Biuro Analiz Makroekonomicznych research@bankmillennium.pl Grzegorz Maliszewski Główny Ekonomista +48 22 598 22 38 Urszula Kryńska Ekonomistka +48 22 598 20 10 Mateusz Sutowicz Analityk rynków finansowych +48 22 598 22 36 Kursy walut Δ % EUR/PLN 4,1905 1,4% USD/PLN 3,8217 1,3% CHF/PLN 3,8901-0,2% EUR/USD 1,0965 0,0% Rynek Pieniężny (%) Δ bps WIBOR 1M 1,66 0 WIBOR 3M 1,72 0 Obligacje PL (%) Δ bps 2Y 1,84 2 5Y 2,51 0 10Y 2,97 6 IRS PLN (%) Δ bps 2Y 1,84 1 5Y 2,26-2 10Y 2,72-1 Obligacje bazowe (%) Δ bps DE 10Y 0,67 0 US 10Y 2,19-2 Giełdy pkt. Δ % WIG 30 2439,3-1,0 S&P 500 2077,6-1,2 Nikkei 225 20808,7 1,3 Dane z dnia dzisiejszego godz. 9.00 i zmiany tygodniowe Bieżący tydzień na rynkach finansowych 10 sierpnia 2015 Rynek wciąż pozostaje skoncentrowany na sygnałach z amerykańskiej gospodarki. W ocenie rynku piątkowy odczyt danych z rynku pracy USA przybliży Fed do decyzji o wzroście kosztu pieniądza już podczas posiedzenia we wrześniu. Z tego powodu wycena bardziej ryzykownych walut pozostaje pod presją sprzedających. Sentyment inwestycyjny dodatkowo pogarszają informacje z Chin. Kolejny, najsilniejszy od czterech miesięcy, spadek eksportu z Państwa Środka zwiększa obawy o kondycję największej gospodarki świata. Z tego powodu 1,5-roczne minimum osiągnęły azjatyckie indeksy giełdowe, a malezyjski ringgit jest najsłabszy od 17 lat. W takich nastrojach rozpoczyna się europejska część sesji. W tym tygodniu pewną przeciwwagą dla słabszych nastrojów globalnych będą dane krajowe, w tym wstępny szacunek PKB za drugi kwartał. Wydarzenia tygodnia Coraz bardziej prawdopodobna podwyżka stóp w USA we wrześniu Liczba miejsc pracy poza rolnictwem w USA wzrosła w lipcu o 215 tys., po wzroście o 231 tys. w czerwcu i była nieco niższa od oczekiwań. Po rewizji danych za dwa poprzednie miesiące wzrost zatrudnienia był o 14 tys. większy niż wcześniej podano. Zgodnie z oczekiwaniami, stopa bezrobocia utrzymała się na poziomie 5,3%. Wynagrodzenia godzinowe wzrosły w lipcu o 0,2% m/m, po tym jak nie zmieniły się w czerwcu i były zgodne z oczekiwaniami. Ich roczne tempo zrostu zwiększyło się nieznacznie do 2,1% z 2,0% w czerwcu. Dane potwierdzają stabilną poprawę na rynku pracy, przy braku presji na wzrost płac. Wydaje się jednak, że nie jest to warunkiem koniecznym, do rozpoczęcia podwyżek stóp. Pierwsza od 9 lat podwyżka we wrześniu jest w naszej ocenie wciąż prawdopodobna. Poprawa koniunktury w polskim przemyśle Wskaźnik PMI, opisujący koniunkturę w polskim sektorze przemysłowym, wzrósł w lipcu drugi miesiąc z rzędu, z 54,3pkt, do 54.5 pkt. i był najwyższy od marca. Najnowszy wynik zasygnalizował wyraźną poprawę warunków w sektorze. Wszystkich pięć komponentów wskaźnika wpłynęło pozytywnie na jego ostateczny odczyt. Wzrost liczby nowych zamówień przyspieszył do najszybszego od pięciu miesięcy, generując dalszy wyraźny wzrost zarówno wielkości produkcji, jak i poziomu zatrudnienia. Liczba zamówień eksportowych wzrosła w tempie najszybszym od prawie półtora roku, a firmy zwiększyły ceny swoich wyrobów po raz pierwszy od czerwca 2012 r. Dane te wpisują się w obraz poprawy koniunktury w polskiej gospodarcze i wspierają oczekiwania na utrzymanie solidnego tempa wzrostu gospodarczego. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych Początek ubiegłego tygodnia rozpoczął się od umocnienia złotego motywowanego lepszymi od oczekiwań odczytami indeksów PMI dla polskiej i europejskiej gospodarki. Pozytywny wpływ danych nie trwał jednak długo, gdyż już w drugiej części poniedziałkowej sesji kurs EUR/PLN zawrócił z poziomu 4,1250. We wtorek natomiast polska waluta uległa znaczącej przecenie po wypowiedziach członka Fed sugerujących podwyżkę kosztu pieniądza we wrześniu. Z tego powodu dolar pozostawał najdroższy od marca. Wydarzeniem pierwszej połowy ubiegłego tygodnia była jednak zwyżka pary GBP/PLN powyżej poziomu 6,00 tj. blisko 10-letniego maksimum. Brytyjską walutę skutecznie umacniały oczekiwania na podwyżkę stóp procentowych przez Bank Anglii. Makro i rynek komentarz tygodniowy 10-16.08.2015 str. 1
Gospodarka polska Poprawa koniunktury w polskim przemyśle Uchwalona przez Sejm ustawa o restrukturyzacji kredytów walutowych znacznie bardziej obciąża polski sektor bankowy Zaprzysiężenie prezydenta A. Dudy Deficyt budżetowy po lipcu wyniósł ok. 26,5 mld PLN Spadek stopy bezrobocia w lipcu W tym roku wzrost gospodarczy może wynieść 4% Wskaźnik PMI, opisujący koniunkturę w polskim sektorze przemysłowym, wzrósł w lipcu drugi miesiąc z rzędu, z 54,3pkt, do 54.5 pkt. i był najwyższy od marca. Najnowszy wynik zasygnalizował wyraźną poprawę warunków w sektorze. Wszystkich pięć komponentów wskaźnika wpłynęło pozytywnie na jego ostateczny odczyt. Wzrost liczby nowych zamówień przyspieszył do najszybszego od pięciu miesięcy, generując dalszy wyraźny wzrost zarówno wielkości produkcji, jak i poziomu zatrudnienia. Liczba zamówień eksportowych wzrosła w tempie najszybszym od prawie półtora roku, a firmy zwiększyły ceny swoich wyrobów po raz pierwszy od czerwca 2012 r. Dane te wpisują się w obraz poprawy koniunktury w polskiej gospodarcze i wspierają oczekiwania na utrzymanie solidnego tempa wzrostu gospodarczego. Sejm przyjął ustawę, która daje możliwość posiadaczom kredytów walutowych przewalutowanie ich na złote. Zakłada ona, że kredytobiorcy będą mogli przewalutować kredyt po kursie bieżącym. Następnie wyliczana byłaby różnica między wartością kredytu po jego przewalutowaniu, a kwotą zadłużenia, gdyby kredyt był od początku zaciągnięty w złotych. Według wersji pierwotnej połowę kosztów przewalutowania miały ponieść banki, jednak Sejm przyjął poprawkę, zgodnie z którą bank umorzy 90% tej kwoty. Z proponowanych rozwiązań będą mogły skorzystać osoby mieszkające w mieszkaniu o powierzchni do 100 m2 lub domu o powierzchni do 150 m2. Z kryterium powierzchni zostaną zwolnione osoby, które mają trójkę i więcej dzieci. Projekt ustawy zostanie skierowany do Senatu, jeżeli Senat go zaakceptuje, to ustawa będzie musiała być podpisana przez nowego prezydenta Andrzeja Dudę, który sam zapowiadał nieco bardziej korzystny dla kredytobiorców program przewalutowania. Andrzej Duda złożył w miniony czwartek przed Zgromadzeniem Narodowym przysięgę prezydencką. Formalnie objął tym samym urząd prezydenta. W swoim orędziu potwierdził determinację w realizacji obietnic wyborczych. Z kwestii gospodarczych wspomniał m.in. o podwyżce kwoty wolnej od podatku, oraz obniżeniu wieku emerytalnego. Prawdopodobnie prezydent złoży propozycje ustaw w najbliższym czasie, jednak przed wyborami