Nowe Produkty subgo Fund Wierzytelności pierwszy taki fundusz w Polsce! subgo Fund Obligacje 1 Inteligentne rozwiązania dla wymagających Klientów

Transkrypt

1 Nowe Produkty subgo Fund Wierzytelności pierwszy taki fundusz w Polsce! subgo Fund Obligacje 1 Inteligentne rozwiązania dla wymagających Klientów

2 Omówienie ogólnej sytuacji i prognoz na 2010 rok Beata Kielan Prezes Zarządu GO TFI S.A.

3 Pieniądze czekają na okazje inwestycyjne Jedną z ważniejszych umiejętności w trakcie inwestowania jest przewidywanie, gdzie pieniądze zostaną ulokowane przez największych graczy. Dlatego na dzisiejszym spotkaniu, chcemy wskazać, gdzie pieniądze zamierzają przepłynąć i pokazać jak można na tym zarobić. Wielu inwestorów obecnie uważa, że gospodarka osiągnęła właśnie szczyt, proponujemy raczej aby skoncentrować się gdzie należy spodziewać się ruchu pieniądza. Możliwości inwestycyjne mogą zostać znalezione w każdych okolicznościach, nawet jeśli sama gospodarka nie będzie w silnej fazie wzrostowej.

4 Najlepsze i najgorsze aktywa Stopa zwrotu sierpień 2010 Stopy zwrotu za sierpień 2010 r. Po serii negatywnych danych ekonomicznych zwiększyła się obawa, iż dalszy wzrost zostanie zahamowany, co spowodowało zwiększony popyt na obligacje i wyprzedaż akcji. Dziś chcemy dowieść, iż była to okazja do kupowania. Stopa zwrotu lokalna waluta sierpieo 2010 r. Źródło: Opracowanie własne.

5 Ogólna Sytuacja Czerwiec był pierwszym miesiącem gdy prognozy PKB na 2011 rok spadły Prognozy wrz-09 paź-09 mar-10 kwi-10 maj-10 cze-10 sie-10 PKB USA -2,6 2,4-2,5 2,4-2, ,2 2,9 3,1 2,9 EUROPA -3,9 1-3,8 1,1-3,9 1,2 1,2 1,5 1 1,5 1,1 1,3 1,2 1,3 JAPONIA -6 0,8-5,7 1,3-5 1,4 1,9 1,9 2,1 1,9 2,2 1,9 3,4 1,7 UK -4,3 1,3-4,4 1,1-4,8 1,2 1,2 2,3 1,3 2 1,2 2 1,2 2 Chiny 8,3 9,4 8,3 9,5 8,7 14 9,6 9 10,1 9,3 10,1 9,3 10 8,9 CPI USA -0,5 1,9-0,4 1,9-0,4 2, ,1 2 1,8 1,7 1,6 1,6 EUROPA 0,3 1,2 0,3 1,4 0,3 1,3 1,2 1,5 1,4 1,7 1,5 1,6 1,5 1,6 JAPONIA -1,2-0,8-1,2-0,6-1,4-1,3-1,3-0,4-1,2-0,4-1,1-0,3-1 -0,2 UK 2 2 2,1 2,1 2,2 2,5 2,6 1,9 2,7 1,7 3,1 1,9 3,1 2,5 Chiny -0,6 2,7-0,6 2,7-0,7 3 3,2 3,5 3,4 3,5 3,4 3,5 3 3,5 * dostępna tylko prognoza z 1-3 kwartału 2010 Źródło: Bloomberg, Consencus Forecasts INC. Wrzesień przyniósł rewizję w górę majowych prognoz PKB oraz inflacji dla krajów UE przez Komisję Europejską szczegóły w dalszej części prezentacji

6 Ogólna Sytuacja Coraz bardziej mieszany obraz w sierpniu tylko pogłębił negatywne odczucia Wskaźnik PMI dla światowej gospodarki 53.8( sierpień 2010) Po zbliżeniu się do swoich maksimów w kwietniu, wskaźnik globalnego PMI notuje spadek wartości jest to odczytywane jako oznaka zbliżającego się drugiego dna. Wpływ na to miały następujące czynniki: marzec '10 kwiecień czerwiec maj 10 '10 10 lipiec 10 sierpień 10 Globalne PMI 56,8 57, ,3 53,8 Nowe Zamówienia 58,8 60,3 58,9 55, ,5 PPI 66,3 70,4 68,6 58,9 56,9 58,5 Zatrudnienie 52 53,6 53,9 53,2 53,5 53,7 Źródło: JP Morgan Chase

7 Ogólna Sytuacja w USA Czy załamanie wzrostowego rynku? Spadek sprzedaży domów na rynku wtórnym dwa razy większy niż spodziewany, i spadek na rynku pierwotnym - po zakończeniu się podatkowej ulgi. Jednak pociągnęło to tylko minimalny spadek cen co sugeruje, iż spadek sprzedaży spowodowany jest brakiem równowagi między popytem oczekiwania na dalszy spadek oraz podaży oczekiwania, iż załamanie popytu jest tylko chwilowe. Sprzedaż domów na rynku wtórnym zmiana % m/m Indeks S&P/Case-Shiller (dla 20 metropolii)- zmiana % r/r -27,2% lipiec ,2% czerwiec 10 Sprzedaż domów na rynku pierwotnym zmiana % m/m -12,4 % lipiec 2010

