Wysyp danych z USA Wczorajsze bardzo dobre dane o PKB nie zdołały umocnić dolara. Dziś poznamy kilka istotnych odczytów makroekonomicznych. Jeżeli i one nie spowodują wzrostu wartości USD, to może on pozostać słaby już do końca tygodnia, ponieważ będą to ostatnie publikacje z USA w tym tygodniu. Jutro amerykanie obchodzą Święto Dziękczynienia. W związku z tym rynek w USA będzie zamknięty, a piątkowy handel skrócony. Rys.. Wykres godzinowy kursu EUR/USD Źródło: TMS Direct Dolar amerykański traci dziś wobec walut ze strefy azjatyckiej (jena oraz dolarów, australijskiego i nowozelandzkiego). Do zmiany tej negatywnej tendencji potrzebne będą dobre dane makro. Kluczowe mogą okazać się oczekiwania inflacyjne, które są jedną ze składowych indeksu Uniwersytetu Michigan. W przeciwieństwie do wczoraj, najsilniej z grona G- zwyżkują dziś waluty Antypodów. Rentowności amerykańskich obligacji - letnich zaczęły wczoraj popołudniu dość silnie zniżkować, a w ślad za nimi podążył USD/JPY, który zszedł poniżej 8,. Polski zloty jest stabilny, po wczorajszych silnych wzrostach, które pozwoliły mu w tym tygodniu stać się najsilniejszą walutą wśród wszystkich walut rynków wschodzących. Dziś o : poznamy drugi odczyt PKB za III kwartał z W. Brytanii. Konsensus zakłada, że będzie on zgodny ze wstępnymi danymi i wyniesie odpowiednio,7 proc. w ujęciu kwartalnym oraz, proc. w ujęciu rocznym. RYNKI W PIGUŁCE WALUTY G KURS ZMIANA % EUR/USD,459 -,4 USD/JPY 7,8,8 GBP/USD,574, AUD/USD,849 -,8 NZD/USD,786, USD/CAD,84 -,8 USD/CHF,9648 -, INDEKS DOLAROWY 9 lis EUR/CHF,,4 EUR/GBP,79,4 EUR/JPY 46,76, EUR/AUD,4669 -,5 WALUTY REGIONU EUR/PLN 4,778 -,5 USD/PLN,5 -,9 CHF/PLN,4756 -,8 GBP/PLN 5,66 -, EUR/HUF 6,4, USD/HUF 45,7 -,4 EUR/CZK 7,59 -,4 USD/CZK,455 -,9 WALUTY EMERGING MARKETS USD/TRY,4 -, USD/RUB 46,78 -, USD/ZAR,9686 -,5 USD/KRW 6,6,4 USD/TWD,96, USD/MXN,678 -, USD/BRL,5,6 INDEKSY GIEŁDOWE S&P 5 NIKKEI 5 DAX lis WIG lis 4 lis 5 lis 88,6 88,4 88, 88 87,8 87,6 87,4 87, 87 86,8 6 lis ZAMK. ZMIANA % 64,4,59 578,5,45 44,7 -,68 885,8 -,76
O 4: poznamy dane na temat zamówień na dobra trwałego użytku w ujęciu miesięcznym. Według oczekiwań mają one spaść o,6 proc. W październiku zamówiono zaledwie 46 samolotów marki Boeing. We wrześniu było to, a w sierpniu 7. Wydaje się więc, że istnieje zagrożenie odczytem słabszym od konsensusu. O 5:45 na rynek napłyną dane dotyczące indeksu Chicago PMI za listopad. Oczekiwania kształtują się na poziomie 6, pkt., co oznacza, że zakładają dość silny spadek wobec października (66, pkt.). minut później poznamy finalny odczyt indeksu nastrojów konsumentów Uniwersytetu Michigan za listopad. Konsensu zakłada rewizję w górę wstępnych danych o,8 pkt. z poziomu 89,4 pkt. Wydaje się jednak, że w kontekście znacznego wczorajszego spadku indeksu Conference Board, dzisiejsze dane mogą zostać zrewidowane w dół. Kluczowe będą jednak dane na temat 5-letnich oczekiwań inflacyjnych. W ostatnim protokole Fed wskazał, że ulegają one obniżeniu. Potwierdziło się to we wczorajszych rocznych oczekiwaniach inflacyjnych z indeksu Conference Board. Spadły one z 5, pkt. w październiku do 5, pkt. w listopadzie. Jeżeli podobną sytuacja będzie miała miejsce dziś w danych Uniwersytetu Michigan, to powinno to wpłynąć na osłabienie dolara. O godz. 6: opublikowane zostaną dane na temat amerykańskiego rynku nieruchomości. Sprzedaż nowych nieruchomości w październiku ma wynieść 47 tys., co oznaczałoby wzrost o 4 tys. wobec poprzedniego miesiąca. Jeszcze przed północą, bo o godz. :45 na rynek napłyną dane o nowozelandzkim bilansie handlowym za październik. Po bardzo dużym deficycie we wrześniu, który wyniósł 5 mln dolarów nowozelandzkich (był to najniższy wynik w historii), konsensus zakłada odczyt na poziomie -645 mln NZD. Należy zwrócić uwagę, że dolar nowozelandzki jest w ostatnich dniach bardzo zmienny, więc i ta publikacja może wywołać spory ruch na parach z tą walutą. -5-5 RYNEK SUROWCOWY KURS ZMIANA INDEKS S&P GSCI 995,7,% INDEKS CRB,,% ROPA WTI 7,8 -,8% ROPA BRENT 78, -,% MIEDŹ LME 659,5 -,6% MIEDŹ COMEX 96, -,48% ZŁOTO 98, -,5% SREBRO 6,6 -,8% INDEKS S&P GSCI lis lis 4 lis RYNEK PIENIĘŻNY 55 5 lis WIBOR EURIBOR LIBOR USD M,98,,5 M,96,8, 6M,95,8, 9M,94,6,55 M,9,,56 WYCENA PRZYSZŁYCH STAWEK WIBOR M M M 6M 9M DE IT FR 55 5 55 5 55 5,4,6,74 Y Y Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y Y Rys.. USA: roczne oczekiwania inflacyjne wg Uniwesytetu Michigan i Conference Board Źródło: Bloomberg RENTOWNOŚĆ OBLIGACJI Y USA NIEMCY FRANCJA WŁOCHY HISZPANIA,4 -,6 7,7, -4,
Dolar kanadyjski rodzynkiem wśród walut surowcowych Wczoraj silnie na wartości traciły waluty surowcowe z grona G-, czyli korona norweska, dolar nowozelandzki oraz dolar australijski. Powodem przeceny NOK-a były ponowne silne zniżki cen ropy naftowej. NZD znalazł się pod presją w wyniku najniższych od 5 lat oczekiwań inflacyjnych, a co za tym idzie obaw związanych z oddalającą się perspektywą podwyżki stóp procentowych. Z kolei AUD tracił w wyniku słów asystenta szefa Banku Rezerw Australii, Philipa Lowe. Powiedział on, że RBA nie wyklucza luzowania warunków monetarnych, a AUD może się w najbliższym czasie osłabiać. Co ciekawe wczorajszej przecenie oparła się czwarta z walut surowcowych w gronie G- czyli dolar kanadyjski. Choć jest on silnie powiązany z ropą a jej cena zniżkowała, to nie zdołało to zepsuć dobrego sentymentu utrzymującego się wokół CAD w ostatnich tygodniach. Po dobrych danych dotyczących rynku pracy oraz inflacji, CAD otrzymał kolejne wsparcie, tym razem ze strony odczytu dotyczącego sprzedaży detalicznej. Już w piątek na rynek napłyną informacje o wzroście gospodarczym Kanady. Jeżeli i one okażą się bardzo dobre, na co wskazywać może chociażby solidny wczorajszy odczyt dotyczący PKB z amerykańskiego gospodarki, z którą kanadyjska jest silnie powiązana, to siła dolara kanadyjskiego może zostać podtrzymana w kolejnych dniach, a nawet tygodniach. Duże znaczenie będzie miało jednak, również czwartkowe spotkanie OPEC i jego wpływ na kształtowanie się ceny ropy, z notowaniami której dolar kanadyjski jest dość silnie skorelowany. 9 8 7 6 RENTOWNOŚĆ POLSKICH OBLIGACJI POZIOM ZM. D ZM. 5D Y,7-6, -,5 5Y,97-7,9-9,8 Y,4-8, -, KRZYWA DŁUGU: PRZEBIEG I ZMIANA 5D (PB),5,,9,4,5,7,77,88,97,5 Y Y 4Y 5Y 8Y 9Y Y - - -4 ZMIENNOŚĆ OPCJI ATM EUR/PLN USD/PLN EUR/USD M 4,4 9,9 8,4 M 4,6 9,6 8, M 4,95 9,7 8, 6M 5,6, 8, 9M 6,5,76 8, Y 6,49, 8, ODCHYLENIE ZMIENNOŚCI M OD ŚREDNIEJ ŚR. Y 5,48 8,4 6, ODCH. % -9%,% 5,5% IMPLIKOWANA ZMIENNOŚĆ EUR/PLN 5 4 DZIŚ 5 SESJI TEMU ŚREDNIA DNI W W M M M 6M 9M Y Rys.. Wykres tygodniowy kursu ropy Brent Źródło: Bloomberg M 5 DELTA RISK REVERSAL skośność z-score z-score -5D EUR/PLN,7 -,74 -,74 USD/PLN,8 -,7 -,7 EUR/USD -,86 -,97 -, EUR/CHF -,59-4,45-5,58 GBP/USD -,87 -,97 -,4 AUD/USD -,9 -,59 -,9 USD/JPY,8,6,58
KALENDARZ MAKROEKONOMICZNY Data Kraj Wydarzenie Okres Prognoza Poprzednio Odczyt 6--4 : GB Dynamika PKB r/r (%) III kw. (wst.),, 6--4 4: US Zamówienia na dobra trwałego użytku m/m (%) październik -,6 -, 6--4 4: US Indeks PCE Core m/m (%) październik,, 6--4 4: US Wydatki Amerykanów m/m (%) październik, -, 6--4 4: US Przychody Amerykanów m/m (%) październik,4, 6--4 5:45 US Indeks Chicago PMI (pkt.) listopad 6, 66, 6--4 5:55 US Indeks Uniwersytetu Michigan (pkt.) listopad (wst.) 9, 89,4 US Sprzedaż nowych domów m/m (%) październik,8, US Sprzedaż nowych domów (tys.) październik 47, 467, US Indeks podpisanych umów kupna domu m/m (%) październik,5,9 US Indeks podpisanych umów kupna domu r/r (%) październik,5, 6--4 :45 NZ Bilans handlu zagranicznego (mln NZD) październik -64, -5,5 4
OBJAŚNIENIA INDEKS S&P GSCI INDEKS CRB ROPA WTI ROPA BRENT MIEDŹ LME MIEDŹ COMEX ZŁOTO SREBRO Wycena przyszłych stawek WIBOR M TED SPREAD LIBOR USD M - OIS Indeks obliczany w oparciu o ceny 4 surowców: energetycznych, metali szlachetnych i przemysłowych oraz płodów rolnych. Indeks surowcowy będący arytmetyczą średnią ważoną cen surowców podzielonych na grupy: energia, metale kolorowe, metale szlachetne, mięso, towary przemysłowe, zboża. Cena baryłki ropy WTI notowanej w kontrakcie na giełdzie w Nowym Jorku. Cena baryłki ropy typu brent notowanej w kontrakcie na giełdzie w Londynie. Cena funta miedzi notowanej w kontrakcie na giełdzie w Londynie. Cena funta miedzi notowanej w kontrakcie na giełdzie w Nowym Jorku. Cena spot uncji złota. Cena spot uncji srebra. Wycena przy wykorzystaniu -miesięcznej stawki WIBOR i odpowiedpx_lasth kontraktów FRA. Pokazuje jak rynek wycenia przyszły poziom - miesięcznej stawki rynku pieniężnego. Różpx_lasta pomiędzy rentownością miesięcznych bonów skarbowych a notowaniami -miesięcznych depozytów dolarowych na rynku międzybankowym. Różpx_lasta pomiędzy -miesięczną stawką LIBOR USD a OIS (swapem stopy procentowej stałej do zmiennej). LIBOR USD M - ST. FED Różpx_lasta pomiędzy -miesięczną stawką LIBOR USD a benchmarkową stopą procentową Fed. EURIBOR M - OIS EURIBORM - ST. ECB WIBOR M - ST. NBP Różpx_lasta pomiędzy -miesięczną stawką EURIBOR a OIS (swapem stopy procentowej stałej do zmiennej). Różpx_lasta pomiędzy notowaniami EURIBOR M a benchmarkową stopą procentową EBC. Różpx_lasta pomiędz notowaniami WIBOR M a referencyjną stopą procentową NBP. CDS (credit default swap) Kontrakty zabezpieczające przed wzrostem ryzyka niewypłacalności. W przypadku polskiego długu wzrost CDS o pb. to wzrost kosztu ubezpieczenia mln USD polskiego długu o USD. itraxx Senior Fin. itraxx SovX WE Implikowana krzywa zmienności M 5 DELTA RISK REVERSAL z-score Indeks oparty o kontrakty CDS na dług 5 instytucji finansowych. Indeks oparty o kontrakty CDS na dług 5 krajów strefy euro. Kształt krzywej świadczy o nastrojach na rynku i oczekiwaniach względem przyszłej zmienności. Wzrost zmienności w polskich warunkach zwiększa ryzyko osłabienia złotego. Różpx_lasta w zmienności pomiędzy opcjami call i put o takiej samej cenie instrumentu bazowego i wykonania oraz takim samym czasie do wygaśnięcia. Liczba odchyleń standardowych dzielących ostatnią wartość od rocznej średniej. Dzienna zmiana kursów walut, cen surowców, stawek CDS oraz rentowności obligacji jest liczona od godz. 9: poprzedniego dnia sesyjnego do godz. 9: dnia sporządzenia raportu (z wyjętkiem rentowności węgierskich obligacji, których zmienność jest podana na koniec poprzedniego dnia sesyjnego). Departament Analiz DM TMS Brokers da@tms.pl (+48) 7664 Kierownik Departamentu Bartosz Sawicki (+48) 676 bs@tms.pl Analityk Konrad Białas - kbi@tms.pl Młodszy Analityk Błażej Kiermasz - bk@tms.pl Młodszy Analityk Marcin Pietrzak - mpi@tms.pl Prezentowany raport jest wynikiem analiz prowadzonych przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. i, choć sporządzony został na podstawie wiarygodnych źródeł informacji, TMS Brokers nie gwarantuje kompletności, dokładności i poprawności danych w nich zawartych. Dystrybucja raportu ogranicza się do klientów, z którymi TMS Brokers podpisał odpowiednie umowy świadczenia usług, jak również użytkowników serwisów informacyjnych, w tym serwisów internetowych udostępnianych przez TMS Brokers. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za działania podjęte na podstawie rekomendacji, prognoz, przewidywań i jakichkolwiek informacji zawartych w prezentowanym raporcie o ile przy ich przygotowaniu TMS Brokers dołożył należytej staranności. Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak 5