2012 roku znajdują się w stałym trendzie wzrostowym Od czerwca 2012 roku poziom kluczowych indeksów giełdowych wykazuje stały trend wzrostowy. Sytuacja ta dotyczy zarówno rynku polskiego, jak również rynków zagranicznych. W ciągu ostatnich 12 miesięcy poziom indeksu S&P 500, będącego liderem wzrostów wśród głównych indeksów światowych giełd, zwiększył się o 25%. Mimo trudnej sytuacji w Europie, związanej z zadłużeniem krajów strefy euro, również indeks Euro Stoxx 50 odnotował wzrost w ciągu ostatniego roku. W ciągu ostatnich miesięcy obserwujemy wysoki stopień odporności indeksów giełdowych na wszelkie negatywne informacje dotyczące stanu i perspektyw gospodarki. Stanowi to bardzo optymistyczny sygnał dla rozwoju sytuacji na rynku kapitałowym w nadchodzących kwartałach. Główne indeksy giełdowe w Polsce i na rynkach zagranicznych 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% styczeń 2012 luty 2012 marzec 2012 kwiecień 2012 maj 2012 czerwiec 2012 lipiec 2012 sierpień 2012 wrzesień 2012 WIG 20 WIG S&P 500 Euro Stoxx 50 èródło: Thomson Reuters PwC 11

14 Indeksy zmienności wskazują na uspokojenie sytuacji na rynku Odporność giełd na negatywne sygnały napływające z realnej gospodarki znajduje swoje odzwierciedlenie również w spadku indeksów zmienności, które w pierwszym i trzecim kwartale 2012 roku osiągnęły swoje historyczne minima. Indeks VIX (Volatility Index) na początku października znajdował się zdecydowanie poniżej poziomów zarejestrowanych podczas kryzysu 2008/2009 oraz latem 2011 roku, gdy strefa euro zaczęła w znacznie większym stopniu borykać się z niepewnością związaną z zadłużeniem części krajów. Znalazł się on również poniżej poziomu z jesieni 2010 roku okresu, który na światowych rynkach przyniósł oferty będące jednymi z największych IPO w historii (AIA, General Motors, Agricultural Bank of China), a w Polsce zaznaczył się m.in. giełdowym debiutem GPW. Poprawiająca się sytuacja tradycyjnych wskaźników koniunktury, takich jak wskaźnik zmienności oraz poziom indeksów giełdowych, budzi spore nadzieje na ożywienie na rynku pierwotnym w ostatnich miesiącach bieżącego roku oraz w kolejnych kwartałach. Indeks zmiennoêci rynku VIX Największą zmienność odnotowano w okresie najgłębszego kryzysu na rynkach finansowych (po upadku banku Lehman Brothers) Kryzys w strefie euro Kryzys związany z nadmiernym zadłużeniem państw Globalne spowolnienie gospodarcze oraz pakiety ratunkowe dla Grecjii i Hiszpanii I III V VII IX XI I III V VII IX XI I III V VII IX XI I III V VII IX XI I III V VII IX XI èródło: Yahoo Finance 12 Gospodarka i rynek kapitałowy w warunkach niepewności

15 Niska aktywność na rynku pierwotnym w Europie Aktywność na rynku pierwotnym wciąż pozostaje na bardzo niskim poziomie zarówno jeśli chodzi o liczbę ofert, jak i ich wartość. Po trwającym ponad rok całkowitym zastoju na rynku IPO będącym efektem pierwszej fali kryzysu, w 2010 roku i w pierwszej połowie 2011 roku odnotowano ożywienie (wśród największych europejskich IPO w tym okresie znalazły się oferty PZU, Tauronu Polskiej Energii czy JSW). Jednak wzrost niepewności na rynkach i kłopoty państw strefy euro spowodowały całkowite załamanie koniunktury na rynku pierwotnym latem 2011 roku. Sytuacja ta niestety utrzymuje się do dziś, w związku z czym możliwości pozyskania kapitału na giełdzie dla większości przedsiębiorstw są mocno ograniczone. Rzadko występujące wcześniej przypadki odwoływania lub odkładania IPO na inny termin, wpisały się wyraźnie w sytuację na rynku w ciągu ostatnich 14 miesięcy. W trzech pierwszych kwartałach 2012 roku łączna liczba debiutów na głównych rynkach europejskich wyniosła 196, czyli aż o 44% mniej niż w analogicznym okresie roku poprzedniego, kiedy to odnotowano 352 IPO. Jednocześnie miał miejsce znaczny spadek (o 71%) łącznej wartości przeprowadzonych ofert z 25,6 mld euro w ciągu pierwszych trzech kwartałów 2011 roku do zaledwie 7,4 mld euro w analogicznym okresie roku Liczba IPO w Europie w latach WartoÊç IPO w Europie w latach (mln euro) * * * Dane za 3 kwartały 2012 roku * Dane za 3 kwartały 2012 roku èródło: PwC IPO Watch èródło: PwC IPO Watch PwC 13

16 Londyn i Warszawa liderami aktywności w zakresie IPO Spadek koniunktury na rynku IPO w różnym stopniu dotknął poszczególne giełdy w Europie. Rynki w Warszawie i Londynie utrzymały największy poziom aktywności. W ciągu pierwszych trzech kwartałów 2012 roku największą liczbę IPO odnotowano na GPW w Warszawie (84 debiuty, w tym aż 73 na alternatywnym rynku NewConnect). Na kolejnych miejscach uplasowały się: giełda londyńska, na której miały miejsce 54 debiuty, oraz Deutsche Börse i NYSE Euronext (odpowiednio 18 i 17 debiutów). Pod względem łącznej wartości przeprowadzonych ofert warszawska giełda zajęła piąte miejsce (78 mln euro), za giełdą w Londynie (5,4 mld euro), NYSE Euronext (1,0 mld euro), giełdą szwajcarską (0,7 mld euro) oraz giełdą w Luksemburgu (102 mln euro). Na łączną wartość europejskich IPO w ciągu trzech pierwszych kwartałów 2012 roku największy wpływ miała oferta największego rosyjskiego banku Sberbanku (4,1 mld euro), która stanowiła 54% łącznej wartości wszystkich europejskich ofert od początku 2012 roku. Była to również jedyna w tym roku oferta, której wartość przekroczyła miliard euro oraz największe IPO od czasu oferty spółki Glencore (6,9 mld euro) w drugim kwartale 2011 roku. Rynek warszawski, mimo braku spektakularnych ofert (w tym ofert prywatyzacyjnych ze strony Skarbu Państwa), w ciągu trzech pierwszych kwartałów 2012 roku był ciągle rynkiem stosunkowo aktywnym, aczkolwiek za sprawą debiutów małych podmiotów. Liczba IPO w Europie w podziale na giełdy w 2012 roku** WartoÊç IPO w Europie w podziale na giełdy w 2012 roku** 1% 1% 5% 7% 9% 3% 9% 9% 43% 14% 73% 28% Warszawa Londyn* Deutche Börse Warszawa Londyn* Szwajcaria NYSE Euronext NASDAQ OMX Pozostałe NYSE Euronext Luksemburg Pozostałe *Grupa London Stock Exchange obejmuje giełdę w Londynie oraz Borsa Italiana **Dane za 3 kwartały 2012 roku *Grupa London Stock Exchange obejmuje giełdę w Londynie oraz Borsa Italiana **Dane za 3 kwartały 2012 roku èródło: PwC IPO Watch èródło: PwC IPO Watch 14 Gospodarka i rynek kapitałowy w warunkach niepewności

