Grupa Kapitałowa GANT DEVELOPMENT. Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Gant Development S.A. za okres

Grupa Kapitałowa GANT DEVELOPMENT Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Gant Development S.A. za okres 01.01.2011 31.12.2011 roku Legnica, 15 marca 2012 6

SPIS TREŚCI Strona I. Wprowadzenie do Sprawozdania Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej GANT Development S.A. 3 II. Informacje ogólne o Grupie Kapitałowej GANT Development S.A., powiązania organizacyjne i kapitałowe 3 III. Podstawowe wielkości ekonomiczno-finansowe oraz perspektywy rozwoju działalności Grupy Kapitałowej GANT 5 Development S.A. IV. Czynniki ryzyka 7 V. Podstawowe produkty i ich rynki zbytu 8 VI. Umowy znaczące dla działalności Grupy Kapitałowej GANT Development S.A. 11 VII. Informacje o zaciągniętych kredytach, pożyczkach 12 VIII. Informacje o udzielonych pożyczkach, poręczeniach i gwarancjach, objętych obligacjach i nabytych wekslach 14 IX. Istotne transakcje zawarte z podmiotami powiązanymi na innych warunkach niż rynkowe 17 X. Emisje papierów wartościowych przez spółki należące do Grupy Kapitałowej GANT Development S.A. oraz opis 17 wykorzystania wpływów z emisji XI. Opis głównych lokat kapitałowych lub głównych inwestycji kapitałowych dokonanych w ramach Grupy Kapitałowej 19 GANT Development S.A. w 2011 roku XII. Różnice pomiędzy wynikami finansowymi w raporcie za 2011 rok, a prognozami wyników za dany okres 19 XIII. Zarządzanie zasobami finansowymi 20 XIV. Ocena możliwości realizacji zamierzeń inwestycyjnych 21 XV. Ocena czynników i nietypowych zdarzeń mających wpływ na wynik z działalności Grupy GANT Development S.A. 22 za 2011 rok XVI. Charakterystyka zewnętrznych i wewnętrznych czynników istotnych dla rozwoju Grupy GANT Development S.A. 22 oraz opis perspektyw rozwoju Grupy. Informacja o osiągnięciach w dziedzinie badań i rozwoju XVII. Zmiany w podstawowych zasadach zarządzania Grupą Kapitałową GANT Development S.A. 23 XVIII. Umowy zawarte między GANT Development S.A. a osobami zarządzającymi, przewidujące rekompensatę 23 w przypadku ich rezygnacji lub zwolnienia z zajmowanego stanowiska bez ważnej przyczyny XIX. Wartości wynagrodzeń, nagród lub korzyści w tym wynikających z programów motywacyjnych lub premiowych 23 opartych na kapitale GANT Development S.A. XX. Akcje i udziały spółek z Grupy Kapitałowej GANT Development S.A. będące w posiadaniu osób zarządzających i 24 nadzorujących. Informacja o nabyciu udziałów (akcji) własnych XXI. Wskazanie postępowań toczących się przed sądem, organem właściwym dla postępowania arbitrażowego lub 24 organem administracji publicznej XXII. Umowy, w wyniku których mogą nastąpić w przyszłości zmiany w proporcjach posiadanych akcji przez 25 dotychczasowych akcjonariuszy i obligatariuszy spółek z Grupy Kapitałowej GANT Development S.A. XXIII. Posiadacze papierów wartościowych dających specjalne uprawnienia kontrolne w stosunku do spółek z Grupy 25 Kapitałowej GANT Development S.A. XXIV. Informacje o systemie kontroli programów akcji pracowniczych 25 XXV. Ograniczenia dotyczące przenoszenia prawa własności papierów wartościowych spółek z Grupy Kapitałowej GANT 25 Development S.A. oraz w zakresie wykonywania prawa głosu przypadających na akcje spółek z Grupy Kapitałowej GANT Development S.A. XXVI. Informacje o podmiocie uprawnionym do przeglądu i badania sprawozdania jednostkowego i skonsolidowanego 25 GANT Development S.A. oraz sprawozdań finansowych spółek z Grupy Kapitałowej GANT Development S.A. XXVII. Skład osobowy i zmiany, które w nim zaszły w ciągu ostatniego roku obrotowego, oraz opis działania organów zarządzających i nadzorujących Emitenta oraz ich komitetów 26 XXVIII. Ważniejsze zdarzenia mające znaczący wpływ na działalność oraz wyniki finansowe Grupy Kapitałowej GANT 27 Development S.A. w 2011 roku lub których wpływ jest możliwy w następnych latach 2

I. Wprowadzenie do Sprawozdania Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej GANT Development S.A. Niniejsze Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej GANT Development S.A. ( jednostka dominująca, Spółka ) za rok 2011 zostało sporządzone na podstawie 92 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 lutego 2009 roku w sprawie informacji bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych oraz warunków uznawania za równoważne informacji wymaganych przepisami prawa państwa niebędącego państwem członkowskim (Dz.U. 2009 Nr 33 poz.259 ze zm.). Skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy Kapitałowej GANT Development S.A. za 2011 rok zostało sporządzone zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Rachunkowości (MSR) oraz Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej (MSSF). Wartości przedstawione w niniejszym sprawozdaniu ujmowane są w tysiącach w stosownej walucie, z wyjątkiem kwot o wartościach na tyle małych, że ich przedstawienie uniemożliwiłoby właściwą prezentację. II. Informacje ogólne o Grupie Kapitałowej GANT Development S.A., powiązania organizacyjne i kapitałowe GANT Development S.A. zajmuje pozycję dominującą w Grupie Kapitałowej GANT Development S.A. Na dzień 31 grudnia 2011 roku Grupa Kapitałowa GANT Development S.A. składała się z następujących jednostek: - Podmiot dominujący - GANT Development S.A., - 63 podmiotów zależnych, - Grupa BUDOPOL - WROCŁAW S.A., - GANT Fundusz Inwestycyjny Zamknięty. Lp. Nazwa Spółki Siedziba Przedmiot działalności Procentowy udział Grupy w kapitale na dzień 31.12.2011 Metoda konsolidacji 1 GANT PMR Sp. z o.o. PRZY KASZUBSKIEJ s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 2 GANT PM Sp. z o.o. SUDETY s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 3 GANT PM Sp. z o.o. KĄTY 1 s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 4 GANT PMR Sp. z o.o. KAMIENNA s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 5 GANT PM Sp. z o.o. POD FORTEM s.k.a. Kraków, Polska wsparcie operacyjne 100,00% pełna 6 GANT PM Sp. z o.o. PRZY SPODKU s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 7 GANT PM Sp. z o.o. GALOWICE RESIDENCE s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 8 GANT PM Sp. z o.o. PRZYJAŹNI s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 9 GANT PM Sp. z o.o. TBI s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 10 GANT PMR Sp. z o.o. RYNEK s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 11 GANT PMG Sp. z o.o. Wrocław, Polska zarządzanie działalnością operacyjną jako komplementariusz 100,00% pełna 12 GANT PMR Sp. z o.o. ŁUKASZOWICE s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 13 GANT PM Sp. z o.o. KOZIA GÓRKA s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 14 GANT PMG Sp. z o.o. MORENA s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 15 GANT PMR Sp. z o.o. RACŁAWICE s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 16 GANT PM Sp. z o.o. GANT PALACE s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 17 GANT PM Sp. z o.o. GORLICKA s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 18 GANT PM Sp. z o.o. STABŁOWICE s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 19 GANT PM Sp. z o.o. PRZYLESIE s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 20 GANT PM 99 Sp. z o.o. SOKOŁOWSKA s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 21 GANT 1 Sp. z o.o. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 22 GANT PMK Sp. z o.o. NA OLSZY s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 23 GANT PM 99 Sp. z o.o. Wrocław, Polska zarządzanie działalnością operacyjną jako komplementariusz 100,00% pełna 24 GANT PMK Sp. z o.o. Wrocław, Polska zarządzanie działalnością operacyjną jako komplementariusz 100,00% pełna 25 GANT PM Sp. z o.o. JKM KARPIA s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 26 GANT PM Sp. z o.o. LEGNICKA s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 3

Lp. Nazwa Spółki Siedziba Przedmiot działalności Procentowy udział Grupy w kapitale na dzień 31.12.2011 Metoda konsolidacji 27 GANT ZN Sp. z o.o.. ROBOTNICZA s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 28 BELWEDERSKA Sp. z o.o. Wrocław, Polska działalność deweloperska 66,50% pełna 29 GANT PM Sp. z o.o. ŻERNIKI s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 30 GANT PM Sp. z o.o. 7 s.k.a. Wrocław, Polska wsparcie operacyjne 100,00% pełna 31 GANT Development CZ s.r.o. Praga, Czechy działalność deweloperska 100,00% pełna 32 GANT PMK Sp. z o.o. BOCHENKA s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 33 GANT PM Sp. z o.o. 9 s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 34 KAPELANKA Sp. z o.o. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 35 GANT PMR Sp. z o.o. NA GROBLI s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 36 PROJEKT ZAWODZIE Sp. z o.o. Warszawa, Polska wynajem nieruchomości 100,00% pełna 37 RAFAEL INVESTMENT Sp. z o.o. Wrocław, Polska wynajem nieruchomości 100,00% pełna 38 GANT ZN Sp. z o.o. ORZEŁ s.k.a. Wrocław, Polska wynajem nieruchomości 100,00% pełna 39 GANT ZN Sp. z o.o. 74 s.k.a. Wrocław, Polska wynajem nieruchomości 100,00% pełna 40 Rafael Management Sp. z o.o. Wrocław, Polska zarządzanie nieruchomościami 100,00% pełna 41 GANT PM Sp. z o.o. Wrocław, Polska zarządzanie działalnością operacyjną jako komplementariusz 100,00% pełna 42 GANT PMR Sp. z o.o. Wrocław, Polska zarządzanie działalnością operacyjną jako komplementariusz 100,00% pełna 43 GANT INTERNATIONAL S.a.r.l. Luxemburg zarządzanie holdingami 100,00% pełna 44 GRUPA BUDOPOL-WROCŁAW S.A. 1 ) Wrocław, Polska działalność budowlana 32,99% pełna usługi rachunkowopłacowe 45 CENTRUM USŁUG KSIĘGOWYCH GANT Sp. z o.o. Legnica, Polska 100,00% pełna 46 GANT PM Sp. z o.o. ODRA TOWER s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 47 GANT ZN Sp. z o.o. SM DOM s.k.a. Katowice, Polska wynajem nieruchomości 100,00% pełna 48 GANT PMW Sp. z o.o. Wrocław, Polska zarządzanie działalnością operacyjną jako komplementariusz 100,00% pełna 49 GANT PMK Sp. z o.o. 12 s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 50 GANT PM Sp. z o.o. 14 s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna zarządzanie 51 GANT ZN Sp. z o.o. Wrocław, Polska nieruchomościami 100,00% pełna 52 GANT PMG Sp. z o.o. 15 s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 53 GANT PMK Sp. z o.o. 16 s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 54 GANT PMR Sp. z o.o. Kamieńskiego s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 55 GANT PMW Sp. z o.o. Odolany s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 56 GANT PMW Sp. z o.o. 19 s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 57 GANT PMW Sp. z o.o. 21 s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 58 GANT PMG Sp. z o.o. Malczewskiego s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 59 GANT Development (Cyprus) Limited Cypr zarządzanie holdingami 100,00% pełna 60 GANT 20 Sp. z o.o. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna zarządzanie 61 GANT ZN Sp. z o.o. Kamieńskiego Biura s.k.a. Wrocław, Polska nieruchomościami 100,00% pełna 62 GANT PM Sp. z o.o. 24 s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% Pełna 63 GANT PM Sp. z o.o. 25 s.k.a. Wrocław, Polska działalność deweloperska 100,00% pełna 64 GANT Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Wrocław, Polska zarządzanie holdingami 100,00% pełna 1 ) W grupie BUDOPOL-WROCŁAW S.A. mamy do czynienia z sytuacją, gdzie sprawowana jest kontrola przy posiadaniu mniej niż większości udziałów w ogólnej liczbie głosów. GANT Development S.A. posiada na dzień bilansowy 32,99% udziału w kapitale tej spółki, a osoby zarządzające i nadzorujące w GANT Development S.A. posiadają dodatkowe udziały w kapitale tej Spółki. GANT Development S.A. sprawuje faktyczną kontrolę operacyjną i finansową nad spółką BUDOPOL- WROCŁAW S.A. Przedstawiciele GANT Development S.A. stanowili większość na Walnych Zgromadzeniach Akcjonariuszy spółki BUDOPOL-WROCŁAW S.A., które miały miejsce od nabycia akcji w spółce przez Grupę. Pozostali akcjonariusze spółki BUDOPOL-WROCŁAW S.A. są rozproszeni. Ponadto Rada Nadzorcza oraz Zarząd GANT Development S.A. są reprezentowani w Radzie Nadzorczej BUDOPOL-WROCŁAW S.A. 4

