Korekta na rynkach wschodzących w drugim kwartale
|
|
- Dariusz Olszewski
- 5 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 Aktualny komentarz zespołu inwestycyjnego 30 czerwca 2018 r. Korekta na rynkach wschodzących w drugim kwartale ANALIZA RYNKÓW WSCHODZĄCYCH Trzy tematy, o których obecnie myślimy 1. Włączenie Arabii Saudyjskiej do indeksu MSCI Emerging Markets Index, które prawdopodobnie zostanie przeprowadzone w co najmniej dwóch turach w maju i sierpniu 2019 r., może odmienić saudyjski rynek kapitałowy i pobudzić wzrost w całym regionie Bliskiego Wschodu i Afryki Północnej (MENA). Wartość zagranicznych inwestycji na saudyjskiej giełdzie papierów wartościowych to zaledwie 9 mld USD, zatem przyznanie Arabii Saudyjskiej statusu rynku wschodzącego powinno przyciągnąć duże ilości kapitału zagranicznych inwestorów, co w dłuższej perspektywie może przynieść korzyści także gospodarkom sąsiednim. Inwestorów może przyciągnąć także poprawa fundamentów ekonomicznych. 2. Indyjski system bankowy to jeden z najszybciej rosnących systemów bankowych na świecie. Zważywszy, że oficjalna gospodarka to wciąż ułamek działalności generującej PKB Indii, a tylko połowa oszczędności obywateli Indii ulokowana jest w aktywach finansowych, banki mają znaczące pole do wzrostu. Udział banków prywatnych w rynku to obecnie ok. 30%, a pozostała część to banki państwowe, które jednak są mniej konkurencyjne i pozostają w tyle w takich obszarach, jak automatyka, technologie, obsługa klienta czy jakość zarządzania. Dlatego spodziewamy się szybszego wzrostu banków prywatnych, które powinny powiększać swój udział w rynku. Narastające ostatnio obawy wokół wysokich poziomów niespłacanych terminowo kredytów w portfelach banków państwowych także są korzystne dla prywatnych kredytodawców. 3. W Brazylii strajk kierowców ciężarówek związany z cenami oleju napędowego zaniepokoił inwestorów, co odbiło się na cenach akcji na całym rynku. Uważamy jednak, że przecena akcji spółek o wysokiej jakości oznacza możliwości dla długoterminowych inwestorów. Możliwości inwestycyjne dostępne w Brazylii generalnie budzą nasz optymizm, biorąc pod uwagę ciągły nacisk na reformy. Ten kraj ma także duży potencjał eksportowy w produkcji i rolnictwie, co, w naszej ocenie, powinno w przyszłości znaleźć odzwierciedlenie w lepszych danych o PKB. Wyniki rynków (MSCI EM Index, USD) Skumulowane stopy zwrotu +Kolumbia (6,8%) -Brazylia (-26,4%) +Katar (3,5%) -Turcja (-25,7%) +Indie (-0,6%) -Pakistan (-20,6%) Wyniki sektorów (MSCI EM Index, USD) Skumulowane stopy zwrotu +Energetyka (-4,6%) -Finanse (-12,6%) +Technologie informatyczne (-5,0%) -Przemysł (-11,2%) +Ochrona zdrowia (-5,0%) -Nieruchomości (-11,2%) Wyniki walut (w stosunku do USD) Zmiana w % +Katar (0,0%) -Brazylia (-13,6%) +Zjednoczone Emiraty Arabskie (0,0%) -Republika Południowej Afryki (-13,6%) +Peru (-1,5%) -Turcja (-13,5%) Źródło: FactSet, okres trzech miesięcy kończący się 30 czerwca 2018 r. Perspektywy Pierwsza połowa 2018 r. przyniosła korektę na rynkach wschodzących, pogłębioną przez obawy inwestorów związane z rosnącymi stopami procentowymi, aprecjacją dolara amerykańskiego i narastającymi napięciami handlowymi, w szczególności pomiędzy Stanami Zjednoczonymi a Chinami. Nie spodziewamy się jednak pogorszenia się wskaźników fundamentalnych na rynkach wschodzących, które powinny nadal notować dynamiczny wzrost. W przeszłości obserwowaliśmy mocne wahania (a w szczególności spadki) kursów akcji i walut na rynkach wschodzących przed zaostrzeniem polityki przez Rezerwę Federalną Stanów Zjednoczonych. Niemniej jednak gdy przeszłe podwyżki stóp procentowych w USA faktycznie się rozpoczynały, kursy walut na rynkach wschodzących zwykle rosły, co ilustruje tezę, że rynki mają tendencję do wyceniania najgorszego możliwego scenariusza. Choć wiele spółek z rynków wschodzących ma zadłużenie denominowane w dolarach amerykańskich, zatem mocniejszy kurs USD może mieć wpływ na ich zyski, nie sądzimy, by aprecjacja amerykańskiej waluty wykoleiła odbicie rynków wschodzących. Należy także zauważyć, że udział zadłużenia denominowanego w lokalnej walucie jest generalnie wyższy na rynkach wschodzących, a spora część długu denominowanego w dolarach amerykańskich jest zabezpieczona dolarowymi przychodami na poziomie korporacyjnym lub skarbowym. Obecnie konsekwencje są jednak prawdopodobnie inne niż w poprzednich przypadkach aprecjacji dolara, ponieważ dziś większość rynków wschodzących ma waluty o zmiennych kursach, rynki wschodzące jako grupa notują nadwyżkę na rachunkach obrotów bieżących, a wpływ mocnego dolara będzie różny w różnych krajach, w zależności od krajowej struktury gospodarczej i prowadzonej polityki. Uwaga dla naszych czytelników: Ze względu na błyskawicznie zmieniające się warunki na rynkach światowych, przedstawienie aktualnych materiałów na temat bieżącej sytuacji bywa trudne. Poniższe analizy są aktualne wyłącznie na dzień 30 czerwca 2018 r.