17 Aktywność na giełdzie w Warszawie na przestrzeni ostatnich lat to przede wszystkim efekt udanych ofert prywatyzacyjnych oraz zainteresowania rynkiem NewConnect Pogorszenie nastrojów na giełdzie w pierwszych miesiącach 2008 roku, spowodowane wybuchem globalnego kryzysu finansowego i gospodarczego, wyraźnie odbiło się na wszystkich światowych rynkach. Na warszawskiej GPW spadek liczby debiutów dotyczył przede wszystkim rynku głównego, choć w okresie od połowy 2009 roku do połowy 2011 roku budził on duże zainteresowanie inwestorów za sprawą dużych ofert spółek Skarbu Państwa, m.in. PGE, PZU, Tauronu Polskiej Energii, Jastrzębskiej Spółki Węglowej czy samej GPW. Brak ofert prywatyzacyjnych uwidocznił się zwłaszcza w 2012 roku do 30 września na rynku głównym odnotowano tylko 11 IPO o łącznej wartości zaledwie 63 mln euro. Z kolei liczba debiutów na NewConnect utrzymywała się przez cały czas na wysokim poziomie. Dopiero w 2012 roku zainteresowanie spółek oraz inwestorów rynkiem NewConnect zdaje się wykazywać tendencję wyraźnie spadkową. IPO na GPW w latach IPO na GPW w poszczególnych kwartałach 2012 roku Liczba IPO * Wartość IPO (mln euro) Liczba IPO I kwartał 2012 II kwartał 2012 III kwartał Wartość IPO (mln euro) Liczba IPO NewConnect Liczba IPO Rynek Główny Liczba IPO NewConnect Liczba IPO Rynek Główny Wartość IPO (mln euro) Wartość IPO (mln euro) * Dane za 3 kwartały 2012 roku * Dane za 3 kwartały 2012 roku èródło: PwC IPO Watch èródło: PwC IPO Watch PwC 15

18 Od czasu IPO Jastrzębskiej Spółki Węglowej w lipcu 2011 roku, na rynku w Warszawie nie odnotowano żadnej dużej oferty publicznej Najwi ksze IPO na GPW latach największych IPO w 2012 roku* Wartość (mln euro) Rynek Sektor Solar Company 37,7 Główny Odzieżowy Nokaut 7,5 Główny Nowych technologii Work Service 7,4 Główny Produktów i usług przemysłowych KDM Shipping 6,2 Główny Produktów i usług przemysłowych PCC Exol 3,0 Główny Chemiczny Razem 61,8 * Dane za 3 kwartały 2012 r., èródło: PwC IPO Watch 5 największych IPO w 2011 roku Wartość (mln euro) Rynek Sektor Jastrzębska Spółka Węglowa 1 355,5 Główny Górnictwo Open Finance 110,6 Główny Usługi finansowe Nova Kreditna Banka Maribor 104,2 Główny Banki Kruk 93,4 Główny Usługi finansowe Bank Gospodarki Żywnościowej 79,6 Główny Banki Razem 1 743,3 èródło: PwC IPO Watch Przełomowa może okazać się przeprowadzana w drugiej połowie października 2012 roku oferta ZE PAK, która jeśli się powiedzie, ma szansę na ożywienie rynku pierwotnego w Polsce. Jest również grupa ciekawych spółek z sektora prywatnego planujących debiut na GPW w nadchodzących miesiącach. Pozwala to patrzeć z optymizmem na kolejne kwartały, przy czym wyraźnej poprawy koniunktury na rynku pierwotnym nie należy się spodziewać przed wiosną 2013 roku. 16 Gospodarka i rynek kapitałowy w warunkach niepewności

19 Rynek papierów dłużnych Catalyst Rynek papierów dłużnych w Polsce w ostatnich latach przeżywa dynamiczny wzrost. Do tego trendu przyczynia się spowolnienie na giełdzie, gdyż w obecnej sytuacji wiele spółek zmuszonych jest zdecydować się na finansowanie dłużne. Wśród nowych emitentów na rynku Catalyst w 2012 roku znalazły się m.in. Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie, PKN Orlen, PGNiG i Sygnity. Mimo zawirowań na rynku w ostatnich miesiącach, spowodowanych niewypłacalnością niektórych emitentów, nie odnotowano żadnych istotnych przejawów spowolnienia na rynku długu. Również w najbliższej przyszłości można spodziewać się dalszego dynamicznego rozwoju Catalyst, zwłaszcza, że polski rynek długu jest wciąż bardzo słabo rozwinięty na tle innych państw UE. Liczba nowych emisji na rynku Catalyst w latach WartoÊç emisji nieskarbowych papierów dłu nych na rynku Catalyst w latach (mld zł) * ** * ** * Rynek działa od 30 września 2009 roku ** Dane za 3 kwartały 2012 roku * Rynek działa od 30 września 2009 roku ** Dane za 3 kwartały 2012 roku èródło: Catalyst èródło: Catalyst PwC 17

