Komentarz tygodniowy 28.08-04.09.2015 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Indeks PMI Wskaźnik VIII 2014 VII 2015 VIII 2015 Indeks PMI, pkt 49,0 54,5 51,1 Według danych opublikowanych przez Markit, indeks PMI dla polskiego sektora przemysłowego w sierpniu br. wyniósł 51,1 pkt, wobec 54,5 pkt w lipcu. Jest to najniższa wartość indeksu od jedenastu miesięcy (wykres obok). Niższy odczyt w sierpniu jest konsekwencją wolniejszego tempa wzrostu produkcji, liczby nowych zamówień, eksportu, zatrudnienia oraz spadku cen wyrobów gotowych. Odnotowując niższy odczyt w sierpniu br. warto pamiętać, iż indeks PMI pozostał powyżej poziomu 50 pkt, co oznacza dalszą poprawę koniunktury w sektorze przemysłowym. Spadek wskaźnika do 51,1 pkt oznacza jedynie, iż tempo poprawy spowolniło. Sierpniowy odczyt jest negatywnym zaskoczeniem dla rynku, jednak prawdopodobnie istotny wpływ na niski wynik miały czynniki jednorazowe, przede wszystkim odnotowane w sierpniu br. ograniczenia w dostawach prądu w Polsce. Stopy procentowe NBP Rada Polityki Pieniężnej pozostawiła na wrześniowym posiedzeniu decyzyjnym stopy procentowe bez zmian. Decyzja ta była zgodna zarówno z oczekiwaniami rynku, jak i z zapowiedziami władz monetarnych z marca br., kiedy zadeklarowano zakończenie cyklu obniżek stóp NBP. Odnosząc się do perspektyw inflacji, Rada podkreśliła, iż oczekuje stopniowego wzrostu dynamiki cen w najbliższych miesiącach. Wzrostowi wskaźnika inflacji sprzyjać powinno m.in. utrzymanie stabilnego wzrostu gospodarczego, dobra sytuacja na krajowym rynku pracy oraz poprawa koniunktury w strefie euro. Z tego względu, w ocenie przewodniczącego RPP (Marka Belki), najbardziej prawdopodobne jest utrzymanie stóp procentowych na niezmienionym poziomie do końca roku. 1
Indeks nastrojów w gospodarce dane Komisji Europejskiej Komisja Europejska opublikowała dane dotyczące koniunktury gospodarczej dla państw członkowskich UE. Dane wskazują na poprawę nastrojów w Polsce i strefie euro oraz nieznaczne pogorszenie nastrojów w Niemczech (wykres obok). W danych Komisji wyraźnie widoczne są różnice w kondycji poszczególnych sektorów gospodarki. W naszym kraju najlepsze oceny koniunktury formułują przedsiębiorstwa działające w handlu detalicznym oraz w sektorze usług, zaś najsłabsze oceny koniunktury przedstawiają firmy z branży budowlanej. Należy zauważyć, iż wartość indeksu dla Polski kształtuje się poniżej wieloletniej średniej, która wynosi 100 pkt (dane dla Polski prezentowane są od października 1993 r.), co oznacza, iż gospodarka nie rozwija się jeszcze w tak szybkim tempie jak w latach poprzednich. WYDARZENIA W serwisie internetowym UKNF opublikowano dane dotyczące sektora bankowego według stanu na koniec lipca 2015 r. Zysk netto sektora wyniósł 9,4 mld zł i w relacji do lipca 2014 r. spadł o 1,0 mld zł, tj. o 9,7 %. Na osiągnięcie niższego zysku wpływ miało m.in. pogorszenie wyniku z tytułu odsetek (o 1,9 mld zł, tj. o 8,7 % r/r), które tylko częściowo zostało zrekompensowane przez poprawę wyniku na operacjach finansowych wraz z wynikiem z pozycji wymiany (o 436,0 mln zł, tj. o 13,2 % r/r). W analizowanym okresie sektor spółdzielczy osiągnął wynik na poziomie 445,7 mln zł, tj. był o 12,5 % (63,8 mln zł) niższy niż przed rokiem. Natomiast banki komercyjne osiągnęły wynik na poziomie 8,7 mld zł, który był niższy niż przed rokiem o 10,6 % r/r (1,0 mld zł). Odmienna tendencja była widoczna w wyniku oddziałów instytucji kredytowych, których wynik na poziomie 222,0 mln zł był o 79,3 % wyższy niż przed rokiem. W serwisie UKNF opublikowano projekt rekomendacji dotyczącej bezpieczeństwa transakcji płatniczych wykonywanych w internecie przez banki, krajowe instytucje płatnicze, krajowe instytucje pieniądza elektronicznego i spółdzielcze kasy oszczędnościowo-kredytowe. Projekt zawiera 14 szczegółowych rekomendacji, które obejmują następujące obszary: zasady i organizacja procesu zarządzania i oceny ryzyka, szczególne środki kontroli i bezpieczeństwa w zakresie płatności internetowych, a także świadomość i edukowanie klientów oraz komunikacja z nimi. W ramach konsultacji z KNF, uwagi do projektu można przesyłać do 25 września 2015 r. Senat wprowadził poprawki do ustawy o szczególnych zasadach restrukturyzacji walutowych kredytów mieszkaniowych w związku ze zmianą kursu walut obcych do waluty polskiej oraz o zmianie niektórych ustaw (http://www.senat.gov.pl/prace/senat/posiedzenia/tematy,424,1.html). Restrukturyzacja kredytu mieszkaniowego polegałaby na ustaleniu różnicy pomiędzy wartością kredytu po przewalutowaniu po kursie bieżącym a zadłużeniem, które pozostałoby do spłaty, gdyby kredytobiorca zawarł umowę o kredyt mieszkaniowy w walucie polskiej. Bank ma umarzać 50 % tej kwoty. Zgodnie z harmonogramem, teraz ustawą zajmie się Sejm. 2
DANE MAKROEKONOMICZNE ZE ŚWIATA DANE MAKROEKONOCZNE Z POLSKI Strefa euro Stopy procentowe Rada EBC pozostawiła stopy procentowe w strefie euro na niezmienionym poziomie (główna stopa procentowa wynosi 0,05 %). Decyzji w sprawie stóp procentowych towarzyszyła publikacja najnowszych prognoz EBC dla strefy euro na najbliższe lata. W najnowszym raporcie oczekuje się, iż wzrost PKB w 2015 r. wyniesie 1,4 % (wobec 1,5 % wzrostu w prognozie z czerwca br.), zaś średnioroczna inflacja konsumentów ukształtuje się na poziomie 0,1 % (wobec 0,3 % w prognozie sprzed trzech miesięcy). Słabszym prognozom na ten rok towarzyszyło także obniżenie oczekiwań dotyczących zarówno tempa wzrostu PKB, jak i inflacji na lata 2016-2017. W tych warunkach rosną szanse na to, iż dotychczasowa, wyjątkowo łagodna polityka pieniężna w strefie euro będzie kontynuowana. RYNKI FINANSOWE RYNEK STÓP PROCENTOWYCH Rynkowe stawki WIBOR pozostały w ubiegłym tygodniu stabilne (wykres obok). Poziom stawek oraz nachylenie krzywej odzwierciedlają oczekiwania rynku, zgodnie z którymi w najbliższych miesiącach stopy NBP pozostaną bez zmian, zaś pierwszą decyzją zmieniającą poziom stóp procentowych banku centralnego będzie podwyżka. Pewnym czynnikiem ryzyka dla prognoz długoterminowych pozostaje fakt, iż w styczniu i lutym 2016 r. kończą się kadencje 8 z 9 członków Rady Polityki Pieniężnej, stąd o stopach procentowych w przyszłym roku decydować będą już inni członkowie Rady, którzy zostaną wybrani przez Prezydenta, Sejm i Senat. Średnie rynkowe stopy procentowe w okresie 31.08 04.09.2015 r. Okres WIBOR EURIBOR LIBOR-USD LIBOR-CHF LIBOR-GBP 1M 1,66% -0,10% 0,20% -0,79% 0,51% 3M 1,72% -0,03% 0,33% -0,73% 0,59% 6M 1,80% 0,04% 0,54% -0,67% 0,74% 1Y 1,83% 0,16% 0,85% -0,56% 1,05% 3
RYNEK WALUTOWY Wyszczególnienie 28.08.2015 04.09.2015 Zmiana USDPLN 3,7493 3,7952 1,2% EURPLN 4,2325 4,2290-0,1% CHF/PLN 3,8988 3,8982 0,0% Uwzględniając kurs ustalony na fixingu NBP, złoty osłabił się w minionym tygodniu zarówno wobec dolara (o 1,2 %), zaś wobec euro i franka pozostał stabilny (tabela obok). Kierunek zmian na rynku walutowym nadal kształtowany jest głównie przez czynniki globalne, wśród których należy wymienić obawy o spowolnienie chińskiej gospodarki, a także ryzyko podwyżek stóp procentowych w USA na posiedzeniu decyzyjnym we wrześniu (17.09). Za takim scenariuszem (zaostrzenie polityki pieniężnej w USA) przemawiają m.in. opublikowane w ubiegłym tygodniu dane amerykańskiego Departamentu Pracy (stopa bezrobocia w sierpniu br. wyniosła 5,1 %, co jest najniższym poziomem od 2008 r.). Dobre dane z realnej gospodarki w USA faworyzują dolara i mają niekorzystny wpływ na notowania (postrzeganych jako bardziej ryzykowne) walut z naszego regionu. RYNEK TOWAROWY Cena Cena Cena Cena ropy Data miedzi złota srebra (USD/bbl) (USD/lb) (USD/oz.) (USD/oz.) 28.08 50,05 5147,00 1133,56 14,59 31.08 54,15 5147,00 1134,10 14,60 01.09 49,56 5084,75 1139,70 14,57 02.09 50,50 5139,00 1133,65 14,70 03.09 50,68 5265,50 1124,85 14,77 04.09 49,61 5134,25 1122,60 14,57 Ceny surowców utrzymują się na niskim poziomie. Wśród przyczyn tego zjawiska należy wymienić zarówno czynniki podażowe (wysoki poziom zapasów), jak i obawy o popyt na surowce ze strony słabnącej chińskiej gospodarki. Próby korekty wzrostowej cen ropy (obserwowane na początku tygodnia) okazały się nietrwałe. Wydaje się, iż bez konkretnych decyzji ze strony głównych producentów ropy naftowej w sprawie ograniczenia wydobycia, cena surowca utrzymywać się będzie nieznacznie poniżej 50 dolarów za baryłkę (Brent). W najbliższych dniach aktywność na rynkach finansowych może być ograniczona, na co wpływ będzie miał skrócony tydzień handlu w Stanach Zjednoczonych, gdzie poniedziałek (07.09) jest dniem wolnym od pracy. Niewielkiej aktywności na rynkach powinien sprzyjać także brak zaplanowanych publikacji istotnych danych z realnych gospodarek. 4
RYNEK KAPITAŁOWY W ujęciu tygodniowym WIG30 stracił -0,2 %. Istotnym ryzykiem na rynku polskich akcji pozostają m.in. czynniki polityczne, związane z toczącą się debatą publiczną na temat kredytobiorców posiadających zobowiązania w walutach obcych, a także ewentualne zaangażowanie spółek, w których posiada udziały Skarb Państwa w proces restrukturyzacji polskiego górnictwa. Oprócz czynników krajowych, negatywny wpływ na nastroje na rynku akcji mają globalne obawy o koniunkturę, w warunkach spowolnienia gospodarczego w Chinach oraz możliwego zaostrzenia polityki pieniężnej w USA. KALENDARIUM Kalendarium na najbliższy tydzień (07-11.09.2015 r.) Brak istotnych publikacji makroekonomicznych DEPARTAMENT PLANOWANIA I ANALIZ Piotr Lebiedziński Wicedyrektor Departamentu Planowania i Analiz, tel.: 22 539-52-62 Daniel Piekarek Analityk Makroekonomiczny, tel.: 22 539-54-97 Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celu informacyjnym i nie może być traktowane jako doradztwo ani porada inwestycyjna. W szczególności nie może być traktowane jako oferta ani propozycja zawarcia jakiejkolwiek transakcji, jak również nie jest formą reklamy ani ofertą sprzedaży jakiejkolwiek usługi świadczonej przez Bank BPS S.A. przedstawione opinie i komentarze są niezależnymi opiniami Banku BPS S.A. i pozostają aktualne wyłącznie w momencie ich wydania. Przy ich opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które są uważane za wiarygodne i dokładne, jednak zastrzegamy, iż mimo to mogą być one niekompletne lub skrócone. Niniejszy dokument stanowi własność Banku. Kopiowanie i rozpowszechnianie niniejszego dokumentu w całości lub w części możliwe jest wyłącznie po uprzednim uzyskaniu pisemnej zgody Banku. 5