2 Choć napięcia handlowe skłaniają do formułowania ostrożnych prognoz dla rynków wschodzących w krótkiej perspektywie, uważamy, że w ostatnich latach coraz ważniejszy staje się handel pomiędzy samymi rynkami wschodzącymi, co może zwrócić większą uwagę na regionalne porozumienia handlowe. Pomimo oczekiwanej zmienności rynkowej, podtrzymujemy optymistyczne prognozy dla rynków wschodzących, które znajdują uzasadnienie w atrakcyjnych, według nas, wycenach instrumentów, solidnym potencjale do wzrostu zysków oraz mocnych fundamentach. Rynki wschodzące mierzone indeksem MSCI Emerging Markets Index mają wskaźnik cen do prognozowanych zysków na poziomie 11,3x oraz wskaźnik cen do wartości księgowej na poziomie 1,7x (wg danych na dzień 30 czerwca 2018 r.). 1 Rynki wschodzące oferują ceny zaniżone o ok. 25% w porównaniu z rynkami rozwiniętymi (reprezentowanymi przez indeks MSCI World Index) i wciąż są, według nas, atrakcyjne. Najważniejsze trendy i wydarzenia na rynkach wschodzących Akcje spółek z rynków wschodzących boleśnie odczuły wzrost napięcia w światowym handlu i zakończyły drugi kwartał na niższych poziomach, podczas gdy papiery przedsiębiorstw z rynków rozwiniętych zdołały wypracować umiarkowany wzrost. Korektę na rynkach wschodzących pogłębiły lokalne problemy ekonomiczne i polityczne, jak również mocniejszy kurs dolara amerykańskiego. Indeks MSCI Emerging Markets Index poszedł w dół o 7,9% na przestrzeni kwartału, w porównaniu ze wzrostem indeksu MSCI World Index o 1,9% (w obydwu przypadkach w USD). MSCI EM Index a MSCI World Index Cena do zysków (kolejnych 12 miesięcy) Cena do wartości księgowej (kolejnych 12 miesięcy) 30 czerwca 2018 r , , C/Z (12 kolejnych P/E (NTM) miesięcy) MSCI EM 2,21 1,49 C/WK (12 P/BV kolejnych (NTM) miesięcy) MSCI World Źródło: FactSet, MSCI. Najważniejsze zmiany na rynkach wschodzących w omawianym miesiącu Akcje azjatyckie poszły w dół w ujęciu łącznym pod niekorzystnym wpływem eskalacji konfliktu handlowego pomiędzy Stanami Zjednoczonymi a Chinami oraz deprecjacją lokalnych walut. Drogę w kierunku spadków wytyczały Pakistan, Tajlandia i Indonezja. W Pakistanie powiększający się deficyt na rachunku obrotów bieżących oraz kurczące się rezerwy walutowe miały niekorzystny wpływ na nastroje inwestorów. Na rynku w Tajlandii także panowała ostrożność, pomimo podniesienia prognoz wzrostu gospodarczego na 2018 r. przez władze pod wpływem poprawy w takich obszarach, jak eksport, turystyka i popyt krajowy. Indonezja traciła wraz z osłabieniem się rupii w stosunku do dolara amerykańskiego, które skłoniło indonezyjski bank centralny do wcześniejszego niż oczekiwano podniesienia bazowej stopy procentowej. Jednym z najsłabszych rynków w regionie Ameryki Łacińskiej i wśród rynków wschodzących była Brazylia. Akcje spółek z Chile także radziły sobie słabiej na tle papierów przedsiębiorstw z innych rynków wschodzących, natomiast Meksyk i Peru zakończyły kwartał ze względnie mniejszymi spadkami. Niekorzystny wpływ na rynek brazylijski miały obawy przed konsekwencjami strajków dla dynamiki gospodarczej, zmiennością przed zbliżającymi się wyborami prezydenckimi oraz osłabieniem reala. Jasnym punktem na mapie była Kolumbia, która zanotowała solidny wzrost, po części dzięki zwycięstwu prorynkowego kandydata w wyborach prezydenckich. Obawy przed wojną handlową pomiędzy Stanami Zjednoczonymi a Unią Europejską, połączone z nerwowością na scenie politycznej we Włoszech, przełożyły się na słabsze wyniki europejskich rynków wschodzących na tle rynków światowych. Najsłabiej w regionie radziły sobie, między innymi, Turcja, Węgry i Polska, które zakończyły kwartał z dwucyfrowymi spadkami. Rosnąca inflacja, deprecjacja waluty, wysokie stopy procentowe i zawirowania polityczne wywołały spadki kursów akcji w Turcji. Prezydent Recep Tayyip Erdogan zdobył większość głosów w czerwcowych wyborach i tym samym uzyskał reelekcję. Rynek rosyjski wprawdzie spadał, ale i tak radził sobie lepiej na tle porównywalnych rynków dzięki utrzymującemu się rosnącemu trendowi cen ropy. Osłabienie randa, odpływ inwestycji portfelowych oraz rozczarowujący wzrost PKB za pierwszy kwartał odbiły się na cenach akcji spółek z Republiki Południowej Afryki. Drugi kwartał był trudnym okresem dla nowych rynków wschodzących, które zostały znacząco w tyle za rynkami światowymi. Najsłabiej radziła sobie Argentyna, która poszła w dół o ponad 40% w USD, pod przeważającym wpływem dewaluacji peso w warunkach politycznej i ekonomicznej zmienności. Wietnam, Maroko i Liban także notowały straty. W Wietnamie realizowano zyski po solidnych wzrostach w pierwszym kwartale. Z kolei Tunezja i Mauritius zakończyły kwartał na plusie. 2
3 Prognozy regionalne Okres trzech miesięcy kończący się 30 czerwca 2018 r. Rynek Azja Chiny Indie Indonezja Korea Południowa Pakistan Tajwan Tajlandia Wietnam Europa Czechy Węgry Rosja Turcja ( ) N (+) Tezy inwestycyjne Makroekonomiczne fundamenty są solidne, ale obawy związane z handlem i sytuacją geopolityczną mogą mieć niekorzystny wpływ na niektóre rynki. Nasze ogólne prognozy dla Chin wciąż są stabilne, jednak zachowujemy pewną ostrożność w związku z narastającymi niepewnościami. Reformy po stronie podaży oraz delewarowanie mogą złagodzić ryzyko strukturalne, ale narastające napięcia w obszarze handlu mogą zniwelować korzyści wynikające z mocniejszego globalnego wzrostu gospodarczego. Zagrożeniem dla renminbi jest mocniejszy dolar amerykański, którego aprecjację stymululują wzrosty stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych. Solidne fundamenty makroekonomiczne, słaba penetracja rynku, formalizacja gospodarki i stabilny rząd; niemniej jednak rysujące się na horyzoncie wyzwania, które mogą utrudnić generowanie zysków, skłaniają nas do utrzymania neutralnego podejścia do tego rynku. Wzrost gospodarczy powoli odrabia straty. Niemniej jednak emocje na arenie politycznej prawdopodobnie będą w 2018 r. narastać w związku z wyborami prezydenckimi zaplanowanymi na kwiecień 2019 r. Wskaźniki makroekonomiczne wciąż są solidne. Sytuacja geopolityczna wymaga uważnego obserwowania, a obawy związane z regulacjami rządowymi narastają. Niepewność nadal budzą przetasowania polityczne i wysoki deficyt na rachunku obrotów bieżących. Ryzyko geopolityczne związane z relacjami z Chinami istnieje od zawsze i jest dobrze znane. Dane makroekonomiczne są nadal dobre, ale inflacja może zacząć rosnąć, wywierając presję na stopy procentowe. Mocny kurs dolara tajwańskiego odbijał się na zyskach spółek, a ostatnie osłabienie powinno budzić obawy. Ogólne prognozy są optymistyczne. Gospodarka wciąż jest zrównoważona i ma szanse na dalsze przyspieszenie wzrostu. Zbliżające się wybory powszechne powinny dodatkowo poprawić nastroje. Prognozy są stabilne. PKB przewyższył 6% dzięki solidnemu popytowi krajowemu, ożywieniu produkcji w sektorze rolnictwa oraz dobrej dynamice produkcji zorientowanej na eksport. Gospodarki mają solidną kondycję, a wyceny są atrakcyjne, ale niepewna sytuacja polityczna może odbić się na niektórych rynkach. Wyniki ostatnich ankiet dotyczących nastrojów w biznesie były korzystne, a inflacja jest ostatnio bardziej umiarkowana. Ostatnia ocena banku centralnego sygnalizuje umiarkowane spowolnienie wzrostu realnego PKB do 3,4%, w porównaniu z poprzednią prognozą 3,9%. Dane ekonomiczne były generalnie solidne na przestrzeni ostatnich miesięcy; nastroje w przemyśle i budownictwie są dobre, ale nastroje konsumentów wracają do normy z wyjątkowo podwyższonych kwietniowych poziomów. Bank centralny nadal utrzymuje rozluźnioną politykę. W warunkach stabilnych cen ropy naftowej i kursu rubla, przedsiębiorstwa krajowe powinny korzystać na korektach danych o zyskach w górę i rosnącym popycie. Sytuacja polityczna powinna być nadal stabilna, zważywszy, że kolejne wybory prezydenckie są zaplanowane na 2024 r. Ryzyko makroekonomiczne wciąż jest jednak wysokie w związku ze zmiennością cen surowców oraz prawdopodobieństwem dodatkowych sankcji ze strony Stanów Zjednoczonych i Unii Europejskiej. Turcja ma obecnie zaostrzoną politykę pieniężną i lekko ekspansywną politykę budżetową, a wzrost PKB szacowany jest na 3%. Jeżeli dojdzie do schłodzenia gospodarki i normalizacji inflacji, Turcja może oferować znaczący potencjał wzrostowy, zważywszy na względnie niskie wyceny. ciąg dalszy na następnej stronie Wykres przedstawia poglądy zespołu Franklin Templeton Emerging Markets Equity na temat poszczególnych regionów. Wszystkie przedstawione poglądy odzwierciedlają wyłącznie punkt widzenia i opinie zespołu Franklin Templeton Emerging Markets Equity. Dane nie odzwierciedlają żadnego rzeczywistego rachunku ani portfela. 3
4 Prognozy regionalne, ciąg dalszy Okres trzech miesięcy kończący się 30 czerwca 2018 r. Rynek Ameryka Łacińska Argentyna Brazylia Meksyk Peru Bliski Wschód Kuwejt Katar Arabia Saudyjska Zjednoczone Emiraty Arabskie Afryka Egipt Kenia Nigeria Republika Południowej Afryki ( ) N (+) Tezy inwestycyjne Sytuacja gospodarcza jest dobra, ale wybory na scenie politycznej w 2018 r. mogą wywoływać wzmożoną zmienność na niektórych rynkach. Odpływ inwestycji portfelowych wywołał spadek kursu waluty, wzrost inflacji, niższy wzrost PKB oraz zmianę perspektyw politycznych. Kampania prezydencja już się rozpoczęła, a wydarzenia z końca kwietnia/początku maja miały negatywny wpływ na publiczne zaufanie do rządu. Umowa z MFW powinna wesprzeć wyceny aktywów, ale zrównoważonego odbicia wciąż nie widać na horyzoncie. W krótkiej perspektywie można spodziewać się pewnych wyzwań w związku z zaplanowanymi na 2018 r. wyborami prezydenckimi, które mogą wywołać wzmożoną zmienność na rynkach, choć prognozy zakładają korzystny wynik. Nasze długoterminowe prognozy są optymistyczne i zakładają, że nowy prezydent będzie kontynuował działania na rzecz reform. Perspektywy makroekonomiczne są stabilne, a wyceny akcji są niższe niż średnie historyczne. Uważamy, że ryzyko związane z Meksykiem wzrosło w związku z trwającymi renegocjacjami porozumienia NAFTA oraz wyborami prezydenckimi w 2018 r. W Peru miała miejsce pokojowa zmiana polityczna w sprzyjających międzynarodowych warunkach ekonomicznych. Peru ma lepsze wskaźniki dynamiki gospodarczej i zadłużenia niż inne rynki w tym regionie. Rezygnacja ministra finansów (sygnalizująca wyzwania stojące przed nowym prezydentem, związane z koniecznością budowania politycznego konsensusu z opozycją) może zapowiadać spowolnienie realizacji projektów infrastrukturalnych istotnych z punktu widzenia ożywienia wzrostu gospodarczego. Spodziewamy się zawirowań politycznych, ale sądzimy, że nie powinny one wykoleić Peru ze zrównoważonego długoterminowego trendu wzrostowego. Rynki bliskowschodnie generują zróżnicowane wyniki, w niektórych przypadkach zależne od czynników makroekonomicznych i politycznych, a w innych zyskujące na realizowanych reformach i awansach w klasyfikacji FTSE/MSCI. Ewentualny awans w klasyfikacji FTSE byłby pozytywnym katalizatorem dla tego rynku. Kuwejt ma najwyraźniej lepszą kondycję budżetową na tle innych rynków regionalnych i dlatego jest bardziej defensywny. Utrzymuje się ryzyko politycznego impasu, który często prowadzi do wolniejszej realizacji reform budżetowych i inwestycji. Wśród źródeł ryzyka należy wymienić słabnące tempo wzrostu gospodarczego, konflikt i impas polityczny oraz niezmiennie słabe apetyty wśród inwestorów. Awans w klasyfikacjach FTSE i MSCI EM byłby solidnym katalizatorem wzrostu tego rynku. Kraj ten nadal notuje stabilny wzrost gospodarczy, a Narodowy Program Transformacji i Wizja na 2030 r. są korygowane pod kątem bardziej realistycznych celów. W całym regionie ZEA są w najmniejszym stopniu uzależnione od przychodów z ropy. Reformy budżetowe, takie jak niedawne wprowadzenie podatku VAT, przynoszą efekty. Gospodarka może się pochwalić prężnym sektorem usług oraz dodatnimi saldami obrotów bieżących i budżetu. Należy jednak uważnie monitorować silny sektor nieruchomości. Region ma solidny potencjał do poprawy wyników, a pewne sygnały polityczne i makroekonomiczne dają powody do optymizmu. Egipt wykonał zdecydowany krok w kierunku reform ekonomicznych. Kraj ten notuje spadek inflacji oraz aprecjację waluty. Wzrost PKB może przyspieszyć po ubiegłorocznym marazmie. Ograniczenie oprocentowania kredytów bankowych przez rząd może zostać rozluźnione lub wręcz zniesione, co zapewniłoby dodatkowe wsparcie dla wzrostu. Sytuacja na rynku poprawia się z makroekonomicznego punktu widzenia, biorąc pod uwagę większą produkcję ropy, wyższe ceny ropy, stabilizację inflacji oraz płynność rynku walutowego. Zmiana na scenie politycznej znacząco poprawiła perspektywy rysujące się przed tym krajem. Reformy i działania na rzecz tworzenia nowych miejsc pracy mogą stymulować wzrost. Wykres przedstawia poglądy zespołu Franklin Templeton Emerging Markets Equity na temat poszczególnych regionów. Wszystkie przedstawione poglądy odzwierciedlają wyłącznie punkt widzenia i opinie zespołu Franklin Templeton Emerging Markets Equity. Dane nie odzwierciedlają żadnego rzeczywistego rachunku ani portfela. FRANKLIN TEMPLETON EMERGING MARKETS EQUITY LOKALNA WIEDZA, GLOBALNY ZASIĘG W morzu niezauważanych i niedostatecznie zbadanych spółek nic nie może zastąpić znajomości lokalnych rynków. Nasz działający na rynkach lokalnych zespół inwestycyjny składający się z ponad 80 zarządzających portfelami i analityków z 20 krajów wyróżnia grupę Franklin Templeton Emerging Markets Equity na tle reszty rynku. Inwestorzy mogą czerpać korzyści z naszej sieci lokalnych kontaktów biznesowych, osobistych wizyt w spółkach i umiejętności bieżącego reagowania na wydarzenia na rynkach lokalnych. Nasz globalny zasięg poprzez Franklin Templeton Investments zapewnia z kolei dostęp do zasobów związanych z zaawansowanym zarządzaniem ryzykiem i realizacją transakcji. Zespół zarządzających portfelami inwestycyjnymi ściśle współpracuje z grupą ds. analizy wyników i ryzyka, która dostarcza szczegółowe analizy ryzyka uzupełniające ocenę ekspozycji na ryzyko, jaką przeprowadzają członkowie zespołu. Ponad 80 zarządzających portfelami inwestycyjnymi i analityków 15 lat doświadczenia w branży 10 lat stażu we Franklin Templeton Manraj Sekhon, CFA Chetan Sehgal, CFA 4
