Raport TFI. Raport TFI Skrót informacyjny. Maj 2014

Transkrypt

1 Maj 2014 Przygotował: Marcin Brendota Ekspert ds. Analiz Raport TFI Skrót informacyjny Sytuacja rynkowa: Do I półrocza zakładane utrzymanie dotychczasowej polityki pieniężnej Stabilizacja sytuacja na rynku pracy, sektor przemysłu zwiększa poziom zatrudnienia (raport PMI) Obniżenie nastawienia dla rynku akcji do umiarkowanie pozytywnego Prognozowane ożywienie konsumpcji Ryzyko osłabienia dynamiki produkcji przemysłowa Dobre wyniki sektora bakowego po I kw potwierdzające poprawę ogólnej koniunktury gospodarczej Fundusze akcyjne krajowe: Investor TOP25 Małych Spółek o Wykazywane jedne z najwyższych stóp zwrotu o Lider w swojej kategorii pod względem wskaźników efektywności (Sharp, Sortino). Agio Agresywny o Wykazany wzrost siły relatywnej na ostatnim spadku krajowych funduszy akcyjnych o Jeden z najniższych współczynników maksymalnego obsunięcia kapitału UniAkcje Turcja o Dynamiczny zwrot w górę na rynku tureckim Investor Zabezpieczenia Emerytalnego o Generowanie dodatnich, wysokich stóp zwrotu w różnych interwałach czasowych o Wysokie współczynniki zysk do ryzyka o Stabilny przyrost wartości jednostek uczestnictwa Skarbiec JPMorgan Emerging Markets Opportunities New o Oczekiwana poprawa sentymentu do rynków EM y Fundusze niskiego ryzyka: Alior Papierów Dłużnych o Formuła zbliżona do funduszu obligacyjnego aktywnej alokacji UniLokata o Bezpieczny fundusz pieniężny ze stabilną stopą zwrotu o Bardzo wysokie współczynniki zysk/ryzyko o Brak obsunięć kapitału w ciągu ostatnich 12 mcy Fundusze zagraniczne: Schroders Global Dividend Maximiser o Cel inwestycyjny to 8% w skali roku o Inwestycje w spółki dywidendowe, udział instrumentów pochodnych BGF Asian Dragon o Ekspozycja na szeroko rozumiany rynek azjatycki o Dominująca pozycja Chin jedna z dynamiczniejszych gospodarek Schroders ISF European Smaller Companies o Utrzymana przewaga spółek europejskich o mniejszej kapitalizacji o Wysokie współczynniki efektywności mierzone stosunkiem zysku do ryzyka Schroder ISF EURO Corporate Bond; BGF Euro Corporate Bond o Relatywnie lepsze zachowanie na tle innych analogicznych funduszy o Oczekiwana poprawa stóp zwrotu Schroder ISF Global Diversified Growth PLN Hedged o Dywersyfikacja geograficzna i produktowa o Duża elastyczność inwestycyjna o Rozliczenie w PLN

2 Sytuacja rynkowa Ostatnie okresowe raporty obrazujące stan krajowej gospodarki potwierdzają kontynuację pozytywnych tendencji. Uwagę zwraca ostatni raport z rynku pracy gdzie w I kw zanotowano po raz pierwszy od 5 kwartałów wzrost zatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw. Jednocześnie stopa bezrobocia na koniec marca była wyraźnie niższa od tej przed rokiem (13,5% vs 14,2%) co kontynuuje przełamywanie negatywnej tendencji. Notowany wzrost płac realnych wraz z wymienionymi powyżej czynnikami powinien wpłynąć na zwiększenie siły nabywczej gospodarstw domowych oraz zdolności kredytowej i w efekcie prowadzić do dalszego wzrostu konsumpcji. Ostatni raport o sprzedaży detalicznej za marzec nadal wykazuje wzrostową dynamikę, chociaż w porównaniu z poprzednimi odczytami jest obserwowany mocny spadek. Zwracamy jednak uwagę, że to m.in. efekt przypadających w ubiegłym roku Świąt Wielkanocnych w marcu co mocno zawyżyło bazę porównawczą za ten miesiąc. W bieżącym roku efekt konsumpcyjnych świąt będzie widoczny w raporcie za kwiecień. W prognozach gospodarczych na najbliższe kwartały to właśnie konsumpcja ma być kategorią o największym wpływie na wzrost gospodarczy. Zwiększenie chłonności krajowego rynku umniejszy natomiast znaczenie salda obrotów z zagranicą, przede