Komentarz tygodniowy 17-24.02.2017 DANE MAKROEKONOMICZNE Z POLSKI Stopa bezrobocia rejestrowanego (dane GUS) Stopa bezrobocia rejestrowanego na koniec stycznia br. ukształtowała się na poziomie 8,6 % (tj. o 1,6 pp. mniej niż na koniec stycznia 2016 r.). Liczba zarejestrowanych bezrobotnych wyniosła 1 397,1 tys. osób (tj. wzrosła o 61,9 tys. m/m). Okresowy wzrost liczby zarejestrowanych bezrobotnych w miesiącach zimowych jest naturalnym zjawiskiem, związanym z sezonowym harmonogramem prac w niektórych sektorach (rolnictwo, budownictwo). W ujęciu rocznym, liczba zarejestrowanych bezrobotnych obniżyła się o 250,4 tys. osób. Dane za styczeń 2017 r. są potwierdzeniem bardzo dobrej sytuacji na rynku pracy (bezrobocie rejestrowane o tej porze roku jest najniższe od 1992 r.), która powinna wspierać w najbliższych miesiącach wzrost konsumpcji. Indeks nastrojów w gospodarce (dane Komisji Europejskiej) Dyrekcja Generalna ds. Gospodarczych i Finansowych Komisji Europejskiej opublikowała dane dotyczące koniunktury gospodarczej dla strefy euro oraz poszczególnych państw członkowskich Unii Europejskiej. Opublikowane dane wskazują na poprawę nastrojów w strefie euro (najlepszy wynik od kwietnia 2011 r.) oraz nieznaczne pogorszenie koniunktury w Polsce (wykres obok). Pomimo pewnego osłabienia koniunktury w lutym, dane Komisji Europejskiej dla naszego kraju należy ocenić pozytywnie, gdyż odnotowany w tym miesiącu wynik jest drugim najlepszym od marca 2011 r. Ponadto, wynik lutowego badania potwierdził, iż koniunktura w strefie euro jest najlepsza od lat, co (biorąc pod uwagę, iż ten obszar gospodarczy jest naszym największym partnerem handlowym) jest pozytywnym prognostykiem także dla polskiej gospodarki. W danych Komisji Europejskiej wyraźnie widoczne są różnice w kondycji poszczególnych sektorów gospodarki. W naszym kraju najlepsze oceny koniunktury formułują przedsiębiorstwa działające w handlu detalicznym oraz w sektorze usług, zaś najsłabsze oceny koniunktury przedstawiają firmy z branży budowlanej. Podobne zależności obserwuje się w strefie euro. 1
WYDARZENIA W miniony czwartek (23 lutego) opublikowano opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 8 lutego 2017 r. Podczas lutowego posiedzenia przedstawiciele RPP oceniali, że w kolejnych kwartałach br. PKB powinien przyśpieszyć, czemu będzie sprzyjać rosnąca dynamika inwestycji, wspierana przez dalsze zwiększanie wykorzystania środków z nowej perspektywy finansowej UE. RPP podtrzymała swoją dotychczasową ocenę, że stabilizacja nominalnych stóp procentowych sprzyja utrzymaniu polskiej gospodarki na ścieżce zrównoważonego wzrostu oraz pozwala zachować równowagę makroekonomiczną. Deklarowane przywiązanie przez władze monetarne do stabilizacji stóp procentowych NBP na obecnym poziomie (stopa referencyjna wynosi 1,50 %) wspiera oczekiwania, iż stopy NBP pozostaną bez zmian przynajmniej do końca 2017 r. GUS opublikował dane dotyczące koniunktury konsumenckiej w lutym 2017 r. Bieżący wskaźnik ufności konsumenckiej (BWUK) ukształtował się na poziomie minus 1,9 pkt (spadek o 0,7 pp. m/m ), zaś wskaźnik wyprzedzający, opisujący oczekiwane w najbliższych miesiącach tendencje konsumpcji wyniósł minus 3,6 pkt (wzrost o 0,8 pp. m/m). Pomimo bardziej zróżnicowanych wartości niż przed miesiącem, odpowiednie wartości głównych indeksów pozostają wyższe niż przed rokiem (odpowiednio o 4,3 pp. i o 4,6 pp.), co zwiększa szanse na to, iż konsumpcja pozostanie głównym filarem wzrostu gospodarczego w Polsce w najbliższych kwartałach. DANE MAKROEKONOMICZNE ZE ŚWIATA Strefa euro - Indeks PMI dla przemysłu (wstępne dane Markit) Według wstępnych danych opublikowanych przez Markit, indeks PMI dla sektora przemysłowego w strefie euro w lutym br. wyniósł 55,5 pkt, wobec 55,2 pkt w styczniu. Tym samym wskaźnik PMI w strefie euro ukształtował się na najwyższym poziomie od 2011 r., co wskazuje na bardzo wyraźną poprawę koniunktury. W raporcie zwraca się uwagę, że do poprawy w lutym przyczynił się m.in. wzrost liczby nowych zamówień oraz zatrudnienia. Ze względu na fakt, iż państwa strefy pozostają głównym partnerem handlowym Polski (według danych GUS 56,6 % udział w polskim eksporcie w 2016 r.), bardzo dobre dane z tego obszaru gospodarczego dają podstawy, by oczekiwać, że odnotowane w ubiegłym roku spowolnienie gospodarcze w naszym kraju jest jedynie przejściowe. Dane o kondycji polskiego sektora przemysłowego w lutym br. zostaną opublikowane przez Markit w najbliższą środę (1 marca 2017 r.). 2
