Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Aleksandra Pikała Młodszy Ekonomista aleksandra.pikala@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl KOMENTARZ EKONOMICZNY BIULETYN DZIENNY, 2017-08-31 09:19 Koniec miesiaca tradycyjnie już przyniesie publikację wstępnych szacunków inflacji CPI. Szacujemy, że głównie za sprawą cen żywności inflacja przyspieszyła z 1,7% r/r do 1,8% r/r, co jest zgodne z medianą oczekiwań rynku. Dane poznamy o godzinie 14:00. Nieco wcześniej, o 10:00, poznamy informacje o wzroście gospodarki w II kwartale br. Najprawdopodobniej dane potwierdzą wstępny odczyt PKB na poziomie 3,9% r/r. Najciekawsza w dzisiejszej publikacji będzie natomiast struktura wzrostu. Szczególnie interesująca będzie skala ew. przyspieszenia w inwestycjach oraz to czy wzrost konsumpcji prywatnej zwolnił m.in. na skutek efektów bazowych wprowadzenia programu 500+ przed rokiem. KOMENTARZ RYNKOWY Wczoraj obserwowaliśmy interesującą sesję na rynkach, na co wpływ miały m.in. dane z wiodących gospodarek świata. Duży wpływ miały odczyty ze Stanów Zjednoczonych. Zrewidowany zannualizowany wzrost gospodarczy wyniósł 3,0% wobec oczekiwań na poziomie 2,7%. Dodatkowo pozytywnie zaskoczył raport ADP, który wskazał, że w sierpniu liczba etatów w amerykańskiej gospodarce wzrosła o 237 tys. względem oczekiwanych 185 tys., a także w górę zrewidowano odczyt za poprzedni miesiąc z 178 tys. na 201 tys. Takie dane sugerują, że również w piątek istnieje szansa na pozytywne zaskoczenie danymi z departamentu pracy. Dziś w przypadku rynku amerykańskiego warto zwrócić uwagę na dane o dochodach i wydatkach konsumentów, których dynamika może wzrosnąć względem odczytu sprzed miesiąca oraz na Chicago PMI dla którego nasza prognoza ustanowiona jest powyżej rynkowego konsensusu, co mogłoby pomagać dolarowi. Inflacja z Niemiec okazała się być nieco wyższa od oczekiwań, co również sprzyjało pozytywnemu sentymentowi na rynkach. Wyższa inflacja w jednym z kluczowych krajów strefy euro przy umiarkowanym zachowaniu się ropy naftowej w ostatnim czasie mogłaby zwiększać szansę na podjęcie przez EBC działań zaostrzających politykę pieniężną. Z drugiej strony jednak wczoraj na minus rozczarował odczyt inflacyjny z Hiszpanii, który zrównoważył zaskoczenie w górę inflacją niemieckiej gospodarki. Mocne dane ze Stanów Zjednoczonych sprzyjały amerykańskiej walucie, która wyraźnie umocniła się względem euro. W Trakcie sesji kurs powrócił poniżej 1,19. Ważne w kontekście amerykańskiej waluty będą jutrzejsze dane z amerykańskiego rynku pracy, które silnie mogą ruszyć EURUSD. Z kolei EURPLN od pewnego czasu porusza się w przedziale 4,25-4,30 a obecnie od góry ważnym oporem jest 4,2860 czyli położenie 200- sesyjnej średniej ruchomej od której kurs już dwukrotnie odbił się w sierpniu. Jednym ze wsparć jest natomiast 50-sesyjna średnia ruchoma umiejscowiona przy 4,2490. Dziś na polskie aktywa wpływ mogą mieć dane gospodarcze. W przypadku odczytu PKB nie oczekujemy zmian względem wstępnego odczytu co w razie realizacji nie powinno mieć silnego wpływu na rodzimy rynek. Nasze przewidywania odnośnie inflacji kształtują się zgodnie z konsensusem rynkowym na poziomie 1,8% w ujęciu r/r. Na rynku surowców energetycznych obserwowana jest ciekawa sytuacja. Spadała ostatnio cena baryłki WTI, natomiast silne wzrosty obserwujemy jeśli chodzi o ceny benzyny. Związane jest to ze zniszczeniami jakie spowodował huragan Harvey. Mówi się, że jedna piąta rafineryjnych mocy produkcyjnych może zostać przynajmniej na jakiś czas wyłączona ze względu na dokonane przez wiatr szkody. Oznaczałoby to mniejszy popyt na ropę naftową, a zarazem mniejszą produkcję Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 31 sierpnia 2017, GODZ 9.10 benzyny. Zmiana zapasów na rynku amerykańskim pokazana przez departament energii była bliska temu co dzień wcześniej przedstawił raport API. Istotny spadek zapasów nie miał jednak mocnego przełożenia na notowania ropy naftowej. Jednocześnie nieznacznie wzrosły zapasy benzyny oraz destylatów. Kolejny raz w ostatnich dniach dobrze zachowywał się warszawski parkiet. Ponownie wzrastały przede wszystkim największe podmioty, jednak tym razem mniejsze podmioty również uczestniczyły w tym ruchu. Wśród spółek z WIG20 na plus wyróżniały się Eurocash, JSW oraz sektor bankowy, natomiast wśród maruderów znalazły się tym razem spółki energetyczne, które jednak silnie wzrastały w ostatnich tygodniach. Wzrost WIG20 oznacza jednocześnie ustanowienie tegorocznego rekordu notowań indeksu. Dobrze zachowywały się indeksy europejskie co należy przypisywać dobrym danym, które ukazały się w gospodarkach rozwiniętych. Przede wszystkim ich skutkiem było osłabienie się euro względem dolara, a to właśnie obawy o konkurencyjność europejskich przedsiębiorstw na rynku światowym jest jednym z czynników, który w ostatnich tygodniach ciążył głównym indeksom strefy euro. DAX zyskał wczoraj +0,65%, natomiast CAC 40 +0,69%. Tym samym indeksy zamknęły swoje notowania powyżej 200-sesyjnych średnich, których przełamanie dołem było wczoraj testowane. Jeśli 200-sesyjna średnia zostanie dzisiaj utrzymana, to zwiększy to szansę na wzrost indeksów w kolejnych dniach. Przed otwarciem sesji widzimy wzrosty kontraktów terminowych na indeksy co stwarza szansę na wzrosty, choć zamówienia w niemieckim przemyśle zaskoczyły na minus, natomiast inflacja z Francji była zgodna z rynkowym konsensusem. Sentyment na rynkach rozwijających się może być też podtrzymywany przez dane o indeksie PMI dla przemysłu dla Chin, który okazał się być dziś nad ranem nieco lepszy od oczekiwań. Na Polski rynek wpływać będą wyniki zaprezentowane przez spółki za 2 kwartał. Wśród największych podmiotów na plus zaskoczyły wyniki CCC, natomiast lekko poniżej oczekiwań znalazły się wyniki PZU. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
BIULETYN DZIENNY, 2017-08-31 09:19 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2554 4,2535 0,06% -0,12% WIG 64957,9 0,88% 3,60% 1 034 032,88 USD/PLN 3,5768 3,5730 0,13% -0,89% WIG 20 2524,6 1,08% 5,58% 783 759,88 CHF/PLN 3,7123 3,7191-0,16% -0,78% WIG 30 2899,0 0,95% 4,52% 857 307,30 EUR/USD 1,1896 1,1904-0,06% 0,79% mwig40 4856,0 0,49% -0,15% 167 803,41 GBP/PLN 4,6204 4,6209 0,65% -0,50% swig80 15532,7 0,65% 0,49% 44 077,50 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7636,6 1,59% 4,29% 252 645,45 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 765,2-0,46% 0,94% 46 199,40 3M Euribor 2017-08-30-0,330% - WIG Budow 3299,1 0,77% 0,72% 11 408,48 3M Libor CHF 2017-08-29-0,727% (0,0006) WIG Paliwa 7875,9 0,73% 8,33% 122 108,12 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,66% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,73% - Czechy PX 1028,9 0,74% -0,24% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 37903,9 0,70% 0,40% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1084,4 1,58% 3,78% Turcja BIST30 0,0 0,00% 0,00% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3403,7 0,46% -1,02% EUR/PLN 4,2610-0,12% Niemcy DAX 11945,9-1,46% -2,32% GBP/PLN 4,6085 0,51% UK FTSE 100 7365,3 0,38% -0,22% CHF/PLN 3,7326-0,22% Francja CAC 40 5056,3 0,49% -1,15% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 21503,5 0,44% -0,54% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 21892,4 0,12% 0,37% (USD) 5 sesji USA S&P500 2457,6 0,46% 0,55% S&P GSCI punkty 375,85-0,43% -1,09% Brazylia IBX50 11840,7-0,66% 0,55% Ropa Brent barylka 50,76-0,20% -2,46% Azja (dziś) Złoto uncja 1 305,61-0,21% 1,42% Japonia NIKKEI 225 19646,2 0,72% 1,51% Srebro uncja 17,40-0,21% 2,59% Chiny SSE Composite 3359,1-0,14% 2,68% Miedź tona 6 769,00-0,33% 2,87% Indie SENSEX 31646,5 0,82% 1,13% Źródło: Bloomberg 2017-08-31 09:08 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana ŚRODA 30 Sierpnia BIULETYN DZIENNY, 2017-08-31 09:19 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 9:00 SZ Indeks KOF (sierpień, pkt) 104,1 106,8 14:00 DE Inflacja CPI (sierpień, % r/r) 1,8 1,7 1,7 1,7 14:30 US ADP (sierpień, tys) 237 195 180 201 14:30 US PKB (Q2, q/q annualizowany, II odczyt) 3,0 2,8 2,7 2,6 CZWARTEK 31 Sierpnia 3:00 CH PMI przetwórstwo (sierpień, pkt.) 51,2 51,4 10:00 PL PKB (Q2, r/r) 3,9 3,9 4,0 11:00 EZ Inflacja CPI (sierpień, % r/r) 1,5 1,4 1,3 14:00 PL Inflacja CPI (sierpień, % r/r) 1,8 1,7 14:30 US Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (dane tygodniowe, tys.) 234 15:45 US Chicago PMI (sierpień, pkt.) 59,5 58,5 58,9 PIĄTEK 1 Września 3:45 CH Caixin PMI przetwórstwo (sierpień, pkt.) 51,0 51,1 9:00 PL PMI przetwórstwo (sierpień, pkt.) 52,2 52,3 9:50 FR PMI przetwórstwo (sierpień, pkt) 55,8 55,8 55,8 9:55 DE PMI przetwórstwo (sierpień, pkt) 59,4 59,4 59,4 10:00 EZ PMI przetwórstwo (sierpień, pkt) 57,4 57,4 57,4 14:30 US Non-farm payrolls (sierpień, tys.) 160 180 209 14:30 US Stopa bezrobocia (sierpień, %) 4,3 4,3 4,3 15:45 US ISM przetwórstwo (sierpień, pkt.) 56,5 56,3 56,3 16:00 US Indeks Michigan (sierpień, pkt.) 97,6 97,4 97,6 PONIEDZIAŁEK 4 Września 10:30 EZ Indeks Sentix (wrzesień, pkt) 27,7 11:00 EZ Inflacja PPI (lipiec, %, r/r) 2,5 WTOREK 5 Września 3:45 CH Caixin PMI usługi (sierpień, pkt.) 51,5 9:50 FR PMI usługi (sierpień, pkt) 55,5 9:55 DE PMI usługi (sierpień, pkt) 53,4 10:00 EZ PMI usługi (sierpień, pkt) 54,9 11:00 EZ PKB (Q2, q/q, II odczyt) 0,6 13:30 US Wystąpienie L. Brainard z FOMC 16:00 US Zamówienia w fabrykach (lipiec, % m/m) -3,2 3,0 16:00 US Zamówienia na dobra trwałe (lipiec, % m/m) -6,8 ŚRODA 6 Września PL Decyzja ws. stóp procentowych 1,50 1,50 1,50 08:00 DE Zamówienia w przemyśle 1,00 15:45 US Indeks PMI dla usług, fin. 56,9 54,7 16:00 US Indeks ISM dla usług 54,6 53,9 22:40 US Zmiana zapasów paliw wg API (dane tygodniowe, mln brk) -5,8 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
BIULETYN DZIENNY, 2017-08-31 09:19 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5