Jak analizować sprawozdania finansowe w czasie kryzysu? Artur Sierant
Generalnie to dobry chłopak był i mało pił Kazik Staszewski Tata dilera
Czy warto analizować sprawozdania finansowe? Tak Obecne sprawozdania nie pozwalają na wycenę spó ki pozwolą przewidzieć czy spó ka przetrwa kryzys czy nie?
Te wspaniałe MSSF/MSR Sprawozdania zgodne z MSSF/MSR są sprawozdaniami na hossę : 1. Zrezygnowano z amortyzacji dodatniej wartości firmy (goodwill) wprowadzono test na utratę wartości. 2. ujemna wartość firmy jest księgowana jako zysk
Te wspaniałe MSSF/MSR 3. Wycena nieruchomości inwestycyjnych oraz instrumentów finansowych wed ug wartości godziwej może być rozliczana przez rachunek wyników. 4. Możliwość rozliczania niektórych strat przez zmiany w kapitale w asnym.
Dodatnia wartość firmy Aktywa kupiono drogo *: pojawia się dodatnia wartość firmy nie ma wp ywu na wyniki **) *) powyżej ceny rynkowej **) o ile nie pojawi się kryzys
Dodatnia wartość firmy Zarządzający zrozumieli asymetrię księgowania i ich wp yw na wyniki. Dlatego wszyscy starają się rozwijać spó ki przez fuzje i przejęcia.
Dodatnia wartość firmy Każde przejęcie powoduje wzrost przychodów i może powodować wzrost zysków. Warto przejmować dochodowe aktywa nawet bardzo drogo.
Dodatnia wartość firmy Problemem jest sfinansowanie przejęcia. Chyba, że są to akcjonariusze - emisja akcji na fuzje i przejęcia
Dodatnia wartość firmy należy dok adnie analizować strukturę bilansu jaką część majątku firmy stanowią wartości niematerialne i prawne a w szczególności wartość firmy
Dodatnia wartość firmy VISTULA struktura aktywów SKONSOLIDOWANY BILANS 12.2006 12.2007 09.2008 03.2009 AKTYWA 295 213 483 613 914 282 792 685 Aktywa trwałe 100 570 253 464 558 439 509 257 Wartości niematerialne i prawne 34 951 94 425 97 542 122 291 Wartość firmy jednostek podporządkowanych 63 152 315 811 246 590 Rzeczowe aktywa trwałe 62 085 85 812 131 871 121 875 Aktywa obrotowe 194 643 230 149 355 843 283 428
Dodatnia wartość firmy PPWK struktura aktywów SKONSOLIDOWANY BILANS 12.2005 12.2006 12.2007 12.2008 AKTYWA 28 341 28 403 136 945 171 728 Aktywa trwałe 9 996 18 398 95 570 128 291 Wartości niematerialne i prawne 8 927 11 203 91 937 122 930 Wartość firmy jednostek podporządkowanych Rzeczowe aktywa trwałe 958 754 2 075 2 562 Aktywa obrotowe 18 345 10 005 41 375 43 437
Dodatnia wartość firmy ASSECO POLAND TVN INTERNET GROUP AKTYWA 5 811 048 4 618 881 389 468 Aktywa trwałe 4 441 150 3 432 769 292 804 Wartości niematerialne i prawne 2 650 797 853 661 263 428 Wartość firmy jednostek podporządkowanych 1 327 166 1 715 612 Rzeczowe aktywa trwałe 344 668 642 038 19 208 Aktywa obrotowe 1 369 898 1 186 112 96 664
Nieporównywalność danych Wprowadzenie obowiązku sporządzania sprawozdań zgodnych z MSR tylko przez część spó ek zaburzy o możliwość porównywania raportów: - MSR muszą stosować spó ki tworzące grupy kapita owe - MSR mogą stosować spó ki wchodzące w sk ad grup kapita owych podmiotów stosujących
Nieporównywalność danych POLNA Aktywa PSR zmiana MSSF wartości niematerialne i prawne 171 0 171 rzeczowe aktywa trwałe 12 865 18 926 31 791 aktywa z tytułu odroczonego podatku 1 317 0 1 317 aktywa trwałe ogółem 14 353 18 926 33 278 zapasy 4 828 70 4 899 należności z tytułu dostaw i usług 5 083 0 5 083 pozostałe 261-56 205 środki pieniężne 802-1 800 krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe 193-143 50 aktywa obrotowe ogółem 11 167-130 11 037 Aktywa ogółem 25 520 18 796 44 316
Nieporównywalność danych Pasywa PSR zmiana MSSF rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego 353 3 596 3 949 rezerwa na świadczenia emerytalnie i podobne 1 247 81 1 328 krótkoterminowe kredyty i pożyczki 3 898 0 3 898 inne zobowiązania finansowe 6 1 387 1 392 zobowiązania z tytułu dostaw i usług 2 662 0 2 662 inne zobowiązania 2 398-1 387 1 011 fundusze specjalne 58-58 0 zobowiązania i rezerwy na zobowiązania 10 622 3 619 14 241 kapitał podstawowy 3 163 0 3 163 kapitał zapasowy 1 508 0 1 508 kapitał z aktualizacji wyceny 4 723-4 723 0 zysk z lat ubiegłych 0 19 900 19 900 zysk netto 5 505 0 5 505 kapitał ogółem 14 899 15 177 30 076
Nieporównywalność danych Analiza wskaźnikowa: wskaźnik ROE - 36,7% (PSR) wskaźnik ROE - 18,3% (MSR) Wartość księgowa na akcję: 5,76 PLN (PSR) 11,53 PLN UOR
Zmiany w sprawozdawczości raport za I kwartał: 45 dni raprt półroczny: 2 miesiące raport za 3 kwartał: 45 dni
Zmiany w sprawozdawczości 4 kwartał : 60 dni możliwość rezygnacji z raportu jeżeli raport roczny zostanie opublikowany w ciągu 80 dni roczny: 4 miesiące
Płynność Najważniejszym elementem sprawozdania finansowego w najbliższym czasie będzie: Sprawozdanie z przepływów środków pieniężnych
Zarządzanie gotówką Rachunek przep ywów: (+) Przep ywy z dzia alności operacyjnej (+) Przep ywy z dzia alności inwestycyjnej (+) Przep ywy z dzia alności finansowej (=) Przepływy netto
Zarządzanie gotówką Przep ywy z dzia alności operacyjnej: 0. Zysk netto udzia owców podmiotu dominującego 1. Zyski (straty) mniejszości 2. Udział w (zyskach) stratach netto jednostek wycenianych metodą praw własności 3. Amortyzacja - w tym: odpisy wartości firmy jednostek podporządkowanych lub ujemnej wartości firmy jednostek podporządkowanych (PSR) 4. (Zyski) straty z tytułu różnic kursowych 5. Odsetki i udziały w zyskach (dywidendy) 6. (Zysk) strata z tytułu działalności inwestycyjnej 7. Zmiana stanu rezerw 8. Zmiana stanu zapasów 9. Zmiana stanu należności 10. Zmiana stanu zobowiązań krótkoterminowych, z wyjątkiem pożyczek i kredytów 11. Zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych 12. Inne korekty
Zarządzanie gotówką Monnari 1Q'07 2Q'07 3Q'07 4Q'07 1Q'08 2Q'08 3Q'08 4Q'08 1Q'09 Rotacja należności 31,1 34,3 36,5 36,1 31,7 29,5 25,9 25,0 27,2 Rotacja zapasów 65,6 67,6 76,5 84,5 85,8 91,6 89,0 82,4 75,7 Cykl operacyjny 96,7 101,9 113,0 120,6 117,5 121,1 114,9 107,4 102,9 Rotacja zobowiązań 72,2 69,1 72,3 63,7 62,4 59,9 66,9 79,0 95,2 Cykl konwersji gotówki 24,5 32,8 40,7 56,9 55,1 61,2 48,0 28,4 7,7
Zarządzanie gotówką Vistula 1Q'07 2Q'07 3Q'07 4Q'07 1Q'08 2Q'08 3Q'08 4Q'08 1Q'09 Rotacja należności 71,5 60,4 50,3 42,5 34,2 35,9 33,0 32,9 32,5 Rotacja zapasów 122,9 119,9 117,5 114,6 119,0 135,4 141,3 149,9 150,4 Cykl operacyjny 194,4 180,3 167,8 157,1 153,2 171,3 174,3 182,8 182,9 Rotacja zobowiązań 117,5 111,5 106,6 109,2 103,5 180,7 234,4 276,2 322,8 Cykl konwersji gotówki 76,9 68,8 61,2 47,9 49,7-9,4-60,1-93,4-139,9
Zarządzanie gotówką TVN 1Q'07 2Q'07 3Q'07 4Q'07 1Q'08 2Q'08 3Q'08 4Q'08 1Q'09 Rotacja należności 53,1 53,1 53,2 55,9 55,7 55,6 56,8 55,0 54,6 Rotacja zapasów 71,4 67,5 65,3 63,4 58,8 55,9 55,3 54,4 54,6 Cykl operacyjny 124,5 120,6 118,5 119,3 114,5 111,5 112,1 109,4 109,2 Rotacja zobowiązań 140,3 139,2 127,6 123,4 113,5 114,2 118,7 123,3 148,0 Cykl konwersji gotówki -15,8-18,6-9,1-4,1 1,0-2,7-6,6-13,9-38,8
Dziękuję Artur Sierant artur.sierant@parkiet.com