sty 10 lip 10 sty 11 lip 11 sty 12 lip 12 sty 13 lip 13 sty 14 lip 14 sty 15 lip 15 sty 16 lip 16 sty 17 Tydzień z ekonomią 2017-08-14 prognoza PKB w Niemczech Produkcja przemysłowa w Niemczech za II kw. br. wzrosła o 1,7%, co jest wyższym wzrostem niż w I kw. Dane o produkcji sugerują ponowny silny wzrost PKB. 30 20 10 0-10 -20-30 Zamówienia budowlane (%, r/r) W oparciu o dostępne dane oraz wskaźniki aktywności wzrost PKB kw/kw na poziomie 0,6% w II kw. wydaje się prawdopodobny do osiągnięcia. Silne tempo wzrostu gospodarki niemieckiej będzie wywierać presję na dostosowanią po stronie polityki pieniężnej ECB. Wysoki PKB Niemiec to korzystny czynnik dla wzrostu gospodarczego w Polsce. PKB, wst. %, r/r II Kw. Ger 1,9 1
Zatrudnienie i płace w Polsce Dynamikę płac w VI wywindowały premie w górnictwie (wzrost płac o 21,4% r/r). W lipcu premii już nie będzie, a wysoka baza do porówna z miesiąca poprzedniego będzie zaniżać dynamikę płac. Bardzo dobra sytuacja na rynku pracy będzie sprzyjać wzrostowi wynagrodzeń również w kolejnych miesiącach. Szczególnie wysokich dynamik spodziewamy się w sierpniu i wrześniu. Po silnym wzroście zatrudnienia w czerwcu lipiec zapewne pokaże gorszy wynik. W kolejnych miesiącach coraz trudniej będzie o duże dynamiki wzrostu ze względu na wysoką bazę z ub.r. Zatrudnienie, %, r/r Wynagrodzenia, %, r/r VII VII PL PL 4,3 5,4 2
1q'12 3q'12 1q'13 3q'13 1q'14 3q'14 1q'15 3q'15 1q'16 3q'16 Tydzień z ekonomią 2017-08-14 PKB w Polsce (wstępny odczyt) Naszym zdanie po wzroście w I kw. o 4% drugi kwartał przyniósł lekkie spowolnienie tempa wzrost PKB do ok. 3,8-3,9%. Dane miesięczne dotyczące produkcji budowlanej pokazały wyraźne przyspieszenie. Średnia dynamika produkcji budowlanej w II kw. wyniosła 8% vs. 4,7% w I kw. 6,0 3,0 0,0-3,0 Wpływ poszczególnych kategorii na wzrost realnego PKB konsumpcja inwestycje eksport netto zapasy pkb Poprawa w sektorze budowlanym sugeruje odbicie w inwestycjach. Spodziewamy się wyniku dodatniego w tej kategorii. Istotnym czynnikiem jest też mniejsza o 2 liczba dni roboczych w ujęciu rok do roku. W I kw. ten czynnik był dodatni (+2 dni). PKB, %, r/r II Kw. PL 3,8 3
Produkcja przemysłowa w Polsce Mimo, iż konsensus rynkowy wskazuje na wyraźne przyspieszenie dynamiki produkcji (z 4,5% r/r do 8,4% r/r) sądzimy, iż wynik może być jeszcze lepszy. Do optymizmu skłania nas po pierwsze neutralny efekt kalendarzowy tzn. taka sama liczba dni roboczych w/s do czerwca br. i lipca ub.r. Po wtóre niska baza do porównań z roku ubiegłego. W lipcu 2016 r. produkcja spadła o 3,4% r/r. Wreszcie utrzymujący się silny popyt zagraniczny, co widać w danych o rosnących nowych zamówieniach. Prod. przemysłowa, %, r/r VII PL 8,4 4
Sprzedaż detaliczna w Polsce Pełnia sezonu wakacyjnego powinna sprzyjać konsumpcji indywidualnej. Stąd relatywnie wysokie prognozy sprzedaży detalicznej w VII. W lipcu indeks FootFall mierzący liczbę klientów w centrach handlowych odnotował wzrost o 0,7% m/m i o 3,2% r/r. W lipcu rejestracja nowych samochodów wzrosła o 16,6% r/r sugerując tym samym utrzymanie na wysokim poziomie sprzedaży samochodów stanowiącą istotną część sprzedaży ogółem. Kolejne miesiące powinny przynieść nieco słabsze wyniki sprzedaży (efekt bazy). Sprzedaż detaliczna, %, r/r VII PL 7,4 5
Pojęcia: Bessa długotrwała, silna tendencja spadkowa na rynku (tzw. rynek niedźwiedzia), Bon pieniężny NBP krótkoterminowy dłużny papier wartościowy z terminem wykupu 1, 7, 14, 28, 91 oraz 364 dni. Sprzedawane na przetargach NBP z dyskontem w/s do ceny nominalnej, Bon Skarbowy krótkoterminowy papier wartościowy emitowany przez Skarb Państwa z terminem wykupu 8, 13, 28, 39 lub 52 tygodni, C/Z wsk. cena/zysk iloraz wartości rynkowej spółki i sumy zysków oraz strat spółki giełdowej za ostatnie cztery kwartały, Inflacja bazowa inflacja po wyłączeniu najbardziej zmiennych cen (żywności i energii), Pojęcia: Dynamika produkcji przemysłowej - dane publikowane przez GUS w odstępach miesięcznych. Pozwalają na ocenę poziomu aktywności gospodarczej, Hossa długotrwała silna tendencja wzrostowa na rynku, której zwykle towarzyszą wzmożone zakupy akcji (tzw. rynek byka), Indeks Ifo wsk. klimatu w biznesie w Niemczech. Publikowany co miesiąc i składający się ocen bieżącej sytuacji i oczekiwań w perspektywie 6 miesięcy, Indeks ZEW indeks oczekiwań niemieckich ekspertów finansowych. Indeks zawiera się w przedziale od -100 do +100 pkt. Dodatni odczyt oznacza przewagę pozytywnych ocen perspektyw rozwoju. Indeks Conference Board (USA) indeks ufności konsumentów oceniający ich nastroje, 6
Pojęcia: Indeks Uniwersytetu Michigan (USA) wsk. nastrojów konsumentów, LIBOR stopa procentowa depozytów oferowanych na rynku międzybankowym w Londynie, Indeks PMI indeksy obliczane dla 26 krajów przez Markit, przygotowywane na podstawie ankiet wśród menedżerów firm dotyczących ich sytuacji. Wartości powyżej 50 pkt. oznaczają ekspansję, a poniżej 50 pkt. regres. Raport ADP (USA) zatrudnienie w prywatnym sektorze pozarolniczym. Publikowany 2 dni przed raportem NFP. Raport ISM (USA) - pokazuje aktywność w sektorze przemysłowym, Realna stopa procentowa nominalna stopa procentowa inflacja. Indeks Richmond Fed (USA) aktywność w sektorze przemysłowym okręgu Richmond, Pojęcia: Indeks Sentix (Strefa euro) ocena bieżącej i oczekiwanej sytuacji w gospodarce przez inwestorów giełdowych. Indeks od -100 do + 100 pkt., 0 pkt. oznacza poziom neutralny, Indeks Philly Fed (USA) sondaż wśród firm sektora przemysłowego w obszarze dystryktu Filadelfia. Zamówienia na dobra trwałego użytku (USA) zamówienia u krajowych producentów na natychmiastowe i przyszłe dostawy wyrobów. Wielkość zamówień stanowi wskaźnik określających kondycję przemysłu. Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym, tzw. NFP (USA) najważniejsza dana z amerykańskiego rynku pracy. Pokazuje zmiany zatrudnienia poza rolnictwem. PPI indeks cen producentów. Poziom cen produkcji sprzedanej przemysłu. 7
Krzysztof Wołowicz - Główny Ekonomista TEL. (22) 578 14 29 E-MAIL: krzysztof.wolowicz@bpstfi.pl BPS Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa www.bpstfi.pl Gdybyście Państwo chcieli zasięgnąć bardziej szczegółowych informacji serdecznie zapraszamy do kontaktu jesteśmy do Państwa dyspozycji. Informacje i dane znajdujące się w niniejszym materiale są udostępniane tylko i wyłącznie w celach informacyjnych. Nie należy traktować ich jako rekomendacji inwestowania w jakiekolwiek instrumenty finansowe, oferty zawarcia umowy w rozumieniu Ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny ani usług doradztwa finansowego, prawnego i podatkowego. Warszawa, sierpień 2017 r. 8