ANALIZA FINANSOWA spółki Przykład S.A. w latach 21-25 ANALIZY PROGNOZY Paweł Grad Tel.: 782 463 149 E-mail: pawel.grad@analizy-prognozy.pl www.analizy-prognozy.pl Aktualizacja: 17.6.217 r.
Organizm gospodarczy przedsiębiorstwa jest układem szczególnie złożonym. Trudno podporządkować go prostym, a nawet rozwiniętym regułom matematycznym. Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie optymalnych decyzji umożliwiających lepsze wykorzystanie zasobów, poprawę wyników działalności, sprostanie potrzebom rynku i oczekiwaniom właścicieli. Ponadto, pobudza do myślenia opartego na logice ekonomicznej i sprzyja pogłębianiu oceny osiąganych wyników działalności gospodarczej. www.analizy-prognozy.pl Strona 2
Spis treści 1. Analiza bilansu... 6 Tablica 1.1. Aktywa - wartość... 7 Tablica 1.2. Aktywa odchylenie... 7 Tablica 1.3. Aktywa dynamika... 8 Tablica 1.4. Aktywa struktura... 8 Wykres 1.1. Struktura aktywów... 9 Wykres 1.2. Struktura aktywów obrotowych... 9 Tablica 1.5. Aktywa - zmiana struktury... 9 Tablica 1.6. Pasywa wartość... 1 Tablica 1.7. Pasywa odchylenie... 1 Tablica 1.8. Pasywa dynamika... 11 Tablica 1.9. Pasywa struktura... 11 Wykres 1.3. Struktura pasywów... 12 Wykres 1.4. Struktura zobowiązań i rezerw... 12 Tablica 1.1. Pasywa zmiana struktury... 12 2. Analiza rachunku zysków i strat... 13 Tablica 2.1. Rachunek zysków i strat wartość... 14 Wykres 2.1. Przychody i koszty ogółem... 15 Wykres 2.2. Wyniki finansowe... 15 Tablica 2.2. Rachunek zysków i strat odchylenie... 16 Tablica 2.3. Rachunek zysków i strat dynamika... 17 Tablica 2.4. Rachunek zysków i strat struktura... 18 Tablica 2.5. Rachunek zysków i strat zmiana struktury... 19 Tablica 2.6. Rachunek zysków i strat wartość po korekcie inflacyjnej... 2 Tablica 2.7. Struktura kosztów rodzajowych... 21 Wykres 2.3. Struktura kosztów rodzajowych... 21 3. Analiza rachunku przepływów pieniężnych... 22 Tablica 3.1. Rachunek przepływów pieniężnych wartość... 23 Wykres 3.1. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej, inwestycyjnej, finansowej... 24 Tablica 3.2. Rachunek przepływów pieniężnych odchylenie... 25 Tablica 3.3. Rachunek przepływów pieniężnych dynamika... 26 Tablica 3.4. Rachunek przepływów pieniężnych struktura... 27 www.analizy-prognozy.pl Strona 3
Tablica 3.5. Rachunek przepływów pieniężnych zmiana struktury... 28 Wykres 3.2. Struktura przepływów środków pieniężnych z działalności operacyjnej... 29 4. Analiza informacje dodatkowe... 3 Tablica 4.1. Zestawienie zmian w kapitale własnym... 31 Tablica 4.2. Pomocnicze wyliczenia... 32 Tablica 4.3. Koszt kapitału... 32 Wykres 4.2. Koszt kapitału... 33 Tablica 4.4. Wyznaczenie kosztu kapitału własnego na podstawie modelu wyceny aktywów kapitałowych CAPM... 33 Tablica 4.5. Ocena opłacalności projektu inwestycyjnego... 34 Wykres 4.3. Przychody podstawowej działalności operacyjnej prognoza na 26 rok... 36 Wykres 4.4. Koszty podstawowej działalności operacyjnej prognoza na 26 rok... 37 5. ANALIZA WSKAŹNIKOWA... 38 Tablica 5.1. Analiza Struktury majątkowo - kapitałowej... 39 Wykres 5.1. Struktura majątkowo - kapitałowa... 39 Wykres 5.2. Wskaźniki utrzymania zdolności płatniczej... 4 Tablica 5.2. Analiza płynności finansowej... 4 Wykres 5.3. Wskaźniki płynności finansowej... 41 Wykres 5.4. Wskaźniki cyklu... 41 Wykres 5.5. Strategie finansowania działalności bieżącej ujęcie cykliczności... 41 Tablica 5.3. Analiza kapitału obrotowego netto... 42 Wykres 5.6. Strategie finansowania działalności bieżącej ujęcie wartościowe... 42 Tablica 5.4. Analiza poziomu kapitału obrotowego... 42 Tablica 5.5. Analiza strategii zarządzania kapitałem obrotowym brutto... 43 Wykres 5.7. Macierz strategii zarządzania kapitałem obrotowym brutto... 43 Tablica 5.6. Analiza dynamicznej płynności finansowej... 44 Wykres 5.8. Wskaźnik ogólnej wystarczalności gotówkowej... 44 Tablica 5.7. Analiza stopnia zadłużenia... 45 Wykres 5.9. Wskaźnik ogólnego zadłużenia i wskaźnik zadłużenia kapitału własnego... 45 Tablica 5.8. Analiza sprawności pracy... 47 Wykres 5.1. Wskaźnik produktywności kosztów pracy... 47 Tablica 5.9. Analiza sprawności działania... 48 Wykres 5.11. Wskaźnik poziomu kosztów... 49 Wykres 5.12. Wskaźnik rotacji aktywów i wskaźnik rotacji majątku obrotowego... 49 www.analizy-prognozy.pl Strona 4
Tablica 5.1. Analiza rentowności... 5 Wykres 5.13. Wskaźnik rentowności ROS, ROA, ROE... 5 Wykres 5.14. Wskaźniki rentowności przychodów... 51 Tablica 5.11. Analiza ujęcie rynkowe... 52 Wykres 5.15. Koszt kapitału WACC i stopa zwrotu z kapitału ROIC... 53 Wykres 5.16. Dochód oczekiwany i dochód uzyskany... 53 6. WZORCOWE UKŁADY NIERÓWNOŚCI... 54 Tablica 6.1. Wzorcowe układy nierówności wskaźników... 55 7. ANALIZA PIRAMIDALNA... 56 Tablica 7.1. Piramidalna rentowność sprzedaży, majątku i kapitału własnego... 57 Tablica 7.2. Model Du Ponta... 58 Wykres 7.1. Piramidalna rentowność sprzedaży, majątku i kapitału własnego oraz model Du Ponta... 59 8. ANALIZA RYZYKA... 6 Tablica 8.1. Wskaźniki ryzyka... 61 Wykres 8.1. Stopnie dźwigni DFL, DOL, DTL... 61 Tablica 8.2. Modele analizy dyskryminacyjnej... 62 Tablica 8.3. Zmienne niezależne... 63 Wykres 8.2. Modele analizy dyskryminacyjnej... 63 Wykres 8.3. Poziom zagrożenia bankructwem... 63 Tablica 8.4. System wczesnego ostrzegania przed bankructwem... 64 Wykres 8.4. Poziom zagrożenia / bezpieczeństwa... 64 www.analizy-prognozy.pl Strona 5
1. Analiza bilansu www.analizy-prognozy.pl Strona 6
Tablica 1.1. Aktywa - wartość A K T Y W A Stan na dzień 31 grudnia w tys. zł Średnia 21 22 23 24 25 21-25 A. Aktywa trwałe 653 166 63 654 637 359 665 529 765 669 67 475 I. Wartości niematerialne i prawne 4 329 3 594 2 864 747 76 2 322 II. Rzeczowe aktywa trwałe 629 69 614 3 618 31 648 994 755 675 653 394 1. Środki trwałe 559 11 583 37 575 24 594 56 61 965 582 655 2. Środki trwałe w budowie 7 667 31 163 42 289 54 714 141 8 68 127 3. Zaliczki na środki trwałe w budowie 12 1 817 224 11 91 2 613 III. Należności długoterminowe IV. Inwestycje długoterminowe 2 238 1 351 1 681 144 144 1 112 V. Długoterminowe rozliczenia międzyokresowe 16 99 11 49 14 54 15 644 9 774 13 648 B. Aktywa obrotowe 597 411 511 166 74 171 789 195 626 3 652 849 I. Zapasy 219 516 167 243 231 571 286 218 117 687 24 447 II. Należności krótkoterminowe 345 735 266 852 456 349 443 786 323 388 367 222 1. Od jednostek powiązanych 286 16 213 76 351 477 383 741 281 842 33 396 a) z tytułu dostaw i usłu, w okresie spłaty: 26 549 213 76 351 477 383 741 281 842 298 274 - do 12 miesięcy 26 549 213 76 351 477 383 741 281 842 298 274 2. Od pozostałych jednostek 59 575 53 92 14 872 6 45 41 546 63 826 a) z tytułu dostaw i usług w okresie spłaty: 34 251 37 56 82 436 37 395 39 75 46 133 - do 12 miesięcy 34 251 37 56 82 436 37 395 39 75 46 133 - powyżej 12 miesięcy III. Inwestycje krótkoterminowe 31 517 76 396 51 664 58 666 184 772 8 63 1. Krótkoterminowe aktywa finansowe 31 517 76 396 51 664 58 666 184 772 8 63 c) środki pieniężne i inne aktywa pieniężne 3 88 75 327 46 353 58 422 184 327 79 47 IV. Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe 643 675 587 525 453 577 Razem Aktywa (A + B) 1 25 577 1 141 82 1 377 53 1 454 724 1 391 969 1 323 324 Tablica 1.2. Aktywa odchylenie A K T Y W A A. Aktywa trwałe I. Wartości niematerialne i prawne II. Rzeczowe aktywa trwałe 1. Środki trwałe 2. Środki trwałe w budowie 3. Zaliczki na środki trwałe w budowie III. Należności długoterminowe IV. Inwestycje długoterminowe V. Długoterminowe rozliczenia międzyokresowe B. Aktywa obrotowe I. Zapasy II. Należności krótkoterminowe 1. Od jednostek powiązanych a) z tytułu dostaw i usłu, w okresie spłaty: - do 12 miesięcy 2. Od pozostałych jednostek a) z tytułu dostaw i usług w okresie spłaty: - do 12 miesięcy - powyżej 12 miesięcy III. Inwestycje krótkoterminowe 1. Krótkoterminowe aktywa finansowe c) środki pieniężne i inne aktywa pieniężne IV. Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe Razem Aktywa (A + B) Odchylenie w okresach Średnia 22-21 23-22 24-23 25-24 25-21 21-25 -22 512 6 75 28 17 1 14 112 53 28 126-735 -73-2 117-671 -15 39 4 1 3 684 16 681-4 253-1 63 125 985 24 26-7 833 18 852 7 99 42 954-39 54 11 126 12 425 87 86 71 133 88 717-593 11 686 11 898-887 33-1 537-2 94-5 5 3 95 1 14-5 87-7 135-86 245 229 5 49 24-162 895 28 889-52 273 64 328 54 647-168 531-11 829-78 883 189 497-12 563-12 398-22 347-72 4 137 717 32 264-11 899-4 318-46 789 137 717 32 264-11 899 21 293-46 789 137 717 32 264-11 899 21 293-6 483 51 78-44 827-18 499-18 29 3 255 44 93-45 41 1 68 4 824 3 255 44 93-45 41 1 68 4 824 44 879-24 732 7 2 126 16 153 255 44 879-24 732 7 2 126 16 153 255 44 519-28 974 12 69 125 95 153 519 32-88 -62-72 -19-18 757 235 71 77 194-62 755 141 392 31 496 1 739 17 783 2 975-524 -1 784 7 222-25 457-5 587-1 8 5 323 5 323-4 57 1 26 1 26 38 314 38 314 38 38-48 35 348 www.analizy-prognozy.pl Strona 7
Tablica 1.3. Aktywa dynamika A K T Y W A A. Aktywa trwałe I. Wartości niematerialne i prawne II. Rzeczowe aktywa trwałe 1. Środki trwałe 2. Środki trwałe w budowie 3. Zaliczki na środki trwałe w budowie III. Należności długoterminowe IV. Inwestycje długoterminowe V. Długoterminowe rozliczenia między. B. Aktywa obrotowe I. Zapasy II. Należności krótkoterminowe 1. Od jednostek powiązanych a) z tytułu dostaw i usłu, w okresie spłaty: - do 12 miesięcy 2. Od pozostałych jednostek a) z tytułu dostaw i usług w okresie spłaty: - do 12 miesięcy - powyżej 12 miesięcy III. Inwestycje krótkoterminowe 1. Krótkoterminowe aktywa finansowe c) środki pieniężne i inne aktywa pieniężne IV. Krótkoterminowe rozliczenia między. Razem Aktywa (A + B) Dynamika w % Średnia 22 \ 21 23 \ 22 24 \ 23 25 \ 24 25 \ 21 21-25 96,6 83, 79,7 26,1 97,6 14,3 44,1 833,3 6,4-67,5 85,6 11,1 1,7 14,4 15, 1,2 116,4 117,2 12, 49,8 14,9 98,7 13,3 11,3 17,7 11,9 135,7 817, 124,4 127,1 164,4 164,4 197,5 129,4 27,4 8,6 76,2 138,5 123,6 41,1 77,2 74,7 82, 82, 89,1 19,5 19,5-242,4 244,5 15, - 171, 91,3 12,6-17,9 144,8 16,6 164,4 219,8 57,3 45,4 115, 259,2 5 317, 1, 72,9 73,4 14,5-1,8 2,7 99 25, 6,4-14,8 53,6 93,5 98,5 18,2 18,2 69,7 114,1 219,8 45,4 14,5 114,1-67,6 61,5 87, 97,2 19,2 19,2 19,2-113,6 242,4 67,6 113,6 126, 89,4 15,6-62,5 79,4 73,4 73,4 69,2 315, 315, 86,3 57,8-586,3 586,3 315,5 598,3 7,5 95,7 111,3 14,3 142,1 1 748,7 73,4-91,3 14,1 94,9 14,6 15,4 17,3 17,3 13,3 119,8 119,8-184,7 184,7 186,9 91,9 13,3 Tablica 1.4. Aktywa struktura A K T Y W A Struktura w % Średnia 21 22 23 24 25 21-25 A. Aktywa trwałe 52,2 55,2 46,3 45,7 55, 5,9 I. Wartości niematerialne i prawne,3,3,2,1,,2 II. Rzeczowe aktywa trwałe 5,4 53,8 44,9 44,6 54,3 49,6 1. Środki trwałe 44,7 51,1 41,8 4,8 43,2 44,3 2. Środki trwałe w budowie 5,7 2,7 3,1 3,8 1,2 5,1 3. Zaliczki na środki trwałe w budowie,,,1,,9,2 III. Należności długoterminowe,,,,,, IV. Inwestycje długoterminowe,2,1,1,,,1 V. Długoterminowe rozliczenia międzyokresowe 1,4 1, 1,1 1,1,7 1,1 B. Aktywa obrotowe 47,8 44,8 53,7 54,3 45, 49,1 I. Zapasy 17,6 14,6 16,8 19,7 8,5 15,4 II. Należności krótkoterminowe 27,6 23,4 33,1 3,5 23,2 27,6 1. Od jednostek powiązanych 22,9 18,7 25,5 26,4 2,2 22,7 a) z tytułu dostaw i usłu, w okresie spłaty: 2,8 18,7 25,5 26,4 2,2 22,3 - do 12 miesięcy 2,8 18,7 25,5 26,4 2,2 22,3 2. Od pozostałych jednostek 4,8 4,6 7,6 4,1 3, 4,8 a) z tytułu dostaw i usług w okresie spłaty: 2,7 3,3 6, 2,6 2,8 3,5 - do 12 miesięcy 2,7 3,3 6, 2,6 2,8 3,5 - powyżej 12 miesięcy,,,,,, III. Inwestycje krótkoterminowe 2,5 6,7 3,8 4, 13,3 6,1 1. Krótkoterminowe aktywa finansowe 2,5 6,7 3,8 4, 13,3 6,1 c) środki pieniężne i inne aktywa pieniężne 2,5 6,6 3,4 4, 13,2 5,9 IV. Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe,1,1,,,, Razem Aktywa (A + B) 1 1 1 1 1 1 www.analizy-prognozy.pl Strona 8
Wykres 1.1. Struktura aktywów 21 22 23 24 25 48% 52% 45% 55% 54% 46% 54% 46% 45% 55% Aktywa trwałe Aktywa obrotowe Wykres 1.2. Struktura aktywów obrotowych 21 22 23 24 25 5% % 15% % 7% % 8% % % 19% 37% 33% 31% 36% 29% 58% 52% 62% 56% 52% Zapasy Należności krótkoterminowe Inwestycje krótkoterminowe Rozliczenia międzyokresowe krótkoterminowe Tablica 1.5. Aktywa - zmiana struktury A. Aktywa trwałe I. Wartości niematerialne i prawne II. Rzeczowe aktywa trwałe 1. Środki trwałe 2. Środki trwałe w budowie 3. Zaliczki na środki trwałe w budowie III. Należności długoterminowe IV. Inwestycje długoterminowe V. Długoterminowe rozliczenia międzyokresowe B. Aktywa obrotowe I. Zapasy II. Należności krótkoterminowe 1. Od jednostek powiązanych a) z tytułu dostaw i usłu, w okresie spłaty: - do 12 miesięcy 2. Od pozostałych jednostek a) z tytułu dostaw i usług w okresie spłaty: - do 12 miesięcy - powyżej 12 miesięcy III. Inwestycje krótkoterminowe 1. Krótkoterminowe aktywa finansowe c) środki pieniężne i inne aktywa pieniężne IV. Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe Razem Aktywa (A + B) A K T Y W A Zmiana struktury 22-21 23-22 24-23 25-24 25-21 3,, 3,4 -,1, -,4,1, -,4-3, 8,9-4,2,6 2,9,9-9,3-4,2 6,8,9-6,2-2,1-2,1 -,2,6 4,2 4,2 4,1, -8,9 -,1 6,4-9,3,1, -3, 2,2 6,8 6,8 3, 2,7-3,2-2,6,2,6 -,2 -,7-2,8-11,2-9,1 9,3,2 9,3 9,2 -,1,, -,6 -,1-8,9 -,3 9,7 3,9-1, -3,,4,7,,,6, 9,7 2,7, -2,9-2,9 -,1, 9,3 -,1 2,4 6,4,9, -,1,,9-3,5-3,4-3,4, -7,3-6,2-6,2-1,1,2,2, 2,8 -,3-1,5 4,5,9, -4,4-2,7 -,6 -,6-1,8,1,1, 1,8 1,8 1,7 -,1 www.analizy-prognozy.pl Strona 9
Tablica 1.6. Pasywa wartość P A S Y W A Stan na dzień 31 grudnia w tys. zł Średnia 21 22 23 24 25 21-25 A. Kapitał własny 698 774 748 719 768 292 818 23 866 245 78 52 I. Kapitał (fundusz) podstawowy 11 422 11 422 11 422 11 422 11 422 11 422 IV. Kapitał (fundusz) zapasowy 31 63 31 63 318 893 319 618 32 41 315 952 V. Kapitał (fundusz) z aktualizacji wyceny 81 955 81 955 73 665 72 94 72 517 76 66 VI. Pozostałe kapitały (fundusze) rezerwowe 15 794 173 71 183 626 224 455 269 839 191 485 VIII. Zysk (strata) netto 9 72 29 81 686 9 795 93 426 85 587 B. Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania 551 83 393 11 69 238 636 494 525 724 543 272 I. Rezerwy na zobowiązania 97 38 81 478 83 742 86 57 84 598 86 741 II. Zobowiązania długoterminowe 2 176 1 88 3 416 6 386 1 647 3 11 2. Wobec pozostałych jednostek 2 176 1 88 3 416 6 386 1 647 3 11 a) kredyty i pożyczki 2 176 1 88 3 416 6 386 1 647 3 11 III. Zobowiązania krótkoterminowe 452 236 39 68 522 8 543 599 439 479 453 415 1. Wobec jednostek powiązanych 67 66 7 457 15 632 128 745 98 36 13 16 a) z tytułu dostaw i usłu, w okresie wymagalności: 47 159 54 246 112 58 14 15 8 44 79 76 - do 12 miesięcy 47 159 54 246 112 58 14 15 8 44 79 76 2. Wobec pozostałych jednostek 383 26 238 332 37 314 414 28 34 52 349 222 a) kredyty i pożyczki 135 863 31 264 36 958 29 98 41 933 55 185 d) z tytułu dostaw i usług, w okresie wymagalności: 22 26 189 44 32 384 344 971 261 23 263 536 - do 12 miesięcy 22 26 189 44 32 384 344 971 261 23 263 536 g) z tytułu podatków, ceł, ubezpieczeń i innych 19 852 1 518 12 875 22 56 19 464 17 43 h) z tytułu wynagrodzeń 6 117 6 199 6 955 7 31 7 268 6 77 IV. Rozliczenia międzyokresowe 11 63 2 15 Razem Pasywa (A + B) 1 25 577 1 141 82 1 377 53 1 454 724 1 391 969 1 323 324 Tablica 1.7. Pasywa odchylenie P A S Y W A A. Kapitał własny I. Kapitał (fundusz) podstawowy IV. Kapitał (fundusz) zapasowy V. Kapitał (fundusz) z aktualizacji wyceny VI. Pozostałe kapitały (fundusze) rezerwowe VIII. Zysk (strata) netto B. Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania I. Rezerwy na zobowiązania II. Zobowiązania długoterminowe 2. Wobec pozostałych jednostek a) kredyty i pożyczki III. Zobowiązania krótkoterminowe 1. Wobec jednostek powiązanych a) z tytułu dostaw i usłu, w okresie wymagalności: - do 12 miesięcy 2. Wobec pozostałych jednostek a) kredyty i pożyczki d) z tytułu dostaw i usług, w okresie wymagalności: - do 12 miesięcy g) z tytułu podatków, ceł, ubezpieczeń i innych h) z tytułu wynagrodzeń IV. Rozliczenia międzyokresowe Razem Pasywa (A + B) Odchylenie w okresach Średnia 22-21 23-22 24-23 25-24 25-21 21-25 49 945 19 573 49 938 48 15 167 471 41 868 8 29 725 423 9 438 2 36-8 29-725 -423-9 438-2 36 67 916 9 916 4 829 45 384 164 45 41 11-17 971 9 657 9 19 2 631 3 426 857-158 72 216 137 27 256-11 77-26 79-6 52-15 92 2 264 2 765-1 99-12 782-3 196-296 1 536 2 97-4 739-529 -132-296 1 536 2 97-4 739-529 -132-296 1 536 2 97-4 739-529 -132-142 556 212 4 21 519-14 12-12 757-3 189 2 797 8 175-21 887-3 79 3 376 7 594 7 87 58 334-8 475-23 665 33 281 8 32 7 87 58 334-8 475-23 665 33 281 8 32-144 874 131 982 43 894-74 156-43 154-1 789-14 599 5 694-7 5 12 25-93 93-23 483-31 216 113 34 42 587-83 948 4 763 1 191-31 216 113 34 42 587-83 948 4 763 1 191-9 334 2 357 9 631-3 42-388 -97 82 756 355-42 1 151 288 52-63 2-2 -11-3 -18 757 235 71 77 194-62 755 141 392 35 348 www.analizy-prognozy.pl Strona 1
Tablica 1.8. Pasywa dynamika P A S Y W A A. Kapitał własny I. Kapitał (fundusz) podstawowy IV. Kapitał (fundusz) zapasowy V. Kapitał (fundusz) z aktualizacji wyceny VI. Pozostałe kapitały (fundusze) rezerwowe VIII. Zysk (strata) netto B. Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania I. Rezerwy na zobowiązania II. Zobowiązania długoterminowe 2. Wobec pozostałych jednostek a) kredyty i pożyczki III. Zobowiązania krótkoterminowe 1. Wobec jednostek powiązanych a) z tytułu dostaw i usłu, w okresie wym.: - do 12 miesięcy 2. Wobec pozostałych jednostek a) kredyty i pożyczki d) z tytułu dostaw i usług, w okresie wym.: - do 12 miesięcy g) z tytułu pod., ceł, ubezpieczeń i innych h) z tytułu wynagrodzeń IV. Rozliczenia międzyokresowe Razem Pasywa (A + B) Dynamika w % Średnia 22 \ 21 23 \ 22 24 \ 23 25 \ 24 25 \ 21 21-25 17,1 1, 12,6 1, 16,5 1, 1, 12,7 1,2 1, 89,9 99, 164,2 15,7 122,2 8, 113,4 111,2 71,2 155, 14,5 115, 27,5 62,2 155,4 23, 118,2 85,8 16, 85,8 53, 11,3 572,7 91,3 15,9 124, 1, 1, 1,1 99,4 12,2 12,9 82,6 83,7 12,8 13,3 97,8 86,4 181,7 186,9 25,8 86,4 181,7 186,9 25,8 86,4 181,7 186,9 25,8 68,5 168,6 14,1 8,8 14,1 213,8 85,5 76,1 115, 27,5 92,5 77,3 16, 92,5 77,3 111,9 82,1 8,9 14,2 114,1 75,7 114,1 75,7 122,4 174,8 86,5 112,2 15,1 99,4, -, 12,6 15,6 95,7 13, 88,5 255,1 13,8 95,3 86,9 75,7 15,5 1, 1,8 97,1 128,1 11,9 13,3 96,9 12,2 75,7 12,2 75,7 12,2 97,2 15,5 144,9 119,9 17,6 123,1 17,6 123,1 88,7 12,9 3,9 9,6 118,5 18,9 118,5 18,9 98, 19,2 118,8, 14,5 19,9 111,3 13,3 Tablica 1.9. Pasywa struktura P A S Y W A Struktura w % Średnia 21 22 23 24 25 21-25 A. Kapitał własny 55,9 65,6 55,8 56,2 62,2 59,1 I. Kapitał (fundusz) podstawowy 8,8 9,7 8, 7,6 7,9 8,4 IV. Kapitał (fundusz) zapasowy 24,8 27,2 23,1 22, 23, 24, V. Kapitał (fundusz) z aktualizacji wyceny 6,6 7,2 5,3 5, 5,2 5,9 VI. Pozostałe kapitały (fundusze) rezerwowe 8,5 15,2 13,3 15,4 19,4 14,4 VIII. Zysk (strata) netto 7,2 6,3 5,9 6,2 6,7 6,5 B. Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania 44,1 34,4 44,2 43,8 37,8 4,9 I. Rezerwy na zobowiązania 7,8 7,1 6,1 5,9 6,1 6,6 II. Zobowiązania długoterminowe,2,2,2,4,1,2 2. Wobec pozostałych jednostek,2,2,2,4,1,2 a) kredyty i pożyczki,2,2,2,4,1,2 III. Zobowiązania krótkoterminowe 36,2 27,1 37,9 37,4 31,6 34, 1. Wobec jednostek powiązanych 5,4 6,2 1,9 8,9 7, 7,7 a) z tytułu dostaw i usłu, w okresie wymagalności: 3,8 4,8 8,2 7,2 5,8 6, - do 12 miesięcy 3,8 4,8 8,2 7,2 5,8 6, 2. Wobec pozostałych jednostek 3,6 2,9 26,9 28,5 24,4 26,3 a) kredyty i pożyczki 1,9 2,7 2,7 2,1 3, 4,3 d) z tytułu dostaw i usług, w okresie wymagalności: 17,6 16,6 22, 23,7 18,8 19,7 - do 12 miesięcy 17,6 16,6 22, 23,7 18,8 19,7 g) z tytułu podatków, ceł, ubezpieczeń i innych 1,6,9,9 1,5 1,4 1,3 h) z tytułu wynagrodzeń,5,5,5,5,5,5 IV. Rozliczenia międzyokresowe,,,,,, Razem Pasywa (A + B) 1 1 1 1 1 1 www.analizy-prognozy.pl Strona 11
Wykres 1.3. Struktura pasywów 21 22 23 24 25 44% 34% 44% 44% 38% 56% 66% 56% 56% 62% Kapitał własny Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania Wykres 1.4. Struktura zobowiązań i rezerw 21 22 23 24 25 % 18% % % 21% % % 14% % % 14% 1% % 16% % 82% 79% 86% 85% 84% Rezerwy na zobowiązania Zobowiązania długoterminowe Zobowiązania krótkoterminowe Rozliczenia międzyokresowe Tablica 1.1. Pasywa zmiana struktury Zmiana struktury P A S Y W A 22-21 23-22 24-23 25-24 25-21 A. Kapitał własny I. Kapitał (fundusz) podstawowy IV. Kapitał (fundusz) zapasowy V. Kapitał (fundusz) z aktualizacji wyceny VI. Pozostałe kapitały (fundusze) rezerwowe VIII. Zysk (strata) netto B. Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania I. Rezerwy na zobowiązania II. Zobowiązania długoterminowe 2. Wobec pozostałych jednostek a) kredyty i pożyczki III. Zobowiązania krótkoterminowe 1. Wobec jednostek powiązanych a) z tytułu dostaw i usłu, w okresie wymagalności: - do 12 miesięcy 2. Wobec pozostałych jednostek a) kredyty i pożyczki d) z tytułu dostaw i usług, w okresie wymagalności: - do 12 miesięcy g) z tytułu podatków, ceł, ubezpieczeń i innych h) z tytułu wynagrodzeń IV. Rozliczenia międzyokresowe Razem Pasywa (A + B) 9,7,9 2,4,6 6,7 -,9-9,7 -,7,, -9,8-1,7-4,1-1,9-1,9 -,4 9,8-1, -,3 2,1,3 -,4 -,2,,2,,,,4 6, 6,3 -,4,3 -,9-1,1 1, -1,8,2,2-9,1 1,8 -,5,8 4,7-2, 1, 3,4-1, 1, 3,4-1, -9,7 6, 1,6-8,2, -,6,2-1,4 4, 1,9,5 -,5-6, -6,3,2-1,7 -,3 -,1 -,3 -,1 -,3 -,1-5,8-4,6-1,9 1,6-1,4 2, -1,4 2, -4,1-6,2,9-7,9-1, -1, 5,4 5,4 1,7 1,7-4,9-4,9 1,2 1,2 -,7,,6 -,1 -,2,,,,,,,,,, www.analizy-prognozy.pl Strona 12
2. Analiza rachunku zysków i strat www.analizy-prognozy.pl Strona 13
Tablica 2.1. Rachunek zysków i strat wartość W Y S Z C Z E G Ó L N I E N I E Za okres od 1 stycznia do 31 grudnia w tys. zł Średnia 21 22 23 24 25 21-25 - Przychody i zyski ogółem 1 589 94 1 415 832 1 834 959 2 362 711 2 23 332 1 845 348 - Koszty i straty ogółem 1 478 9 1 326 93 1 733 126 2 249 116 1 96 45 1 738 575 A. Przychody netto ze sprzedaży, w tym: 1 549 751 1 412 964 1 834 63 2 361 166 2 9 576 1 833 54 - od jednostek powiązanych 1 273 55 1 233 918 1 253 467 1 6 168 2 94 137 1 49 949 - Razem przychody ze sprzedaży 1 467 212 1 422 559 1 793 351 2 321 586 2 133 259 1 827 593 I. Produktów 1 441 77 1 399 2 1 763 547 2 274 436 2 71 255 1 79 2 II. Zmiana stanu zapasów 43 96-37 745 22 347 29 744-14 338-16 417 III. Koszty wytworzenia produktów na własne potrzeby 38 633 28 15 18 365 9 836 16 655 22 328 IV. Towarów i materiałów 25 442 23 557 29 84 47 15 62 4 37 591 B. Koszty działalności operacyjnej 1 396 35 1 274 233 1 712 599 2 223 292 1 887 794 1 698 791 - Razem koszty działalności operacyjnej 1 313 496 1 283 828 1 671 887 2 183 712 2 11 477 1 692 88 I. Amortyzacja 51 783 6 674 64 988 69 269 7 577 63 458 II. Zużycie materiałów i energii 866 67 82 774 1 15 737 1 574 255 1 31 597 1 141 7 III. Usługi obce 257 115 219 79 275 823 315 797 232 788 26 12 IV. Podatki i opłaty w tym: 7 445 9 623 1 551 1 946 1 598 9 833 V. Wynagrodzenia 137 38 11 27 128 791 142 441 139 791 131 666 VI. Ubezpieczenia społeczne i inne świadczenia 34 989 35 964 37 614 4 713 42 17 38 259 VII. Pozostałe koszty rodzajowe 19 828 18 22 2 952 23 976 25 1 21 576 VIII. Wartość sprzedanych towarów i materiałów 21 167 17 827 23 143 45 895 56 326 32 872 C. Zysk (strata) netto ze sprzedaży 153 716 138 731 121 464 137 874 121 782 134 713 - Wynik pozostałej działalności operacyjnej -28 55-35 81-11 144-2 88-12 149-18 6 D. Pozostałe przychody operacyjne 28 245 1 843 632 1 19 633 6 59 III. Inne przychody operacyjne 27 569 1 141 275 555 48 6 4 E. Pozostałe koszty operacyjne 56 3 37 644 11 776 4 7 12 782 24 514 II. Aktualizacja wartości niefinansowych 12 224 6 454 5 492 2 4 855 5 485 III. Inne koszty operacyjne 44 76 31 19 6 284 1 67 11 927 19 29 F. Zysk (strata) z działalności operacyjnej 125 661 12 93 11 32 134 994 19 633 116 78 - Wynik działalności finansowej -13 847-13 191-8 487-21 399 7 249-9 935 G. Przychody finansowe 11 98 1 25 264 355 13 123 5 335 II. Odsetki, w tym: 263 1 16 263 34 4 667 1 31 V. Inne 11 645 9 1 15 8 456 4 25 H. Koszty finansowe 25 755 14 216 8 751 21 754 5 874 15 27 I. Odsetki, w tym: 13 152 9 212 6 9 6 518 5 874 8 169 IV. Inne 12 63 5 4 2 661 15 236 7 11 I. Zysk (strata) z działalności gospodarczej 111 814 89 739 11 833 113 595 116 882 16 773 J. Wynik zdarzeń nadzwyczajnych K. Zysk (strata) brutto 111 814 89 739 11 833 113 595 116 882 16 773 L. Podatek dochodowy 21 814 17 71 2 162 22 89 23 456 21 19 N. Zysk (strata) netto 9 72 29 81 671 9 786 93 426 85 582 www.analizy-prognozy.pl Strona 14
Wykres 2.1. Przychody i koszty ogółem 2 5 zł 2 zł 1 5 zł 1 zł 5 zł zł 21 22 23 24 25 Przychody i zyski ogółem Koszty i straty ogółem Wykres 2.2. Wyniki finansowe 16 zł 14 zł 12 zł 1 zł 8 zł 6 zł 4 zł 2 zł zł 21 22 23 24 25 Zysk (strata) netto ze sprzedaży Zysk (strata) z działalności operacyjnej Zysk (strata) z działalności gospodarczej Zysk (strata) brutto Zysk (strata) netto www.analizy-prognozy.pl Strona 15
Tablica 2.2. Rachunek zysków i strat odchylenie - Przychody i zyski ogółem - Koszty i straty ogółem A. Przychody netto ze sprzedaży, w tym: - od jednostek powiązanych - Razem przychody ze sprzedaży I. Produktów II. Zmiana stanu zapasów III. Koszty wytworzenia produktów na własne potrzeby IV. Towarów i materiałów B. Koszty działalności operacyjnej - Razem koszty działalności operacyjnej I. Amortyzacja II. Zużycie materiałów i energii III. Usługi obce IV. Podatki i opłaty w tym: V. Wynagrodzenia VI. Ubezpieczenia społeczne i inne świadczenia VII. Pozostałe koszty rodzajowe VIII. Wartość sprzedanych towarów i materiałów C. Zysk (strata) netto ze sprzedaży - Wynik pozostałej działalności operacyjnej D. Pozostałe przychody operacyjne III. Inne przychody operacyjne E. Pozostałe koszty operacyjne II. Aktualizacja wartości niefinansowych III. Inne koszty operacyjne F. Zysk (strata) z działalności operacyjnej - Wynik działalności finansowej G. Przychody finansowe II. V. Inne Odsetki, w tym: H. Koszty finansowe I. Odsetki, w tym: IV. Inne W Y S Z C Z E G Ó L N I E N I E I. Zysk (strata) z działalności gospodarczej J. Wynik zdarzeń nadzwyczajnych K. Zysk (strata) brutto L. Podatek dochodowy N. Zysk (strata) netto Odchylenie w okresach Średnia 22-21 23-22 24-23 25-24 25-21 21-25 -174 72 419 127 527 752-339 379 433 428 18 357-151 997-136 787-39 137 19 549 346 71 493 969 821 82-44 653-1 885 6 247-29 668 388 59 8 891 975-7 746 24 657-26 42-1 211 558-26 428-866 28-75 -27 89-18 656-25 868-7 76-5 77-962 -3 92-1 545-11 369-12 886-24 96-4 614 1 257-32 149-22 731 7 39 656 4 74-12 912 28 648 21 96-1 883-761 91 12 768 1 215 753-753 77 4 327 4 44-22 75 12 94 11 762 3 287 5 68 1 267-22 75 12 94 47 33 515 99-342 666 421 99 527 13-1 483-9 785-8 529-121 82 438 366 51 693-63 896 347 963 423 518-263 658-38 36 56 744 39 974-3 34 5 316 22 752-351 59 37 792 528 235-188 327-42 768 364 545 51 889-23 181-81 651 6 92 7 397-17 82 6 819 17 346 14 854-335 498 511 825-172 235 4 314 4 281 1 38-83 9 2 178 928 395-348 1 65 3 99 1 34 8 264-9 269-4 14 2 452 2 647 647 697 981 18 794 443 927-24 327 3 153-26 768 18 521 13 65-2 65 2 753 7 28 15 96-27 612 8 712-43 518-16 28 11 762 3 287 5 68 1 267 1 642 25 271 174 495 11 982-6 82-1 86 2 93 3 24 1 124 5 272 1 318 1 431 35 159 8 79-14 985-17 267 16 41-16 92-31 934-7 984-557 24 674-25 361 428 36 459 825 666 47 629 485-184 244-21 978 36 562 491 759 17 9 114 956 166 512 157 371-46 61-5 495 9 141 122 94 3 977-6 772-1 88-2 842-8 37-4 7 5 274 1 11-11 636-8 14 8 441-3 189-797 -11 539-5 465 13 3-15 88-19 881-4 97-3 94-3 122 428-644 -7 278 4 699-7 599-2 343 12 575-15 236-12 63-3 151-17 971 9 642 9 115 2 64 3 426 857 788 688 1 757-6 93 34-1 82 411 www.analizy-prognozy.pl Strona 16
Tablica 2.3. Rachunek zysków i strat dynamika - Przychody i zyski ogółem - Koszty i straty ogółem A. Przychody netto ze sprzedaży, w tym: - od jednostek powiązanych - Razem przychody ze sprzedaży I. Produktów II. Zmiana stanu zapasów III. Koszty wytw. prod. na własne potrzeby IV. Towarów i materiałów B. Koszty działalności operacyjnej - Razem koszty działalności operacyjnej I. Amortyzacja II. Zużycie materiałów i energii III. Usługi obce IV. Podatki i opłaty w tym: V. Wynagrodzenia VI. Ubezpieczenia społ. i inne świadczenia VII. Pozostałe koszty rodzajowe VIII. Wartość sprzed. towarów i materiałów C. Zysk (strata) netto ze sprzedaży - Wynik pozostałej działalności operacyjnej D. Pozostałe przychody operacyjne III. Inne przychody operacyjne E. Pozostałe koszty operacyjne II. Aktualizacja wartości niefinansowych III. Inne koszty operacyjne F. Zysk (strata) z działalności operacyjnej - Wynik działalności finansowej G. Przychody finansowe II. Odsetki V. Inne H. Koszty finansowe I. Odsetki IV. Inne W Y S Z C Z E G Ó L N I E N I E I. Zysk (strata) z działalności gospodarczej J. Wynik zdarzeń nadzwyczajnych K. Zysk (strata) brutto L. Podatek dochodowy N. Zysk (strata) netto Dynamika w % Średnia 22 \ 21 23 \ 22 24 \ 23 25 \ 24 25 \ 21 21-25 89,1 129,6 128,8 85,6 127,3 18,3 89,7 13,7 129,8 84,8 129, 18,8 91,2 129,8 128,7 85,1 129,7 18,7 96,9 11,6 127,7 13,9 164,5 114,3 97, 126,1 129,5 91,9 145,4 111,1 97, 126,1 129, 91,1 143,7 11,8-86, -59,2 133,1-471,8 91,3 134,4 129,8 84,9 97,7 13,2 13,6 92,1 9,3 87,6 113,5 88,3 6,5 34,3 188,3 52,8 53,2 79,2 127,6 31,1 25,8 421,8 43,3 151,6 7, 66,1 85,1 43,7 35,6-319,6 22,7 7, -121, 72,9 65,2 53,6 169,3 43,1 9,3 92,6 126,5 158,2 131,5 243,7 127,2 135,2 153,1 117,2 17,1 16,6 11,9 136,3 11,1 112,7 18,2 92,6 143,3 136,8 83,3 151,2 114, 85,2 125,9 114,5 73,7 9,5 99,8 129,3 19,6 13,7 96,8 8,5 116,8 142,4 19,9 11,6 98,1 12, 11,5 12,8 14,6 18,2 13,2 12,1 14,7 9,9 116,3 114,4 14,7 84,2 129,8 198,3 122,7 126,6 266,1 16,6 133,8 94,9 7,6 4,1 24,1 21,8 86,5 1,7 79,1 66,9 31,3 34,6 314,1 111,7 7,8 2,1 26,6 714,2 27,1 27,9 81,9 17,2 122,4 81,2 87,2 98,2 95,3 64,3 252,1-33,9-52,4 94,5 8,6 25,8 386,3 25,9 129,3 1 372,6 55,2 61,6 248,6 27, 22,8 98,1 17, 9,1 44,7 83,3 8,3 113,5 111,6 12,9 14,5 12,1 2,2 134,5 3 696,6 11,2 966,4,1 11,1 1 5, 56 373,3 72,6 14 471,1 39,7 53,2 572,6,, 166,4 - - - - - - 8,3 113,5 111,6 12,9 14,5 12,1 81,2 113,8 113,1 12,8 54,3 1 774,5 478,5 17,5 12,7 8, 113,4 111,2 12,9 13,8 11,9 www.analizy-prognozy.pl Strona 17
Tablica 2.4. Rachunek zysków i strat struktura W Y S Z C Z E G Ó L N I E N I E Struktura w % Średnia 21 22 23 24 25 21-25 - Przychody i zyski ogółem 1 1 1 1 1 1 - Koszty i straty ogółem 1 1 1 1 1 1 A. Przychody netto ze sprzedaży, w tym: 97,5 99,8 1, 99,9 99,3 99,3 - od jednostek powiązanych 8,1 87,2 68,3 67,7 13,5 81,4 - Razem przychody ze sprzedaży 92,3 1,5 97,7 98,3 15,4 98,8 I. Produktów 9,7 98,8 96,1 96,3 12,4 96,9 II. Zmiana stanu zapasów 2,8-2,7 1,2 1,3-6,9 -,9 III. Koszty wytworzenia produktów na własne potrzeby 2,4 2, 1,,4,8 1,3 IV. Towarów i materiałów 1,6 1,7 1,6 2, 3,1 2, B. Koszty działalności operacyjnej 94,4 96,1 98,8 98,9 99, 97,4 - Razem koszty działalności operacyjnej 88,9 96,8 96,5 97,1 15,5 97, I. Amortyzacja 3,5 4,6 3,7 3,1 3,7 3,7 II. Zużycie materiałów i energii 58,6 6,5 66,4 7, 68,7 64,8 III. Usługi obce 17,4 16,5 15,9 14, 12,2 15,2 IV. Podatki i opłaty w tym:,5,7,6,5,6,6 V. Wynagrodzenia 9,3 8,3 7,4 6,3 7,3 7,7 VI. Ubezpieczenia społeczne i inne świadczenia 2,4 2,7 2,2 1,8 2,2 2,3 VII. Pozostałe koszty rodzajowe 1,3 1,4 1,2 1,1 1,3 1,3 VIII. Wartość sprzedanych towarów i materiałów 1,4 1,3 1,3 2, 3, 1,8 C. Zysk (strata) netto ze sprzedaży - Wynik pozostałej działalności operacyjnej D. Pozostałe przychody operacyjne 1,8,1,,1,,4 III. Inne przychody operacyjne 1,7,1,,,,4 E. Pozostałe koszty operacyjne 3,8 2,8,7,2,7 1,6 II. Aktualizacja wartości niefinansowych,8,5,3,1,,3 III. Inne koszty operacyjne 3, 2,4,4,1,6 1,3 F. Zysk (strata) z działalności operacyjnej - Wynik działalności finansowej G. Przychody finansowe,7,1,,,6,3 II. Odsetki, w tym:,,1,,,2,1 V. Inne,7,,,,4,2 H. Koszty finansowe 1,7 1,1,5 1,,3,9 I. Odsetki, w tym:,9,7,4,3,3,5 IV. Inne,9,4,2,7,,4 I. Zysk (strata) z działalności gospodarczej J. Wynik zdarzeń nadzwyczajnych K. Zysk (strata) brutto L. Podatek dochodowy N. Zysk (strata) netto www.analizy-prognozy.pl Strona 18
Tablica 2.5. Rachunek zysków i strat zmiana struktury - Przychody i zyski ogółem - Koszty i straty ogółem A. Przychody netto ze sprzedaży, w tym: - od jednostek powiązanych - Razem przychody ze sprzedaży I. Produktów II. Zmiana stanu zapasów III. Koszty wytworzenia produktów na własne potrzeby IV. Towarów i materiałów B. Koszty działalności operacyjnej - Razem koszty działalności operacyjnej I. Amortyzacja II. Zużycie materiałów i energii III. Usługi obce IV. Podatki i opłaty w tym: V. Wynagrodzenia VI. Ubezpieczenia społeczne i inne świadczenia VII. Pozostałe koszty rodzajowe VIII. Wartość sprzedanych towarów i materiałów C. Zysk (strata) netto ze sprzedaży - Wynik pozostałej działalności operacyjnej D. Pozostałe przychody operacyjne III. Inne przychody operacyjne E. Pozostałe koszty operacyjne II. Aktualizacja wartości niefinansowych III. Inne koszty operacyjne F. Zysk (strata) z działalności operacyjnej - Wynik działalności finansowej G. Przychody finansowe II. V. Inne Odsetki, w tym: H. Koszty finansowe I. Odsetki, w tym: IV. Inne W Y S Z C Z E G Ó L N I E N I E I. Zysk (strata) z działalności gospodarczej J. Wynik zdarzeń nadzwyczajnych K. Zysk (strata) brutto L. Podatek dochodowy N. Zysk (strata) netto 22-21 23-22 24-23 25-24 25-21 2,3 7,1-18,9 -,6 35,8 23,4 8,2 8,1-2,7,2-5,5 -,4-1, -,6,1 1,7 2,7,1 7,9 1,1 1,9 -,9 -,6-1,9,2-1,,3 -,5 -,4,1 -,1-1, -,6-2, -,3,5,2 -,1-2,8,6 7,1 3,9,1-8,2 -,9 -,6 5,9 3,6-1,3 -,2 -,1,2,,7 -,6 -,1,,6,1 -,1,,2,2 -,7,,,4 -,3 -,6 -,6,5 -,7-1,8 -,1 -,1,1 -,9-1,1 1, -1,7 -,8-2,4 -,1-1,4 -,6 -,5 -,2,5 -,7 -,9,4 -,1,4 1,1 -,3,6 8,4-1,7 -,1,1-1,6 -,1 Zmiana struktury -2,1 -,5 -,6 6,1,1,6,4 1, -,1,,,5 -,3 -,2 -,2 -,1 -,2 -,3 -,1, 1,8 13,1 11,7-9,7-1,6 1,5 4,6 16,6,2 1,1-5,2,1-2, -,2, 1,6-1,8-3,1 www.analizy-prognozy.pl Strona 19
Tablica 2.6. Rachunek zysków i strat wartość po korekcie inflacyjnej W Y S Z C Z E G Ó L N I E N I E Za okres od 1 stycznia do 31 grudnia w tys. zł Średnia 21 22 23 24 25 21-25 Korekta inflacyjna w % 5,5% 2,%,8% 3,5% 2,1% 2,8% - Przychody i zyski ogółem 1 822 427 1 538 291 1 954 578 2 496 759 2 65 822 1 975 575 - Koszty i straty ogółem 1 694 26 1 44 79 1 846 17 2 376 72 1 946 485 1 86 872 A. Przychody netto ze sprzedaży, w tym: 1 776 42 1 535 175 1 953 624 2 495 127 2 51 777 1 962 421 - od jednostek powiązanych 1 459 239 1 34 643 1 335 179 1 69 954 2 138 114 1 592 826 - Razem przychody ze sprzedaży 1 681 791 1 545 6 1 91 258 2 453 31 2 178 57 1 953 81 I. Produktów 1 652 629 1 52 5 1 878 511 2 43 476 2 114 751 1 913 874 II. Zmiana stanu zapasów 5 327-41 1 23 84 31 432-143 285-15 746 III. Koszty wytworzenia produktów na własne potrzeby 44 283 3 585 19 562 1 394 17 5 24 366 IV. Towarów i materiałów 29 163 25 595 31 747 49 825 63 36 39 927 B. Koszty działalności operacyjnej 1 6 25 1 384 445 1 824 241 2 349 43 1 927 438 1 817 152 - Razem koszty działalności operacyjnej 1 55 594 1 394 87 1 78 875 2 37 65 2 53 718 1 88 533 I. Amortyzacja 59 356 65 922 69 224 73 199 72 59 67 952 II. Zużycie materiałów i energii 993 42 872 28 1 225 752 1 663 57 1 338 12 1 218 614 III. Usługi obce 294 718 238 28 293 84 333 714 237 677 279 588 IV. Podatki i opłaty w tym: 8 534 1 455 11 239 11 567 1 821 1 523 V. Wynagrodzenia 157 8 119 88 137 187 15 522 142 727 141 465 VI. Ubezpieczenia społeczne i inne świadczenia 4 16 39 75 4 66 43 23 42 899 41 34 VII. Pozostałe koszty rodzajowe 22 728 19 581 22 318 25 336 25 627 23 118 VIII. Wartość sprzedanych towarów i materiałów 24 263 19 369 24 652 48 499 57 59 34 858 C. Zysk (strata) netto ze sprzedaży 176 197 15 73 129 382 145 696 124 339 145 269 - Wynik pozostałej działalności operacyjnej -32 158-38 898-11 87-3 43-12 44-19 675 D. Pozostałe przychody operacyjne 32 376 2 2 673 1 258 646 7 391 III. Inne przychody operacyjne 31 61 1 24 293 586 49 6 842 E. Pozostałe koszty operacyjne 64 534 4 9 12 544 4 31 13 5 27 66 II. Aktualizacja wartości niefinansowych 14 12 7 12 5 85 2 536 873 6 57 III. Inne koszty operacyjne 5 522 33 888 6 694 1 765 12 177 21 9 F. Zysk (strata) z działalności operacyjnej 144 39 111 833 117 512 142 653 111 935 125 594 - Wynik działalności finansowej -15 872-14 332-9 4-22 613 7 41-1 891 G. Przychody finansowe 13 65 1 114 281 375 13 399 5 764 II. Odsetki, w tym: 31 1 14 28 359 4 765 1 362 V. Inne 13 348 1 1 16 8 634 4 42 H. Koszty finansowe 29 522 15 446 9 321 22 988 5 997 16 655 I. Odsetki, w tym: 15 75 1 9 6 487 6 888 5 997 8 891 IV. Inne 14 446 5 437 2 834 16 1 7 764 I. Zysk (strata) z działalności gospodarczej 128 167 97 51 18 471 12 4 119 337 114 73 J. Wynik zdarzeń nadzwyczajnych K. Zysk (strata) brutto 128 167 97 51 18 471 12 4 119 337 114 73 L. Podatek dochodowy 25 4 19 242 21 476 24 13 23 949 22 755 N. Zysk (strata) netto 13 162 78 259 86 995 95 937 95 388 91 948 www.analizy-prognozy.pl Strona 2