8 Ogólna Sytuacja w USA Czy załamanie wzrostowego rynku? CPI zmiana % r/r Agregaty pieniężne M1 oraz M2 zmiana % r/r 1,2% lipiec 10 Spadający CPI będący wynikiem braku popytu wewnętrznego, deleweregingu osób fizycznych skutkujących niską bazą monetarną - oraz wciąż wysokiej stopy bezrobocia Oraz niski rzeczy może w krótkim terminie zaowocować tendencjami, deflacyjnymi i obniżeniem popytu konsumpcyjnego. Stopa bezrobocia w ujęciu miesięcznym 9,5% sierpień 10

9 Ogólna Sytuacja w USA Czy załamanie wzrostowego rynku? Produkcja przemysłowa od początku 2010 roku notuje dodatnią dynamikę wzrostu, jednak jest to podażowy wkład do PKB, podczas gdy 2/3 wzrostu PKB w USA to popyt wewnętrzny. Produkcja przemysłowa w USA (zmiana % r/r) 7,7% lipiec 10

10 Ogólna Sytuacja w USA Więcej kasy!!!!! W rezultacie Mr. Bernanke zwrócił uwagę, iż wzrost jest zbyt słaby a bezrobocie zbyt wysokie zwiększając oczekiwania rynku na dalsze poluzowanie polityki monetarnej, w miejsce oczekiwań na zacieśnienie We wrześniu Prezydent Obama ogłosił 50 mld rządowy program dotacji dla funduszu inwestującego w drogi, linie kolejowe i autostrady co ma zastąpić pogarszający się sytuację w budownictwie domów. Dodatkowo środki pieniężne amerykańskich przedsiębiorstw jako % kapitalizacji S&P 500 wzrosły z 3% w 1999 do powyżej 12.5% dzisiaj i dalej rosną. Dzieje się tak, ponieważ przedsiębiorstwa, które mogą pożyczać po stopach poniżej 5%, i do tej pory inwestowały w obligacje, używają tych środków do wypłaty dywidendy, nabywania własnych akcji, nabywania mniejszych spółek stąd rekordy na rynku merger and aqusition.

11 Informacje ogólne o rynku Strefy Euro Wrześniowe rewizje prognoz PKB Komisji Europejskiej Główna przyczyna rewizji w górę prognoz to lepsze od przewidywao wyniki gospodarki światowej (w tym strefy euro i UE) w pierwszej połowie br. W drugiej połowie br. Komisja oczekuje lekkiego wyhamowania tempa wzrostu gospodarki światowej, za mało prawdopodobny uznaje jednak scenariusz drugiego dna kryzysu. Umiarkowane tempo rozwoju gospodarczego na świecie w drugiej połowie br. będzie zdaniem KE - wynikiem po pierwsze słabszego wsparcia po stronie zapasów (ich odbudowa będzie wolniejsza), a po drugie wygasania pakietów stymulujących. Na wyhamowanie tempa wzrostu światowej gospodarki wskazują w opinii Komisji nieco niższe w ostatnim czasie odczyty wskaźniki PMI w przetwórstwie (mimo, że nadal pozostają one na poziomach wskazujących na ekspansje, tj. powyżej 50pkt). r Za czynniki ryzyka uznane także zostały: rosnąca nierównowaga globalna, wysoki poziom zadłużenia poszczególnych krajów oraz napięcia na rynkach papierów rządowych, wciąż niepewna sytuacja na rynkach finansowych (ewentualny wzrost kosztów finansowania i ograniczenie dostępu do kredytów w związku z problemami fiskalnymi niektórych krajów), czy wreszcie konsolidacja fiskalna w niektórych krajach (negatywny wpływ na popyt wewnętrzny). Źródło: Bank BPH oraz KE

12 Informacje ogólne o rynku Strefy Euro Zapoczątkowana w kwietniu korekta na rynkach zdaje się dyskontować spadek produkcji przemysłowej na terenie Unii Europejskiej oraz utrzymującą się na niezmienionym poziomie stopę bezrobocia Unia Europejska to dwa przeciwstawne bieguny z jednej strony: Grecja, Hiszpania Portugalia ze swoimi deficytami i wysokim bezrobociem Z drugiej strony Niemcy ze wzrostem eksportu i generacją nadwyżki z tytułu eksportu, należy oczekiwać wyższego PKB, niż aktualnie prognozowane, Dynamika produkcji przemysłowej Stopa bezrobocia Tempo wzrostu podaży pieniądza M3 w strefie euro Dynamika kredytów w strefie Euro Dane dotyczące podaży pieniądza M3 i jego składowych są tak samo słabe jak w USA, o wzroście PKB przesądziło Euro

13 Powracającą koniunkturę widać także w danych makro dla Polskiej gospodarki PKB niewyrównany sezonowo, za dany kwartał w stosunku do analogicznego kwartału roku poprzedniego* Dynamika sprzedaży detalicznej* (pomimo rosnącego optymizmu konsumentów) zdaje się potwierdzać wniosek dla globalnej gospodarki, iż dotychczasowy wzrost oparty jest na stronie podażowej. 3,0 % ( Q2 2010) Źródło: bankier.pl 3,9% (VII 2010) Produkcja przemysłowa (r/r)* 10,8% ( VII 2010) Wskaźnik optymizmu konsumentów* Efekt słabego złotego? 3,9% (VII 2010) *Źródło: bankier.pl

