Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl BIULETYN DZIENNY, 2017-12-05 09:04 Decyzja RPP w centrum uwagi krajowego rynku Senat za odłożeniem w czasie zniesienia limitu składek na ZUS KOMENTARZ EKONOMICZNY Komunikat i konferencja towarzyszące dzisiejszej decyzji Rady Polityki Pieniężnej będą w centrum uwagi krajowego rynku. Najważniejsze będzie w jaki sposób członkowie gremium odniosą się do listopadowej inflacji i danych om wzroście gospodarczym. Oceniamy, że retoryka pozostanie mimo wszystko łagodna, a Rada podkreśli niski poziom inflacji bazowej, niesatysfakcjonującą dynamikę inwestycji oraz niskie stopy procentowe za granicą. Niezależnie od tego, jastrzębi obóz Rady zyskał ostatnio sporo argumentów, co może znaleźć odzwierciedlenie w niektórych fragmentach komunikatu, a być może też na konferencji. Wśród innych informacji warto zwrócić uwagę na poprawkę Senatu rekomendującą zniesienie górnego limitu składek na ZUS dopiero od 2019 roku. Naszym zdaniem zmniejsza to szanse, że proponowana zmiana w ogóle wejdzie w życie. Budżet nie wydaje się bowiem potrzebować dodatkowych wpływów przez co podwyżka podatków w roku wyborczym wydaje się zbyt dużym ryzykiem. Według wcześniejszych szacunków, zmiana miała przynieść budżetowi dodatkowe 5,4 mld zł rocznie. Jej główną wadą jest zwiększenie kosztów zatrudnienia wykwalifikowanych pracowników co w obecnym stanie gospodarki mogłoby znacząco utrudnić zatrudnianie specjalistów. KOMENTARZ RYNKOWY Wczorajsza sesja na rynku walutowym przyniosła umocnienie dolara, w wyniku którego kurs EURUSD zszedł w okolice poziomu 1,186. Umocnienie amerykańskiej waluty to efekt przegłosowania prze Senat USA projektu reformy podatków pod koniec ubiegłego tygodnia. Oczekiwania na wprowadzenie reformy podatkowej w USA, której ostateczny kształt ustalić ma komisja pracująca nad ujednoliceniem projektów Senatu i Izby Reprezentantów, powinny nadal wywierać korzystny wpływ na notowania dolara. Z drugiej strony jednak wątpliwości co do tego na ile zmiany podatkowe będą w stanie przełożyć się na impuls wystarczający do pobudzenia inflacji za oceanem ograniczać będą prawdopodobnie potencjał do głębszego spadek kursu EURUSD. Wątpliwości te widoczne są w przypadku notowań amerykańskiego rynku długu gdzie rosnące prawdopodobieństwo uchwalenia zmian podatkowych nie było do tej pory w stanie przełożyć się na impuls wzrostowy w przypadku rentowności długoterminowych papierów skarbowych i dochodowość 10-letnich papierów USA pozostaje poniżej ważnego technicznie poziomu 2,4 %. W przypadku kursu EURUSD oczekujmy na kolejnych sesjach kontynuacji ruchu bocznego w oczekiwaniu na wprowadzenie reformy podatkowej życie oraz na przyszłotygodniowe posiedzenie Fed, które prawdopodobnie przyniesie podwyżkę stóp procentowych. Wsparciem jest obecnie rejon poziomu 1,18, oporem pozostawać powinna natomiast okolica 1,195, czy i region szczytów z przełomu listopada i grudnia. Dzisiaj w centrum uwagi rynku znajdą się końcowe odczyty indeksów PMI ze strefy euro jak również odczyt indeksu ISM z sektora usługowego USA. Dane te powinny potwierdzić dobrą kondycję zarówno gospodarki europejskiej jak i amerykańskiej, z punktu widzenia kursu EURUSD nie powinny one jednak przynieść impulsu wystarczającego do silniejszego ruchu. Pod znakiem niskiej zmienności przebiegają w ostatnich dniach notowania kursu EURPLN. Wsparciem pozostaje okolica lutowego dołka w okolicy 4,19 i dzisiaj nie spodziewamy się zejścia do poniżej tego poziomu. W trakcie sesji w centrum uwagi znajdzie się komunikat po posiedzeniu RPP. Oczekiwane przez nas Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 5 grudnia 2017, GODZ 9.10 utrzymanie gołębiej retoryki przez Rade nie powinno stanowić dużego zaskoczenia i powinno mieć również relatywnie umiarkowany wpływ na notowania polskiej waluty. Przełożyć może się ono jednak na impuls do wzrostu kursu w okolicę 4,22, szczególnie gdyby kontynuowane miały być dzisiaj spadki na Wall Street, gdzie wczoraj indeksy w trakcie sesji korygowały wcześniejsze silne wzrosty. W przypadku kursu USDPLN oczekujmy kontynuacji ruchu w zakresie 3,5160-3,5620. (Poziomy te związane są z minimum i maksimum śród sesyjnym ostatnich dni). Przy czym gołębie komentarze ze strony RPP, możliwe po dzisiejszym posiedzeniu, mogą okazać się argumentem za testem górnego ograniczenia tego przedziału. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
BIULETYN DZIENNY, 2017-12-05 09:04 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2035 4,2048-0,01% 0,08% WIG 62350,2 0,51% -2,85% 787 870,38 USD/PLN 3,5440 3,5501-0,15% 0,16% WIG 20 2404,2 0,60% -3,72% 558 042,13 CHF/PLN 3,5940 3,5981-0,09% -0,11% WIG 30 2764,9 0,50% -3,34% 664 087,55 EUR/USD 1,1860 1,1844 0,14% -0,08% mwig40 4740,7 0,35% -1,78% 180 271,94 GBP/PLN 4,7528 4,7776 0,18% 1,38% swig80 14277,3 0,97% 0,94% 40 497,26 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 8126,9 0,39% -1,87% 182 058,45 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 733,5 1,22% -1,04% 33 144,37 3M Euribor 1900-01-00 0,000% - WIG Budow 2797,9 0,61% -1,55% 5 234,93 3M Libor CHF 1900-01-00 0,000% - WIG Paliwa 7087,7 1,02% -10,20% 144 086,16 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,66% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,73% - Czechy PX 1067,4 0,32% 1,67% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 37805,4-1,00% -4,11% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1133,9 0,05% -2,30% Turcja BIST30 129298,1 1,62% 0,56% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3576,2 1,38% 0,34% EUR/PLN 4,2082 0,01% Niemcy DAX 13058,6 1,53% 0,45% GBP/PLN 4,7685 0,02% UK FTSE 100 7339,0 0,53% -0,61% CHF/PLN 3,6105 0,43% Francja CAC 40 5389,3 1,36% 0,54% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 22362,1 1,16% 0,84% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 24290,1 0,24% 3,01% (USD) 5 sesji USA S&P500 2639,4-0,11% 1,46% S&P GSCI punkty 423,56-1,38% -1,41% Brazylia IBX50 12207,2 1,13% -1,27% Ropa Brent barylka 62,21-0,38% -2,20% Azja (dziś) Złoto uncja 1 276,06 0,19% -1,43% Japonia NIKKEI 225 22622,4-0,37% 0,61% Srebro uncja 16,34 0,19% -3,08% Chiny SSE Composite 3303,7-0,18% -0,90% Miedź tona 6 826,00-0,10% -1,67% Indie SENSEX 32869,7 0,11% -2,53% Źródło: Bloomberg 2017-12-05 08:57 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana PONIEDZIAŁEK 4 Grudnia BIULETYN DZIENNY, 2017-12-05 09:04 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań 10:30 US Indeks Sentix (Grudzień, pkt.) 31,1 34 Poprzedni 16:00 US Zamówienia w przemyśle (Październik, %, m/m) -0,1-0,4 1,7 WTOREK 5 Grudnia 9:15 ES PMI w usługach (Listopad, pkt) 55,0 54,6 9:45 IT PMI w usługach (Listopad, pkt) 53,2 52,1 9:50 FR PMI w usługach - rewizja (Listopad, pkt) 60,2 60,2 60,2 9:55 DE PMI w usługach rewizja (Listopad, pkt) 54,9 54,9 54,9 10:00 EZ PMI w usługach rewizja (Listopad, pkt) 56,2 56,2 56,2 10:30 UK PMI w usługach (Listopad, pkt) 55,0 55,6 11:00 EZ Sprzedaż detaliczna (Listopad, %, m/m) -0,7 0,7 11:00 EZ PKB (Q3, %, r/r, drugi odczyt) 0,6 16:00 US ISM Non-Manufacturing (Listopad, pkt) 59,2 59,0 60,1 PL Decyzja RPP 1,5 1,5 1,5 ŚRODA 6 Grudnia 08:00 DE Zamówienia fabryczne (Październik, %, m/m) -0,2 1,0 14:15 US Zatrudnienie ADP (Listopad, tys.) 185 190 235 14:30 US Jednostkowe koszty pracy (III kw.,%, m/m) 0,2 0,3 14:30 US Wydajność pracy (III kw.,%, m/m) 3,3 1,5 CZWARTEK 7 Grudnia 08:00 DE Produkcja przemysłowa (Listopad, %, m/m) -0,5 1,1-1,6 11:00 EZ PKB (III kw., %, k/k) 2,5 2,5 2,3 PIĄTEK 8 Grudnia 00:50 JP PKB (Q3, %, k/k, annualizowany) 1,5 1,4 14:30 US Zatrudnienie poza rolnictwem (Listopad, tys.) 177 197 261 14:30 US Stopa bezrobocia (Listopad, %) 4,1 4,1 4,1 14:30 US Wynagrodzenia (Listopad, %, m/m) 0,3 0,0 16:00 US Indeks Michigan (Grudzień, tys.) 96,6 99,0 98,5 PONIEDZIAŁEK 11 Grudnia 14:30 PL CPI (Listopad, %, r/r) 2,5 2,5 2,1 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
BIULETYN DZIENNY, 2017-12-05 09:04 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5