Raport dzienny 4 marca 215 GłÄwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm WIG2 2 323-1.49% -.8% -4.9% 568/152 WIG3 2 527-1.39%.1% -2.7% 627/168 mwig4 3 664 -.59% 4.3% 4.5% 113/3 MIS8 13 352 -.37% 7.1% -4.1% 32/8 WIG 52 742-1.13% 1.3%.8% 759/23 WIGBANKI 7 498-1.13% -2.1% -13.2% 166/44 2 18 16 14 12 1 25 245 24 235 23 GłÄwne indeksy światowe 1D 1M 3M 1Y Dow Jones 18 23 -.47% 3.% 1.69% 11.2% S&P5 2 18 -.45% 3.25% 1.73% 12.48% NASDAQ 4 98 -.56% 5.58% 4.41% 14.43% DAX 11 28-1.14% 3.38% 14.51% 17.64% RTSI$ 917 1.49% 19.% -.17% -22.56% XU1 84 34.43% -1.87% -2.24% 33.75% 8 6 4 2 3/12/14 7/1/15 12/1/15 15/1/15 2/1/15 23/1/15 28/1/15 2/2/15 5/2/15 1/2/15 13/2/15 18/2/15 23/2/15 26/2/15 3/3/15 225 22 215 21 Surowce Rentowność skarbowych papieräw dłużnych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y Miedź (USD/t) 5 836. -.83% 2.9% -8.7% -16.2% Polska 1.71% 1.63% 1.6% 1.91% 2.16% Ropa (USD/bbl) 6.6 -.74% 9.8% -15.1% -41.6% Węgry 1.58% 1.63% 1.83% 2.42% 2.83% Aluminium (USD/t) 1 796. -.83% -4.9% -8.7% 4.2% Niemcy -.28% -.19% -.21% -.6%.36% Złoto (USD/OZ) 1 27.4.21% -4.4%.% -9.7% USA.1%.22%.68% 1.61% 2.12% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN 3.7322.32% 2.3% 11.1% 22.5% EUR/PLN 4.1677.%.%.3% -.4% EUR/USD 1.1167 -.31% -2.2% -9.8% -18.7% USD/HUF 275.77.65% 6.8% 13.6% 23.2% Informacje ze späłek Cyfrowy Polsat Skonsolidowane wyniki kwartalne Asseco Business Solutions Skonsolidowane wyniki kwartalne Midas Skonsolidowane wyniki kwartalne Vistula Przychody ze sprzedaży w lutym wzrosły o 4.7% r/r PKN Marża rafineryjna w lutym 6.9 USD/bbl Emperia 95-14 otwarć w 215 r. GÄrnictwo węgla kamiennego Strata w 214 sięgnęła 1.5 mld PLN JSW Prokuratura wszczęła śledztwo ws. Strajku ING BSK Decyzja w sprawie dywidendy 31 marca Dom Development Przejęcie spçłki Divina Elemental Holding Przesunięcie transakcji przejęcia udziałçw w Evcilerze SECO/WARWICK Dekoniunktura w branży Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotäw obroty (PLN/USD) PKN Orlen 54.72-1.41% -.4% 8.9% 5/13 KGHM 118.4-2.59% 5.8% 6.9% 39/1 PKO BP 32.2-1.4% -5.% 6.2% 35/9 PZU 48. -1.44% -4.2% 3.8% 21/5 Wygrani/Przegrani 1D 1D Synthos 4.43.91% Bogdanka 89.5-8.2% ALIOR 82.44.66% JSW 2. -6.98% Wydarzenia w späłkach SpÄłka Wydarzenie B3System NWZ ws. umorzenia akcji PPG NWZ ws. zmian w radzie nadzorczej Prognozy makro Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio 9:55 Indeks PMI dla usług, fin. GR 55.5 54. 1: Indeks PMI dla usług, fin. EU -3.% -2.7% 14:15 Raport ADP US 22tys. 213tys. 15:45 Indeks PMI dla usług, fin. US 57. 54.2 16: Indeks ISM dla usług US 56.5 56.7 Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spçłką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.
Informacje ze späłek Cyfrowy Polsat Skonsolidowane wyniki kwartalne IV kw. 214 IV kw. 213 214 213 Przychody 2 521.1 8.5 214.9% 7 49.9 2 91.8 154.6% EBITDA 837.3 275.5 23.9% 2 738.3 1 46.3 161.7% EBIT 393.5 26.9 9.2% 1 442.4 789.9 82.6% Zysk netto 14. 173.2-91.9% 292.5 525.5-44.3% Marże Marża EBITDA 33.2% 34.4% 37.% 35.9% Marża EBIT 15.6% 25.8% 19.5% 27.1% Marża netto.6% 21.6% 3.9% 18.1% Wg MSR/MSSF; mln PLN Asseco BS Skonsolidowane wyniki kwartalne IV kw. 214 IV kw. 213 214 213 Przychody 42.1 48.5-13.2% 145. 146. -.7% EBITDA 14.4 14.4.% 46.1 43.4 6.2% EBIT 11.4 11.5 -.9% 34.2 31.8 7.5% Zysk netto 9.2 9.4-2.1% 28.4 26.8 6.% Marże Marża EBITDA 34.2% 29.7% 31.8% 29.7% Marża EBIT 27.1% 23.7% 23.6% 21.8% Marża netto 21.9% 19.4% 19.6% 18.4% Wg MSR/MSSF; mln PLN Midas Skonsolidowane wyniki kwartalne IV kw. 214 IV kw. 213 214 213 Przychody 177.3 81. 118.9% 43.5 23. 87.2% EBITDA -69.1-28.6 - -157.3-98.4 - EBIT -16.4-58.5 - -283.4-21.2 - Zysk netto -99.8-65.3 - -32.9-26.6 - Marże Marża EBITDA -39.% -35.3% -36.5% -42.8% Marża EBIT -6.% -72.2% -65.8% -91.4% Marża netto -56.3% -8.6% -74.5% -89.8% Wg MSR/MSSF; mln PLN Wyniki spçłki były 16% wyższe od konsensusu na poziomie przychodçw, jednak w związku z aktualizacją wartości aktywçw niefinansowych na poziomie 126 mln PLN w całym roku EBIT był o 9 mln PLN gorszy od oczekiwań rynkowych. Vistula Przychody ze sprzedaży w lutym wzrosły o 4.7% r/r Skonsolidowane przychody ze sprzedaży Vistula Group wyniosły ok. 33.2 mln PLN w lutym br. i były wyższe o ok. 4.7% r/r. Przychody ze sprzedaży detalicznej osiągnięte w lutym br. w segmencie odzieżowym (marki Vistula, WÇlczanka, Deni Cler) wyniosły około 15.7 mln PLN ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 2
(wzrost o ok. 1.9% r/r). Przychody ze sprzedaży detalicznej zrealizowane w segmencie jubilerskim (marka W.Kruk) wyniosły około 15.5 mln PLN i były wyższe o około 7.1% r/r. PKN Marża rafineryjna w lutym 6.9 USD/bbl Modelowa marża rafineryjna grupy PKN Orlen wyniosła w lutym 6.9 USD/b wobec 6.2 USD/b miesiąc wcześniej i w porçwnaniu do 1.7 USD/ b przed rokiem. Dyferencjał ropy URAL/Brent wynosił w tych okresach odpowiednio: 1.3 USD/b, 1.8 USD/b i 1.5 USD/b. Modelowa marża petrochemiczna wyniosła odpowiednio: 654 EUR/t, 821 EUR/t i 753 EUR/t. Emperia 95-14 otwarć w 215 r. Według prezesa Dariusza Kalinowskiego Emperia Holding planuje otwarcie łącznie od 95 do 14 nowych sklepçw w bieżącym roku. W supermarketach własnych spçłka ma 14 podpisanych umçw z 15-2 planowanych do otwarcia w 215. Markety własne mają powiększyć się o 3-5 lokalizacji, z czego spçłka ma już 16 umçw. Franszyza ma objąć 5-7 kolejnych sklepçw. Intensyfikacja otwarć ma nastąpić od II kwartału. Według prezesa w 216 r. liczba otwarć może być nie mniejsza niż zakładana w bieżącym roku. GÄrnictwo węgla Strata w 214 sięgnęła 1.5 mld PLN Szacowana strata netto sektora gçrnictwa węgla kamiennego wyniosła w ubiegłym roku 1.5 mld PLN poinformował podczas posiedzenia komisji sejmowej wiceminister skarbu Wojciech Kowalczyk Wiceminister poinformował, że w całym sektorze produkcja węgla kamiennego w 214 r. spadła o 5.2%. rdr do 72.5 mln ton. Wydobycie węgla energetycznego spadło o 6.4%., a węgla koksowego wzrosło o 1.4%. rdr. Sprzedaż węgla spadła o ponad 9%. do 7.3 mln ton. Na koniec grudnia na przykopalnianych składowiskach było 8.2 mln ton węgla, a dodatkowo 8.1 mln ton zapasçw węgla miała energetyka. Według wstępnych danych import węgla wyniçsł 1.3 mln ton, co oznacza spadek o.5 mln ton wobec 213 roku. Średnia cena zbytu węgla wyniosła 275.9 PLN za tonę i była niższa rdr o prawie 17 PLN. Cena węgla energetycznego spadła o 4.7%, a węgla koksowego o 11.6%. Jednostkowy koszt sprzedaży węgla wzrçsł do 33.6 PLN/t z 31.4 PLN/t w 213 roku. JSW Prokuratura wszczęła śledztwo ws. Strajku Gliwicka prokuratura okręgowa wszczęła śledztwo w sprawie niedawnego strajku w Jastrzębskiej SpÇłce Węglowej (JSW). Zbada, czy organizatorzy protestu nie złamali przepisçw Ustawy o rozwiązywaniu sporçw zbiorowych. Zarząd JSW powtarzał, że strajk był nielegalny. Zawiadomienie w tej sprawie skierowali Pracodawcy RP, Stowarzyszenie EmitentÇw Giełdowych i Stowarzyszenie InwestorÇw Indywidualnych. Postępowanie będzie prowadzone pod kątem art. 26 Ustawy o rozwiązywaniu sporçw zbiorowych. Zgodnie z tym przepisem, za kierowanie nielegalną akcją strajkową może grozić kara grzywny lub ograniczenia wolności. Decyzja o wszczęciu śledztwa zapadła m.in. po analizie dokumentçw. ING BSK Decyzja w sprawie dywidendy 31 marca Akcjonariusze ING Banku Śląskiego zdecydują podczas zwołanego na 31 marca WZA o wypłacie dywidendy wysokości 52.4 mln PLN tj. 4. PLN na akcję, z zysku netto za 214 r. Dniem prawa do dywidendy ma być 2 kwietnia, wypłata ma nastąpić 5 maja 215. Dom Development Przejęcie späłki Divina Dom Development zdecydował o zainicjowaniu procedury połączenia ze spçłką Divina, ktçre ma na celu realizację inwestycji deweloperskiej na nieruchomości gruntowej w Warszawie o potencjale do realizacji przedsięwzięcia z ok. 75 mieszkaniami. Divina sp. z o. o. nie prowadzi działalności operacyjnej. Divina sp. z o. o., w procesie likwidacji swojej spçłki zależnej, stanie się właścicielem nieruchomości położonej w Warszawie o potencjale do realizacji przedsięwzięcia deweloperskiego z około 75 mieszkaniami. Połączenie ma na celu wyłącznie realizację przez spçłkę inwestycji deweloperskiej na wspomnianej powyżej nieruchomości gruntowej. spçłka ma zapewnione nabycie wszystkich udziałçw w Divina, wobec czego planowane połączenie zostanie przeprowadzone poprzez przeniesienie na spçłkę - jako jedynego wspçlnika - całego majątku Divina sp. z o.o. Połączenie będzie przeprowadzone bez podwyższenia kapitału zakładowego spçłki. ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 3
