Raport z analizy rynkowej poziomu rentowności branży farmaceutycznej za lata

Transkrypt

1 Raport z analizy rynkowej poziomu rentowności branży farmaceutycznej za lata Warszawa 2012

2 Spis treści 1. Wprowadzenie Analiza rentowności wybranych branży farmaceutycznej Proces poszukiwań porównywalnych spółek Analizowane spółki Analiza rentowności Analizowane wskaźniki Zakres międzykwartylowy Wyniki finansowe właściwe dla branży farmaceutycznej Wykresy jako graficzny sposób pokazania otrzymanych wyników Wnioski... 11

3 1. Wprowadzenie Raport oparty jest na danych finansowych największych koncernów farmaceutycznych istniejących na polskim rynku. W pierwszej części raportu przedstawione zostały analizowane spółki oraz ich wyniki finansowe. W drugiej części natomiast przedstawione są wykresy graficzne porównujące otrzymane wyniki z analizy na podstawie, których określone zostały wnioski. 2. Analiza rentowności wybranych branży farmaceutycznej 2.1. Proces poszukiwań porównywalnych spółek Badanie rentowności spółek z branży farmaceutycznej przeprowadzono na rekordach pochodzących z bazy danych Analityk Finansowy 1. Dodatkowe badania zostały przeprowadzone przy użyciu Internetu. Proces poszukiwań składał się z trzech głównych etapów identyfikacji i selekcji, mianowicie: Etap pierwszy poszukiwania spółek, które mogłyby być uznane za porównywalne w bazie danych Analityk Finansowy, Etap drugi poszukiwanie spółek porównywalnych od strony pełnionych funkcji, czyli działających jako agenci, Etap trzeci zaawansowana analiza spółek przeprowadzona w oparciu o zebrane dotychczas dane i Internet, zakończona wyselekcjonowaniem spółek o najbardziej zbliżonym profilu działalności. Początkowa ocena porównywalności działalności spółki z badanymi transakcjami oparta była na kodach PKD zawartych w bazie Analityk Finansowy. Dalsze badania i ocena porównywalności zostały przeprowadzone za pomocą Internetu i innych źródeł, jeśli było to konieczne. Przeszukano bazę danych Analityk Finansowy pod kątem sklasyfikowania spółek według kodu PKD. Tabela 1. Kod PKD właściwy dla przedmiotu działalności Kod PKD Z Opis Sprzedaż hurtowa wyrobów farmaceutycznych i medycznych 1 System Informacji Analityk Finansowy, zapewnia możliwość wyszukiwania podmiotów stosując kryterium PKD oraz zawiera informacje o złożonych sprawozdaniach finansowych

4 3. Analizowane spółki W tabeli poniżej zostały przedstawione następujące spółki ujęte w analizie. Tabela zawiera krótki opis działalności danego przedsiębiorstwa oraz informację czy firma spełniła kryteria i została ujęta podczas prezentowania wyników. Tabela 2. Analizowane spółki branży farmaceutycznej LP. Spółka Opis działalności Akceptacja 1. PRIZER POLSKA Polski oddział Pfizer Inc., największej na świecie prywatnej organizacji działającej w branży badań biomedycznych. Od 50 lat leki Pfizer dostępne są w Polsce. 2. TEVA PHARMACEUTICALS POLSKA Teva zapewnia dostęp do najszerszej oferty leków w Polsce. W skład Grupy Teva w Polsce, zatrudniającej ponad 1500 pracowników, wchodzą dwa nowoczesne zakłady produkcyjne z 80-letnią tradycją, w Krakowie i Kutnie 3. KRKA POLSKA KRKA Polska jest dziś jedną z najnowocześniejszych i najszybciej rozwijających się firm farmaceutycznych w kraju. Firma produkuje nie tylko nowoczesne leki, ale jest również organizatorem akcji społecznych, które mają na celu m.in. poprawę sytuacji zawodowej i społecznej ludzi dotkniętych chorobami psychicznymi. 4. SANDOZ POLSKA 5. MERCK 6. ASTRAZENECA PHARMA POLSKA Polski oddział golskiej Grupy Sandoz jednego z największych na świecie producentów leków generycznych, uczestnika globalnej grupy Novartis. Merck Sp. z o.o. jest częścią międzynarodowej grupy Merck KGaA z siedzibą w Darmstadt (Niemcy), która dostarcza na rynek polski od roku 1992 wysokiej jakości produkty farmaceutyczne i chemiczne. Należy do 5 światowych koncernów. Dostarcza leki na polskim rynku od lat siedemdziesiątych. Spośród wszystkich zagranicznych firm farmaceutycznych obecnych w Polsce ASTRAZENECKA posiada największy dział badań klinicznych. 7. ZAKŁADY FARMACEUTYCZNE POLPHARMA S.A. Zakłady Farmaceutyczne Polpharma S.A. to polskie przedsiębiorstwo farmaceutyczne z siedzibą w Starogardzie Gdańskim. Producent leków znajdujących zastosowanie w kardiologii,

5 gastroenterologii i neurologii. Wytwarza również popularne leki dostępne bez recepty (OTC). 8. SANOFI AVENTIS Firma Sanofi-Aventis powstała 4 kwietnia 2006 r., w wyniku połączenia Sanofi-Synthelabo i Aventis Pharma. W 2011 roku grupa zmieniła nazwę na Sanofi. Sanofi jest obecnie największym koncernem farmaceutycznym w Europie i jednym z wiodących na świecie. Grupa Sanofi jest w ścisłej czołówce firm farmaceutycznych w Polsce. Od 2009 roku ma 7,5 proc. udział w rynku. 9. POLFA WARSZAWA S.A. Polfa Warszawa S.A. to jedna z największych firm farmaceutycznych w kraju. Zarówno pod względem liczby zatrudnianych osób, jak i ilości sprzedawanych produktów, spółka plasuje się wśród liderów polskiej branży farmaceutycznej. 10. GLAXOSMITHKLINE CONSUMER HEALTHCARE GlaxoSmithKline Consumer Healthcare Sp. z o.o. to wiodący inwestor w branży farmaceutycznej. Na rynku polskim tworzy i dostarcza nowoczesne leki i szczepionki. 11. ROCHE POLSKA 12. ELI LILLY POLSKA Roche Polska Sp. z o.o. nalezy do Grupy Roche, który jest liderem wśród firm zajmujących się dostarczaniem innowacyjnych rozwiązań w zakresie ochrony zdrowia. Siłą firmy są dwa współpracujące działy: farmacja i diagnostyka. Eli Lilly Polska należy do amerykańskiego koncernu farmaceutycznego Eli Lilly and Company. Eli Lilly & Co. jest innowacyjną firmą farmaceutyczną, prowadzącą wiele badań naukowych w poszukiwaniu nowych leków. 13. BAXTER POLSKA Baxter Polska Sp. z o.o. należy do światowego koncernu Baxter International Inc., który od ponad 80 lat istnieje na rynku produktów farmaceutycznych i medycznych. 14. ASTELLAS PHARMA SP. Z O.O Astellas Europe jest częścią Astellas Pharma Inc., która należy do 20 największych koncernów farmaceutycznych na świecie. Jako firma patrząca w przyszłość, dąży do poprawy stanu zdrowia ludzi na całym świecie, wprowadzając na światowy rynek nowoczesne i bezpieczne produkty lecznicze.

6 15. BAYER Bayer Spółka z o.o. rozpoczęło działalność w 1994 roku i jest częścią Bayer AG niemieckiego przedsiębiorstwa chemicznego i farmaceutycznego Analiza rentowności Celem oceny wyników wybranych przedsiębiorstw w czasie oraz dążąc do rozpoznania wszelkich odchyleń od normy w wynikach w skali jednego roku, posłużono się danymi finansowymi z różnych lat. Analiza finansowa porównywalnych spółek objęła lata Poszukiwania spółek porównywalnych, pełniących funkcje największych przedsiębiorstw farmaceutycznych dostępnych na polskim rynku zakończyły się zidentyfikowaniem piętnastu firm. Wyniki finansowe tych spółek zostały wykorzystane do określenia zasad powszechnie obowiązujących na rynku dotyczących rentowności operacyjnej za okres Analizowane wskaźniki Celem uzyskania miarodajnego wskaźnika rentowności operacyjnej dla spółek niekontrolowanych, powinien on być obliczony na podstawie danych z wystarczającej liczby lat. Na ogół przyjmuje się, że ten okres powinien obejmować przynajmniej dwa lata podatkowe. Wskaźniki rentowności operacyjnej można uznać za wiarygodną podstawę dla porównania rentowności operacyjnych badanych podmiotów oraz spółek niekontrolowanych, włączając stopę zwrotu kapitału, stosunek zysków operacyjnych do sprzedaży (marża operacyjna) i stosunek zysków brutto do kosztów operacyjnych. Można wykorzystać inne wskaźniki poziomu zysku, jeśli okaże się, że są one wiarygodnymi miernikami zysków, które badany podmiot mógłby uzyskać, gdyby postępował z powiązanymi podatnikami na zasadach obowiązujących powszechnie na rynku. Ponadto w przedstawionym raporcie określony został również wskaźnik rentowności netto będący jednym z podstawowych wskaźników wykorzystywanych do analizy rentowności spółek. Im większa wartość wskaźnika, tym korzystniejsza sytuacja przedsiębiorstwa. Kolejnym wskaźnikiem jest rentowność brutto odpowiadający na pytanie, jaki zysk bądź strata brutto przypada na jednostkę przychodów ze sprzedaży. Ostatnim wskaźnikiem wykorzystanym do porównania spółek jest dynamika sprzedaży pokazujący tendencję zmian sprzedaży.

7 Tabela 3. Rentowność operacyjna spółek za lata Spółka ŚREDNIA PFIZER POLSKA 10,00% 7,00% 11,00% 6,00% 8,50% TEVA KUTNO 19,00% 10,00% 10,00% 0,00% 13,00% KRKA POLSKA 13,00% 9,00% 7,00% 7,00% 9,00% SANDOZ POLSKA 5,00% 6,00% 3,00% 0,00% 4,67% MERCK 17,00% 21,00% 10,00% 9,00% 14,25% ASTRAZENECA PHARMA P 95,00% 5,00% 8,00% 0,00% 36,00% POLPHARMA S.A. 23,00% 24,00% 0,00% 0,00% 23,50% SANOFI AVENTIS 6,00% 8,00% 6,00% 5,00% 6,25% POLFA 3,00% 6,00% 10,00% 3,00% 5,50% GLAXOSMITHKLINE CONS 12,00% 11,00% 9,00% 6,00% 9,50% ROCHE POLSKA 8,00% 4,00% 6,00% 0,00% 6,00% ELI LILLY POLSKA 8,00% 6,00% 12,00% 13,00% 9,75% BAXTER POLSKA -7,00% 3,00% 3,00% 2,00% 0,25% BAYER 3,00% 4,00% 7,00% 3,00% 4,25% ASTELLAS PHARMA 6,00% 5,00% 2,00% 2,00% 3,75% Tabela 4. Rentowność brutto spółek za lata Spółka ŚREDNIA PFIZER POLSKA 8,00% 3,00% 11,00% 11,00% 8,25% TEVA KUTNO 20,00% 8,00% 9,00% 0,00% 12,33% KRKA POLSKA 12,00% 9,00% 7,00% 6,00% 8,50% SANDOZ POLSKA 6,00% 7,00% 6,00% 0,00% 6,33% MERCK 16,00% 19,00% 8,00% 8,00% 12,75% ASTRAZENECA PHARMA P 6,00% 6,00% 9,00% 0,00% 7,00% POLPHARMA S.A. 15,00% 17,00% 0,00% 0,00% 16,00% SANOFI AVENTIS 4,00% 7,00% 5,00% 4,00% 5,00% POLFA 3,00% 2,00% 4,00% 2,00% 2,75% GLAXOSMITHKLINE CONS 12,00% 11,00% 8,00% 4,00% 8,75% ROCHE POLSKA 6,00% 2,00% 5,00% 0,00% 4,33% ELI LILLY POLSKA -1,00% 13,00% 14,00% 20,00% 11,50% BAXTER POLSKA -9,00% 2,00% 2,00% 2,00% -0,75% BAYER 2,00% 2,00% 5,00% 2,00% 2,75% ASTELLAS PHARMA 6,00% -8,00% 7,00% -1,00% 1,00% Tabela 5. Rentowność netto spółek za lata Spółka ŚREDNIA PFIZER POLSKA 8,00% 4,00% 12,00% 10,00% 8,50% TEVA KUTNO 17,00% 6,00% 8,00% 0,00% 10,33% KRKA POLSKA 10,00% 7,00% 6,00% 5,00% 7,00% SANDOZ POLSKA 4,00% 5,00% 4,00% 0,00% 4,33% MERCK 13,00% 15,00% 6,00% 6,00% 10,00% ASTRAZENECA PHARMA P 5,00% 5,00% 7,00% 0,00% 5,67% POLPHARMA S.A. 14,00% 16,00% 0,00% 0,00% 15,00% SANOFI AVENTIS 3,00% 5,00% 4,00% 3,00% 3,75% POLFA 2,00% 2,00% 3,00% 1,00% 2,00% GLAXOSMITHKLINE CONS 9,00% 9,00% 6,00% 3,00% 6,75% ROCHE POLSKA 4,00% 1,00% 4,00% 0,00% 3,00% ELI LILLY POLSKA -5,00% 10,00% 11,00% 17,00% 8,25% BAXTER POLSKA -9,00% 1,00% 1,00% 2,00% -1,25% BAYER 2,00% 2,00% 4,00% 1,00% 2,25% ASTELLAS PHARMA 4,00% -6,00% 6,00% -1,00% 0,75%

8 Tabela 6. Dynamika sprzedaży spółek za lata Spółka ŚREDNIA PFIZER POLSKA 123,00% 107,00% 95,00% 79,00% 101,00% TEVA KUTNO 106,00% 125,00% 97,00% 0,00% 109,33% KRKA POLSKA 122,00% 120,00% 118,00% 98,00% 114,50% SANDOZ POLSKA 92,00% 102,00% 93,00% 0,00% 95,67% MERCK 114,00% 113,00% 167,00% 106,00% 125,00% ASTRAZENECA PHARMA P 111,00% 109,00% 103,00% 0,00% 107,67% POLPHARMA S.A. 107,00% 113,00% 0,00% 0,00% 110,00% SANOFI AVENTIS 111,00% 109,00% 107,00% 126,00% 113,25% POLFA 101,00% 109,00% 109,00% 118,00% 109,25% GLAXOSMITHKLINE CONS 109,00% 118,00% 121,00% 97,00% 111,25% ROCHE POLSKA 107,00% 107,00% 134,00% 0,00% 116,00% ELI LILLY POLSKA 101,00% 107,00% 131,00% 103,00% 110,50% BAXTER POLSKA 97,00% 126,00% 111,00% 48,00% 95,50% BAYER 111,00% 107,00% 115,00% 100,00% 108,25% ASTELLAS PHARMA 100,00% 112,00% 124,00% 118,00% 113,50% 3.3. Zakres międzykwartylowy W celu podniesienia wiarygodności analizy obliczony zakres kwartylowy spółek porównywalnych. Na ogół, teoria statystyczna sugeruje, że większość wyników wykazuje regularny podział. Wyniki wyższe lub niższe od średnich są równie reprezentatywne jak te średnie, dlatego nie istnieje żaden statystyczny powód, aby ograniczać analizę do określonego punktu. Jakkolwiek dla punktów położonych na każdym z ekstremów krzywej istnieje ryzyko, że obserwacje te są nieprawidłowe i dlatego niereprezentatywne dla zysków rynkowych. Zakres międzykwartylowy używany jest do określenia zasad powszechnie obowiązujących na rynku (dotyczy to zakresu wyników od pierwszego do trzeciego kwartyla). Niniejsza analiza opierała się na danych finansowych poszczególnych podmiotów uzyskanych: z bazy Analityk Finansowy Dane z bazy Analityk Finansowy pochodzą z raportów finansowych wybranych podmiotów, które były dostępne w Krajowym Rejestrze Sądowym (w przypadku kiedy w bazie Analityk Finansowy nie było niezbędnych danych finansowych) Wyniki finansowe właściwe dla branży farmaceutycznej Tabela 7. Rentowność operacyjna Przedział Wartość Minimum -7,00% Pierwszy kwartyl 4.75% Mediana 7,00% Trzeci kwartyl 10,00% Maksimum 95,00% Z powyższej tabeli można wywnioskować, że rentowność operacyjna wśród analizowanych spółek plasowała się pomiędzy 4,75% a 10,00% w latach

9 Tabela 8. Rentowność netto Przedział Wartość Minimum -9,00% Pierwszy kwartyl 2,00% Mediana 5,00% Trzeci kwartyl 8,25% Maksimum 17,00% Z powyższej tabeli można wywnioskować, że rentowność operacyjna wśród analizowanych spółek plasowała się pomiędzy 2,00% a 8,25% w latach Tabela 9. Rentowność brutto Przedział Wartość Minimum -1,00% Pierwszy kwartyl 4,50% Mediana 7,00% Trzeci kwartyl 11,00% Maksimum 20,00% Z powyższej tabeli można wywnioskować, że rentowność brutto wśród analizowanych spółek plasowała się pomiędzy 4,50% a 11,00% w latach Tabela 10. Dynamika sprzedaży Przedział Wartość Minimum 48,00% Pierwszy kwartyl 101,75% Mediana 109,00% Trzeci kwartyl 118,00% Maksimum 167,00% Z powyższej tabeli można wywnioskować, że dynamika sprzedaży wśród analizowanych spółek plasowała się pomiędzy 101,75% a 118,00% w latach

10 4.Wykresy jako graficzny sposób pokazania otrzymanych wyników Na wykresach poniżej przedstawione zostały zależności pomiędzy wartościami, które w obrazowy sposób prezentują otrzymane wyniki. Wykres 1. Rentowność operacyjna, rentowność netto i rentowność brutto za lata ,00% 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% Rentowność operacyjna (*z wyłączeniem wartości max ASTRAZENEKA) Rentowność netto Rentowność brutto -5,00% -10,00% Z powyższego wykresu zostało wyłączone zobrazowanie przy rentowności operacyjnej wartości maksymalnej właściwej dla koncernu ASTRAZENECA = 95%, ze względu na zwiększoną nieczytelność prezentowanego wykresu. Dostosowana do wykresu został drugi maksymalny punkt równy 24% właściwy dla Polpharma S.A. Wykres 2. Dynamika sprzedaży za lata ,00% 160,00% 140,00% 120,00% 100,00% 80,00% 60,00% 40,00% 20,00% 0,00% Dynamika sprzedaży

11 5. Wnioski Wykres 3. Średnie wyniki rentowności dla branży farmaceutycznej 10,00% 9,00% 8,00% 7,00% 6,00% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% Wartości Średnia rentowność operacyjna Średnia rentowność brutto Średnia rentowność netto W wyniku przeprowadzonej analizy finansowej dokonano kompleksowego porównania wyników działalności przedsiębiorstw z branży farmaceutycznej działających na polskim rynku. Należy zauważyć, że analizowane wskaźniki z branży mają podobne wartości. Branża farmaceutyczna ma dość silną pozycję na rynku jako przemysł. Średnie wyniki rentowności branży planują się na poziomie powyżej 5% na podstawie badanego okresu rok. Co więcej dane pokazują, że rok 2007 miał najlepsze wyniki spośród badanego okresu dla wszystkich analizowanych spółek z branży farmaceutycznej (tabele ze strony 8). Wybrany do analizy miernik wyniku finansowego, jakim jest rentowność operacyjna uznać należy za najpełniej oddający realną efektywność przedsiębiorstwa. Jego zmienność w czasie jest podstawowym miernikiem ryzyka biznesowego (operacyjnego) spółki. Ta zmienność wynika z relacji pomiędzy kosztami stałymi (ponoszonymi niezależnie od wielkości sprzedaży) i zmiennymi (proporcjonalnymi do wielkości sprzedaży). Jeżeli udział kosztów stałych będzie duży, duże będzie również ryzyko biznesowe. Dlatego spółki dążą do tego, by jak najwięcej kosztów miało charakter zmienny. W przypadku spadku koniunktury, takie koszty automatycznie ulegają redukcji. W naszym przypadku rentowność operacyjna dla całej branży planowała się na poziomie wynoszącym ponad 9%. Warto zwrócić uwagę na fakt, iż branża farmaceutyczna, jako jedna z nielicznych nie odniosła strat w obecnej dobie kryzysu, wręcz przeciwnie zapotrzebowanie na środki farmakologiczne jest na zbliżonym poziomie od kilku lat, co pokazuje dynamika sprzedaży. Jedynym spowolnieniem, jakie powoli jest obserwowane to podpisanie przez rząd tzw. ustawy refundacyjnej. Na jej podstawie szacuje się, że w roku 2012 cała branża straci ok. 4-5% na wynikach finansowych.