14 Ogólne dane makro dla Polski Wzrost PKB r/r, niewyrównany sezonowo, w ujęciu realnym w wybranych krajach regionu EŚW Wzrost PKB q/q, wyrównany sezonowo w wybranych krajach regionu EŚW Opublikowane we wrześniu szacunki dotyczące tempa wzrostu gospodarczego w Q2 10 dla Węgier i Czech potwierdziły, że Polska znajdowała się w czołówce krajów regionu Europy Środkowo- Wschodniej pod względem wzrostu PKB w minionym kwartale. Pomimo dobrych odczytów PKB w Polsce w dalszym ciągu rozczarowują inwestycje, które (z wyłączeniem Q4 09) w ujęciu rocznym spadają od początku 2009 r. Ich wielkość była w przeszłości skorelowana z napływem bezpośrednich inwestycji zagranicznych (wykres). O ile inwestycje sektora publicznego będą związane w najbliższym czasie z projektami realizowanymi dla EURO 2012, to sektor prywatny będzie uzależniony od globalnej koniunktury i napływu inwestycji zagranicznych. Inwestycje ogółem i zagraniczne inwestycje bezpośrednie w Polsce Zagraniczne inwestycje bezpośrednie na świecie i w Polsce Z najnowszego badania UNCTAD wynika, że zaledwie 13% badanych korporacji transnarodowych optymistycznie ocenia globalne środowisko inwestycyjne w 2010 r. W przypadku lat udział optymistów rośnie odpowiednio do 47% i 62%. Wśród badanych przedsiębiorstw 58% oczekuje wzrostu zagranicznych inwestycji bezpośrednich w 2011 r. i 2012 r. Według badań UNCTAD Polska znalazła się na 12 miejscu nako najbardziej atrakcyjne miejsce inwestycji w ocenie przedsiębiorstw transnarodowych. Źródło: Bank BPH

15 Ogólna Sytuacja Słaby dolar? Już nie EUR/USD USD/JPY GBP/USD Poprawiająca się sytuacja na rachunku bieżącym Niemiec Oczekiwania co do zwiększenia podaży pieniądza w USA Prawdopodobnie zatrzymają spadek Euro i umocnienie dolara Źródło: finance.yahoo.com

16 Informacje ogólne o rynku I dalszy apetyt na inne formy inwestycji W tym środowisku, obligacje skarbowe, które rosły przez ostanie dwa miesiące wydają się przewartościowane, podczas gdy, OBLIGACJE KORPORACYJNE dzięki tym czynnikom wydają się nadal tanie. Wykres: lead indicators wskazują na oczekiwany dalszy spadek default rate w ciągu 12 miesięcy, a co za tym idzie spadek spreadu, lepsze dane finansowe spółek dają bezpieczeństwo tej prognozie Wykres: Stopa zwrotu obligacji korporacyjnych od początku 2010 roku do od 6,3% do 8,8%. Źródło: CITI i obliczenia CITI Źródło: Obliczenia własne na podstawie danych z CITI CORP

17 Wyceny Szacowane P/E na tle średniej 5letniej Szacowane P/E w zestawieniu ze średnią 5-letnią P/E wyceny raczej neutralne, poprawiające się dane o zyskach spółek, napływ pieniądza na rynek będą motorem wzrostu w ostatnich kwartałach roku. Można zauważyć wpływ ostatniej przeceny na rynkach. Region 10-mar Średnie P/E z 5 lat Odchylenie od średniej 10-kwi Średnie P/E z 5 lat Odchylenie od średniej 10-cze Średnie P/E z 5 lat Odchylenie od średniej 10-sie Średnie P/E z 5 lat Odchylenie od średniej USA 14,2 14,3-0,90% 13,7 14,3-4,00% 12,3 14,1-12,80% 12,3 14,1-12,50% Europa 12,5 12 3,80% 11,8 12-1,70% 11,3 11,9-5,50% 11,1 11,9-6,60% Wielka Brytania 11,4 11,5-0,70% 10,6 11,5-7,20% 9,6 11,4-15,30% 10 11,3-11,90% Japonia 17,6 17,9-1,60% 17,6 18-1,70% 15,1 17,9-15,90% 14 17,9-21,70% Hong Kong 16,1 15,9 0,80% 15,6 15,9-2,30% 15,2 15,9-4,60% 15,5 15,9-2,70% Brazylia 12,1 9,3 30,20% 10,7 9,3 15,10% 9,8 9,5 3,40% 9,9 9,5 4,20% Chiny 13 13,4-2,80% 12,8 13,4-4,80% 12,5 13,5-7,30% 12,4 13,5-8,40% Indie 16,9 16 5,60% 16,5 16,1 2,90% 16,1 16,2-0,10% 16,3 16,2 0,60% Rosja 7,3 9-18,80% ,80% 5,9 9-33,90% 6 8,9-33,10% Źródło: Thomson Datastream, MSCI, J.P. Morgan Asset Management

18 Wyceny- akcje Dywidend yield sierpień 2010 Spółki z wysokim DY w długim horyzoncie dają lepsze stopy zwrotu a wycena długoterminowa faworyzuje akcje, w szczególności WB, Europa, Japonia Rentowność obligacji na sierpień 2010 Stopa dywidendy Sierpień 2010 Bieżąca Średnia 5-lat Cash rate USA 2,1 2,1 0,45 Europa 3,3 3,3 0,9 Wielka Brytania 3,6 3,8 0,75 Japonia 1,9 1,6 0,38 Hong Kong 2,8 3 0,36 Brazylia 2,7 3,2 10,66 Chiny 2,3 2,1 2,45 Indie 1 1,1 6,65 Rosja 1,8 1,7 5,11 Rentowność obligacji 2 letnie 10 letnie 10-2 letnie bp USA 0,55 2, Europa 0,78 2, Japonia 0,16 1,07 91 Wielka Brytania 0,78 3, Chiny 2,25 3, Źródło: Thomson Datastream, MSCI, Bloomberg, J.P. Morgan Asset Management

19 Rynki kapitałowe Poziomy techniczne, rynki, Długoterminowy trend zachowany, po korekcie Index S&P MSCI EMI MSCI Emerging Markets Index MSCI EMI S&P 500 S&P 500

20 Rynki kapitałowe Poziomy techniczne, rynki, spodziewana korekta, jednak trend zachowany Zmienność na rynkach akcji powraca do poziomów notowanych przed kryzysem greckim, czyli do średniej. Volatility S&P 500 Volatility S&P 500 od początku 2010 r.