5 INFORMACJA NATURY PRAWNEJ Niniejszy materiał ma charakter ogólny, a zawarte w nim treści nie powinny być traktowane jako indywidualne porady lub rekomendacje inwestycyjne dotyczące kupna, sprzedaży lub utrzymania jakichkolwiek inwestycji lub przyjęcia jakiejkolwiek strategii inwestycyjnej. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mają charakteru porad prawnych ani podatkowych. Poglądy wyrażone w niniejszym materiale odzwierciedlają punkt widzenia zarządzającego inwestycjami, a wszelkie komentarze, opinie i analizy są w pełni aktualne wyłącznie w dniu ich publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie stanowią kompletnej analizy wszystkich istotnych faktów dotyczących jakiegokolwiek kraju, regionu czy rynku. Wszelkie inwestycje wiążą się z ryzykiem, włącznie z ryzykiem utraty zainwestowanego kapitału. Dane pochodzące z zewnętrznych źródeł mogły zostać wykorzystane na potrzeby opracowania niniejszego materiału. Takie dane nie zostały odrębnie zweryfikowane, potwierdzone ani poddane kontroli przez Franklin Templeton Investments ( FTI ). FTI nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty wynikające z wykorzystania jakichkolwiek informacji zawartych w niniejszym materiale; inwestor może opierać swe decyzje na przedstawionych tutaj opiniach lub wynikach analiz wyłącznie na własne ryzyko. Produkty, usługi i informacje mogą nie być dostępne pod niektórymi jurysdykcjami i są oferowane poza Stanami Zjednoczonymi przez inne podmioty powiązane z FTI i/lub przez dystrybutorów, w zależności od lokalnie obowiązujących przepisów. Aby dowiedzieć się, czy dane produkty i usługi są dostępne pod określoną jurysdykcją, należy skonsultować się z profesjonalnym doradcą finansowym. Wydane w USA przez Franklin Templeton Distributors, Inc., One Franklin Parkway, San Mateo, California , (800) DIAL BEN/ , franklintempleton.com Franklin Templeton Distributors, Inc. jest głównym dystrybutorem zarejestrowanych w USA produktów Franklin Templeton Investments, które są dostępne wyłącznie pod jurysdykcjami dopuszczającymi, na mocy obowiązującego prawa i przepisów, oferowanie takich produktów lub składanie zapytań ofertowych dotyczących takich produktów. Australia: wydane przez Franklin Templeton Investments Australia Limited (ABN ) (australijskiego dostawcę usług finansowych posiadającego licencję nr ), Level 19, 101 Collins Street, Melbourne, Victoria, Austria/Niemcy: wydane przez Franklin Templeton Investment Services GmbH, Mainzer Landstraße 16, D Frankfurt nad Menem, Niemcy. Dopuszczone do użytku w Niemczech przez IHK Frankfurt M., nr rej. D-F-125-TMX1-08. Kanada: wydane przez Franklin Templeton Investments Corp., 5000 Yonge Street, Suite 900 Toronto, ON, M2N 0A7, faks: (416) , (800) , Dubaj: wydane przez Franklin Templeton Investments (ME) Limited, podmiot działający na podstawie licencji i pod nadzorem Urzędu Regulacji Rynków Finansowych w Dubaju. Oddział w Dubaju: Franklin Templeton Investments, The Gate, East Wing, Level 2, Dubai International Financial Centre, P.O. Box , Dubaj, ZEA, tel.: , faks: Francja: wydane przez Franklin Templeton France S.A., 20 rue de la Paix, Paryż, Francja. Hongkong: wydane przez Franklin Templeton Investments (Asia) Limited, 17/F, Chater House, 8 Connaught Road Central, Hongkong. Włochy: wydane przez Franklin Templeton International Services S.à r.l. oddział we Włoszech, Corso Italia, 1 Mediolan, 20122, Włochy. Japonia: wydane przez Franklin Templeton Investments Japan Limited. Korea Południowa: wydane przez Franklin Templeton Investment Trust Management Co., Ltd., 3rd fl., CCMM Building, 12 Youido-Dong, Youngdungpo-Gu, Seul, Korea Luksemburg/Beneluks: wydane przez Franklin Templeton International Services S.à r.l. podlegającą nadzorowi Commission de Surveillance du Secteur Financier 8A, rue Albert Borschette, L-1246 Luksemburg Tel.: Faks: Malezja: wydane przez Franklin Templeton Asset Management (Malaysia) Sdn. Bhd. & Franklin Templeton GSC Asset Management Sdn. Bhd. Polska: wydane przez Templeton Asset Management (Poland) TFI S.A., Rondo ONZ 1; Warszawa. Rumunia: wydane przez oddział Franklin Templeton Investment Management Limited w Bukareszcie, Buzesti Street, Premium Point, 7th-8th Floor, Bukareszt 1, Rumunia. Podmiot zarejestrowany w rumuńskim Urzędzie Nadzoru Finansowego pod numerem PJM01SFIM/400005/ oraz notyfikowany i regulowany w Wielkiej Brytanii przez Urząd Regulacji Rynków Finansowych (FCA). Singapur: wydane przez Templeton Asset Management Ltd. Registration No. (UEN) E. 7 Temasek Boulevard, #38-03 Suntec Tower One, , Singapur. Hiszpania: wydane przez oddział Franklin Templeton Investment Management w Madrycie, profesjonalny podmiot działający w sektorze finansowym pod nadzorem CNMV, José Ortega y Gasset 29, Madryt. Republika Południowej Afryki: wydane przez Franklin Templeton Investments SA (PTY) Ltd., licencjonowanego dostawcę usług finansowych. Tel.: +27 (21) , faks: +27 (21) Szwajcaria: wydane przez Franklin Templeton Switzerland Ltd, Stockerstrasse 38, CH-8002 Zurych. Wielka Brytania: wydane przez Franklin Templeton Investment Management Limited (FTIML) z siedzibą pod adresem: Cannon Place, 78 Cannon Street, Londyn EC4N 6HL. Podmiot notyfikowany i regulowany w Wielkiej Brytanii przez Urząd Regulacji Rynków Finansowych (Financial Conduct Authority, FCA). Region krajów skandynawskich: wydane przez Franklin Templeton Investment Management Limited (FTIML), oddział w Szwecji, Blasieholmsgatan 5, SE Sztokholm, Szwecja. Tel.: +46 (0) , faks: +46 (0) FTIML jest podmiotem notyfikowanym i regulowanym w Wielkiej Brytanii przez Urząd Regulacji Rynków Finansowych (Financial Conduct Authority, FCA) oraz ma pozwolenia wydane przez określone organy regulacyjne na prowadzenie działalności inwestycyjnej w Danii, Szwecji, Norwegii i Finlandii. Ameryki: W USA niniejsza publikacja udostępniana jest wyłącznie pośrednikom finansowym przez Templeton/Franklin Investment Services, 100 Fountain Parkway, St. Petersburg, Florida Tel.: (800) (połączenie bezpłatne w USA), (877) (połączenie bezpłatne w Kanadzie), faks: (727) Inwestycje nie mają ubezpieczenia FDIC, mogą tracić na wartości i nie są objęte gwarancjami bankowymi. Dystrybucja poza USA może być prowadzona przez Templeton Global Advisors Limited lub innych dystrybutorów, pośredników, sprzedawców lub profesjonalnych inwestorów, którym Templeton Global Advisors Limited powierzy dystrybucję tytułów uczestnictwa funduszy Franklin Templeton pod niektórymi jurysdykcjami. Niniejszy materiał nie stanowi oferty sprzedaży ani zachęty do składania oferty kupna papierów wartościowych pod jakąkolwiek jurysdykcją, pod którą byłoby to niezgodne z obowiązującym prawem. 1. Źródło: FactSet. MSCI nie udziela żadnych gwarancji ani nie ponosi żadnej odpowiedzialności w związku z przedstawionymi danymi MSCI. Dalsze rozpowszechnianie lub wykorzystywanie jest zabronione. Niniejszy raport nie został zatwierdzony ani opracowany przez MSCI. CFA i Chartered Financial Analyst to zastrzeżone znaki handlowe stanowiące własność CFA Institute. Ważne uwagi i warunki dotyczące podmiotów dostarczających dane można znaleźć na stronie Please visit to be directed to your local Franklin Templeton website. franklintempletoninstitutional.com Copyright 2018 Franklin Templeton Investments. All rights reserved r., Franklin Templeton Investments. Wszelkie prawa zastrzeżone. 7/18
Manraj Sekhon CIO Franklin Templeton Emerging Markets Equity
PERSPEKTIVE ą Lipiec 12, 2018 Drugi kwartał przyniósł korektę na rynkach wschodzących, ale Manraj Sekhon, CIO z zespołu Franklin Templeton Emerging Markets Equity oraz Chetan Sehgal, starszy dyrektor zarządzający
Przewaga rynków wschodzących nad rynkami rozwiniętymi w ostatnim kwartale 2018 r.
Aktualny komentarz zespołu inwestycyjnego 31 grudnia 2018 r. Przewaga rynków wschodzących nad rynkami rozwiniętymi w ostatnim kwartale 2018 r. ANALIZA RYNKÓW WSCHODZĄCYCH Trzy tematy, o których obecnie
Poszukiwanie okazji w czasach wzmożonej zmienności
Aktualny komentarz zespołu inwestycyjnego 31 sierpnia 2018 r. Poszukiwanie okazji w czasach wzmożonej zmienności ANALIZA RYNKÓW WSCHODZĄCYCH Trzy tematy, o których obecnie myślimy 1. Mocne spadki kursów
Dobry początek drugiej połowy 2018 r. dla rynków wschodzących
Aktualny komentarz zespołu inwestycyjnego 31 lipca 2018 r. Dobry początek drugiej połowy 2018 r. dla rynków wschodzących ANALIZA RYNKÓW WSCHODZĄCYCH Trzy tematy, o których obecnie myślimy 1. Lewicowa koalicja
Ocean możliwości. Trzy tematy, o których obecnie myślimy
Aktualny komentarz zespołu inwestycyjnego 31 października 2018 r. Ocean możliwości ANALIZA RYNKÓW WSCHODZĄCYCH Trzy tematy, o których obecnie myślimy 1. Jair Bolsonaro wygrał wybory prezydenckie w Brazylii,
W lutym rynki wschodzące wykazały się odpornością
Aktualny komentarz zespołu inwestycyjnego 28 lutego 2018 r. W lutym rynki wschodzące wykazały się odpornością ANALIZA RYNKÓW WSCHODZĄCYCH Trzy tematy, o których obecnie myślimy 1. Choć wzmożona zmienność
Nie wszystkie rynki wschodzące są jednakowe
Aktualny komentarz zespołu inwestycyjnego 30 września 2018 r. Nie wszystkie rynki wschodzące są jednakowe ANALIZA RYNKÓW WSCHODZĄCYCH Trzy tematy, o których obecnie myślimy 1. Zgodnie z rynkowymi oczekiwaniami,
Pierwszy kwartał na rynkach wschodzących pod znakiem zmienności
Aktualny komentarz zespołu inwestycyjnego 31 marca 2018 r. Pierwszy kwartał na rynkach wschodzących pod znakiem zmienności ANALIZA RYNKÓW WSCHODZĄCYCH Trzy tematy, o których obecnie myślimy 1.Stany Zjednoczone
Styczeń solidnym początkiem 2018 roku dla rynków wschodzących
Aktualny komentarz zespołu inwestycyjnego 31 stycznia 2018 r. Styczeń solidnym początkiem 2018 roku dla rynków wschodzących ANALIZA RYNKÓW WSCHODZĄCYCH Trzy tematy, o których obecnie myślimy 1. Technologie
Listopadowy powrót byków na rynki wschodzące
Aktualny komentarz zespołu inwestycyjnego 30 listopada 2018 r. Listopadowy powrót byków na rynki wschodzące ANALIZA RYNKÓW WSCHODZĄCYCH Trzy tematy, o których obecnie myślimy 1. Podczas szczytu G20 prezydent
Szersze spojrzenie: pozytywy równoważą negatywy
Aktualny komentarz zespołu inwestycyjnego 30 kwietnia 2018 r. Szersze spojrzenie: pozytywy równoważą negatywy ANALIZA RYNKÓW WSCHODZĄCYCH Trzy tematy, o których obecnie myślimy 1. W kwietniu, Kim Dzong
PROGNOZY NA ROK 2018
Grudzień 2017 r. PROGNOZY NA ROK 2018 Globalne strategie makroekonomiczne: Poszukiwanie wartości i unikanie zaburzeń wyceny w czasach po luzowaniu ilościowym PROGNOZY NA 2018 R.: Przewidujemy, że odwrócenie
Październikowe odbicie na rynkach wschodzących
Aktualny komentarz zespołu inwestycyjnego 31 października 2017 r. Październikowe odbicie na rynkach wschodzących ANALIZA RYNKÓW WSCHODZĄCYCH Trzy tematy, o których obecnie myślimy 1. Podtrzymujemy optymistyczne
Rynki wschodzące kończą 2017 r. mocnym uderzeniem!
Aktualny komentarz zespołu inwestycyjnego 31 grudnia 2017 r. Rynki wschodzące kończą 2017 r. mocnym uderzeniem! ANALIZA RYNKÓW WSCHODZĄCYCH Trzy tematy, o których obecnie myślimy 1. Zgodnie z rynkowymi
Oszałamiająca hossa napędzana przez zyski spółek i mocne kursy walut
Aktualny komentarz zespołu inwestycyjnego 30 września 2017 r. Oszałamiająca hossa napędzana przez zyski spółek i mocne kursy walut ANALIZA RYNKÓW WSCHODZĄCYCH Trzy tematy, o których obecnie myślimy 1.
ą ę ą Styczeń 5, 2015
ą ę ą Styczeń 5, 2015 W zespole Templeton Emerging Markets Group wierzymy, że wysokie stopy wzrostu gospodarczego nadal będą jednym z kluczowych atutów wielu rynków wschodzących w 2015 r. Pomimo spadku
Wyłącznie do użytku klientów profesjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród klientów detalicznych.
Wyłącznie do użytku klientów profesjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród klientów detalicznych. NOWOŚĆ: INFORMACJE PODATKOWE Styczeń 2017 r. Wyłącznie do użytku klientów profesjonalnych. Nie rozpowszechniać
Stephen H. Dover, CFA Dyrektor zarządzający CIO Templeton Emerging Markets Group i Franklin Local Asset Management
ł ą Grudzień 22, 2016 Rynki wschodzące słabo rozpoczęły 2016 r. obawy dotyczące stanu chińskiej gospodarki i spadków cen ropy naftowej miały niekorzystny wpływ na kursy akcji. W dalszej części roku korzystne
Dywidendy (FTIF) For Financial Professional Use Only / Not For Public Distribution
Dywidendy (FTIF) styczeń 2019 r. Posiadaczom dywidendowych tytułów uczestnictwa wypłacany jest regularny dochód (dywidenda) z zysków wypracowanych przez fundusz, który inwestor może przeznaczyć na bieżące
Dywidendy (FTIF) Średnioroczna stopa zwrotu z dywidendy Franklin Euro High Yield Fund A (Mdis) EUR Miesięczna LU ,18%
Dywidendy (FTIF) listopad 2017 r. Posiadaczom dywidendowych tytułów uczestnictwa wypłacany jest regularny dochód (dywidenda) z zysków wypracowanych przez fundusz, który inwestor może przeznaczyć na bieżące
W ostatnich latach byliśmy świadkami szeregu zmian, które sugerują, że inwestorzy powinni zrewidować swoje dotychczasowe przekonania.
ł July 17, 2018 WPROWADZENIE: Podczas swoich podróży po całym świecie i spotkań z przedstawicielami spółek nasi analitycy wiele słyszą o potencjale nowych spółek, w tym często tych, których działalność
Dywidendy (FTIF) Średnioroczna stopa zwrotu z dywidendy Franklin Euro High Yield Fund A (Mdis) EUR Miesięczna LU ,38%
Dywidendy (FTIF) czerwiec 2017 r. Posiadaczom dywidendowych tytułów uczestnictwa wypłacany jest regularny dochód (dywidenda) z zysków wypracowanych przez fundusz, który inwestor może przeznaczyć na bieżące
Gospodarki krajów wschodzących po kryzysie. 14/03/2011 Jakub Janus
Gospodarki krajów wschodzących po kryzysie 14/03/2011 Jakub Janus 1 Plan prezentacji 1. Wzrost gospodarczy po kryzysie w perspektywie globalnej 2. Sytuacja w głównych gospodarkach 1. Chiny 2. Indie 3.
Wyłącznie do użytku wewnętrznego. Nie rozpowszechniać publicznie.
Wyłącznie do użytku wewnętrznego. Nie rozpowszechniać publicznie. Franklin Templeton Investments Franklin Templeton Investments to międzynarodowy lider zarządzania aktywami obsługujący klientów z ponad
Biuletyn Pośród byków i niedźwiedzi
2013 r. 24 kwietnia 2019 r. Biuletyn Pośród byków i niedźwiedzi PUNKT WIDZENIA ZARZĄDZAJĄCYCH PORTFELAMI Z FRANKLIN TEMPLETON W TYM NUMERZE: Artykuły w tym numerze są aktualne na dzień 24 kwietnia 2019
Komentarz na temat rynków wschodzących
11 stycznia 2013 r. Aktualny komentarz zespołu inwestycyjnego 28 lipca 2016 r. Komentarz na temat rynków wschodzących PUNKT WIDZENIA ZESPOŁU TEMPLETON EMERGING MARKETS GROUP Dr Mark Mobius Prezes Templeton
Należy pamiętać, że Chiny to gospodarka planowa, na co wielu nie zwraca uwagi przy szacowaniu ryzyka bankructwa banków, nadmiernego lewarowania i
ń Styczeń 7, 2016 Noworoczne nastroje w świecie zachodnim ustąpiły miejsca obawom związanym z sytuacją w Chinach, gdzie rynek akcji rozpoczął 2016 r. od strat, co z kolei wywołało spadki na giełdach na
Aktywne zarabianie na akcjach małych spółek z rynków wschodzących PUNKT WIDZENIA ZESPOŁU TEMPLETON EMERGING MARKETS GROUP
11 stycznia 2013 r. Opracowanie tematyczne 17 lipca 2017 r. z rynków wschodzących PUNKT WIDZENIA ZESPOŁU TEMPLETON EMERGING MARKETS GROUP Dr Mark Mobius Prezes Templeton Emerging Markets Group Stephen
Franklin Templeton Investment Funds* Tabela Opłat za zarządzanie i Wskaźników kosztów łącznych
Franklin Templeton Investment Funds* Tabela Opłat za zarządzanie i Wskaźników kosztów łącznych 31 grudzień 2012 FRANKLIN ASIAN FLEX CAP FUND A (acc) USD 0447 LU0260852503 1,00% 2,00% FRANKLIN ASIAN FLEX
Konsumpcja ropy naftowej per capita w 2015 r. [tony]
ROPA: poszukiwania, wydobycie, sprzedaż Konsumpcja ropy naftowej per capita w [tony] 0 0,75 0,75 1,5 1,5 2,25 2,25 3,0 > 3,0 66 ROPA: poszukiwania, wydobycie, sprzedaż Główne kierunki handlu ropą naftową
Biuletyn Pośród byków i niedźwiedzi
2013 r. 27 lutego 2018 r. Biuletyn Pośród byków i niedźwiedzi PUNKT WIDZENIA ZARZĄDZAJĄCYCH PORTFELAMI Z FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS W TYM NUMERZE: Artykuły w tym numerze są aktualne na dzień 27 lutego
Chetan Sehgal Starszy dyrektor zarządzający Dyrektor ds. zarządzania portfelami inwestycyjnymi Franklin Templeton Emerging Markets Equity
PERSPEKTIVE Sierpień 14, 2018 W pierwszej połowie bieżącego roku rynki wschodzące z trudem stawiały czoła silnej niepewności. Chetan Sehgal z zespołu Templeton Emerging Markets Equity przygląda się problemom,
Biuletyn Beyond Bulls & Bears Wydanie specjalne poświęcone Brexitowi
2013 28 czerwca 2016 r. Biuletyn Beyond Bulls & Bears Wydanie specjalne poświęcone Brexitowi PUNKT WIDZENIA ZARZĄDZAJĄCYCH PORTFELAMI Z FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS W TYM NUMERZE: Artykuły w tym numerze
Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment
Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa maj 2012 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne. maj 2012 2 Zarządzanie płynnością PLN Stały
Biuletyn Pośród byków i niedźwiedzi
2013 r. 24 lutego 2017 r. Biuletyn Pośród byków i niedźwiedzi PUNKT WIDZENIA ZARZĄDZAJĄCYCH PORTFELAMI Z FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS W TYM NUMERZE: Artykuły w tym numerze są aktualne na dzień 24 lutego
Konsumpcja ropy naftowej na świecie w mln ton
ROPA: poszukiwania, wydobycie, sprzedaż Konsumpcja ropy naftowej na świecie w mln ton Kraj 1965 1971 1981 1991 2001 2010 zmiana wobec 2010 udział w całości konsumpcji Stany Zjednoczone 552,1 730,6 735,3
Franklin Templeton Investment Funds* Tabela Opłat za zarządzanie i Wskaźników kosztów łącznych
Franklin Templeton Investment Funds* Tabela Opłat za zarządzanie i Wskaźników kosztów łącznych 31 marzec 2014 r. FRANKLIN ASIAN FLEX CAP FUND A (acc) USD 447 LU0260852503 1,00% 1,98% FRANKLIN ASIAN FLEX
Ponowne spojrzenie na nowe rynki wschodzące PUNKT WIDZENIA ZESPOŁU TEMPLETON EMERGING MARKETS GROUP
11 stycznia 2013 r. Opracowanie tematyczne 25 maja 2017 r. PUNKT WIDZENIA ZESPOŁU TEMPLETON EMERGING MARKETS GROUP Dr Mark Mobius Prezes Templeton Emerging Markets Group Stephen Dover, CFA Wiceprezes wykonawczy,
Jesienna prognoza gospodarcza: stopniowe ożywienie, zewnętrzne ryzyko
KOMISJA EUROPEJSKA KOMUNIKAT PRASOWY Bruksela, 5 listopada 2013 r. Jesienna prognoza gospodarcza: stopniowe ożywienie, zewnętrzne ryzyko W ostatnich miesiącach pojawiły się obiecujące oznaki ożywienia
Konsumpcja ropy naftowej per capita w 2016 r. [tony]
Ropa: poszukiwania, wydobycie, sprzedaż Konsumpcja ropy naftowej per capita w [tony] 0 0,75 0,75 1,5 1,5 2,25 2,25 3,0 > 3,0 76 Ropa: poszukiwania, wydobycie, sprzedaż Główne kierunki handlu ropą naftową
Trendy i perspektywy rozwoju głównych gospodarek światowych
Trendy i perspektywy rozwoju głównych gospodarek światowych Grzegorz Sielewicz Główny Ekonomista Coface w Europie Centralnej Konferencja Pomorski Broker Eksportowy Gdynia, 12 października 2016 Gospodarka
Opis funduszy OF/1/2015
Opis funduszy Spis treści Rozdział 1. Postanowienia ogólne...3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Akcji...3 Rozdział 3. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Stabilnego Wzrostu...4
Rynek surowców korekta czy załamanie?
Rynek surowców korekta czy załamanie? Paweł Kordala, X-Trade Brokers Dom Maklerski S.A. 1 Agenda I. Rynek ropy II. Rynek miedzi III. Rynek złota IV. Rynek srebra V. Rynki rolne (kukurydza, pszenica, soja)
Jak inwestować w burzliwych czasach? Typy inwestycyjne Union Investment TFI
Jak inwestować w burzliwych czasach? Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa luty 2013 r. Co ma największy potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy luty 2013 2 Subfundusz UniKorona Akcje
MSCI AC Golden Dragon liczony w USD i ustalany przez Morgan Stanley Capital International Inc. indeks, w
Informacja o zmianach danych objętych skrótem prospektu informacyjnego dokonanych w dniu 29 czerwca 2010 roku Działając na podstawie 28 ust. 2 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 20 stycznia 2009 r.
Jak rosnąca inflacja może stymulować wzrost zysków spółek w strefie euro
Jak rosnąca inflacja może stymulować wzrost zysków spółek w strefie euro Date : Luty 6, 2017 Sytuacja makroekonomiczna na początku 2017 roku wydaje się dobrze wróżyć akcjom spółek europejskich, jednak
Duże nieporozumienia wokół małych spółek
Październik 30, 2015 Gdy sytuacja na rynkach jest zmienna i niepewna, wielu inwestorów działających na rynkach akcji skłania się ku koncentracji na akcjach spółek o dużej kapitalizacji, które są postrzegane
Chiny: wzrost czy spowolnienie?
ą ń Grudzień 19, 2014 Ceny ropy w tym roku spadają w konsekwencji nasilonej zmienności na większości rynków oraz tymczasowego zachwiania równowagi pomiędzy podażą a popytem. Biorąc pod uwagę utrzymujący
Opis funduszy OF/1/2016
Opis funduszy Spis treści Rozdział 1. Postanowienia ogólne...3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Akcji...3 Rozdział 3. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Stabilnego Wzrostu...4
Polska gospodarka na tle Europy i świata gonimy czy uciekamy rynkom globalnym? Grzegorz Sielewicz Główny Ekonomista Coface w Europie Centralnej
Polska gospodarka na tle Europy i świata gonimy czy uciekamy rynkom globalnym? Grzegorz Sielewicz Główny Ekonomista Coface w Europie Centralnej VI Spotkanie Branży Paliwowej Wrocław, 6 października 2016
Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment
Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa sierpień 2011 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne. sierpień 2011 2 Zarządzanie płynnością
Droga do zysku, czyli w co inwestować? Typy inwestycyjne Union Investment TFI
Droga do zysku, czyli w co inwestować? Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa styczeń 2013 r. Co ma największy potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy Subfundusz UniKorona Akcje UniKorona
Czas na większą aktywność, czyli gdzie szukać zysków? Typy inwestycyjne Union Investment
Czas na większą aktywność, czyli gdzie szukać zysków? Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa kwiecień 2012 r. Co ma potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy kwiecień 2012 2 Kategorie aktywów
OPIS FUNDUSZY OF/1/2014
OPIS FUNDUSZY OF/1/2014 SPIS TREŚCI ROZDZIAŁ 1. POSTANOWIENIA OGÓLNE 3 ROZDZIAŁ 2. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK ING AKCJI 3 ROZDZIAŁ 3. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK ING STABILNEGO
Biuletyn Pośród byków i niedźwiedzi
21 sierpnia 2019 r. Biuletyn Pośród byków i niedźwiedzi PUNKT WIDZENIA ZARZĄDZAJĄCYCH PORTFELAMI Z FRANKLIN TEMPLETON Europejskie instrumenty o stałym dochodzie oferują wartość nawet przy ujemnej rentowności
Czas na większą aktywność, czyli gdzie szukać zysków? Typy inwestycyjne Union Investment
Czas na większą aktywność, czyli gdzie szukać zysków? Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa czerwiec 2012 r. Co ma potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy czerwiec 2012 2 Kategorie aktywów
KOMENTARZ TYGODNIOWY
Dane makroekonomiczne z Polski Prognozy gospodarcze dla Polski Komisja Europejska Prognozy gospodarcze dla Polski 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 4,4% 3,6% 1,0% 2,1% 2,7% 0,0% 2019 2020 Zmiana PKB, r/r Inflacja konsumentów
Akcje indyjskich spółek wciąż atrakcyjne przy obecnych poziomach wyceny
11 stycznia 213 r. Aktualny komentarz zespołu inwestycyjnego Czerwiec 217 r. Akcje indyjskich spółek wciąż atrakcyjne przy obecnych poziomach wyceny PUNKT WIDZENIA ZESPOŁU FRANKLIN LOCAL ASSET MANAGEMENT
Globalne perspektywy ekonomiczne
Aktualny komentarz zespołu inwestycyjnego Sierpień 2017 r. Globalne perspektywy ekonomiczne PERSPEKTYWY WG ZESPOŁU FRANKLIN TEMPLETON FIXED INCOME GROUP Christopher Molumphy Michael Materasso Roger Bayston
Franklin Templeton Investment Funds* Tabela Opłat za zarządzanie i Wskaźników kosztów łącznych
Franklin Templeton Investment Funds* Tabela Opłat za zarządzanie i Wskaźników kosztów łącznych Grudzień 2016 r. Franklin Biotechnology Discovery Fund A (acc) USD 796 LU0109394709 1.00% 1.82% Franklin Biotechnology
Wyzwania dla sektora finansowego związane ze środowiskiem niskich stóp procentowych
Anna Trzecińska, Wiceprezes NBP Wyzwania dla sektora finansowego związane ze środowiskiem niskich stóp procentowych Warszawa / XI Kongres Ryzyka Bankowego BIK / 25 października 2016 11-2002 5-2003 11-2003
Mniejszy apetyt inwestorów na ryzyko sprawił, że pieniądze, które nie lubią przebywać w próżni, Fundusze: była okazja do tańszych zakupów
Ci spośród nielicznych posiadaczy jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych, którzy w listopadzie odnotowali zyski, zawdzięczają to przede wszystkim wzrostowi kursu dolara. Ci spośród nielicznych
Hasenstab o możliwościach, jakie zdarzają się raz na kilkadziesiąt lat
Hasenstab o możliwościach, jakie zdarzają się raz na kilkadziesiąt lat Date : Październik 6, 2015 Choć krótkoterminowe wahania na rynkach czasami boleśnie odbijają się na portfelach inwestorów, Michael
Słabe euro i reformy strukturalne kluczowe dla odbicia w strefie euro w 2015 r.
Słabe euro i reformy strukturalne kluczowe dla odbicia w strefie euro w 2015 r. Date : Grudzień 9, 2014 Obawy przed stagnacją i deflacją złożyły się na ogólny pesymizm, który rozprzestrzenił się w całej
Główne wskaźniki. Wybrane wskaźniki gospodarcze r r. newss.pl Słabną notowania ekonomiczne Polski
Strona 1 z 2Raport analityków Euler Hermes, światowego lidera w ubezpieczaniu należności, przygotowany pod kierunkiem dr. Manfreda Stamera Mimo że polska gospodarka należała w ostatnich miesiącach do najzdrowszych
RYNKI AKCJI SUROWCE STOPY PROCENTOWE WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY W STREFIE EURO
MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY W STREFIE EURO 0--7 0-05-7 0-0-7 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 0 S&P500 DAX NIKKEI 0--7 0-05-7 0-0-7 NOTOWANIA OBLIGACJI W POLSCE 0 0 0 WIG0 WIG50 WIG50
Market Alert: Czarny poniedziałek
Market Alert: Czarny poniedziałek Spowalniająca gospodarka chińska Za powszechna przyczynę spadków na giełdach dzisiaj uznaje się spowalniająca gospodarkę chińską i dewaluacja chińskiej waluty. Niemniej
Zimowa prognoza na lata : do przodu pod wiatr
EUROPEAN COMMISSION KOMUNIKAT PRASOWY Bruksela, 22 lutego 2013 r. Zimowa prognoza na lata 2012-14: do przodu pod wiatr Podczas gdy sytuacja na rynkach finansowych w UE znacząco poprawiła się od lata ubiegłego
Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50
Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50 2 Bank of America Merrill Lynch podniósł prognozy wzrostu PKB dla Polski - z 3,3 do 3,5 proc. w 2015 r. i z 3,4 do 3,7 proc. w 2016 r. W raporcie o gospodarce
Globalne badanie nastrojów inwestorów
2014 Globalne badanie nastrojów inwestorów K L U C Z O W E W N I O S K I - P O L S K A Globalne badanie nastrojów inwestorów 2014 r. Wyniki naszego globalnego badania nastrojów inwestorów w 2014 r. wskazują
Główne kierunki handlu ropą naftową w 2008 r. [mln ton]
ROPA: poszukiwania, wydobycie, sprzedaż Główne kierunki handlu ropą naftową w [mln ton] 318.5 43.4 22.4 24.4 23.8 121.7 127.6 49.5 196.9 90.9 101.3 32.6 64.7 92.0 119.7 25.4 53.1 21.4 107.6 119.4 44.5
Zyski są w Twoim zasięgu! Typy inwestycyjne Union Investment
Zyski są w Twoim zasięgu! Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa Listopad 2012 Co ma potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy listopad 2012 Kategorie aktywów cieszące się największym zainteresowaniem
Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA Inwestycja
Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA Inwestycja Masz zamiar kupić produkt, który nie jest prosty i który może być trudny w zrozumieniu Data sporządzenia dokumentu: 19-12-2017
Biuletyn Pośród byków i niedźwiedzi
2013 r. 23 grudnia 2016 r. PUNKT WIDZENIA ZARZĄDZAJĄCYCH PORTFELAMI Z FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS W TYM NUMERZE: Artykuły w tym numerze są aktualne na dzień 23 grudnia 2016 r. Z pewnych źródeł: Fed
Zbieraj zyski z UniStabilnym Wzrostem! Typy inwestycyjne Union Investment
Zbieraj zyski z UniStabilnym Wzrostem! Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa wrzesień 2012 r. Co ma potencjał zysku? wrzesień 2012 2 Sztandarowy subfundusz dla klientów banków spółdzielczych: UniStabilny
RAPORT SPECJALNY Rubel pod presją ropy i dolara do końca 2016 roku
RUBEL POD PRESJĄ ROPY I DOLARA DO KOŃCA 2016 ROKU Rubel należy do koszyka walut rynków wschodzących przez co zmiany jego kursu w przeważającym stopniu zależą od tego w jakiej kondycji makroekonomicznej
Biuletyn Pośród byków i niedźwiedzi
2013 r. 27 marca 2018 r. Biuletyn Pośród byków i niedźwiedzi PUNKT WIDZENIA ZARZĄDZAJĄCYCH PORTFELAMI Z FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS W TYM NUMERZE: Artykuły w tym numerze są aktualne na dzień 27 marca
PRZYSZŁOŚĆ / POTĘGA KRAJÓW WSCHODZĄCYCH
PRZYSZŁOŚĆ / POTĘGA KRAJÓW WSCHODZĄCYCH 50 % światowego produktu brutto generowane jest w ramach krajów wschodzących. Wnioski same się nasuwają. Warto inwestować w rosnące przedsiębiorstwa oraz przybierające
Biuletyn Pośród byków i niedźwiedzi
2013 r. 27 października 2017 r. PUNKT WIDZENIA ZARZĄDZAJĄCYCH PORTFELAMI Z FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS W TYM NUMERZE: Artykuły w tym numerze są aktualne na dzień 27 października 2017 r. Potencjalnie
Podsumowanie miesiąca TRU M P OLINA NA RYNKACH W L ISTOPADZ IE
DEPARTAMENT ZARZĄDZANIA PORTFELAMI PODSUMOWANIE LISTOPADA NA RYNKACH AKCJI LISTOPAD POD WPŁYWEM WYBORÓW W USA Indeksy w USA osiągnęły najwyższe poziomy w historii Wzrost rentowności obligacji w większości
SKRÓT PROSPEKTU INFORMACYJNEGO PIONEER FUNDUSZY GLOBALNYCH SPECJALISTYCZNY FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY
SKRÓT PROSPEKTU INFORMACYJNEGO PIONEER FUNDUSZY GLOBALNYCH SPECJALISTYCZNY FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY zwany dalej Funduszem Nazwa skrócona Funduszu: Pioneer Funduszy Globalnych SFIO Subfundusze: Pioneer
TRENDY GOSPODARCZE W 2018 ROKU. Strona 1
TRENDY GOSPODARCZE W 2018 ROKU Strona 1 Zrównoważony wzrost gospodarczy? Strona 2 Równowaga zewnętrzna bilans płatniczy 1,5-2,4-1,3-6,4-5,0-8,5-11,2-11,0-12,6-14,5-19,9-19,5-19,7-24,4 2004 2005 2006 2007
ą ę ę Prognozy dla rynków wschodzących
ł ą ę ę Czerwiec 1, 2015 Tej wiosny, moje podróże przywiodły mnie do Europy, gdzie mam przyjemność rozmawiać z kolegami, klientami i przedstawicielami spółek z regionu, który wciąż jest na radarze naszego
Klub Laureatów Dolnośląskiego Certyfikatu Gospodarczego 25 kwietnia 2016 roku
25 kwietnia 2016 roku Bieżąca sytuacja gospodarcza Grzegorz Warzocha - AVANTA Auditors & Advisors www.avanta-audit.pl Międzynarodowa sytuacja gospodarcza 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% Globalne tendencje gospodarcze
Franklin Templeton Investment Funds* Tabela Opłat za zarządzanie i Wskaźników kosztów łącznych
Franklin Templeton Investment Funds* Tabela Opłat za zarządzanie i Wskaźników kosztów łącznych Czerwiec 2018 r. Franklin Biotechnology Discovery Fund A (acc) USD 796 LU0109394709 1,00% 1,82% Franklin Biotechnology
Jak zbierać plony? Krótkoterminowo ostrożnie Długoterminowo dobierz akcje Typy inwestycyjne Union Investment
Jak zbierać plony? Krótkoterminowo ostrożnie Długoterminowo dobierz akcje Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa sierpień 2011 r. Co ma potencjał zysku? sierpień 2011 2 Sztandarowy fundusz dla klientów
Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant B
Data sporządzenia dokumentu: 19-12-2017 Ogólne informacje o dokumencie Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant B Masz zamiar kupić produkt, który nie jest
Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej
Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej 1. Model Mundella Fleminga 2. Dylemat polityki gospodarczej małej gospodarki otwartej 3. Skuteczność polityki monetarnej i fiskalnej w warunkach
Stosunki handlowe Unii Europejskiej z Chinami. Tomasz Białowąs
Stosunki handlowe Unii Europejskiej z Chinami Tomasz Białowąs Wysoki dynamika wymiany handlowej 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Eksport całkowity UE Eksport UE do Chin Import całkowity UE Import
Przegląd rynków wschodzących
Styczeń 2016 r. Przegląd rynków wschodzących Informacje ogólne W pierwszym miesiącu 2017 r. rynki wschodzące radziły sobie lepiej niż rynki rozwinięte dzięki aprecjacji walut z krajów zaliczanych do rynków
Biuletyn Pośród byków i niedźwiedzi
2013 29 sierpnia 2016 r. Biuletyn Pośród byków i niedźwiedzi PUNKT WIDZENIA ZARZĄDZAJĄCYCH PORTFELAMI Z FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS W TYM NUMERZE: Artykuły w tym numerze są aktualne na dzień 29 sierpnia
Zmiany na ekonomicznej mapie świata
Zmiany na ekonomicznej mapie świata Ryszard Petru Główny Ekonomista BRE Banku, Dyrektor Banku ds. Strategii i Nadzoru Właścicielskiego Starogard Gdański, 22.10.2010 1 Agenda Wschodząca Azja motorem światowego
WYSOKI POTENCJAŁ MAŁYCH I MIKRO PRZEDSIĘBIORSTW - USA, AKTUALNA SYTUACJA
ESALIENS TFI S.A. T +48 (22) 337 66 00 Bielańska 12 (Senator) F +48 (22) 337 66 99 00-085 Warszawa 22.01.2018 r. WYSOKI POTENCJAŁ MAŁYCH I MIKRO PRZEDSIĘBIORSTW - USA, AKTUALNA SYTUACJA Dla tych, którzy:
Opis funduszy OF/1/2018
Opis funduszy OF/1/2018 Spis treści Opis funduszy nr OF/1/2018 Rozdział 1. Postanowienia ogólne...3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Akcji...3 Rozdział 3. Polityka inwestycyjna i
Ucieczka inwestorów od ryzykownych aktywów zaowocowała stratami funduszy akcji i mieszanych.
Ucieczka inwestorów od ryzykownych aktywów zaowocowała stratami funduszy akcji i mieszanych. Wichura, która w pierwszych dniach sierpnia przetoczyła się nad światowymi rynkami akcji, przyczyniła się do
BIEŻĄCA SYTUACJA GOSPODARCZA I MAKROEKONOMICZNA
BIEŻĄCA SYTUACJA GOSPODARCZA I MAKROEKONOMICZNA Wrocław, 28 lutego 2019 roku dr Grzegorz Warzocha AVANTA Auditors & Advisors Międzynarodowa sytuacja gospodarcza Obniżenie prognoz na 2018-2019 o 0,2% w
RYNKI AKCJI WALUTY SUROWCE STOPY PROCENTOWE WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY 120 W STREFIE EURO
MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY 120 W STREFIE EURO RYNKI AKCJI WIG20 mwig40 swig 2013-12-27 20-05-27 20-10-27 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 120 WALUTY S&P500 DAX NIKKEI 2013-12-27 20-05-27
Czas na większą aktywność, czyli gdzie szukać zysków? Typy inwestycyjne Union Investment TFI
Czas na większą aktywność, czyli gdzie szukać zysków? Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa kwiecień 2013 r. Co ma największy potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy kwiecień 2013 2
Stan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty dziewiąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2016 2017