Grupa Kapitałowa BUDOPOL WROCŁAW S.A. W dniu 1 marca 2011 roku BUDOPOL Fundusz Inwestycyjny Zamknięty nabył (w zamian za certyfikaty inwestycyjne) od spółki prawa cypryjskiego GANT Development (Cyprus) Limited 400 udziałów o wartości 500 zł każdy o łącznej wartości nominalnej 200 tys. zł w spółce Budopol Racławicka Sp. z o.o. W wyniku nabycia dodatkowych 50% udziałów Grupa Kapitałowa BUDOPOL WROCŁAW S.A. stała się właścicielem 100% udziałów w Budopol Racławicka Sp. z o.o., a tym samym zmienił się charakter powiązania spółki ze stowarzyszonej na spółkę zależną. Do 28 lutego 2011 roku Grupa Kapitałowa posiadała 50% udziałów w spółce Budopol Racławicka Sp. z o.o. wycenianych metodą praw własności. W dniu 30 marca 2011 roku BUDOPOL WROCŁAW S.A, odkupił od spółki prawa cypryjskiego GANT Development (Cyprus) Limited certyfikaty inwestycyjne wyemitowane przez BUDOPOL FIZ. W dniu 9 listopada 2011 roku została zarejestrowana w KRS pod numerem 0000401685 spółka pod nazwą BUDOPOL GW Sp. z o.o. GRI s.k.a z siedzibą we Wrocławiu, powołana w dniu 11 października 2011 roku. Założycielem spółki i jednocześnie jedynym komplementariuszem jest BUDOPOL GW Sp. z o.o. Na dzień 31 grudnia 2011 roku Grupa Kapitałowa BUDOPOL-WROCŁAW S.A. składała się z następujących jednostek: - podmiotu dominującego BUDOPOL - WROCŁAW S.A., - 5 podmiotów zależnych, - BUDOPOL Fundusz Inwestycyjny Zamknięty. Lp Nazwa Spółki Siedziba Przedmiot działalności Procentowy udział Grupy w kapitale na dzień 31.12.2011 Metoda konsolidacji 1 BUDOPOL GW Sp. z o.o. s.k.a. Wrocław, Polska działalność budowlana 100,00% pełna 2 BUDOPOL GW Sp. z o.o. Wrocław, Polska zarządzanie działalnością operacyjną jako 100,00% pełna komplementariusz 3 BUDOPOL - RACŁAWICKA Sp. z o.o. Wrocław, Polska wynajem nieruchomości 100,00% pełna 4 BUDOPOL ZEBUD Sp. z o.o. Wrocław, Polska działalność budowlana 100,00% pełna 5 BUDOPOL GW Sp. z o.o. GRI s.k.a. Wrocław, Polska działalność budowlana 100,00% pełna 6 BUDOPOL Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Wrocław, Polska działalność holdingowa 100,00% pełna III. Podstawowe wielkości ekonomiczno-finansowe oraz perspektywy rozwoju działalności Grupy Kapitałowej GANT Development S.A. Wybrane dane ze skonsolidowanego rachunku zysków i strat (tys. zł) Wyszczególnienie 31.12.2011 31.12.2010 Przychody ze sprzedaży z działalności deweloperskiej i budowlanej 279 335 156 610 Wynik na działalności deweloperskiej i budowlanej 24 637 14 961 Zysk (strata) z działalności operacyjnej 49 767 26 587 Zysk (strata) brutto 30 167 14 641 Zysk (strata) netto z działalności kontynuowanej 37 732 12 890 Zysk (strata) netto za rok obrotowy, przypisany: 37 732 12 890 - Akcjonariuszom jednostki dominującej 30 630 7 774 - Akcjonariuszom niesprawującym kontroli 7 102 5 116 Zysk (strata) netto na 1 akcję przypisany akcjonariuszom jednostki dominującej 1,50 0,40 Wybrane dane ze skonsolidowanego bilansu (tys. zł) Wyszczególnienie 31.12.2011 31.12.2010 Zmiana (%) Aktywa razem 1 562 393 1 413 511 11 Aktywa trwałe 716 261 725 927-1 Aktywa obrotowe 846 132 687 584 23 Kapitał własny w tym: 692 515 659 878 2 - Kapitał przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej 636 581 614 443 4 - Udziały niekontrolujące 55 934 45 435 23 Zobowiązania i rezerwy, w tym: 869 878 753 633 15 Zobowiązania długoterminowe, w tym: 263 538 408 195-35 - Oprocentowane kredyty i pożyczki 156 287 248 409-37 5

- Zobowiązania z tytułu emisji dłużnych papierów wartościowych 101 910 149 264-32 - Pozostałe zobowiązania 5 341 10 522-49 Zobowiązania krótkoterminowe, w tym: 606 340 345 438 76 - Zobowiązania z tytułu otrzymanych zaliczek 117 243 93 854 25 - Zobowiązania krótkoterminowe pozostałe, w tym: 489 097 251 584 94 Zobowiązania z tytułu wyemitowanych papierów dłużnych 190 881 41 305 362 Bieżąca część oprocentowanych kredytów i pożyczek 229 809 156 720 47 Pozostałe zobowiązania 68 407 53 559 28 Grupa GANT Development S.A. za rok obrotowy osiągnęła dodatnie wyniki finansowe. Rok 2011 roku zamknął się zyskiem netto w kwocie 37 732 tys. zł (w tym 30 630 tys. zł zysk netto przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej, 7 102 tys. zł zysk netto przypadający akcjonariuszom niesprawującym kontroli). Przychody ze sprzedaży (w tym przede wszystkim z działalności deweloperskiej, budowlanej i wynajmu) wyniosły 279 335 tys. zł. Wynik na działalności operacyjnej łącznie wyniósł 49 767 tys. zł. Aktywa Grupy zwiększyły się w omawianym okresie o 148 882 tys. zł, osiągając poziom 1 562 393 tys. zł. Aktywa trwałe zmniejszyły się o 9 666 tys. zł, co było głównie związane ze sprzedażą lokali na ulicy Balzaka stanowiących nieruchomości inwestycyjne. Aktywa obrotowe zwiększyły się o 158 548 tys. zł, co przede wszystkim było związane ze wzrostem wartości zapasów, na skutek uruchomiania nowych inwestycji. W pasywach zwiększył się kapitał własny przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej o 22 138 tys. zł, osiągając poziom 636 581 tys. zł. Zobowiązania długoterminowe zmniejszyły się o 144 657 tys. zł, co było głównie związane z zmianą terminów zapadalności kapitału obcego. Zobowiązania krótkoterminowe zwiększyły się o 260 902 tys. zł co wynikało ze zamiany zadłużenia długoterminowego na krótkoterminowe oraz ze wzrostem zadłużenia Grupy. Rok 2011 Grupa uważa za rok udany. Grupa zrealizowała w terminie, pierwszą i największą jak do tej pory, inwestycję w Warszawie "Kaskada na Woli", która z powodzeniem znajdowała nabywców mieszkań na tak trudnym rynku nieruchomości. Udział w targach mieszkaniowych w sezonie jesiennym możemy uznać za udany - byliśmy najczęściej nagradzanym deweloperem. Uhonorowanie nas nagrodą "Mieszkaniowa Marka Roku 2011" na rynku wrocławskim pozwala sądzić, że jesteśmy na naszym rodzimym rynku najbardziej rozpoznawalnym deweloperem. Te czynniki pozwalają nam na formułowanie wniosku, że powinniśmy się koncentrować na rynku warszawskim oraz rynku wrocławskim. W 2011 roku wprowadziliśmy oraz wprowadzamy jako "premiery 2012" do oferty nowe inwestycje: 1) we Wrocławiu - Odra Tower, ul. Kamieńskiego I etap "Nord Haus", ul. Racławicka "Solaris Park", Racławice Wielkie "Primavera", Na Grobli, 2) w Gdańsku - osiedle "Polonica" przy ulicy Malczewskiego, 3) w Krakowie - osiedle "Amber Park" przy ulicy Bochenka, 4) kontynuowaliśmy etapowane inwestycje Poznań - IV etap i Opole "Przylesie" III etap, 5) uruchomiliśmy budowę domów jednorodzinnych w Żernikach Małych. W całym roku 2011 sprzedaliśmy 818 sztuk lokali netto (po odjęciu rezygnacji najczęściej powodowanych brakiem finansowania bankowego). W 2012 roku planujemy znaleźć nabywców na 1 132 sztuki lokali. Konsekwentnie realizowana strategia Grupa zakłada wzrost skali działalności, co przedstawia poniższy wykres: 4000 3809 3500 3294 3000 2500 2400 2000 1500 1532 1685 1569 1832 1917 1000 500 0 I półrocze 2010 106 134 197 155 110 II półrocze 2010 I półrocze 2011 II półrocze 2011 I półrocze 2012 230 II półrocze 2012 93 I półrocze 2013 467 II półrocze 2013 mieszkania w budowie (sprzedane + niesprzedane) mieszkania gotowe 6

W 2012 roku zamierzamy rozpocząć budowę i wprowadzić do oferty sprzedaży kolejne inwestycje: 1) w Warszawie - Jana Kazimierza i Sokołowska II etap, 2) we Wrocławiu - Racławicka II etap i Kamieńskiego II etap, 3) Polanica Zdrój - II etap, 4) Poznań - III etap. Zamierzamy przekazać naszym klientom w 2012 roku 1 153 sztuki lokali, w 2011 było to 836 sztuk lokali, rozpoznanych w wyniku 890 sztuk. Z powodzeniem wynajmujemy nasze nieruchomości handlowe, biurowe oraz zasoby mieszkalne lokalowe (Bytom, Piekary Śląskie i Katowice). Przychód z najmu wszystkich powierzchni komercyjnych wyniósł w 2011 roku ok 30 000 tys. zł. W roku 2012 planowane jest zwiększenie przychodów o ok. 10%. W roku 2012 planujemy dokonywać kolejnych zakupów gruntów pod przyszłe projekty mieszkaniowe. Podstawowym kryterium wyboru będzie atrakcyjność lokalizacji inwestycji, sposób i termin zapłaty za grunt oraz liczebność konkurencji. Będziemy również proponować naszym klientom preferencyjne warunki finansowe zakupu, co powinno przełożyć się na zwiększenie ilości podpisywanych umów przedwstępnych. Aktywnie przygotowujemy się do nowych przepisów ustawy o ochronie praw nabywców lokalu mieszkalnego i domu jednorodzinnego. Wydaje nam się, że złożoność tych przepisów oraz różnorodność interpretacyjna, pozwoli większym deweloperom (takim jak my) zwiększyć przewagę konkurencyjną. IV. Czynniki ryzyka Ryzyko związane z działalnością deweloperską Ryzyko otoczenia ekonomicznego Koniunktura na rynku nieruchomości jest bardzo silnie powiązana z sytuacją na rynku finansowym, w szczególności z tendencjami na rynku stóp procentowych. Ewentualny wzrost inflacji i stóp procentowych może znacznie wpłynąć na wielkość przychodów Grupy Kapitałowej GANT Development S.A. Działalność w branży deweloperskiej powoduje ponadto, iż poziom przychodów jest w dużym stopniu powiązany z ogólną koniunkturą gospodarczą, ponieważ popyt na mieszkania i inne nieruchomości jest silnie skorelowany z poziomem dochodów gospodarstw domowych oraz popytem inwestycyjnym przedsiębiorstw (popyt inwestycyjny stanowi najbardziej zmienny komponent produktu krajowego brutto). Istnieje zatem ryzyko spadku sprzedaży nieruchomości lokalowych, co może negatywnie wpłynąć na wielkość przychodów Grupy Kapitałowej GANT Development S.A. Ryzyko prawne Zagrożenie dla działalności Grupy Kapitałowej GANT Development S.A. stanowi wciąż duża niestabilność systemu prawnego w Polsce. Obowiązujący system prawa posiada luki i sprzeczności aksjologiczne i logiczne. Dotyczy to zarówno stanowienia prawa jak i jego stosowania oraz przestrzegania. Niestabilność i niejasność wielu przepisów prawnych skutkuje rozbieżnością interpretacyjną w praktyce stosowania prawa lub też kontrowersji w doktrynie. Niedostateczne jak i nadmierne uregulowania prawne mogą istotnie utrudnić prowadzenie działalności gospodarczej, a tym samym ograniczyć przewidywalność osiąganych wyników finansowych. Ryzyko administracyjno-budowlane Zawiłe i skomplikowane regulacje polskiego systemu prawnego sprawiają, iż organy administracji budowlanej mogą wydać decyzje administracyjne (np. pozwolenie na budowę) niezgodnie z prawem, co z kolei może skutkować zaskarżeniem tych decyzji przez osoby trzecie mające w tym interes. Zaskarżenie takich decyzji może spowodować wstrzymanie procesu inwestycyjnego, co przekłada się bezpośrednio na pogorszenie rentowności inwestycji, a tym samym wyniku finansowego inwestora. Ryzyko wzrostu cen materiałów i usług budowlanych Inwestycje budowlane realizowane są z wykorzystaniem znacznej ilości materiałów budowlanych, których ceny uzależnione są od zmian cen podstawowych surowców. Implikuje to ryzyko nieprzewidywalnego wzrostu kosztów realizowanych inwestycji w przypadku ewentualnego wzrostu cen tych materiałów i surowców. Konieczność ewentualnej partycypacji z wykonawcą we wzroście kosztów realizowanych inwestycji spowodowałaby obniżenie rentowności Grupy Kapitałowej GANT Development S.A. Ryzyko błędnych decyzji w zakresie charakterystyk podjętych inwestycji budowlanych Poczynienie błędnych założeń, co do konkretnych projektów polegające na niewłaściwej ocenie atrakcyjności lokalizacji, pożądanych powierzchni mieszkań, ich standardu, czy ceny, może doprowadzić do trudności w sprzedaży lokali powodując tym 7

samym pogorszenie sytuacji finansowej spółki GANT Development S.A. oraz jego Grupy Kapitałowej. Ryzyko to ma również związek ze zmieniającymi się opiniami społecznymi, co do wiarygodności firm deweloperskich, zwłaszcza po ogłoszeniu upadłości niektórych deweloperów. Ryzyko związane z udziałem dostawców (podwykonawców) Działalność Grupy Kapitałowej GANT Development S.A. na rynku nieruchomości powoduje, że w przypadku ewentualnego niewywiązania się dostawców (podwykonawców inwestycji budowlanych) z zawartych z nią kontraktów, Grupa Kapitałowa GANT Development S.A. może być narażona na roszczenia ze strony swoich odbiorców, w związku z niewywiązaniem się z zawartych z nimi umów. Ewentualne nagłe zerwanie współpracy z dotychczasowymi dostawcami lub podwykonawcami wiąże się z koniecznością znalezienia nowych partnerów, co może powodować przejściowe problemy z terminowością wywiązywania się Grupy Kapitałowej GANT Development S.A. z zawartych umów. Ponadto, konieczność nawiązania współpracy z nowymi dostawcami lub podwykonawcami może skutkować przyjęciem nowych (gorszych) warunków finansowych. Inne rodzaje ryzyka Ryzyko towarzyszące transakcjom akcji na Giełdzie Papierów Wartościowych Potencjalni nabywcy akcji GANT Development S.A. powinni wziąć pod uwagę czynniki wysokiego ryzyka, towarzyszące transakcjom akcji na Giełdzie Papierów Wartościowych. W skutek zmieniającej się relacji podaży i popytu na akcje poszczególnych spółek; krótkookresowych czynników spekulacyjnych; możliwości ograniczenia płynności transakcji zawieranych na giełdzie oraz ryzyka długotrwałej dekoniunktury na rynku kapitałowym - ceny akcji mogą ulegać znacznym wahaniom, niezależnie od bieżącej pozycji rynkowej i finansowej GANT Development S.A. Powyższe ryzyka, związane z transakcjami na Giełdzie Papierów Wartościowych, odnoszą się do wszystkich notowanych spółek. Ryzyko zmiany strategii rozwoju Zachodzi ryzyko sprzedaży na rynku wtórnym akcji GANT Development S.A. przez dotychczasowych akcjonariuszy w rezultacie wystąpienia konfliktu interesów z tytułu powiązań kapitałowych, ekonomicznych i personalnych. W przypadku zbycia akcji przez dotychczasowych głównych akcjonariuszy może wystąpić ryzyko związane z możliwością zmiany