21 Polska płynność Dynamika podaży pieniądza (% r/r) Dynamika depozytów (% r/r) Dynamika kredytów (% r/r) Sierpień przyniósł wzrost dynamiki podaży pieniądza, jego skala okazała się znacznie większa od przewidywań, co głównie wynikało ze znacznego wzrostu depozytów przedsiębiorstw. Do wzrostu podaży pieniądza przyczynił się także istotny wzrost wartości depozytów gospodarstw domowych i niemonetarnych instytucji finansowych oraz pozostałych składników M3. Źródło: Bank BPH Depozyty gospodarstw domowych przyrosły w sierpniu, w ujęciu nominalnym, o 1.9mld zł m/m. Wynik ten należy uznać za dobry, szczególnie biorąc pod uwagę, że miesiące wakacyjne sprzyjają zwiększonym wydatkom gospodarstw domowych. Do wzrostu depozytów mogła przyczynić się gorsza koniunktura na giełdzie, która zapewne skłoniła część inwestorów do redukcji zaangażowania w akcje i przesunięcia części środków na bezpieczne lokaty bankowe. Depozyty przedsiębiorstw wzrosły w sierpniu o 1.5mld zł m/m. Przed rokiem miał miejsce spadek depozytów przedsiębiorstw stąd też znaczne przyspieszenie rocznego tempa wzrostu w stosunku do lipca. Kredyty dla gospodarstw domowych w sierpniu wzrosły o 11 mld zł m/m, jest to jednak w głównej mierze zasługa widocznego w sierpniu osłabienia złotego względem CHF (i związanego z tym wzrostu złotowej wartości portfela kredytów denominowanych w CHF). Po wyłączeniu efektów kursowych przyrost kredytu szacowany jest na ok. 2.4 mld zł. W sierpniu kredyty dla firm o wzrosły o 0.7 mld zł m/m.

22 Pieniądze płyną na rynek Oszczędności gospodarstw domowych w pierwszym kwartale 2010 osiągnęły rekordową wartość 835 mld zł, z czego ponad 400 mld stanowią depozyty, UDZIAŁ OSZCZĘDNOŚCI W PKB Udział oszczędności w PKB w pierwszym kwartale 2010 roku wynosił 59%, (w 2006 roku 56%) podczas gdy w 2006 roku w Europie Zachodniej średni wskaźnik oszczędności do PKB wynosił 220%. Przy utrzymaniu obecnej dynamiki dojście do zachodnich standardów nie powinno zająć dłużej niż 12 lat. 250% 200% 150% 100% 50% 0% POLSKA 2006 POLSKA 2010 UE 2006 Wartośd oszczędności gospodarstw domowych [mld zł] CAGR = 10,92 %

23 USD/PLN, WIG 20 Czynniki Rynkowe WIG20 oraz USD/PLN na przestrzeni ostatnich 10 lat USD/PLN WIG20 Czynniki globalne powodujące osłabienie złotego zelżały, silne umocnienie póki co poza zasięgiem, ale kredytobiorcy mogą spać spokojniej WIG20, prawdopodobnie będzie w tym roku jednym z najgorszych indeksów, ze względu na dużą podaż akcji SP, jednak ostatni kwartał to jednak wzrost spółek z WIG 20

24 Wybrane indeksy GPW WIG Energetyka WIG Zachowanie pięciu wybranych indeksów warszawskiej giełdy za ostatnie 5 miesięcy. Widać wyraźnie iż ostatnie zawirowania wywarły najmniejszy wpływ na notowania spółek sektora energetycznego, który wcześniej był wyraźnie niedoceniany WIG Banki WIG 20 WIG Paliwa

25 Informacje ogólne o rynku Prognozy Czynniki Fundamentalne Czynniki techniczne Wyceny. 1. Otoczenie ekonomiczne we wrześniu poprawiło się dla rynków akcyjnych, najbardziej sprzyjające ryzykownym aktywom jest nadmiar pieniądza coraz niższe oprocentowanie depozytów oraz niska inflacja, polityka monetarna i fiskalna nie sprzyjające obligacjom skarbowym 2. Sytuacja na rynku pracy nie poprawiła się wystarczająco aby zacieśniać politykę monetarną w krajach rozwiniętych 3. Rosnący poziom oszczędności, związany z niskim popytem wewnętrznym może przełożyć się na wyższy apetyt inwestycyjny. 4. Ryzyko związane z deficytami budżetowymi pogarsza klimat inwestycyjny. 1. Koniec kwartału i koniec roku wyglądają optymistycznie. Rynki dotarły do swoich punktów zwrotnych, potencjał do kontynuacji odbicia jest wciąż jeszcze spory koniec roku może być zdecydowanie lepszy niż drugi kwartał, uzasadnione to będzie wzrostem zysków, i masą pieniądza Apetyt na ryzyko powoli rośnie, jeszcze negatywne nastroje na tle twardych danych ekonomicznych wskazują na jeszcze dobry timingowo moment do kupna. Sezon na wyniki i poprawę prognoz Wyceny neutralne + dla akcji, niekorzystne dla obligacji skarbowych, Jednak zgodnie z oczekiwaniami spółki pokazują wyniki lepsze niż planowane i jest spodziewany dalszy wzrost. Nadal obligacje korporacyjne są tanim produktem,

