Akcje indyjskich spółek wciąż atrakcyjne przy obecnych poziomach wyceny
|
|
- Jarosław Kozieł
- 6 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 11 stycznia 213 r. Aktualny komentarz zespołu inwestycyjnego Czerwiec 217 r. Akcje indyjskich spółek wciąż atrakcyjne przy obecnych poziomach wyceny PUNKT WIDZENIA ZESPOŁU FRANKLIN LOCAL ASSET MANAGEMENT NAJWAŻNIEJSZE INFORMACJE Zważywszy na solidne wyniki akcji spółek indyjskich od początku roku, wyceny papierów w Indiach mogą nie wydawać się zbyt niskie na pierwszy rzut oka. My jednak uważamy, że kursy akcji są na rozsądnych poziomach w porównaniu z innymi rynkami oraz na tle solidnych fundamentów indyjskiego rynku, tym bardziej, że znajdujemy się obecnie, według nas, na wczesnym etapie wieloletniego cyklu wzrostu zysków. W średniej perspektywie czasowej wzrostowi mogą sprzyjać takie czynniki, jak ożywienie popytu wśród konsumentów, strukturalne zmiany w gospodarce oraz potencjalny boom mieszkaniowy stymulowany przez rządowe inwestycje w niedrogie nieruchomości mieszkaniowe. W takich warunkach inwestorzy powinni nadal przyjmować selektywne podejście do inwestowania w Indiach. Spora część portfela funduszu Franklin India Fund jest pozycjonowana pod kątem wykorzystania ewentualnego cyklicznego odbicia oraz średnioterminowych i długoterminowych trendów wzrostowych omówionych w niniejszym artykule. Wyceny indyjskich spółek wciąż są rozsądne pomimo ostatnich wzrostów. Co stymuluje solidne wyniki od początku roku? Jeżeli chodzi o czynniki krajowe, dobrym nastrojom inwestorów sprzyja korzystny obrót wydarzeń politycznych, w tym dobre wyniki partii rządzącej w niedawnych wyborach stanowych, które zapowiadają ciągłość wdrażania reform i pokazują, że podjęta w listopadzie 216 r. decyzja o demonetyzacji nie miała wpływu na poparcie dla premiera Modiego, choć tymczasowo zaburzyła równowagę w gospodarce. Postępy na drodze do realizacji kluczowych reform także poprawiły nastroje. Korzystny wpływ na sytuację na rynku indyjskim miał, ponadto, trend związany z coraz większym napływem kapitału na rynek akcji (przede wszystkim za pośrednictwem krajowych funduszy inwestycyjnych), który z nawiązką zrekompensował odpływ kapitału zagranicznego pod koniec 216 r. i przewyższył napływ kapitału inwestorów zagranicznych w pierwszym kwartale 217 r. Rosnące globalne apetyty na ryzyko sprzyjały wzrostowi popytu na akcje spółek z rynków wschodzących, w tym z Indii. Napływ kapitału inwestorów krajowych netto przewyższył napływ kapitału inwestorów zagranicznych netto 4 Przepływy kapitału w ciągu 12 ostatnich miesięcy (w mln USD) Przepływy kapitału Przepływy kapitału Foreign Flows Domestic Flows -2 krajowego zagranicznego 1 kwi 7 1 kwi 9 1 kwi 11 1 kwi 13 1 kwi 15 1 kwi 17 Przepływy kapitału zagranicznego: przepływy zagranicznych inwestycji portfelowych netto. Przepływy kapitału krajowego: przepływy środków krajowych funduszy inwestycyjnych. Źródło: AMFI, CDSL, BSE, Morgan Stanley Research, maj 217 r. Wskaźnik C/Z dla indeksu MSCI India przewyższa średnią historyczną, ale jest znacznie niższy od poziomu szczytowego z lat 27-28, natomiast wskaźnik C/WK oscyluje wokół średniej historycznej 3 6 Przypuszczamy jednak, że w przyszłości większy wpływ na rynkowe stopy zwrotu będzie miał kierunek i tempo zmian danych o zyskach i wzroście, a także przebieg wdrażania podatku od towarów i usług Średnia długookresowa Wskaźnik cen do prognozowanych zysków za 12 kolejnych miesięcy (C/Z) dla indeksu MSCI India (x) 5 maj 7 maj 11 maj Wskaźnik cen do prognozowanych zysków za 12 kolejnych miesięcy (C/WK) dla indeksu MSCI India (x) maj 7 maj 1 maj 13 maj 16 Źródło: Bloomberg, maj 217 r.
2 Wyceny indyjskich spółek mogą wydawać się niezbyt tanie w konwencjonalnym znaczeniu tego słowa, ale są, według nas, na rozsądnych poziomach na tle wskaźników fundamentalnych. Wskaźniki cen do zysków (C/Z) w Indiach wprawdzie przewyższają swoje długoterminowe średnie historyczne, ale są jednocześnie są znacznie niższe od poziomów szczytowych z lat Niemniej jednak, w ujęciu względnym, wyceny indyjskich spółek wydają się być na rozsądnych poziomach: Wskaźniki ceny do wartości księgowej (C/WK) i kapitalizacji rynkowej do PKB dla indeksu MSCI India oscylują wokół swoich długoterminowych średnich historycznych. Kursy akcji indyjskich spółek zbliżają się do najbardziej atrakcyjnych poziomów w stosunku do cen akcji przedsiębiorstw ze Stanów Zjednoczonych od kilku lat. Choć wskaźniki C/Z mogą wydawać się wysokie jak na rynek wschodzący, sądzimy, że premia w wycenie indyjskich akcji w stosunku do papierów z innych rynków wschodzących jest uzasadniona przez kilka czynników: a. Indie mają atut w postaci sprzyjającej i znacznie lepszej kondycji makroekonomicznej na tle innych rynków wschodzących (znajdującej odzwierciedlenie w niższym deficycie budżetowym, niższych stopach procentowych, inflacji, zmienności kursu waluty i innych wskaźnikach makroekonomicznych). b. Podczas gdy niektóre rynki wschodzące uważane są za bardzo podatne na wpływ zmian cyklu gospodarczego, a inne są postrzegane jako defensywne, rynek indyjski oferuje korzystną kombinację spółek defensywnych i cyklicznych. Zjawisko to było widoczne w odporności na wpływ zmian na rynku surowcowym, jaką rynek indyjski wykazał się podczas załamania cen w latach , na tle innych rynków wschodzących, takich jak Rosja czy Brazylia, których gospodarki są silnie uzależnione od surowców. c. Rynki w Rosji czy Brazylii są zdominowane przez duże cykliczne koncerny surowcowe o tradycyjnie niskiej wycenie, a znaczący udział takich spółek w lokalnych indeksach może spychać w dół ogólną wycenę tych indeksów, przez co Indie mogą wydawać się drogim rynkiem przez swoją zróżnicowaną strukturę. Ogólnie rzecz biorąc, nadal sądzimy, że wyceny indyjskich spółek są na rozsądnym poziomie, szczególnie w świetle korzystnych perspektyw wzrostowych. Kursy akcji indyjskich spółek są w okolicach najniższego poziomu w stosunku do cen papierów przedsiębiorstw ze Stanów Zjednoczonych od czterech lat, a premia w wycenie w porównaniu z innymi rynkami wschodzącymi wydaje się być uzasadniona maj 7 gru 7 lip 8 lut 9 wrz 9 kwi 1 lis 1 cze 11 sty 12 sie 12 mar 13 paź 13 maj 14 gru 14 lip 15 lut 16 wrz 16 kwi 17 Wskaźnik cen do prognozowanych zysków za 12 kolejnych miesięcy (C/Z) MSCI India 12m Fwd PE relative to MSCI USA dla indeksu MSCI India w stosunku do indeksu MSCI USA Wskaźnik cen do prognozowanych zysków za 12 kolejnych miesięcy (C/Z) MSCI dla indeksu India 12m MSCI Fwd India PE w stosunku relative do to MSCI indeksu Emerging MSCI Emerging Markets Markets Źródło: FactSet, maj 217 r. Punkt zwrotny w cyklu wzrostowym Na przestrzeni kilku ostatnich lat zyski notowały jednocyfrowy procentowy wzrost, natomiast obecnie powszechne prognozy przewidują kilkunastoprocentowe wzrosty w latach kolejnych. Realizacja naszej tezy o ożywieniu została odłożona w czasie w konsekwencji nieprzewidzianej demonetyzacji w listopadzie ubiegłego roku, która wprawdzie była korzystna dla długoterminowego wzrostu strukturalnego w Indiach, ale jednocześnie wywołała obawy przed krótkoterminowymi konsekwencjami dla wyników spółek, co przełożyło się na pewne korekty danych o zyskach w dół w ostatnim czasie. Odbiciu danych o zyskach mogą sprzyjać takie czynniki, jak wzrost konsumpcji, wyższe lewarowanie operacyjne i niższej koszty kapitału (odsetek) w związku z odczuwalnym wpływem niższych stóp procentowych na spółki. Prognozy przewidują dwucyfrowe stopy wzrostu zysków 3.% 2.% 1.%.% -1.% FY17E FY18E FY19E MSCI India MSCI EM MSCI AC World Źródło: RIMES, MSCI, dane szacunkowe IBES, Morgan Stanley Research, maj 217 r. Czynniki potencjalnie stymulujące wzrost w średniej perspektywie czasowej Ożywienie popytu na konsumpcję Konsumpcja odczuwała tymczasowy wpływ demonetyzacji, ale teraz może wzrosnąć pod wpływem następujących czynników: Trend wzrostowy w obszarze gwarantowanych przez rząd cen minimalnych niektórych płodów rolnych oraz prognozy przewidujące normalny przebieg pory monsunowej powinny być korzystne dla wzrostu płac w rolnictwie w średniej perspektywie czasowej. Wzrost płac w sektorze publicznym oraz emerytur powinien dodatkowo stymulować krajowy popyt na konsumpcję. Spółki, które potencjalnie mogą na tym skorzystać, to wysokiej jakości podmioty związane z rynkami dóbr konsumpcyjnych wyższego rzędu i dóbr konsumpcyjnych pierwszej potrzeby, a także banki z sektora prywatnego. Boom mieszkaniowy stymulowany przez rządową koncentrację na zapewnieniu dostępu do niedrogich nieruchomości mieszkaniowych W ramach rządowego programu mieszkaniowego ma powstać 5 milionów tanich nieruchomości mieszkaniowych w ciągu najbliższych 5 lat. Prognozy CLSA zakładają budowę blisko 6 milionów nowych domów (za łączną kwotę 1,3 bln USD) w perspektywie najbliższych 5 lat, co może przełożyć się na mniej więcej 2 miliony nowych miejsc pracy, rosnący popyt na cement rzędu 1-12 milionów ton każdego roku oraz udzielenie kredytów na domy o łącznej wartości rzędu 8 mld USD 1. 2
3 Sektory powiązane z rynkiem mieszkaniowym, takie jak finanse, materiały budowlane (np. cement, farby czy elementy instalacji elektrycznych) i deweloperzy, prawdopodobnie będą beneficjentami tego trendu. Transformacja w kierunku bardziej sformalizowanej gospodarki Rząd przeprowadził szereg inicjatyw mających ograniczyć szarą strefę i wspomóc rozwój zorganizowanych sektorów gospodarki. Walkę z szarą strefą powinno wspomóc podniesienie poziomu administracji podatkowej i zgodności z obowiązującymi przepisami. Wprowadzenie podatku od towarów i usług zaplanowano na lato bieżącego roku. Podatek ten wchłonie dotychczasowe podatki obowiązujące na poziomie krajowym i stanowym, radykalnie uprości strukturę pośredniego opodatkowania w Indiach, zlikwiduje bariery międzystanowe oraz rozszerzy bazę podatników, ponieważ przestrzeganie przepisów stanie się łatwiejsze dla przedsiębiorców, a rządowi łatwiej będzie monitorować ściąganie należności. Demonetyzacja polegała na wycofaniu z obiegu banknotów o wysokich nominałach w celu zmniejszenia skali fałszerstw i nieopodatkowanych dochodów oraz ograniczenia szarej strefy. Podjęto pewne działania w kierunku przejścia na obrót bezgotówkowy poprzez cyfryzację, takie jak ograniczenie dozwolonej wysokości transakcji gotówkowych czy uruchomienie dostępnego w całym kraju narzędzia umożliwiającego natychmiastowe przekazywanie środków pieniężnych pomiędzy różnymi bankami przy pomocy smartfonu. Cyfryzacja gospodarki może być kolejnym ważnym motorem wzrostu. W dłuższej perspektywie skorzystają na tym zorganizowane (tj. przestrzegające przepisów podatkowych) podmioty działający w sektorach pełnych graczy prowadzących działalność nieformalną. Wśród beneficjentów mogą być dobrze zarządzane spółki z takich branż, jak rynek konsumencki, budowa domów, urządzenia elektryczne, części samochodowe, ochrona zdrowia, logistyka czy jubilerstwo. Zmiana w strukturze oszczędności gospodarstw domowych na korzyść aktywów finansowych, w tym akcji Przesunięcie środka ciężkości struktury oszczędności gospodarstw domowych z aktywów fizycznych w kierunku aktywów finansowych prawdopodobnie radykalnie zwiększy popyt na akcje w ciągu najbliższej dekady prognozy zakładają, że w tym okresie ok. 42 mld USD oszczędności gospodarstw domowych może przepłynąć na krajowy rynek akcji, co oznaczałoby znacznie większy napływ kapitału w porównaniu ze środkami inwestorów zagranicznych, jakie napłynęły na rynek w ciągu ostatnich 1 lat 2. Trendowi temu sprzyja kombinacja korzystnych warunków demograficznych (takich jak spadek liczby osób w wieku nieprodukcyjnym przypadających na osobę w wieku produkcyjnym), mniejszej awersji do ryzyka (typowej dla młodszej populacji), poprawy warunków makroekonomicznych i stabilizacji niezbędnej do podtrzymania dobrych nastrojów wśród inwestorów, wyższego poziomu wiedzy wśród inwestorów oraz zmieniających się regulacji. Popyt na akcje może być stymulowany przez regularny napływ krajowego kapitału pochodzącego z planów regularnego inwestowania w średniej perspektywie. Na wzroście popytu na produkty finansowe mogą skorzystać banki, a w szczególności banki z sektora prywatnego mającego solidne franczyzy bankowości detalicznej. Fundusz Franklin India Fund jest pozycjonowany pod kątem korzystania na wspomnianych wyżej trendach Wartość oszczędności krajowych gospodarstw domowych ulokowanych w akcjach może wzrosnąć w ciągu najbliższej dekady do 42 mld USD Equity Saving (Rs Bn) Oszczędności ulokowane w akcjach (w mld rupii) Źródła: CEIC, Bank Rezerw Indii, Morgan Stanley Research, maj 217 r. Dzięki preferencjom dla banków z sektora prywatnego, oficjalnie działających podmiotów z branży dóbr konsumpcyjnych wyższego rzędu, wybranych dostawców materiałów budowlanych i wysokiej jakości deweloperów nieruchomości, fundusz Franklin India Fund jest dobrze przygotowany, by zyskiwać na potencjalnym wzroście konsumpcji, boomie na rynku mieszkaniowym, transformacji w kierunku bardziej sformalizowanej gospodarki czy zmianach w strukturze oszczędności na korzyść aktywów finansowych. Choć wyceny instrumentów indyjskich mogą utrzymywać się na względnie wysokich poziomach w średniej perspektywie, nie można wykluczyć tymczasowych wahań, a każda korekta jest, według nas, okazją do zakupów dla długoterminowych inwestorów. Potencjalne czynniki ryzyka dla realizacji tych prognoz to wzrost niepewności na skalę światową prowadzący do fali awersji do ryzyka i globalnej korekty, nagły wzrost cen ropy mający wpływ na indyjskie finanse czy też znaczący niekorzystny krótkoterminowy wpływ wprowadzenia podatku od towarów i usług na wzrost gospodarczy. Pomimo solidnych wyników w ostatnim czasie, wyceny indyjskich spółek wciąż są, według nas, rozsądne w świetle ich mocnych fundamentów. Dostrzegamy jednak także przewartościowane spółki, co przemawia za przyjęciem selektywnego podejścia przy inwestowaniu na rynku akcji w Indiach. 1. CLSA, India Market Strategy ( Strategia dla rynku indyjskiego ), kwiecień 217 r. 2. Morgan Stanley Research, India Equity Strategy ( Strategia dla indyjskiego rynku akcji ), maj 217 r. Aby uzyskać dodatkowe informacje, prosimy o kontakt z zarządzającym produktem w LAM. 3
4 JAKIE JEST RYZYKO? Wszelkie inwestycje wiążą się z ryzykiem, włącznie z ryzykiem utraty zainwestowanego kapitału. Ceny obligacji generalnie poruszają się w kierunku przeciwnym do kierunku zmian stóp procentowych. Gdy zatem rynkowe ceny obligacji utrzymywanych w portfelu będą korygowane pod wpływem podwyżek stóp procentowych, wartość portfela może pójść w dół. Ceny akcji podlegają wahaniom (często nagłym i gwałtownym) wywoływanym przez czynniki dotyczące poszczególnych spółek, branż czy sektorów lub ogólne warunki panujące na rynkach. Inwestowanie w instrumenty zagraniczne wiąże się ze szczególnym ryzykiem, np. dotyczącym wahań kursów wymiany walut, niestabilności gospodarczej czy zmian na arenie politycznej. Inwestycje na rynkach wschodzących, do których należą także nowe rynki wschodzące, obarczone są większym ryzykiem wynikającym z powyższych czynników, oprócz typowych dla nich ryzyk związanych z względnie niewielkimi rozmiarami, mniejszą płynnością i brakiem odpowiednich ram prawnych, politycznych, biznesowych i społecznych dla rynków papierów wartościowych. Ponieważ wspomniane ramy prawne, polityczne, biznesowe i społeczne są zwykle jeszcze słabiej rozwinięte na nowych rynkach wschodzących, a występują także rozmaite inne czynniki, takie jak podwyższony potencjał skrajnych wahań kursów, braku płynności, barier ograniczających transakcje oraz mechanizmów kontroli giełd, ryzyka związane z rynkami wschodzącymi są nasilone w przypadku nowych rynków wschodzących. 4
5 INFORMACJA NATURY PRAWNEJ Niniejsze materiały marketingowe mają charakter wyłącznie informacyjny i nie powinny być traktowane jako źródło porad prawnych ani podatkowych ani jako oferta sprzedaży lub zachęta do kupna tytułów uczestnictwa jakiegokolwiek funduszu zarejestrowanej w Luksemburgu spółki SICAV Franklin Templeton Investment Funds ( Funduszu ). Wartość tytułów uczestnictwa funduszu oraz generowane przez nie zyski mogą nie tylko rosnąć, ale także spadać, a inwestorzy nie mają gwarancji odzyskania pełnej zainwestowanej kwoty. Wyniki historyczne nie wskazują ani nie gwarantują wyników przyszłych. Na inwestycje zagraniczne wpływ mogą mieć wahania kursów walut. Inwestując w fundusz, którego tytuły uczestnictwa denominowane są w obcej walucie, należy pamiętać, że wahania kursów walut będą mieć wpływ na zwrot z takiej inwestycji. Franklin Templeton Investments ( FTI ) nie ponosi żadnej odpowiedzialności wobec odbiorców niniejszego dokumentu ani żadnych innych osób czy podmiotów z tytułu nieścisłości, błędów lub pominięć w treści niniejszego dokumentu, niezależnie od przyczyn takich nieścisłości, błędów lub pominięć. Wszelkie przedstawione opinie reprezentują punkt widzenia autora na dzień publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia. Wszelkie badania i analizy uwzględnione w niniejszych materiałach marketingowych zostały opracowane na potrzeby i do wyłącznych celów FTI i mają charakter informacji pobocznych. Dane pochodzące z zewnętrznych źródeł mogły zostać wykorzystane na potrzeby opracowania niniejszego dokumentu. Takie dane nie zostały odrębnie zweryfikowane, potwierdzone ani poddane kontroli przez FTI. Odniesienia do określonych branż, sektorów czy spółek mają charakter wyłącznie informacyjny i nie muszą odzwierciedlać aktualnej struktury portfela funduszu w jakimkolwiek momencie. Tytuły uczestnictwa funduszu nie mogą być bezpośrednio ani pośrednio oferowane ani sprzedawane rezydentom Stanów Zjednoczonych Ameryki. Tytuły uczestnictwa funduszu mogą nie być dopuszczone do obrotu publicznego pod niektórymi jurysdykcjami, a potencjalny inwestor powinien skonsultować się ze swoim doradcą finansowym przed podjęciem decyzji inwestycyjnej. Fundusz może wykorzystywać finansowe instrumenty pochodne lub inne instrumenty, z którymi związane jest określone ryzyko szczegółowo opisane w prospekcie informacyjnym funduszu oraz w Kluczowych informacjach dla inwestorów (o ile taki dokument jest dostępny) lub innym odpowiednim dokumencie ofertowym. Decyzje o zapisach na tytuły uczestnictwa funduszu należy podejmować wyłącznie w oparciu o informacje zawarte w aktualnym prospekcie funduszu oraz w Kluczowych informacjach dla inwestorów (o ile taki dokument jest dostępny) lub innym odpowiednim dokumencie ofertowym, a także w ostatnim poddanym audytowi sprawozdaniu rocznym lub półrocznym (o ile było opublikowane później). Dokumenty te można znaleźć na stronie internetowej lub otrzymać bezpłatnie od lokalnego przedstawiciela FTI. Franklin Templeton International Services S.à r.l. spółka podlegająca nadzorowi Commission de Surveillance du Secteur Financier 8A, rue Albert Borschette, L-1246 Luksemburg, tel.: , faks: Wydane w Luksemburgu przez Franklin Templeton International Services S.à r.l. Inwestorzy mogą także otrzymać te dokumenty za darmo od dowolnego spośród następujących lokalnych autoryzowanych przedstawicieli FTI: Austria/Niemcy: wydane przez Franklin Templeton Investment Services GmbH, Mainzer Landstraße 16, D-6325 Frankfurt nad Menem, Niemcy. Dopuszczone do użytku w Niemczech przez IHK Frankfurt M., Reg. no. D-F-125-TMX1-8. Francja: wydane przez Franklin Templeton France S.A., 2 rue de la Paix, 752 Paryż, Francja. Włochy: wydane przez Franklin Templeton Italia Sim S.p.A., Corso Italia, 1 Mediolan, 2122, Włochy. Korea Południowa: wydane przez Franklin Templeton Investment Trust Management Co., Ltd., 3rd fl., CCMM Building, 12 Youido-Dong, Youngdungpo-Gu, Seul, Korea Fundusze o charakterze inwestycji zbiorowej wymienione w niniejszych materiałach nie są objęte gwarancją KDIC (Korea Deposit Insurance Corporation) na mocy ustawy o zabezpieczeniu lokat. Holandia: wydane przez Franklin Templeton International Services S.à r.l. podlegającą nadzorowi Commission de Surveillance du Secteur Financier 8A, rue Albert Borschette, L-1246 Luksemburg. Polska: Templeton Asset Management (Poland) TFI S.A.; Rondo ONZ 1; -124 Warszawa. Rumunia: wydane przez oddział Franklin Templeton Investment Management Limited ( FTIML ) w Bukareszcie, zarejestrowany w rumuńskim Urzędzie Nadzoru Finansowego pod numerem PJM1SFIM/45/ oraz notyfikowany i regulowany w Wielkiej Brytanii przez Urząd Regulacji Rynków Finansowych (FCA). Hiszpania: wydane przez oddział Franklin Templeton Investment Management w Madrycie, profesjonalny podmiot działający w sektorze finansowym pod nadzorem CNMV, José Ortega y Gasset 29, Madryt. Szwajcaria: wydane przez Franklin Templeton Switzerland Ltd, Stockerstrasse 38, CH-82 Zurych. Agentem płatniczym w Szwajcarii jest JPMorgan Chase Bank, Dreikönigstrasse 21, 822 Zurych. Wielka Brytania: wydane przez Franklin Templeton Investment Management Limited (FTIML) z siedzibą pod adresem: Cannon Place, 78 Cannon Street, Londyn EC4N 6HL. Podmiot notyfikowany i regulowany w Wielkiej Brytanii przez Urząd Regulacji Rynków Finansowych (Financial Conduct Authority, FCA). Region krajów skandynawskich: wydane przez Franklin Templeton Investment Management Limited (FTIML), oddział w Szwecji, Blasieholmsgatan 5, SE Sztokholm, Szwecja. Tel.: +46 () , faks: +46 () FTIML jest podmiotem notyfikowanym i regulowanym w Wielkiej Brytanii przez Urząd Regulacji Rynków Finansowych (Financial Conduct Authority, FCA) oraz ma pozwolenia wydane przez określone organy regulacyjne na prowadzenie działalności inwestycyjnej w Danii, Szwecji, Norwegii i Finlandii. Na stronie można znaleźć przekierowanie na lokalną stronę internetową Franklin Templeton. 217 r., Franklin Templeton Investments. Wszelkie prawa zastrzeżone. franklintempletoninstitutional.com 217 Franklin Templeton Investments. Wszelkie prawa zastrzeżone. 6/17
Dywidendy (FTIF) Średnioroczna stopa zwrotu z dywidendy Franklin Euro High Yield Fund A (Mdis) EUR Miesięczna LU ,38%
Dywidendy (FTIF) czerwiec 2017 r. Posiadaczom dywidendowych tytułów uczestnictwa wypłacany jest regularny dochód (dywidenda) z zysków wypracowanych przez fundusz, który inwestor może przeznaczyć na bieżące
Bardziej szczegółowoDywidendy (FTIF) For Financial Professional Use Only / Not For Public Distribution
Dywidendy (FTIF) styczeń 2019 r. Posiadaczom dywidendowych tytułów uczestnictwa wypłacany jest regularny dochód (dywidenda) z zysków wypracowanych przez fundusz, który inwestor może przeznaczyć na bieżące
Bardziej szczegółowoDywidendy (FTIF) Średnioroczna stopa zwrotu z dywidendy Franklin Euro High Yield Fund A (Mdis) EUR Miesięczna LU ,18%
Dywidendy (FTIF) listopad 2017 r. Posiadaczom dywidendowych tytułów uczestnictwa wypłacany jest regularny dochód (dywidenda) z zysków wypracowanych przez fundusz, który inwestor może przeznaczyć na bieżące
Bardziej szczegółowoWyłącznie do użytku klientów profesjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród klientów detalicznych.
Wyłącznie do użytku klientów profesjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród klientów detalicznych. NOWOŚĆ: INFORMACJE PODATKOWE Styczeń 2017 r. Wyłącznie do użytku klientów profesjonalnych. Nie rozpowszechniać
Bardziej szczegółowoFranklin Templeton Investment Funds* Tabela Opłat za zarządzanie i Wskaźników kosztów łącznych
Franklin Templeton Investment Funds* Tabela Opłat za zarządzanie i Wskaźników kosztów łącznych 31 grudzień 2012 FRANKLIN ASIAN FLEX CAP FUND A (acc) USD 0447 LU0260852503 1,00% 2,00% FRANKLIN ASIAN FLEX
Bardziej szczegółowoFranklin Templeton Investment Funds* Tabela Opłat za zarządzanie i Wskaźników kosztów łącznych
Franklin Templeton Investment Funds* Tabela Opłat za zarządzanie i Wskaźników kosztów łącznych 31 marzec 2014 r. FRANKLIN ASIAN FLEX CAP FUND A (acc) USD 447 LU0260852503 1,00% 1,98% FRANKLIN ASIAN FLEX
Bardziej szczegółowoWyłącznie do użytku wewnętrznego. Nie rozpowszechniać publicznie.