strategii rozwojowej firmy, spowodowane wyznaczeniem przez ewentualnych nowych, znaczących akcjonariuszy, nowych kierunków działania Grupy Kapitałowej GANT Development S.A. Ryzyko utraty kontroli nad Emitentem oraz nad spółkami Grupy Kapitałowej GANT Development S.A. W związku z udzielonymi kredytami, nieruchomości będące istotnymi dla GANT Development S.A. oraz podmiotów w Grupie aktywami (trwałymi i obrotowymi), obciążone są hipotekami na ich zabezpieczenie. Tym samym istnieje ryzyko, że w przypadku trwałego zaprzestania spłaty zaciągniętych kredytów, nieruchomości należące do GANT Development S.A. oraz jego Grupy Kapitałowej, mogą zostać zajęte w celu zaspokojenia banków kredytujących lub obligatariuszy w przypadku emisji zabezpieczonych. Ponadto, wszystkie udziały/akcje w spółkach Budopol-Wrocław S.A., Budopol GW Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością s.k.a., Budopol-Racławicka Sp. z o.o., GANT ZN Sp. z o.o. 74 s.k.a., GANT PM Sp. z o.o. JKM Karpia s.k.a., GANT PMR Sp. z o.o. Rynek s.k.a., GANT PM 99 Sp. z o.o. Sokołowska s.k.a., GANT PM Sp. z o.o. Przylesie s.k.a., Rafael Investment Sp. z o.o., GANT PM Sp. z o.o. Odra Tower s.k.a., GANT ZN Sp. z o.o. SM Dom s.k.a., GANT PM Sp. z o.o. Legnicka s.k.a., GANT PM Sp. z o.o. Sudety s.k.a., GANT PMG Sp. z o.o. Malczewskiego s.k.a., GANT ZN Sp. z o.o. Kamieńskiego Biura s.k.a., GANT ZN Sp. z o.o. Robotnicza s.k.a., obciążone są zastawem rejestrowym na rzecz banków kredytujących. W przypadku niespłacenia kredytów zabezpieczonych zastawem rejestrowym na akcjach/udziałach istnieje ryzyko przejęcia objętych zastawem udziałów/akcji w wymienionych wyżej spółkach zależnych (bezpośrednio bądź pośrednio) od GANT Development S.A. i ich całkowitego przejęcia, a tym samym utraty istotnych aktywów przez Grupę Kapitałową GANT Development S.A. Jednakże obsługa wszelkich zobowiązań GANT Development S.A. przebiega prawidłowo, a jednocześnie nie istnieją jakiekolwiek zagrożenia dotyczące zdolności wywiązywania się z zaciągniętych zobowiązań, zaś stosunek zadłużenia do kapitałów własnych jest bezpieczny. V. Podstawowe produkty i ich rynki zbytu Grupa Kapitałowa GANT Development S.A. prowadziła w 2011 roku działalność w pięciu podstawowych segmentach działalności gospodarczej: (1) działalność deweloperska, (2) działalność budowlana (generalne wykonawstwo budowlane), (3) działalność w zakresie wynajmu lokali mieszkalnych oraz zarządzania nimi, (4) działalność w zakresie wynajmu lokali użytkowych oraz zarządzania nimi, (5) działalność w zakresie wsparcia operacyjnego. 8

(1) działalność deweloperska Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej GANT Development S.A. Począwszy od 1998 roku Spółka GANT Development S.A. rozpoczęła rozszerzanie obszaru swojej działalności o usługi deweloperskie, prowadzone za pośrednictwem spółek celowych, powoływanych do realizowania konkretnej inwestycji. W 2011 roku zawarto przedwstępne i ostateczne umowy sprzedaży, osiągając sprzedaż na poziomie: 100% sprzedanych mieszkań I etapu inwestycji położonej przy ul. 10 Sudeckiej Dywizji Zmechanizowanej w Opolu (inwestycja zakończona, po prawomocnym pozwoleniu na użytkowanie), 71% sprzedanych mieszkań II etapu inwestycji położonej przy ul. 10 Sudeckiej Dywizji Zmechanizowanej w Opolu (inwestycja zakończona, po prawomocnym pozwoleniu na użytkowanie), 98% sprzedanych mieszkań i lokali usługowych I etapu inwestycji położonej przy ul. Karpia w Poznaniu (inwestycja zakończona, po prawomocnym pozwoleniu na użytkowanie), 55% sprzedanych mieszkań i lokali usługowych II etapu inwestycji położonej przy ul. Karpia w Poznaniu (inwestycja zakończona, po prawomocnym pozwoleniu na użytkowanie), 100% sprzedanych mieszkań i lokali usługowych I etapu inwestycji położonej w Stabłowicach we Wrocławiu (inwestycja zakończona, po prawomocnym pozwoleniu na użytkowanie), 86% sprzedanych mieszkań i lokali usługowych II etapu inwestycji położonej w Stabłowicach we Wrocławiu (inwestycja zakończona, po prawomocnym pozwoleniu na użytkowanie), 99% sprzedanych mieszkań i lokali usługowych I etapu inwestycji położonej przy ul. Myśliwskiej w Gdańsku (inwestycja zakończona, po prawomocnym pozwoleniu na użytkowanie), 85% sprzedanych mieszkań i lokali usługowych II etapu inwestycji położonej przy ul. Myśliwskiej w Gdańsku (inwestycja zakończona, po prawomocnym pozwoleniu na użytkowanie), 97% sprzedanych mieszkań III etapu inwestycji położonej przy ul. Opolskiej we Wrocławiu inwestycja zakończona, po prawomocnym pozwoleniu na użytkowanie), 78% sprzedanych mieszkań i lokali usługowych inwestycji położonej przy ul. Legnickiej we Wrocławiu (inwestycja zakończona, po prawomocnym pozwoleniu na użytkowanie), 75% sprzedanych mieszkań i lokali usługowych I etapu inwestycji położonej w przy ul. Sokołowskiej w Warszawie (inwestycja w trakcie budowy), 40% sprzedanych mieszkań i lokali usługowych I etapu inwestycji położonej przy Al. Zwycięzców w Polanicy Zdroju (inwestycja w trakcie budowy), 9% sprzedanych mieszkań i lokali usługowych II etapu inwestycji położonej przy Al. Zwycięzców w Polanicy Zdroju (inwestycja w trakcie budowy), 31% sprzedanych mieszkań i lokali usługowych inwestycji Odra Tower położonej we Wrocławiu (inwestycja w trakcie budowy). 7% sprzedanych mieszkań III etapu inwestycji położonej przy ul. 10 Sudeckiej Dywizji Zmechanizowanej w Opolu (inwestycja w trakcie budowy), 4% sprzedanych mieszkań i lokali usługowych IV etapu inwestycji położonej przy ul. Karpia w Poznaniu (inwestycja w trakcie budowy), 12% sprzedanych mieszkań i lokali inwestycji położonej przy ul. Malczewskiego w Gdańsku (inwestycja w trakcie budowy), 10% sprzedanych mieszkań i lokali inwestycji położonej przy ul. Na Grobli we Wrocławiu (inwestycja w trakcie budowy), Poniższy wykres przedstawia w latach 2010 2011 oraz prognozowane na lata 2012 2013. W celu minimalizacji ryzyka rynkowego, Grupa podchodzi ostrożnie i selektywnie w stosunku do nowych projektów. Elastycznie dostosowuje się do wymogów instytucji finansowych poprzez etapowanie inwestycji i zmniejszanie ich skali w krótkim okresie. Bardzo istotna jest ocena rentowności projektów i szukanie możliwości optymalizacji kosztowych.. (2) działalność budowlana Grupa Kapitałowa GANT Development S.A. od grudnia 2006 roku prowadzi działalność budowlaną w zakresie produkcji budowlano-montażowej, polegającą na realizacji obiektów użyteczności publicznej, obiektów przemysłowych oraz obiektów budownictwa mieszkaniowego głównie w systemie generalnego wykonawstwa. (3, 4) najem nieruchomości i zarządzanie nieruchomościami GANT Development S.A. bezpośrednio i pośrednio, poprzez swoje spółki zależne, wynajmuje i zarządza nieruchomościami. W 2011 roku spółki zależne osiągały przychody z tytułu najmu następujących powierzchni: Gant 74 Sp. z o.o. - najem lokali biurowych i usługowych w zabytkowej kamienicy, położonej przy ul. Szewskiej we Wrocławiu, Budopol-Racławicka Sp. z o.o. - najem lokali biurowych w budynku przy ul. Racławickiej we Wrocławiu, Rafael Investment Sp. z o.o. - najem lokali biurowych w Centrum Handlowym Marino przy ul. Paprotnej we Wrocławiu, GANT ZN Sp. z o.o. Robotnicza s.k.a. - najem powierzchni biurowo-magazynowych przy ul. Robotniczej we Wrocławiu, Gant ZN Sp. z o.o. Orzeł s.k.a. - najem powierzchni mieszkalnych w Bytomiu i Piekarach Śląskich, 9

GANT ZN Sp. z o.o. SM DOM s.k.a. - najem powierzchni mieszkalnych w Katowicach, GANT PMR Sp. z o.o. Rynek s.k.a. - najem lokali biurowych i usługowych w zabytkowej kamienicy, położonej przy ul. Rynek 60. W celu zoptymalizowania działań w zakresie zarządzania nieruchomościami, została założona spółka zależna od GANT Development S.A., działająca pod firmą GANT ZN Sp. z o.o., powołana w dniu 3 listopada 2010 roku. Do zakresu działalności spółki należy zarządzanie nieruchomościami komercyjnymi oraz mieszkaniowymi Grupy. Ponadto powołano podmiot w Grupie o nazwie Rafael Management Sp. z o.o., który zajmuje się zarządzaniem powierzchniami komercyjnymi dla podmiotów zewnętrznych z poza Grupy. (5) działalność w zakresie wsparcia operacyjnego Od 1 października 2007 roku (data podpisania pierwszych umów) GANT Development S.A. świadczy usługi holdingowe. GANT Development S.A. zobowiązał się zapewnić wykonywanie na rzecz poszczególnych spółek z Grupy Gant Development S.A., objętych współpracą, kompleksowych usług z zakresu: administracji, obsługi prawnej, w tym również z zakresu doradztwa podatkowego, na warunkach określonych w poszczególnych umowach współpracy. Wynagrodzenie wynikające z tych umów podlega okresowej aktualizacji i bieżącemu monitoringowi. Przychody ze sprzedaży Grupy GANT Development S.A. w 2011 roku Sfera działalności Przychody ze sprzedaży Udział w sprzedaży (tys. zł) (%) Działalność deweloperska 221 924 46,36 Działalność budowlana 158 438 33,10 Usługi najmu powierzchni komercyjnej 29 350 6,13 Usługi najmu powierzchni mieszkaniowej 11 769 2,46 Usługi holdingowe 52 014 10,87 Usługi wsparcia finansowego 3 0,00 Pozostałe 5 173 1,08 RAZEM 478 671 100 Wyłączenia konsolidacyjne -199 336 - Przychody ze sprzedaży po wyłączeniach Grupy 279 335 - Zysk/strata przed opodatkowaniem Grupy GANT Development S.A. w 2011 roku Sfera działalności Zysk z działalności operacyjnej Udział w zysku ogółem (tys. zł) (%) Działalność deweloperska 2 885 3,08 Działalność budowlana 6 387 6,81 Usługi najmu powierzchni komercyjnej 6 985 7,45 Usługi najmu powierzchni mieszkaniowej 48 848 52,09 Usługi holdingowe 28 665 30,57 Usługi wsparcia finansowego -20 163 - Pozostałe -804 - WYNIK BRUTTO 72 803 - Wyłączenia konsolidacyjne -42 636 - ZYSK PRZED OPODATKOWANIEM 30 167 - Główne rynki zbytu Grupy Kapitałowej GANT Development S.A. Spółka GANT Development S.A. oraz spółki od niej zależne w 2011 roku działały głównie na rynku krajowym. Na rynku zagranicznym działa spółka GANT International S.a.r.l., której siedziba znajduje się w Luksemburgu, GANT Development CZ s.r.o. z siedzibą w Republice Czeskiej oraz GANT Development (Cyprus) Limited z siedzibą na Cyprze. Nabywcą usług deweloperskich oraz zarządzania nieruchomościami mieszkaniowymi i usługowymi, są krajowe i zagraniczne osoby fizyczne oraz prawne. Według stanu na dzień 31 grudnia 2011 roku działalność deweloperska prowadzona była poprzez spółki należące do Grupy we Wrocławiu, Warszawie, Krakowie, Gdańsku, Poznaniu, Opolu, Żernikach Małych i Polanicy Zdrój. W zakresie działalności budowlano-montażowej głównym obszarem działania Grupy GANT Development S.A. jest Wrocław, Warszawa, Poznań, Gdańsk, Kraków. Wiąże się to z lokalizacją obecnych kontraktów BUDOPOL - Wrocław S.A. realizowanych dla Grupy Kapitałowej GANT Development S.A. 10

VI. Umowy znaczące dla działalności Grupy Kapitałowej GANT Development S.A. W dniu 14 stycznia 2011 roku GANT Development S.A. otrzymał z Banku Milenium S.A. oświadczenie o wygaśnięciu poręczenia do kwoty 36 237 tys. zł, udzielonego przez GANT Development S.A. spółce GANT PMG Sp. z o.o. Morena s.k.a., stanowiącego zabezpieczenie kredytu udzielonego 23 czerwca 2010 roku przez Bank Millennium S.A. (wraz z późniejszymi zmianami) w wysokości 24 158 tys. zł, w związku z całkowitą spłatą kredytu. W dniu 25 lutego 2011 roku GANT Development S.A. podpisał z bankiem BPS S.A. aneks do umowy kredytu, na mocy którego odnowiono do dnia 24 lutego 2012 roku kredyt w rachunku bieżącym do maksymalnej kwoty 25 000 tys. zł. Środki przeznaczone są na bieżące finansowanie działalności Grupy Kapitałowej GANT Development S.A. W dniu 7 kwietnia 2011 roku GANT PMW Sp. z o.o. 18 s.k.a., spółka zależna od GANT Development S.A, nabyła od spółki SADIE Investments Sp. z o.o., działkę gruntu o powierzchni 13.268 m 2, położoną w Warszawie przy ul. Jana Kazimierza. Cena transakcji wyniosła 27 000 tys. zł. Na nieruchomości planowana jest inwestycja obejmująca budowę około 360 lokali mieszkalnych, której rozpoczęcie przewiduje się na IV kwartał 2011 roku. W dniu 15 kwietnia 2011 roku GANT PM sp. z o.o. 7 s.k.a., spółka zależna od GANT Development S.A, nabyła od osoby fizycznej 80.000 akcji serii A oraz 1.240.000 akcji serii B spółki INTAKUS S.A., co stanowi 5,87% udziału w kapitale zakładowym spółki INTAKUS S.A. Aktualnie GANT Development S.A. wraz z podmiotem zależnym GANT PM sp. z o.o. 7 s.k.a. posiada łącznie 4.320.000 akcji spółki INTAKUS S.A., co stanowi 19,20% udziału w kapitale zakładowym spółki i daje prawo do 5.640.000 głosów stanowiących 18,49 % udziału w ogólnej liczbie głosów na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy spółki INTAKUS S.A. W dniu 7 czerwca 2011 roku GANT PM Sp. z o.o. 9 s.k.a., spółka zależna od GANT Development S.A., nabyła od osoby fizycznej nieruchomość gruntową o powierzchni 3,6600 ha, położoną w miejscowości Brzezinka w gminie Oleśnica, za cenę wynoszącą 4 000 tys. zł. Na nieruchomości znajduje się obiekt zabytkowy. W dniu 13 czerwca 2011 roku GANT PM Sp. z o.o. ODRA TOWER s.k.a., spółka zależna od GANT Development S.A., zawarła z Bankiem Millennium S.A. umowę o odnawialny kredyt na finansowanie budownictwa mieszkaniowego na kwotę 57 500 tys. zł, kredyt przeznaczony jest w pierwszej kolejności na spłatę kredytu zaciągniętego w BRE Banku Hipotecznym S.A., do kwoty 6 200 tys. zł, a następnie na częściowe sfinansowanie przedsięwzięcia inwestycyjnego tj. finansowanie do 79,10% całkowitych kosztów inwestycji netto związanych z budową budynku mieszkalno usługowego ODRA TOWER we Wrocławiu przy ul. Podwale/ Sikorskiego. Termin ostatecznej spłaty kredytu określony został na dzień 30 czerwca 2013 roku. W dniu 1 lipca 2011 roku GANT PM Sp. z o.o. Stabłowice s.k.a., spółka zależna od GANT Development S.A., zawarła z bankiem PKO S.A. umowę kredytu inwestorskiego NOWY DOM sprzedaż na kwotę 12 543 tys. zł. Kredyt zostanie przeznaczony na finansowanie kosztów budowy budynku wielomieszkaniowego stanowiącego II etap inwestycji mieszkaniowej "Pastelowa Kraina", prowadzonej we Wrocławiu przy ul. Olbrachtowskiej. Termin ostatecznej spłaty kredytu określony został na dzień 29 czerwca 2012 roku. W dniu 22 lipca 2011 roku BUDOPOL - WROCŁAW S.A. wraz z Budopol GW Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością s.k.a. podpisał z Bankiem ING Bankiem Śląskim S.A. aneks do umowy kredytowej, na mocy którego została podwyższona łączna kwota dostępnego kredytu z 12 000 tys. zł do 15 000 tys. zł. Strony ustaliły również, że okres udostępnienia kredytu przyznanego umową zostaje przedłużony do dnia 3 sierpnia 2012 roku. W dniu 2 sierpnia 2011 roku GANT PM Sp. z o.o. 14 s.k.a., spółka zależna od GANT Development S.A., nabyła od osób fizycznych nieruchomość gruntową niezabudowaną o powierzchni 6,2568 ha, położoną we Wrocławiu przy ul. Racławickiej, za cenę wynoszącą 60 000 tys. zł, płatną w ratach. Na nieruchomości planowana jest inwestycja obejmująca budowę około 16 budynków mieszkalnych wielorodzinnych o łącznej powierzchni ponad 50.000 metrów kwadratowych. I etap inwestycji posiada pozwolenie na budowę, rozpoczęcie projektu przewiduje się na IV kwartał 2011 roku. W dniu 19 października 2011 roku GANT PM Sp. z o.o. Sudety s.k.a., spółka zależna od GANT Development S.A., zawarła z bankiem Alior Bank S.A. dwie umowy kredytu na łączną kwotę 26 000 tys. zł. Umowa o kredyt nieodnawialny na finansowanie bieżącej działalności zawarta została na kwotę 25 200 tys. zł, a jej przedmiotem jest finansowanie lub refinansowanie I oraz II etapu inwestycji deweloperskiej realizowanej przez spółkę zależną w Polanicy Zdrój. Umowa o kredyt odnawialny w rachunku kredytowym zawarta została na kwotę 800 tys. zł, a jej przedmiotem jest finansowanie podatku VAT związanego z prowadzoną inwestycją deweloperską. Termin ostatecznej spłaty obydwu kredytów określony został na dzień 30 września 2013 roku. W dniu 28 października 2011 roku GANT PMK Sp. z o.o. Bochenka s.k.a., spółka zależna od GANT Development S.A., nabyła od MK Inwest Sp. z o.o. spółka jawna, nieruchomość gruntową o łącznym obszarze 1,0384 ha położoną przy ulicy Bochenka w Krakowie. Na nieruchomości planowana jest inwestycja, obejmująca budowę około 388 mieszkań. 11

W dniu 17 października 2011 roku Gant PM Sp. z o.o. Przylesie s.k.a., spółka zależna od GANT Development S.A., dokonała częściowej spłaty kredytu w kwocie 5 800 tys. zł zaciągniętego w BRE Bank Hipoteczny S.A. dla inwestycji prowadzonej w Opolu. Znaczące umowy pożyczek zostały szczegółowo opisane w punkcie VIII niniejszego sprawozdania. VII. Informacje o zaciągniętych kredytach, pożyczkach Kredyty (aktywne) zaciągnięte w 2011 roku: W dniu 28 marca 2011 roku została zawarta umowa kredytu między GANT PM Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Przylesie s.k.a. a BRE Bank Hipoteczny S.A., na mocy której Bank udzielił spółce kredytu w wysokości 19 604 tys. zł z terminem ostatecznej spłaty do dnia 15 grudnia 2012 roku. Kredyt został przeznaczony na częściowe finansowanie inwestycji w Opolu przy ul. 10 Sudeckiej Dywizji Zmechanizowanej. Do istotnych zabezpieczeń kredytu należą: hipoteka do kwoty 29 405 tys. zł ustanowiona na, będącej własnością GANT PM Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Przylesie s.k.a. nieruchomości położonej w Opolu przy ul. 10 Sudeckiej Dywizji Zmechanizowanej; zastaw rejestrowy na akcjach GANT PM Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością PRZYLESIE s.k.a.; cesja wierzytelności z polisy ubezpieczenia inwestycji od ryzyk budowlanych; cesja wierzytelności z umów zawieranych z nabywcami lokali realizowanych w ramach inwestycji. Zadłużenie na dzień 31 grudnia 2011 roku wynosi: 3 266 tys. zł W dniu 09 marca 2011 roku została zawarta umowa kredytu między Spółka Mieszkaniowa DOM Sp. z o.o. (obecnie GANT ZN Sp. z o.o. SM DOM s.k.a.) a Bank Pekao S.A. na mocy której Bank udzielił spółce kredytu w wysokości 500 tys. zł z terminem ostatecznej spłaty do dnia 09 marca 2012 roku. Kredyt został przeznaczony na bieżące finansowanie działalności gospodarczej. Do istotnych zabezpieczeń należą: weksel własny in blanco wystawiony przez kredytobiorcę poręczony przez GANT Development S.A. Zadłużenie na dzień 31 grudnia 2011 roku wynosi: 425 tys. zł. W dniu 13 czerwca 2011 roku została zawarta umowa kredytu pomiędzy GANT PM Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Odra Tower s.k.a. a Bankiem Millennium S.A., na mocy której Bank udzielił kredytu w wysokości 57 500 tys. zł z terminem spłaty do dnia 30 czerwca 2013 roku. Kredyt został przeznaczony na częściowe finansowanie inwestycji we Wrocławiu przy ul. Sikorskiego. Do istotnych zabezpieczeń kredytu należą: hipoteka do kwoty 97 750 tys. zł ustanowiona na, będącej własnością GANT PM Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Odra Tower s.k.a., nieruchomości położonej we Wrocławiu przy ul. Sikorskiego; zastaw rejestrowy i blokada z zastawem zwykłym na akcjach GANT PM Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Odra Tower s.k.a.; poręczenie GANT Development S.A.; cesja wierzytelności z polisy ubezpieczenia inwestycji od ryzyk budowlanych; cesja wierzytelności z umów zawieranych z nabywcami lokali realizowanych w ramach inwestycji. Zadłużenie na dzień 31 grudnia 2011 roku wynosi:18 467 tys. zł W dniu 1 lipca 2011 roku została zawarta umowa kredytu między GANT PM Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Stabłowice s.k.a. a PKO BP S.A., na mocy której Bank udzielił spółce kredytu