RYNKI FINANSOWE RYNEK STÓP PROCENTOWYCH Rynkowe stawki WIBOR w ubiegłym tygodniu pozostały stabilne (wykres obok). Brak sygnałów ze strony władz monetarnych o możliwych zmianach w poziomie stóp NBP w perspektywie najbliższych miesięcy powinien sprzyjać stabilizacji rynkowych stawek także w kolejnych tygodniach. Średnie rynkowe stopy procentowe w okresie 20 24.02.2017 r. Okres WIBOR EURIBOR LIBOR-USD LIBOR-CHF LIBOR-GBP 1M 1,66% -0,37% 0,78% -0,79% 0,26% 3M 1,73% -0,33% 1,05% -0,73% 0,35% 6M 1,81% -0,24% 1,36% -0,67% 0,52% 1Y 1,85% -0,11% 1,74% -0,52% 0,74% RYNEK WALUTOWY Wyszczególnienie 17.02.2017 24.02.2017 Zmiana USD/PLN 4,0693 4,0681 0,0% EUR/PLN 4,3314 4,3102-0,5% CHF/PLN 4,0711 4,0477-0,6% W ostatnich dniach złoty pozostał stabilny wobec głównych walut. Impulsem do bardziej znaczących zmian na rynku walutowym prawdopodobnie będą dopiero marcowe komunikaty banków centralnych (w strefie euro posiedzenie EBC zaplanowano 9 marca, zaś w USA Fed opublikuje komunikat 15 marca). Warto podkreślić, iż przed posiedzeniem decyzyjnym w USA opublikowane zostaną dane z rynku pracy w USA (10 marca). Jeśli miesięczne dane o bezrobociu i zatrudnieniu potwierdzą dobrą kondycję rynku pracy, wówczas (przy braku innych impulsów z rynku) będzie to wsparcie dla dolara, gdyż wzmocnione zostaną oczekiwania odnośnie podwyżek stóp procentowych w USA w najbliższych miesiącach. 3
RYNEK TOWAROWY Data Cena ropy Cena złota Cena srebra (USD/bbl) (USD/oz.) (USD/oz.) 17.02 55,81 1235,22 17,97 20.02 56,18 1238,00 18,01 21.02 56,66 1235,90 17,94 22.02 55,84 1237,31 18,02 23.02 56,58 1249,34 18,16 24.02 55,99 1256,56 18,35 W minionym tygodniu opublikowano dane amerykańskiej agencji ds. energii (U.S. Energy Information Administration), które wskazały na wzrost zapasów ropy w Stanach Zjednoczonych (o 0,6 mln baryłek w ujęciu tygodniowym). W porównaniu ze stanem sprzed roku, zapasy surowca w USA są wyższe o 42,4 mln baryłek (8,9 %). Pomimo utrzymywania się zapasów surowca blisko rekordowo wysokich poziomów, w ostatnich tygodniach ceny ropy na światowych rynkach kształtują się wyraźnie powyżej cen sprzed roku (Brent oscyluje wokół 56 dolarów za baryłkę, wobec 33 dolarów za baryłkę przed rokiem). O wyższych cenach ropy decydują oczekiwania rynku, iż podaż tego surowca zostanie w najbliższych miesiącach ograniczona na skutek realizacji porozumień głównych producentów (z 30 listopada oraz 10 grudnia 2016 r.). RYNEK KAPITAŁOWY W ujęciu tygodniowym WIG30 zyskał 1,3 %. Wzrostowi indeksu grupującego największe spółki na GPW sprzyjały utrzymujące się dobre nastroje na głównych parkietach w USA (Dow Jones zyskał w ujęciu tygodniowym 1,0 %). O dalszym kierunku zmian na rynku akcji prawdopodobnie zdecydują marcowe komunikaty władz monetarnych w strefie euro (9.03) oraz USA (15.03). Ewentualne sugestie o zaostrzeniu polityki pieniężnej w najbliższych miesiącach może być impulsem do wyhamowania tempa wzrostów lub rozpoczęcia spadkowej korekty. 4
KALENDARIUM Kalendarium na najbliższy tydzień (27.02-03.03.2017 r.) Data Kraj Wskaźnik makro Okres Wartość poprzednia 28 lutego Polska Produkt Krajowy Brutto (wstępne dane), zmiana r/r IV kw. 2016 r. 2,5 %* 1 marca Polska Indeks PMI dla przemysłu II 54,8 pkt * według tzw. szybkiego szacunku GUS, opublikowanego przed dwoma tygodniami, w IV kw. 2016 r. PKB (niewyrównany sezonowo) wzrósł realnie o 2,7 % r/r DEPARTAMENT PLANOWANIA I ANALIZ Daniel Piekarek Analityk Makroekonomiczny, tel.: 22 539-54-97 Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celu informacyjnym i nie może być traktowane jako doradztwo ani porada inwestycyjna. W szczególności nie może być traktowane jako oferta ani propozycja zawarcia jakiejkolwiek transakcji, jak również nie jest formą reklamy ani ofertą sprzedaży jakiejkolwiek usługi świadczonej przez Bank BPS S.A. przedstawione opinie i komentarze są niezależnymi opiniami Banku BPS S.A. i pozostają aktualne wyłącznie w momencie ich wydania. Przy ich opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które są uważane za wiarygodne i dokładne, jednak zastrzegamy, iż mimo to mogą być one niekompletne lub skrócone. Niniejszy dokument stanowi własność Banku. Kopiowanie i rozpowszechnianie niniejszego dokumentu w całości lub w części możliwe jest wyłącznie po uprzednim uzyskaniu pisemnej zgody Banku. 5