WIG (40,304.34, 40,310.69, 40,113.30, 40,273.65, +25.0195) SK-45 SK-15 SK-200 43500 43000 42500 42000 41500 41000 40500 40000 39500 39000 38500 38000 37500 2012 February March April May 2012 February March April May Kontrakty terminowe - kurs na godzinę: 8:22 Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures Źródło: Bloomberg SP500 SK-200 Kurs [pkt.] SK-50 SK-20 Zmiana 2 303,0 0,74% 3 228,0 0,47% 6 849,5 0,68% 1 402,2 0,14% 13 196,0 0,11% 2 743,3 0,09% Zmiana relatywna do fwig20-0,38% -0,66% -0,44% -0,98% -1,01% -1,03% 15000 10000 x100 1430 1420 1410 1400 1390 1380 1370 1360 1350 1340 1330 1320 1310 1300 1290 1280 1270 1260 1250 1240 1230
INFORMACJA DNIA USA Amerykaoski indeks ISM przemysłu w kwietniu wzrósł o 1,4 pkt. do 54,8 pkt. Konsensus rynkowy zakładał spadek wartości wskaźnika do 53,0 pkt. INFORMACJA DNIA PORTUGALIA Rząd w Portugalii przyjął czteroletnią strategię budżetową a lata 2013-2016, która przewiduje, że w przyszłym roku deficyt budżetowy wyniesie 3% PKB, a do 2016 r. spadnie do 0,6% PKB. POLBANK RAIFFEISEN BANK POLSKA GPW (GPW) AWBUD (AWB) JHM DEVELOPMENT (JHM) Raiffeisen Bank International (RBI) sfinalizował transakcję przejęcia 70 proc. Polbanku. RBI zapłacił na chwilę obecną 460 mln EUR za 70 proc. udziałów w Polbanku. Implikowany wskaźnik cena/wartośd księgowa za 100 proc. akcji wynosi 1,5 i może się obniżyd w zależności od poziomu kapitałów Polbanku na dzieo zamknięcia sprawozdania finansowego. Wyliczenia uwzględniają uzgodnioną dalszą niebezpośrednią obniżkę ceny o 30 mln EUR. Po sfinalizowaniu przejęcia 70 proc. akcji Polbanku rozpocznie się drugi etap transakcji, w którym Eurobank EFG i RBI przekażą swoje udziały w Polbanku do Raiffeisen Bank Polska, w zamian za nowe akcje Raiffeisen Bank Polska. Umowa przewiduje również dla Eurobank EFG opcję sprzedaży swojego udziału w połączonym podmiocie na rzecz RBI w każdym momencie przy wycenie opartej na wynikach biznesowych, jednak za nie mniej niż 175 mln EUR (plus odsetki), i opcję kupna dla RBI z wykonaniem od 31 marca 2016 r. Eurobank EFG oznajmił RBI, że wykona opcję natychmiast po zamknięciu transakcji, co spowoduje, że RBI pozostanie jedynym akcjonariuszem połączonego banku. Połączony bank, który będzie funkcjonował pod marką Raiffeisen Polbank, stanie się szóstym bankiem w Polsce pod względem wartości portfela kredytowego (10,6 mld EUR na koniec 2011 r.) i będzie obsługiwał 900 tys. klientów. Sied placówek banku stanowid będzie ok. 450 placówek w 150 miastach Polski. Komentarz DM Banku BPS Cena (1,5 P/BV) zapłacona przez RBI jest wyższa niż cena (1,19 P/BV) zaoferowana w wezwaniu na BGŻ przez Rabobank oraz wyceną Kredyt Banku (1,40) oszacowaną w ramach planowanego połączenia Kredyt Banku z BZ WBK, ale istotnie niższa niż 2,45 P/BV które zapłacił Santander za BZ WBK. Zgodnie z zaleceniami KNF 15% akcji połączonego banku ma zostad wprowadzonych na GPW w Warszawie do czerwca 2016 r. Ponadto RBI ma zostad wprowadzone na GPW do czerwca 2018 r. Planowane, chod dośd odległe, wprowadzenie Raiffeisen Bank Polska na GPW w naszej opinii zwiększy transparentnośd sektora bankowego na GPW oraz daje szanse na umocnienie roli GPW jako regionalnego centrum finansowego. (S. Kozłowski). Zarząd podjął uchwałę dotyczącą rekomendacji dla WZA spółki w której wnioskuje, aby 2,6 mln PLN z zysku za 2011 r. przeznaczyd na pokrycie straty spółki z lat ubiegłych, a pozostałą częśd (7,1 mln PLN) przeznaczyd na kapitał zapasowy. Komentarz DM Banku BPS Spółka funkcjonuje w branży budowlanej, która w okresie dekoniunktury jest ponadprzeciętnie