Raport TFI. Raport TFI Skrót informacyjny. Sierpień 2014

Transkrypt

1 Sierpień 2014 Przygotował: Marcin Brendota Ekspert ds. Analiz Raport TFI Skrót informacyjny Sytuacja rynkowa: Sygnały spowolnienia konsumpcji Osłabienie udziału handlu zagranicznego we wzroście gospodarczym Ryzyko osłabienia produkcji przemysłowej Obniżenie nastawienia dla rynku krajowego do neutralnego Zawirowania geopolityczne jako źródło gorszych nastrojów Fundusze krajowe wysokiego ryzyka: Investor TOP25 Małych Spółek UniKorona Akcje Investor Zabezpieczenia Emerytalnego Fundusze krajowe niskiego ryzyka: UniKorona Pieniężny Superfund Pieniężny Fundusze zagraniczne wysokiego ryzyka: Schroders Global Dividend Maximiser Schroder ISF Global Diversified Growth PLN Hedged BGF Asian Dragon Schroder ISF Asian Opportunities PLN Hedged BGF EuroMarkets Schroder ISF EURO Equity PLN Hedged Fundusze zagraniczne niskiego ryzyka: BGF Fixed Income Global Opportunities PLN Hedged Skarbiec JPMorgan Global High Yield Bond Schroder ISF Asian Convertible Bond USD

2 Sytuacja makro W okresie najbliższych tygodni zostanie opublikowany raport PKB podsumowujący okres II kw. Szacowana wcześniej kontynuacja ożywienia po stronie konsumpcji staje jednak pod znakiem zapytania; ostatnie dane o sprzedaży detalicznej wykazują istotne spowolnienie wzrostowej dynamiki. Wzrost realnych wynagrodzeń i poprawa w zakresie zatrudnienia jeszcze nie są w stanie w trwały sposób zwiększyć wydatków gospodarstw domowych. Patrząc od strony tworzenia wartości dodanej, dostrzegalne jest spowolnienie po stronie produkcji przemysłowej. Wg większości prognoz okres II kw. miał przynieść niewielkie spowolnienie tempa wzrostu, wpisując się w wymienione powyżej obserwacje comiesięcznych danych. Natomiast w kolejnym III kwartale krajowa gospodarka powinna ponownie wkroczyć na ścieżkę ożywienia. Tu jednak pojawiają się pewne wątpliwości. W ostatnim z odczytów dotyczącym koniunktury konsumenckiej jest obserwowane niewielkie osłabienie wskaźnika, które może sugerować pogorszenie sprzedaży w kolejnych okresach. Z kolei ostatnie obniżenie wskaźnika PMI poniżej 50 pkt. nie wróży najlepiej przyszłej aktywności w przemyśle i wynika ze spadku nowych zamówień, szczególnie eksportowych. W tym kontekście nawiązujemy także do sytuacji w Niemczech, będących naszym głównym partnerem handlowym, gdzie ostatnie dane o nowych zamówieniach przemyśle i produkcji przemysłowej również wykazują istotne spowolnienie. Odnosząc to do przyszłych okresów można spodziewać się obniżenia tempa wzrostu produkcji chociaż nie powinno powodować to istotnego spadku poziomu zatrudnienia. Ubytek po stronie produkcji przemysłowej powinna częściowo łagodzić produkcja budowlana, dla której silnym bodźcem będą szacowane inwestycje budowlane współfinansowane ze środków unijnych oraz rozwijający się zakres planowych inwestycji w sektorze energetycznym. Nie mamy jednak pewności czy poprawa warunków w tym sektorze dostatecznie skompensuje osłabienie produkcji przemysłowej po stronie tworzenia wartości dodanej i czy oczekiwany wobec tego wzrost nakładów inwestycyjnych uzupełni spadek konsumpcji po stronie wydatkowej raportu PKB. Istotnym aspektem pozostaje sytuacja za wschodnią granicą wraz z embargiem Rosji na import wielu artykułów spożywczych (reakcja na wprowadzone przez kraje zachodnie sankcje gospodarcze) Dynamika realna PKB r/r I kw. II kw. III kw. IV kw. I kw. II kw. III kw. IV kw. I kw. II kw. III kw. IV kw. I kw Spożycie indywidualne Nakłady brutto na środki trwałe Produkt krajowy brutto

3 Ocena funduszy krajowych wysokiego ryzyka: W bieżącej strategii rynkowej podtrzymujemy obniżone w ubiegłym miesiącu nastawienie neutralne do krajowego rynku akcji. Sygnały spowolnienia ożywienia gospodarczego, a w ślad za tym również mało atrakcyjne wyceny krajowych podmiotów w porównaniu z innymi rynkami stoją za utrzymaniem tej decyzji. Ponadto utrzymujący się konflikt za naszą wschodnią granicą wraz z embargiem odwetowym ze strony Rosji będzie uderzał w nastawienie zagranicznych inwestorów do naszego rynku, mimo że od strony ekonomicznej straty krajowej gospodarki powodowane tym czynnikiem nie będą znaczne. Sprzyjającym czynnikiem pozostaje zakończony okres deklaracji ZUS/OFE z wynikiem przekraczającym wcześniejsze oczekiwania. Natomiast czynnikiem ryzyka w średnim terminie będą ponowne dostosowania portfeli funduszu do niższych limitów inwestycyjnych. W zakresie zmian w propozycjach na bieżący miesiąc postanawiamy zrealizować zyski i zamknąć inwestycje w UniAkcje Turcja oraz Skarbiec JPM Emerging Markets Opportunities. Zwracamy uwagę, że wycena jednostek UniAkcje Turcja począwszy od początku rekomendacji przyniosła 25% zysk (wg. wyceny z ). W miejsce Skarbiec JPM Emerging Markets Opportunities wprowadzamy Schroder ISF Asian Opportunities PLN Hedged. Takie podejście wynika z przyjętego założenia aby w miejsce szeroko rozumianych rynków wschodzących skupić się na węższym geograficznie regionie. Naszym zdaniem Azja Wschodząca będzie zachowywać się relatywnie lepiej od innych regionów segmentu EM (opis w sekcji Ocena funduszy zagranicznych wysokiego ryzyka). Pozostałe propozycje pozostają bez zmian.. Stopy zwrotu od początku rekomendacji w raporcie Data rozpoczęcia Cena początkowa Cena końcowa Stopa zwrotu UniAkcje Turcja ,67 79,64 25,08% Investor TOP25 Małych Spółek ,2 229,97 13,93% Investor Zabezpieczenia Emerytalnego ,36 25,99 1,40% Skarbiec JPMorgan Emerging Markets ,71 107,06 8,46% UniKorona Akcje ,28 197,41 1,43% Za datę rozpoczęcia rekomendacji przyjęto wycenę z pierwszego piątku po dniu wydaniu raportu Cena końcowa jest ceną z ostatniego piątku przed wydanie niniejszego raportu UniKorona Akcje Celem subfunduszu jest długoterminowy wzrost wartości jego aktywów w wyniku lokat subfunduszu w akcje polskich spółek. Udział akcji w aktywach subfunduszu nie może być niższy niż 60%. Są to przede wszystkim akcje dużych spółek, subfundusz może też kupować akcje firm o średniej kapitalizacji. Podstawowym kryterium jest określenie rynkowej i technologicznej przewagi firmy oraz jakości zarządzania przedsiębiorstwem. Investor TOP25 Małych Spółek Fundusz inwestuje środki w akcje, głównie małych i średnich spółek o wartości rynkowej niższej niż trzy miliardy euro oraz inne instrumenty oparte o te akcje, takie jak prawa do akcji, prawa poboru, warranty subskrypcyjne, kwity depozytowe i instrumenty pochodne. Udział akcji oraz instrumentów finansowych opartych o akcje w aktywach Funduszu może wynosić od 70% do 100%. Nadrzędnym kryterium wyboru pozostają takie czynniki jak dynamika rozwoju, pozycja rynkowa, perspektywy branży, produkty, polityka wypłat dywidend oraz wzrost wyników finansowych. W ostatnich tygodniach wskutek ogólnego pogorszenia koniunktury na krajowym rynku również wyceny funduszu wyraźnie traciły na wartości. Investor Zabezpieczenia Emerytalnego Fundusz inwestuje środki w dłużne papiery wartościowe i instrumenty rynku pieniężnego emitowane przez SP, NBP, jednostki samorządu terytorialnego i inne władze publiczne (w tym państw członkowskich Unii Europejskiej), przedsiębiorstwa oraz w depozyty bankowe. Udział w/w instrumentów finansowych w aktywach Funduszu może wynosić od 60% do 100%. Udział akcji oraz instrumentów finansowych opartych o akcje w aktywach Funduszu może wynosić od 5% do 40%. Fundusz zdecydowanie wyróżnia się w swojej kategorii wysokością stóp zwrotu oraz ich względnie stabilnym przyrostem co potwierdzają wysokie współczynniki zysku do ryzyka oraz niskie obsunięcia kapitału.

4 Tabela 1 TOP 5 funduszy najwyższa roczna stopa zwrotu w kategoriach stabilnego wzrostu i akcyjny Nazwa lip 3M 6M 1Y Wsp. Sharpe Wsp. Sortino Information Max DD UniAkcje Dyw idendow y 4,02 1,90 7,75 14,52 0,62 0,93 0,08 10,55% Skarbiec Spółek Wzrostow ych 0,84 3,05 0,76 14,04 0,23 0,32 0,17 9,49% Aviva Aktyw nej Alokacji 0,31 1,01 2,05 12,35 1,15 1,64 0,01 2,38% Investor Akcji FIO 4,49 7,71 8,55 9,58 0,55 0,75 0,02 8,68% Aviva Optymalnego Wzrostu 0,91 2,93 4,81 7,65 0,52 0,68 0,13 6,37% UniKorona Akcje 1,78 4,59 2,21 3,32 0,04 0,05 0,33 10,36% Nazwa lip 3M 6M 1Y Wsp. Sharpe Wsp. Sortino Information Max DD Investor Zabezpieczenia Emerytalnego 1,50 2,51 1,96 6,65 0,65 0,89 0,19 3,13% Skarbiec TOP Funduszy stabilnych 0,05 1,68 1,79 3,56 0,05 0,06 0,56 4,20% UniStabilny Wzrost 0,72 1,72 0,05 3,09 0,04 0,05 0,60 3,54% Aviva Stabilnego Inw estow ania 0,08 1,43 2,12 2,89 0,05 0,07 0,70 3,88% Quercus Ochrony kapitału 0,18 0,48 1,25 2,89 2,05 4,24 1,04 0,00% Rysunek 1 Wykres funduszy proponowanych w kategorii krajowych funduszy akcyjnych 126,00 121,00 116,00 111,00 106,00 101,00 96,00 Investor Top25 Małych Spółek Investor Zabezpieczenia Emerytalnego UniKorona Akcje Określenie TOP 5 dotyczy funduszy o najwyższej rocznej stopie zwrotu w danej kategorii będących w aktualnej ofercie Alior Bank.

5 Ocena funduszy krajowych niskiego ryzyka: Rysunek 2 W kategorii funduszy pieniężnych i obligacyjnych w bieżącym raporcie dokonujemy pojedyncze zmiany polegającej na zastąpieniu Alior Papierów Dłużnych funduszem Superfund Pieniężny. Uważamy, że fundusz Alior Papierów Dłużnych wyczerpał chwilowo swój potencjał wzrostowy. Zagrożenia upatrujemy się w ocenie rynku krajowych obligacji skarbowych. Mimo ostatniego wzrostu rentowności uważamy że potencjał na wzrost cen obligacji (spadek rentowności) jest ściśle ograniczony i ryzyko osłabienia cen, szczególnie w obliczu trwającej obecnie zawieruchy na Ukrainie, jest dość znaczne. Lukę tą proponujemy uzupełnić jednostkami Superfund Pieniężny, który inwestując w instrumenty o czasie do wykupu poniżej roku lub obligacje zero kuponowe znacząca zmniejsza ryzyko zmiany stopy procentowej (niski wsp. duration). Stopy zwrotu od początku rekomendacji w raporcie Data rozpoczęcia Cena początkowa Cena końcowa Stopa zwrotu Alior Papierów Dłużnych ,00 107,73 7,73% UniKorona Pieniężny ,00 197,35 0,18% Superfund Pieniężny Za datę rozpoczęcia rekomendacji przyjęto wycenę z pierwszego piątku po dniu wydaniua raportu Cena końcowa jest ceną z ostatniego piątku przed wydanie niniejszego raportu Superfund Pieniężny Superfund Pieniężny inwestuje przede wszystkim w Instrumenty Dłużne, których czas pozostający do wykupu nie przekracza jednego roku lub obligacje zmiennokuponowe, których wysokość oprocentowania jest ustalana w okresach krótszych niż jeden rok, oraz fundusze gotówkowe i pieniężne. Konstrukcja portfela funduszu zapewnia teoretycznie niską wrażliwość na zmianę rynkowych stóp procentowych. UniKorona Pieniężny Celem Subfundusz inwestuje w instrumenty rynku pieniężnego, takie jak bony skarbowe, krótkoterminowe lokaty bankowe oraz dłużne papiery wartościowe o terminie wykupu nieprzekraczającym roku, charakteryzujące się wysokim bezpieczeństwem oraz niskimi wahaniami wartości. Udział pozostałych kategorii lokat musi być niższy niż 30% wartości aktywów. Lokaty są dokonywane przede wszystkim na podstawie bieżącej oceny i prognoz rozwoju sytuacji makroekonomicznej kraju eminenta papierów wartościowych oraz ich wpływu na kształtowanie się rynkowych stóp procentowych. Przy wyższej stopie zwrotu od analogicznych funduszy grupy porównywalnej, jednostki UniKorona Pieniężny oferują dość korzystne współczynniki zysk/ryzyko.

6 Tabela 2 Najwyższa roczna stopa zwrotu w kategoriach funduszy pienieżnych Nazw a lip 3M 6M 1Y Superfund Plynnosciow y 0,20 0,56 2,05 4,71 UniKorona Pieniężny 0,33 0,67 2,19 4,16 Ipopema Gotów kow y 0,23 0,59 1,66 3,49 MetLife Pieniężny 0,32 0,97 1,96 3,37 UniWIBID 0,25 0,56 1,39 3,25 Rysunek 3 Wykres funduszy proponowanych w kategorii krajowych funduszy bezpiecznych (obligacyjnych i pieniężnych) 106,00 105,00 104,00 103,00 102,00 101,00 100,00 99,00 Superfund Plynnosciowy UniKorona Pieniężny Na diagramie został zaprezentowany Superfund Płynnościowy stanowiący najbliższy odpowiednik dla Superfund Pieniężny Określenie TOP dotyczy funduszy o najwyższej rocznej stopie zwrotu w danej kategorii będących w aktualnej ofercie Alior Bank.

7 Ocena funduszy zagranicznych wysokiego i niskiego ryzyka: Dla rynków zagranicznych oprócz funduszy globalnych mocno zdywersyfikowanych geograficznie w swoich propozycjach uwzględniamy również szerzej strefę EUR oraz rynki azjatyckie, dla których podtrzymujemy pozytywne nastawienie. W odniesieniu do strefy EUR zmieniamy jednak skład funduszy. W miejsce Schroders ISF European Smaller Companies proponujemy wprowadzić Schroder EURO Equity EUR oraz BGF EuroMarkets EUR. Zwracamy uwagę, że zamykana pozycja wg. wyceny z 1 sierpnia przyniosła w przeliczeniu na PLN blisko 20% zysk. Zamiana funduszu ma ponadto służyć skupieniu się na spółkach o największej kapitalizacji i skupionych wyłącznie wokół strefy EUR. Ponadto zamierzamy jeszcze bardziej uwypuklić interesujący nas szeroko rozumiany rynek azjatycki poprzez fundusz Schroder ISF Asian Opportunities PLN Hedged. Dołączenie kolejnej propozycji opartej o rynek azjatycki jest podyktowane chęcią zainteresowania inwestorów stroniących od ryzyka kursowego. Ponadto w zakresie instrumentów dłużnych zwracamy się w stronę wysokodochodowych obligacji globalnych, głównie korporacyjnych, jako alternatywę dla gorzej przez nas ocenianych i niskodochodowych obligacji rządowych fundusz Skarbiec JPMorgan Global High Yield Bond. Propozycja pojawia się w miejsce wcześniejszych funduszy opartych o dług korporacyjny wyłącznie przedsiębiorstw strefy EUR Schroders ISF EURO Corporate Bond EUR oraz BGF Euro Corporate Bond EUR (odrzucone w lipcowym raporcie). Stopy zwrotu od początku rekomendacji w raporcie Data rozpoczęcia Cena początkowa Cena końcowa Stopa zwrotu Schroders Global Dividend Maximiser (USD) ,54 31,41 14,07% Schroder ISF Global Diversified Growth PLN ,74 524,83 2,36% BGFAsian Dragon (USD) ,76 102,79 14,52% Schroder ISF Asian Convertible Bond USD ,58 372,14 3,21% Schroder ISF Asian Opportunities PLN Hedged Schroder ISF European Smaller Companies (EUR) ,02 128,84 20,39% Schroder ISF EURO Equity PLN Hedged BGF EuroMarkets EUR BGF Fixed Income Global Opportunities Fund PLN Hedged ,13 14,17 0,28% Skarbiec JPMorgan Global High Yield Bond Za datę rozpoczęcia rekomendacji przyjęto wycenę z pierwszego piątku po dniu wydaniu raportu Cena końcowa jest ceną z ostatniego piątku przed wydanie niniejszego raportu Dla funduszy zagranicznych denominowanych w walucie innej niż PLN wyceny jednostek są przeliczone wg. kursu NBP z danego dnia Schroders Global Dividend Maximiser. Inwestycje w akcje spółek notowanych na całym świecie mają zapewnić realizację rocznego dochodu na poziomie 8% w skali roku. Z tego względu fundusz poszukuje spółek o wysokiej jakość wypłacających ponadprzeciętną dywidendę. W celu zwiększenia dochodowości zarządzający operuje również na kontraktach opcyjnych. Obecność instrumentów pochodnych w polityce inwestycyjnej może powodować większą zmienność wyceny jednostek uczestnictwa. Wg ostatniego raportu sektorem mającym największy udział w aktywach są instytucje finansowe. Ale też znaczący udział posiada zyskujący ostatnio dużą popularność sektor opieki zdrowotnej. Większość aktywów jest lokowanych w spółki o bardzo wysokiej kapitalizacji rynkowej. Fundusz jest również dostępny w PLN. Celem funduszu Schroder ISF Global Diversified Growth jest osiąganie stopy zwrotu w skali roku na poziomie o 5% wyższym od stopy inflacji w okresie cyklu rynkowego wynoszącego zazwyczaj od pięciu do siedmiu lat. Największa ekspozycja w portfelu to zazwyczaj ekspozycja na akcje spółek z całego świata. Jej uzupełnieniem jest szeroka gama innych aktywów wzrostowych takich jak wysokodochodowe dłużne papiery wartościowe, towary, fundusze hedgingowe, nieruchomości oraz aktywa typu private equity. Fundusz jest również dostępny w PLN. BGF Asian Dragon Założeniem Asian Dragon Fund jest maksymalizacja łącznego zwrotu z inwestycji. Fundusz inwestuje nie mniej niż 70% łącznych aktywów netto w papiery udziałowe spółek, które mają siedzibę lub prowadzą przeważającą część swojej działalności gospodarczej w krajach azjatyckich z wyłączeniem Japonii. W aktywach funduszu regionalnie dominują Chiny i Korea. Branżowo najbardziej pożądane są sektor finansów i informatyka.

8 Schroder ISF Asian Convertible Bond USD fundusz oferuje inwestorom zdywersyfikowane zaangażowanie w ekscytujący wzrost w Azji (bez Japonii) w ramach inwestycji w obligacje zamienne. Obligacje zamienne to po prostu obligacje przedsiębiorstw, które mogą zostać zamienione na akcje po danym kursie. W istocie inwestorzy mogą uzyskać zaangażowanie w rynki akcji Azji (bez Japonii), ale z korzyściami defensywnymi i niższym poziomem zmienności inwestycji w obligacje. Celem funduszu jest maksymalizacja tych okazji inwestycyjnych w ramach rygorystycznej oceny szeregu kwestii gospodarczych, regionalnych, dotyczących rynku akcji i obligacji przedsiębiorstw. Schroder ISF Asian Opportunities PLN Hedged Celem funduszu jest wzrost kapitału głównie przez inwestowanie w akcje spółek z obszaru basenu Pacyfiku (bez Japonii). Zarządzający uważają, że region oferuje ponadprzeciętny potencjał w zakresie realizacji wzrostu gospodarczego, przy czym Chiny i Indie zapewniają kluczowe wsparcie. Ponadto spółki w tym regionie są na ogół w dobrej kondycji finansowej, ze zdyscyplinowanymi nakładami inwestycyjnymi i dobrymi bilansami. BGF EuroMarkets EUR fundusz inwestuje co najmniej 70% łącznej wartości posiadanych aktywów netto w papiery udziałowe spółek mających siedzibę w krajach członkowskich Unii Europejskiej, które przystąpiły do Unii Gospodarczej I Walutowej. Pozostałe inwestycje mogą obejmować między innymi papiery spółek z siedzibą w krajach członkowskich Unii Europejskiej, które, zdaniem Doradcy Inwestycyjnego, prawdopodobnie przystąpią do Unii Gospodarczej i Walutowej w dającej się przewidzieć przyszłości, oraz w papiery spółek prowadzących przeważającą część swojej działalności gospodarczej w krajach, które przystąpiły do Unii Gospodarczej I Walutowej, lecz nie posiadających tam siedziby. Pod względem geograficznym w aktywach dominują przedsiębiorstw francuskie. Schroder ISF EURO Equity PLN Hedged Celem funduszu jest zapewnienie wzrostu kapitału głównie w wyniku inwestycji w akcje strefy euro. Strategia inwestycyjna polega na dodaniu do portfela jak największego wzrostu po najlepszej możliwej wartości. Innymi słowy, są poszukiwane spółki o ponadprzeciętnych perspektywach wzrostu, ale po dobrej wartości w porównaniu z podobnymi spółkami tego typu. Poszukując najlepszych okazji inwestycyjnych jest przeprowadzana dogłębną analizę poszczególnych spółek z całej strefy euro, skupiając się na czynnikach, które wpływają na zdolność danej spółki do zapewniania akcjonariuszom zysków w dłuższej perspektywie czasu. Pod względem geograficznym w aktywach dominują przedsiębiorstw francuskie. Polityka inwestycyjna funduszu BGF Fixed Income Global Opportunities w dużej mierze opiera sie na rotacji pomiędzy segmentami rynku oraz selekcji instrumentów w celu uzyskania najbardziej atrakcyjnych stóp zwrotu. Elastyczne podejście umożliwia dostęp do szerszej gamy instrumentów oraz daje większe możliwości w zakresie zarządzania ryzykiem stopy procentowej. Aktywna alokacja ryzyka pomiędzy ryzykiem kredytowym a ryzykiem stopy procentowej stanowi efektywna strategie walki ze zmiennością rynkową. Fundusz lokuje nie mniej niż 70% łącznych aktywów netto w denominowanych w różnych walutach zbywalnych papierach wartościowych o stałym dochodzie, emitowanych przez rządy państw, agendy oraz spółki na całym świecie. Fundusz może lokować środki we wszystkich dostępnych rodzajach papierów wartościowych, w tym w papierach nieposiadających ratingu na poziomie inwestycyjnym. Największy udział w aktywach funduszy mają papiery emitentów zlokalizowanych w US. Ponad 1/3 posiadanych aktywów jest oceniana z najwyższym ratingiem kredytowym. Skarbiec JPMorgan Global High Yield Bond Subfundusz będzie lokować od 65% do 100% aktywów w tytuły uczestnictwa JPM Global High Yield Bond subfundusz będący częścią JPMorgan Investment Funds. Nie więcej niż 35% aktywów będzie lokowane w dłużne papiery wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez Skarb Państwa lub Narodowy Bank Polski i depozyty bankowe. W portfelu macierzystego funduszu JPM dominują skrypty amerykańskich przedsiębiorstw zorientowanych na segment komunikacji oraz dóbr konsumpcyjnych.

9 Tabela 3 TOP 6 najwyższa roczna stopa zwrotu w kategoriach funduszy akcyjnych rynków azjatyckich, europejskiego oraz globalnego inwestowania Nazw a lip 3M 6M 1Y Wsp. Sharpe Wsp. Sortino Information Max DD BGF Global SmallCap Fund USD 1,15 0,52 0,39 20,95 0,99 1,44 0,16 5,11% Schroder ISF QEP Global Active Value USD 1,65 0,77 4,37 16,85 1,12 1,59 0,04 4,51% Schroder ISF Global Smaller Companies USD 0,01 0,74 0,11 16,17 1,06 1,54 0,01 4,44% Schroder ISF Global Equity Yield USD 0,61 0,91 1,47 15,79 0,83 1,11 0,12 4,43% BGF Global Dynamic Equity Fund USD 0,91 0,68 2,19 15,05 0,74 1,04 0,21 4,17% Schroder ISF Global Dividend Maximiser USD 0,19 1,28 1,01 14,35 0,91 1,26 0,20 3,48% Nazw a lip 3M 6M 1Y Wsp. Sharpe Wsp. Sortino Information Max DD BGF European Value Fund USD 2,15 5,69 5,75 16,55 0,69 0,96 0,07 7,64% Schroder ISF European Smaller Companies EUR 0,59 6,02 4,02 15,16 1,01 1,36 0,10 7,46% Schroder ISF European Equity Alpha EUR 0,75 3,11 1,08 14,51 0,95 1,25 0,01 4,42% BGF United Kingdom Fund USD 0,12 1,94 5,46 13,87 0,65 0,92 0,15 5,60% Schroder ISF European Dividend Maximiser EUR 0,79 2,10 0,81 13,72 0,95 1,22 0,1 3,91% Schroder ISF EURO Equity EUR 0,49 4,13 1,75 12,25 0,51 0,65 0,24 4,86% Nazw a lip 3M 6M 1Y Wsp. Sharpe Wsp. Sortino Information Max DD BGF India Fund USD 2,61 3,75 25,25 55,28 1,51 2,62 1,17 27,83% Schroder ISF Indian Equity USD 3,32 2,55 14,84 42,82 1,4 2,27 0,97 21,66% Schroder ISF Asian Smaller Companies USD 2,99 3,43 10,75 26,46 1,92 3,14 1,07 11,06% BGF Asian Dragon Fund USD 3,17 4,22 8,06 23,26 1,29 2 0,69 10,27% Schroder ISF Asian Opportunities USD 2, ,01 0,92 1,39 0,36 12,55% Schroder ISF Japanese Opportunities USD 2,29 6,91 8,81 18,87 0,68 1 0,26 7,83% Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XII Wydział Gospodarczy, KRS: , REGON: , NIP: , kapitał zakładowy: PLN (opłacony w całości). Opracowanie zostało przygotowane przez pracowników Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. będącego wydzieloną organizacyjnie i finansowo jednostką w strukturach Alior Bank Spółka Akcyjna. działającą na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 5 września 2008 roku i będącą pod jej nadzorem. Niniejsze opracowanie i zawarte w nim komentarze są wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinny być inaczej interpretowane. Autorzy ani Biuro Maklerskie Alior Bank Spółka Akcyjna nie ponoszą odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na postawie informacji i opinii zawartych w niniejszym opracowaniu. Dane zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł uznanych przez autora opracowania za wiarygodne, jednak ani Biuro Maklerskie Alior Bank SA, ani autor publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za kompletność i prawdziwość danych zawartych w publikacji, jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. Każda z opinii wyrażonych w niniejszym publikacji jest opinią własną autora opracowania i może ulec zmianie bez zapowiedzi. Niniejsza publikacja została przygotowana wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi porady inwestycyjnej, rekomendacji i/lub oferty zakupu lub sprzedaży instrumentu finansowego. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank Spółka Akcyjna jest zabronione.