Tablica 2.7. Struktura kosztów rodzajowych W Y S Z C Z E G Ó L N I E N I E Za okres od 1 stycznia do 31 grudnia w tys. zł Średnia 21 22 23 24 25 21-25 I. Amortyzacja 51 783 6 674 64 988 69 269 7 577 63 458 II. Zużycie materiałów i energii 866 67 82 774 1 15 737 1 574 255 1 31 597 1 141 7 III. Usługi obce 257 115 219 79 275 823 315 797 232 788 26 12 IV. Podatki i opłaty, w tym: 7 445 9 623 1 551 1 946 1 598 9 833 V. Wynagrodzenia, w tym: 137 38 11 27 128 791 142 441 139 791 131 666 VI. Ubezpieczenia społeczne i inne świadczenia 34 989 35 964 37 614 4 713 42 17 38 259 VII. Pozostałe koszty rodzajowe, w tym: 19 828 18 22 2 952 23 976 25 1 21 576 Razem koszty rodzajowe 1 374 868 1 256 46 1 689 456 2 177 397 1 831 468 1 665 919 Wykres 2.3. Struktura kosztów rodzajowych % 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1,, 21 22 23 24 25 Amortyzacja Zużycie materiałów i energii Usługi obce Podatki i opłaty, w tym: Wynagrodzenia, w tym: Ubezpieczenia społeczne i inne świadczenia Pozostałe koszty rodzajowe, w tym: www.analizy-prognozy.pl Strona 21
3. Analiza rachunku przepływów pieniężnych www.analizy-prognozy.pl Strona 22
Tablica 3.1. Rachunek przepływów pieniężnych wartość W Y S Z C Z E G Ó L N I E N I E Za okres od 1 stycznia do 31 grudnia w tys. zł Średnia 21 22 23 24 25 21-25 A. Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej I. Zysk (strata) netto 9 72 29 81 671 9 786 93 426 85 582 II. Korekty razem -546 175 493 2 723 72 8 243 262 12 346 1. Amortyzacja 51 783 6 674 64 988 69 269 7 577 63 458 2. Zysk (straty) z tytułu różnic kursowych -637-469 1 844-284 439 179 3. Odsetki i udziały w zyskach (dywidendy) 9 247 6 245 3 319 3 623 995 4 686 4. Zysk (strata) z działalności inwestycyjnej 6 42-238 1 984-583 823 1 678 5. Zmiana stanu rezerw -1 43-15 92 2 263 2 765-1 91-2 837 6. Zmiana stanu zapasów -45 183 52 273-64 327-54 647 168 531 11 329 7. Zmiana stanu należności -45 694 78 883-193 679 16 745 119 954-4 758 8. Zmiana stanu zob. krótko. (z wyjąt. poż i kred) 15 162-11 585 26 895 3 286-117 98 24 732 9. Zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych -3 53 5 52-3 7-1 76 5 939 852 1. Inne korekty 12 83 92 56 6 72-4 988 3 28 III. P. pieniężne netto z działalności operacyjnej 89 454 247 522 12 394 163 586 336 688 187 929 B. Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej I. Wpływy 3 93 1 58 2 81 1 181 42 1 727 1. Sprzedaż rzecz. akty. trw. i wart. niem. 2 93 1 367 2 666 1 62 42 1 68 2. Sprzedaż aktywów finansowych 19 141 144 119 119 II. Wydatki 13 74 7 481 7 663 99 421 131 771 1 482 1. Nabycie rzecz. akty. trw. i wart. niem 13 74 7 481 7 663 99 421 131 771 1 482 III. P. pieniężne netto z działalności inwestycyjnej -126 981-68 973-67 853-98 24-131 729-98 755 C. Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej I. Wpływy 67 467 5 694 14 632 2. Wpływy z tytułu kredytów i pożyczek 67 467 5 694 14 632 II. Wydatki 39 81 134 499 67 38 53 57 78 615 74 773 2. Dywidendy i inne wypłaty na rzecz właścicieli 28 986 22 84 62 113 4 857 45 411 39 89 3. Spłaty kredytów i pożyczek 14 599 7 5 29 98 28 311 6. Spłata zobowiązań z tytułu leasingu finansowe. 1 378 1 431 1 83 1 921 2 31 1 767 7. Odsetki zapłacone 9 437 6 385 3 464 3 742 995 4 85 III. P. pieniężne netto z działalności finansowej 27 666-134 499-61 686-53 57-78 615-6 141 D. Przepływy pieniężne netto razem -9 861 44 5-27 145 11 776 126 344 29 33 E. Bilansowa zmiana stanu środków pieniężnych -9 861 44 519-28 974 12 69 125 95 28 732 - Zmiana stanu środ. pienięż. z tyt. różnic kurso. 469-1 844 284-439 -36 F. Środki pieniężne na początek okresu 4 669 3 88 75 327 46 353 58 422 5 316 G. Środki pieniężne na koniec okresu 3 88 75 327 46 353 58 422 184 327 79 47 www.analizy-prognozy.pl Strona 23
Wykres 3.1. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej, inwestycyjnej, finansowej 4 zł 3 zł 2 zł 1 zł zł -1 zł -2 zł P. pieniężne netto z działal. operacyjnej P. pieniężne netto z działal. inwestycyjnej P. pieniężne netto z dział. finansowej Przepływy pieniężne netto razem www.analizy-prognozy.pl Strona 24
Tablica 3.2. Rachunek przepływów pieniężnych odchylenie A. Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej I. Zysk (strata) netto II. Korekty razem 1. Amortyzacja 2. Zysk (straty) z tytułu różnic kursowych 3. Odsetki i udziały w zyskach (dywidendy) 4. Zysk (strata) z działalności inwestycyjnej 5. Zmiana stanu rezerw 6. Zmiana stanu zapasów 7. Zmiana stanu należności 8. Zmiana stanu zob. krótko. (z wyjąt. poż i kred) 9. Zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych 1. Inne korekty III. P. pieniężne netto z działalności operacyjnej B. Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej I. Wpływy 1. Sprzedaż rzecz. akty. trw. i wart. niem. 2. Sprzedaż aktywów finansowych II. Wydatki 1. Nabycie rzecz. akty. trw. i wart. niem III. P. pieniężne netto z działalności inwestycyjnej C. Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej I. Wpływy 2. Wpływy z tytułu kredytów i pożyczek II. Wydatki W Y S Z C Z E G Ó L N I E N I E 2. Dywidendy i inne wypłaty na rzecz właścicieli 3. Spłaty kredytów i pożyczek 6. Spłata zobowiązań z tytułu leasingu finansowe. 7. Odsetki zapłacone III. P. pieniężne netto z działalności finansowej D. Przepływy pieniężne netto razem E. Bilansowa zmiana stanu środków pieniężnych - Zmiana stanu środ. pienięż. z tyt. różnic kurso. F. Środki pieniężne na początek okresu G. Środki pieniężne na koniec okresu Odchylenie w okresach Średnia 22-21 23-22 24-23 25-24 25-21 21-25 -17 971 9 642 9 115 2 64 176 39-154 77 52 77 17 462 8 891 4 314 4 281 97 456-116 6 124 577-26 747 218 48-176 69-147 384 8 573-8 59 1 994-12 738 414 158 68 168 2 313-3 2-6 64-272 562 21 424 13 29-145 128-2 128 723-2 926 34-2 628 2 222-2 567 1 46-14 499 18 165 52-4 675 9 68 223 178 7 15 6 196-11 69-8 252-5 579-57 -132 26 8 992-17 818 61 192 173 12 247 234-1 585 1 32-1 629-1 139 1 38 18 794 3 426 857 243 88-127 213 714 53 429 165 648 6 952 4 699 1 76 269-3 51-2 63-1 395 41 412-33 65 2 248-4 455 61 89-763 -1 536 1 299-1 64-1 2-2 861-715 -49 3-25 -119-19 -59 593 182-48 28 758 32 35 1 697 424-59 593 182 28 758 32 35 1 697 424 58 8 1 12-3 387-33 489-67 467 5 694-5 694-67 467 5 694-5 694 94 698-67 119-13 81 25 45-4 748-67 467-67 467-1 187-16 867-16 867 9 74-6 92 4 29-21 256 4 554 16 425 4 16 14 599-14 599 7 5 22 858 29 98-3 52 53 372 118 38-2 921 278-2 747-8 442-162 165 72 813 8 116-25 45 923-16 281 7 477 231-2 111-26 57 53 911-71 195 38 921 114 568 136 25 34 51 54 38-73 493 41 43 113 836 135 766 469-2 313 2 128-723 -439-9 861 44 519-28 974 12 69 38 814 17 753 33 942-11 4 438 44 519-28 974 12 69 125 95 153 519 38 38 www.analizy-prognozy.pl Strona 25
Tablica 3.3. Rachunek przepływów pieniężnych dynamika A. Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej I. Zysk (strata) netto II. Korekty razem 1. Amortyzacja 2. Zysk (straty) z tytułu różnic kursowych 3. Odsetki i udziały w zyskach (dywidendy) 4. Zysk (strata) z działalności inwestycyjnej 5. Zmiana stanu rezerw 6. Zmiana stanu zapasów 7. Zmiana stanu należności 8. Zmiana stanu zob. krót. (z wyjąt. poż i kred) 9. Zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych 1. Inne korekty III. P. pien. netto z działalności operacyjnej B. Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej I. Wpływy 1. Sprzedaż rzecz. akty. trw. i wart. niem. 2. Sprzedaż aktywów finansowych II. Wydatki 1. Nabycie rzecz. akty. trw. i wart. niem III. P. pien. netto z działalności inwestycyjnej C. Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej I. Wpływy 2. Wpływy z tytułu kredytów i pożyczek II. Wydatki W Y S Z C Z E G Ó L N I E N I E 2. Dywidendy i inne wypłaty na rzecz właści. 3. Spłaty kredytów i pożyczek 6. Spłata zob. z tytułu leasingu finansowe. 7. Odsetki zapłacone III. P. pien. netto z działalności finansowej D. Przepływy pieniężne netto razem E. Bilansowa zmiana stanu śr. pieniężnych - Zmiana stanu środ. pienięż. z tyt. różnic kurso. F. Środki pieniężne na początek okresu G. Środki pieniężne na koniec okresu Dynamika w % Średnia 22 \ 21 23 \ 22 24 \ 23 25 \ 24 25 \ 21 21-25 8, 113,4 111,2 12,9 13,8 11,9-32 141,6 11,8 351,3 334,2 117,2 17,1 16,6 11,9 73,6-393,2-15,4-154,6-3,7-833,6-29,4-141,2 1 133,4-14,2 122,2-69,1-115,7-123,1 85, -38,4-76,4-1 785,9 14,6-386,6-18,8-55,6 35, -552,,7 55, 1 324,5-74,4 276,7 41,4 159,8 25,8 48,8 186,3 42, 3,6 337,9 5,1 79,5 146,8 76,2 281,3 132,5, -, - 65,8 111,1 -, - 424,2 13,8 126, 16,5 119,8 67,7 54,3 18, 26,6-486,2 45,9 86,8 146,8-446,7-61,6-43,4 1 72,9-517,2-65,1-41,7 1 43,2 - - - - 167, 598,3 153,6 212,1 13,3 14,8 78,2 244,5 61,5 126, 148,2 127,6 244,5 61,5 126, 315,5 11,3 54,2 1,3 14,7 132,5 11,3 1,4 47,1 195, 39,8 4, 1,4 74,2 12,1 82,6 54,2 1,3 14,7 54,3 98,4 144,8, -44 553,5 136,3-68,9 12,9 136,1-373, -772,3-194,5-38,9 376,4, 134,1 13,7, -, -,, 197,5 156,7-1,5 64,2-284,2-51,7-1 281,2-1 462,8 - -7 861,1 18,2-122,4 67,5 53,1 19,2 27,5 1,8 64,3-252, 293,1-115,6-172,6-245,5-8,6 716,4-262,5 72,4-558,6-188,4 45,2 17,9 7,2 71,5 64,7 16,9 16,9 17,9,, 133,6 114, - 186,9 www.analizy-prognozy.pl Strona 26
Tablica 3.4. Rachunek przepływów pieniężnych struktura W Y S Z C Z E G Ó L N I E N I E Struktura w % Średnia 21 22 23 24 25 21-25 A. Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej I. Zysk (strata) netto 1,6 29,1 79,8 55,5 27,7 58,5 II. Korekty razem -,7 7,8 2,2 44,3 72,2 41,4 1. Amortyzacja 57,9 24,5 63,5 42,3 21, 41,8 2. Zysk (straty) z tytułu różnic kursowych -,7 -,2 1,8 -,2,1,2 3. Odsetki i udziały w zyskach (dywidendy) 1,3 2,5 3,2 2,2,3 3,7 4. Zysk (strata) z działalności inwestycyjnej 7,2 -,1 1,9 -,4,2 1,8 5. Zmiana stanu rezerw -1,6-6,4 2,2 1,7 -,6 -,9 6. Zmiana stanu zapasów -5,5 21,1-62,8-33,4 5,1-15,1 7. Zmiana stanu należności -51,1 31,9-189,2 1,2 35,6-32,5 8. Zmiana stanu zob. krótko. (z wyjąt. poż i kred) 16,9-4,7 22,1 18,5-34,8 39,6 9. Zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych -3,4 2,2-3, -,7 1,8 -,6 1. Inne korekty 14,3,,5 4,1-1,5 3,5 III. P. pieniężne netto z działalności operacyjnej 1 1 1 1 1 1 B. Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej I. Wpływy 1 1 1 1 1 1 1. Sprzedaż rzecz. akty. trw. i wart. niem. 93,9 9,6 94,9 89,9 1, 93,9 2. Sprzedaż aktywów finansowych 6,1 9,4 5,1 1,1, 6,1 II. Wydatki 1 1 1 1 1 1 1. Nabycie rzecz. akty. trw. i wart. niem 1, 1, 1, 1, 1, 1, III. P. pieniężne netto z działalności inwestycyjnej C. Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej I. Wpływy 1-1 - - 1 2. Wpływy z tytułu kredytów i pożyczek 1, - 1, - - 1, II. Wydatki 1 1 1 1 1 1 2. Dywidendy i inne wypłaty na rzecz właścicieli 72,8 16,4 92,2 76,3 57,8 63,1 3. Spłaty kredytów i pożyczek, 77,8, 13,2 38, 25,8 6. Spłata zobowiązań z tytułu leasingu finansowe. 3,5 1,1 2,7 3,6 2,9 2,8 7. Odsetki zapłacone 23,7 4,7 5,1 7, 1,3 8,4 III. P. pieniężne netto z działalności finansowej D. Przepływy pieniężne netto razem E. Bilansowa zmiana stanu środków pieniężnych - Zmiana stanu środ. pienięż. z tyt. różnic kurso. F. Środki pieniężne na początek okresu G. Środki pieniężne na koniec okresu www.analizy-prognozy.pl Strona 27
Tablica 3.5. Rachunek przepływów pieniężnych zmiana struktury A. Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej I. Zysk (strata) netto II. Korekty razem 1. Amortyzacja 2. Zysk (straty) z tytułu różnic kursowych 3. Odsetki i udziały w zyskach (dywidendy) 4. Zysk (strata) z działalności inwestycyjnej 5. Zmiana stanu rezerw 6. Zmiana stanu zapasów 7. Zmiana stanu należności 8. Zmiana stanu zob. krótko. (z wyjąt. poż i kred) 9. Zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych 1. Inne korekty III. P. pieniężne netto z działalności operacyjnej B. Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej I. Wpływy 1. Sprzedaż rzecz. akty. trw. i wart. niem. 2. Sprzedaż aktywów finansowych II. Wydatki 1. Nabycie rzecz. akty. trw. i wart. niem III. P. pieniężne netto z działalności inwestycyjnej C. Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej I. Wpływy 2. Wpływy z tytułu kredytów i pożyczek II. Wydatki W Y S Z C Z E G Ó L N I E N I E 2. Dywidendy i inne wypłaty na rzecz właścicieli 3. Spłaty kredytów i pożyczek 6. Spłata zobowiązań z tytułu leasingu finansowe. 7. Odsetki zapłacone III. P. pieniężne netto z działalności finansowej D. Przepływy pieniężne netto razem E. Bilansowa zmiana stanu środków pieniężnych - Zmiana stanu środ. pienięż. z tyt. różnic kurso. F. Środki pieniężne na początek okresu G. Środki pieniężne na koniec okresu 22-21 23-22 24-23 25-24 25-21 -71,5 5,7-24,3-27,8-72,9 71,5-5,6 24,1 27,9 72,9-33,4 39, -21,2-21,3-36,9,5 2, -2,,3,8-7,8,7-1, -1,9-1, -7,3 2, -2,3,6-7, -4,8 8,6 -,5-2,3 71,6-83,9 29,4 83,5 1,6 83, 1, -221,1 199,4 25,4 86,7-21,6 26,8-183,6-53,3-51,7 5,6-5,2 2,3-14,3,5 3,6-5,6-15,8-3,3 4,3-5, 2,5 1,1 3,3-4,3 5, -1,1 5,2 6,1-6,1,,,,, - - - - - -,,,1 - - -,1, -56,4 75,8-15,9-18,5-15, 77,8-77,8 13,2-2,4 1,6,9 24,8 -,7 - - 38, -,6-19,,4 1,9-5,7-22,4 Zmiana struktury www.analizy-prognozy.pl Strona 28
Wykres 3.2. Struktura przepływów środków pieniężnych z działalności operacyjnej 25 24 23 22 21-25 -2-15 -1-5 5 1 15 2 25 Inne korekty Zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych Zmiana stanu zob. krótko. (z wyjąt. poż i kred) Zmiana stanu należności Zmiana stanu zapasów Zmiana stanu rezerw Zysk (strata) z działalności inwestycyjnej Odsetki i udziały w zyskach (dywidendy) Zysk (straty) z tytułu różnic kursowych Amortyzacja www.analizy-prognozy.pl Strona 29
4. Analiza informacje dodatkowe www.analizy-prognozy.pl Strona 3
Tablica 4.1. Zestawienie zmian w kapitale własnym W Y S Z C Z E G Ó L N I E N I E Za okres od 1 stycznia do 31 grudnia w tys. zł Średnia 21 22 23 24 25 21-25 I. Kapitał własny na początek okresu (BO) 639 88 698 774 748 719 768 292 818 23 734 765 Ia. Kapitał (fundusz) wł. na po. okr. (BO) po kor. 639 88 698 774 748 719 768 292 818 23 734 765 1. Kapitał podstawowy na początek okresu 11 422 11 422 11 422 11 422 11 422 11 422 1.1. Zmiany kapitału podstawowego 1.2. Kapitał (fundusz) podst. na koniec okresu 11 422 11 422 11 422 11 422 11 422 11 422 4. Kapitał zapasowy na początek okresu 31 63 31 63 31 63 318 893 319 618 314 64 4.1. Zmiany kapitału (funduszu) zapasowego 8 29 725 423 1 888 4.2. Stan kapitału zapasowego na koniec okresu 31 63 31 63 318 893 319 618 32 41 315 952 5. Kapitał z aktualizacji wyceny na pocz. okr. 84 3 81 955 81 955 73 665 72 94 78 94 5.1. Zmiany kapitału (funduszu) z aktualizacji wyceny -2 48-8 29-725 -423-2 297 a) zwiększenie z tytułu: b) zmniejszenie z tytułu: 2 48 8 29 725 423 2 297 - zbycia środków trwałych 2 48 41 - przeniesienie na kapitał zapasowy 8 29 725 423 1 888 5.2. Kapitał z aktualizacji wyceny na koniec okresu 81 955 81 955 73 665 72 94 72 517 76 66 6. Pozostałe kapitały rezer. na początek okresu 77 754 15 794 173 71 183 626 224 455 153 68 6.1. Zmiany pozostałych kapitałów rezerwowych 28 4 67 916 9 916 4 829 45 384 38 417 a) zwiększenie z tytułu: 28 4 67 916 9 916 4 829 45 384 38 417 - przeznaczenie na kapitał rezerwowy 28 4 67 916 9 916 4 829 45 384 38 417 b) zmniejszenie z tytułu: 6.2. Pozostałe kap. rezer. na koniec okresu 15 794 173 71 183 626 224 455 269 839 191 485 7. Zysk (strata) z lat ub. na początek okresu 57 26 9 72 29 81 686 9 795 78 37 7.1. Zysk z lat ubiegłych na początek okresu 57 26 9 72 29 81 686 9 795 78 37 7.2. Zysk z lat ub. na początek okr. po kor. 57 26 9 72 29 81 686 9 795 78 37 a) zwiększenie z tytułu: b) zmniejszenie zysku z tytułu: 57 26 9 72 29 81 686 9 795 78 37 - dywidenda dla akcjonariuszy 28 986 22 84 62 113 4 857 45 411 39 89 - przeznaczenie na kapitał rezerwowy z podziału zys 28 4 67 916 9 916 4 829 45 384 38 417 7.3 Zysk z lat ubiegłych na koniec okresu 7.7. Zysk (strata) z lat ubiegłych na koniec okresu 8. Wynik netto 9 72 29 81 686 9 795 93 426 85 587 a) zysk netto 9 72 29 81 686 9 795 93 426 85 587 II. Kapitał (fundusz) własny na koniec okresu (BZ) 698 774 748 719 768 292 818 23 866 245 III. Kapitał własny po uwzgl. proponowanego podziału zysku (pokrycia straty) 698 774 748 719 768 292 818 23 866 245 78 52 78 52 www.analizy-prognozy.pl Strona 31
Tablica 4.2. Pomocnicze wyliczenia N A Z W A Stan na dzień 31 grudnia w tys. zł Średnia 21 22 23 24 25 21-25 1. Zatrudnienie 2 837 2 678 2 678 3 1 2 951 2 831 2. Aktywa bieżące (aktywa obrot. - nal. w okr. spł. pow. 12 m-cy) 597 411 511 166 74 171 789 195 626 3 652 849 3. Pasywa bieżące (zob. krótko. - zob. w okr. wym. pow. 12 m-cy 478 948 331 31 545 318 567 558 46 567 476 74 4. Kapitał stały (kapitał własny + zobowiązania długoterminowe + ko 771 629 81 51 832 212 887 166 931 42 846 584 5. Kapitał obrotowy netto (kapitał stały - majątek trwały) 118 463 179 856 194 853 221 637 165 733 176 18 6. Kapitały netto (kapitał ogółem - zobowiązania ogółem) 698 774 748 719 768 292 818 23 866 245 78 52 7. Aktywa stałe 653 166 63 654 637 359 665 529 765 669 67 475 8. EBITDA (EBIT upr. + amortyzacja) 25 499 199 45 186 452 27 143 192 359 198 172 9. EBIT uproszczony (zysk netto ze sprzedaży) 153 716 138 731 121 464 137 874 121 782 134 713 1. EBIT księgowy (marża brutto - koszty stałe) -12 92-14 92-46 74-42 89-88 134-4 656 11. EBIT finansowy (zysk brutto + odsetki) 124 966 98 951 17 923 12 113 122 756 114 942 12. Kapitał zainwestowany IC (kapitał własny + kapitał obcy) 248 461 143 566 15 796 146 716 154 2 168 78 13. Dochód oczekiwany (IC x WACC) 24 598 23 114 2 81 19 367 18 634 21 34 14. Dochód rezydualny RI (NOPAT - (WACC x IC)) 76 625 57 36 66 68 77 925 8 798 71 798 15. NOPAT uprroszczony (EBIT upr. x (1 - stawka podatku)) 124 51 112 372 98 386 111 678 98 643 19 118 16. NOPAT księgowy (EBIT księ. x (1 - stawka podatku)) -9 795-11 415-37 32-34 741-71 389-32 932 17. NOPAT finansowy (EBIT fin. x (1 - stawka podatku)) 11 222 8 15 87 418 97 292 99 432 93 13 18. Saldo płynności netto (inwest. krótko. - kred. i pożycz.krótko. -125 961 27 614-34 488-5 395 114 879-4 67 19. Raty kapitałowe 1 378 16 3 1 83 8 971 32 29 3 78 2. Zysk zatrzymany (zysk netto - wypłacone dywidendy) 61 14 49 945 19 558 49 929 48 15 45 692 Tablica 4.3. Koszt kapitału Nazwa Sposób wyliczenia Wskaźnik ustalony za: 21 22 23 24 25 Podatek dochodowy 19% 19% 19% 19% 19% K A P I T A Ł O B C Y 1. Koszt kapitału obcego odsetki zainwestowany kapitał obcy 9,5% 27,8% 15,1% 18,% 13,5% - Tarcza podatkowa koszt kapitału x (1 minus st. podatku) 1,8% 5,3% 2,9% 3,4% 2,6% 2. 3. 4. 1. 2. 3. Koszt kapitału po korekcie tarczy podatkowej Waga kapitału obcego Razem koszt kapitału obcego Koszt kapitału własnego Waga kapitału własnego Razem koszt kapitału własnego Średni ważony koszt kapitału WACC koszt kapitału obcego minus tarcza podatkowa kapitał obcy kapitał zainwestowany koszt kapitału po korekcie tarczy podatkowej x waga kapitału obcego K A P I T A Ł W Ł A S N Y średnia rent. 52 tyg. bonów skarbowych plus premia za ryzyko 6,19% kapitał własny kapitał zainwestowany koszt kapitału własnego x waga kapitału własnego koszt kapitału obcego + koszt kapitału własnego 7,7% 22,5% 12,2% 14,6% 1,9% 55,6% 23,1% 26,8% 24,7% 28,3% 4,3% 12,7% 44,4% 5,6% 5,2% 3,3% 3,6% 14,2% 14,3% 12,7% 12,6% 76,9% 1,9% 73,2% 1,5% 75,3% 9,6% 3,1% 71,7% 9,% 9,9% 16,1% 13,8% 13,2% 12,1% www.analizy-prognozy.pl Strona 32
Wykres 4.2. Koszt kapitału 3% 25% 2% 15% 1% 5% % 21 22 23 24 25 Koszt kapitału obcego Razem koszt kapitału własnego Średni ważony koszt kapitału WACC Koszt kapitału obcego po korekcie tarczy podatkowej Razem koszt kapitału obcego Koszt kapitału własnego Tablica 4.4. Wyznaczenie kosztu kapitału własnego na podstawie modelu wyceny aktywów kapitałowych CAPM 21 Oczekiwana stopa zwrotu WIG 8,5% Spółka S.A. 26,9% Stopa wolna od ryzyka 4,6% Odchylenie standardowe "σ" 6,3% 16,5% Premia za ryzyko 9,4% Korelacja z WIG,9 Współczynnik beta "β" 2,4 Razem koszt kapitału własnego 14,% www.analizy-prognozy.pl Strona 33
Tablica 4.5. Ocena opłacalności projektu inwestycyjnego dla kapitału całkowitego i dla kapitału własnego WYSZCZEGÓLNIENIE Sposób wyliczenia 2 21 22 23 24 25 26 27 1. Przychody netto ze sprzedaży prognoza w okresie t1 + wrost w % 1 54 573 1 656 116 1 78 325 1 913 849 2 57 388 2 211 692 2. Koszty operacyjne bez amortyzacji w tym: dynamika przyrostu przychodów x współczynnik korygujący 1 332 732 1 432 687 1 54 138 1 655 649 1 779 822 1 913 39 3. EBITDA 4. Amortyzacja przychody ze sprzedaży [minus] koszty operacyjne bez amort. plan amortyzacji środków trwałych 27 841 223 429 24 186 258 2 277 565 298 383 27 65 27 65 27 65 27 65 27 65 27 65 5. EBIT EBITDA [minus] amortyzacja 18 191 195 779 212 536 23 55 249 915 27 733 6. NOPAT upr. EBIT x (1 - stawka podatku) 145 955 158 581 172 154 186 746 22 431 219 293 7. Odsetki od kredytów plan spłaty odsetek od rat kredytów 24 18 12 6 8. EBT (zysk brutto) EBIT 18 191 195 779 212 536 23 55 249 915 27 733 8. EBT (zysk brutto) EBIT [minus] odsetki I 156 191 177 779 2 536 224 55 249 915 27 733 9. Podatek dochodowy EBIT x stawka podatku 34 236 37 198 4 382 43 85 47 484 51 439 9. Podatek dochodowy EBT x stawka podatku 29 676 33 778 38 12 42 665 47 484 51 439 1. EAT (zysk netto) EBT [minus] podatek dochodowy 145 955 158 581 172 154 186 746 22 431 219 293 1. EAT (zysk netto) EBT [minus] podatek dochodowy 126 515 144 1 162 434 181 886 22 431 219 293 www.analizy-prognozy.pl Strona 34
Cd. Tablica 4.5. Ocena opłacalności projektu inwestycyjnego dla kapitału całkowitego i dla kapitału własnego WYSZCZEGÓLNIENIE Sposób wyliczenia 2 21 22 23 24 25 26 27 11. Amortyzacja plan amortyzacji środków trwałych 27 65 27 65 27 65 27 65 27 65 27 65 12. Kapitał obrotowy netto kapitał stały [minus] majątek stały 251 629 27 51 29 789 312 598 336 43 361 246 13. 14. Zmiany zapotrzebowania (-) / wycofania kap. obr. netto (+) Wartość rezydualna RV (resztowa) 15. Przepływy pieniężne U 16. Nakłady kapitałowe I (-), w tym: kapitał obrotowy netto tn -1 [minus] tn wartość netto aktywów trwałych w ostatnim okresie prognozy EAT + amort. +/- zmiany zap./wyc. kap. obr. netto + wart. rezyd. RV majątek trwały + kapitał obrotowy netto -18 872-2 288-21 89-23 445 361 246 331 1 173 65 167 359 179 517 192 587 26 637 939 289-5 -251 629 a) kapitał własny (-) -5-251 629 b) zaciągnięcie kredytów (+) 2 17. Spłaty rat kredytów (-) plan spłaty rat kapitałówych -5-5 -5-5 18. 19. Zdyskontowane nakłady kapitałowe Suma zdyskontowanych nakładów kapitałowych PVI I x CO -5-224 669 I x CO -5-724 669-724 669-724 669-724 669-724 669-724 669-724 669 2. Przepływy pieniężne netto NCF -5-251 629 173 65 167 359 179 517 192 587 26 637 939 289 2. Przepływy pieniężne netto NCF U [minus] nakłady kapitałowe -5-51 629 14 165 12 779 119 797 137 727 26 637 939 289 www.analizy-prognozy.pl Strona 35
Cd. Tablica 4.5. Ocena opłacalności projektu inwestycyjnego dla kapitału całkowitego i dla kapitału własnego WYSZCZEGÓLNIENIE Sposób wyliczenia 2 21 22 23 24 25 26 27 21. Oczekiwana stopa zwrotu koszt kapitału WACC 12,% 12,% 12,% 12,% 12,% 12,% 12,% 12,% 21. Oczekiwana stopa zwrotu koszt kapitału własnego 14,3% 14,3% 14,3% 14,3% 14,3% 14,3% 14,3% 14,3% 22. Saldo przepływów z inwestycji nakłady kapitałowe + przepływy pieniężne U -5-5 -326 395-159 36 2 48 213 67 419 73 1 358 993 23. Współczynnik dyskontowy CO 1 / (1+ r)^n 1,892857,797194,71178,635518,567427,56631,452349 23. Współczynnik dyskontowy CO 1 / (1+ r)^n 1,874891,765434,669671,585889,512588,448459,392352 24. 25. Zdyskontowane wpływy gotówkowe Suma zdyskontowanych wpływów gotówkowych PVU U x CO 138 397 119 123 114 86 19 279 14 688 424 887 U x CO 138 397 257 519 371 66 48 884 585 573 1 1 46 28. Wartość bieżąca netto NPV "nakłady dla tn+n" Ut / (1 + i)^t [minus] It / (1 + i)^t -5-724 669-586 272-467 149-353 63-243 784-139 96 285 791 28. 29. 3. 31. Wartość bieżąca netto NPV "nakłady dla tn+n" Zdyskontowana wartość przepływów pieniężnych Wartość bieżąca netto NPV dla kapitału własnego Wskaźnik bieżącej wartości netto NPVR PVU +/- PVI -5-724 669-586 272-467 149-353 63-243 784-139 96 285 791 NCF x CO -5-45 17 79 731 68 828 7 188 7 597 92 668 368 533 NCF x CO -5-545 17-465 439-396 611-326 423-255 826-163 158 25 375 NPV / PVI -1, -1, -,89 -,645 -,487 -,336 -,192,394 32. Indeks rentowności PI PVU / PVI,,,191,355,513,664,88 1,394 www.analizy-prognozy.pl Strona 36
Wykres 4.3. Przychody podstawowej działalności operacyjnej prognoza na 26 rok 3 zł 2 5 zł 2 321 586 zł 2 133 259 zł 2 496 93 zł 2 zł 1 793 351 zł 1 5 zł 1 467 212 zł 1 422 559 zł y = 22988x 5-37488x 4 + 2E+6x 3-6E+6x 2 + 6E+6x - 1E+6 R² = 1 1 zł 5 zł zł 21 22 23 24 25 26 Wykres 4.4. Koszty podstawowej działalności operacyjnej prognoza na 26 rok 2 5 zł 2 316 139 zł 2 183 712 zł 2 11 477 zł 2 zł 1 671 887 zł 1 5 zł 1 zł 1 313 496 zł 1 283 828 zł y = 2689x 5-331742x 4 + 2E+6x 3-5E+6x 2 + 6E+6x - 941661 R² = 1 5 zł zł 21 22 23 24 25 26 www.analizy-prognozy.pl Strona 37
5. ANALIZA WSKAŹNIKOWA www.analizy-prognozy.pl Strona 38
Tablica 5.1. Analiza Struktury majątkowo - kapitałowej 1.1. 1.2. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 11. Nazwa wskaźnika Wskaźnik utrzymania zdolności płatniczej III (złotej reguły finansowej 1) Wskaźnik zastosowania kapitału obcego (złotej reguły finansowej 2) Wskaźnik utrzymania zdolności płatniczej II (złotej regułu bankowej) 1. Wskaźnik udziału kapitałów obcych 14. Wskaźnik utrzymania zdolności płatniczej I (złotej reguły bilansowej) 9. Wskaźnik przekładni kapitałowej 12. 13. Wskaźnik udziału majątku trwałego w maj. całkowitym Wskaźnik udziału majątku obrotowego w maj. całkowitym Wskaźnik unieruchomienia majątku Trwałość struktury finansowania Wskaźnik skali samofinansowania Wskaźnik sfinansowania majątku kapitałem własnym Wskaźnik zastosowania kapitałów obcych Wskaźnik ogólnej sytuacji finansowej przedsiębiorstwa I Wskaźnik ogólnej sytuacji finansowej przedsiębiorstwa II Sposób wyliczenia kapitał stały aktywa stałe pasywa bieżące aktywa bieżące kapitał stały aktywa trwałe kapitał własny aktywa trwałe aktywa trwałe aktywa razem aktywa obrotowe aktywa razem aktywa trwałe aktywa obrotowe kapitały stałe pasywa razem kapitał własny kapitał obcy kapitał obcy kapitał własny kapitał obcy pasywa razem kapitał własny aktywa razem kapitał obcy aktywa obrotowe kapitał własny / kapitał obcy aktywa trw / aktywa obrot kapitał własny / aktywa trwałe kapitał obcy / aktywa obrot 21 22 23 24 25 118,1% 8,2% 64,8% 118,1% 128,5% 13,6% 133,3% 121,6% 17,% 118,7% 52,2% 19,3% 55,2% 47,8% 44,8% 61,7% 126,6% 19,5% 79,% 52,5% 44,1% 34,4% 55,9% 65,6% 92,4% 115,8% 115,8% 128,5% 13,6% 133,3% 121,6% 76,9% 154,4% 73,7% 71,% 6,4% 126,1% 128,6% 146,4% 146,4% 71,9% 122,9% 45,7% 123,4% 86,1% 84,3% 154,4% Wskaźnik ustalony za: 12,5% 46,3% 53,7% 79,3% 54,3% 77,8% 44,2% 43,8% 82,3% 61,% 8,7% 152,4% 152,4% 73,5% 113,1% 55,% 45,% 122,3% 66,9% 164,8% 6,7% 37,8% 55,8% 56,2% 62,2% 83,9% 134,8% 134,8% Wykres 5.1. Struktura majątkowo - kapitałowa 1% 1% 1% 1% 1% 8% 8% 8% 8% 8% 6% 6% 6% 6% 6% 4% 4% 4% 4% 4% 2% 2% 2% 2% 2% % % % 21 22 23 24 25 Aktywa bieżące - Pasywa bieżące Aktywa stałe - Kapitał stały % % www.analizy-prognozy.pl Strona 39
14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% Wykres 5.2. Wskaźniki utrzymania zdolności płatniczej % 21 22 23 24 25 Wskaźnik utrzymania zdolności płatniczej III Wskaźnik utrzymania zdolności płatniczej II Wskaźnik utrzymania zdolności płatniczej I Tablica 5.2. Analiza płynności finansowej Wskaźnik bieżącej płynności finansowej aktywa bieżące 1. 1,2 1,5 (III stopień płynności) pasywa bieżące 2. 3. 4. 5. 6. Wskaźnik podwyższonej płynności finansowej (II stopień płynności) zapasy x 365 przychody netto ze sprzedaży należności x 365 21 22 23 24 25 rozlicz. międzyokr. x 365 7. Wskaźnik cyklu rozliczeń międzyokr. przychody netto ze sprzedaży 8. 11. 16. Nazwa wskaźnika Wskaźnik cyklu zapasów w dniach Wskaźnik cyklu należności w dniach Cykl operacyjny Sposób wyliczenia inwestycje krótko. + nal. krótko. pasywa bieżące środki pieniężne pasywa bieżące przychody netto ze sprzedaży cykl zapasów + cykl należności + cykl rozl. międzyokr. kapitał obrotowy netto x 365 przychody netto ze sprzedaży środki pieniężne x 365 przychody netto ze sprzedaży niedobór kap. obr. netto minus stopień pokrycia przez środki pieniężne,8 55 43 stan zobowiązań x 365 9. Okres płacenia zobowiązań w dniach 79 71 99 przychody netto ze sprzedaży cykl operacyjny minus okres płacenia 1. Cykl kasowy 62 4 zobowiązań 12. 13. 14. 15. 17. Wskaźnik natychmiastowej płynności finansowej (I stopień płynności) Wskaźnik płynności gotówkowej Cykl kapitału obrotowego netto w dniach Wskaźnik pokrycia zapotrzebowania na kapitał obrotowy netto Nadwyżka kapitału obrotowego netto w dniach obrotu Niedobór kapitału obrotowego w daniach Wskaźnik cyklu środków pieniężnych w dniach Stopień pokrycia zap. na kap. obr. netto przez środki pieniężne Pozostały niedobór kapitału obrotowego netto w daniach inwestycje krótkoterminowe pasywa bieżące kapitał obrotowy netto cykl kasowy cykl kapitału obrotowego netto minus cykl kasowy cykl kasowy minus cykl kapitału obrotowego netto niedobór kapitału obrotowego netto + cykl środków pieniężnych,1 86 141 29-8 8 1,,2 68 46 6 1,4,9,1 47 93 41 4-9 2 1,4,9,1 45 81 34 35 1,4 1,1,4 2 7 55 112 14 115 76 47,5% 115,% 95,8% 12,2% 376,8% 33-2 - - 19 Wskaźnik ustalony za:,1,2,1,1,4 25 1 9 68 8 28 21 32 www.analizy-prognozy.pl Strona 4
Wykres 5.3. Wskaźniki płynności finansowej 1,8 1,6 1,4 1,2 1,,8,6,4,2, 21 22 23 24 25 Wskaźnik bieżącej płynności finansowej CR Wskaźnik podwyższonej płynności finansowej QR Wykres 5.4. Wskaźniki cyklu 16 14 12 1 Dni 8 6 4 2 21 22 23 24 25 Okres płacenia zobowiązań w dniach Wskaźnik cyklu zapasów w dniach Wskaźnik cyklu należności w dniach Cykl kasowy Cykl operacyjny Wykres 5.5. Strategie finansowania działalności bieżącej ujęcie cykliczności 7 6 5 4 Dni 3 2 1 21 22 23 24 25 Cykl kasowy Cykl kapitału obrotowego netto w dniach Cykl kapitału obrotowego netto + cykl środków pieniężnych www.analizy-prognozy.pl Strona 41
Tablica 5.3. Analiza kapitału obrotowego netto 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Nazwa wskaźnika Zapotrzebowanie na kapitał obrotowy netto w zł Kapitał obrotowy netto w zł - ujęcie majątkowe Wskaźnik pokrycia zapotrzebowania na kapitał obrotowy netto Nadwyżka kapitału obrotowego netto w zł Niedobór kapitału obrotowego netto w zł Środki pieniężne i inne aktywa pieniężne w zł Stopień pokrycia zap. na kap. obr. netto przez środki pieniężne Pozostały niedobór kapitału obrotowego netto w zł Sposób wyliczenia aktywa bieżące minus inwestycje krót. minus zob. bieżące nieoproce. aktywa bieżące minus pasywa bieżące kapitał obrotowy netto zap. na kapitał obr. netto kapitał obrotowy netto minus zap. na kapitał obrotowy netto zapotrzebowanie na kapitał obr. netto minus kapitał obr. netto niedobór kapitału obrotowego netto + cykl środków pieniężnych 21 22 23 24 25 249 521 156 354 23 385 216 838 118 463 47,5% - 131 58 Bilans, wiersz B.III.c 3 88 niedobór kap. obr. netto minus stopień pokrycia przez środki pieniężne 179 856 115,% 23 52 194 853 95,8% 221 637 12,2% - 4 799 43 982 165 733 376,8% 121 751-8 532 - - 3 88 8 532 1 25 Wskaźnik ustalony za: 75 327 46 353 58 422 184 327 Wykres 5.6. Strategie finansowania działalności bieżącej ujęcie wartościowe 4 zł 35 zł 3 zł 25 zł 2 zł 15 zł 1 zł 5 zł zł 21 22 23 24 25 Zapotrzebowanie na kapitał obrotowy netto w zł Kapitał obrotowy netto w zł - ujęcie majątkowe Kapitał obrotowy netto + środki pieniężne Tablica 5.4. Analiza poziomu kapitału obrotowego 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Nazwa wskaźnika Poziom kap. obr. w relacji do przychodów netto ze sprzedaży Udział kapitału obrotowego w finansowaniu majątku ogółem Udział kapitału obrotowego w majątku obrotowym Udział kapitału obrotowego w wartości zapasów i należności Relacja środków pieniężnych do kapitału obrotowego netto Wskaźnik przyrostu kapitału obrotowego netto do zysku netto Wskaźnik przyrostu kapitału obrotowego netto do zob. ogółem Sposób wyliczenia kapitał obrotowy netto przychody netto ze sprzedaży kapitał obrotowy netto aktywa ogółem kapitał obrotowy netto majątek obrotowy kapitał obrotowy netto zapasy + należności gotówka + krót. pap. wart. kapitał obrotowy netto przyrost kapitału obrotowego netto zysk netto przyrost kapitału obrotowego netto zobowiązania ogółem Wskaźnik ustalony za: 21 8,1% 22 12,6% 23 1,9% 24 9,5% 25 7,8% 9,5% 15,8% 14,1% 15,2% 11,9% 19,8% 35,2% 26,3% 28,1% 26,5% 21,% 41,4% 28,3% 3,4% 37,6% 26,6% 42,5% 26,5% 26,5% 111,5% 85,2% 18,4% 29,5% -59,8% 19,7% 2,9% 4,9% -12,7% www.analizy-prognozy.pl Strona 42
Tablica 5.5. Analiza strategii zarządzania kapitałem obrotowym brutto 1. 3. Nazwa Wskaźnik bieżącej płynności finansowej Wskaźnik udziału pasywów bieżących w pasywach ogółem Wskaźnik płynności aktywów bieżących 21 22 23 24 25 Wskaźnik udziału aktywów bieżących w aktywa bieżące 2. 47,8% 44,8% 53,7% 54,3% 45,% aktywach ogółem aktywa razem 4. 5. Wskaźnik wypłacalności pasywów bieżących Sposób wyliczenia aktywa bieżące pasywa bieżące pasywa bieżące pasywa razem gotówka + papiery krótkoterminowe aktywa bieżące gotówka + papiery krótkoterminowe pasywa bieżące 1,2 38,3% 5,3% 6,6% 1,5 29,% 23,1% Wskaźnik ustalony za: 1,4 39,6% 9,5% 1,4 39,% 1,4 33,1% 14,9% 7,% 7,4% 29,5% 1,3% 4,1% Wykres 5.7. Macierz strategii zarządzania kapitałem obrotowym brutto 1% AGRESYWNA P A S Y W A Duży zysk i ryzyko Umiarkowany zysk i ryzyko B I E Ż Ą C E 5% Umiarkowany zysk i ryzyko 25 22 21 23 24 Mały zysk i ryzyko % % 5% KONSERWATYWNA 1% AKTYWA BIEŻĄCE www.analizy-prognozy.pl Strona 43
Tablica 5.6. Analiza dynamicznej płynności finansowej 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 1. 11. 12. 13. Nazwa wskaźnika Wskaźnik wydajności gotówkowej sprzedaży Wskaźnik wydajności gotówkowej zysku Wskaźnik gotówkowej wydajności majątku Wskaźnik wydajności gotówkowej majątku trwałego Wskaźnik wydajności gotówkowej majątku obrotowego Wskaźnik ogólnej wystarczalności gotówki operacyjnej Wskaźnik wystarczalności gotówki operacyjnej na spłatę zob. ogółem Wskaźnik wystarczalności gotówki operacyjnej na spłatę zob. długoter. Wskaźnik wystarczalności gotówki na spłatę zobowiązań bieżących Wskaźnik wystarczalności gotówki opera. na zakup śr. tr. i wart. niem. Udział zysku netto w przep. pienię. netto z dział. operacyjnej Wskaźnik udziału amortyzacji w przep. netto z dział. operacyjnej Zdolność do generowania środków pieniężnych z dział. operacyjnej Sposób wyliczenia przepływy z działalności operacyjnej razem przychody ze sprzedaży przepływy z działalności operacyjnej zysk z dział. operacyjnej przepływy z działalności operacyjnej majątek ogółem przepływy z działalności operacyjnej majątek trwały przepływy z działalności operacyjnej majątek obrotowy przepływy z działalności operacyjnej. zob. dług. + wyp. dyw. + zak. maj. trw. i wart. nie przepływy z działalności operacyjnej zobowiązania ogółem przepływy z działalności operacyjnej zobowiązania długoterminowe przepływy z działalności operacyjnej zobowiązania bieżące przepływy z działalności operacyjnej wydatki na środki trwałe i wart. niem. zysk netto przepływy z działalności operacyjnej amortyzacja przepływy z działalności operacyjnej przepływy z działalności operacyjnej przep z dział opera + wpł inw i fin Wskaźnik ustalony za: 21 22 23 24 25 6,1% 17,4% 5,7% 71,2% 7,2% 13,7% 15,% 52,7% 16,2% 18,7% 74,7% 1,6% 55,9% 24,5% 92,8% 21,7% 39,2% 16,1% 48,4% 411,9% 13166,1% 68,8% 351,2% 57,9% 24,5% 7,4% 13,8% 12,8% 74,2% 63,% 16,8% 25,7% 29,1% 79,8% 99,4% 92,3% 7,% 121,2% 11,2% 24,6% 2,7% 16,9% 2997,5% 2561,6% 18,8% 28,8% 144,9% 164,5% 15,8% 37,1% 24,2% 44,% 16,% 55,5% 27,7% 63,5% 42,3% 21,% 99,3% 53,8% 64,% 2442,5% 73,1% 255,5% 1,% Wykres 5.8. Wskaźnik ogólnej wystarczalności gotówkowej 18% 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 21 22 23 24 25 Wskaźnik ogólnej wystarczalności gotówki operacyjnej www.analizy-prognozy.pl Strona 44
Tablica 5.7. Analiza stopnia zadłużenia 1. 2. 3. 4. 5. zobowiązania ogółem aktywa razem zobowiązania ogółem kapitał własny zobowiązania długoter. ogółem kapitał własny zobowiązania długoter. ogółem zobowiązania ogółem Wskaźnik ustalony za: 21 22 23 24 25 34,4% 15,7% 44,2% 79,3% 17,7 21,1 43,8% 4,7% 8,4% 1,8% Wskaźnik pokrycia zobowiązań rzeczowe składniki maj. trwałego 6. 864,3% 994,2% 967,3% 941,4% długoter. rzecz. skład. maj. zobowiązania długoter. ogółem 7. 8. Nazwa wskaźnika Wskaźnik ogólnego zadłużenia Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego Wskaźnik długoterminowego zadłużenia ogółem Wskaźnik długoterminowego zadłużenia kapitału własnego Wskaźnik udziału zobowiązań długoterminowych Wskaźnik pokrycia obsługi długu I Sposób wyliczenia zobowiązania długoter. ogółem aktywa razem zysk brutto + odsetki raty kapitałowe + odsetki 44,1% 79,% 1,4% zysk netto Wskaźnik pokrycia obsługi długu II 6,2,6 1,3 raty kapitałowe + odsetki 5,8% 13,2% Wskaźnik pokrycia zobowiązań zysk brutto + odsetki 9. 9,5 odsetkowych odsetki Wskaźnik pokrycia obsługi długu zysk brutto + amortyzacja 1. 11,3 przepływami pieniężnymi raty kapitałowe + odsetki 8,6 52,5% 5,4% 8,3%,9 1,7 1,3 4,6% 8,3% 1,5% 13,7 77,8% 7,8 5,9 18,4 11,8 37,8% 6,7% 4,7% 7,5% 12,4% 1159,8% 3,2 2,5 2,9 4,9 Wykres 5.9. Wskaźnik ogólnego zadłużenia i wskaźnik zadłużenia kapitału własnego 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 21 22 23 24 25 Wskaźnik ogólnego zadłużenia Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego www.analizy-prognozy.pl Strona 45
Wykres 5.9.1. Wskaźnik optymalizacji zadłużenia 18% 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 21 22 23 24 25 1 zł 9 zł 8 zł 7 zł 6 zł 5 zł 4 zł 3 zł 2 zł 1 zł - zł Rentowność kapitał własnego netto ROE Średni ważony koszt kapitału WACC Kapitał własny www.analizy-prognozy.pl Strona 46
Tablica 5.8. Analiza sprawności pracy 1. 2. 3. 4. Nazwa wskaźnika Zaangażowanie majątku na jednego zatrudnionego w zł Wydajność pracy na jednego zatrudnionego w zł Rentowność pracy na jednego zatrudnionego w zł Koszty pracy na jednego zatrudnionego w zł Sposób wyliczenia aktywa razem liczba zatrudnionych razem przychody netto ze sprzedaży liczba zatrudnionych zysk netto liczba zatrudnionych wynagrodzenia liczba zatrudnionych Wskaźnik ustalony za: 21 22 23 24 25 483 531 67 771 przychody netto ze sprzedaży 5. Produktywność kosztów pracy 1,7 12,9 13,9 16,3 15,3 wynagrodzenia 441 517 32 48 426 27 514 3 41 48 3 47 472 723 32 47 Wykres 5.1. Wskaźnik produktywności kosztów pracy 18, zł 16, zł 14, zł 12, zł 1, zł 8, zł 6, zł 4, zł 2, zł, zł 21 22 23 24 25 Produktywność kosztów pracy www.analizy-prognozy.pl Strona 47
Tablica 5.9. Analiza sprawności działania 1. 6. 14. Wskaźnik rotacji zapasów 15. Wskaźnik rotacji należności 16. Wskaźnik rotacji środków pieniężnych 17. 18. Sposób wyliczenia koszty ogółem przychody ogółem wartość sprzedanych tow. i mat. przych. netto ze sprzed. tow. i mat. koszty sprzedaży przychody netto ze sprzedaży przychody netto ze sprzedaży aktywa obrotowe przychody netto ze sprzedaży zapasy przychody netto ze sprzedaży należności przychody netto ze sprzedaży środki pieniężne amortyzacja przyrost rzecz. aktywów trwałych środki pieniężne + przep. opera. przyrost środków trwałych środki pieniężne + przep. opera. przyrost aktywów razem Wskaźnik ustalony za: 21 22 23 24 25 93,% 199,3% 2,5 6,7 47,6 2,8 225,7% -1434,1% 2218,4% 788,1% 93,7% 83,7% 84,7% 88,1% 89,3% 9,6% 2,8 18,9 94,5% Wskaźnik poziomu kosztów działalności koszty działalności operacyjnej 2. 89,5% 9,2% 93,2% operacyjnej przychody netto ze sprzedaży 3. 4. Nazwa wskaźnika Wskaźnik poziomu kosztów ogółem Wskaźnik poziomu kosztu towarów koszty wytworzenia sprzed. prod. przychody netto ze sprzedaży prod. koszty ogólnego zarządu przychody netto ze sprzedaży przychody netto ze sprzedaży stan aktywów razem przychody netto ze sprzedaży środki trwałe 2,2% 3,6% 1,2 2,2 77,7% koszty zmienne 5. Wskaźnik poziomu kosztów zmiennych 78,% 73,1% 8,8% przychody netto ze sprzedaży 7. 8. 9. 1. Wskaźnik rotacji aktywów 11. Wskaźnik rotacji środków trwałych 12. 13. Wskaźnik rotacji aktywów obrotowych 19. Wskaźnik poziomu kosztu produktów Wskaźnik poziomu pozostałych kosztów operacyjnych Wskaźnik poziomu kosztów finansowych Wskaźnik poziomu kosztów sprzedaży Wskaźnik poziomu kosztów ogólnego zarządu Wskaźnik rotacji rzeczowych aktywów trwałych Stopień sfinansowania przyrostu rzecz. aktywów trw. z amortyzacji Stopień sfinansowania przyrostu śr. trw. z przepływów pieniężnych Stopień sfinansowania przyrostu aktywów z przepływów pieniężnych pozostałe koszty operacyjne pozostałe przychody operacyjne koszty finansowe przychody finansowe przychody netto ze sprzedaży rzeczowe aktywa trwałe 83,2% 216,3% 75,7% 242,5% 1386,9% 3314,8% 2,4 8,5 7,7-394,2% 162,6% 63,1% 95,2% 83,4% 342,% 1,5% 1,6 3,5 8,1 94,2% 94,3% 9,8% 219,3% 1,3% 3,9% 3,6% 3,1% 2,4% 1,2 5,3-296,9% 1863,3% 1,8% 1,7% 2,3 1,3 3,9 94,1% 97,3% 6127,9% 2,9 287,6% 75,% 44,8% 2,3 2,3 2,9 3,6 2,8 4,2 38,7 5,2 39,7 1,5 2,8 3,4 18,1 6,6 11,6 66,2% 52,3% -83,2% www.analizy-prognozy.pl Strona 48
Wykres 5.11. Wskaźnik poziomu kosztów 96,% 95,% 94,% 93,% 92,% 91,% 9,% 89,% 88,% 87,% 86,% 21 22 23 24 25 Wskaźnik poziomu kosztów ogółem Wskaźnik poziomu kosztów działalności operacyjnej Wykres 5.12. Wskaźnik rotacji aktywów i wskaźnik rotacji majątku obrotowego 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1,,5, 21 22 23 24 25 Wskaźnik rotacji aktywów Wskaźnik rotacji majątku obrotowego Wskaźnik rotacji środków trwałych www.analizy-prognozy.pl Strona 49
Tablica 5.1. Analiza rentowności 17. Rentowność sprzedaży netto ROS Rentowność kapitału własnego na działalności gospodarczej Rentowność kapitał własnego netto ROE 18. Dźwignia finansowa w pkt proc. 19. Efektywna stopa opodatkowania zysk netto ze sprzedaży przychody netto ze sprzedaży zysk brutto przych ze sprz + p.p. + p.f. + z.n. zysk netto przych ze sprz + p.p. + p.f. + z.n. zysk netto ze sprzedaży aktywa razem zysk z działalności gospodarczej aktywa razem zysk netto aktywa razem zysk z działalności operacyjnej kapitał własny zysk brutto kapitał własny zysk netto kapitał własny podatek dochodowy zysk brutto Wskaźnik ustalony za: 21 22 23 24 25 zysk brutto ze sprzedaży 1. Rentowność sprzedaży brutto 16,3% 15,5% 12,1% 1,5% 9,4% przychody netto ze sprzedaży 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 1. 13. 14. Rentowność aktywów na działalności gospodarczej 11. Rentowność aktywów brutto 12. Rentowność aktywów netto ROA 15. Nazwa wskaźnika Rentowność sprzedaży netto Rentowność operacyjna Rentowność gospodarcza Rentowność brutto Rentowność netto Rentowność aktywów na sprzedaży Rentowność aktywów na działalności operacyjnej Rentowność kapitału własnego na sprzedaży Rentowność kapitału własnego na działalności operacyjnej 16. Rentowność kapitału własnego brutto Sposób wyliczenia zysk z działalności operacyjnej przych netto ze sprz. + p.p. oper. zysk z działalności gospodarczej przych ze sprz. + p.p. + p.fin. zysk netto przychody ze sprzedaży zysk z działalności operacyjnej aktywa razem zysk brutto aktywa razem zysk netto ze sprzedaży kapitał własny zysk z działalności gospodarczej kapitał własny rentowność kap własnego minus rentowność kapitału ogółem 1,5% 8,4% 7,4% 7,4% 1,% 22,% 12,9% 6,3% 5,7% 5,1% 9,% 6,3% 19,7% 7,4% 5,9% 13,3% 4,9% 5,7% 6,% 5,1% 4,6% 3,9% 4,4% 6,1% 12,3% 8,9% 8,9% 7,2% 18,% 12,1% 8,8% 9,5% 8,7% 13,7% 16,% 12,% 16,% 5,7 19,5% 9,8% 7,2% 6,3% 7,9% 18,5% 9,6% 3,3 6,8% 6,1% 5,7% 8,% 15,8% 14,4% 1,6% 4,7 19,8% 5,9% 5,8% 4,9% 4,6% 3,9% 9,3% 7,8% 7,9% 7,4% 7,8% 6,2% 16,9% 16,5% 13,9% 4,9 2,1% 5,1% 7,9% 8,4% 8,4% 6,7% 13,5% 12,% 13,3% 13,9% 13,5% 11,1% 5,4% 5,4% 4,4% 14,1% 12,7% 1,8% 4,1 2,1% Wykres 5.13. Wskaźnik rentowności ROS, ROA, ROE 14,% 12,% 1,% 8,% 6,% 4,% 2,%,% 21 22 23 24 25 Wskaźnik rentowności sprzedaży netto ROS Wskaźnik rentowności majątku ROA Wskaźnik rentowności kapitałów własnych ROE Dźwignia finansowa www.analizy-prognozy.pl Strona 5
Wykres 5.14. Wskaźniki rentowności przychodów 18,% 16,% 14,% 12,% 1,% 8,% 6,% 4,% 2,%,% 21 22 23 24 25 Wskaźnik rentowności sprzedaży brutto Wskaźnik rentowności operacyjnej Wskaźnik rentowności brutto Wskaźnik rentowności sprzedaży netto Wskaźnik rentowności działalności gospodarczej Wskaźnik rentowności netto www.analizy-prognozy.pl Strona 51
Tablica 5.11. Analiza ujęcie rynkowe Nazwa wskaźnika Sposób wyliczenia Wskaźnik ustalony za: 21 22 23 24 25 1. Liczba akcji w tys. szt. [www] 13 83 13 83 13 83 13 83 13 83 2. rynkowa cena jednej akcji [www] 3. Średnia rynkowa cena jednej akcji P 64,32 52,3 55,45 liczba okresów 4. 5. Wypłacona dywidenda na jedną akcję D Wartość księgowa spółki BV w tys. zł Wartość księgowa jednej akcji BVS RPP, wiersz C.II.2 liczba akcji aktywa razem minus zobowiązania razem wartość księgowa BV liczba wyemitowanych akcji 2,1 698 774 5,62 1,6 748 719 54,24 4,5 768 292 2,96 74,72 58,31 818 23 55,66 59,28 3,29 866 245 62,76 6. Kapitalizacja w tys. zł liczba akcji x cena rynk. jednej akcji P 887 89 721 897 765 376 1 31 36 84 853 7. 8. 9. 13. 18. 2. 21. dywidenda na jedną akcję D cena rynkowa jednej akcji P przepływy operacyjne + / - przepływy inwestycyjne NOPAT upr. kapitał zainwestowany IC ROIC - WACC NOPAT upr. + amortyzacja - WACC x 22. Gotówkowa wartość dodana CVA 146 569 14 163 133 596 152 437 142 46 (IC + amort. skumulowana) 23. 24. Wskaźnik P / E 1. Wskaźnik stopy dywidendy DYR 12. 14. 15. 16. 19. Zysk (strata) na jedną akcję EPS Wskaźnik wartości rynkowej do wartości księgowej P / BVS 11. Wskaźnik poziomu dywidendy DPS 17. Wskaźnik stopy wypłaty dywidendy DPR Wolne przepływy pienieżne FCFF (Free Cash Flows to the Firm) Łączna korzyść dla akcjonariusza ŁKA w zł Łączna korzyść dla akcjonariusza ŁKA w % Całkowity zwrot z przedsiębiorstwa TBR Wskaźnik dochodu całkowitego dla akcjonariuszy TSR Stopa zwrotu z kapitału zainwestowanego ROIC Stopa zwrotu po odliczeniu kosztu kapitału Ekonomiczna wartość dodana EVA w tys. zł Rynkowa wartość dodana MVA w tys. zł Wartość dodana dla właścicieli SVA w tys. zł Ekonomiczna wartość dodana dla akcjonariuszy SEVA w tys. zł zysk netto liczba akcji średnia rynkowa cena jednej akcji P EPS rynkowa cena jednej akcji P wartość księgowa jednej akcji BVS zysk przeznaczony na dywidendę ilość wyemitowanych akcji dywidenda na jedną akcję D zysk netto na jedną akcję EPS DPS + (P t - P t - 1 ) ŁKA w zł : P x 1% FCFF / wart. pocz. + (wart. koń. - wart. pocz.) / wart. pocz. (P t - P t - 1 ) + D P t ( ROIC - WACC ) x IC kapitalizacja - IC NOPAT upr. - (IC x WACC) (ROE - koszt kap. wł.) x kapitalizacja 77 576 ROE 25. Indeks tworzenia wartości VCI 23,4% 88,1% 11,% koszt kapitału własnego 6,52 9,87 1,27,3 2,1,32,31-37 527 5,1% 99 912-16,2% -33,3% 78,3% 9,37 578 331 614 58 89 258-11 542,76 18,4% 65,2% 722 6,58 65 346 14,6% 4,1% 76,1% 4,2% 62,2% 51,4% 62,9% 99 881 639 348 5,22 1,2,96 1,6-16,2% 89 298 5,92 1,,3,8,4 178 549-1,42 4,5 34 541 7,65 14,6% 77 59 11,36 1,26 2,96,45 22,23 13,6% 4,1% 92 284 884 644 92 311 11 481 6,77 8,61,93,6 3,29,49 24 959-13,12-17,6% 16,4% -17,6% 64,1% 52,% 8 81 65 851 8 9 18 564 115,6% 12,% www.analizy-prognozy.pl Strona 52
