Spółki publiczne. Zarządzanie informacją poufną w procesie przejęcia spółki studium przypadku

Transkrypt

1 Spółki publiczne Zarządzanie informacją poufną w procesie przejęcia spółki studium przypadku Warszawa, 14 września 2016

2 Uczestnicy (1) Zwykła Spółka S.A. z siedzibą w Warszawie ( Zwykła Spółka ) spółka publiczna notowana na GPW dwuosobowy zarząd, w którego skład wchodzą: Jan Stanowczy jako Prezes Zarządu oraz Marek Nieuważny jako Członek Zarządu spółka należąca do największych firm budowlanych w Polsce, realizująca inwestycje we wszystkich kluczowych sektorach rynku budowlanego w kraju i za granicą Mała Spółka sp. z o.o. z siedzibą w Stargardzie ( Mała Spółka ) spółka prowadząca wytwórnię mas bitumicznych Piotr Obrotny Prezes Zarządu Piotr Obrotny ( Sprzedający ) właściciel 100% udziałów w kapitale zakładowym Małej Spółki Strona 2

3 Uczestnicy (2) Zwykła Spółka Mała Spółka Zarząd Jan Stanowczy Zarząd Piotr Obrotny (właściciel 100% udziałów) Marek Nieuważny Strona 2

4 Planowane działania Zwykła Spółka złożyła oferty w przetargach o zamówienia publiczne i zawarła z podmiotami publicznymi kontrakty na realizację inwestycji liniowych w północnej części kraju. Zwykła Spółka zamierza nabyć wytwórnię mieszanki mineralno-asfaltowej w celu efektywniejszej realizacji inwestycji. Zarząd Zwykłej Spółki zleca swoim pracownikom wstępną analizę, obejmującą: rozpoznanie rynku ustalenie kręgu podmiotów potencjalnych zbywców określenie wariantów realizacji transakcji przedstawienie propozycji sposobów jej finansowania Zarząd Zwykłej Spółki podejmuje uchwałę kierunkową o zamiarze dokonania akwizycji. Strona 4

5 Lunch na szczycie Jan Stanowczy (Prezes Zarządu Zwykłej Spółki) spotyka się na lunchu ze swoim kolegą Piotrem Obrotnym (Prezesem Zarządu Małej Spółki), rozmawiają o biznesie swoich spółek. Spotkanie trwa 2 godziny w restauracji w centrum Warszawy. Treść rozmowy nie zostaje nikomu ujawniona. Strona 5

6 Plotka Następnego dnia w mediach zostaje opublikowane zdjęcie ze spotkania Prezesów. Prasa spekuluje na temat planowanego przez Zwykłą Spółkę przejęcia. Jak reaguje Zwykła Spółka? Czy odnosi się do plotki? Strona 6

7 Oficjalne spotkanie Dochodzi do oficjalnego spotkania Zarządów Zwykłej Spółki i Małej Spółki. Spotkanie dotyczy Małej Spółki, jej wyników finansowych, perspektyw rozwoju etc. Mała Spółka przedstawia Zwykłej Spółce memorandum informacyjne, przygotowane niedawno przez jej doradcę transakcyjnego. Strona 7

8 Zawarcie NDA Umowę o zachowaniu poufności podpisują: Zwykła Spółka Piotr Obrotny jako Sprzedający Mała Spółka Zwykła Spółka zobowiązuje się w szczególności do zachowania w poufności tajemnicy przedsiębiorstwa oraz innych informacji wrażliwych dla Małej Spółki. Sprzedający i Mała Spółka zobowiązują się do zachowania w poufności wszelkich okoliczności związanych z toczącymi się rozmowami oraz planowaną transakcją. Strona 8

9 Planowanie transakcji Zwykła Spółka rozpoczyna wstępne planowanie transakcji i podejmuje następujące czynności: tworzy zespół transakcyjny spośród swoich pracowników wybiera doradców (prawników i doradców podatkowych) dokonuje wstępnej wyceny Małej Spółki na potrzeby wewnętrzne zleca zewnętrznemu podmiotowi wycenę Małej Spółki Strona 9

10 Złożenie wstępnej, niewiążącej oferty Zwykła Spółka przedkłada Piotrowi Obrotnemu (Sprzedającemu) pierwszą, niewiążącą ofertę nabycia 100% udziałów w Małej Spółce. W ofercie Zwykła Spółka deklaruje zainteresowanie prowadzeniem dalszych rozmów negocjacyjnych oraz szacowaną wartości przedsiębiorstwa Małej Spółki. Oferta nie zawiera żadnych wiążących warunków handlowych transakcji. Strona 10

11 Zawarcie listu intencyjnego Zwykła Spółka i Sprzedający zawierają list intencyjny / term sheet. W treści listu intencyjnego strony określają m.in.: podstawowe składniki majątku Małej Spółki wstępną cenę udziałów oraz zasady jej wyliczenia wstępne warunki zawieszające transakcji Strona 11

12 Badanie due diligence Doradcy Zwykłej Spółki rozpoczynają badanie prawne i finansowe Małej Spółki. Doradcy Zwykłej Spółki, w tym Dyrektor ds. Inwestycji, lecą do Szczecina, aby obejrzeć zakład Małej Spółki w Stargardzie. Opuszczając wytwórnię, goście otrzymują w prezencie materiały promocyjne Małej Spółki, w tym torbę z logo firmy, i udają się na lotnisko. Następnego dnia w mediach pojawia się informacja dotycząca planowanego nabycia wytwórni lub innych aktywów Małej Spółki. Co stanowi informację poufną? Czy Zwykła Spółka odnosi się do plotki? Strona 12

13 Złożenie tzw. wiążącej oferty Zespół transakcyjny składa wniosek do Zarządu Zwykłej Spółki o podjęcie decyzji o złożenie tzw. oferty wiążącej. Doradca finansowy przekazuje Zwykłej Spółce wycenę Małej Spółki. Zarząd Zwykłej Spółki podejmuje uchwałę o złożeniu tzw. oferty wiążącej na nabycie Małej Spółki. Zwykła Spółka potwierdza ofertę nabycia Małej Spółki w formie tzw. wiążącej oferty (potwierdzenie ofert wstępnych). Czy którekolwiek z tych zdarzeń podlega raportowaniu? Strona 13

14 Przeciek informacji Zwykła Spółka zwalnia w trybie natychmiastowym jednego ze swoich pracowników Jerzego Zawianego. Jerzy Zawiany należał do zespołu transakcyjnego Zwykłej Spółki. Następnego dnia media podają informację o przejęciu Małej Spółki oraz cenie, którą zaoferowała Zwykła Spółka za sprzedaż udziałów. Jak reaguje Zwykła Spółka? Czy odnosi się do przecieku? Strona 14

15 Negocjacje SPA Strony rozpoczynają negocjacje umowy sprzedaży udziałów ( SPA ). Sprzedający przesyła doradcom Zwykłej Spółki pierwszy projekt SPA. Sekretariat Zarządu Zwykłej Spółki rozsyła w formie elektronicznej zaproszenia na negocjacje. Zwykła Spółka organizuje w swojej siedzibie spotkanie stron wraz z doradcami w celu omówienia kluczowych warunków dokumentów transakcyjnych. Strona 15

16 Niefortunna wypowiedź członka Zarządu Marek Nieuważny, Członek Zarządu Zwykłej Spółki, udzielał wywiadu dla ogólnopolskiego dziennika o planowanych kierunkach rozwoju Zwykłej Spółki. Poniżej fragment wypowiedzi: Rzeczywiście poprzedni rok był dla naszej firmy korzystny pod względem wyników finansowych. Najbliższe lata również zapowiadają się bardzo dobrze. Wygraliśmy kilka przetargów, w tym na realizację odcinków dróg ekspresowych S3 i S10 w Zachodniopomorskiem. Planujemy wziąć udział jeszcze w kilku przetargach publicznych w tamtym rejonie. W związku z tym zastanawiamy się, jak zwiększyć wydajność firmy. Nasza wytwórnia mas bitumicznych w województwie mazowieckim nie będzie w stanie dostarczyć asfaltu na wszystkie te inwestycje, a nie jesteśmy zainteresowani podwykonawcami. Na rynku pojawia się przeświadczenie o zamiarze nabycia przez Zwykłą Spółkę Małej Spółki. Strona 16

17 Zerwanie negocjacji Za nami kilka rund negocjacji. W trakcie spotkania Członkowie Zarządu Zwykłej Spółki tracą cierpliwość, Jan Stanowczy (Prezes Zarządu) oświadcza, że zrywa negocjacje i demonstracyjnie opuszcza spotkanie. Następnego dnia Zwykła Spółka wysyła pismo odwołujące wcześniejszą ofertę. Strona 17

18 Powrót do rozmów Spotkanie Jana Stanowczego ze Sprzedającym na lunchu. Nie wiadomo, o czym rozmawiają, ale na pewno nie są na siebie obrażeni. Kupujący rozpoczyna negocjacje z bankiem w celu uzyskania częściowego finansowania inwestycji. Doradcy stron organizują ponowne spotkanie Zarządów Zwykłej Spółki i Małej Spółki. Doradcy stron oraz strony wracają do negocjacji. Strona 18

19 Ustalenie treści SPA Prawnicy obu stron uzgodnili i parafowali tekst SPA. SPA ma charakter warunkowy. Strony ustaliły następujące warunki zawieszające: Warunek 1 Zwykła Spółka uzyska finansowanie z banku Warunek 2 Mała Spółka uzyska prawomocne pozwolenie na budowę drogi dojazdowej do swojej wytwórni (postępowanie administracyjne jest obecnie w toku). Czy możemy już raportować informację? Strona 19

20 Zgody organów. Zawarcie SPA 20/08 Zarząd Zwykłej Spółki podejmuje uchwałę o zawarciu SPA 25/08 Rada Nadzorcza Zwykłej Spółki podejmuje uchwałę o wyrażeniu zgody na zawarcie SPA 30/08 Strony podpisują SPA Strona 20

21 Warunki zawieszające 07/09 Pozytywna decyzja kredytowa banku na dofinansowanie inwestycji 07/09 Starosta wydaje pozwolenie na budowę drogi dojazdowej (decyzja nieprawomocna) 08/09 właściciel nieruchomości sąsiedniej składa odwołanie od decyzji, toczy się postępowanie odwoławcze Strona 21

22 Zamknięcie transakcji 12/09 strony zawierają aneks do SPA, w którym Zwykła Spółka zrzeka się warunku zawieszającego 13/09 przejście praw do udziałów i zapłata ceny sprzedaży Co raportujemy? Strona 22

23 Dziękujemy za uwagę Ida Komorowska - Moj Counsel, praktyka doradztwa korporacyjnego ida.komorowska-moj@twobirds.com Beata Cieszyńska Associate, praktyka doradztwa korporacyjnego beata.cieszynska@twobirds.com twobirds.com Aarhus & Abu Dhabi & Bratysława & Bruksela & Budapeszt & Dubaj & Düsseldorf & Frankfurt & Haga & Hamburg & Helsinki & Hong Kong & Kopenhaga & Londyn & Luksemburg & Lyon & Madryt & Mediolan & Monachium & Paryż & Pekin & Praga & Rzym & Singapur & Sydney & Szanghaj & Sztokholm & Warszawa