wrażliwa. Decyzja o pozostawieniu zysku w spółce wydaje się słuszna. (K. Artyszuk) Spółka zawarła umowę o generalne wykonawstwo na wybudowanie zespołu mieszkaniowego w Koninie z Zakładem Usług Budowlanych MALINA Stanisław Malina. Deweloper z tytułu realizacji umowy wypłaci 34,1 mln PLN netto. Inwestycja została podzielona na dwa etapy, a pierwszy z nich zostanie zakooczony 30 listopada 2013 r., zaś jego wartośd wynosi 17,1 mln PLN. Komentarz DM Banku BPS W ramach I etapu inwestycji mają zostad wybudowane 144 lokale i 34 garaże. Brak informacji o powierzchni użytkowej mieszkao uniemożliwia przeliczenie kosztu budowy 1 mkw. Mieszkania. (K. Artyszuk)
KALENDARIUM Dane makro: Konsensus Poprzednio 02.05.2012 r. 09:00 Polska indeks PMI dla przemysłu 49,5 pkt. 50,1 pkt.! 09:58 Strefa Euro indeks PMI dla przemysłu 46,0 pkt. 47,7 pkt. 11:00 Strefa Euro stopa bezrobocia 10,9% 10,8%! 14:15 USA raport ADP 170 tys. 209 tys. 16:00 USA zamówienia na dobra trwałego użytku -4,2% m/m 1,9% m/m Wydarzenia w spółkach: 16:00 USA zamówienia w przemyśle -1,7% m/m 1,3% m/m 02.05.2012 r. BGŻ - początek zapisów w wezwaniu do sprzedaży akcji spółki, ogłoszonym przez Rabobank International Holding i Coöperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank; E-Kiosk - pierwszy dzień notowania na NewConnect 600.000 akcji serii E, 200.000 akcji serii G oraz 2.049.250 akcji serii J; Veno - pierwszy dzień notowania 100 akcji serii A spółki na rynku NewConnect;
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Płocka 11 /13 01-231 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl Biuro Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego: Sobiesław Kozłowski, MPW instytucje finansowe, strategia sobieslaw.kozlowski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 514 Kamil Artyszuk deweloperzy, obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 535 Łukasz Koped przemysł elektromaszynowy, górnictwo lukasz.kopec@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Analitycy techniczni: Mariusz Truchan, MPW, Doradca Inwestycyjny mariusz.truchan@dmbps.pl tel.: (58) 62 75 019 Jacek Borawski Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Departament Operacji: Katarzyna Patora-Koped, MPW katarzyna.patora-kopec@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 520 Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 523 Grzegorz Kołcz, MPW grzegorz.kolcz@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 503 Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 511 Grzegorz Górski, MPW grzegorz.gorski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 540 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 547 Bartosz Walczak bartosz.walczak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 559 Dług netto suma zobowiązao oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartośd ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży ROS (zysk netto/przychody ze sprzedaży) rentownośd sprzedaży ROA (zysk netto/aktywa) rentownośd aktywów ROE (zysk netto/kapitał własny) rentownośd kapitału własnego EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartośd Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF *Cena/(zysk netto + amortyzacja)+ relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzieo sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstaoców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceo, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowao celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadad długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu.