Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl BIULETYN DZIENNY, 2017-03-31 09:07 Dzisiaj wstępne dane o inflacji z Polski Niższe od oczekiwań wstępne odczyty inflacji z Niemiec i Hiszpanii Jastrzębie komentarze wice-szefa FOMC W. Dudleya W trakcie sesji w centrum uwagi rynków będą odczyty inflacji ze strefy euro i USA Aleksandra Pikała Młodszy Ekonomista aleksandra.pikala@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl KOMENTARZ EKONOMICZNY Wstępne dane o inflacji z Polski za marzec mogą wskazać na przyspieszenie rocznego wskaźnika CPI do 2,5% z 2,2% w lutym. Mediana prognoz rynku wskazuje na nieco niższą dynamikę, na poziomie 2,3%. Oceniamy zatem, że ryzyko dla naszej prognozy koncentruje się po stronie niższego odczytu. Dane poznamy o godzinie 14:00. KOMENTARZ RYNKOWY W centrum uwagi rynków znalazły się wczoraj wstępne odczyty marcowej inflacji z Niemiec oraz Hiszpanii. Odczyty te były słabsze od oczekiwań. W Niemczech wskaźnik CPI spadł do 1,6% rdr z 2,2% w lutym podczas gdy konsensus rynkowy zakładał wynik na poziomie 1,8%. Słabszy od oczekiwań był również odczyt inflacji z Hiszpanii, wskaźnik spadł do 2,3% wobec oczekiwanego wyniku 2,6% oraz 3,0% w lutym. Dzisiaj poznamy wstępne odczyty inflacji dla całej strefy euro za marzec. Spodziewamy się, podobnie jak konsensus, wyniku 1,8% w porównaniu do 2,0% w marcu. Opublikowane już, wstępne dane z Niemiec i Hiszpanii na temat inflacji potwierdzają oczekiwania, że po okresie dynamicznego wzrostu wskaźnika cen na przełomie roku, wywołanego przez odbicie cen ropy naftowej, efekt ten będzie zanikał w kolejnych miesiącach i inflacja tym samym obniży się w dalszej części roku. Dane stanowią więc argument za dalszym utrzymywaniem bez zmian stymulacji przez Europejski Bank Centralny i powinny utwierdzić percepcję gołębiego nastawienia EBC, którą sugerują ostatnie komunikaty płynące od przedstawicieli banku. Przekłada się to na powrót presji spadkowej w przypadku kursu EURUSD, który jeszcze niedawno rósł wspierany między innymi przez nadzieje na to, że EBC będzie pomału przygotowywał się do ograniczenia skali wsparcia. Za spadkiem kursu EURUSD przemawia również większość ostatnich wypowiedzi członków Fed, którzy sugerują możliwość jeszcze kolejnych dwóch lub trzech podwyżek stóp do końca roku. Wczoraj wieczorem głos zabrał szef oddziału Fed z Nowego Jorku i wice-przewodniczący FOMC W. Dudley. Stwierdził on, że pomimo podwyższenia kosztu kredytu w USA w grudniu i w marcu wciąż pozostaje on wyjątkowo niski i dodał, że kolejne podwyżki powinny mieć miejsce ponieważ istnieje ryzyko przegrzania gospodarki. Dudley dodatkowo stwierdził, że istnieje prawdopodobieństwo, iż gospodarka USA dodatkowo uzyska wsparcie ze strony polityki fiskalnej. Komentarze Dudleya pobudziły do wzrostu rentowności amerykańskich papierów skarbowych (Rentowność 10-latek przekroczyła 2,4 %) i przyspieszyły wczorajszy spadek kursu EURUSD, który zszedł wieczorem, do poniżej 1,07, gdzie utrzymuje się również dzisiaj rano. O dalszym kierunku EURUSD dzisiaj zdecydują prawdopodobnie dane, których publikacja zaplanowana w dalszej części sesji. Ze strefy euro będzie to wspomniana inflacja CPI, wynik zgodny z oczekiwaniami lub niższy będzie argumentem za dalszym spadkiem EURUSD. Dane na temat inflacji znajdą się również w centrum uwagi w USA, gdzie podany zostanie odczyt deflatora PCE z luty oczekujmy, że Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 31 marca 2017, GODZ 9.10 wzrośnie do 2,1 % z 1,9 % i znajdzie się tym razem powyżej 2% po raz pierwszy od kwietnia 2012 r. Spadek kontynuuje tymczasem kurs EURPLN, który wczoraj znalazł się poniżej 4,22. Fundamentalnie, ważne z punktu widzenia złotego będą dzisiejsze, wstępne dane na temat inflacji z Polski za marzec. Oczekujemy, że wzrośnie ona do 2,5% r/r. Taki odczyt może stanowić wsparcie dla wyceny polskiej waluty. Z drugiej strony za przynajmniej przejściowym odreagowaniem ostatniego dynamicznego spadku kursu przemawiają czynniki techniczne. Wskaźnik RSI znajduje się najniżej od dwóch miesięcy. EURPLN spadł już sześć sesji z rzędu, po raz ostatni taka seria miała miejsce w drugiej połowie stycznia, po niej nastąpił etap konsolidacji. Po raz ostatni kurs zanotował serię siedmiu spadkowych sesji z rzędu natomiast we wrześniu ubiegłego roku, po czym miała miejsce również konsolidacja. Oczekujemy dlatego, że strefa 4,20-4,21 okaże się skutecznym wsparciem, które powstrzyma dalszy spadek kursu. W przypadku odbicia oporem będzie okolica 4,235, gdzie znajduje się obecnie górne ograniczenie kanału spadkowego, w którym EURPLN porusza się od połowy marca. Wczorajsza sesja na zachodnich giełdach przyniosła umiarkowane wzrosty głównych indeksów. Na Wall Street S&P 500 zyskał 0,3% a wzrostom przewodził sektor bankowy, któremu pomagają ostatnie, jastrzębie wypowiedzi członków Fed oraz sektor energetyczny, wspierany przez odbicie cen ropy naftowej, notowane w tym tygodniu. Niedużym wzrostem zakończyły sesję również giełdy w Europie, Euro Stoxx zyskał 0,1 %. Ponownie w tym tygodniu na tle europejskich giełd słabo wypadł warszawski parkiet. WIG 20 na zamknięciu stracił 0,2 %, pod koniec sesji indeks wybronił jednak newralgiczny poziom 2200 pkt i zamknął się powyżej niego.. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
BIULETYN DZIENNY, 2017-03-31 09:07 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2169 4,2122 0,13% -1,02% WIG 58527,2-0,31% -0,96% 834 627,19 USD/PLN 3,9476 3,9457 0,07% 0,06% WIG 20 2209,1-0,24% -1,17% 596 955,81 CHF/PLN 3,9433 3,9407 0,10% -0,90% WIG 30 2551,1-0,20% -1,11% 675 574,19 EUR/USD 1,0682 1,0674 0,07% -1,07% mwig40 4764,0-0,47% -0,90% 151 956,80 GBP/PLN 4,9192 4,9174 0,80% -0,76% swig80 16377,0-0,45% 0,36% 44 216,16 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7084,5-1,19% -0,99% 162 500,23 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 682,9 0,22% 0,39% 21 247,45 3M Euribor 2017-03-30-0,330% - WIG Budow 3532,8-0,92% -1,91% 27 198,89 3M Libor CHF b/d 0,000% - WIG Paliwa 6763,3 0,37% -1,81% 122 448,32 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,66% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,73% - Czechy PX 983,7 0,10% 0,30% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 32144,7-0,27% 0,05% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1136,1-0,10% 1,02% Turcja BIST100 89282,3 0,01% -0,54% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3481,6 0,18% 0,85% EUR/PLN 4,2292-0,16% Niemcy DAX 12256,4 0,44% 1,80% GBP/PLN 4,8904 0,07% UK FTSE 100 7369,5-0,06% 0,39% CHF/PLN 3,9538-0,01% Francja CAC 40 5089,6 0,41% 1,13% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 20367,8 0,45% 0,99% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 20728,5 0,33% 0,35% (USD) 5 sesji USA S&P500 2368,1 0,29% 0,94% S&P GSCI punkty 387,16 0,61% 2,58% Brazylia IBX50 10897,6-0,43% 2,94% Ropa Brent barylka 52,69-0,51% 3,72% Azja (dziś) Złoto uncja 1 242,45-0,02% -0,09% Japonia NIKKEI 225 18909,3-0,81% -1,83% Srebro uncja 18,09-0,13% 1,85% Chiny SSE Composite 3221,8 0,36% -1,46% Miedź tona 5 956,00 0,83% 2,25% Indie SENSEX 29647,4 0,39% 1,07% Źródło: Bloomberg 2017-03-31 09:06 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana PIĄTEK 17 MARCA BIULETYN DZIENNY, 2017-03-31 09:07 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 09:00 FR Indeks PMI w przemyśle (wstępny, marzec) 53,4 52,0 52,2 09:00 FR Indeks PMI w usługach (wstępny, marzec) 58,5 56,0 56,4 09:30 DE Indeks PMI w przemyśle (wstępny, marzec) 58,3 56,3 56,5 56,8 09:30 DE Indeks PMI w usługach (wstępny, marzec) 55,6 55,0 54,5 54,4 10:00 EZ Indeks PMI w przemyśle (wstępny, marzec) 56,2 55,4 55,2 55,4 10:00 EZ Indeks PMI w usługach (wstępny, marzec) 56,5 55,4 55,3 55,5 13:30 USA Zamówienia na dobra trwałe (Luty, %, m/m) 1,7 1,0 2,0 14:45 USA Indeks PMI w przemyśle (wstępny, marzec) 53,4 54,5 54,2 PONIEDZIAŁEK 27 MARCA 10:00 DE Indeks IFO (Marzec, pkt.) 112,3 111,2 111,1 111,1 19:15 USA Wystąpienie Ch. Evansa z FOMC WTOREK 28 MARCA 16:00 USA Wskaźnik zaufania Conference Board (marzec, pkt) 125,6 117,0 113,4 116,1 16:00 USA Indeks Fed Richmond (Marzec, pkt.) 22,0 15,0 17,0 19:00 USA Wystąpienie R. Kaplana z FOMC ŚRODA 29 MARCA 15:20 USA Wystąpienie Ch. Evansa z FOMC 16:00 USA Podpisane umowy na sprzedaż domów (luty, %, mdm) 5,5 2,0-2,8 17:30 USA Wystąpienie E. Rosengrena z FOMC CZWARTEK 30 MARCA 9:00 SZ Indeks KOF (Marzec, pkt.) 107,6 105,8 106,9 14:00 D Inflacja CPI (marzec, %, r/r) wstępne dane 1,6 1,7 1,8 2,2 14:30 USA Dynamika PKB (IV kw., ujęcie zanualizowane k/k, trzeci odczyt) 2,1 2,0 2,0 1,9 14:30 USA Liczba nowych bezrobotnych (25 marca, tys.) 258 245 261 PIĄTEK 31 MARCA 11:00 EZ Inflacja CPI (marzec, %, r/r) wstępne dane 1,8 1,8 2,0 11:00 EZ Inflacja CPI bazowa (marzec, %, r/r) wstępne dane 0,9 0,9 0,9 14:00 PL Inflacja CPI (%, r/r) wstępne dane 2,5 2,2 14:30 USA Wydatki konsumenckie (luty, %, m/m) 0,3 0,2 0,2 14:30 USA Deflator PCE (luty, %, r/r) 2,1 2,1 1,9 15:45 USA Chicago PMI (marzec, pkt.) 56,8 57,4 16:00 USA Wystąpienie N. Kashkari z FOMC Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
BIULETYN DZIENNY, 2017-03-31 09:07 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5