parlamentarnymi nie widzimy szans na ich zatwierdzenie przez parlament. W średnim terminie, prezydentura Andrzeja Dudy w połączeniu z możliwymi rządami PiS będzie źródłem presji dla stabilności finansów publicznych. Wiceminister finansów Hanna Majszczyk poinformowała, że deficyt budżetu państwa wyniósł po lipcu 26,5 mld PL, czyli ok 57,5% całorocznego planu. Minister powiedziała, że w lipcu dochody były lepsze niż w poprzednich miesiącach, a w ujęciu miesięcznym zbliżyły się do prognoz resortu. Oczywiście biorąc pod uwagę skumulowane dochody wynik jest niższy niż zakładano, ze względu na bardzo słabe wykonanie wpływów z VAT w pierwszym półroczu. MPiPS szacuje, że stopa bezrobocia rejestrowanego spadła w lipcu do 10,1% z 10,3% w czerwcu i była zgodna z naszymi oczekiwaniami. Pracodawcy w lipcu zgłosili do urzędów pracy 117 tys. ofert zatrudnienia i aktywizacji zawodowej, czyli o 22% więcej niż przed rokiem. Zdaniem ministra Władysława Kosiniak-Kamysza wszystko wskazuje na to, że już w sierpniu bezrobocie w Polsce będzie jednocyfrowe. Dane wskazują na postępującą poprawę sytuacji na rynku pracy, czemu częściowo sprzyjają czynniki sezonowe. Główny ekonomista Ministerstwa Finansów Ludwik Kotecki w "Dzienniku Gazecie Prawnej" powiedział, że wzrost gospodarczy w tym roku może wynieść 4%. W jego ocenie z takim wzrostem wejdziemy w przyszły rok i nie ma powodu zakładać, że w nim nie będzie tak samo albo nawet trochę lepiej. Głównym zagrożeniem dla takiego scenariusza są głównie czynniki zewnętrzne. Szacunki wskazane przez L. Koteckiego są nieco wyższe niż nasze obecne prognozy, choć nie ulega wątpliwości, że wyniki pierwszego półrocza dają podstawę do optymizmu na drugą połowę roku. Makro i rynek komentarz tygodniowy 10-16.08.2015 str. 2
Dane z amerykańskiego rynku pracy zwiększają prawdopodobieństwo podwyżki stóp we wrześniu Członek FED o możliwej podwyżce we wrześniu Grecja coraz bliżej uzyskania pomocy finansowej Nastroje w strefie euro odporne na zawirowania wokół Grecji Gospodarki zagraniczne Liczba miejsc pracy poza rolnictwem w USA wzrosła w lipcu o 215 tys., po wzroście o 231 tys. w czerwcu i była nieco niższa od oczekiwań. Po rewizji danych za dwa poprzednie miesiące wzrost zatrudnienia był o 14 tys. większy niż wcześniej podano. Zgodnie z oczekiwaniami, stopa bezrobocia utrzymała się na poziomie 5,3%. Wynagrodzenia godzinowe wzrosły w lipcu o 0,2% m/m, po tym jak nie zmieniły się w czerwcu i były zgodne z oczekiwaniami. Ich roczne tempo zrostu zwiększyło się nieznacznie do 2,1% z 2,0% w czerwcu. Dane potwierdzają stabilną poprawę na rynku pracy, przy braku presji na wzrost płac. Wydaje się jednak, że nie jest to warunkiem koniecznym, do rozpoczęcia podwyżek stóp. Pierwsza od 9 lat podwyżka we wrześniu jest w naszej ocenie wciąż prawdopodobna. Szef Rezerwy Federalnej z Atlanty, Dennis Lockhart powiedział, ze gospodarka jest gotowa na pierwszą od ponad 9 lat podwyżkę stop procentowych i tylko silne spowolnienie w gospodarce mogłoby sprawić, że nie zagłosuje za podwyżką we wrześniu. Biorąc pod uwagę jego umiarkowaną postawę, podwyżka we wrześniu wydaje się prawdopodobna. Grecki minister finansów Euklid Cakalotos powiedział, że rozmowy prowadzone przez rząd w Atenach z kredytodawcami w sprawie pakietu pomocowego zakończą się już w najbliższych dniach, prawdopodobnie w tym tygodniu. Efektem negocjacji z wierzycielami ma być memorandum opisujące reformy, które zobowiązuje się przeprowadzić Grecja w zamian za wsparcie finansowe. Od uzgodnienia tego memorandum zależy, czy Grecja otrzyma nowy trzyletni program pomocowy, który ma wynieść około 86 mld EUR. Indeks PMI, określający koniunkturę w sektorze przemysłowym strefy euro, wyniósł w lipcu 52,4 pkt. i tylko nieznacznie spadł w porównaniu z 52,5 pkt. w lipcu. Indeks był lepszy niż wstępny szacunek na poziomie 52,2 pkt., co osiągnięto pomimo olbrzymiego spadku indeksu dla Grecji, który osiągnął rekordowo niski poziom 30,2 pkt. Analogiczny indeks dla sektora usług strefy euro spadł w lipcu do 54,0 pkt. z 54,4 pkt. w poprzednim miesiącu, był jednak wyższy niż wstępny szacunek na poziomie 53,8 pkt., pokazując odporność sektora na problemy zadłużeniowe Grecji. Mieszane odczyty indeksów koniunktury w przemyśle USA Poprawa nastrojów w amerykańskich usługach Wzrost dochodów i wydatków Amerykanów Zwyżka zamówień w USA Indeks PMI, określający koniunkturę w amerykańskim sektorze przemysłowym, wyniósł w lipcu 53,8 pkt. wobec 53,6 pkt. w czerwcu i był zgodny ze wstępnym szacunkiem. Indeks ISM, który ma analogiczną konstrukcję, jednak w przypadku gospodarki amerykańskiej jest bardziej wiarygodny spadł w lipcu bardziej wyraźnie, do 52,7 pkt. z 53,5 pkt. miesiąc wcześniej i był gorszy od oczekiwań. W przypadku tych indeksów odczyt powyżej 50 pkt. oznacza ożywienie w sektorze. Indeks PMI, określający koniunkturę w amerykańskim sektorze usługowym wzrósł w lipcu do 55,7 pkt. z 54,8 pkt. w czerwcu i był lepszy niż oczekiwania na poziomie 55,2 pkt. Natomiast indeks ISM dla sektora usług wzrósł w lipcu do 60,3 pkt. z 56,0 pkt. w czerwcu i wobec oczekiwań na poziomie 56,2 pkt. W przypadku obu indeksów odczyt powyżej 50 pkt. oznacza ożywienie w sektorze. Wydatki amerykańskich konsumentów wzrosły w czerwcu o 0,2% m/m po wzroście o 0,7% m/m w maju. Dochody zwiększyły się natomiast o 0,4% m/m, podobnie jak przed miesiącem. Oczekiwano wzrostu o odpowiednio 0,2% oraz 0,3%. Zamówienia w przemyśle amerykańskim wzrosły w czerwcu o 1,8% m/m i były zgodne z oczekiwaniami. W maju odnotowano natomiast spadek zamówień o 1,1%. Makro i rynek komentarz tygodniowy 10-16.08.2015 str. 3
Kursy USD/PLN i EUR/PLN 4,30 4,25 4,20 4,15 4,10 4,05 4,00 3,95 EUR/PLN USD/PLN /prawa oś/ Względna zmiana walut CEE3 1,1 1,05 1 0,95 0,9 EUR/PLN EUR/HUF EUR/CZK Rentowności obligacji krajowych [%] 3,3 2,8 2,3 1,8 1,3 3,02 2,50 2,28 3 3 2,09 1 6 7 10 1,83 1,73 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 10Y 3,90 3,85 3,80 3,75 3,70 3,65 3,60 3,55 3,50 10 0-10 Rynek krajowy FX i stopa procentowa Rynek walutowy - PLN Początek ubiegłego tygodnia rozpoczął się od umocnienia złotego motywowanego lepszymi od oczekiwań odczytami indeksów PMI dla polskiej i europejskiej gospodarki. Pozytywny wpływ danych o PMI nie trwał jednak długo, gdyż już w drugiej części poniedziałkowej sesji kurs EUR/PLN zawrócił z poziomu 4,1250. We wtorek natomiast polska waluta uległa znaczącej przecenie po wypowiedziach członka Fed sugerujących podwyżkę kosztu pieniądza we wrześniu. Z tego powodu dolar pozostawał najdroższy od marca. Wydarzeniem