26 Ogólna Sytuacja Rekomendacje Podsumowanie aktywa Niedoważone Neutralne Przeważone USA małe spółki Wielka Brytania AKCJE Japonia Hong Kong (przeważone) Europa Emerging Markets USA małe spółki Niedoważone Neutralne Przeważone OBLIGACJE Wielka Brytania, USA - skarbowe High yield silna rekomendacja (neutralne duration) Europa - skarbowe Japonia - skarbowe Emerging Markets wycena na średniej SUROWCE Niedoważone Neutralne Przeważone złoto

27 Portfel subgo Obligacje 1 oraz SubGo wierzytelności = wyższa oczekiwana stopa wzrostu przy niższym ryzyku Obligacje rządowe Obligacje korporacyjne Wierzytelności Portfel 50/25 /25 obligacje rządowe/obligacje korporacyjne/wierzyteln osci Zysk 5% 7% 25% 18% Ryzyko 3,0% 4,50% 10% 4% Inteligentne rozwiązania dla wymagających Klientów

28 subgo Fund Wierzytelności Rodzaj Funduszu Czas trwania Funduszu FIZ niepubliczny Fundusz utworzony na czas nieokreślony Cena emisyjna 1 Certyfikatu serii I 1,00 PLN Min. wpłata Opłaty Subskrypcja certyfiaktów serii C certyfikatów inwestycyjnych Koszty wydania Certyfikatów do 5 %, wartości wpłat na objęcie Certyfikatów Inwestycyjnych Prowizja za zarządzanie do 5 % w skali roku, brak opłat za umorzenie r r. Wpłaty r r., aby być pewnym skuteczności zapisu prosimy o wpłaty do r.

29 Informacje podstawowe subgo Obligacje1 Rodzaj Funduszu Czas trwania Funduszu Cena emisyjna 1 Certyfikatu serii I Min. wpłata FIZ niepubliczny Fundusz utworzony na czas nieokreślony 1,075 PLN certyfikatów inwestycyjnych Wykup Certyfikatów Fundusz dokonuje wykupu Certyfikatów Inwestycyjnych w okresach półrocznych, w terminie T+2 od daty wyceny Opłaty Przewidywana stopa zwrotu Polityka Inwestycyjna Koszty wydania Certyfikatów do 2%, wartości wpłat na objęcie Certyfikatów Inwestycyjnych (dla wpłat powyżej negocjowane). Prowizja za zarządzanie do 2% w skali roku, brak opłat za umorzenie Od 8%-11% w skali roku w następnym okresie, dotychczasowa 10,7% Fundusz zakłada docelowo co najmniej 99% alokację w dłużne zabezpieczone papiery wartościowe a do 1% będzie lokowane w skarbowe papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego, a także w celu zapewnienia odpowiedniej płynności w depozyty bankowe.

30 Terminy Zapisy: 1 września września 2010, przydział do 30 września 2010 Deklaracje zainteresowania 1 września września 2010 Wpłaty 1 września września 2010

31 Jak zostać Inwestorem? Krok 1 Wypełnij formularz Deklaracji zainteresowania u naszych partnerów, w siedzibie spółki lub na stornie internetowej Krok 2 Do pierwszych 99 Inwestorów, którzy wypełnili ww Deklarację zostanie skierowana imienna oferta nabycia wraz z Warunkami Emisji Krok 3 Zapisy na Certyfikaty będą przyjmowane w siedzibie Emitenta oraz w sieciach Partnerskich GO TFI SA, Płatność na rachunek funduszu w ING od , aby być pewnym prosimy o płatność do

32 Docelowy Przedmiot inwestycji: zabezpieczone dłużne korporacyjne papiery wartościowe Strategia Inwestycyjna Przedmiotem inwestycji są dłużne papiery wartościowe zabezpieczone w następujący sposób: ( do 99% wartości aktywów) hipoteka na nieruchomości lub prawie użytkowania wieczystego nieruchomości, zastaw lub zastaw rejestrowy, zabezpieczenie finansowe w rozumieniu przepisów ustawy z dnia 2 kwietnia 2004 roku o niektórych zabezpieczeniach finansowych, cesja wierzytelności, w tym wierzytelności przyszłych, przewłaszczenie na zabezpieczenie praw majątkowych, w przypadku gdy prawa majątkowe będące przedmiotem przewłaszczenia stanowią jedną z dopuszczalnych kategorii lokat Subfunduszu, a w wyniku przewłaszczenia Subfundusz będzie spełniać limity inwestycyjne uwzględniające przedmiot przewłaszczenia. gwarancja lub poręczenie osoby trzeciej w tym gwarancje i poręczenia bankowe lub z funduszy doręczeniowych. Łączna wartość zabezpieczeń musi wynosić co najmniej 100% wartości emisji dłużnych papierów wartościowych. Pozostałe aktywa będą lokowane w instrumenty rynku pieniężnego a także w celu zapewnienia odpowiedniej płynności w depozyty bankowe od 1%.