w wysokości 12 543 tys. zł z terminem spłaty do dnia 29 czerwca 2012 roku. Kredyt został przeznaczony na częściowe finansowanie II etapu inwestycji we Wrocławiu przy ul. Strzeblowskiej. Do istotnych zabezpieczeń kredytu należą: hipoteka do kwoty 18 815 tys. zł na będących własnością GANT PM Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Stabłowice s.k.a., nieruchomościach położonych we Wrocławiu przy ul. Strzeblowskiej; weksel własny in blanco poręczony przez komplementariusza wraz z deklaracją wekslową; cesja wierzytelności z polisy ubezpieczenia inwestycji od ryzyk budowlanych; cesja wierzytelności z zawartych i przyszłych umów zawieranych z nabywcami lokali realizowanych w ramach inwestycji. Zadłużenie na dzień 31 grudnia 2011 roku wynosi: 0,00 tys. zł W dniu 14 grudnia 2011 roku została zawarta umowa kredytu pomiędzy GANT PM Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Legnicka s.k.a. a Alior Bank S.A., na mocy której Bank udzielił spółce kredytu w wysokości 7 500 tys. zł z terminem spłaty do dnia 30 listopada 2012 roku. Kredyt został przeznaczony na refinansowanie poniesionych kosztów inwestycji we Wrocławiu przy ul. Legnickiej oraz na bieżące finansowanie działalności. Do istotnych zabezpieczeń kredytu należą hipoteka umowna do wysokości 11 500 tys. zł ustanowiona na, będącej w użytkowaniu wieczystym przez GANT PM Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Legnicka s.k.a., nieruchomości gruntowej oraz na budynku stanowiącym odrębną nieruchomość położonym we Wrocławiu przy ul. Legnickiej; 12

poręczenie GANT Development S.A.; cesja wierzytelności z polisy ubezpieczenia nieruchomości obciążonej w/w hipoteka; cesja wierzytelności z nowozawieranych umów z nabywcami lokali we Wrocławiu przy ul. Legnickiej. Zadłużenie na dzień 31 grudnia 2011 roku wynosi: 7 459 tys. zł W dniu 19 października 2011 roku została zawarta umowa kredytu pomiędzy GANT PM Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Sudety s.k.a. a Alior Bank S.A., na mocy której Bank udzielił spółce kredytu w wysokości 25 200 tys. zł z terminem spłaty do dnia 30 września 2013 roku. Kredyt został przeznaczony na finansowanie kosztów netto inwestycji w Polanicy Zdrój. Do istotnych zabezpieczeń kredytu należą; hipoteka umowna do wysokości 37 800 tys zł na, będącej w użytkowaniu wieczystym przez GANT PM Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Sudety s.k.a., nieruchomości położonej w Polanicy Zdrój przy ul. Fabrycznej oraz Alei Zwycięzców; poręczenie GANT Development S.A.; cesja wierzytelności z polisy ubezpieczenia inwestycji od ryzyk budowlanych; cesja wierzytelności z umów zawieranych z nabywcami lokali realizowanych w ramach inwestycji. Zadłużenie na dzień 31 grudnia 2011 roku wynosi: 4 243 tys. zł W dniu 19 października 2011 roku została zawarta umowa kredytu pomiędzy GANT PM Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Sudety s.k.a. a Alior Bank S.A., na mocy której Bank udzielił spółce kredytu w wysokości 800 tys. zł z terminem spłaty do dnia 30 września 2013 roku. Kredyt został przeznaczony na finansowanie podatku VAT od kosztów inwestycji w Polanicy Zdrój. Do istotnych zabezpieczeń kredytu należą; hipoteka umowna do wysokości 1 200 tys zł na, będącej w użytkowaniu wieczystym przez GANT PM Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Sudety s.k.a., nieruchomości położonej w Polanicy Zdrój przy ul. Fabrycznej oraz przy Alei Zwycięzców; poręczenie GANT Development S.A.; cesja wierzytelności z polisy ubezpieczenia inwestycji od ryzyk budowlanych. Zadłużenie na dzień 31 grudnia 2011 roku wynosi: 191 tys. zł W dniu 15 grudnia 2011 roku została zawarta umowa kredytu między GANT PMG Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Malczewskiego s.k.a. a Getin Noble Bank S.A., na mocy której Bank udzielił spółce kredytu w wysokości 14 600 tys. zł z terminem spłaty do dnia 20 grudnia 2013 roku. Kredyt został przeznaczony na częściowe finansowanie inwestycji w Gdańsku przy ul. Malczewskiego. Do istotnych zabezpieczeń kredytu należą: hipoteka do kwoty 21 900 tys. zł na, będącej własnością GANT PMG Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Malczewskiego s.k.a., nieruchomości położonej w Gdańsku przy ul. Malczewskiego; weksel własny in blanco wystawiony przez kredytobiorcę wraz z deklaracją wekslową; poręczenie GANT PMG Sp. z o.o.; cesja wierzytelności z polisy ubezpieczenia inwestycji od ryzyk budowlanych; cesja wierzytelności z zawartych i przyszłych umów zawieranych z nabywcami lokali realizowanych w ramach inwestycji. Zadłużenie na dzień 31 grudnia 2011 roku wynosi: 0,00 tys. zł W dniu 16 listopada 2011 roku została zawarta umowa kredytu miedzy GANT ZN Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Kamieńskiego Biura s.k.a a Raiffeisen Bank Polska S.A, na mocy której bank udzielił spółce kredytu w wysokości 914 tys. EUR z terminem spłaty do dnia 27 września 2019 roku. Kredyt został przeznaczony na zakup nieruchomości położonej we Wrocławiu przy ul. Kamieńskiego. Do istotnych zabezpieczeń kredytu należą: hipoteka do kwoty 1 650 tys. EUR ustanowiona na, będącej własnością GANT ZN Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Kamieńskiego Biura s.k.a., nieruchomości położonej we Wrocławiu przy ul. Kamieńskiego; cesja wierzytelności z polisy ubezpieczenia nieruchomości obciążonej w/w hipoteką; cesja wierzytelności należnych kredytobiorcy z tytułu najmu lokali we Wrocławiu przy ul. Kamieńskiego. Zadłużenie na dzień 31 grudnia 2011 roku wynosi: 3 990 tys. zł. Łączne zadłużenie z tytułu zaciągniętych kredytów na dzień 31 grudnia 2011 roku wynosi: 386 096 tys. zł. Kredyty spłacone w 2011 roku: kredyt zaciągnięty przez spółkę Gant Development S.A. (BRE Bank S.A.) spłata nastąpiła we wrześniu 2011 roku kredyt zaciągnięty przez spółkę GANT PM Sp. z o.o. Legnicka s.k.a. (PKO BP S.A.) spłata nastąpiła w październiku 2011 roku, kredyt zaciągnięty przez spółkę Gant PM Sp. z o.o. Stabłowice s.k.a.-i etap inwestycji (PKO BP S.A.) spłata nastąpiła w marcu 2011 roku, kredyt zaciągnięty przez spółkę Gant PM Sp. z o.o. Stabłowice s.k.a. II etap inwestycji (PKO BP S.A.) spłata nastąpiła w grudniu 2011 roku, kredyt zaciągnięty przez spółkę Projekt Robotnicza Sp. z o.o. (BZ WBK S.A.) spłata nastąpiła w czerwcu 2011 roku, kredyt zaciągnięty przez spółkę GANT PM Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Odra Tower s.k.a. (BRE Bank Hipoteczny S.A.) spłata nastąpiła w lipcu 2011 roku, 13