Wyłącznie do użytku wewnętrznego. Nie rozpowszechniać publicznie. Franklin Templeton Investments Franklin Templeton Investments to międzynarodowy lider zarządzania aktywami obsługujący klientów z ponad
Bardziej szczegółowoFranklin Templeton Investment Funds* Tabela Opłat za zarządzanie i Wskaźników kosztów łącznych
Franklin Templeton Investment Funds* Tabela Opłat za zarządzanie i Wskaźników kosztów łącznych Grudzień 2016 r. Franklin Biotechnology Discovery Fund A (acc) USD 796 LU0109394709 1.00% 1.82% Franklin Biotechnology
Bardziej szczegółowoFranklin Templeton Investment Funds* Tabela Opłat za zarządzanie i Wskaźników kosztów łącznych
Franklin Templeton Investment Funds* Tabela Opłat za zarządzanie i Wskaźników kosztów łącznych Czerwiec 2018 r. Franklin Biotechnology Discovery Fund A (acc) USD 796 LU0109394709 1,00% 1,82% Franklin Biotechnology
Bardziej szczegółowoW ostatnich latach byliśmy świadkami szeregu zmian, które sugerują, że inwestorzy powinni zrewidować swoje dotychczasowe przekonania.
ł July 17, 2018 WPROWADZENIE: Podczas swoich podróży po całym świecie i spotkań z przedstawicielami spółek nasi analitycy wiele słyszą o potencjale nowych spółek, w tym często tych, których działalność
Bardziej szczegółowoą ę ą Styczeń 5, 2015
ą ę ą Styczeń 5, 2015 W zespole Templeton Emerging Markets Group wierzymy, że wysokie stopy wzrostu gospodarczego nadal będą jednym z kluczowych atutów wielu rynków wschodzących w 2015 r. Pomimo spadku
Bardziej szczegółowoStephen H. Dover, CFA Dyrektor zarządzający CIO Templeton Emerging Markets Group i Franklin Local Asset Management
ł ą Grudzień 22, 2016 Rynki wschodzące słabo rozpoczęły 2016 r. obawy dotyczące stanu chińskiej gospodarki i spadków cen ropy naftowej miały niekorzystny wpływ na kursy akcji. W dalszej części roku korzystne
Bardziej szczegółowoJak inwestować w burzliwych czasach? Typy inwestycyjne Union Investment TFI
Jak inwestować w burzliwych czasach? Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa luty 2013 r. Co ma największy potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy luty 2013 2 Subfundusz UniKorona Akcje
Bardziej szczegółowoDroga do zysku, czyli w co inwestować? Typy inwestycyjne Union Investment TFI
Droga do zysku, czyli w co inwestować? Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa styczeń 2013 r. Co ma największy potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy Subfundusz UniKorona Akcje UniKorona
Bardziej szczegółowoLepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment
Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa sierpień 2011 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne. sierpień 2011 2 Zarządzanie płynnością
Bardziej szczegółowoNależy pamiętać, że Chiny to gospodarka planowa, na co wielu nie zwraca uwagi przy szacowaniu ryzyka bankructwa banków, nadmiernego lewarowania i
ń Styczeń 7, 2016 Noworoczne nastroje w świecie zachodnim ustąpiły miejsca obawom związanym z sytuacją w Chinach, gdzie rynek akcji rozpoczął 2016 r. od strat, co z kolei wywołało spadki na giełdach na
Bardziej szczegółowoZałącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA Inwestycja
Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA Inwestycja Masz zamiar kupić produkt, który nie jest prosty i który może być trudny w zrozumieniu Data sporządzenia dokumentu: 19-12-2017
Bardziej szczegółowoZyski są w Twoim zasięgu! Typy inwestycyjne Union Investment
Zyski są w Twoim zasięgu! Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa Listopad 2012 Co ma potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy listopad 2012 Kategorie aktywów cieszące się największym zainteresowaniem
Bardziej szczegółowoZałącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant B
Data sporządzenia dokumentu: 19-12-2017 Ogólne informacje o dokumencie Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant B Masz zamiar kupić produkt, który nie jest
Bardziej szczegółowoZałącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant A
Data sporządzenia dokumentu: 19-12-2017 Ogólne informacje o dokumencie Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant A Masz zamiar kupić produkt, który nie jest
Bardziej szczegółowoDuże nieporozumienia wokół małych spółek
Październik 30, 2015 Gdy sytuacja na rynkach jest zmienna i niepewna, wielu inwestorów działających na rynkach akcji skłania się ku koncentracji na akcjach spółek o dużej kapitalizacji, które są postrzegane
Bardziej szczegółowoOpis funduszy OF/1/2015
Opis funduszy Spis treści Rozdział 1. Postanowienia ogólne...3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Akcji...3 Rozdział 3. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Stabilnego Wzrostu...4
Bardziej szczegółowoJak zbierać plony? Krótkoterminowo ostrożnie Długoterminowo dobierz akcje Typy inwestycyjne Union Investment
Jak zbierać plony? Krótkoterminowo ostrożnie Długoterminowo dobierz akcje Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa sierpień 2011 r. Co ma potencjał zysku? sierpień 2011 2 Sztandarowy fundusz dla klientów
Bardziej szczegółowoWYSOKI POTENCJAŁ MAŁYCH I MIKRO PRZEDSIĘBIORSTW - USA, AKTUALNA SYTUACJA
ESALIENS TFI S.A. T +48 (22) 337 66 00 Bielańska 12 (Senator) F +48 (22) 337 66 99 00-085 Warszawa 22.01.2018 r. WYSOKI POTENCJAŁ MAŁYCH I MIKRO PRZEDSIĘBIORSTW - USA, AKTUALNA SYTUACJA Dla tych, którzy:
Bardziej szczegółowoOpis funduszy OF/1/2016
Opis funduszy Spis treści Rozdział 1. Postanowienia ogólne...3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Akcji...3 Rozdział 3. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Stabilnego Wzrostu...4
Bardziej szczegółowoCzas na większą aktywność, czyli gdzie szukać zysków? Typy inwestycyjne Union Investment
Czas na większą aktywność, czyli gdzie szukać zysków? Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa kwiecień 2012 r. Co ma potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy kwiecień 2012 2 Kategorie aktywów
Bardziej szczegółowoOGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU ALIOR SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO
Warszawa, dnia 27 lutego 2017 r. OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU ALIOR SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Money Makers Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółką Akcyjną z siedzibą w Warszawie
Bardziej szczegółowoZbieraj zyski z UniStabilnym Wzrostem! Typy inwestycyjne Union Investment
Zbieraj zyski z UniStabilnym Wzrostem! Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa wrzesień 2012 r. Co ma potencjał zysku? wrzesień 2012 2 Sztandarowy subfundusz dla klientów banków spółdzielczych: UniStabilny
Bardziej szczegółowoKomentarz do rynku złota. Założenia i prognozy Zarządzających Funduszami Investors TFI
Komentarz do rynku złota Założenia i prognozy Zarządzających Funduszami Investors TFI Maj 2012 Fundamenty rynku złota Zdaniem zarządzających w Investors Towarzystwie Funduszy Inwestycyjnych S.A. jednym
Bardziej szczegółowoOpis funduszy OF/ULS2/1/2017
Opis funduszy OF/ULS2/1/2017 Spis treści Opis funduszy OF/ULS2/1/2017 Rozdział 1. Postanowienia ogólne... 3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK Portfel Oszczędnościowy... 3 Rozdział 3.
Bardziej szczegółowoOPIS FUNDUSZY OF/ULM4/1/2012
OPIS FUNDUSZY OF/ULM4/1/2012 Spis treści Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2020 3 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2025 6 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu
Bardziej szczegółowoJak rosnąca inflacja może stymulować wzrost zysków spółek w strefie euro
Jak rosnąca inflacja może stymulować wzrost zysków spółek w strefie euro Date : Luty 6, 2017 Sytuacja makroekonomiczna na początku 2017 roku wydaje się dobrze wróżyć akcjom spółek europejskich, jednak
Bardziej szczegółowoOPIS FUNDUSZY OF/1/2014
OPIS FUNDUSZY OF/1/2014 SPIS TREŚCI ROZDZIAŁ 1. POSTANOWIENIA OGÓLNE 3 ROZDZIAŁ 2. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK ING AKCJI 3 ROZDZIAŁ 3. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK ING STABILNEGO
Bardziej szczegółowoCzas na większą aktywność, czyli gdzie szukać zysków? Typy inwestycyjne Union Investment TFI
Czas na większą aktywność, czyli gdzie szukać zysków? Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa kwiecień 2013 r. Co ma największy potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy kwiecień 2013 2
Bardziej szczegółowoOpis funduszy OF/ULS2/2/2016
Opis funduszy OF/ULS2/2/2016 Spis treści Opis funduszy OF/ULS2/2/2016 Rozdział 1. Postanowienia ogólne... 3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK portfel Dłużny... 3 Rozdział 3. Polityka
Bardziej szczegółowoOpis funduszy OF/1/2018
Opis funduszy OF/1/2018 Spis treści Opis funduszy nr OF/1/2018 Rozdział 1. Postanowienia ogólne...3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Akcji...3 Rozdział 3. Polityka inwestycyjna i
Bardziej szczegółowoOpis funduszy OF/ULS2/3/2017
Opis funduszy OF/ULS2/3/2017 Spis treści Opis funduszy OF/ULS2/3/2017 Rozdział 1. Postanowienia ogólne... 3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK Portfel Oszczędnościowy... 3 Rozdział 3.
Bardziej szczegółowoŁączna zainwestowana kwota Łączna składka ubezpieczeniowa 352, , ,00. Koszty w czasie 1 rok 6 lat 12 lat
1. WARTA Akcji Polskich Wskaźnik ryzyka 1 2 3 4 5 6 7 Celem funduszu jest zapewnienie długoterminowego, realnego wzrostu wartości aktywów, poprzez lokaty przede wszystkim w udziałowe papiery wartościowe
Bardziej szczegółowoRYNKI AKCJI SUROWCE STOPY PROCENTOWE WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY W STREFIE EURO
MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY W STREFIE EURO 0--7 0-05-7 0-0-7 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 0 S&P500 DAX NIKKEI 0--7 0-05-7 0-0-7 NOTOWANIA OBLIGACJI W POLSCE 0 0 0 WIG0 WIG50 WIG50
Bardziej szczegółowoPlan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej
Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej 1. Model Mundella Fleminga 2. Dylemat polityki gospodarczej małej gospodarki otwartej 3. Skuteczność polityki monetarnej i fiskalnej w warunkach
Bardziej szczegółowoESALIENS SENIOR FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY LUBIĘ SPOKÓJ
ESALIENS TFI S.A. T +48 (22) 337 66 00 Bielańska 12 (Senator) F +48 (22) 337 66 99 00-085 Warszawa 1.03.2018 r. ESALIENS SENIOR FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY LUBIĘ SPOKÓJ Dla tych, którzy: Poszukują zysków
Bardziej szczegółowoRaport o stabilności systemu finansowego czerwiec 2009 r. Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski
Raport o stabilności systemu finansowego czerwiec 2009 r. Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski 1 Raport o stabilności finansowej Publikowanie Raportu jest standardem międzynarodowym, NBP
Bardziej szczegółowoPERSPEKTYWY INWESTYCYJNE NA 2011 ROK
Chorzów, 7 Kwiecień 2011 WIDZIMY WIĘCEJ MOŻLIWOŚCI PERSPEKTYWY INWESTYCYJNE NA 2011 ROK GLOBALNE CZYNNIKI RYZYKA Niestabilność polityczna w rejonie Afryki Północnej i krajów Bliskiego Wschodu Wzrost cen
Bardziej szczegółowoŁączna zainwestowana kwota Łączna składka ubezpieczeniowa 345, , ,39. Koszty w czasie 1 rok 6 lat 12 lat
1. WARTA Akcji Polskich Wskaźnik ryzyka 1 2 3 4 5 6 7 Celem funduszu jest zapewnienie długoterminowego, realnego wzrostu wartości aktywów, poprzez lokaty przede wszystkim w udziałowe papiery wartościowe
Bardziej szczegółowoFranklin European Growth Fund
Franklin Templeton Investment Funds Franklin European Growth Fund Flex-Cap Growth Charakterystyka funduszu Dane funduszu Data założenia 29 grudnia 2000 r. Styl inwestycyjny Flex-Cap Growth Indeks MSCI
Bardziej szczegółowoWyniki skonsolidowane za I kwartał 2012 roku. Maj 2012
BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 2012 roku Maj 2012 Wzrost zysku netto w I kwartale 2012 roku /mln zł/ ZYSK NETTO +34% +10% -16% +21% +21% 17% kw./kw. Wzrost przychodów
Bardziej szczegółowoFranklin European Fund
Franklin Templeton Investment Funds Franklin European Fund Akcje spółek o różnej kapitalizacji Charakterystyka funduszu Dane funduszu Data założenia 29 lipca 2011 r. Styl inwestycyjny Indeks porównawczy
Bardziej szczegółowoRYNKI AKCJI WALUTY SUROWCE STOPY PROCENTOWE WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY 120 W STREFIE EURO
MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY 120 W STREFIE EURO RYNKI AKCJI WIG20 mwig40 swig 2013-12-27 20-05-27 20-10-27 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 120 WALUTY S&P500 DAX NIKKEI 2013-12-27 20-05-27
Bardziej szczegółowoBudowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym. Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski
Budowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski Aktywa instytucji finansowych w Polsce w latach 2000-2008 (w mld zł) 2000 2001 2002 2003
Bardziej szczegółowoGospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy?
Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy? Łukasz Tarnawa Departament Strategii i Analiz Warszawa, 6 listopada 2008 1 Gospodarka globalna kryzys sektora finansowego w gospodarkach
Bardziej szczegółowoBezpieczne zyski w Twoim zasięgu Typy inwestycyjne Union Investment
Bezpieczne zyski w Twoim zasięgu Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa październik 2012 r. Co ma potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy październik 2012 2 Kategorie aktywów cieszące się
Bardziej szczegółowoSkuteczne rozwiązania w zarządzaniu płynnością firm i przedsiębiorstw Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa marzec 2013 r.
Skuteczne rozwiązania w zarządzaniu płynnością firm i przedsiębiorstw Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa marzec 2013 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne. marzec 2013 2 Zarządzanie
Bardziej szczegółowoTYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH
ZAŁĄCZNIK NR 1 DO REGULAMINU TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH W ramach Zarządzania, Towarzystwo oferuje następujące Modelowe Strategie Inwestycyjne: 1. Strategia Obligacji: Cel inwestycyjny: celem
Bardziej szczegółowoInformacja o zmianie statutu. Pioneer Funduszy Globalnych Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego
Informacja o zmianie statutu Pioneer Funduszy Globalnych Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Pioneer Pekao Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. z siedzibą w Warszawie, działając na
Bardziej szczegółowoDemonetyzacja w Indiach nie ma bólu, nie ma efektu
11 stycznia 2013 r. Aktualny komentarz zespołu inwestycyjnego 17 listopada 2016 r. Demonetyzacja w Indiach nie ma bólu, nie ma efektu PUNKT WIDZENIA ZESPOŁU FRANKLIN LOCAL ASSET MANAGEMENT Dnia 8 listopada
Bardziej szczegółowoMaj 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Maj 2015 r.
Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata Zarządzanie płynnością
Bardziej szczegółowoJedyna okazja na dekadę. Dr Michael Hasenstab, CIO, Templeton Global Macro
Jedyna okazja na dekadę Dr Michael Hasenstab, CIO, Templeton Global Macro Trzy powody, dla których wierzymy, że fundusz Templeton Global Bond Fund jest dobrze przygotowany na nadchodzące czasy Okresy wzmożonych
Bardziej szczegółowoFUNDUSZE INWESTYCYJNE / raport październik 2015
2 6 5 4 68% 67% 66% 65% 3 2 64% 63% 1 62% styczeń 2006 styczeń 2008 styczeń 2010 styczeń 2012 styczeń 2014 0 60% 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
Bardziej szczegółowoNazwa UFK: Data sporządzenia dokumentu: Fundusz Akcji r.
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Umowa dodatkowa na życie z ubezpieczeniowymi funduszami kapitałowymi (UFK) zawierana z umową ubezpieczenia Twoje
Bardziej szczegółowoLepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment
Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa maj 2012 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne. maj 2012 2 Zarządzanie płynnością PLN Stały
Bardziej szczegółowoBilans płatniczy Polski w III kwartale 2016 r.
Warszawa, dnia 30 grudnia 2016 r. Bilans płatniczy Polski w III kwartale 2016 r. Kwartalny bilans płatniczy został sporządzony przy wykorzystaniu danych miesięcznych i kwartalnych przekazanych przez polskie
Bardziej szczegółowoFranklin European Dividend Fund
Franklin Templeton Investment Funds Franklin European Dividend Fund Flex-Cap Blend Charakterystyka funduszu Informacje o funduszu Data utworzenia 29 lipca 2011 Styl inwestycyjny Flex-Cap Blend Indeks porównawczy
Bardziej szczegółowoSKRÓT PROSPEKTU INFORMACYJNEGO PIONEER FUNDUSZY GLOBALNYCH SPECJALISTYCZNY FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY
SKRÓT PROSPEKTU INFORMACYJNEGO PIONEER FUNDUSZY GLOBALNYCH SPECJALISTYCZNY FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY zwany dalej Funduszem Nazwa skrócona Funduszu: Pioneer Funduszy Globalnych SFIO Subfundusze: Pioneer
Bardziej szczegółowoSystem finansowy w Polsce. dr Michał Konopczak Instytut Handlu Zagranicznego i Studiów Europejskich michal.konopczak@sgh.waw.pl
System finansowy w Polsce dr Michał Konopczak Instytut Handlu Zagranicznego i Studiów Europejskich michal.konopczak@sgh.waw.pl Segmenty sektora finansowego (w % PKB) 2 27 212 Wielkość systemu finansowego
Bardziej szczegółowoOPIS FUNDUSZY OF/ULM3/1/2013
OPIS FUNDUSZY OF/ULM3/1/2013 Spis treści Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2020 3 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2025 6 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu
Bardziej szczegółowoZałącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Inwestycyjne Bonus VIP
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Inwestycyjne Bonus VIP Ten dokument dotyczy ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych dostępnych
Bardziej szczegółowoBZ WBK Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. pl. Wolności 16, Poznań telefon: (+48) fax: (+48)
BZ WBK Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. pl. Wolności 16, 61-739 Poznań telefon: (+48) 61 855 73 22 fax: (+48) 61 855 73 21 Poznań, dnia 28 maja 2011 roku BZ WBK Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych
Bardziej szczegółowoSpis treści. Opis funduszy OF/ULS2/1/2015. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK Portfel Dłużny...3. UFK Portfel Konserwatywny...
Opis funduszy Spis treści Opis funduszy OF/ULS2/1/2015 Rozdział 1. Rozdział 2. Rozdział 3. Rozdział 4. Rozdział 5. Rozdział 6. Rozdział 7. Rozdział 8. Rozdział 9. Rozdział 10. Postanowienia ogólne...3
Bardziej szczegółowoBrazylijski rynek akcji
Brazylijski rynek akcji Komentarz rynkowy Jarosław Niedzielewski Dyrektor Departamentu Inwestycji Marzec 2012 Na rynku brazylijskim widzimy szansę na znaczący wzrost cen akcji ze względu na rozpoczęty cykl
Bardziej szczegółowoPROGNOZY NA ROK 2018
Grudzień 2017 r. PROGNOZY NA ROK 2018 Globalne strategie makroekonomiczne: Poszukiwanie wartości i unikanie zaburzeń wyceny w czasach po luzowaniu ilościowym PROGNOZY NA 2018 R.: Przewidujemy, że odwrócenie
Bardziej szczegółowoFinansowanie akcji kredytowej
Finansowanie akcji kredytowej ze źródeł zagranicznych: doświadczenia Hiszpanii i Irlandii Robert Woreta Departament Analiz Rynkowych Urząd Komisji Nadzoru Finansowego 24 września 2010 roku 1 10,0 % Negatywne
Bardziej szczegółowoRaport o stabilności systemu finansowego czerwiec 2009 r. Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski
Raport o stabilności systemu finansowego czerwiec 2009 r. Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski 1 Raport o stabilności finansowej Publikowanie Raportu jest standardem międzynarodowym, NBP
Bardziej szczegółowoTwoja droga do zysku! Typy inwestycyjne Union Investment TFI
Twoja droga do zysku! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa, Styczeń 2015r. Co ma najwyższy potencjał zysku w średnim terminie? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy Styczeń 2015 2 Subfundusz UniAkcje
Bardziej szczegółowoFirmy Inwestujące w Najem Nieruchomości czyli polskie REIT-y Ostatnia prosta
Firmy Inwestujące w Najem Nieruchomości czyli polskie REIT-y Ostatnia prosta Włodzimierz Stasiak Wiceprezes Zarządu PFR Nieruchomości S.A. Kongres Consumer Finance w Warszawie 7 grudnia 2018 Wykluczenie
Bardziej szczegółowoBANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A.
BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2012 rok Warszawa, 20 czerwca 2013 Otoczenie makroekonomiczne Polityka pieniężna Inwestycje & Konsumpcja 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 sty 07 lip 07 Stopa procentowe
Bardziej szczegółowoCzas na większą aktywność, czyli gdzie szukać zysków? Typy inwestycyjne Union Investment
Czas na większą aktywność, czyli gdzie szukać zysków? Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa czerwiec 2012 r. Co ma potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy czerwiec 2012 2 Kategorie aktywów
Bardziej szczegółowoSierpnień 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Sierpień 2015 r.
Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa Sierpień 2015 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata
Bardziej szczegółowoOPIS FUNDUSZY OF/ULS2/1/2014
OPIS FUNDUSZY OF/ULS2/1/2014 SPIS TREŚCI ROZDZIAŁ 1. POSTANOWIENIA OGÓLNE 3 ROZDZIAŁ 2. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK PORTFEL DŁUŻNY 3 ROZDZIAŁ 3. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK PORTFEL
Bardziej szczegółowoWarszawa Lipiec 2015 r.
Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata Zarządzanie płynnością
Bardziej szczegółowoBilans płatniczy Polski w lipcu 2015 r.
Warszawa, dnia 14 września 2015 r. Bilans płatniczy Polski w lipcu 2015 r. Miesięczny bilans płatniczy został oszacowany przy wykorzystaniu danych z miesięcznych i kwartalnych sprawozdań polskich podmiotów
Bardziej szczegółowoInformacja na temat działalności Grupy Kapitałowej Banku Millennium w I kwartale 2014 roku
INFORMACJA PRASOWA strona: 1 Warszawa, 28 kwietnia 2014 r. Informacja na temat działalności Grupy Kapitałowej Banku Millennium w I kwartale 2014 roku (Warszawa, 28 kwietnia 2014 roku) Skonsolidowany zysk
Bardziej szczegółowoWyzwania dla sektora finansowego związane ze środowiskiem niskich stóp procentowych
Anna Trzecińska, Wiceprezes NBP Wyzwania dla sektora finansowego związane ze środowiskiem niskich stóp procentowych Warszawa / XI Kongres Ryzyka Bankowego BIK / 25 października 2016 11-2002 5-2003 11-2003
Bardziej szczegółowoTRENDY GOSPODARCZE W 2018 ROKU. Strona 1
TRENDY GOSPODARCZE W 2018 ROKU Strona 1 Zrównoważony wzrost gospodarczy? Strona 2 Równowaga zewnętrzna bilans płatniczy 1,5-2,4-1,3-6,4-5,0-8,5-11,2-11,0-12,6-14,5-19,9-19,5-19,7-24,4 2004 2005 2006 2007
Bardziej szczegółowoWygraj z malejącymi stopami procentowymi! Typy inwestycyjne Union Investment TFI
Wygraj z malejącymi stopami procentowymi! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa marzec 2013 r. Co ma największy potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy marzec 2013 2 Subfundusz UniKorona
Bardziej szczegółowoAktualizacja Prospektu Informacyjnego Rockbridge Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Parasolowy z dnia r.
Aktualizacja Prospektu Informacyjnego Rockbridge Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Parasolowy z dnia 06-07-2018 r. Rockbridge Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. informuje, że w dniu 6 lipca 2018
Bardziej szczegółowo2,35 1,55 1,05. -1,00 cze 17 lip 17 sie 17 wrz 17 paź 17 lis 17 gru 17 sty 18 lut 18 mar 18 kwi 18 maj 18 cze 18 0,01 -0,03 -0,04
SYTUACJA NA RYNKU FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH NA KONIEC CZERWCA. Stało się w czerwcu saldo wpłat i wypłat w polskich funduszach inwestycyjnych dedykowanych inwestorom detalicznym osiągnęło wartość ujemną.
Bardziej szczegółowoBANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 2009 roku -1-
BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 29 roku -1- Sytuacja gospodarcza w I kwartale 29 r. Głęboki spadek produkcji przemysłowej w styczniu i lutym, wskaźniki koniunktury sugerują
Bardziej szczegółowoBilans płatniczy Polski w I kwartale 2017 r.
Warszawa, dnia 30 czerwca 2017 r. Bilans płatniczy Polski w I kwartale 2017 r. Kwartalny bilans płatniczy został sporządzony przy wykorzystaniu danych miesięcznych i kwartalnych przekazanych przez polskie
Bardziej szczegółowoZałącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Inwestycyjne Bonus VIP
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Inwestycyjne Bonus VIP Ten dokument dotyczy ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych dostępnych
Bardziej szczegółowoCEL INWESTYCYJNY FUNDUSZU
Franklin Templeton Investment Funds Templeton Global Fund Informacje o funduszu Data utworzenia 28 lutego 1991 r. Styl inwestycyjny Indeks porównawczy Wartość MSCI All Country World Index Zdrowy rozsądek
Bardziej szczegółowoInformacja o zmianach danych objętych prospektem informacyjnym dokonanych w dniu 6 września 2016 roku
Informacja o zmianach danych objętych prospektem informacyjnym dokonanych w dniu 6 września 2016 roku Działając na podstawie Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 22 maja 2013 r. w sprawie prospektu
Bardziej szczegółowoKBC GERMAN JUMPER FIZ SOLIDNY, NIEMIECKI ZYSK W TWOIM ZASIĘGU
Fundusz inwestycyjny KBC GERMAN JUMPER FIZ SOLIDNY, NIEMIECKI ZYSK W TWOIM ZASIĘGU Możliwy kupon 15% rocznie* Warunkowa ochrona kapitału** Inwestycja bazująca na największej gospodarce Europy WSTAW TEKST
Bardziej szczegółowoOGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.CreditVentures 2.0. Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 27 maja 2015 r.
OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.CreditVentures 2.0. Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 27 maja 2015 r. Niniejszym, MCI Capital Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. z siedzibą w Warszawie,
Bardziej szczegółowoTrendy i perspektywy rozwoju głównych gospodarek światowych
Trendy i perspektywy rozwoju głównych gospodarek światowych Grzegorz Sielewicz Główny Ekonomista Coface w Europie Centralnej Konferencja Pomorski Broker Eksportowy Gdynia, 12 października 2016 Gospodarka
Bardziej szczegółowoWejdź do akcji! Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa marzec 2011 r.
Wejdź do akcji! Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa marzec 2011 r. Co ma potencjał zysku? Typy inwestycyjne na najbliższe 12 miesięcy marzec 2011 2 Inwestycje Potencjał wzrostu kategorii aktywów
Bardziej szczegółowoWykaz zmian wprowadzonych do statutu KBC Rynków Azjatyckich Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego w dniu 23 maja 2011 r.
Wykaz zmian wprowadzonych do statutu KBC Rynków Azjatyckich Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego w dniu 23 maja 2011 r. art. 12 ust. 10 Statutu Brzmienie dotychczasowe: 10. W związku z określonym celem
Bardziej szczegółowoUFK SELEKTYWNY. Fundusz Inwestycyjny: AXA Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Globalnych Obligacji
UFK SELEKTYWNY UFK Selektywny to aktywnie zarządzany poprzez Trigon Dom Maklerski S.A. Ubezpieczeniowy Fundusz Kapitałowy, którego aktywa mogą stanowić Certyfikaty Inwestycyjne ośmiu Funduszy Inwestycyjnych
Bardziej szczegółowo