Elemental Holding Przesunięcie transakcji przejęcia udziałäw w Evcilerze Zmianie uległa data zamknięcia transakcji przejęcia udziałçw w tureckiej spçłce Evicler, zależna od spełnienia się warunkçw zawieszających, ktçra ustalona jest obecnie nie pçźniej niż do dnia 15 marca 215 r. Pozostałe warunki umowy pozostały niezmienione. SECO/WARWICK Dekoniunktura w branży W ubiegłym roku zatrudnienie w grupie spadło o 7% r/r, a spçłce udało się zmniejszyć koszty ogçlnego zarządu o 1 mln PLN. Na słabsze niż przed rokiem wyniki miała wpływ przede wszystkim dekoniunktura na rynku piecçw topialnych, gdzie sprzedaż spadła o 47% r/r. Odpowiadają za to spowalniające gospodarki Chin oraz wybory prezydenckie, ktçre wstrzymały inwestycje w Indiach i Brazylii. SECO/WARWICK było zmuszone dokonać odpisu inwestycji w Brazylii w kwocie 7 mln PLN. Pakiety Elektrotim MetLife PTE zmniejszyło udział w kapitale i głosach na WZ spçłki z 5.2% do 4.22%. Projprzem Fundusze zarządzane przez Noble Funds TFI zmniejszyły zaangażowanie w liczbie głosçw na WZ spçłki z 5.32% do 4.93%. ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 4
ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 5 S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX RTSI$ XU1 2 4 6 8 1 12 14 16 18 26/12/14 31/12/14 6/1/15 9/1/15 14/1/15 2/1/15 23/1/15 28/1/15 2/2/15 5/2/15 1/2/15 13/2/15 24/2/15 27/2/15 19 195 2 25 21 215 5 1 15 2 25 3 35 4 26/12/14 31/12/14 6/1/15 9/1/15 14/1/15 2/1/15 23/1/15 28/1/15 2/2/15 5/2/15 1/2/15 13/2/15 24/2/15 27/2/15 164 166 168 17 172 174 176 178 18 182 184 2 4 6 8 1 12 14 26/12/14 31/12/14 6/1/15 9/1/15 14/1/15 2/1/15 23/1/15 28/1/15 2/2/15 5/2/15 1/2/15 13/2/15 24/2/15 27/2/15 43 44 45 46 47 48 49 5 51 2 4 6 8 1 12 14 16 18 2 3/12/14 6/1/15 9/1/15 14/1/15 19/1/15 22/1/15 27/1/15 3/1/15 4/2/15 9/2/15 12/2/15 17/2/15 2/2/15 25/2/15 2/3/15 2 4 6 8 1 12 5 1 15 2 25 25/12/14 3/12/14 8/1/15 13/1/15 16/1/15 21/1/15 26/1/15 29/1/15 3/2/15 6/2/15 11/2/15 16/2/15 25/2/15 2/3/15 6 65 7 75 8 85 9 95 2 4 6 8 1 12 25/12/14 3/12/14 5/1/15 8/1/15 13/1/15 16/1/15 21/1/15 26/1/15 29/1/15 3/2/15 6/2/15 11/2/15 16/2/15 24/2/15 27/2/15 7 75 8 85 9 95
Kalendarium Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 2 marca '15 3 marca '15 4 marca '15 5 marca '15 6 marca '15 Dane makro Indeks PMI dla przemysłu, fin. Inflacja PPI (EU) (JPY, CN, PL, GER, EU, US), Indeks ISM dla przemysłu (US) Wnioski o zasiłek dla Indeks PMI dla usług, fin. (CN, bezrobotnych (US), GER, EU), Raport ADP (US), ZamÇwienia na dobra Raport ISM dla usług (US) trwałego użytk. (US) PKB (EU), Stopa bezrobocia (US) Wyniki spçłek COAMRCH, ERBUD, ATM, WIELTON, FAMUR, SMT, GINOROSSI, ZAMET, MBANK, PETROLINV, ECHO, WASKO, BUMECH, DEKPOL MIDAS, REINHOLD, ASSECOBS CYFRPLSAT PGNIG BZWBK, LOTOS, BNPPL Dzień dywidendy Inne Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 9 marca '15 1 marca '15 11 marca '15 12 marca '15 13 marca '15 Dane makro Produkt Krajowy Brutto (JP), Handel zagraniczny (GER), Indeks Sentix (EU) Inflacja CPI (CHN), Sprzedaż detaliczna (ES), Zapasy hurtownikçw (US) Produkcja przemysłowa (CHN), Produkcja przemysłowa (UK), Wnioski o kredyt hipoteczny (US), Budżet federalny (US) Produkcja przemysłowa (EU), Sprzedaż detaliczna (US), Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (US) Produkcja przemysłowa (JP), Inflacja producencka (US), Inflacja CPI (PL), Indeks Uniwersytetu Michigan (US Wyniki spçłek EMCINSMED, BYTOM, URSUS, MCI PEP IZOBLOK, BOGDANKA, ROPCZYCE, JHMDEV, ACAUTOGAZ, TAURONPE, PKPCARGO, BANKBPH ASSECOPOL, ENERGA, KOGENERA Dzień dywidendy Inne ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 6
Aktualne wskaźniki Banki Potencjał M. cap Zmiana ceny P/E EV/EBITDA lub ROE DY % P/BV-banki, deweloperzy Rekomendacja Cena Wycena +/- (PLNm) 1 M 1 Y 213 214p 215p 213 214p 215p * 3 214* 2 Alior neutralnie 82.44 93.1 13% 5 963.2-1% -13% 18.5 19.3 16.1 2. 2.2 2.2 11.8% - Bank Handlowy akumuluj 14.7 114.9 1% 13 68.1-4% -5% 14.4 14.6 16.5 1.8 1.9 1.9 13.4% 6.8% ING BŚK akumuluj 135. 143.6 6% 17 557. % 5% 16.9 16.9 15.5 1.7 1.7 1.7 11.6% 3.3% mbank akumuluj 438. 546.7 25% 18 488. -3% -16% 14.4 14.4 13.9 1.7 1.7 1.6 12.% 3.9% Pekao akumuluj 184.1 185. % 48 32.7 % % 17.8 17.8 18.4 2. 2. 2. 12.% 5.4% BZ WBK akumuluj 333. 364.4 9% 33 45.1-2% -2% 17.3 15.6 15.9 2. 2. 1.9 15.7% 3.2% PKO BP kupuj 32.2 39.2 22% 4 25. -5% -25% 12.5 11.8 12.9 1.6 1.5 1.4 13.1% 2.3% Deweloperzy Echo neutralnie 6.72 7.7 14% 2 773.3-2% 11% 6.8 7.4 13.9.88.89.88 13.1% - GTC akumuluj 4.87 * * 1 71.9 3% -32% - - 7.4.66.65.62-21.7% - Dom Development akumuluj 46.75 52.3 12% 1 158.1-4% -9% 2.8 21. 17.8 1.35 1.35 1.34 6.2% 4.7% Robyg akumuluj 2.31 2.7 17% 67.7 4% -4% 23.3 17.4 13.3 1.45 1.43 1.38 7.4% 3.5% Branża spożywcza OtmuchÇw kupuj 9.32 11.8 27% 118.8 11% 4% 29.9 13. 11.4 8.3 6.4 5.8 5.1% - Ambra kupuj 9.26 11.1 2% 233.4 15% -1% 9. 11.9 11. 7.9 7.5 7.2 11.3% 4.6% Tarczynski akumuluj 13.8 13.8 % 156.6 9% % 16.8 14. 15.7 7.9 7.1 6.6 8.6% - Duda akumuluj 7. 7.3 4% 194.6-3% -7% 8.5 11.7 11.9 6.1 5.9 5.7 5.5% - Handel CCC akumuluj 18.7 138. -24% 6 938.9 19% 4% 16.4 34.8 29.5 24.7 23.4 2. 62.5%.9% LPP neutralnie 7 55 6 35-1% 12 918.6-5% -26% 26.9 33.5 28.5 16.6 16.4 15.8 28.5% 1.3% IT, dystrybutorzy IT AB akumuluj 4.39 42. 4% 653.8 9% 34% 11.4 9.4 8.5 8.2 7.7 6.6 13.9% - ABC Data akumuluj 3.53 3.8 6% 442.2 4% -16% 7.5 1.3 8. 7.3 9.3 8.3 13.1% 1.2% Action akumuluj 52.5 53.5 2% 872. 5% 14% 14.2 12.2 1.5 9.5 9.4 7.7 22.2% 1.9% Przemysł elektromaszynowy Amica kupuj 128.8 131. 2% 1 1.5 16% 25% 12.8 14.2 12.8 6.1 6.8 6.1 15.7% 2.7% Relpol kupuj 6.95 7.3 5% 66.8 12% -15% 11.8 11.5 8.2 6.8 6.7 5.4 8.6% 3.6% Aplisens redukuj 13.48 12.5-7% 181.6 11% -17% 12.5 12.9 13.3 7.6 6.9 8.3.2% 1.9% Apator neutralnie 43. 38. -12% 1 423.6 19% 9% 16.8 17.1 16.4 11. 11.3 1.6 22.5% 1.4% Zetkama akumuluj 72.5 75.5 4% 355.6 9% -9% 14. 12.5 11.8 8.4 8.1 7.6 17.4% - Pozostałe späłki Elemental Holding kupuj 3.9 4.2 9% 596.1 13% 39% 24.4 18.6 16.3 23.1 15.4 1.6 9.4% - Ferro kupuj 11.79 12.8 9% 25.5 15% 1% 11.5 9.7 9.6 5.8 8. 7.5 14.1% - Benefit Systems akumuluj 33. 363. 1% 843.1 6% 8% 32.1 24. 2.3 23 16.5 13.8 23.2% 2.4% Work Service neutralnie 21.7 17.4-2% 1 411.4 9% 55% 53.3 36.9 26.4 27.8 15.7 13.6 14.8% - Impel akumuluj 3.25 35.8 18% 389.2-1% 1% 23.9 15.5 13.1 7. 6.5 6.4 7.4% - ŹrÇdło: Bloomberg, Millennium DM; p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie aktualizacji, * 2 -na podstawie ogłoszonej decyzji WZA lub propozycji Zarzadu dot. podziału zysku za rok 213 do ceny obecnej, * 3 -iloraz zysku netto za cztery ostatnie kwartały i sredniego poziomu kapitałçw własnych z pięciu ostatnich kwartałçw ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 7
Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny +48 22 598 26 82 marcin.materna@millenniumdm.pl Dyrektor banki i ubezpieczenia Radosław Zawadzki +48 22598 26 34 radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Dyrektor Marcin Palenik, CFA +48 22 598 26 71 marcin.palenik@millenniumdm.pl Maciej Krefta +48 22 598 26 88 maciej.krefta@millenniumdm.pl Wojciech Woźniak +48 22 598 26 58 wojciech.wozniak@millenniumdm.pl Sebastian Siemiątkowski +48 22 598 26 5 sebastian.siemiatkowski@millenniumdm.pl Artur Topczewski +48 22 598 26 59 artur.topczewski@millenniumdm.pl branża spożywcza, handel, energetyka deweloperzy, gçrnictwo, przemysł drzewny przemysł elektromaszynowy, metalowy i chemiczny fundusze inwestycyjne fundusze inwestycyjne Arkadiusz Szumilak +48 22 598 26 75 arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marek Przytuła +48 22 598 26 68 marek.przytula@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski +48 22 598 26 11 jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Leszek Iwaniec +48 22 598 26 9 leszek.iwaniec@millenniumdm.pl Grażyna Mendrych +48 22 598 26 26 grazyna.mendrych@millenniumdm.pl Ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp 2-593 Warszawa Polska Fax: +48 22 898 32 2 Tel. +48 22 598 26 pełni funkcję animatora emitenta dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. pełni funkcję animatora rynku dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, KGHM, PZU, Kompap. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spçłek: MFO S.A., od ktçrej otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. SpÇłki będące przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głçwnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy, a spçłkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o ktçrych mowa w Rozporządzeniu Rady MinistrÇw z dnia 19 października 25 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentçw finansowych lub ich emitentçw, ktçre byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spçłka zależna, posiada 6.45% akcji, Projprzem S.A., 5.79% akcji Bumech S.A. oraz 6.63% akcji Rainbow Tours S.A. Niniejsza publikacja została przygotowana przez wyłącznie na potrzeby klientçw, nie stanowi reklamy ani oferowania papierçw wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środkçw masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spçłek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentçw ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.