Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Aleksandra Pikała Młodszy Ekonomista aleksandra.pikala@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl Optymistyczne informacje o wykonaniu budżetu Początek posiedzenia RPP Awersja do ryzyka na rynkach wzrasta przed czwartkiem Rosną ceny bezpiecznych aktywów m.in. złoto i jen Ropa naftowa w ograniczonym stopniu jak na ten moment reaguje na kryzys dyplomatyczny na Bliskim Wschodzie Dzisiejszego poranka akcyjne indeksy azjatyckie na niewielkich minusach. KOMENATRZ EKONOMICZNY Dziś rozpoczyna się dwudniowe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Oceniamy, że głównymi tematami jakie może poruszać Rada będą oczywiście procesy inflacyjne oraz stan koniunktury szczególnie w inwestycjach. Nie można jednak wykluczyć, że członków gremium zainteresuje też sytuacja finansów publicznych, gdzie dobre wykonanie budżetu, przynajmniej teoretycznie zwiększa pole do podniesienia stóp procentowych w przyszłości. Według nieoficjalnych informacji podanych przez Dziennik Gazetę Prawną, Ministerstwo Finansów szacuje, że tegoroczne wpływy z VAT mogą być o 7,5 mld zł wyższe niż zapisane w budżecie 143,5 mld. Informacja ta jest istotna co najmniej z dwóch powodów. Po pierwsze, kwota ta wydaje się realna biorąc pod uwagę wyniki budżetu osiągane na początku tego roku. Po drugie, jest zbliżona do rocznych kosztów jakie w przyszłości może nieść ze sobą reforma emerytalna jaka wejdzie w życie od października br. Tym samym informacja ta wpisuje się w nasze szacunki deficytu sektora finansów publicznych na ten rok na bezpiecznym poziomie około 2,7% PKB. Jest też coraz bardziej prawdopodobne że deficyt pozostanie pod kontrolą tj. nie przekroczy 3% PKB także w roku 2018. Uważamy jednak, że jest zbyt wcześnie aby móc powiedzieć na ile dobre wyniki budżetu są efektem wyższego od prognoz wzrostu PKB, a na ile faktycznego uszczelnienia systemu podatkowego. To ostatnie pozostaje bowiem kluczowe dla stabilizacji finansów publicznych w długim okresie, szczególnie w okresach gdy gospodarka będzie spowalniać. W tym momencie ryzyko wzrostu deficytu w kolejnych latach pozostaje mimo wszystko wysokie co ogranicza pole do podniesienia ratingu Polski oraz może budzić obawy o konieczność podniesienia w przyszłości podatków co automatycznie zmniejsza skłonność firm do inwestowania. Ewentualne skuteczne uszczelnianie podatków mogłoby zatem być szczególnie korzystne dla gospodarki, zarówno poprzez wpływ na wizerunek Polski w oczach inwestorów zagranicznych jak i na decyzje inwestycyjne krajowych podmiotów gospodarczych. KOMENTARZ RYNKOWY Awersja do ryzyka wzrasta na początku tego tygodnia w związku z istotnymi wydarzeniami, które będą miały miejsce w najbliższy czwartek i mogą istotnie wpłynąć na sentyment rynkowy i ceny poszczególnych aktywów. Dodatkowym czynnikiem zwiększającym niepewność jest kryzys dyplomatyczny na Bliskim Wschodzie. Kilka krajów w tym m.in. Arabia Saudyjska i Egipt zerwały stosunki dyplomatyczne z Katarem, który oskarżają o wspieranie terroryzmu. Sytuacja w regionie jest istotna dla cen surowców energetycznych ze względu na duże zasoby surowca i wydobycie w regionie. W tym momencie wydaje się, że dostawy ropy dla świata nie będą jednak zaburzone, dlatego cena ropy naftowej nie zareagowała wzrostami. Jak pokazuje historia, różnego rodzaju nieporozumienia w rejonie niekoniecznie skutkowały zawieszaniem porozumień wypracowanym przez OPEC. Istotny wzrost ceny ropy naftowej mógłby jednak nastąpić jeżeli zablokowana zostałaby cieśnina Ormuz przez Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 6 czerwca 2017, GODZ 9.10 którą przepływa około 1/3 podaży światowego surowca. Sam w sobie Katar jest niewielkim producentem ropy naftowej w porównaniu do największych producentów OPEC. Kraj ten jest natomiast potentatem na rynku LNG, gdzie odpowiada za 30% światowej podaży surowca (eksportuje gaz m.in. do Polski). Na ten moment władze Kataru informowały swojego największego odbiorcę z Japonii, że dostawy nie są zagrożone. Oczywiście sytuacja może się zmienić, dlatego należy obserwować sytuację w regionie, gdyż w którymś momencie może ona silnie wpływać na notowania surowca. Wczoraj wśród istotniejszych publikacji ekonomicznych poznaliśmy indeks ISM dla usług z USA, którego wartość okazała się być zbliżona do konsensusu (56,9 pkt. vs oczekiwane 57,0). Ponadto, finalne odczyty PMI dla usług w Europie wypadły podobnie do wstępnych odczytów. Dzisiaj na rynek większego wpływu nie powinny mieć publikacje ekonomiczne, choć można przed południem zwrócić uwagę na indeks Sentix o 10:30 oraz sprzedaż detaliczną w strefie euro o 11:00. Zwiększony poziom awersji do ryzyka jest czynnikiem, który raczej może wspierać lekko przecenę złotego w najbliższych godzinach o ile sentyment na rynku nie ulegnie zmianie. Techniczne kurs EURPLN pozostaje wciąż w konsolidacji i ewentualną zmianę kierunku z obecnego trendu bocznego sugerowałby dopiero wzrost do powyżej 4,21 (linia trendu spadkowego poprowadzona od marcowego szczytu) lub spadek do poniżej 4,16 (tegoroczne minimum śródsesyjne). W przypadku EURUSD, technicznie oporem jest obecnie 1,13, kolejnym będzie również 1,133 (szczyt z września) oraz 1,137 (szczyt z sierpnia). Wsparciami są 1,12 oraz 1,116, stanowiące minima śródsesyjne z drugiej połowy maja. W przypadku rynku akcyjnego od pewnego czasu relatywną słabość pokazują warszawskie indeksy, które na spadkowych sesjach tracą silniej od innych parkietów. Obecnie dla polskiego rynku akcyjnego brak jest nowych impulsów wzrostowych i dopóki takie się nie pojawią. polski rynek może nie charakteryzować się taką siłą jak miało to miejsce na początku br. W przypadku zachodnich rynków obserwowaliśmy wczoraj lekką przecenę przy czym warto zauważyć brak sesji na niemieckim rynku ze względu na święta. Dzisiejszego poranka na giełdach azjatyckich przeważa kolor czerwony, który również może przeważać na otwarciu giełd w Europie. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,1923 4,1915 0,04% 0,50% WIG 60179,4-0,95% -1,12% 774 125,06 USD/PLN 3,7201 3,7248-0,10% -0,34% WIG 20 2276,0-1,18% -2,05% 630 014,56 CHF/PLN 3,8608 3,8584 0,10% 0,90% WIG 30 2630,4-1,21% -1,61% 675 240,37 EUR/USD 1,1269 1,1253 0,14% 0,84% mwig40 4857,9-0,65% 0,57% 82 512,34 GBP/PLN 4,8070 4,8140 0,70% 0,17% swig80 16126,9-0,40% -0,57% 37 294,41 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7307,2-0,68% -2,09% 374 255,00 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 718,9-2,73% 0,53% 22 029,95 3M Euribor b/d 0,000% - WIG Budow 3473,5-1,29% -0,51% 24 868,85 3M Libor CHF 2017-05-31-0,730% - WIG Paliwa 6860,2-1,73% -2,28% 79 143,36 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,66% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,73% - Czechy PX 1007,9 0,21% -0,49% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 0,0 0,00% 0,00% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 0,0 0,00% 0,00% Turcja BIST100 98192,0-0,68% 0,48% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3579,6-0,34% 0,02% EUR/PLN 4,1781-0,24% Niemcy DAX 12822,9 1,25% 1,75% GBP/PLN 4,7782-0,43% UK FTSE 100 7525,8-0,29% -0,29% CHF/PLN 3,8471 0,07% Francja CAC 40 5307,9-0,66% -0,46% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 20721,0-0,99% -0,30% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 21184,0-0,10% 0,49% (USD) 5 sesji USA S&P500 2436,1-0,12% 0,84% S&P GSCI punkty 371,72-0,70% -3,57% Brazylia IBX50 10439,0-0,10% -2,05% Ropa Brent barylka 49,61 0,28% -4,30% Azja (dziś) Złoto uncja 1 288,90 0,76% 2,10% Japonia NIKKEI 225 19979,9-0,95% 1,53% Srebro uncja 17,66 0,52% 1,54% Chiny SSE Composite 3089,1-0,08% -0,67% Miedź tona 5 628,00-0,65% -0,52% Indie SENSEX 31309,5 0,12% 0,64% Źródło: Bloomberg 2017-06-06 08:54 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana PONIEDZIAŁEK 5 Czerwca BIULETYN DZIENNY, 2017-06-06 08:56 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 3:45 CN Index PMI usługi (maj, pkt.) 52,8 52,8 51,5 9:50 FR Index PMI usługi (maj, pkt.) 58,0 58,0 58,0 9:55 DE Index PMI usługi (maj, pkt.) 55,2 55,2 55,2 10:00 EZ Index PMI usługi (maj, pkt.) 56,2 56,2 56,2 10:30 UK Indeks PMI dla usług (maj, pkt) 55,8 16:00 US Zamówienia w przemyśle (kwiecień, %, m/m) -0,2 0,5 16:00 US Indeks ISM dla usług (maj, pkt) 56,3 57,1 57,5 WTOREK 6 Czerwca 10:30 EZ Indeks Sentix (czerwiec, pkt) 27,4 27,4 27,4 11:00 EZ Sprzedaż detaliczna (kwiecień, %, m/m, s.a) 0,3 22:40 US Tygodniowa zmiana zapasów paliw wg. API (mln brk) ŚRODA 7 Czerwca PL Stopa proc. NBP (%) 1,5 1,5 1,5 8:00 DE Zamówienia w przemyśle (kwiecień, %, m/m) -0,3 1,0 CZWARTEK 8 Czewrwa 1:50 JN PKB (Q1, q/q, SAAR) 2,4 2,2 8:00 DE Produkcja przemysłowa (kwiecień, %, m/m, s.a) 0,2 0,5-0,4 9:15 SZ CPI (maj, %, r/r) 0,3 0,4 11:00 EZ PKB (Q1, q/q, r/r) 1,8 1,7 1,7 13:45 EZ Decyzja EBC (%) 0,0 0,0 0,0 14:30 US Liczba nowych bezrobotnych (3 czerwca, tys.) 240 248 Wybory w Wielkiej Brytanii PIĄTEK 9 Czerwca 3:30 CN CPI (maj, %, r/r) 1,5 1,2 10:30 UK Produkcja przemysłowa (kwiecień, %, m/m, s.a) 0,7-0,5 PONIEDZIAŁEK 12 Czerwca 14:00 PL Inflacja CPI (maj, %, r/r) 1,9 1,9 1,9 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5