20 Zmiany w regulacjach dotyczących prospektu emisyjnego i oferty publicznej ułatwienia dla emitentów W 2012 roku wprowadzono istotne zmiany w regulacjach UE, których celem jest m.in. ułatwienie pozyskania finansowania zarówno nowym, jak i notowanym już emitentom, w szczególności małym i średnim przedsiębiorstwom. Przesłankami do zmian przepisów były m.in.: realizacja ogólnego celu zmniejszenia obciążeń administracyjnych przedsiębiorstw o 25% i poprawy konkurencyjności w postaci zmniejszenia obciążeń emitentów przy pozyskiwaniu kapitału; zwiększenie efektywności reżimu prospektowego w UE; dostosowanie zakresu wymaganych ujawnień do wielkości emitenta (małe i średnie przedsiębiorstwa, emitenci o obniżonej kapitalizacji) oraz rodzaju transakcji (emisje skierowane do dotychczasowych akcjonariuszy); ujednolicenie zakresów ujawnień w prospektach emisyjnych (m.in. nowa ujednolicona forma podsumowania); zwiększenie poziomu ochrony inwestorów. Najistotniejsze zmiany dotyczą m.in. ujednolicenia formy i objętości podsumowania prospektu, zmienił się również zakres wymaganych ujawnień (szczególnie danych finansowych) dla małych i średnich przedsiębiorstw (MSP) oraz spółek o tzw. obniżonej kapitalizacji. W przypadku emisji akcji z prawem poboru do dotychczasowych akcjonariuszy możliwe jest skorzystanie ze znacznie mniej restrykcyjnych wymogów, nazywanych proporcjonalnym systemem obowiązków informacyjnych. Nowe, łagodniejsze wymogi dotyczące przygotowania prospektu emisyjnego są dla emitentów opcjonalne w zależności od preferencji spółki, inwestorów, czy rodzaju transakcji emitent może wybrać pełen lub proporcjonalny zakres ujawnień. Istotne dla emitentów zmiany dotyczą również organizacji ofert publicznych do 1 lipca 2012 roku państwa członkowskie UE miały czas na wdrożenie zmian wynikających z unijnej Dyrektywy Prospektowej. W przypadku Polski trwają obecnie prace nad wdrożeniem odpowiednich przepisów. Kluczowe planowane obszary zmian w przypadku ofert publicznych dotyczą m.in. definicji oferty publicznej, definicji inwestorów kwalifikowanych, zwolnienia z obowiązku prospektowego w zależności od wielkości oferty lub wartości papierów wartościowych czy też rozszerzenia zakresu odpowiedzialności za prospekt akcjonariusza sprzedającego oraz podmiotów zabezpieczających. Spółka o obniżonej kapitalizacji Notowana na rynku regulowanym Średnia kapitalizacja rynkowa poniżej 100 mln euro na podstawie notowań na koniec roku za poprzednie 3 lata kalendarzowe MSP Spełnienie przynajmniej 2 z 3 poniższych warunków: Średnia liczba pracowników w roku finansowym poniżej 250 Suma bilansowa poniżej 43 mln euro Roczne przychody netto poniżej 50 mln euro 18 Gospodarka i rynek kapitałowy w warunkach niepewności

Kiedy skończy się kryzys?

Kiedy skończy się kryzys? www.pwc.com Kiedy skończy się kryzys? Ryszard Petru Partner PwC Przewodniczący Rady Towarzystwa Ekonomistów Polskich Plan 1 Sytuacja 2 w 3 Wnioski w gospodarce światowej Wpływ na sytuację rynków finansowych

Bardziej szczegółowo

Wpływ bieżącej sytuacji gospodarczej na sektor małych i średnich przedsiębiorstw MSP

Wpływ bieżącej sytuacji gospodarczej na sektor małych i średnich przedsiębiorstw MSP Wpływ bieżącej sytuacji gospodarczej na sektor małych i średnich przedsiębiorstw MSP Prof. Anna Zielińska-Głębocka Uniwersytet Gdański Rada Polityki Pieniężnej 1.Dynamika wzrostu gospodarczego spowolnienie

Bardziej szczegółowo

www.pwc.pl IPO Watch Europe IV kwartał 2012 r.

www.pwc.pl IPO Watch Europe IV kwartał 2012 r. www.pwc.pl IPO Watch Europe IV kwartał 2012 r. Spis treści Europa razem liczba i wartość IPO w latach 2007-2012 3 Europa razem liczba i wartość IPO w ujęciu kwartalnym 4 Indeks zmienności rynku i poziomy

Bardziej szczegółowo

Ankieta IPO Watch Europe III kwartał 2011 r.

Ankieta IPO Watch Europe III kwartał 2011 r. www.pwc.com/pl Ankieta IPO Watch Europe Spis treści Strona Europa razem liczba i wartość IPO 3 Struktura rynku IPO w Europie wg wartości ofert 4 Struktura rynku IPO w Europie wg liczby debiutów 5 Pięć

Bardziej szczegółowo

System finansowy w Polsce. dr Michał Konopczak Instytut Handlu Zagranicznego i Studiów Europejskich michal.konopczak@sgh.waw.pl

System finansowy w Polsce. dr Michał Konopczak Instytut Handlu Zagranicznego i Studiów Europejskich michal.konopczak@sgh.waw.pl System finansowy w Polsce dr Michał Konopczak Instytut Handlu Zagranicznego i Studiów Europejskich michal.konopczak@sgh.waw.pl Segmenty sektora finansowego (w % PKB) 2 27 212 Wielkość systemu finansowego

Bardziej szczegółowo

Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej

Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej Witold Grostal, Dyrektor Biura Strategii Polityki Pieniężnej w NBP Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej VII Konferencja dla Budownictwa / 14 kwietnia 2015 r. 2005Q1 2006Q1

Bardziej szczegółowo

Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja

Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja Komisja Europejska - Komunikat prasowy Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja Bruksela, 04 listopad 2014 Zgodnie z prognozą gospodarczą Komisji Europejskiej

Bardziej szczegółowo

Podsumowanie I półrocza na GPW na tle innych giełd regionu i świata.

Podsumowanie I półrocza na GPW na tle innych giełd regionu i świata. Data publikacji : 27.07.2012 Podsumowanie I półrocza na GPW na tle innych giełd regionu i świata. Indeks WIG wzrósł o 8,5 proc., a GPW utrzymała pozycję europejskiego lidera pod względem liczby IPO. I

Bardziej szczegółowo

Czy rynek kapitałowy w UE sprosta nowym wyzwaniom? Jacek Socha Wiceprezes, PricewaterhouseCoopers

Czy rynek kapitałowy w UE sprosta nowym wyzwaniom? Jacek Socha Wiceprezes, PricewaterhouseCoopers Czy rynek kapitałowy w UE sprosta nowym wyzwaniom? Jacek Socha Wiceprezes, 103 Seminarium BRE-CASE Warszaw awa, Plan prezentacji 1. Strategia Lizbońska plany a wykonanie 2. Integracja rynków kapitałowych

Bardziej szczegółowo

Przegląd prognoz gospodarczych dla Polski i świata na lata 2013-2014. Aleksander Łaszek

Przegląd prognoz gospodarczych dla Polski i świata na lata 2013-2014. Aleksander Łaszek Przegląd prognoz gospodarczych dla Polski i świata na lata 2013-2014 Aleksander Łaszek Wzrost gospodarczy I Źródło: Komisja Europejska Komisja Europejska prognozuje w 2014 i 2015 roku przyspieszenie tempa

Bardziej szczegółowo

Sytuacja gospodarcza Grecji w 2014 roku :11:20

Sytuacja gospodarcza Grecji w 2014 roku :11:20 Sytuacja gospodarcza Grecji w 2014 roku 2015-02-11 20:11:20 2 Dzięki konsekwentnie wprowadzanym reformom grecka gospodarka wychodzi z 6 letniej recesji i przechodzi obecnie przez fazę stabilizacji. Prognozy

Bardziej szczegółowo

Czy w Polsce nadchodzi era bankowości korporacyjnej? Piotr Popowski - Lider Doradztwa Biznesowego dla Instytucji Biznesowych Sopot, 25 czerwca 2013

Czy w Polsce nadchodzi era bankowości korporacyjnej? Piotr Popowski - Lider Doradztwa Biznesowego dla Instytucji Biznesowych Sopot, 25 czerwca 2013 Czy w Polsce nadchodzi era bankowości korporacyjnej? Piotr Popowski - Lider Doradztwa Biznesowego dla Instytucji Biznesowych Sopot, 25 czerwca 2013 Agenda Bankowość korporacyjna w Polsce na tle krajów

Bardziej szczegółowo

Wyzwania dla sektora finansowego związane ze środowiskiem niskich stóp procentowych

Wyzwania dla sektora finansowego związane ze środowiskiem niskich stóp procentowych Anna Trzecińska, Wiceprezes NBP Wyzwania dla sektora finansowego związane ze środowiskiem niskich stóp procentowych Warszawa / XI Kongres Ryzyka Bankowego BIK / 25 października 2016 11-2002 5-2003 11-2003

Bardziej szczegółowo

Konwergencja nominalna versus konwergencja realna a przystąpienie. Ewa Stawasz Katedra Międzynarodowych Stosunków Gospodarczych UŁ

Konwergencja nominalna versus konwergencja realna a przystąpienie. Ewa Stawasz Katedra Międzynarodowych Stosunków Gospodarczych UŁ Konwergencja nominalna versus konwergencja realna a przystąpienie Polski do strefy euro Ewa Stawasz Katedra Międzynarodowych Stosunków Gospodarczych UŁ Plan prezentacji 1. Nominalne kryteria konwergencji

Bardziej szczegółowo

Ankieta IPO Watch Europe I kwartał 2011 r.

Ankieta IPO Watch Europe I kwartał 2011 r. www.pwc.com/pl Ankieta IPO Watch Europe Spis treści Strona Europa razem liczba i wartość IPO 3 Struktura rynku IPO w Europie wg wartości ofert 4 Struktura rynku IPO w Europie wg liczby debiutów 5 Analiza

Bardziej szczegółowo

www.pwc.pl IPO Watch Europe II kwartał 2013 r.

www.pwc.pl IPO Watch Europe II kwartał 2013 r. www.pwc.pl IPO Watch Europe II kwartał 2013 r. Spis treści Europa razem liczba i wartość IPO w ujęciu kwartalnym 3 Indeks zmienności rynku i poziomy indeksów giełdowych 4 Struktura rynku IPO w Europie

Bardziej szczegółowo

Podsumowanie I półrocza na GPW na tle innych giełd regionu i świata.

Podsumowanie I półrocza na GPW na tle innych giełd regionu i świata. Podsumowanie I półrocza na GPW na tle innych giełd regionu i świata. Indeks WIG wzrósł o 8,5 proc., a GPW utrzymała pozycję europejskiego lidera pod względem liczby IPO. I półrocze na GPWGiełda Papierów

Bardziej szczegółowo

www.pwc.pl/rynkikapitalowe IPO Watch Europe III kwartał 2012 r.

www.pwc.pl/rynkikapitalowe IPO Watch Europe III kwartał 2012 r. www.pwc.pl/rynkikapitalowe IPO Watch Europe III kwartał 2012 r. Spis treści Europa razem liczba i wartość IPO w II kwartale 2012 r. 3 Indeks zmienności rynku i poziomy indeksów giełdowych 4 Zmiany kursów

Bardziej szczegółowo

Konwergencja nominalna versus konwergencja realna a przystąpienie. Ewa Stawasz Katedra Międzynarodowych Stosunków Gospodarczych UŁ

Konwergencja nominalna versus konwergencja realna a przystąpienie. Ewa Stawasz Katedra Międzynarodowych Stosunków Gospodarczych UŁ Konwergencja nominalna versus konwergencja realna a przystąpienie Polski do strefy euro Ewa Stawasz Katedra Międzynarodowych Stosunków Gospodarczych UŁ Plan prezentacji 1. Nominalne kryteria konwergencji

Bardziej szczegółowo

Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy?

Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy? Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy? Łukasz Tarnawa Departament Strategii i Analiz Warszawa, 6 listopada 2008 1 Gospodarka globalna kryzys sektora finansowego w gospodarkach

Bardziej szczegółowo

Sektor Gospodarstw Domowych. Instytut Nauk Ekonomicznych Polskiej Akademii Nauk GOSPODARKA POLSKI PROGNOZY I OPINIE. Warszawa

Sektor Gospodarstw Domowych. Instytut Nauk Ekonomicznych Polskiej Akademii Nauk GOSPODARKA POLSKI PROGNOZY I OPINIE. Warszawa Sektor Gospodarstw Domowych Instytut Nauk Ekonomicznych Polskiej Akademii Nauk GOSPODARKA POLSKI PROGNOZY I OPINIE Raport nr 13 LIStopad 2008 Warszawa 1 Gospodarka Polski Prognozy i opinie Raport Gospodarka

Bardziej szczegółowo

Główne wskaźniki. Wybrane wskaźniki gospodarcze r r. newss.pl Słabną notowania ekonomiczne Polski

Główne wskaźniki. Wybrane wskaźniki gospodarcze r r. newss.pl Słabną notowania ekonomiczne Polski Strona 1 z 2Raport analityków Euler Hermes, światowego lidera w ubezpieczaniu należności, przygotowany pod kierunkiem dr. Manfreda Stamera Mimo że polska gospodarka należała w ostatnich miesiącach do najzdrowszych

Bardziej szczegółowo

Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50

Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50 Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50 2 Bank of America Merrill Lynch podniósł prognozy wzrostu PKB dla Polski - z 3,3 do 3,5 proc. w 2015 r. i z 3,4 do 3,7 proc. w 2016 r. W raporcie o gospodarce

Bardziej szczegółowo

Ankieta IPO Watch Europe I kwartał 2012 r.

Ankieta IPO Watch Europe I kwartał 2012 r. www.pwc.pl/rynkikapitalowe Ankieta IPO Watch Europe I kwartał 2012 r. Spis treści Europa razem liczba i wartość IPO w I kwartale 2012 r. 3 Struktura rynku IPO w Europie wg wartości ofert 4 Struktura rynku

Bardziej szczegółowo

Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment

Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa maj 2012 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne. maj 2012 2 Zarządzanie płynnością PLN Stały

Bardziej szczegółowo

Na rynku alternatywnym NewConnect notowanych jest już ponad 400 spółek. Historia sukcesu NewConnect i perspektywy jego dalszego rozwoju

Na rynku alternatywnym NewConnect notowanych jest już ponad 400 spółek. Historia sukcesu NewConnect i perspektywy jego dalszego rozwoju Na rynku alternatywnym NewConnect notowanych jest już ponad 400 spółek. Historia sukcesu NewConnect i perspektywy jego dalszego rozwoju NewConnect to rynek akcji Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie

Bardziej szczegółowo

JEDNOLITA POLITYKA PIENIĘŻNA EUROPEJSKIEGO BANKU CENTRALNEGO, A HETEROGENICZNOŚĆ STREFY EURO. mgr Dominika Brózda Uniwersytet Łódzki

JEDNOLITA POLITYKA PIENIĘŻNA EUROPEJSKIEGO BANKU CENTRALNEGO, A HETEROGENICZNOŚĆ STREFY EURO. mgr Dominika Brózda Uniwersytet Łódzki JEDNOLITA POLITYKA PIENIĘŻNA EUROPEJSKIEGO BANKU CENTRALNEGO, A HETEROGENICZNOŚĆ STREFY EURO mgr Dominika Brózda Uniwersytet Łódzki Plan wystąpienia 1. Ogólne założenia polityki pieniężnej EBC 2. Dywergencja

Bardziej szczegółowo

Ankieta IPO Watch Europe Q3 2010

Ankieta IPO Watch Europe Q3 2010 Ankieta IPO Watch Europe Q3 2010 1 Spis treści 1 Aktywnośd na europejskich giełdach według wartości i liczby 3 2 Liczba debiutów 4 3 Wartośd IPO 5 4 Debiuty według rynków 6 5 Pięd największych IPO 7 6

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty szósty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (I kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Droga do zysku, czyli w co inwestować? Typy inwestycyjne Union Investment TFI

Droga do zysku, czyli w co inwestować? Typy inwestycyjne Union Investment TFI Droga do zysku, czyli w co inwestować? Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa styczeń 2013 r. Co ma największy potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy Subfundusz UniKorona Akcje UniKorona

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty piąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Konwergencja nominalna versus konwergencja realna a przystąpienie. Ewa Stawasz Katedra Międzynarodowych Stosunków Gospodarczych UŁ

Konwergencja nominalna versus konwergencja realna a przystąpienie. Ewa Stawasz Katedra Międzynarodowych Stosunków Gospodarczych UŁ Konwergencja nominalna versus konwergencja realna a przystąpienie Polski do strefy euro część I Ewa Stawasz Katedra Międzynarodowych Stosunków Gospodarczych UŁ Plan prezentacji 1. Nominalne kryteria konwergencji

Bardziej szczegółowo

Podstawowe wskaźniki rozwoju gospodarczego Grecji w 2013 roku :34:49

Podstawowe wskaźniki rozwoju gospodarczego Grecji w 2013 roku :34:49 Podstawowe wskaźniki rozwoju gospodarczego Grecji w 2013 roku 2014-03-21 12:34:49 2 Rok 2013 był siódmym rokiem recesji w Grecji. Jednak zauważalna jest poprawa sytuacji gospodarczej Grecji. Następuje

Bardziej szczegółowo

Sytuacja gospodarcza Rumunii w 2014 roku :38:33

Sytuacja gospodarcza Rumunii w 2014 roku :38:33 Sytuacja gospodarcza Rumunii w 2014 roku 2015-10-21 14:38:33 2 Rumunia jest krajem o dynamicznie rozwijającej się gospodarce Sytuacja gospodarcza Rumunii w 2014 roku. Rumunia jest dużym krajem o dynamicznie

Bardziej szczegółowo

WPŁYW GLOBALNEGO KRYZYSU

WPŁYW GLOBALNEGO KRYZYSU WPŁYW GLOBALNEGO KRYZYSU GOSPODARCZEGO NA POZYCJĘ KONKURENCYJNĄ UNII EUROPEJSKIEJ W HANDLU MIĘDZYNARODOWYM Tomasz Białowąs Katedra Gospodarki Światowej i Integracji Europejskiej, UMCS w Lublinie bialowas@hektor.umcs.lublin.pl

Bardziej szczegółowo

LIST PREZESA ZARZĄDU

LIST PREZESA ZARZĄDU RAPORT ROCZNY JEDNOSTKOWY Od dnia 1 stycznia do dnia 31 grudnia 2013 roku LIST PREZESA ZARZĄDU NWAI Dom Maklerski SA Warszawa, 14 lutego 2014 roku Szanowni Akcjonariusze, członkowie Rady Nadzorczej, Zarządu

Bardziej szczegółowo

Ocena gospodarcza i polityczna krajów - Rating krajów KUKE S.A.

Ocena gospodarcza i polityczna krajów - Rating krajów KUKE S.A. i krajów - Rating krajów KUKE S.A. Aktualizacja październik 2011 r. Przygotował Zespół Głównego Ekonomisty KUKE S.A. Warszawa 21 październik 2011 r. i krajów Rating krajów KUKE S.A. Korporacja Ubezpieczeń

Bardziej szczegółowo

Polski rynek pracy w 2013 roku przewidywane trendy w zakresie zatrudnienia, dynamiki wynagrodzeń, struktury rynku

Polski rynek pracy w 2013 roku przewidywane trendy w zakresie zatrudnienia, dynamiki wynagrodzeń, struktury rynku Polski rynek pracy w 2013 roku przewidywane trendy w zakresie zatrudnienia, dynamiki wynagrodzeń, struktury rynku Rok 2012 czas stopniowego i umiarkowanego pogorszenia sytuacji na rynku pracy Warunki na

Bardziej szczegółowo

MINOX S.A. raport miesięczny styczeń 2016

MINOX S.A. raport miesięczny styczeń 2016 MINOX S.A. raport miesięczny styczeń 2016 Warszawa, 2016 r. Zarząd Spółki Minox S.A. z siedzibą w Warszawie, działając w oparciu o pkt. 16 Załącznika Nr 1 do Uchwały Nr 293/2010 Zarządu Giełdy Papierów

Bardziej szczegółowo

www.pwc.pl IPO Watch Europe III kwartał 2013 r.

www.pwc.pl IPO Watch Europe III kwartał 2013 r. www.pwc.pl IPO Watch Europe III kwartał r. Spis treści Europa razem liczba i wartość IPO w ujęciu kwartalnym 3 Indeks zmienności rynku i poziomy indeksów giełdowych 4 Struktura rynku IPO w Europie wg wartości

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty drugi kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (I kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2014 2015 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 maja 2015 r.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 maja 2015 r. Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 maja 2015 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście bieżącej i oczekiwanej sytuacji

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia siedemdziesiąty drugi kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2011 r.) oraz prognozy na lata 2011 2012 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty siódmy kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Jak inwestować w burzliwych czasach? Typy inwestycyjne Union Investment TFI

Jak inwestować w burzliwych czasach? Typy inwestycyjne Union Investment TFI Jak inwestować w burzliwych czasach? Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa luty 2013 r. Co ma największy potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy luty 2013 2 Subfundusz UniKorona Akcje

Bardziej szczegółowo

SYTUACJA NA RYNKU OBLIGACJI KORPORACYJNYCH W 2014 ROKU

SYTUACJA NA RYNKU OBLIGACJI KORPORACYJNYCH W 2014 ROKU SYTUACJA NA RYNKU OBLIGACJI KORPORACYJNYCH W 2014 ROKU MACIEJ KABAT Główny Analityk INVISTA Dom Maklerski S.A. Warszawa, styczeń 2015 r. Rok 2014 był na rynku obligacji korporacyjnych wyjątkowy Rynek długu

Bardziej szczegółowo

Raport miesięczny. Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za maj 2013 roku. Warszawa, 14.06.2013 r.

Raport miesięczny. Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za maj 2013 roku. Warszawa, 14.06.2013 r. Raport miesięczny Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za maj 2013 roku Warszawa, 14.06.2013 r. Spis treści: 1. INFORMACJE NA TEMAT WYSTĄPIENIA TENDENCJI I ZDARZEŃ W OTOCZENIU RYNKOWYM SPÓŁKI, KTÓRE W JEJ

Bardziej szczegółowo

Klub Laureatów Dolnośląskiego Certyfikatu Gospodarczego 25 kwietnia 2016 roku

Klub Laureatów Dolnośląskiego Certyfikatu Gospodarczego 25 kwietnia 2016 roku 25 kwietnia 2016 roku Bieżąca sytuacja gospodarcza Grzegorz Warzocha - AVANTA Auditors & Advisors www.avanta-audit.pl Międzynarodowa sytuacja gospodarcza 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% Globalne tendencje gospodarcze

Bardziej szczegółowo

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 15 lipca 2015

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 15 lipca 2015 ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 15 lipca 2015 Raport NBP: stabilna i korzystna sytuacja przedsiębiorstw w II kw., utrzymanie ostrożnych prognoz na kwartał kolejny. Według opublikowanego dziś

Bardziej szczegółowo

Inwestowanie w IPO ile można zarobić?

Inwestowanie w IPO ile można zarobić? Inwestowanie w IPO ile można zarobić? W poprzednich artykułach opisano w jaki sposób spółka przeprowadza ofertę publiczną oraz jakie może osiągnąć z tego korzyści. Teraz należy przyjąć punkt widzenia Inwestora

Bardziej szczegółowo

5. Sektor bankowy i rynek kapitałowy

5. Sektor bankowy i rynek kapitałowy 5. Sektor bankowy i rynek kapitałowy Sektor bankowy W I kwartale 2016 r. w sektorze bankowym można zauważyć kilka niekorzystnych zjawisk, które były już sygnalizowane w IV kwartale 2015 r. Do najważniejszych

Bardziej szczegółowo

PROGNOZY WYNAGRODZEŃ NA 2017 ROK

PROGNOZY WYNAGRODZEŃ NA 2017 ROK 07.06.206 Informacja prasowa portalu Pytania i dodatkowe informacje: tel. 509 509 56 media@sedlak.pl PROGNOZY WYNAGRODZEŃ NA 207 ROK Jak wynika z prognoz Komisji Europejskiej na 207 rok, dynamika realnego

Bardziej szczegółowo

W kwietniu liderami były fundusze akcji inwestujące na rynkach rozwiniętych Europy i Ameryki Północnej.

W kwietniu liderami były fundusze akcji inwestujące na rynkach rozwiniętych Europy i Ameryki Północnej. W kwietniu liderami były fundusze akcji inwestujące na rynkach rozwiniętych Europy i Ameryki Północnej. W kwietniu wśród funduszy przynoszących największe zyski najwięcej było tych inwestujących w Polsce.

Bardziej szczegółowo

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 8 października 2014 r.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 8 października 2014 r. Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 8 października 2014 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat bieżącej i przyszłych decyzji dotyczących polityki

Bardziej szczegółowo

Raport o stabilności systemu finansowego Grudzień 2012 r. Departament Systemu Finansowego 1

Raport o stabilności systemu finansowego Grudzień 2012 r. Departament Systemu Finansowego 1 Raport o stabilności systemu finansowego Grudzień 2012 r. Departament Systemu Finansowego 1 Raport o stabilności finansowej Raport jest elementem polityki informacyjnej NBP przyczyniającym się do realizacji

Bardziej szczegółowo

Czas na większą aktywność, czyli gdzie szukać zysków? Typy inwestycyjne Union Investment

Czas na większą aktywność, czyli gdzie szukać zysków? Typy inwestycyjne Union Investment Czas na większą aktywność, czyli gdzie szukać zysków? Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa kwiecień 2012 r. Co ma potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy kwiecień 2012 2 Kategorie aktywów

Bardziej szczegółowo

Mieszkania: kolejny miesiąc wyraźnego spadku cen

Mieszkania: kolejny miesiąc wyraźnego spadku cen KOMENTARZ Open Finance, 07.09.2011 r. Mieszkania: kolejny miesiąc wyraźnego spadku cen Sierpniowy indeks cen transakcyjnych mieszkań, po spadku o 0,8 proc., osiągnął najniższy poziom w swojej ponad trzyipółletniej

Bardziej szczegółowo

V Konferencja dla Budownictwa

V Konferencja dla Budownictwa V Konferencja dla Budownictwa V Konferencja dla Budownictwa, 21-22.05.2013 Uwarunkowania makroekonomiczne i średnioterminowe perspektywy dla naszej gospodarki Prof. Witold Orłowski V Konferencja dla Budownictwa,

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty dziewiąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2016 2017

Bardziej szczegółowo

Aktualna i przewidywana sytuacja na rynku walut

Aktualna i przewidywana sytuacja na rynku walut Aktualna i przewidywana sytuacja na rynku walut Piotr Popławski, Analityk walutowy Banku BGŻ Warszawa, 19 września 214 r. Kluczowe czynniki kształtujące kurs walutowy: Krajowe i zagraniczne stopy procentowe

Bardziej szczegółowo

Zachowania indeksów branżowych GPW czerwiec październik 2013, część 1

Zachowania indeksów branżowych GPW czerwiec październik 2013, część 1 Zachowania indeksów branżowych GPW czerwiec październik 2013, część 1 WIG Budownictwo oraz WIG Inaczej Warszawski Indeks Giełdowy. W jego skład wchodzą wszystkie spółki z Głównego Rynku Giełdy Papierów

Bardziej szczegółowo

IPO Watch Europe IV kwartał 2013 r.

IPO Watch Europe IV kwartał 2013 r. www.pwc.pl/rynkikapitalowe IPO Watch Europe IV kwartał r. Spis treści Europa razem liczba i wartość IPO w ujęciu rocznym 3 Europa razem liczba i wartość IPO w ujęciu kwartalnym 4 Indeks zmienności rynku

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku. Warszawa, 24 czerwca 2014

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku. Warszawa, 24 czerwca 2014 BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku Warszawa, 24 czerwca 2014 Otoczenie makroekonomiczne Gospodarka stopniowo przyspiesza Dalsza poprawa sytuacji na rynku pracy 7.0 5.0 3.0

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty trzeci kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2014 2015 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty pierwszy kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2013 r.) oraz prognozy na lata 2014 2015

Bardziej szczegółowo

Czy agencje ratingowe mogą oddziaływać na rynki finansowe?

Czy agencje ratingowe mogą oddziaływać na rynki finansowe? Czy agencje ratingowe mogą oddziaływać na rynki finansowe? Autor: Alchemia Inwestowania 04.03.2011. Portal finansowy IPO.pl Portugalia była na ustach większości inwestorów. Tego dnia Standard & Poor s

Bardziej szczegółowo

Monitor konwergencji nominalnej

Monitor konwergencji nominalnej Ministerstwo Finansów Departament Polityki Finansowej, Analiz i Statystyki Numer 5 / 1 Monitor konwergencji nominalnej Kontakt: tel. (+8 ) 69 36 69 36 fax (+8 ) 69 1 77 e-mail: dziennikarze @mofnet.gov.pl

Bardziej szczegółowo

lipiec 2014 r. PROJEKT BADAWCZY: KONFERENCJI PRZEDSIĘBIORSTW FINANSOWYCH W POLSCE ORAZ KRAJOWEGO REJESTRU DŁUGÓW Informacja sygnalna

lipiec 2014 r. PROJEKT BADAWCZY: KONFERENCJI PRZEDSIĘBIORSTW FINANSOWYCH W POLSCE ORAZ KRAJOWEGO REJESTRU DŁUGÓW Informacja sygnalna lipiec 2014 r. PROJEKT BADAWCZY: KONFERENCJI PRZEDSIĘBIORSTW FINANSOWYCH W POLSCE ORAZ KRAJOWEGO REJESTRU DŁUGÓW Informacja sygnalna PORTFEL NALEŻNOŚCI POLSKICH PRZEDSIĘBIORSTW dr Piotr Białowolski lipiec

Bardziej szczegółowo

Kondycja polskiego sektora bankowego w drugiej połowie 2012 roku. Podsumowanie wyników polskich banków za I półrocze

Kondycja polskiego sektora bankowego w drugiej połowie 2012 roku. Podsumowanie wyników polskich banków za I półrocze Kondycja polskiego sektora bankowego w drugiej połowie 2012 roku. Podsumowanie wyników polskich banków za I półrocze Polskie banki osiągnęły w I półroczu łączny zysk netto na poziomie 8,04 mld zł, po wzroście

Bardziej szczegółowo

Ewolucja rynku obligacji korporacyjnych. Jacek A. Fotek 29 września 2014 r.

Ewolucja rynku obligacji korporacyjnych. Jacek A. Fotek 29 września 2014 r. Ewolucja rynku obligacji korporacyjnych Jacek A. Fotek 29 września 2014 r. Trendy i możliwości Perspektywa makroekonomiczna - wysoki potencjał wzrostu w Polsce Popyt na kapitał - Wzrost zapotrzebowania

Bardziej szczegółowo

Najnowsze tendencje w stymulowaniu inwestycji i pozyskiwaniu inwestorów

Najnowsze tendencje w stymulowaniu inwestycji i pozyskiwaniu inwestorów POLSKA AGENCJA INFORMACJI I INWESTYCJI ZAGRANICZNYCH Najnowsze tendencje w stymulowaniu inwestycji i pozyskiwaniu inwestorów Lublin, 17 maja 2010 r. Sytuacja na globalnym rynku inwestycyjnym kończący się

Bardziej szczegółowo

LIST PREZESA ZARZĄDU

LIST PREZESA ZARZĄDU RAPORT ROCZNY JEDNOSTKOWY Od dnia 1 stycznia do dnia 31 grudnia 2015 roku LIST PREZESA ZARZĄDU NWAI Dom Maklerski SA Warszawa, 1 kwietnia 2016 roku Szanowni Akcjonariusze, członkowie Rady Nadzorczej, Zarządu

Bardziej szczegółowo

Sektor Gospodarstw Domowych. Instytut Nauk Ekonomicznych Polskiej Akademii Nauk GOSPODARKA POLSKI PROGNOZY I OPINIE. Warszawa

Sektor Gospodarstw Domowych. Instytut Nauk Ekonomicznych Polskiej Akademii Nauk GOSPODARKA POLSKI PROGNOZY I OPINIE. Warszawa Sektor Gospodarstw Domowych Instytut Nauk Ekonomicznych Polskiej Akademii Nauk GOSPODARKA POLSKI PROGNOZY I OPINIE Raport nr 12 maj 2008 Warszawa 1 Gospodarka Polski Prognozy i opinie Raport Gospodarka

Bardziej szczegółowo

ZAŁĄCZNIK DANE STATYSTYCZNE I WYKRESY

ZAŁĄCZNIK DANE STATYSTYCZNE I WYKRESY ZAŁĄCZNIK DANE STATYSTYCZNE I WYKRESY Europa razem - liczba i wartość IPO 9 6. 8 7 6 5 4 3 5. 4. 3. 2. Wartość IPO w mln euro 2 1 1. - - I kw. 29 II kw. 29 III kw. 29 IV kw. 29 I kw. 21 Wartość IPO w mln

Bardziej szczegółowo

Co warto wiedzieć o gospodarce 2015-06-11 13:56:00

Co warto wiedzieć o gospodarce 2015-06-11 13:56:00 Co warto wiedzieć o gospodarce 2015-06-11 13:56:00 2 Hiszpania pod koniec XX wieku była jednym z najszybciej rozwijających się gospodarczo państw Europy, kres rozwojowi położył światowy kryzys z końca

Bardziej szczegółowo

PERSPEKTYWY INWESTYCYJNE NA 2011 ROK

PERSPEKTYWY INWESTYCYJNE NA 2011 ROK Chorzów, 7 Kwiecień 2011 WIDZIMY WIĘCEJ MOŻLIWOŚCI PERSPEKTYWY INWESTYCYJNE NA 2011 ROK GLOBALNE CZYNNIKI RYZYKA Niestabilność polityczna w rejonie Afryki Północnej i krajów Bliskiego Wschodu Wzrost cen

Bardziej szczegółowo

FORUM NOWOCZESNEGO SAMORZĄDU

FORUM NOWOCZESNEGO SAMORZĄDU FORUM NOWOCZESNEGO SAMORZĄDU Krzysztof Pietraszkiewicz Prezes Związku Banków Polskich Warszawa 02.12.2015 Transformacja polskiej gospodarki w liczbach PKB w Polsce w latach 1993,2003 i 2013 w mld PLN Źródło:

Bardziej szczegółowo

Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD

Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Warszawa, 9.. r. Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Instytut Ekonomiczny Plan prezentacji. Zmiany pomiędzy rundami prognostycznymi Zmiana założeń

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy 18-25.09.2015

Komentarz tygodniowy 18-25.09.2015 Komentarz tygodniowy 18-25.09.2015 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Stopa bezrobocia - GUS Wskaźnik VIII 2014 VII 2015 VIII 2015 Stopa bezrobocia rejestrowanego 11,7 % 10,1 % 10,0 % Stopa bezrobocia rejestrowanego

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 2009 roku -1-

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 2009 roku -1- BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 29 roku -1- Sytuacja gospodarcza w I kwartale 29 r. Głęboki spadek produkcji przemysłowej w styczniu i lutym, wskaźniki koniunktury sugerują

Bardziej szczegółowo

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 września 2015 r.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 września 2015 r. Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 września 2015 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście bieżącej i oczekiwanej

Bardziej szczegółowo

raport miesięczny styczeń 2015

raport miesięczny styczeń 2015 MINOX S.A. raport miesięczny styczeń 2015 Warszawa, 2015 r. Zarząd Spółki Minox S.A. z siedzibą w Warszawie, działając w oparciu o pkt. 16 Załącznika Nr 1 do Uchwały Nr 293/2010 Zarządu Giełdy Papierów

Bardziej szczegółowo

Komentarz FOR do Programu Budowy Kapitału, przedstawionego 4 lipca 2016 r. przez wicepremiera M. Morawieckiego

Komentarz FOR do Programu Budowy Kapitału, przedstawionego 4 lipca 2016 r. przez wicepremiera M. Morawieckiego Komentarz FOR do Programu Budowy Kapitału, przedstawionego 4 lipca 2016 r. przez wicepremiera M. Morawieckiego Autorzy: Aleksander Łaszek Rafał Trzeciakowski Wojciech Zając 04.07.2016 Co dalej z OFE? Przekształcenie

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia dziewięćdziesiąty trzeci kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2016 r.) oraz prognozy na lata 2017 2018

Bardziej szczegółowo

18 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Giganci Bankowi zarabiaj razem z dużymi bankami

18 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Giganci Bankowi zarabiaj razem z dużymi bankami 18 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Giganci Bankowi zarabiaj razem z dużymi bankami Okres subskrypcji: 09.09.2011 20.09.2011 Okres trwania lokaty: 21.09.2011-22.03.2013 Aktywo bazowe: koszyk akcji 5 banków

Bardziej szczegółowo

Regulatorzy w trosce o kondycję kredytu hipotecznego podsumowanie ostatnich kuracji i nisze dla biznesu bankowo-ubezpieczeniowego.

Regulatorzy w trosce o kondycję kredytu hipotecznego podsumowanie ostatnich kuracji i nisze dla biznesu bankowo-ubezpieczeniowego. Regulatorzy w trosce o kondycję kredytu hipotecznego podsumowanie ostatnich kuracji i nisze dla biznesu bankowo-ubezpieczeniowego. dr Agnieszka Tułodziecka Fundacja na Rzecz Kredytu Hipotecznego Historyczne

Bardziej szczegółowo

Monitor Konwergencji Nominalnej

Monitor Konwergencji Nominalnej Ministerstwo Finansów Departament Polityki Makroekonomicznej Numer 11 / 01 Monitor Konwergencji Nominalnej Kontakt: tel. (+ ) 9 00 9 0 fax (+ ) 9 1 e-mail: dziennikarze @mf.gov.pl Ministerstwo Finansów

Bardziej szczegółowo

Działalność innowacyjna przedsiębiorstw w Polsce na tle państw Unii Europejskiej

Działalność innowacyjna przedsiębiorstw w Polsce na tle państw Unii Europejskiej 2011 Paulina Zadura-Lichota, p.o. dyrektora Departamentu Rozwoju Przedsiębiorczości i Innowacyjności PARP Działalność innowacyjna przedsiębiorstw w Polsce na tle państw Unii Europejskiej Warszawa, 1 lutego

Bardziej szczegółowo

Czy EBC stłumił dyscyplinę fiskalną w strefie euro?

Czy EBC stłumił dyscyplinę fiskalną w strefie euro? Czy EBC stłumił dyscyplinę fiskalną w strefie euro? Juliusz Jabłecki jjablecki@wne.uw.edu.pl Ewa Stawasz ewa.stawasz@gmail.com Plan prezentacji 1. Cel i pytania badawcze 2. Polityka zabezpieczeń EBC 3.

Bardziej szczegółowo

Zarządzanie Kapitałem w Bankach

Zarządzanie Kapitałem w Bankach Zarządzanie Kapitałem w Bankach Wizja scenariusza spowolnienia gospodarczego w Polsce w kontekście powołania wspólnego nadzoru bankowego Tomasz Kubiak Dyrektor Zarządzający Dep. Alokacji Kapitału i ALM

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia dziewięćdziesiąty drugi kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2016 r.) oraz prognozy na lata 2016 2017 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz

Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Synteza* Na koniec III kw. 2010 r. PKO Bank Polski na tle wyników konkurencji**

Bardziej szczegółowo

Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD

Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Warszawa,.7. r. Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Instytut Ekonomiczny Projekcja PKB lipiec % 9 8 9% % % proj.centralna 9 8 7 7-8q 9q q q

Bardziej szczegółowo

Trendy i perspektywy rozwoju głównych gospodarek światowych

Trendy i perspektywy rozwoju głównych gospodarek światowych Trendy i perspektywy rozwoju głównych gospodarek światowych Grzegorz Sielewicz Główny Ekonomista Coface w Europie Centralnej Konferencja Pomorski Broker Eksportowy Gdynia, 12 października 2016 Gospodarka

Bardziej szczegółowo

Wynagrodzenie minimalne w Polsce i w krajach Unii Europejskiej

Wynagrodzenie minimalne w Polsce i w krajach Unii Europejskiej Wynagrodzenie minimalne w Polsce i w krajach Unii Europejskiej Płaca minimalna w krajach unii europejskiej Spośród 28 państw członkowskich Unii Europejskiej 21 krajów posiada regulacje dotyczące wynagrodzenia

Bardziej szczegółowo

Polska gospodarka na tle Europy i świata gonimy czy uciekamy rynkom globalnym? Grzegorz Sielewicz Główny Ekonomista Coface w Europie Centralnej

Polska gospodarka na tle Europy i świata gonimy czy uciekamy rynkom globalnym? Grzegorz Sielewicz Główny Ekonomista Coface w Europie Centralnej Polska gospodarka na tle Europy i świata gonimy czy uciekamy rynkom globalnym? Grzegorz Sielewicz Główny Ekonomista Coface w Europie Centralnej VI Spotkanie Branży Paliwowej Wrocław, 6 października 2016

Bardziej szczegółowo

Czas na większą aktywność w inwestycjach! Typy inwestycyjne Union Investment TFI

Czas na większą aktywność w inwestycjach! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Czas na większą aktywność w inwestycjach! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa czerwiec 2013 r. Co ma największy potencjał zysku? Typy inwestycyjne na kolejne 12 miesięcy czerwiec 2013 2 Subfundusz

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy

Komentarz tygodniowy Komentarz tygodniowy 17-24.02.2017 DANE MAKROEKONOMICZNE Z POLSKI Stopa bezrobocia rejestrowanego (dane GUS) Stopa bezrobocia rejestrowanego na koniec stycznia br. ukształtowała się na poziomie 8,6 % (tj.

Bardziej szczegółowo

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 grudnia 2015 r.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 grudnia 2015 r. Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 grudnia 2015 r. Na posiedzeniu członkowie Rady dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście bieżącej i przyszłej sytuacji

Bardziej szczegółowo