Wykres 5.15. Koszt kapitału WACC i stopa zwrotu z kapitału ROIC 18,% 16,% 14,% 12,% 1,% 8,% 6,% 4,% 2,%,% 21 22 23 24 25 Stopa zwrotu z kapitału zainwestowanego ROIC Średni ważony koszt kapitału WACC Wykres 5.16. Dochód oczekiwany i dochód uzyskany 14 zł 12 zł 1 zł 8 zł 6 zł 4 zł 2 zł zł 21 22 23 24 25 Dochód oczekiwany (IC x WACC) NOPAT uprroszczony (EBIT upr. x (1 - stawka podatku)) www.analizy-prognozy.pl Strona 53
6. WZORCOWE UKŁADY NIERÓWNOŚCI www.analizy-prognozy.pl Strona 54
Tablica 6.1. Wzorcowe układy nierówności wskaźników Wzorzec nr 1 ik < iż < > = 22 57,8 < 8, 1 23 15, < 113,4 24 97,3 < 111,2 25 15, > 12,9 Wzorzec nr 2 ir < im < ip < iż 22 94,4 > 91,3 < 97, > 8, 23 1, < 12,6 < 126,1 > 113,4 24 112,4 > 15,6 < 129,5 > 111,2 25 98, > 95,7 > 91,9 < 12,9 Wzorzec nr 3 iwr < ipw < ipr < izp < izm < izr 22 85,4 < 12,6 > 12,7 > 83,6 < 87,5 > 84,4 23 117,1 > 17,8 < 126,2 > 9,2 < 93,7 < 111,1 24 97,9 < 117,3 > 115,1 > 84,8 < 15,1 > 1, 25 1, > 93,9 > 93,8 < 112,8 > 18,1 > 16,7 ik - dynamika kapitału zainwestowanego iw - dynamika kosztów pracy izm - dynamika rentowności aktywów iż - dynamika zysku netto ipm - dynamika obrotowości majątku izr - dynamika rentowności pracy na jednego zatrudnionego ir - dynamika zatrudnienia imr - dyn. zaangażo. maj. na jednego zatrudnio. iwr - dynamika kosztów pracy na jednego zatrudnionego im - dynamika przyrostu majątku ipr - dyn. wydajności pracy na jednego zatrudnio. ipw - dynamika produktywności kosztów pracy ip - dyna. przych. ze sprzedaży izp - dynamika rentowności sprzedaży www.analizy-prognozy.pl Strona 55
7. ANALIZA PIRAMIDALNA www.analizy-prognozy.pl Strona 56
Tablica 7.1. Piramidalna rentowność sprzedaży, majątku i kapitału własnego 21 Razem przychody ze sprzedaży 1 467 212 Razem koszty działalności operacyjnej 1 313 496 Zysk (strata) netto ze sprzedaży 153 716 Rentowność sprzedaży Aktywa trwałe 653 166 Aktywa ogółem 1 25 577 Rotacja aktywów 1,2 Aktywa obrotowe 597 411 1,5% Rentowność aktywów 12,3% Rentowność kapitału własnego 22,% Udział kapitału własnego 1,79 22 Razem przychody ze sprzedaży 1 422 559 Razem koszty działalności operacyjnej 1 283 828 Zysk (strata) netto ze sprzedaży 138 731 Rentowność sprzedaży Aktywa trwałe 63 654 Aktywa ogółem 1 141 82 Rotacja aktywów Aktywa obrotowe 511 166 9,8% 1,2 Rentowność aktywów 12,2% Rentowność kapitału własnego 18,5% Udział kapitału własnego 1,53 23 Razem przychody ze sprzedaży 1 793 351 Razem koszty działalności operacyjnej 1 671 887 Zysk (strata) netto ze sprzedaży 121 464 Rentowność sprzedaży 6,8% Aktywa trwałe 637 359 Aktywa ogółem 1 377 53 Rotacja aktywów Aktywa obrotowe 74 171 1,3 Rentowność aktywów 8,8% Rentowność kapitału własnego 15,8% Udział kapitału własnego 1,79 24 Razem przychody ze sprzedaży 2 321 586 Razem koszty działalności operacyjnej 2 183 712 Zysk (strata) netto ze sprzedaży 137 874 Rentowność sprzedaży Aktywa trwałe 665 529 Aktywa ogółem 1 454 724 Rotacja aktywów 1,6 Aktywa obrotowe 789 195 5,9% Rentowność aktywów 9,5% Rentowność kapitału własnego 16,9% Udział kapitału własnego 1,78 25 Razem przychody ze sprzedaży 2 133 259 Razem koszty działalności operacyjnej 2 11 477 Zysk (strata) netto ze sprzedaży Aktywa trwałe 765 669 Aktywa ogółem Aktywa obrotowe 626 3 121 782 Rentowność sprzedaży 5,7% 1 391 969 Rotacja aktywów 1,5 Rentowność aktywów 8,8% Rentowność kapitału własnego 14,1% Udział kapitału własnego 1,61 www.analizy-prognozy.pl Strona 57
Tablica 7.2. Model Du Ponta Zysk netto 9 Rotacja aktywów 1,2 Koszty działalności operacyjnej 1 313 496 Kapitał własny 698 774 Pozostałe koszty 164 594 Zobowiązania ogółem 551 83 Kapitał ogółem 1 25 577 Zysk netto 72 29 Rotacja aktywów 1,2 Koszty działalności operacyjnej 1 283 828 Kapitał własny 748 719 Pozostałe koszty 42 265 Zobowiązania ogółem 393 11 Kapitał ogółem 1 141 82 Zysk netto 81 671 Rotacja aktywów 1,3 Koszty działalności operacyjnej 1 671 887 Kapitał własny 768 292 Pozostałe koszty 61 239 Zobowiązania ogółem 69 238 Kapitał ogółem 1 377 53 Zysk netto 9 786 Rotacja aktywów 1,6 Koszty działalności operacyjnej 2 183 712 Kapitał własny 818 23 Pozostałe koszty 65 44 Zobowiązania ogółem 636 494 Kapitał ogółem 1 454 724 Zysk netto 93 426 Rotacja aktywów 1,5 Koszty działalności operacyjnej 2 11 477 Kapitał własny 866 245 Pozostałe koszty -15 27 Zobowiązania ogółem 525 724 Kapitał ogółem 1 391 969 21 Przychody netto ze sprzedaży, w tym: 1 467 212 Przychody ogółem 1 589 94 Rentowność sprzedaży Pozostałe przychody 122 692 Koszty ogółem 1 478 9 ROS 22 Przychody netto ze sprzedaży, w tym: 1 422 559 Przychody ogółem 1 415 832 Rentowność sprzedaży Pozostałe przychody -6 727 Koszty ogółem 1 326 93 ROS 23 Przychody netto ze sprzedaży, w tym: 1 793 351 Przychody ogółem 1 834 959 Rentowność sprzedaży Pozostałe przychody 41 68 Koszty ogółem 1 733 126 ROS 24 Przychody netto ze sprzedaży, w tym: 2 321 586 Przychody ogółem 2 362 711 Rentowność sprzedaży Pozostałe przychody 41 125 Koszty ogółem 2 249 116 ROS 25 Przychody netto ze sprzedaży, w tym: 2 133 259 Przychody ogółem 2 23 332 Rentowność sprzedaży Pozostałe przychody -19 927 Koszty ogółem 1 96 45 ROS 6,1% 5,1% 4,6% 3,9% 4,4% Rentowność aktywów ROA Rentowność aktywów ROA Rentowność aktywów ROA Rentowność aktywów ROA Rentowność aktywów ROA 7,2% Struktura kapitału,4 6,3% Struktura kapitału,3 5,9% Struktura kapitału,4 6,2% Struktura kapitału,4 6,7% Struktura kapitału,4 Rentowność kapitału własnego ROE Rentowność kapitału własnego ROE Rentowność kapitału własnego ROE Rentowność kapitału własnego ROE Rentowność kapitału własnego ROE 12,9% 9,6% 1,6% 11,1% 1,8% www.analizy-prognozy.pl Strona 58
Wykres 7.1. Piramidalna rentowność sprzedaży, majątku i kapitału własnego oraz model Du Ponta 25,% 2,% 15,% 1,% 5,%,% 21 22 23 24 25 Rentowność sprzedaży Rentowność aktywów Rentowność kapitału własnego Rentowność sprzedaży ROS Rentowność aktywów ROA Rentowność kapitału własnego ROE www.analizy-prognozy.pl Strona 59
8. ANALIZA RYZYKA www.analizy-prognozy.pl Strona 6
Tablica 8.1. Wskaźniki ryzyka 1. 2. 3. 4. 6. Nazwa wskaźnika Ryzyko przychodów netto ze sprzedaży Udział kosztów stałych w kosztach ogółem Stopa zwrotu z kapitału zainwestowanego Koszt kapitału obcego koszty stałe koszty ogółem odsetki zainwestowany kapitał obcy Wskaźnik ustalony za: 21 22 23 24 25 39 911 22 77 12,9% 94,% 26 49 21,8% 15,3% 79,1% 9,5% 27,8% 15,1% 18,% 13,5% stopa zwrotu z kap. zainw. IC 5. Efekt dźwignii finansowej w pkt proc. 52,4 68,8 65,4 76, 65,6 minus koszt kapitału obcego Graniczny EBIT Sposób wyliczenia odchylenie standardowe średnia przychodów ze sprzedaży EBIT kapitał zainwestowany IC kapitał zainwestowany IC x koszt kapitału obcego 18,% 61,9% 23 64 2,2% 18,4% 96,6% 13,% 15,4% 8,5% 23,7% 2 79 7. Przewidywany EBIT EBIT (uproszczony) 153 716 138 731 121 464 137 874 121 782 8. Graniczny poziom rentowności zainwestowanego kapitału własnego EBIT minus kwota odsetek x (1 minus st. pod.) / zainw. kap. wł. 7,7% 22,5% 12,2% 14,6% 1,9% 9. Rentowność zainwestowanego kapitału własnego zysk netto zaiwestowany kapitał własny 81,5% 65,2% 74,% 82,2% 84,6% 1. Przyrost stopy zwrotu z kapitału własnego w pkt proc. 53, 16,7 19,4 2,2 21, 11. Stopień dźwigni finansowej DFL EBIT EBIT minus odsetki 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 12. Stopień dźwigni operacyjnej DOL zych. ze sprzed. minus koszty zmien EBIT 2,6 3,9 3,2 3,2 4,3 13. Stopień dźwigni połączonej DTL DFL x DOL 2,9 4,3 3,5 3,5 4,7 Wykres 8.1. Stopnie dźwigni DFL, DOL, DTL 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1,,5, 21 22 23 24 25 Stopień dźwigni finansowej DFL Stopień dźwigni operacyjnej DOL Stopień dźwigni połączonej DTL www.analizy-prognozy.pl Strona 61
Tablica 8.2. Modele analizy dyskryminacyjnej Nazwa modelu Sposób wyliczenia Wskaźnik ustalony za: 21 22 23 24 25 1. Model Altmana (,717*A1)+(,847*A2)+(3,17*A3)+(,42*A4 )+(,998*A5) 2,19 2,57 2,22 2,57 2,61 2. Model Mączyńskiej (1,5*M1)+(,8*M2)+(1*M3)+(5*M4)+(,3* M5)+(,1*M6) 2,6 2,7 1,78 1,84 2,3 3. Model Hołdy 4. Model Poznański,65+(6,81*1^-1)*H1-(1,96*1^ - 2)*H2+(9,69*1^-3)*H3+(6,72*1^ - 4)*H4+(1,5*1^-1)*H5 (3,562*P1)+(1,588*P2)+(4,288*P3)+(6,719*P4)- 2,368,94 1,29 1, 1,6 1,13 2,49 3,2 2,37 2,28 2,88 5. Model Gajdki i Stosa,773259- (,856425*G1)+(,7747*G2)+(,922985*G3 )+(,6535995*G4)-(,594687*G5),53,56,49,47,52 www.analizy-prognozy.pl Strona 62
Tablica 8.3. Zmienne niezależne Model Altmana Sposób wyliczenia Model Mączyńskiej Sposób wyliczenia Model Hołdy Sposób wyliczenia Model Poznański Sposób wyliczenia Model Gajdki Sposób wyliczenia kapitał obrotowy netto zysk brutto + amortyzacja majątek obrotowy A1 M1 H1 aktywa razem zobowiązania ogółem zobowiązania krótkoterminowe zysk zatrzymany aktywa razem zobowiązania ogółem x 1 A2 M2 H2 aktywa razem zobowiązania ogółem aktywa razem EBIT zysk brutto zysk netto x 1 A3 M3 H3 aktywa razem aktywa razem aktywa razem kapitał własny zysk brutto zob kró x ilość dni w okr A4 M4 H4 zobowiązania ogółem przychody ze sprzedaży koszt sprzed prod tow i mat przychody ze sprzedaży zapasy przychody ogółem A5 M5 H5 aktywa razem przychody ze sprzedaży aktywa razem przychody ze sprzedaży M6 aktywa razem P1 P2 P3 P4 zysk netto aktywa razem majątek obrotowy - zapasy zobowiązania krótkoter kapitał stały aktywa razem zysk ze sprzedaży przychody ze sprzedaży G1 G2 G3 G4 G5 przychody ze sprzedaży aktywa razem zobowiązania krótko koszt wytworz prod sprzed zysk netto aktywa razem zysk brutto przychody ze sprzedaży zobowiązania ogółem aktywa razem Wykres 8.2. Modele analizy dyskryminacyjnej 4, 2,, 2,5 2, 1,5 2, 1, 21 22 23 24 25 21 22 23 24 25 Model Altmana Model Mączyńskiej Model Hołdy, 4, 2,,,6,5,4 21 22 23 24 25 21 22 23 24 25 21 22 23 24 25 Model Poznański Model Gajdki i Stosa Wykres 8.3. Poziom zagrożenia bankructwem BANKRUT 21 22 23 24 25 www.analizy-prognozy.pl Strona 63
Tablica 8.4. System wczesnego ostrzegania przed bankructwem Nazwa modelu 1. "A" 2. "B" 3. "C" 4. "D" Sposób wyliczenia 1x5,577+2x1,427+3x,154+4x,31+5x1,9 37+6x1,598+7x3,23+8x,436+9x,192+1 x,14+11x,386+12x1,715+13 1x5,837+2x2,231+3x,222+4x,496+5x, 945+6x2,28+7x3,472+8x,495+9x,166+ 1x,195+11x,3+13 1x5,896+2x2,831+5x,539+6x2,538+7x3, 655+8x,467+9x,179+1x,226+11x,168 +13 1x6,29+2x6,546+5x1,546+6x1,463+7x3, 585+9x,363+1x,172+11x,114+13 Wynik ustalony za: 21 22 23 24 25 14, 15,2 19,2 2,9 18, 13,2 14,5 18,9 2,5 17,6 12,9 14,1 18,4 2, 17,1 9,2 9,7 1,7 11,1 9,1 5. "E" 6. "F" 7. "G" 2 x 9,4 + 5 x 1,177 + 6 x 1,889 + 7 x 3,134 + 9 x,5 + 1 x,16 + 11 x,749 + 13 2 x 9,478 + 5 x 3,613 + 7 x 3,246 + 9 x,455 + 11 x,82 + 13 2 x 9,498 + 5 x 3,566 + 7 x 2,93 + 9 x,452 + 13 2,9 3,5 2,8 3,3 3,3 2,9 3,6 2,8 3,2 3,4 2,8 3,4 2,6 2,8 3, Razem 57,9 64, 75,4 81,8 71,5 Wykres 8.4. Poziom zagrożenia / bezpieczeństwa 9 7 5 3 1-1 -3-5 -7 21 22 23 24 25 www.analizy-prognozy.pl Strona 64