wszystkim poprzez oczekiwany wzrost importu. W kategoriach tworzenia wartości dodanej zwracamy uwagę na raportowany ostatnio (wskaźniki PMI i krajowe dane o koniunkturze gospodarczej) spadek dynamiki wzrostu nowych zamówień w przemyśle co w kolejnych okresach sprawozdawczych będzie skutkować osłabieniem tempa wzrostu w ujęciu rocznym, ale nadal będzie ono dodatnie. Pierwsze publikacje wyników finansowych przedsiębiorstw po I kw 2014 potwierdzają kontynuację ożywienia gospodarczego. Dobrym barometrem uwzględniającym sytuację finansową gospodarstw domowych i przedsiębiorstw jest sektor bankowy, dla którego pierwsze publikacje raportów finansowych są odbierane pozytywnie. Znaczącym zagrożeniem zewnętrznym jest groźba eskalacji konfliktu na linii Ukraina Rosja i brak widocznych perspektyw na rychłe ustabilizowanie sytuacji. 115,0 Dynamika realna PKB r/r 110,0 105,0 100,0 95,0 90,0 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV Spożycie indywidualne Nakłady brutto na śodki trwałe Produkt krajowy brutto

3 Ocena funduszy akcyjnych: W ostatniej kwietniowej strategii dla ryku akcji obniżyliśmy nastawienie ze zdecydowanie pozytywnego do umiarkowanie pozytywnego. W odniesieniu do funduszy akcyjnych oznacza to zmniejszenie ich udziału w portfelu do poziomu 4060% z wcześniejszych 6080%. Takie stanowisko jest z naszej strony podyktowane większą ostrożnością wobec groźby dalszej eskalacji konfliktu pomiędzy Rosją i Ukrainą i związanych z tym perturbacji gospodarczych oraz ogólnego pogorszenia sentymentu zagranicznych inwestorów do naszego regionu. Marcowe kwietniowe osłabienie notowań na krajowym parkiecie dostatecznie potwierdza pogorszenie nastawienia do rynku akcji co również uzasadnia obniżenie alokacji w klasę ryzykownych aktywów, szczególnie tych skupionych na krajowych instrumentach. Jednocześnie nadal pozytywnie postrzegamy perspektywy dla krajowej gospodarki zakładając kontynuację ożywienia gospodarczego co zostało zasygnalizowane we wstępie do niniejszego raportu. W przypadku ustania zagrożeń zewnętrznych przy wciąż podtrzymanych prognozach gospodarczych oraz korzystnych wycenach spółek będziemy rozważać powrót do wcześniejszego zdecydowanie pozytywnego nastawienia. Zachęceni lepszym zachowaniem krajowych funduszy inwestujących na innych rynkach EM ze wskazaniem na UniAkcje Turcja proponujemy wprowadzenie do portfela jednostek funduszu Skarbiec JPMorgan Emerging Markets. Dla funduszy Agio i Investors, chociaż w bieżących wycenach przynoszą stratę, jeszcze nie proponujemy zmian za wyjątkiem zalecanego obniżenia alokacji. Stopy zwrotu od początku rekomendacji w raporcie Data rozpoczęcia Cena początkowa Cena końcowa Stopa zwrotu Agio Agresywny , ,76 6,84% UniAkcje Turcja ,67 68,86 8,15% Investor TOP25 Małych Spółek ,2 243,96 8,70% Investor Zabezpieczenia Emerytalnego ,36 25,96 1,52% Skarbiec JPMorgan Emerging Markets Opp Za datę rozpoczęcia rekomendacji przyjęto wycenę z pierwszego piątku po dniu wydaniu raportu Cena końcowa jest ceną z ostatniego piątku przed wydanie niniejszego raportu Agio Agresywny jest subfunduszem inwestującym głównie w akcje spółek notowanych na GPW w Warszawie. Cechuje go wysoka alokacja aktywów w akcje (co najmniej 70%), przy czym dywersyfikacja ryzyka inwestycyjnego dokonywana jest poprzez zakup papierów wartościowych wielu emitentów. Subfundusz może inwestować również w emisje pre IPO. Subfundusz inwestuje przede wszystkim w akcje spółek atrakcyjnie wycenionych w oparciu o wskaźniki rynkowe. C/Z, C/WK, EV/EBITDA, dla których istnieje wysokie prawdopodobieństwo wzrostu ceny rynkowej bez względu na prognozowane zachowanie indeksów giełdowych. Ostatnie pogorszenie wycen na krajowym parkiecie wyraźnie obniża wycenę aktywów funduszu. Fundusz notuje jeden z najniższych współczynników maksymalnego obsunięcia kapitału. UniAkcje Turcja Subfundusz inwestuje środki przede wszystkim w akcje emitentów z Turcji oraz w warranty subskrypcyjne, prawa do akcji, prawa poboru, kwity depozytowe, przy czym udział akcji i innych papierów wartościowych o charakterze udziałowym w aktywach funduszu nie będzie niższy niż 60%. Lokaty subfunduszu w akcje i inne papiery wartościowe są dokonywane przede wszystkim na podstawie analizy fundamentalnej, w szczególności w przypadku papierów o charakterze udziałowym podstawowymi kryteriami jest określenie rynkowych i technologicznych przewag firm oraz jakości zarządzania przedsiębiorstwem. W ostatnich tygodniach rynek turecki po uprzednim załamaniu powraca do łask wykazując znacznie lepszą koniunkturę rynkową w porównaniu z krajowym parkietem. Investor TOP25 Małych Spółek Fundusz inwestuje środki w akcje, głównie małych i średnich spółek o wartości rynkowej niższej niż trzy miliardy euro oraz inne instrumenty oparte o te akcje, takie jak prawa do akcji, prawa poboru, warranty subskrypcyjne, kwity depozytowe i instrumenty pochodne. Udział akcji oraz instrumentów finansowych opartych o akcje w aktywach Funduszu może wynosić od 70% do 100%. Nadrzędnym kryterium wyboru pozostają takie czynniki jak dynamika rozwoju, pozycja rynkowa, perspektywy branży, produkty, polityka wypłat dywidend oraz wzrost wyników finansowych. Wyceny jednostek charakteryzują wysokie stopy zwrotu w poszczególnych interwałach czasowych. Równocześnie mierniki ryzyka oparte głównie o zmienność notowań pozostają na dość niskim poziomie, co umacnia pozycję lidera funduszy pod względem współczynników efektywności (zysk/ryzyko). W ostatnich tygodniach wskutek ogólnego pogorszenia koniunktury na krajowym rynku również wyceny funduszu wyraźnie tracą na wartości. Investor Zabezpieczenia Emerytalnego Fundusz inwestuje środki w dłużne papiery wartościowe i instrumenty rynku pieniężnego emitowane przez SP, NBP, jednostki samorządu terytorialnego i inne władze publiczne (w tym państw

4 członkowskich Unii Europejskiej), przedsiębiorstwa oraz w depozyty bankowe. Udział w/w instrumentów finansowych w aktywach Funduszu może wynosić od 60% do 100%. Udział akcji oraz instrumentów finansowych opartych o akcje w aktywach Funduszu może wynosić od 5% do 40%. Fundusz zdecydowanie wyróżnia się w swojej kategorii wysokością stóp zwrotu oraz ich względnie stabilnym przyrostem co potwierdzają wysokie współczynniki zysku do ryzyka oraz niskie obsunięcia kapitału. Skarbiec JPMorgan Emerging Markets Fundusz inwestuje środki w akcje, głównie małych i średnich spółek o wartości rynkowej niższej niż trzy miliardy euro oraz inne instrumenty oparte o te akcje, takie jak prawa do akcji, prawa poboru, warranty subskrypcyjne, kwity depozytowe i instrumenty pochodne. Udział akcji oraz instrumentów finansowych opartych o akcje w aktywach Funduszu może wynosić od 70% do 100%. Nadrzędnym kryterium wyboru pozostają takie czynniki jak dynamika rozwoju, pozycja rynkowa, perspektywy branży, produkty, polityka wypłat dywidend oraz wzrost wyników finansowych. Wyceny jednostek charakteryzują wysokie stopy zwrotu w poszczególnych interwałach czasowych. Równocześnie mierniki ryzyka oparte głównie o zmienność notowań pozostają na dość niskim poziomie, co umacnia pozycję lidera funduszy pod względem współczynników efektywności (zysk/ryzyko). W ostatnich tygodniach wskutek ogólnego pogorszenia koniunktury na krajowym rynku również wyceny funduszu wyraźnie tracą na wartości. Tabela 1 TOP 5 funduszy najwyższa roczna stopa zwrotu w kategoriach stabilnego wzrostu i akcyjny Nazwa kwi 3M 6M 1Y Wsp. Sharpe Wsp. Sortino Information Ratio Max DD Investor Zabezpieczenia Emerytalnego 0,99 0,23 1,01 11,04 1,34 1,86 1,62 2,90% Skarbiec TOP Funduszy stabilnych 0,05 0,05 1,58 6,65 0,48 0,67 0,60 4,20% UniStabilny Wzrost 0,04 1,12 1,09 4,66 0,26 0,34 0,11 3,54% Skarbiec III Filar 0,27 1,11 2,83 4,26 0,16 0,21 0,01 5,25% AXA Stabilnego Wzrostu 0,08 0,08 2,14 3,99 0,19 0,25 0,13 3,89% Nazwa kwi 3M 6M 1Y Wsp. Sharpe Wsp. Sortino Information Ratio Max DD Caspar Akcji Polskich 3,05 1,24 2,09 35,02 2,07 3,22 1,57 6,46% Investor Top25 Małych Spółek 4,35 6,18 3,56 31,95 1,70 2,49 1,25 10,62% Amplico Średnich Spółek 2,28 0,49 5,12 28,71 1,38 2,02 1,14 9,99% Investor Akcji FIO 2,71 0,56 0,70 28,25 1,66 2,36 1,32 7,27% Skarbiec Małych i średnich 2,53 4,70 10,72 27,28 1,21 1,65 0,83 13,93% Agio Agresyw ny 2,59 4,85 6,88 19,67 1,16 1,78 0,19 8,06% Rysunek 1 Wykres funduszy proponowanych w kategorii krajowych funduszy akcyjnych 160,00 140,00 120,00 100,00 80,00 60,00 40,00 Agio Agresywny Investor Top25 Małych Spółek Investor Zabezpieczenia Emerytalnego Skarbiec JPMorgan Emerging Markets Opportunities UniAkcje Turcja Określenie TOP 5 dotyczy funduszy o najwyższej rocznej stopie zwrotu w danej kategorii będących w aktualnej ofercie Alior Bank.

5 Ocena funduszy niskiego ryzyka: W kategorii funduszy pieniężnych i obligacyjnych w bieżącym raporcie nie dokonujemy zmian w przedstawionych propozycjach. Sytuacja za naszą wschodnią granicą o ile znajduje swoje odzwierciedlenie w pogarszających się ostatnio nastrojach w klasie ryzykownych aktywów, o tyle dla bezpiecznych instrumentów nie wywołuje negatywnych implikacji. Natomiast wskutek rosnącej awersji do ryzyka dla ryzykownych aktywów było wręcz obserwowane umocnienie notowań na rynku obligacji, efekt zwiększonej realokacji środków. Rentowności krajowych obligacji skarbowych 10letnich zmierzają do 4%. Wzrost cen skutkuje natomiast umocnieniem wycen funduszy obligacyjnych. Stopy zwrotu od początku rekomendacji w raporcie Data rozpoczęcia Cena początkowa Cena końcowa Stopa zwrotu Alior Papierów Dłużnych ,00 106,79 6,79% UniLokata ,76 110,52 1,62% Za datę rozpoczęcia rekomendacji przyjęto wycenę z pierwszego piątku po dniu wydaniu raportu Cena końcowa jest ceną z ostatniego piątku przed wydanie niniejszego raportu Alior Papierów Dłużnych Fundusz działa w oparciu o politykę inwestycyjną zbliżoną do funduszy obligacyjnych z aktywną alokacją. Subfundusz inwestuje nie mniej niż 50 % wartości aktywów w instrumenty dłużne emitowane, gwarantowane lub poręczane przez Skarb Państwa, Narodowy Bank Polski, jednostki samorządu terytorialnego, państwa członkowskie, państwa należące do OECD, Europejski Bank Centralny, Międzynarodowy Fundusz Walutowy oraz European Stability Mechanism. Na uwagę zasługuje fakt wysokiej odporności aktywów funduszu na ostatnie zawirowania na rynku długu. W ostatnich tygodniach jest obserwowane podwyższenie pozycji funduszu pod względem rocznej stopy zwrotu. UniLokata to subfundusz pieniężny, który inwestuje aktywa w instrumenty dłużne o małej wrażliwości ceny na zmienność stóp procentowych: krótkoterminowe papiery skarbowe oraz bezpieczne dłużne instrumenty korporacyjne o zmiennym kuponie opartym na stawkach lokat na rynku międzybankowym lub na terminie zapadalności do 1 roku. Udział pozostałych kategorii lokat musi być niższy niż 30% wartości aktywów subfunduszu. Pomimo, że fundusz nie jest w ścisłej czołówce pod względem notowanej stopy zwrotu, to jednak uwagę zwraca najkorzystniejszymi współczynnikami ryzyko/zysk, co przeważa decyzję o jego wyborze.

6 Tabela 2 Najwyższa roczna stopa zwrotu w kategoriach funduszy pienieżnych Nazw a kwi 3M 6M 1Y Wsp. Sharpe Wsp. Sortino Information Ratio Max DD Eques Pieniężny 0,18 0,91 1,74 4,72 1,90 4,25 2,18 0,19% Superfund Plynnosciow y 0,48 1,21 2,48 4,63 1,95 2,76 2,25 0,68% UniWIBID 0,25 0,83 1,80 4,24 3,01 1,#J 3,75 0,0419 UniKorona Pieniężny 0,49 0,99 1,93 3,86 0,94 1,23 1,18 0,94% UniLokata 0,24 0,74 1,45 3,11 3,69 30,51 9,55 0,00% Tabela 3 Najwyższa roczna stopa zwrotu w kategoriach funduszy obligacyjnych Nazw a kwi 3M 6M 1Y Wsp. Sharpe Wsp. Sortino Information Ratio Max DD Eques Obligacji 0,09 1,43 2,80 6,66 3,10 5,63 1,37 0,36% Alior papierów dłużnych 0,39 0,57 0,68 6,62 0,94 1,41 1,84 2,00% Skarbiec Lokacyjny 0,53 1,94 3,66 5,73 1,17 1,68 1,55 2,82% Agio Kapitał 0,36 1,25 2,60 5,69 12,83 52,18 1,22 0,00% Aviva Dłużnych Papierów Korporacyjnych 0,27 1,26 2,52 4,67 1,57 2,46 1,10 1,02% Rysunek 2 Wykres funduszy proponowanych w kategorii krajowych funduszy bezpiecznych (obligacyjnych i pieniężnych) 107,00 106,00 105,00 104,00 103,00 102,00 101,00 100,00 UniLokata Alior papierów dłużnych Określenie TOP 5 dotyczy funduszy o najwyższej rocznej stopie zwrotu w danej kategorii będących w aktualnej ofercie Alior Bank.

7 Ocena funduszy zagranicznych: Dla funduszy zagranicznych podtrzymujemy dotychczasowe propozycje z poprzedniego miesiąca. Podobnie jak dla funduszy krajowych obniżenie nastawienia do umiarkowanie pozytywnego powinno skutkować obniżeniem alokacji do poziomu 4060% z wcześniejszych 6080%. Porównując indeksy benchmarkowe dla poszczególnych regionów za ostatnie 12 miesięcy (Rysunek 3) jest widoczna przewaga strefy EUR wspierając notowania zarówno notowanych na tym rynku funduszy akcyjnych jak i obligacyjnych, szczególnie w kategorii obligacji korporacyjnych. Stopy zwrotu od początku rekomendacji w raporcie Data rozpoczęcia Cena początkowa Cena końcowa Stopa zwrotu Schroders Global Dividend Maximiser (USD) ,54 30,32 10,11% Schroders ISF European Smaller Companies (EUR) ,02 133,82 25,04% BGFAsian Dragon (USD) ,76 91,98 2,47% Schroders ISF EURO Corporate Bond (EUR) ,57 80,32 4,90% BGF Euro Corporate Bond (EUR) ,92 61,83 3,19% Schroder ISF Global Diversified Growth PLN ,74 511,05 0,33% Za datę rozpoczęcia rekomendacji przyjęto wycenę z pierwszego piątku po dniu wydaniu raportu Cena końcowa jest ceną z ostatniego piątku przed wydanie niniejszego raportu Dla funduszy zagranicznych denominowanych w walucie innej niż PLN wyceny jednostek są przeliczone wg. kursu NBP z danego dnia Schroders Global Dividend Maximiser. Inwestycje w akcje spółek notowanych na całym świecie mają zapewnić realizację rocznego dochodu na poziomie 8% w skali roku. Z tego względu fundusz poszukuje spółek o wysokiej jakość wypłacających ponadprzeciętną dywidendę. W celu zwiększenia dochodowości zarządzający operuje również na kontraktach opcyjnych. Obecność instrumentów pochodnych w polityce inwestycyjnej może powodować większą zmienność wyceny jednostek uczestnictwa. Wg ostatniego raportu sektorem mającym największy udział w aktywach są instytucje finansowe. Ale też znaczący udział posiada zyskujący ostatnio dużą popularność sektor opieki zdrowotnej. Większość aktywów jest lokowanych w spółki o bardzo wysokiej kapitalizacji rynkowej. Założeniem Schroders ISF European Smaller Companies jest zapewnienie wzrostu kapitału przede wszystkim w wyniku inwestycji w akcje małych spółek europejskich, to jest tych spółek, które, w momencie zakupu, stanowią 30% spółek o najniższej kapitalizacji rynkowej na każdym europejskim rynku. Małe spółki oferują inwestorom zaangażowanie w niektóre niszowe obszary wzrostu, do których często nie można uzyskać dostępu poprzez duże spółki. Ponadto na ogół rozwijają się one szybciej niż duże firmy i mogą się stać znanymi firmami. Wyniki funduszu plasują go w czołówce pod względem stopy zwrotu jak też i współczynników efektywności zysk/ryzyko. Oprócz kapitalizacji spółek także pod względem geograficznym lepszą kondycję rynkową wykazywały w ostatnich okresach spółki europejskie. Celem funduszu Schroder ISF Global Diversified Growth jest osiąganie stopy zwrotu w skali roku na poziomie o 5% wyższym od stopy inflacji w okresie cyklu rynkowego wynoszącego zazwyczaj od pięciu do siedmiu lat. Największa ekspozycja w portfelu to zazwyczaj ekspozycja na akcje spółek z całego świata. Jej uzupełnieniem jest szeroka gama innych aktywów wzrostowych takich jak wysokodochodowe dłużne papiery wartościowe, towary, fundusze hedgingowe, nieruchomości oraz aktywa typu private equity. BGF Asian Dragon Założeniem Asian Dragon Fund jest maksymalizacja łącznego zwrotu z inwestycji. Fundusz inwestuje nie mniej niż 70% łącznych aktywów netto w papiery udziałowe spółek, które mają siedzibę lub prowadzą przeważającą część swojej działalności gospodarczej w krajach azjatyckich z wyłączeniem Japonii. W aktywach funduszu regionalnie dominują Chiny i Korea. Branżowo najbardziej pożądane są sektor finansów i informatyka. Kolejną interesującą pozycją jest Schroders ISF EURO Corporate Bond. Celem funduszu jest zapewnienie zwrotu ze wzrostu kapitału i dochodów głównie w wyniku inwestycji w obligacje i inne papiery wartościowe o stałym i zmiennym oprocentowaniu emitowane głównie przez spółki i denominowane w euro. Fundusz może także inwestować w obligacje emitowane przez rządy, organy państwowe i emitentów ponadnarodowych. Główną zaletą rynku obligacji przedsiębiorstw jest fakt, że obligacje w tym

8 sektorze na ogół oferują wyższe zyski niż w przypadku obligacji rządowych, stwarzając potencjał w zakresie osiągania wyższych stóp zwrotu w dłuższym okresie czasu. Ponadto obligacje przedsiębiorstw charakteryzują się niższym poziomem zmienności niż akcje i, dzięki dużemu wyborowi spółek i branż, można w znacznym stopniu dodawać wartość w ramach wyboru emitenta i sektora. Na uwagę zasługuje fakt prowadzenia pod względem półrocznej stopy zwrotu. Założeniem BGF Euro Corporate Bond Fund jest maksymalizacja łącznego zwrotu z inwestycji. Fundusz lokuje co najmniej 70% łącznej wartości aktywów netto w denominowane w euro zbywalne papiery wartościowe spółek o stałym dochodzie, posiadające rating na poziomie inwestycyjnym. Fundusz prowadzi elastyczną politykę zarządzania ryzykiem walutowym. W portfelu funduszu przeważają obligacje z ratingiem A i BBB głównie z okresem zapadalności od do 5 lat. Pod względem geograficznym zgodnie z polityką funduszu dominującymi są obligacje emitowane w strefie EUR. Tabela 3 TOP 5 najwyższa roczna stopa zwrotu w kategoriach funduszy akcyjnych rynków japońskiego, europejskiego oraz obligacyjnych strefy EUR Nazw a kwi 3M 6M 1Y Wsp. Sharpe Wsp. Sortino Information Ratio Max DD Schroder ISF Korean Equity USD 1,73 4,03 1,12 11,41 0,53 0,74 1,07 14,63% Schroder ISF Taiw anese Equity USD 1,86 3,06 5,03 11,34 0,67 1,03 1,11 7,52% Schroder ISF Asian Smaller Companies USD 2,02 7,64 6,44 10,94 0,64 0,88 1,19 11,06% Schroder ISF Greater China USD 0,84 0,79 1,8 10,25 0,52 0,76 1,08 14,77% Schroder ISF Indian Equity USD 0,27 8,22 11,22 8 0,3 0,42 0,68 21,66% BGF Asian Dragon Fund USD 0,46 2,57 2,06 5,25 0,17 0,23 0,77 12,39% Nazw a kwi 3M 6M 1Y Wsp. Sharpe Wsp. Sortino Information Ratio Max DD Schroder ISF European Smaller Companies EUR 0,38 3,31 12,07 34,52 2,38 3,73 1,4 4,38% BGF European Value Fund USD 0,05 3,86 8,45 30,71 1,75 2,63 2,07 4,52% BGF EuroMarkets Fund USD 1,11 2,60 7,03 28,34 1,44 2,08 1,32 5,14% BGF European Fund USD 0,59 1,59 4,49 21,48 1,21 1,75 0,66 5,40% Schroder ISF EURO Equity EUR 0,29 2,13 5,77 21,39 1,29 1,77 0,39 5,06% Rysunek 3 Porównanie benchmarków rynkowych: AKZ_WR rynek globalny, AKZ_EM rynki wschodzące, AKZ_AP Azja i Pacyfik, AKZ_EUR strefa EUR, AKZ_US Ameryka Północna AKZ_WR Relative Performance [%]: AKZ_WR = 10.71, AKZ_EUR = 16.37, AKZ_US = 14.94, AKZ_AP = 1.58, AKZ_EM = Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2014 Feb Mar Apr Created with AmiBroker advanced charting and technical analysis software. Określenie TOP 5 dotyczy funduszy o najwyższej rocznej stopie zwrotu w danej kategorii będących w aktualnej ofercie Alior Bank. Wyniki dla funduszy zagranicznych denominowanych w USD lub EUR są w walucie oznaczonej przy nazwie funduszu.

9 Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XII Wydział Gospodarczy, KRS: , REGON: , NIP: , kapitał zakładowy: PLN (opłacony w całości). Opracowanie zostało przygotowane przez pracowników Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. będącego wydzieloną organizacyjnie i finansowo jednostką w strukturach Alior Bank Spółka Akcyjna. działającą na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 5 września 2008 roku i będącą pod jej nadzorem. Niniejsze opracowanie i zawarte w nim komentarze są wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinny być inaczej interpretowane. Autorzy ani Biuro Maklerskie Alior Bank Spółka Akcyjna nie ponoszą odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na postawie informacji i opinii zawartych w niniejszym opracowaniu. Dane zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł uznanych przez autora opracowania za wiarygodne, jednak ani Biuro Maklerskie Alior Bank SA, ani autor publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za kompletność i prawdziwość danych zawartych w publikacji, jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. Każda z opinii wyrażonych w niniejszym publikacji jest opinią własną autora opracowania i może ulec zmianie bez zapowiedzi. Niniejsza publikacja została przygotowana wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi porady inwestycyjnej, rekomendacji i/lub oferty zakupu lub sprzedaży instrumentu finansowego. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank Spółka Akcyjna jest zabronione.