33 Strategia Inwestycyjna subgoobligacje1 I. Pierwszy Powód OBLIGACJE RZĄDOWE osiągnęły już bardzo niski poziom rentowności a gospodarki będą zachowywać się lepiej niż prognozowano w czerwcu, w IV kwartale 2010 należy oczekiwać wzrostu rentowności i spadku cen związanego z wyższymi oczekiwaniami co do ryzyka rządowego Grecja, Portugalia, Hiszpania, również Polska Wykres: Stopy zwrotu dla obligacji rządowych ( w lokalnej walucie). Porównanie za okres od początku 2010r. do kwietnia oraz maja uwydatnia wpływ perspektywy bankructwa Grecji na rynek papierów dłużnych YTD dla , oraz

34 Strategia Inwestycyjna subgoobligacje1 Koniec obligacyjnej hossy Ile będzie można zarobić na funduszach obligacji w najbliższym czasie? Szerokie grono specjalistów twierdzi, że nie tyle, ile w ostatnich kilkunastu miesiącach. - Dobra passa funduszy obligacji skończyła się w kwietniu. Od tamtej pory aż do zakończenia okresu podwyższonej nerwowości, czyli pewnie jeszcze przez kilka miesięcy, stopy zwrotu z funduszy obligacji mogą oscylować wokół zera - uważa Sebastian Buczek, prezes Quercus TFI. Chodzi o to, że spadki cen obligacji mogą pochłonąć zyski wynikające z ich oprocentowania. - W drugiej połowie 2010 r. fundusze obligacji umożliwią osiągnięcie zysków, ale nie będą one już tak wysokie jak w pierwszych sześciu miesiącach tego roku - mówi z kolei Łukasz Witkowski z PKO TFI. Większość zarządzających twierdzi, że najbliższe tygodnie powinny sprzyjać wzrostowi cen polskich papierów dłużnych za sprawą zarówno czynników lokalnych, jak i globalnych. Te pierwsze to m.in. ograniczenie przez Ministerstwo Finansów obligacji podaży obligacji o długim terminie zapadalności. - Ostatnie zwyżki cen obligacji skarbowych różnych krajów Europy czy świata to jednak tylko korekta. Efekt lepszych w ostatnich dniach danych z gospodarki USA, poprawy nastroju światowego, udanej emisji w Hiszpanii. W Polsce znaczenie ma też powyborcza nadzieja na szybsze przeprowadzenie reform - uprzedza Arkadiusz Bogusz, kierownik działu papierów dłużnych w Credit Suisse Asset Management. - W kolejnych miesiącach uwagę inwestorów ponownie będą zaprzątać problemy związane ze stanem finansów publicznych peryferyjnych krajów strefy euro, które jeszcze nie udowodniły, że są w stanie skutecznie zredukować swoje zadłużenie - dodaje Łukasz Witkowski z PKO TFI. Większość cięć wydatków budżetowych będzie miała w perspektywie kilku najbliższych kwartałów negatywne przełożenie na wzrost gospodarczy w tych krajach, a co za tym idzie, na światowe PKB. Negatywne informacje ze sfery realnej gospodarki na tak wczesnym etapie cyklu koniunkturalnego oznaczają zazwyczaj ostrożniejsze podejście do inwestycji w emerging markets, do których zalicza się również Polska. - Spodziewam się, że w ciągu najbliższych tygodni ceny osiągną szczyt, jednak nie dojdą do poziomu ze szczytu obligacyjnej hossy z wiosny tego roku. Najdalej jesienią rynek powróci jednak do tendencji spadkowej, głównie za sprawą rosnącej inflacji i zmniejszającej się dynamiki wskaźników gospodarczych, co z kolei jest skutkiem zniknięcia efektu bazy (niskich punktów odniesienia z wiosny zeszłego roku - red.) - wtóruje Arkadiusz Bogusz. Zarządzający z Idea TFI dodają, że rosnące obawy inwestorów i analityków co do zbliżających się podwyżek przez RPP stóp procentowych z pewnością nie będą sprzyjały wzrostowi cen papierów skarbowych. - Uważamy, że pod szczególną presją znajdą się papiery dwu- i pięcio-letnie. Dość prawdopodobne wydaje się więc, że do końca roku nastąpi tzw. spłaszczenie się krzywej rentowności (względnie duży wzrost rentowności obligacji dwu- i pięcioletnich przy jednoczesnym utrzymaniu się na dotychczasowych poziomach lub niewielkim wzroście rentowności obligacji dziesięcioletnich - red.) - mówią. Przewidują, że w związku z tym ich fundusz będzie prawdopodobnie w dalszym ciągu realizował strategię zwiększania zaangażowania w obligacje indeksowane stawką WIBOR lub inflacją, jak również obligacje przedsiębiorstw, ograniczając inwestycje w stałokuponowe obligacje skarbowe. - Taka strategia powinna przynieść w drugiej połowie roku dodatkowe kilka procent wzrostu wartości jednostki - twierdzą zarządzający z Idea TFI. Mimo zawężenia tzw. spreadu premia na obligacjach korporacyjnych pozostaje relatywnie wysoka. Może wynosić nawet 5 pkt. proc. Ostateczne oprocentowanie nominalne papierów korporacyjnych może więc sięgać nawet 10 proc., czyli być nominalnie

35 Strategia Inwestycyjna SubGoObligacje1 III. Trzeci Powód ograniczenie prawdopodobieństwa defaultu Portfele zabezpieczone mają niskie prawdopodobieństwo defaultu Dane statystyczne pokazują, iż obligacje zabezpieczone w co najmniej 50% swojej wartości nominalnej mają bardzo niskie, poniżej 1% współczynniki defaultu. Poprawiająca się koniunktura gospodarcza pozwoli na zmniejszenie proporcji defaultów w całej gospodarce. Poprawienie profilu ryzyka dla Inwestora Obligacje rządowe Obligacje korporacyjne Portfel 50/50 obligacje rządowe/obligacj e korporacyjne Zysk 5% 7% 6,00% Ryzyko 3,0% 4,50% 3,269%

36 subgo OBLIGACJE 1 Portfel Inwestycyjny Modelowy portfel subgo Obligacje1

37 subgo OBLIGACJE 1 Stopy zwrotu Funduszy Obligacyjnych

38 Portfel Iwestycyjny Sub Go Obligacje1 Przeciętne dane finansowe portfela inwestycyjnego subgo Obligacje1 wzrosła efektywność aktywów i kapitałów Kapitały (zł) ,65 Przychody (zł) ,70 Zysk brutto (zł) 8 300,00 Wskaźnik zadłużenia aktywów (%) 56,57%

39 subgo Fund Portfeli Wierzytelności pierwszy taki fundusz w Polsce! Inteligentne rozwiązania dla wymagających Klientów

40 Zarabiać na długach? Zarabiać na długach? To możliwe i od dawna robią to inni spółki windykacyjne, banki, kancelarie prawne itp. Teraz rynek wierzytelności dostępny jest również dla Klientów Indywidualnych! Dlaczego warto?

41 Rynek wierzytelności Rynek wierzytelności w Polsce jest jednym z najbardziej perspektywicznych rynków finansowych. Nieregulowane długi Polaków wynoszą blisko 89 MLD PLN. (na dzień 31 marca 2010) W ostatnich latach odnotowaliśmy ogromny wzrost wierzytelności bankowych i telekomunikacyjnych o niskiej wartości jednostkowej. Średnia wartość zadłużenia przeciętnego Polaka wynosi ok złotych. Zazwyczaj długi wynikają z tytułu nieuregulowanych kredytów konsumenckich, zaległych rat oraz niezapłaconych rachunków za telefon komórkowy, telewizję lub internet (dane z raportu "Windykacja 2009" grupy Kruk). Niska wartość jednostkowa długów ma bezpośredni wpływ na skuteczność ich odzyskiwania zdecydowanie łatwiej i szybciej spłacane są małe zobowiązania. W 2010 roku liczba dłużników notowanych w KRD przekroczyła milion.

42 Rynek wierzytelności

43 Rynek wierzytelności Zmiana nieregularnego zadłużenia banków w ciągu roku Przedsiębiorstwa Osoby Fizyczne

44 Rynek wierzytelności Czynniki sprzyjające dalszej koniunkturze rynku to między innymi: niskie ceny przy zakupie całych pakietów wierzytelności wprowadzone w 2010 roku ułatwienia prawne umożliwiające szybkie odzyskiwanie należności (e-sąd, KRD) optymistyczne dane historyczne - dotychczasowy zwrot z inwestycji w tym segmencie rynku przynosił zwroty znacznie ponad 20% rocznie Oczekiwana stopa zwrotu z subgo Fund Portfeli Wierzytelności to min. 20% rocznie w okresie 36 miesięcy. Możliwa wypłata dywidendy

45 Rynek wierzytelności Główne obszary ryzyka inwestycyjnego mającego wpływ na rynek wierzytelności masowych to m.in. ryzyko: związane z osłabieniem koniunktury branżowej i makroekonomicznej obniżenia wysokości odsetek ustawowych polityki podatkowej wprowadzenia ograniczeń w sprzedaży wierzytelności niewypłacalności znaczącego dłużnika związane z przyjęciem niewłaściwej strategii związane z opóźnieniami w odzyskiwaniu wierzytelności subgo Fund Wierzytelności

46 Rynek wierzytelności Przykładowe portfele dane za okres od I do V 2010 r. (na podstawie Navi Finance sp.z.o.o) Wierzyciel Portfel 1 Portfel 2 Portfel 3 Sektor detal B2B detal Skład portfela - 84% osoby fizyczne - Sp. z o.o. oraz SA - 98% osoby fizyczne - Sp. z o.o. oraz SA - 78% osoby fizyczne - Sp. z o.o. oraz SA Statystyki ilość spraw 6374 Średnia wartość 2,1 tys PLN ilość spraw 3104 Średnia wartość 1,6 tys PLN ilość spraw 776 Średnia wartość 2,4 tys PLN Wartość nominalna portfela 13,6 mln PLN 4,1 mln PLN 1,7 mln PLN Zakładany odzysk 15% wartości nominalnej w 2 lata 43% wartości nominalnej w 2 lata 18% wartości nominalnej w 2 lata

47 Rynek wierzytelności Dotychczasowe zwroty osiągane na portfelach potwierdzają realizację przyjętych założeń w wycenach dokonanych przed zakupem. (na podstawie Navi Finance sp.z.o.o) Odchylenia krzywej nie odbiegają od standardowych różnic, które pojawiają się w scenariuszach windykacji portfeli i są konsekwencją specyfiki danego portfela oraz potrzeb dostosowania metod dochodzenia należności do szeregu czynników, zarówno rynkowych jak i wprost związanych z charakterystyką dłużnika. Przykładowe portfele dane za okres od I do V 2010 r. Dotychczasowa stopa zwrotu w skali roku.

48 Rynek wierzytelności Oczekiwana stopa zwrotu z subgo Fund Portfeli Wierzytelności - przy założeniu dotychczasowej skuteczności serwisantów Partnera Zarządzającego: I rok w PLN II rok w PLN wartość portfela wierzytelności , suma odzysków , wartość inwestycji stopa zwrotu roczna 23,21% 64,53%

49 Charakterystyka Funduszu Celem inwestycyjnym Subfunduszu subgo Fund Portfeli Wierzytelności jest wzrost wartości aktywów w wyniku wzrostu wartości akcji celowych spółek komandytowoakcyjnych, powołanych do nabywania i obsługi portfeli wierzytelności masowych tj. telekomunikacyjnych, bankowych, utilities o niskiej wartości jednostkowej. Spółki dysponować będą aktywami pozyskanymi w ramach kapitału akcyjnego uzyskanego w drodze objęcia akcji spółek komandytowo-akcyjnych przez jedynego akcjonariusza subgo Fund Portfeli Wierzytelności. Spółki komandytowo-akcyjne powstaną jako platforma do nabywania i obsługi portfeli wierzytelności. Spółki dysponować będą aktywami pozyskanymi w ramach kapitału akcyjnego uzyskanego w drodze objęcia akcji spółek komandytowoakcyjnych przez jedynego akcjonariusza fundusz.

50 Charakterystyka Funduszu Najistotniejszym zadaniem Funduszu jest wycena i zakup portfela wierzytelności. Podstawowym kryterium wyceny portfela jest porównanie go do tzw. portfela referencyjnego (bazowego), tj. portfela o największym współczynniku zgodności (rozumianym jako historia portfela pod względem branży, z której pochodzi, struktury, wielkości, wartości długów itp.), kupionego na rynku i serwisowanego w ciągu ostatnich lat. Zespół analityczno finansowy GO TFI SA przeprowadza kolejną niezależną analizę wraz z wyceną portfela z wykorzystaniem narzędzi analitycznych i metod statystycznych. Trzecią stroną wyceniającą portfel jest wybrany podmiot zarządzający firma specjalizująca się w odzyskiwaniu wierzytelności. Łączny wynik tych wycen zestawiony z oczekiwanymi przez spółkę stopami zwrotu stanowi podstawę złożenia oferty na zakup portfela. Zakładane jest zarządzanie portfelem wierzytelności przez wyspecjalizowaną firmę. Daje to możliwość zlecania różnych portfeli do różnych serwisantów, jak również podział portfela i zlecanie odzysku kilku firmom.

51 Korzyści dla Inwestora Pierwszy i jedyny w Polsce fundusz dający osobom fizycznym dostęp do inwestycji na rynku windykacji długów masowych. To segment wierzytelności najlepiej spłacalnych - zwłaszcza gdy średnia wartość długu jest niska. Stabilna i długoterminowa inwestycja (optymalnie okres ok. 3 lat) długi gospodarstw domowych zawsze były i będą, a hossa na tym rynku trwa. Skuteczna strategia windykacji wierzytelności przez profesjonalnego serwisanta oraz nowe regulacje prawne ułatwiające szybki odzysk długów dają Funduszowi możliwość osiągania ponad przeciętnych zwrotów powyżej 20% w skali roku. Produkt pozbawiony zmienności rynkowej fundusz nie jest skorelowany z rynkiem kapitałowym. Doskonałe narzędzie do dywersyfikacji ryzyka część środków ulokowanych w tym unikalnym i stabilnym Funduszu pozwoli na optymalizację portfela Inwestora.

52 Profil Inwestora Fundusz stworzony jest z myślą o Inwestorach indywidualnych, jak i korporacyjnych, Klientach poszukujących: stabilnej i długoterminowej inwestycji (optymalnie okres ok. 2-3 lat) sposobu na zmniejszenie zmienności portfela fundusz nie jest skorelowany z rynkiem kapitałowym, dzięki czemu jest odporny na zmienności rynkowe optymalnej oferty dla dywersyfikacji ryzyka portfela nowatorskich produktów finansowych o alternatywnej polityce inwestycyjnej

53 GO TFI SA Dlaczego GO TFI SA? Dlaczego z nami warto inwestować? Już od ponad 15 lat zbieramy doświadczenie i doskonalimy umiejętności na rynku finansowym w Polsce i na świecie. Zarządzamy aktualnie czterema funduszami na rynku niepublicznym o łącznych aktywach około 80 MLN PLN. Specjalizujemy się w tworzeniu produktów finansowych o alternatywnej polityce inwestycyjnej, jak np. funduszy dedykowanych, celowych, czy też indywidualnych portfeli inwestycyjnych. Tworzona przez nas oferta produktów inwestycyjnych jest wynikiem bieżącego reagowania na możliwości rynku i potrzeby wymagających i świadomych inwestorów. Myślimy i działamy strategicznie, zarządzamy efektywnie. Wykorzystujemy wiele instrumentów i możliwości finansowych, przewidujemy kierunki rozwoju rynków finansowych i na nie reagujemy. Wspólnie z klientem wytyczamy szlaki sukcesu, pokonujemy przeszkody, osiągamy wyznaczony cel. Zysk Inwestora to również nasz zysk, ale i ogromna satysfakcja i odpowiedzialność. Warto odkrywać z nami tajemnice mądrych i efektywnych inwestycji.

54 Dlaczego z GoTFI S.A.? Beata Kielan Licencjonowany doradca inwestycyjny, licencja numer 31 Pełniła funkcję Członka Zarządu w Nordea PTE Sprawowała funkcję Wiceprezesa Skarbiec TFI, zarządzając 14-toma rodzajami funduszy, między innymi pierwszymi w Polsce produktami strukturyzowanymi, zakładała Skarbiec TFI S.A. Doradca w departamencie inwestycji kapitałowych w BRE odpowiedzialna za projekty prywatyzacyjne, nowe inwestycje i restrukturyzację portfela Doradca w CDM Pekao SA Tomasz Kołodziejak Posiada licencję doradcy inwestycyjnego, licencję maklera papierów wartościowych oraz międzynarodowy tytuł CIIA (Certified International Investment Analyst) Zarządzał funduszem emerytalnym w Nordea PTE Zarządzał funduszami INVESCO TFI SA Zbigniew Bakota Pełni funkcję Wiceprezesa GO TFI odpowiedzialnego za sprzedaż Pełnił funkcję Dyrektora Sprzedaży w Banku BPH Zarządzał sprzedażą w Biurze Maklerskim BPH Jako Menedżer w Ernst & Young Business Advisory odpowiadał za projekty strategii instytucji finansowych oraz rozwój kanałów dystrybucji

55 Dziękujemy za uwagę GoTFI S.A. ul. Stawki 2 (Budynek Intraco) Warszawa Tel Fax