pierwszej połowy ubiegłego tygodnia była jednak zwyżka pary GBP/PLN powyżej poziomu 6,00 tj. blisko 10-letniego maksimum. Brytyjską walutę skutecznie umacniały oczekiwania na podwyżkę stóp procentowych przez Bank Anglii. Wpływu na polską walutę nie miało zaprzysiężenie A.Dudy na urząd prezydenta. Złoty pozostawał pod presją sprzedających w obliczu utrzymujących się negatywnych dla aktywów rynków wschodzących oczekiwań na podwyżkę kosztu pieniądza w USA we wrześniu oraz dość zaskakującej w stosunku do pierwotnej wersji ustawy dającej możliwość posiadaczom walutowych kredytów hipotecznych konwersji na złotowe. Sytuację na złotym przypieczętowała piątkowa sesja, gdy w ocenie rynku odczyt danych z amerykańskiego rynku pracy przybliżył Fed do decyzji o wzroście kosztu pieniądza już podczas posiedzenia we wrześniu. Z tego powodu złoty tracił na wartości, a dzienne maksimum notowań EUR/PLN zostało ustanowione kilka chwil po publikacji danych payrolls. W kolejnych godzinach polska waluta odrobiła część strat kończąc notowania na poziomie 4,1780 PLN za EUR. Optymistyczne dane z gospodarki USA sprawiły ponadto, iż kurs USD/PLN przejściowo wzrósł do najwyższego od połowy marca poziomu 3,8582. Obligacje PL Pomimo wahań wyceną polskich obligacji nie uległa większym zmianom w zakończonym tygodniu. Przez zdecydowaną większość omawianego okresu notowaniom SPW towarzyszył marazm związany między innymi z oczekiwaniem na czwartkową aukcję oraz piątkowe dane z rynku pracy USA, które miały zadecydować o sentymencie globalnym. Na wspomnianej aukcji Ministerstwo Finansów sprzedało obligacje DS0725, WZ0126 za łącznie 3,91 mld PLN przy popycie 5,62 mld PLN. Na aukcji uzupełniającej resort sprzedał dodatkowo papiery DS0725 za 0,4 mld PLN, a popyt inwestorów wyniósł 0,77 mld PLN. Ministerstwo poinformowało również, że sprzedało także papiery WZ0126 za 0,345 mld PLN tj. dokładnie cały zgłoszony popyt. Co ciekawe na krajowym rynku długu mimo wzrostu oczekiwań na podwyżki stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych w reakcji na dane payrolls przyniosły spadki dochodowości wzdłuż całej w ślad sytuacją na rynkach bazowych. Rentowność polskiej 10-latki zmalała o 5 bps do 3,05% wobec 2,97% ma poniedziałkowym otwarciu. O tyle samo, lecz do 2,55% zniżkowała dochodowość 5-letniego tenoru, która na początku tygodnia wynosiła 2,51%. Stabilne na poziomie 1,84% były natomiast notowania krótkiego końca krzywej. 2,8 2,6 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 Tygodniowa zmiana rentowności benchmarków 2015-08-07 Spread do Bundów i nachylenie krzywej SPW 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/PLN USD/PLN PL 10Y (%) Kierunek Uzasadnienie Łagodna presja na spadek wartości złotego związana z rosnącymi szansami na podwyżkę stóp procentowych w USA. Uzupełnieniem wydarzeń będą krajowe dane makro, w szczególności wstępny odczyt PKB za drugi kwartał. W naszej ocenie dolar ma szansę zyskiwać na wartości w obliczu zbliżania się podwyżek stóp procentowych w USA Łagodne wzrosty dochodowości motywowane sytuacją na rynkach bazowych. 10Y PL vs. 2Y PL 10Y PL vs. 10Y DE /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy 10-16.08.2015 str. 4
1,16 1,14 1,12 Kursy walutowe EUR/USD i EUR/CHF 1,1 1,08 1,06 1,04 1,02 100 95 90 2,6 2,1 1,6 1,1 0,6 0,1-0,4 EUR/USD Indeks dolarowy Osłabienie USD EUR/CHF /prawa oś/ Umocnienie USD Rentowności obligacji USA i Niemiec [%] 0,73 1,59 7 8 3 3-3 -1-0,26 0,03 2,18 0,66 2Y 5Y 10Y Zmiana rentowności Bundów Bundy /lewa oś/ Indeksy giełdowe [pkt.] 2200 2150 2100 1,100 1,050 1,000 10 5 0-5 Zmiana rentowności Treasuries Treasuries /lewa oś/ 13000 12500 12000 11500 Rynki bazowe FX i stopa procentowa Rynek walutowy Ostatnia sesja lipca zakończyła się 2-centową zmiennością notowań eurodolara natomiast pierwszy dzień sierpnia to zaledwie pół centa i oczekiwanie na piątkowe dane z amerykańskiego rynku pracy, które, po ostatnich mieszanych odczytach z amerykańskiej gospodarki, miały pomóc w określeniu możliwego terminu pierwszej od dziewięciu lat podwyżki stóp procentowych. Poczatkowo kurs EUR/USD stabilizował się nieznacznie poniżej poziomu 1,10. Równie spokojny przebieg miały notowania pozostałych, głównych par walutowych. Kurs EUR/CHF konsekwentnie od tygodnia porusza się w bliskiej okolicy najwyższego od marca poziomu 1,06. Z kolei kurs EUR/GBP wygenerował najniższą od ponad miesiąca zmienność. Sytuacja zmieniła się we wtorek. Źródłem siły amerykańskiej waluty okazały się wypowiedzi członka Fed z Atlanty. Dennis Lockhart w wywiadzie dla Wall Street Journal przyznał, iż jedynie znaczące pogorszenie koniunktury w USA odwiedzie go od głosowania za podwyżką stóp procentowych we wrześniu. W reakcji na te informacje rynek nasilił swoje oczekiwania na rozpoczęcie zacieśniania polityki pieniężnej już na najbliższym posiedzeniu Fed. D.Lockhart jest bowiem uważany za umiarkowanego gołębia, co sugeruje, że zwolenników podwyżki kosztu pieniądza we wrześniu może być więcej. Takie nastroje już w środę ostudził nieco najniższy od kwietnia tego roku przyrost miejsc pracy w sektorze prywatnym. Co ciekawe solidny, bo przewyższający 200 tysięcy przyrost nowych miejsc pracy poza sektorem rolniczym opublikowany w piątek dostarczył jedynie krótkoterminowego impulsu do wzrostu wartości amerykańskiej waluty. Dość nieoczekiwane, wyraźnie gołębie stanowisko banku centralnego skutkowało natomiast wyraźną przeceną brytyjskiego funta. Brak pośpiechu do podwyżek stóp procentowych i przegłosowanie stosunkiem 8 do 1 stabilizacji kosztu pieniądza w sierpniu rozczarowało inwestorów w większości przekonanych, w związku z coraz lepszymi wynikami gospodarki, o nadchodzących podwyżkach stóp. W rezultacie kurs EUR/GBP zawrócił z 10-letniego minimum. Obligacje bazowe W perspektywie zakończonego tygodnia dochodowość amerykańskich, jak i niemieckich 10-latek nie uległa zmianie. Na koniec piątkowej sesji rentowość Treasuries wyniosła 2,21% podczas gdy Bund oscylował wokół 0,67%. Sytuację na rynkach bazowych kształtowały rosnące oczekiwania na podwyżki stóp procentowych przez Fed neutralizowane wzrostem awersji do ryzyka widocznymi w spadkach na amerykańskiej giełdzie. W minionym tygodniu indeks DowJones zniżkował do najniższego od początku lutego poziomu. Przecena na rynku akcji wzmocniła apetyt na bezpieczne aktywa. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/USD 10Y DE (%) 10Y US (%) Kierunek Uzasadnienie Prawdopodobna kontynuacja spadku notowań eurodolara w obliczu rosnących szans na podwyżkę stóp procentowych w USA, coraz bardziej jastrzębia retoryka członków FOMC, Kontynuacja stabilizacji dochodowości Bunda, optymistyczne dane makro neutralizowane utrzymującymi się obawami o Grecję, Stabilizacja notowań, rosnące oczekiwania na normalizację polityki pieniężnej w drugiej połowie roku w Stanach Zjednoczonych. 2050 2000 11000 10500 S&P DAX /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy 10-16.08.2015 str. 5
Analiza techniczna Kurs EUR/PLN porusza się w ramach krótkoterminowego kanału wzrostowego zainicjowanego na początku lipca, Wskaźnik RSI dotarł do poziomów wykupienia rynku wskazując na możliwy kres osłabienia złotego, Oscylator stochastyczny natomiast wygenerował sygnału sprzedaży złotego, Z kolei średnia 14-dniowa nie przecięła 100-dniowej średniej, co wskazywałoby na kres osłabienia polskiej waluty. Wsparcie/Opór O2 4,2065 O1 4,1775 W1 4,1338 W2 4,1190 Kurs EUR/PLN Analiza techniczna Kurs USD/PLN pozostaje w ramach formacji trójkąta, obecnie notowania koncentrują się wokół górnego ograniczenia, 100-dniowa średnia ruchoma zlokalizowana na poziomie 3,7239 skutecznie chroni notowania przed ewentualnym spadkiem, Wskaźnik RSI porusza się w neutralnej części notowań, tworząc jednak dywergencję z notowaniami. Analiza techniczna Wsparcie/Opór O2 3,9108 O1 3,8327 W1 3,8000 W2 3,7697 Kurs EUR/USD porusza się w ramach kanału spadkowego zainaugurowanego w połowie czerwca, Obecnie jednak notowania koncentrują się wokół górnego ograniczenia, Wskaźnik RSI porusza się w neutralnej części nie tworzącej sygnałów transakcyjnych Oscylator stochastyczny natomiast wygenerował nowy sygnał zapowiadający wzrost wartości euro, Kurs EUR/USD porusza się poniżej chmury Ichimoku, oddalając się jednocześnie od dolnego ograniczenia wstęgi Bollingera. Kurs USD/PLN Kurs EUR/USD Daily EUR= Cndl; EUR=; Bid 2015-08-10; 1,0966; 1,0981; 1,0948; 1,0961 EMA; EUR=; Bid(Last); 100 2015-08-10; 1,1126 SMA; EUR=; Bid(Last); 14 2015-08-10; 1,0966 RSI; EUR=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing 2015-08-10; 47,540 MARSI; EUR=; Bid(Last); 14; Exponential; 14 2015-08-10; 48,196 ; interwał dzienny ; interwał dzienny 1,3654 1,3365 2014-10-29-2015-09-09 (GMT) 1,2774 1,1648 1,1398 1,1105 1,0866 1,0554 1,0171 0,9601 Price USD 1,26 1,23 1,2 1,17 1,14 1,11 1,08 1,05 Auto Value USD 60 40 Wsparcie/Opór O2 1,1164 O1 1,1103 W1 1,0866 W2 1,0780 20 Auto SMI; EUR=; Bid; 5; 3; 3; 3; Simple 2015-08-10; -11,276; -32,620 Value 0,8246 USD 0-50 Auto 03 10 17 24 01 08 15 22 29 05 12 19 26 02 09 16 23 02 09 16 23 30 06 13 20 27 04 11 18 25 01 08 15 22 29 06 13 20 27 03 10 17 24 31 07 lis 14 gru 14 sty 15 lut 15 mar 15 kwi 15 maj 15 cze 15 lip 15 sie 15 ; interwał dzienny Makro i rynek komentarz tygodniowy 10-16.08.2015 str. 6
DANE I PROGNOZY MAKROEKONOMICZNE Produkcja przemysłowa (r/r) dane odsezonowane Produkcja budowlana(r/r) dane odsezonowane Zatrudnienie w sek. przeds. (r/r) lis-14 gru-14 sty-15 lut-15 mar-15 kwi-15 maj-15 cze-15 lip*-15 0,3 0,2-1,6-1,1 7,9 4,9 5,0 5,4 1,7 4,0 1,3 3,2 5,0 4,8-0,3-1,5 8,8 6,0 2,9-0,5 2,3 2,7 8,5 7,4 2,8 5,3 1,3 4,8 7,6 5,2-2,5-3,3 0,9 1,1 1,2 1,2 1,1 1,1 1,1 0,9 0,9 Płace w sek. przeds. (r/r) 2,7 3,7 3,6 3,2 4,9 3,7 3,2 2,5 3,7 Stopa bezrobocia 11,4 11,5 12,0 12,0 11,7 11,3 10,8 10,3 10,1 4,7 2,5 Saldo CA (mln EUR) -24-1 245-60 -7 1 743 1 129 1 184-115 CPI (r/r) -0,6-1,0-1,4-1,6-1,5-1,1-0,9-0,8-0,8 PPI (r/r) -1,6-2,5-2,8-2,8-2,5-2,7-2,1-1,6-1,8 Inflacja bazowa (r/r) 0,4 0,5 0,6 0,4 0,2 0,4 0,4 0,2 0,2 Podaż pieniądza M3 % (r/r) 8,4 8,2 8,6 8,7 8,9 7,2 7,6 8,3 8,1 Stopa referencyjna 2,00 2,00 2,00 2,00 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 WIBOR 1M 2,08 2,08 2,01 1,89 1,64 1,63 1,65 1,66 1,66 WIBOR 3M 2,06 2,06 2,00 1,81 1,65 1,65 1,68 1,72 1,72 Obligacja 2-letnia 1,75 1,79 1,56 1,61 1,63 1,72 1,78 1,98 1,81 Obligacja 5-letnia 1,97 2,13 1,68 1,90 1,97 2,23 2,50 2,74 2,49 Obligacja 10-letnia 2,39 2,47 2,01 2,14 2,35 2,65 2,96 3,33 2,95 EUR/PLN 4,18 4,26 4,21 4,15 4,09 4,06 4,13 4,19 4,15 USD/PLN 3,36 3,51 3,72 3,70 3,83 3,62 3,78 3,77 3,79 EUR/USD 1,25 1,21 1,13 1,12 1,07 1,12 1,09 1,11 1,10 Dane i prognozy kwartalne 2Q14 3Q14 4Q14 2014 1Q15 2Q15 2015* PKB (% r/r) 3,5 3,3 3,3 3,4 3,6 3,8 3,8 Stopa bezrobocia (%) 12,0 11,5 11,5 11,5 11,7 10,3 10,5 Inflacja (%, r/r) ** 0,3-0,2-0,7 0,0-1,5-0,9-0,7 Stopa referencyjna (%) 2,50 2,50 2,00 2,00 1,50 1,50 1,50 Obligacja 2-letnia (%) 2,50 2,02 1,79 1,79 1,60 1,81 1,90 Obligacja 5-letnia (%) 3,04 2,38 2,13 2,13 1,94 2,49 2,50 Obligacja 10-letnia (%) 3,50 3,07 2,58 2,58 2,39 2,95 2,90 USD/PLN 3,05 3,30 3,51 3,51 3,81 3,79 3,90 EUR/PLN 4,16 4,18 4,26 4,26 4,09 4,15 4,15 * prognozy i szacunki Banku Millennium SA ** średnio w okresie Źródło: GUS, NBP, Reuters, Bank Millennium SA Makro i rynek komentarz tygodniowy 10-16.08.2015 str. 7
Kalendarium Data Godz. Wskaźnik/Wydarzenie Kraj Okres 08/17 11:00 Bilans handlowy SA EU Czerwiec 21.2B, Bloomberg, Parkiet, Bank Millennium S.A. Poprzednie dane Aktualne dane 08/07 08:00 Produkcja przemysłowa WDA r/r Niemcy Czerwiec 2.1% 0.6% 2.2% 08/07 08:00 Bilans handlowy Niemcy Czerwiec 19.5B 24.0B 21.0B Zmiana zatrudnienia poza sektorem 08/07 14:30 rolniczym USA Lipiec 223K 215K 225K 08/07 14:30 Stopa bezrobocia USA Lipiec 5.3% 5.3% 5.3% 08/10 10:30 Indeks nastrojów konsumenckich Sentix EU Sierpień 18.5 18.4 08/11 11:00 ZEW Niemcy Sierpień 29.7 31.0 08/12 11:00 Produkcja przemysłowa WDA r/r EU Czerwiec 1.6% 1.7% 08/12 13:00 Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA USA Sierpień 4.7% 08/13 08:00 Inflacja CPI r/r Niemcy Lipiec 0.2% 0.2% Konsensus (prognoza Millenium) 08/13 14:00 Podaż pieniądza M3 r/r Polska Lipiec 8.3% 8.0% (8.1%) 08/13 14:00 Saldo rachunku bieżącego Polska Czerwiec 1184M 405M (-115M) 08/13 14:00 Inflacja CPI r/r Polska Lipiec -0.8% -0.8% (-0.8%) 08/13 14:30 Sprzedaż detaliczna m/m USA Lipiec -0.3% 0.5% 08/13 14:30 Liczba nowych bezrobotnych USA Sierpień 270K 08/14 08:00 PKB NSA r/r Niemcy 2Q 1.1% 08/14 10:00 PKB r/r Polska 2Q 3.6% 3.6% (3.8%) 08/14 11:00 PKB SA r/r EU 2Q 1.0% 1.3% 08/14 11:00 Inflacja CPI m/m EU Lipiec 0.0% -0.6% 08/14 11:00 Inflacja CPI r/r EU Lipiec 0.2% 0.2% 08/14 11:00 Inflacja bazowa r/r EU Lipiec 1.0% 1.0% 08/14 14:00 Inflacja bazowa r/r Polska Lipiec 0.2% 0.2% (0.2%) 08/14 14:30 Inflacja PPI r/r USA Lipiec -0.7% -0.9% 08/14 15:15 Produkcja przemysłowa m/m USA Lipiec 0.3% 0.3% 08/14 16:00 Indeks uniwersytetu Michigan USA Sierpień 93.1 93.5 Makro i rynek komentarz tygodniowy 10-16.08.2015 str. 8 Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. ( Bank ), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji.