GRUPA Pamapol S.A. RAPORT ZA III KWARTAŁ 2012 ROKU

GRUPA Pamapol S.A. RAPORT ZA III KWARTAŁ ROKU DANE FINANSOWE PREZENTOWANE ZGODNIE Z MIĘDZYNARODOWYMI STANDARDAMI SPRAWOZDAWCZOŚCI FINANSOWEJ Rusiec, 14 listopad roku

Spis Treści: 1 Opis Grupy Kapitałowej Pamapol... 4 1.1 Informacje o Grupie Kapitałowej Pamapol S.A.... 4 1.2 Informacje o zmianach w strukturze Pamapol S.A.... 5 1.2.1 Informacje o inwestycjach kapitałowych w spółkach zależnych.... 6 2 Działalność Grupy Kapitałowej Pamapol... 6 2.1 Charakterystyka działalności Grupy kapitałowej... 6 2.2 Umowy znaczące dla działalności Grupy Kapitałowej Pamapol S.A.... 7 2.2.1 Umowy handlowe... 7 2.2.2 Inne umowy istotne zawarte w związku z prowadzoną działalnością... 7 2.3 Opis transakcji z podmiotami powiązanymi... 8 2.4 Udzielone poręczenia i gwarancje... 9 3 Opis sytuacji finansowej oraz majątkowej Grupy Kapitałowej Pamapol.. 10 3.1 Wybrane skonsolidowane dane finansowe... 10 3.1.1 Wybrane pozycje skonsolidowanego bilansu... 10 3.1.2 Skonsolidowane przychody... 12 3.1.3 Przychody ze poszczególnych Spółek Grupy Pamapol i ich wpływ na przychody skonsolidowane... 18 3.1.4 Wybrane pozycje skonsolidowanego rachunku zysków i strat... 24 3.2 Wybrane dane jednostkowe Pamapol S.A.... 24 3.2.1 Jednostkowe przychody ze... 26 3.2.2 Wybrane pozycje jednostkowego rachunku zysków i strat... 26 3.3 Wybrane jednostkowe dane spółek zależnych... 37 3.3.1 Jednostkowe przychody ze... 37 3.3.2 Wybrane pozycje jednostkowych rachunków zysków i strat... 57 3.3.3 Wybrane pozycje jednostkowych rachunków wyników pozostałych spółek zależnych... 62 3.4 Wpływ transakcji walutowych na skonsolidowany wynik Grupy Kapitałowej Pamapol 63 4 Perspektywy rozwoju... 64 4.1 Informacje o zdarzeniach o charakterze nadzwyczajnym mających wpływ na osiągane wyniki przez Grupę Kapitałową Pamapol... 64 4.2 Prognozy wyników Grupy Pamapol S.A.... 64 5 Akcjonariusze i władze Pamapol S.A.... 64 5.1 Akcjonariusze posiadający co najmniej 5 % ogólnej liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu... 64 5.2 Stan posiadania akcji Pamapol S.A. przez osoby zarządzające i nadzorujące... 65 6 Zasady sporządzania kwartalnego skróconego sprawozdania finansowego oraz skróconego skonsolidowanego sprawozdania finansowego... 66 7 Pozostałe informacje... 67 2

7.1 Inne informacje, które są istotne dla oceny sytuacji kadrowej, majątkowej, finansowej, wyniku finansowego i ich zmian oraz informacje, które są istotne dla oceny możliwości realizacji zobowiązań... 67 7.2 Informacje o toczących się postępowaniach... 67 7.3.1 Skonsolidowany bilans... Błąd! Nie zdefiniowano zakładki. 7.3.2 Skonsolidowany rachunek wyników... 69 7.3.3 Skonsolidowane przepływy pieniężne... 70 3

1 Opis Grupy Kapitałowej Pamapol 1.1 Informacje o Grupie Kapitałowej Pamapol S.A. Grupa Kapitałowa Pamapol prowadzi działalność w branży przetwórstwa spożywczego. Spółką dominującą w Grupie Kapitałowej jest Pamapol S.A., wiodący na rynku polskim producent dań mięsno-warzywnych, a w szczególności dań gotowych, którego początki działalności w branży sięgają roku 1993. Do głównych wyrobów Spółki Pamapol S.A. w segmencie dań gotowych należą pulpety, gołąbki, fasolka po bretońsku, flaki, gulasz oraz od 2009 roku konserwy mięsne pod marką premium Spichlerz Rusiecki. Oferta produktowa Spółki obejmuje ponadto zupy, pasztety, oraz konserwy mięsne. Wyroby Spółki sprzedawane są zarówno pod markami własnymi sieci jak również pod brandami Pamapol i Spichlerz Rusiecki. Po przejęciu kontroli nad Warmińskimi Zakładami Przetwórstwa Owocowo-Warzywnego Sp. z o.o. w Kwidzynie (WZPOW) oferta produktowa Grupy Kapitałowej powiększyła się o warzywa konserwowane oraz mrożone. Produkty pod marką,,kwidzyn oferowane są na rynku polskim i zagranicznym od 1934 r. Od kwietnia 2010 r. do portfolio Spółki WZPOW Kwidzyn, a zarazem Grupy Pamapol dołączył brand Sorella - marka plasująca się na czołowej pozycji na rodzimym rynku dżemów. Przejęcie kontroli nad WZPOW spowodowało także, że Grupa Pamapol stała się jednym z ważniejszych podmiotów w swojej branży na rynku krajowym. W strukturze Grupy Pamapol znajdują się także Zakłady Przetwórstwa Owocowo-Warzywnego Ziębice Sp. z o.o. (ZPOW Ziębice). ZPOW Ziębice są producentem groszku konserwowego, kukurydzy konserwowej, konserwowych mieszanek warzywnych oraz warzyw mrożonych, w szczególności groszku, fasolki szparagowej, marchwi i kukurydzy. Produkcja ZPOW Ziębice jest zbliżona do produkcji zakładów w Kwidzynie. Ich przejęcie przyczyniło się do umocnienia pozycji Grupy Kapitałowej na rynku warzyw mrożonych i konserwowanych. Zamiarem Pamapol S.A. było dokonanie restrukturyzacji ZPOW Ziębice w sposób podobny jak to miało miejsce w WZPOW poprzez zwiększenie mocy produkcyjnych i obniżenie jednostkowego kosztu wytwarzania produktu. Wprowadzenie ZPOW Ziębice do Grupy Pamapol zwiększyło w sposób znaczący możliwości produkcyjne w zakresie poszczególnych grup warzyw umacniając jednocześnie pozycje rynkowe spółek. Dodatkowo na silniejszy wzrost mocy produkcyjnych i przechowalniczych Spółki wpłynie realizacja inwestycji objętej dofinansowaniem unijnym Program Rozwoju Obszarów Wiejskich na lata 2007-2013 (RB 19/2010, 29/2010, 33/2010, 42/2010, 11/, 20/). W maju 2007 r. struktura Grupy Pamapol powiększyła się o nowy podmiot, tj. Mitmar Sp. z o.o. z siedzibą w Jeziorku (obecnie w Głownie), w którym Pamapol S.A. posiada obecnie 100% udziałów dających 100% głosów na walnym zgromadzeniu wspólników. Po przeprowadzonej w Spółce restrukturyzacji prowadzoną obecnie działalnością jest handel mięsem, konfekcjonowanie mrożonych mieszanek warzywnych i warzywno-mięsnych, produkcja mrożonych dań gotowych oraz usługi przechowalnicze i logistyczne w zakresie mrożonek produkowanych w Grupie. Kolejnym podmiotem wchodzącym w skład Grupy Kapitałowej Pamapol jest Cenos Sp. z o.o. z siedzibą we Wrześni. Pamapol S.A. nabył w czerwcu 2007 r. łącznie 700 udziałów od jej dotychczasowych właścicieli, stanowiących 100 % kapitału zakładowego i dających 100 % głosów na zgromadzeniu wspólników tej spółki. Cenos Sp. z o.o. powstał w 1991 roku w wyniku procesu prywatyzacji Centrali Nasiennej. Przedmiotem działania Spółki jest w szczególności produkcja, konfekcjonowanie oraz sprzedaż kaszy, ryżu, fasoli (suchej), grochu (suchego), a także soli spożywczej i drogowej. Produkty Cenos dostarczane są do największych sieci handlowych i hurtowni w Polsce. W wyniku zawarcia umowy kupna majątku ruchomego od GALAXIA Ltd Sp. z o.o. do asortymentu sprzedawanego przez Cenos włączona została kolejna grupa produktów sypkich kawa, która jest sprzedawana pod marką GALAXIA oraz pod 4

markami własnymi sieci. Spółka posiada dwa zakłady produkcyjne zlokalizowane na terenie Wrześni, ponadto kompleks krytych pływalni i centrum rekreacyjne Świat Wodny Cenos. Po przeprowadzonym w r. gruntownym przeglądzie struktury Grupy Zarząd Pamapol S.A. doszedł do wniosku, że przedmiot działalności Cenos nie w pełni wpisuje się w główną działalność o charakterze przetwórczym spółek wchodzących w skład Grupy Kapitałowej, którą jest przetwórstwo wyrobów mięsno-warzywnych, mięsnych, warzywnych i owocowych, w związku z czym w dniu 12 marca r. Zarząd Spółki Pamapol S.A. podjął uchwałę, w sprawie wystąpienia do Rady Nadzorczej Pamapol S.A. z wnioskiem o wyrażenie zgody na podjęcie działań zmierzających do dokonania zbycia udziałów w spółce zależnej Cenos, stanowiących 100% kapitału zakładowego i dających 100% głosów na walnym zgromadzeniu wspólników tej spółki. W dniu 13 marca r. Rada Nadzorcza Spółki przychyliła się do wniosku Zarządu Spółki poprzez podjęcie uchwały, na mocy której zgodę taką wyraziła. W dniu 24 lipca roku pomiędzy Emitentem a Gemini Grupė UAB z siedzibą w Wilnie podpisany został list intencyjny, na mocy którego Kupującemu do dnia 15 września r. przyznana została wyłączność negocjacyjna do prowadzenia dalszych rozmów. Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania proces jest w toku o czym emitent informował w raporcie bieżącym nr 22/ z dnia 15 września r. Szczegółowe informacje nt. temat znajdują się w pkt 1.2 poniżej. Ponadto w skład Grupy Kapitałowej Pamapol S.A. wchodzą: Huta Szkła Sławno Sp z o.o. produkcja opakowań szklanych (spółka nie prowadzi obecnie działalności); Dystrybucja Sp. z o.o. zadaniem spółki jest przejęcie od innych spółek produkcyjnych Grupy zadań związanych z dystrybucją i marketingiem. Szersze informacje na temat Grupy Kapitałowej Pamapol S.A. znajdują się w Sprawozdaniu Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Pamapol S.A. za rok. Struktura Grupy Kapitałowej Pamapol na dzień 14 listopada roku 1.2 Informacje o zmianach w strukturze Pamapol S.A. Na dzień publikacji niniejszego raportu okresowego struktura Grupy Kapitałowej Pamapol S.A. nie uległa zmianie aczkolwiek, jak opisano poniżej, prowadzone są działania zmierzające do zbycia Spółki Cenos i można się spodziewać, że w przyszłych okresach sprawozdawczych struktura Grupy może ulec zmianie. W dniu 12 marca r. Zarząd Spółki Pamapol S.A. podjął uchwałę, w sprawie wystąpienia do Rady Nadzorczej Pamapol S.A. z wnioskiem o wyrażenie zgody na podjęcie działań zmierzających do dokonania zbycia udziałów w spółce zależnej CENOS, stanowiących 100% kapitału zakładowego i dających 100% głosów na walnym zgromadzeniu wspólników tej spółki. Mając na uwadze powyższe, jak również możliwość restrukturyzacji Grupy Kapitałowej PAMAPOL polegającej na wykluczeniu aktywów, które nie są w pełni kompatybilne z modelem 5

biznesowym Grupy, Rada Nadzorcza pozytywnie zaopiniowała zamiar (w formie uchwały) podjęcia przez Zarząd czynności zmierzających do zbycia wszystkich udziałów w CENOS, w tym zamiar znalezienia przez Zarząd satysfakcjonującej oferty nabycia tych udziałów. Informacja ta została podana do wiadomości publicznej przez Emitenta w raporcie bieżącym nr 4/ z dnia 13 marca roku. W konsekwencji powyższego w dniu 24 lipca roku pomiędzy Emitentem a Gemini Grupė UAB z siedzibą w Wilnie podpisany został list intencyjny, na mocy którego kupującemu przyznana została wyłączność negocjacyjna do prowadzenia dalszych rozmów. Jednocześnie w liście intencyjnym strony wyraziły wolę podjęcia czynności przygotowawczych do zawarcia umowy udziałów Cenos w oparciu o wstępnie ustalony przebieg procesu transakcji, w tym przyjęły metodologię ustalenia ceny, której ostateczna wysokość będzie określona na dzień zamknięcia transakcji (tj. dzień przeniesienia własności udziałów Cenos). Na mocy listu intencyjnego strony ustaliły, iż zawarcie umowy udziałów Cenos nastąpi do dnia 15 września roku, przy czym umowa inwestycyjna będzie miała warunkowy charakter, a jej wejście w życie oraz zamknięcie transakcji uzależnione będzie od dopełnienia przez strony umowy inwestycyjnej warunków formalno-proceduralnych właściwych dla tego typu transakcji. Informacja została opublikowana w raporcie bieżącym nr 20/ z dnia 24 lipca roku. W raporcie bieżącym nr 22/ z dnia 15 września roku Emitent poinformował, że wbrew wcześniejszym intencjom strony listu intencyjnego nie uzgodniły ostatecznej wersji treści umowy inwestycyjnej do dnia 15 września r. i we wskazanym terminie nie została zawarta umowa zbycia udziałów Cenos Sp. z o.o. W związku z tym Pamapol kontynuuje negocjacje dotyczące umowy. Dodatkowo w raporcie bieżącym nr 23/ z dnia 8 października roku Emitent poinformował o powzięciu informacji o wydaniu przez Prezesa Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów (UOKiK) decyzji wyrażającej zgodę na dokonanie koncentracji, polegającej na przejęciu przez Gemini Grupė UAB z siedzibą w Wilnie (Gemini Grupe) kontroli nad CENOS Sp. z o.o. Wydanie przez UOKiK na rzecz Gemini Grupė przedmiotowej decyzji stanowiło warunek konieczny dla możliwości finalizacji transakcji oraz zawarcia przyszłej umowy udziałów CENOS Sp. z o.o. Na dzień 14 listopada roku proces negocjacji jest w toku a Spółka Cenos nadal pozostaje częścią Grupy Kapitałowej Pamapol. 1.2.1 Informacje o inwestycjach kapitałowych w spółkach zależnych. W trakcie okresu sprawozdawczego ani do dnia publikacji niniejszego sprawozdania nie dokonywano inwestycji kapitałowych w spółkach zależnych. 2 Działalność Grupy Kapitałowej Pamapol 2.1 Charakterystyka działalności Grupy kapitałowej Podstawowy przedmiot działalności Jednostki Dominującej stanowi: - przetwarzanie i konserwowanie mięsa, z wyłączeniem mięsa z drobiu - przetwarzanie i konserwowanie mięsa z drobiu - produkcja wyrobów z mięsa, włączając wyroby z mięsa drobiowego 6

- pozostałe przetwarzanie i konserwowanie owoców i warzyw - produkcja przypraw - wytwarzanie gotowych posiłków i dań - produkcja pozostałych artykułów spożywczych, gdzie indziej niesklasyfikowana - sprzedaż hurtowa mięsa i wyrobów z mięsa - sprzedaż detaliczna owoców i warzyw prowadzona w wyspecjalizowanych sklepach - sprzedaż detaliczna mięsa i wyrobów z mięsa prowadzona w wyspecjalizowanych sklepach - sprzedaż detaliczna pozostałej żywności prowadzona w wyspecjalizowanych sklepach - transport drogowy towarów W zakres działalności Grupy Kapitałowej wchodzą ponadto: - przetwórstwo owoców i warzyw (Spółki WZPOW Kwidzyn i ZPOW Ziębice) - sprzedaż hurtowa mięsa i wyrobów z mięsa (Spółka Mitmar) - składowanie usługowe towarów chłodzonych i mrożonych (Spółka Mitmar) - produkcja przypraw (Spółka Cenos) - produkcja sypkich artykułów spożywczych (Spółka Cenos) - sprzedaż hurtowa realizowana na zlecenie (Spółka Dystrybucja) - reklama (Spółka Dystrybucja) - produkcja szkła i wyrobów ze szkła (Spółka Huta Szkła Sławno) 2.2 Umowy znaczące dla działalności Grupy Kapitałowej Pamapol S.A. W niniejszym rozdziale przedstawiono umowy znaczące dla działalności Grupy Kapitałowej Pamapol zawarte przez Emitenta i jego jednostki zależne w okresie od 1 lipca roku do 30 września roku oraz umowy znaczące zawarte po tym okresie do dnia sporządzenia niniejszej informacji. 2.2.1 Umowy handlowe W okresie objętym niniejszą informacją oraz w okresie do dnia sporządzenia niniejszej informacji Spółki z Grupy Kapitałowej Pamapol S.A. nie zawierały znaczących umów handlowych. 2.2.2 Inne umowy istotne zawarte w związku z prowadzoną działalnością 2.2.2.1 Umowy zawarte w okresie objętym informacją Transakcje walutowe typu forward W dniu 7 września r. spółka zależna Emitenta CENOS Sp. z o.o. z siedzibą we Wrześni (CENOS) otrzymała z Banku BZ WBK S.A. (Bank) potwierdzenie zawarcia kolejnych terminowych transakcji walutowych typu forward. 7

Wartość wszystkich transakcji walutowych typu forward (USD i EUR) zawartych przez CENOS za pośrednictwem Banku w okresie od dnia 27 czerwca r., tj. dnia publikacji raportu bieżącego nr 19/ z dnia 27 czerwca r. w sprawie zawarcia przez CENOS transakcji walutowych typu forward, do dnia 7 września r. osiągnęła poziom 16.355.566 zł, a tym samym przekroczyła 10% kapitałów własnych Emitenta i spełniła kryterium umowy znaczącej. Transakcjami walutowymi o najwyższej wartości jest 16 kontraktów zwartych w dniu 24 sierpnia, w kwocie bazowej 120.000 USD na zakup łącznie 1.920.000 USD ze średnim kursem terminowym 3,3426 USD/PLN i terminami wykonania przypadającymi na okres od 29 października r. do 11 lutego 2013 r. Łączna wartość w/w transakcji wyniosła 6.417.792 zł. Przedmiotowe kontrakty walutowe są kontraktami z rzeczywistą dostawą waluty. Kontrakty terminowe zostały zawarte na warunkach rynkowych nie odbiegających od powszechnie stosowanych dla tego typu transakcji i nie zawierają postanowień dotyczących kar umownych. Emitent i pozostałe spółki zależne nie zawierały z Bankiem w omawianym okresie transakcji walutowych. Wszystkie transakcje walutowe, o których mowa powyżej zostały zawarte w oparciu o przyjętą w Grupie Kapitałowej PAMAPOL (Grupa) politykę zabezpieczeń przed ryzykiem walutowym, zgodnie z którą zarządy spółek z Grupy mogą zawierać transakcje typu forward pod realizację konkretnych kontraktów importowych i eksportowych do wysokości danego kontraktu. 2.2.2.2 Umowy zawarte po dacie bilansowej Aneksy do umów kredytów rewolwingowych W dniu 29 października r. pomiędzy spółką zależną Emitenta Zakładami Przetwórstwa Owocowo-Warzywnego,, ZIĘBICE Sp. z o.o. z siedzibą w Ziębicach (ZPOW) a Bankiem Gospodarki Żywnościowej S.A. z siedzibą w Warszawie (Bank) doszło do podpisania aneksu (Aneks) do umowy kredytu rewolwingowego z dnia 28 września 2010 r. (Umowa). O zawarciu przedmiotowej Umowy oraz jej późniejszych zmianach Emitent informował raportami bieżącymi nr 38/2010 z dnia 28 września 2010 r. oraz 38/ z dnia 14 września r. (numer raportu bieżącego nr 38/ skorygowany raportem nr 40/ r. z dnia 15 września r.). Na mocy Aneksu strony przedłużyły czas trwania Umowy kredytu rewolwingowego do kwoty 10 mln zł z przeznaczeniem na finansowanie skupu i przechowywania zapasów warzyw i owoców do dnia 30 grudnia r. Szerzej o szczegółach podpisanego aneksu Emitent informował w raporcie bieżącym nr 24/ z dnia 29 października roku. W dniu 30 października r. pomiędzy spółką zależną Emitenta Warmińskimi Zakładami Przetwórstwa Owocowo-Warzywnego Sp. z o.o. z siedzibą w Kwidzynie (WZPOW, Kredytobiorca) a Bankiem Gospodarki Żywnościowej S.A. z siedzibą w Warszawie (Bank) doszło do podpisania aneksu (Aneks) do umowy kredytu rewolwingowego z dnia 13 września r. (Umowa, Kredyt). O zawarciu przedmiotowej Umowy Emitent informował raportem bieżącym nr 39/ z dnia 14 września r. (numer raportu bieżącego nr 39/ skorygowany raportem nr 40/ z dnia 15 września r.). Na mocy Aneksu strony przedłużyły czas trwania Umowy kredytu rewolwingowego do kwoty 32 mln zł z przeznaczeniem na finansowanie skupu i przechowywania zapasów warzyw i owoców do dnia 30 grudnia r. Szerzej o podpisaniu aneksu Emitent poinformował w raporcie bieżącym nr 28/ z dnia 31 października roku. 2.3 Opis transakcji z podmiotami powiązanymi Pomiędzy Spółkami Grupy Pamapol występują liczne wzajemne rozrachunki handlowe, niemniej jednak oparte są one na zasadach rynkowych. W okresie objętym niniejszym sprawozdaniem nie 8

występowały transakcje z podmiotami powiązanymi mogące mieć istotny wpływ na wynik finansowy Spółek z Grupy. W III kwartale roku zwiększeniu uległy rozrachunki pomiędzy Spółkami Cenos Pamapol oraz Mitmar WZPOW Kwidzyn. Jest to związane z realizacją kontraktów z ARR zawartych przez Pamapol S.A. i Mitmar. Spółki Pamapol i Mitmar są dostawcami (w ramach umowy z ARR) wyrobów do magazynów instytucji charytatywnych, natomiast WZPOW Kwidzyn i Cenos pełnią rolę podproducentów części dostarczanych wyrobów marchewka z groszkiem i ryż biały. Informacja o zawartych kontraktach pomiędzy ARR a Pamapol i Mitmar oraz o kontraktach na podpordukcję części asortymentu została opublikowana przez Emitenta w raportach bieżących nr 14/ z dnia 4 czerwca r. oraz nr 18/ z dnia 27 czerwca r. Poręczenia i gwarancje 2.4 Udzielone poręczenia i gwarancje Informacje na temat gwarancji i poręczeń stanowiących równowartość co najmniej 10% kapitałów własnych Emitenta otrzymanych/udzielonych przez Spółki z Grupy Pamapol w okresie sprawozdawczym i na moment sporządzenia niniejszego sprawozdania. p. Charakterystyka umowy Rodzaj poręczenia Udzielone przez Udzielone dla Wierzyciel Maksymalna kwota poręczeń Kwota zobowiązania na dzień 30.06. Data udziele nia 1 umowa zakupu puszek WZPOW Kwidzyn - Can Pack GWARANCJA (umowa zakupu puszek WZPOW Kwidzyn - Can Pack Umowa gwarancji płatności sezon /2013) Pamapol S.A. WZPOW Kwidzyn CAN PACK 1 400 000,00 6 172 629,51 zł 14-08- 2 umowa zakupu puszek ZPOW Ziębice - Can Pack GWARANCJA (umowa zakupu puszek ZPOW Ziębice - Can Pack Umowa gwarancji płatności sezon /2013) Pamapol S.A. ZPOW Ziębice CAN PACK 1 000 000,00 2 963 426,45 zł 14-08- 3 Umowa kontraktacji produkcji ogrodniczej nr 2/K/ pomiędzy ZPOW Ziębice a RPPH "Ziębice" Poręczenie wekslowe (umowa kontraktacji produkcji ogrodniczej nr 2/K/ pomiędzy ZPOW Ziębice a RPPH "Ziębice" ) Pamapol S.A. ZPOW Ziębice RPPH "Ziębice" 4 182 935,00 zł - zł 05-11- Pożyczki W okresie III kwartału roku i na moment sporządzenia niniejszej informacji Spółki z Grupy Pamapol nie otrzymały, a także nie udzieliły pożyczek o równowartości co najmniej 10% kapitałów własnych. 9

3 Opis sytuacji finansowej oraz majątkowej Grupy Kapitałowej Pamapol 3.1 Wybrane skonsolidowane dane finansowe W niniejszym podrozdziale przedstawiono analizę wybranych skonsolidowanych danych Grupy Pamapol. 3.1.1 Wybrane pozycje skonsolidowanego bilansu Wybrane pozycje skonsolidowanego bilansu zaprezentowano w Tabeli nr 5 poniżej: Tabela 1 Wybrane pozycje bilansowe ze sprawozdania skonsolidowanego Grupy Pamapol AKTYWA Dane w tys. zł A K T Y W A 30-09- 31-12- Aktywa trwałe 185 239 216 752 Wartość firmy 1 848 1 848 Wartości niematerialne 5 879 7 058 Rzeczowe aktywa trwałe 170 190 200 816 Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego 6 028 6 716 Aktywa obrotowe 340 824 284 567 Zapasy 129 685 129 558 Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności 135 578 151 046 Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe 4 332 1 248 Środki pieniężne i ich ekwiwalenty 7 262 1 925 Aktywa trwałe zaklasyfikowane jako przeznaczone do 63 374 A K T Y W A R A Z E M 526 063 501 319 Tabela 2 Wybrane pozycje bilansowe ze sprawozdania skonsolidowanego Grupy Pamapol - PASYWA Dane w tys. zł P A S Y W A 30-09- 31-12- Kapitał (fundusz) własny 122 423 123 536 Kapitał własny przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej 120 453 121 301 Kapitał podstawowy 23 167 23 167 Kapitał ze akcji powyżej ich wartości nominalnej 56 496 56 496 Zysk (strata) z lat ubiegłych 41 638 44 292 Zysk roku bieżącego -848-2 654 Udziały niedające kontroli 1 970 2 235 Zobowiązania 403 640 377 783 Zobowiązania długoterminowe 86 553 118 261 Długoterminowe kredyty i pożyczki, inne instrumenty dłużne 41 239 60 285 Leasing finansowy 3 596 5 035 10

Długoterminowe rozliczenia międzyokresowe 31 052 39 590 Zobowiązania krótkoterminowe 317 087 259 522 Krótkoterminowe kredyty i pożyczki 65 393 79 872 Zobowiązania z tytułu dostaw i usług i pozostałe zobowiązania 187 337 162 391 Leasing finansowy 2 722 2 580 Zobowiązania i rezerwy z tytułu świadczeń pracowniczych 8 367 8 773 Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe 3 390 4 254 Zobowiązania związane z aktywami trwałymi zaklasyfikowanymi jako przeznaczone do 46 218 PASYWA RAZEM 526 063 501 319 Suma bilansowa na dzień 30 września roku wyniosła 526.063 tys. zł. W strukturze aktywów łącznie aktywa trwałe stanowią 35%, a obrotowe 65%. Struktura aktywów w okresie sprawozdawczym uległa zmianie w stosunku do stanu na koniec roku. Jest to związane z podjętymi działaniami zmierzającymi do zbycia Spółki Cenos. Zmieniono klasyfikację aktywów i zobowiązań tej spółki. Wszystkie aktywa i zobowiązania zostały przeniesione odpowiednio do pozycji bilansowych: Aktywa trwałe zaklasyfikowane jako przeznaczone do, Zobowiązania związane z aktywami trwałymi zaklasyfikowanymi jako przeznaczone do. Poszczególne pozycje podlegające reklasyfikacji zostały przedstawione w Skróconym Śródrocznym Skonsolidowanym Sprawozdaniu finansowym za okres od 1 stycznia roku do 30 września roku w nocie pt. Działalność zaniechana. Największy udział w aktywach obrotowych mają zapasy i należności z tytułu dostaw i usług. Okres rotacji zapasów na koniec września roku wyniósł 80 dni, gdzie na koniec grudnia roku wynosił 71 dni. Pogorszenie rotacji zapasów w Grupie jest efektem ograniczenia w Spółce WZPOW Kwidzyn. Należności z tytułu dostaw i usług w okresie sprawozdawczym wyniosły 135.578 tys. zł i w porównaniu do końca roku spadły o 20%. Okres rotacji należności na koniec września roku wyniósł 84 dni, na koniec grudnia r. 83 dni. Łącznie rotacja majątku obrotowego na koniec września roku wyniosła 163 dni, a na koniec roku 154 dni. Kapitał własny na koniec września roku wyniósł 122.423 tys. zł i miał 23% udziału w sumie bilansowej. Zobowiązania w okresie sprawozdawczym wyniosły 403.640 tys. zł i wzrosły w stosunku do końca roku o 7%. W analizowanym okresie spadł poziom zadłużenia z tytułu kredytów i pożyczek łącznie długoi krótkoterminowych. Na dzień 30 września roku zadłużenie wyniosło 106.632 tys. zł a na koniec roku 140.157 tys. zł. Zobowiązania handlowe wzrosły o 7%, a rotacja na dzień 30 września roku wyniosła 115 dni, gdzie na koniec grudnia roku wynosiła 89 dni. Pogorszenie rotacji zobowiązań oraz wzrost pozycji zobowiązań handlowych związany jest z działalnością Spółek warzywnych - na koniec III kwartału Spółki warzywne odnotowują zazwyczaj znaczny wzrost zobowiązań handlowych, który jest efektem przeprowadzanej w tym czasie kampanii skupowej. Zobowiązania z tytułu faktoringu w grupie, które ujmowane są w pozycji zobowiązań handlowych wyniosły 24 mln zł, z tym że kwota zobowiązania z tytułu faktoringu spółki Cenos (6.423 tys. zł) została odpowiednio przeklasyfikowana do pozycji Zobowiązania związane z aktywami trwałymi zaklasyfikowanymi jako przeznaczone do. 11

Ponadto Spółki warzywne podpisały po dniu bilansowym podpisały aneksy do umów kredytowych (kredyty skupowe). Szczegółowe informacje nt. temat znajdują się w punkcie 2.2.2.2 powyżej. 3.1.2 Skonsolidowane przychody Skonsolidowane przychody ze produktów, towarów i materiałów Grupy Pamapol za III kwartał roku wyniosły 167 mln zł (wartość w porównaniu r/r utrzymała się na tym samym poziomie), w tym: przychody ze produktów i usług - 138 mln zł, co stanowi 82 % przychodów, spadek przychodów w tej kategorii o 1 % r/r, przychody ze towarów i materiałów - 29 mln zł, co stanowi 18 % przychodów, wzrost przychodów w tej kategorii o 8 % r/r, Skonsolidowane przychody ze produktów, towarów i materiałów Grupy Pamapol narastająco za I-III kwartał roku wyniosły 443 mln zł (spadek o 11 % r/r), w tym: przychody ze produktów i usług - 362 mln zł, co stanowi 82 % przychodów, spadek przychodów w tej kategorii o 6 % r/r, przychody ze towarów i materiałów - 81 mln zł, co stanowi 17 % przychodów, spadek przychodów w tej kategorii o 30 % r/r, W przychodach ze towarów i materiałów występują cztery podstawowe grupy: - przychody ze produktów gotowych produkowanych przez innych producentów (ogórki, papryka, buraczki, chrzan, kapusta, kompoty, musztardy, sałatki warzywne) sprzedawanych przez dział Pamapol, - przychody ze opakowań (sprzedaż towarów Pamapol), - przychody ze materiału siewnego dla plantatorów przez WZPOW Kwidzyn oraz ZPOW Ziębice, - przychody z obrotu mięsem (sprzedaż towarów przez Mitmar) oraz dodatkowo (w roku) - przychody ze jęczmienia Sezonowość Sprzedaż zarówno Pamapol S.A. jak i produkcyjnych spółek zależnych charakteryzuje się sezonowością. W Pamapol S.A. miesiącami o najwyższej są czerwiec, lipiec i sierpień, natomiast najniższa sprzedaż odnotowywana jest w I kwartale, jednak różnica w pomiędzy najlepszym i najgorszym kwartałem nie przekracza 25%. Z kolei w WZPOW Kwidzyn i ZPOW Ziębice najniższa sprzedaż odnotowywana jest w miesiącach letnich, a kulminacja następuje przed świętami Bożego Narodzenia oraz przed Wielkanocą. Różnica w pomiędzy najlepszym i najsłabszym kwartałem wynosi w przypadku tych spółek nawet 50%. W pozostałych spółkach z Grupy Kapitałowej zjawisko sezonowości jest istotnie mniejsze. W spółkach Mitmar i Cenos zwiększona sprzedaż występuje w okresach przedświątecznych. Ponadto w spółce Cenos zwiększona sprzedaż soli spożywczej występuje w miesiącach letnich, zaś soli drogowej w miesiącach zimowych. Mitmar odnotowuje wyższe wolumeny w miesiącach letnich (okres grillowania większe spożycie mięsa), a najniższe w IV kwartale w grudniu handel mięsem trwa co najwyżej dwa pierwsze tygodnie i charakteryzuje się niższą aktywnością w stosunku do pozostałych miesięcy IV kwartału. 12

Tabela 3 Skonsolidowane przychody ze w podziale na grupy asortymentowe Kategorie produktów III kwartał III kwartał Zmiana Dane w tys. zł Nominalna zmiana Dania gotowe 31 622 19% 30 770 18% 3% 852 Konserwy i dania mięsne (w tym pasztety) 27 807 17% 20 457 12% 36% 7 350 Zupy gotowe 475 0% 4 710 3% -90% -4 235 Mrożonki razem 20 871 12% 19 692 12% 6,0% 1 179 w tym: Mrożonki - luzy (eksport + kraj) 6 549 4% 10 572 6% -38% -4 023 Mrożonki - konfekcja (eksport + kraj) 14 322 9% 9 120 5% 57% 5 202 Konserwy warzywne 13 833 8% 12 911 8% 7% 922 Produkty zbożowe 15 850 9% 27 173 16% -42% -11 323 Sól morska i spożywcza 3 708 2% 3 914 2% -5% -206 Kawa 7 959 5% 9 230 6% -14% -1 271 Mięso 38 737 23% 32 398 19% 20% 6 339 Pozostałe (usługi, inne) 6 814 4% 6 217 4% 10% 597 w tym: sprzedaż jęczmienia 0% 2 815 2% - - SUMA 167 676 100% 167 472 100% 0% 204 Kategorie produktów I -III kw. Udział danej kategorii I - III kw. Udział danej kategorii % zmiana narastająco Nominalna zmiana Dania gotowe 67 326 15% 73 446 15% -8% -6 120 Konserwy i dania mięsne (w tym pasztety) 64 990 15% 52 606 11% 24% 12 384 Zupy gotowe 1 362 0% 9 931 2% -86% -8 569 Mrożonki razem 65 928 15% 60 174 12% 10% 5 754 w tym: Mrożonki - luzy (eksport + kraj) 19 472 4% 27 456 5% -29% -7 984 Mrożonki - konfekcja (eksport + kraj) 46 456 10% 32 718 7% 42% 13 738 Konserwy warzywne 38 987 9% 45 610 9% -15% -6 623 Produkty zbożowe 42 713 10% 74 207 15% -42% -31 494 Sól morska i spożywcza 9 403 2% 10 340 2% -9% -937 Kawa 24 990 6% 22 996 5% 9% 1 994 Mięso 105 198 24% 86 246 17% 22% 18 952 Pozostałe (usługi, inne) 22 056 5% 63 961 13% -66% -41 905 w tym: sprzedaż jęczmienia 0 42 455 SUMA 442 953 100% 499 517 100% -11% -56 564 PORÓWANANIE SPRZEDAŻY Grupy Pamapol, bez uwzględnienia ziarna jęczmienia (I- III kw. r.) Kategorie produktów I -III kw. Udział danej kategorii I - III kw. Udział danej kategorii % zmiana narastająco Nominalna zmiana Dania gotowe 67 326 15% 73 446 16% -8% -6 120 Konserwy i dania mięsne (w tym pasztety) 64 990 15% 52 606 12% 24% 12 384 13

Zupy gotowe 1 362 0% 9 931 2% -86% -8 569 Mrożonki razem 65 928 15% 60 174 13% 10% 5 754 w tym: Mrożonki - luzy (eksport + kraj) 19 472 4% 27 456 6% -29% -7 984 Mrożonki - konfekcja (eksport + kraj) 46 456 10% 32 718 7% 42% 13 738 Konserwy warzywne 38 987 9% 45 610 10% -15% -6 623 Produkty zbożowe 42 713 10% 74 207 16% -42% -31 494 Sól morska i spożywcza 9 403 2% 10 340 2% -9% -937 Kawa 24 990 6% 22 996 5% 9% 1 994 Mięso 105 198 24% 86 246 19% 22% 18 952 Pozostałe (usługi, inne) 22 056 5% 21 506 5% 3% 550 SUMA 442 953 100% 457 062 100% -3% -14 109 Rysunek 1 Skonsolidowane przychody ze w podziale na grupy asortymentowe Dane w tys. zł 45 000 40 000 35 000 30 000 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 0 III kwartał III kwartał 120 000 100 000 80 000 60 000 40 000 20 000 I -III kw. I - III kw. 0 14

W porównaniu kwartalnym rok do roku Grupa wygenerowała obroty na podobnym poziomie, natomiast na obniżenie przychodów ze w porównaniu rok do roku narastająco za trzy kwartały wpłynęło kilka czynników: 1. Należy przypomnieć, że w ubiegłym roku wartość przychodów ze była zawyżona o obrót zrealizowany przez spółki Pamapol, Cenos i Mitmar na jęczmienia, który był bezpośrednio związany z realizacją kontraktów zawartych przez Spółki z ARR. Takie rozliczenie kontraktu spowodowało podwojenie generowanych obrotów, ponieważ w odpowiednio ujmowano wartość zrealizowanych dostaw do instytucji charytatywnych jak również rozliczano sprzedaż jęczmienia zgodnie z harmonogramem odbioru ziarna jęczmienia z magazynów interwencyjnych. Gdyby skorygować przychody o obrót zrealizowany na jęczmienia w porównaniu rok do roku przychody Grupy spadłyby o 3%. 2. Przesunięcie czasowe realizacji kontraktów zawartych z ARR w ramach programu na rok. Ubiegłoroczny kontrakt z ARR realizowany był w okresie marzec - grudzień, natomiast tegoroczny kontrakt realizowany jest w okresie lipiec luty 2013. Opis realizacji kontraktów zawartych na dostawy wyrobów do instytucji charytatywnych w ramach umowy z ARR został przedstawiony szczegółowo w podrozdziałach dotyczących charakterystyki przychodów ze Spółek Pamapol, Kwidzyn, Mitmar oraz Cenos. Informację o zawarciu kontraktów z ARR przez Pamapol i Mitmar opublikowano w raporcie bieżącym nr 14/ z dnia 04 czerwca. Natomiast informację o kontraktach na podprodukcję opublikowano w raporcie bieżącym nr 18/ z dnia 27 czerwca roku. 3. Na skutek działań naprawczych podejmowanych w WZPOW Kwidzyn, polegających m.in. na wycofaniu się (w miarę możliwości) z realizacji kontraktów sprzedażowych, na których spółka generuje niskie marże na. Dodatkowo przeglądowi poddano również asortyment tej Spółki pod względem jego rotacji. Takie wyroby będą stopniowo wycofywane z oferty spółki. Kolejnym kryterium mającym wpływ na ograniczanie skali działalności WZPOW Kwidzyn była eliminacja wyrobów produkowanych w tzw. krótkich seriach. 4. W spółce Cenos przesunięto realizację części kontraktów sprzedażowych na II połowę roku. W strukturze w podziale na grupy asortymentowe, nadal główną pozycję zajmuje segment Pamapol, a warzywa stanowią drugą grupę. Zarząd pragnie jednak zauważyć, że tendencje na rynku dań gotowych zaczynają się zmieniać - do tej pory rynek ten charakteryzował dynamiczny rozwój, który sprzyjał rozwojowi, natomiast obecnie dostrzegalna jest stosunkowo niewielka stagnacja w segmencie dań gotowych. Spożycie dań gotowych w Polsce w porównaniu do ludności Unii Europejskiej jest jednak zdecydowanie niższe, zatem można spodziewać się, że w dalszej perspektywie rynek znów zacznie dynamicznie wzrastać. W tym celu prowadzone są stale badania w dziale Badań i Rozwoju nad nowymi pozycjami w kategorii dań gotowych. Wzrost w kategorii konserw mięsnych to efekt rozwoju konserw z gamy Spichlerz Rusiecki oraz wprowadzenie nowych konserw premium w słoiczkach sprzedawanych pod marką Pamapol, sygnowanych hasłem: Pamiętny smak. Rynek mrożonek warzywnych charakteryzuje również stosunkowo duży potencjał wzrostowy, aczkolwiek należy zwrócić szczególną uwagę, że jest wysoce konkurencyjny. Trwająca konkurencja cenowa na rynkach warzywnych powoduje, że coraz więcej firm w tym segmencie upada rynek warzywny jest rynkiem trudnym aczkolwiek możliwości rozwijania są znaczące. Duży wpływ na rosnące znaczenie segmentu dań gotowych i przetwórstwa owocowowarzywnego ma rozwój w sieciach handlowych. Tabela 4 Skonsolidowane przychody ze w podziale na kanały dystrybucji 15

III kwartał III kwartał Zmiana Nominalna zmiana Kanał tradycyjny 27 069 16% 29 000 17% -7% -1 931 Kanał nowoczesny 49 110 29% 52 670 31% -7% -3 560 w tym brandy Grupy Pamapol 11 932 7% 13 026 8% -8% -1 094 marki własne sieci 37 178 22% 39 644 24% -6% -2 466 Eksport 34 942 21% 32 641 19% 7% 2 301 w tym eksport mięsa 16 534 10% 13 834 8% 20% 2 700 Posiłki regeneracyjne 21 667 13% 20 777 12% 4% 890 Podprodukcja 5 844 3% 6 799 4% -14% -955 Sprzedaż półfabrykatów w kraju (plus usługi i inne) 29 044 17% 25 585 15% 14% 3 459 w tym: sprzedaż jęczmienia 0% 2 815 2% Sprzedaż 167 676 100% 167 472 100% 0% 204 I -III kw. Udział danej kategorii I - III kw. Udział danej kategorii % zmiana narastająco Nominalna zmiana Kanał tradycyjny 75 245 17% 83 513 17% -10% -8 268 Kanał nowoczesny 145 629 33% 150 088 30% -3% -4 460 w tym brandy Grupy Pamapol 33 319 8% 35 023 7% -5% -1 704 marki własne sieci 112 310 25% 115 066 23% -2% -2 756 Eksport 93 879 21% 83 666 17% 12% 10 213 w tym eksport mięsa 48 398 11% 36 384 7% 33% 12 014 Posiłki regeneracyjne 24 076 5% 53 232 11% -55% -29 156 Podprodukcja 20 398 5% 23 083 5% -12% -2 685 Sprzedaż półfabrykatów w kraju (plus usługi i inne) 83 726 19% 105 934 21% -21% -22 208 w tym: sprzedaż jęczmienia 0 42 455 Sprzedaż 442 953 100% 499 517 100% -11% -56 564 PORÓWANANIE SPRZEDAŻY Grupy Pamapol, bez uwzględnienia ziarna jęczmienia (I III kw. r.) I -III kw. Udział danej kategorii I - III kw. Udział danej kategorii % zmiana narastająco Nominalna zmiana Kanał tradycyjny 75 245 17% 83 513 18% -10% -8 268 Kanał nowoczesny 145 629 33% 150 088 33% -3% -4 460 w tym brandy Grupy Pamapol 33 319 8% 35 023 8% -5% -1 704 marki własne sieci 112 310 25% 115 066 25% -2% -2 756 Eksport 93 879 21% 83 666 18% 12% 10 213 16

w tym eksport mięsa 48 398 11% 36 384 8% 33% 12 014 Posiłki regeneracyjne 24 076 5% 53 232 12% -55% -29 156 Podprodukcja 20 398 5% 23 083 5% -12% -2 685 Sprzedaż półfabrykatów w kraju (plus usługi i inne) 83 726 19% 63 479 14% 32% 20 247 w tym: sprzedaż jęczmienia 0 0% 42 455 9% -100% -42 455 Sprzedaż 442 953 100% 457 062 100% -3% -14 109 Rysunek 2 Skonsolidowane przychody ze w podziale na kanały dystrybucji Dane w tys. zł 60 000 50 000 40 000 30 000 20 000 III kwartał III kwartał 10 000 0 Kanał tradycyjny Kanał nowoczesny Eksport Posiłki regeneracyjne Podprodukcja Sprzedaż półfabrykatów w kraju (plus usługi i inne) 160 000 140 000 120 000 100 000 80 000 60 000 40 000 20 000 I -III kw. I - III kw. 0 Kanał tradycyjny Kanał nowoczesny Eksport Posiłki regeneracyjne Podprodukcja Sprzedaż półfabrykatów w kraju (plus usługi i inne) 17

Największe wolumeny obrotów w Grupie Pamapol realizowane są w ramach czterech kanałów dystrybucji: nowoczesnym, tradycyjnym, półfabrykatów w kraju oraz eksportowym. Największe procentowe przyrosty w porównaniu kwartalnym rok do roku odnotowano w eksportowej. Natomiast spadek w kategorii posiłków regeneracyjnych narastająco rok do roku związany jest z czasowym przesunięciem realizacji przyszłych kontraktów z ARR. W przyszłych okresach sprawozdawczych Zarząd szacuje utrzymanie się tendencji spowolnienia tempa wzrostu przychodów ze, niewykluczony jest nawet spadek wolumenu obrotu w Grupie głównie na skutek restrukturyzacji przeprowadzanych w spółkach warzywnych, polegającej na wycofaniu się z kontraktów niskorentownych, wycofaniu produkcji (czyli również ) asortymentu słabo rotującego. Przy określeniu minimum produkcyjnego, czyli wielkości najniższej dopuszczalnej partii produkcyjnej, można spodziewać się, że spółki warzywne wycofają się z realizacji części dostaw do swoich kontrahentów. W konsekwencji działań wprowadzonych do spółek warzywnych, nie można wykluczyć, że obrót w porównaniu rok do roku spadnie. Z drugiej zaś strony w IV kw. roku kontynuowana będzie realizacja kontraktu z ARR i możliwe jest, że procentowy spadek generowanych obrotów nie będzie już tak wysoki. 3.1.3 Przychody ze poszczególnych Spółek Grupy Pamapol i ich wpływ na przychody skonsolidowane W niniejszym podrozdziale przedstawiono analizę przychodów ze poszczególnych spółek zależnych, łącznie z analizą ich wpływu na skonsolidowane przychody Grupy. Spółka Dystrybucja jest spółką świadczącą usługi pośrednictwa handlu na rzecz spółek z Grupy, zatem największa część obrotu generowanego przez spółkę dokonywana jest wewnątrz Grupy i podlega wyłączeniu. Mając na uwadze powyższe w niniejszej analizie przychodów nie zostaną zaprezentowane wyniki sprzedażowe Dystrybucji ponieważ mają one bardzo mały wpływ na skonsolidowane przychody Grupy Pamapol. Tabela 5 Przychody ze poszczególnych spółek z Grupy Pamapol Dane w tys. zł Przychody ze III kw. III kw. Zmiana Pamapol S.A. 70 157 65 543 7% WZPOW Kwidzyn 30 726 30 895-1% ZPOW Ziębice 11 458 11 967-4% Mitmar 46 772 40 412 16% Cenos 27 912 44 763-38% Przychody ze (bez jęczmienia w r.) III kw. III kw. Zmiana Pamapol S.A. 70 157 64 090 9% WZPOW Kwidzyn 30 726 30 895-1% ZPOW Ziębice 11 458 11 967-4% Mitmar 46 772 40 135 17% Cenos 27 912 42 606-34% Przychody ze I - III kw. I - III kw. Zmiana Pamapol S.A. 156 620 160 862-3% WZPOW Kwidzyn 86 960 100 403-13% ZPOW Ziębice 40 919 40 524 1% Mitmar 121 811 115 121 6% 18

Cenos 78 629 142 510-45% Przychody ze (bez jęczmienia w r.) I - III kw. I - III kw. Zmiana Pamapol S.A. 156 620 153 879 2% WZPOW Kwidzyn 86 960 100 403-13% ZPOW Ziębice 40 919 40 524 1% Mitmar 121 811 105 226 16% Cenos 78 629 112 260-30% Rysunek 3 Przychody ze spółek z Grupy Pamapol w I półroczu roku Dane w tys. zł 80 000 70 000 70 157 65 543 III kw. III kw. 60 000 50 000 40 000 30 000 30 726 30 895 46 772 40 412 27 912 44 763 20 000 11 458 11 967 10 000 0 180 000 160 000 140 000 120 000 100 000 80 000 60 000 40 000 20 000 0 156 620 160 862 86 960 100 403 40 919 40 524 121 811 115 121 78 629 142 510 I - III kw. I - III kw. 19

Rysunek 4 Wkład poszczególnych spółek z Grupy Pamapol w skonsolidowane przychody ze Dane w % III kwartał 14% 5% 40% 27% 13% 14% 40% 27% 19% 20

I-III kw. 7% 17% 33% 26% 16% 17% 33% 26% 24% Dane w tys. zł 21

III kwaratał 80 000 70 000 67 016 60 000 50 000 44 969 40 000 30 000 20 000 10 000 0 22 602 23 946 8 832 80 000 70 000 67 016 60 000 50 000 44 969 40 000 30 000 20 000 31 434 23 946 10 000 0 22

160 000 140 000 120 000 100 000 148 319 I III kw. 114 092 80 000 60 000 71 960 73 971 40 000 32 564 20 000 0 160 000 148 319 140 000 120 000 100 000 104 524 114 092 80 000 73 971 60 000 40 000 20 000 0 Największy wpływ na skonsolidowane przychody ze miały spółki Pamapol i Mitmar. 23

3.1.4 Wybrane pozycje skonsolidowanego rachunku zysków i strat W tabeli poniżej przedstawiono wybrane pozycje skonsolidowanego rachunku wyników Grupy Pamapol. Tabela 6 Wybrane pozycje skonsolidowanego rachunku wyników Grupy Pamapol Dane w tys. zł NARASTAJĄCO Kwartalnie RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT I -III kw. I - III kw. III kw. III kw. Przychody ze 442 953 499 517 167 676 167 472 Przychody ze produktów i usług 362 137 383 988 138 261 140 333 Przychody ze towarów i materiałów 80 816 115 529 29 415 27 139 Koszt własny (koszt sprzedanych 367 071 416 272 140 168 136 722 produktów, usług, towarów i materiałów) Koszt sprzedanych produktów i usług 296 024 310 970 114 235 113 374 Koszt sprzedanych towarów i materiałów 71 047 105 302 25 933 23 348 Zysk (strata) brutto ze 75 882 83 245 27 508 30 750 Koszty 45 420 47 161 16 120 15 794 Koszty ogólnego zarządu 26 320 25 969 9 410 8 811 Zysk (strata) ze 4 142 10 115 1 978 6 145 Pozostałe przychody operacyjne 10 608 8 748 2 276 1 950 Pozostałe koszty operacyjne 4 614 5 286 1 055 1 995 Zysk (strata) ze jednostek zależnych (+/- 0 741 0 0 ) Zysk (strata) z działalności operacyjnej 10 136 14 318 3 199 6 100 Przychody finansowe 1 622 672 926 70 Koszty finansowe 11 718 10 867 3 756 4 296 zysku (stracie) jednostek wycenianych 0 0 0 0 metodą praw własności (+/-) Zysk (strata) przed opodatkowaniem 40 4 123 369 1 874 Podatek dochodowy 1 153 1 752 245 549 Zysk (strata) netto z działalności kontynuowanej -2 041 2 371-31 1 538 Działalność zaniechana 0 0 0 0 Zysk (strata) netto z działalności zaniechanej 928-430 155-213 Zysk (strata) netto -1 113 2 371 124 1 325 - w tym zysk (strata) netto mniejszości -265-113 -197-46 - w tym zysk (strata) netto akcjonariuszy podmiotu dominującego -848 2 484 321 1 371 NA POZIOMIE SKONSOLIDOWANYM I -III kw. I - III kw. III kw. III kw. Marża brutto na 17% 17% 16% 18% Marża brutto na produktów 18% 19% 17% 19% Marża brutto na towarów 12% 9% 12% 14% Zarząd Grupy informuje, że w Skróconym Śródrocznym Skonsolidowanym Sprawozdaniu finansowym za okres od 1 stycznia roku do 30 września roku prezentowane dane w rachunku wyników Grupy podzielone zostały na pozycje dotyczące działalności zaniechanej i działalności kontynuowanej. Jak wspomniano w poprzednich podrozdziałach Zarząd spółki Pamapol (za zgodą Rady Nadzorczej) podjął działania mające na celu zbycie spółki Cenos. Mając na uwadze możliwość 24

zbycia 100% udziałów Cenos Sp. z o.o. działalność spółki została zaklasyfikowana jako zaniechana. Dodatkowo w sprawozdaniu finansowym w nocie pt. Działalność zaniechana przedstawiono wszystkie pozycje dotyczące rachunku zysków i strat, bilansu oraz przepływów pieniężnych odpowiednio zaklasyfikowanych do tej działalności. W niniejszym sprawozdaniu dla potrzeb analizy pozycje w rachunku wyników przestawiono łącznie dla działalności kontynuowanej i zaniechanej. Najsilniej w okresie sprawozdawczym na wygenerowany negatywny wynik netto zarówno w ujęciu narastająco jak i kwartalnie wpływały spółki warzywne, a w ujęciu narastająco także Spółka Pamapol S.A.. Działalność spółek warzywnych charakteryzuje w dalszym ciągu niski poziom rentowności, nadal widoczna jest niekorzystna sytuacja na rynkach w jakich działają te Spółki. Należy zaznaczyć, że segment przetwórstwa owocowo- warzywnego oraz dań gotowych charakteryzuje bardzo duża konkurencyjność. W ocenie Zarządu rynek ten stał się bardzo trudnym segmentem dla prowadzenia działalności na względnie satysfakcjonujących poziomach rentowności. Producenci walcząc o klienta i o utrzymanie na rynku, prowadzą irracjonalną politykę konkurowania ceną. W czasach silnego rozwoju w sieciach handlowych (wypierających handel w tradycyjnych sklepach), dzięki którym poniekąd wzrasta popularność dań gotowych oraz wyrobów owocowowarzywnych (mrożonki i konserwy) mamy do czynienia z silną presją utrzymania cen produkowanych wyrobów na bardzo niskich poziomach. Spółki z jednej strony podlegają rynkowi dostawcy surowca, gdzie chcąc kontynuować działalność przetwórczą zmuszone są nabywać surowiec w wyższych cenach. Z drugiej zaś strony podlegają presji odbiorców, którzy niechętnie wprowadzają odpowiednie korekty cenników. Takie działania na wysoce konkurencyjnym rynku i akceptacja ze strony części producentów niskich cen u odbiorców, nawet kosztem osiągania negatywnej rentowności i utrzymania względnego poziomu płynności, wpływa na coraz liczniejsze upadłości w branży spożywczej. Co ważne Zarząd Grupy Pamapol podjął decyzję o rozpoczęciu współpracy w firmą doradczą PricewaterhouseCoopers w celu przeprowadzenia przeglądu funkcjonowania całej Grupy, której zadaniem jest opracowanie kompleksowej Strategii Grupy. Współpraca z zewnętrznym doradczą przyczyni się do opracowania szeregu inicjatyw naprawczych w poszczególnych Spółkach w każdej dziedzinie funkcjonowania zakładów produkcyjnych. Zarząd dostrzega konieczność wprowadzenia gruntownych zmian w sposobie funkcjonowania Grupy Pamapol. Bez względu na podjęta współprace z PwC w Grupie prowadzony jest szereg działań mających na celu zniwelowania negatywnych efektów funkcjonowania w segmencie przetwórstwa spożywczego, polegających m.in. na: - zmianie profilu produkcyjnego w celu poprawy wydajności zakładów - kontynuowaniu (w Cenos) krótkoterminowego zawierania kontraktów sprzedażowych przy jednoczesnym zabezpieczeniu ceny surowca produkcyjnego, jego odpowiednich ilości oraz zabezpieczeniu waluty pod ten kontrakt - w razie konieczności wprowadzeniu kolejnych podwyżek cenowych na swoje wyroby, należy jednak podkreślić, ze jest to najtrudniejszy cel do realizacji - analizie i korekcie portfela produktowego Spółki i wycofaniu produkcji niskorentownych i słabo rotujących asortymentów, nawet kosztem obniżenia poziomu generowanych obrotów. Inicjatywy naprawcze oraz szczegółowy opis czynników mających wpływ na osiągane wyniki przez spółki z Grupy Pamapol przedstawiono w kolejnych podrozdziałach niniejszego sprawozdania. 25

3.2 Wybrane dane jednostkowe Pamapol S.A. W niniejszym podrozdziale przedstawione zostaną wybrane dane finansowe podmiotu dominującego- spółki Pamapol S.A. 3.2.1 Jednostkowe przychody ze Głównym źródłem przychodów Spółki Pamapol jest sprzedaż produktów, która stanowi około 85% przychodów ze. Przychody ze towarów i materiałów stanowią pozostałe 15%. W Spółce sprzedaż analizowana jest przy uwzględnieniu dwóch istotnych kryteriów, dzięki którym możliwa jest ocena realizowanych planów strategicznych dotyczących. Pierwszym kryterium jest podział według grup asortymentowych produktów, a drugim - podział według kanałów dystrybucji. Produkty Spółki podzielone są według czterech podstawowych grup asortymentowych, tj.: dania gotowe, zupy gotowe, konserwy i dania mięsne (w tym pasztety) towary handlowe - wyroby gotowe, czyli produkty innych producentów spoza Grupy sprzedawane przez Pamapol S.A. jak również produkty Kwidzyn, Ziębice, Cenos wprowadzone przez Pamapol S.A. do dystrybucji (np. do sieci handlowych) Na ofertę Spółki składa się około 120 pozycji produkowanych w sposób zgodny z recepturami opracowanymi i udokumentowanymi przez pracowników laboratorium zakładowego. Przychody Spółki charakteryzuje zjawisko sezonowości okres sprawozdawczy, tj. III kw. r., to czas największej aktywności nabywczej na wyroby Pamapolu. Najniższe poziomy osiągane są przez Spółkę w I kwartale roku, a kolejny kwartał to czas stopniowego wzrostu. Najlepsze miesiące sprzedażowe przypadają w okresie letnim koniec II kwartału i cały III kwartał. W okresie IV kwartału sprzedaż wyrobów Spółki stopniowo się obniża. Tabela 7 Jednostkowe przychody Pamapol S.A. w rozbiciu na grupy produktowe oraz ich udział w III kwartał III kwartał Zmiana Dania gotowe 31 984 46% 30 831 47% 4% Konserwy i dania mięsne 28 125 40% 20 557 31% 37% Zupy gotowe 480 1% 3 560 5% -87% Towary handlowe - wyroby gotowe 7 885 11% 29 0% 27090% Usługi plus towary handlowe opakowania, inne towary plus materiały 1 683 2% 10 566 16% -84% 26

Przychody ze produktów i towarów 70 157 100% 65 543 100% 7% I-III kw. rok I-III kw. rok Zmiana Dania gotowe 68 329 44% 73 368 46% -7% Konserwy i dania mięsne 65 518 42% 52 782 33% 24% Zupy gotowe 1 386 1% 8 755 5% -84% Towary handlowe - wyroby gotowe 16 106 10% 4 399 3% 266% Usługi plus towary handlowe opakowania, inne towary plus materiały 5 281 3% 21 558 13% -76% Przychody ze produktów i towarów 156 620 100% 160 862 100% -3% Rysunek 5 Jednostkowe przychody Pamapol S.A. w rozbiciu na grupy produktowe Dane w tys. Zł 80 000 70 000 60 000 50 000 73 368 68 329 65 518 52 782 40 000 I-III kw. rok 30 000 I-III kw. rok 20 000 16 106 10 000 0 Dania gotowe Konserwy i dania mięsne 1 386 8 755 4 399 Zupy gotowe Towary handlowe - wyroby gotowe 27

35 000 30 000 31 984 30 831 28 125 25 000 20 000 15 000 20 557 III kwartał III kwartał 10 000 5 000 0 480 3 560 7 885 Dania gotowe Konserwy i dania mięsne Zupy gotowe Towary handlowe - wyroby gotowe 29 Rysunek 6 Udział poszczególnych grup asortymentowych w jednostkowych przychodach ze Spółki Pamapol S.A. Dane w % 40% 34% 30% 20% 10% 0% 38% Kanał tradycyjny 38% Kanał nowoczesny 22% 11% Eksport 7% 2% Posiłki regeneracyjne 21% 5% 2% Sprzedaż produktów na zlecenie innych producentów II kwartał II kwartał 28

50% 46% 40% 33% 30% 20% 10% 44% 42% 5% 3% I-III kw. rok I-III kw. rok 0% Dania gotowe Konserwy i dania mięsne 1% Zupy gotowe 10% Towary handlowe - wyroby gotowe W niniejszym zestawieniu towary handlowe zostały podzielone na: Towary handlowe- produkty innych firm sprzedawanych na rynek przez Pamapol S.A. np. ogórki czy paprykę, wyprodukowane przez Spółki spoza Grupy Kapitałowej, jak również produkty Spółek WZPOW Kwidzyn i Cenos wprowadzanych poprzez Pamapol do dystrybucji (np. do sieci handlowych). Towary handlowe- opakowania (m.in. słoiki), wyroby mięsne i materiały dla innych producentów Należy podkreślić, że analiza sporządzona w niniejszym sprawozdaniu (oraz w przyszłych okresach sprawozdawczych) w porównaniu rok do roku wymaga uwzględnienia kilku czynników mających wpływ na poziom osiąganych przez Spółkę obrotów w roku bieżącym, jak również w roku poprzednim: 1. W roku Spółka Pamapol wygrała przetarg na realizację dostaw artykułów spożywczych (kaszy jęczmiennej z gulaszem) do instytucji charytatywnych w ramach programu na rok i po raz kolejny podpisano umowę z Agencją Rynku Rolnego. Dodatkowo w przetargu wzięły udział dwie Spółki zależne; Cenos i Mitmar. Obie zostały wyłonione do realizacji dostaw odpowiednio kaszy jęczmiennej z warzywami i ryżu Cenos oraz zupy pomidorowej z ryżem Mitmar do instytucji charytatywnych. Pamapol S.A. w roku był podproducentem Spółki Mitmar, który jest bezpośrednim dostawcą wyrobów do instytucji charytatywnych. Informacje dotyczące wyników postępowania przetargowego oraz zawarcia kontraktów przez Cenos, Pamapol i Mitmar zostały opublikowane przez Emitenta w raportach bieżących nr 43 z dnia 29 grudzień 2010 r., nr 5 z dnia 31 styczeń r., nr 6 z dnia 01 luty r., nr 8 z dnia 14 luty r., nr 9 z dnia 14 luty r. Łączna wartość umów zawartych przez w/w Spółki z ARR wyniosła 25,7 mln zł, jest to wycena kontraktu zgodna z warunkami przetargu. Różnica pomiędzy wcześniej zawieranymi kontraktami a kontraktami z roku polegała na innym sposobie rozliczenia danych umów - a mianowicie w roku Agencja w zamian za realizację dostaw zapłaciła ziarnem jęczmienia, który znajdował się w magazynach interwencyjnych na terenie Polski i Niemiec. Przyjęty sposób rozliczenia kontraktu z ARR w roku w tych Spółkach wpływał w różnym stopniu na poziom realizowanych obrotów. Sposób prezentacji obrotów zrealizowanych na jęczmienia wpływał na jednorazowe 29

podwyższenie ogólnego poziomu, czyli sprzedaż jęczmienia w trakcie roku należy traktować jako zjawisko jednorazowe (zawyżające wartość obrotu danej Spółki). 2. W roku Spółki z Grupy Pamapol, po raz kolejny przystąpiły do postępowania przetargowego ogłoszonego prze ARR na dostawę artykułów spożywczych do instytucji charytatywnych w ramach programu na rok. W dniu 11 maja roku Agencja Rynku Rolnego ogłosiła na swojej stronie internetowej (www.arr.gov.pl) wyniki ww. przetargu. Spółki Pamapol i Mitmar złożyły w ocenie ARR najkorzystniejsze oferty na 12 spośród 54 pozycji (RB 9/ z dnia 11 maja r.). Pamapol i Mitmar po złożeniu w ARR gwarancji należytego wykonania kontraktu mogły podpisać z ARR stosowne umowy na dostawę asortymentów do instytucji charytatywnych, co zostało opublikowane w raporcie bieżącym nr 13/ z dnia 29 maja r. Spółki Pamapol i Mitmar w ramach umów z ARR zobowiązane będą do dostarczenia do instytucji charytatywnych ryżu białego, mielonki wieprzowej, groszku z marchewką oraz klopsików w sosie pomidorowym. Szacowana łączna wartość umów wynosi 55 mln zł. Warunki przetargu wskazują na rozliczenie gotówką w zamian za realizację przyszłych umów. Realizacja dostaw (zgodnie z warunkami przetargu) przypada w okresie od lipca roku do lutego 2013 roku. Odpowiednio zostały również podpisane umowy ze Spółkami zależnymi na podprodukcję części dostarczanych asortymentów odpowiednio pomiędzy Pamapol i Cenos na dostawę ryżu oraz pomiędzy Mitmar i WZPOW Kwidzyn na dostawę marchewki z groszkiem (RB 18/ z dnia 27 czerwca r.) 3. Istotny jest również fakt innych terminów realizacji umów z ARR. W poprzednich latach (tj. 2009 - ) postępowanie przetargowe i jego wyniki ogłaszane były na tyle wcześnie, że umowy z ARR były zawierane na początku roku i pierwsze dostawy rozpoczynały się w ostatnim miesiącu I kwartału. W tym roku przetarg był ogłoszony później i jak wskazują terminy realizacji tegorocznych umów dopiero począwszy od III kwartału roku dostawy do instytucji charytatywnych wpływają na poziom generowanych przez Spółki obrotów. W ujęciu narastająco natomiast należy uwzględnić brak realizacji dostaw do ARR w okresie marzec czerwiec (gdzie w poprzednim roku kontrakt z ARR był realizowany). Dodatkowo jak wspomniano w podpunkcie 1 w III kwartale roku wartość przychodów była zawyżona o zdarzenie jednorazowe, czyli sprzedaż ziarna jęczmienia w kwocie ponad 1,4 mln zł. Natomiast narastająco za trzy kwartały wartość przychodów ze ziarna jęczmienia wyniosła 6,9 mln zł i tą kwotę należy traktować jako jednorazowe zdarzenie mające wpływ na wyższe przychody Pamapol S.A. w okresie trzech kwartałów roku. Sprzedaż zrealizowaną w III kwartale roku w ramach kontraktu z ARR ujęto odpowiednio w trzech grupa asortymentowych, sprzedaż mielonki konserwowej w kategorii konserw i dań mięsnych, sprzedaż klopsików w sosie pomidorowym ujęto w kategorii dań gotowych, natomiast sprzedaż ryżu białego ujęto w kategorii towarów handlowych. Jest to wyrób wyprodukowany na zlecenie Pamapol przez Spółkę zależną Cenos. Przychody ze w ujęciu kwartalnym rok do roku wzrosły o 7%, a narastająco za trzy kwartały r. spadły o 3%. Aczkolwiek gdyby skorygować odpowiednio ubiegłoroczną sprzedaż o wartość przychodów zrealizowanych na obrocie ziarnem jęczmienia, zauważalny byłby wzrost obrotu o 2%, czyli Spółka odnotowała wzrost przychodów na podstawowej działalności. Struktura przychodów w podziale na grupy asortymentowe wskazuje, że obok dań gotowych będących główną grupa asortymentową Spółki na znaczeniu zyskują konserwy i dania mięsne - wprowadzenie na rynek m.in. gamy produktów pod marką Spichlerz Rusiecki wpłynęło na dynamiczny rozwój tej kategorii produktowej. Należy nadmienić, że Pamapol nadal rozwija ofertę produktową Spichlerza ale również w tej grupie pojawiają się nowe kategorie konserw mięsnych pod marką Pamapol, np. konserwy w słoiczkach sygnowane hasłem Pamiętny smak, których sukces sprzedażowy został zauważony w krótkim czasie po wprowadzeniu do obrotu. Obniżenie obrotów w kategorii zup gotowych nie jest zjawiskiem 30

niepokojącym, w ubiegłym roku na wyższy poziom obrotów w tej kategorii wpłynęła realizacja dostaw do ARR (jak wspomniano powyżej podprodukcja na zlecenie Mitmar). Z punktu widzenia strategii Spółki taka struktura jest zadowalająca - Pamapol nadal zwiększa sprzedaż podstawowego asortymentu, dzięki temu utrzymuje wciąż pozycję lidera na rynku dań gotowych. Natomiast w pozostałych segmentach konsekwentnie zwiększa swój udział w rynku. Dzięki wprowadzaniu do dystrybucji produktów innych Spółek z Grupy, tj. Kwidzyna i Cenosu zwiększa się również udział w pozostałych segmentach Grupy Pamapol. Kolejnym kryterium podziału jest podział na poszczególne kanały dystrybucji. Spółka Pamapol prowadzi sprzedaż przez pięć kanałów dystrybucji: - krajowe hurtownie produktów spożywczych kanał tradycyjny, - sieci handlowe kanał nowoczesny, - przetargi na posiłki regeneracyjne, - eksport, - podprodukcja dla innych producentów Tabela 8 Jednostkowe przychody Pamapol S.A. w rozbiciu na kanały dystrybucji III kwartał III kwartał Zmiana Kanał tradycyjny 19 211 27% 18 729 29% 3% Kanał nowoczesny 22 050 31% 18 936 29% 16% w tym (marka Pamapol) 5 841 8% 6 564 10% -11% \(marka własna sieci) 16 209 23% 12 372 19% 31% Eksport 6 080 9% 4 282 7% 42% Posiłki regeneracyjne 16 031 23% 10 610 16% 51% Catering 0 0% 0 0% - Sprzedaż produktów na zlecenie innych producentów 2 731 4% 2 392 4% 14% Pozostałe przychody ze 4 054 6% 10 594 16% -62% Sprzedaż 70 157 100% 65 544 100% 7% I-III kw. rok I-III kw. rok Zmiana Kanał tradycyjny 50 033 32% 52 828 33% -5% Kanał nowoczesny 52 675 34% 41 361 26% 27% w tym (marka Pamapol) 13 671 9% 13 134 8% 4% (marka własna sieci) 39 004 25% 28 227 18% 38% Eksport 13 723 9% 11 679 7% 18% Posiłki regeneracyjne 18 440 12% 28 646 18% -36% Catering 0 0% 0 0% - Sprzedaż produktów na zlecenie innych producentów 7 376 5% 4 709 3% 57% Pozostałe przychody ze 14 373 9% 21 639 13% -34% Sprzedaż 156 620 100% 160 862 100% -3% 31

Rysunek 7 Podział jednostkowych przychodów ze Pamapol S.A. na poszczególne grupy asortymentowe Dane w tys. zł 25 000 22 050 20 000 19 211 18 729 18 936 16 031 15 000 10 000 5 000 6 080 4 282 10 610 2 731 2 392 4 054 10 594 III kwartał III kwartał 0 Kanał tradycyjny Kanał nowoczesny Eksport Posiłki regeneracyjne Sprzedaż produktów na zlecenie innych producentów Pozostałe przychody ze 60 000 50 000 52 828 50 033 52 675 40 000 41 361 30 000 28 646 I-III kw. rok 20 000 10 000 13 723 11 679 18 440 7 376 4 709 I-III kw. rok 0 Kanał tradycyjny Kanał nowoczesny Eksport Posiłki regeneracyjne Sprzedaż produktów na zlecenie innych producentów 32

Rysunek 8 Udział poszczególnych kanałów dystrybucji w jednostkowych przychodach ze Pamapol S.A. 35% 30% 29% 29% 25% 20% 27% 31% 16% 15% 10% 5% 0% Kanał tradycyjny Kanał nowoczesny 9% Eksport 7% 23% Posiłki regeneracyjne 4% 4% Sprzedaż produktów na zlecenie innych producentów 6% 16% Pozostałe przychody ze III kwartał III kwartał 35% 33% 32% 30% 25% 34% 26% 18% 20% 15% 10% 5% 0% Kanał tradycyjny Kanał nowoczesny 9% Eksport 7% 12% Posiłki regeneracyjne 5% Sprzedaż produktów na zlecenie innych producentów 3% I-III kw. rok I-III kw. rok Najsilniej rozwija się sprzedaż w ramach kanału nowoczesnego - co wskazuje na dobrze zidentyfikowany potencjał rozwojowy tej. Co ważne, patrząc z perspektywy całego roku, w nowoczesnym kanale dystrybucji rośnie sprzedaż zarówno pod markami własnymi sieci jak i pod brandem Pamapol (z wyjątkiem III kw. r., w którym sprzedaż pod brandem Pamapol nieznacznie spadła). Zarząd zakłada, że w przyszłych okresach sprawozdawczych tempo wzrostu przychodów ze będzie największe w nowoczesnym kanale dystrybucji, a szczególnie w pod markami własnymi sieci. Spadek w kategorii posiłków regeneracyjnych w ujęciu narastająco od początku roku związany jest z przesunięciem 33

terminów dostaw w ramach kontraktu z ARR - Spółka zaczęła realizować obroty po rozpoczęciu dostaw do instytucji charytatywnych, czyli od lipca roku. Reasumując, Spółka nadal odnotowuje przyrost przychodów ze w porównaniu rok do roku, co ważne nie tylko realizacja kontraktów z ARR wpływa na rozwój Spółki. Jak wspominano w poprzednich raportach okresowych, Zarząd Pamapol S.A. w świetle niekorzystanej sytuacji na rynkach surowcowych wprowadził działania naprawcze, które m.in. obejmowały podwyżki cenników skierowanych do odbiorców. Działania te również miały wpływ na zwiększenie wartości obrotów. W przyszłych okresach sprawozdawczych należy spodziewać się utrzymania tempa wzrostu przychodów ze, pomimo działającego zjawiska sezonowości, czyli osłabiającej się aktywności nabywczej rynku Pamapol w roku realizuje kontrakt z ARR o wyższej wartości niż w roku ubiegłych. Ponadto sprzedaż realizowana będzie już wg. nowych cenników. 3.2.2 Wybrane pozycje jednostkowego rachunku zysków i strat W niniejszym podrozdziale prezentowana jest analiza wybranych pozycji jednostkowego rachunku wyników Spółki Pamapol S.A. za III kwartał w porównaniu z III kwartałem roku oraz narastająca z okres I-III kw. roku w porównaniu z I-III kw. roku. Tabela 9 Wybrane pozycje jednostkowego rachunku wyników Pamapol S.A. Dane w tys. zł RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT (wersja kalkulacyjna) III kw. III kw. I - III kw. I - III kw. Przychody netto ze produktów, towarów i materiałów, w tym: 70 157,0 65 543,0 156 620 160 862 od jednostek powiązanych 3 141,0 12 070,0 8 301 21 821 Przychody netto ze produktów 59 340,0 51 841,0 132 963 132 978 Przychody netto ze towarów i materiałów 10 817,0 13 702,0 23 657 27 884 Koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów, w tym: 58 471,0 53 716,0 128 297 129 074 jednostkom powiązanym 2 943,0 11 707,0 7 588 20 781 Koszt wytworzenia sprzedanych produktów 47 895,0 40 365,0 105 353 101 780 Wartość sprzedanych towarów i materiałów 10 576,0 13 351,0 22 944 27 294 Zysk (strata) brutto ze (A B) 11 686,0 11 827,0 28 323 31 788 Koszty 7 613,0 6 869,0 19 783 20 156 Koszty ogólnego zarządu 2 236,0 2 203,0 6 616 6 380 Zysk (strata) ze (C D E) 1 837,0 2 755,0 1 924 5 252 Pozostałe przychody operacyjne 546,0 752,0 1 594 2 148 Pozostałe koszty operacyjne 326,0 599,0 1 035 1 287 Zysk (strata) z działalności operacyjnej (F+G H) 2 057,0 2 908,0 2 483 6 113 Przychody finansowe 173,0 68,0 505 1 025 Koszty finansowe 823,0 1 393,0 2 797 3 313 Zysk (strata) z działalności gospodarczej (I+J K) 1 407,0 1 583,0 191 3 825 Wynik zdarzeń nadzwyczajnych 0,0 0,0 0 0 Zysk (strata) brutto (L±M) 1 407,0 1 583,0 191 3 825 Podatek dochodowy 27,0 333,0-42 819 Pozostałe obowiązkowe zmniejszenia zysku (zwiększenia straty) 0,0 0,0 0 0 Zysk (strata) netto (N O P) 1 380,0 1 250,0 233 3 006 34

Koszty w układzie rodzajowym * 54 394,0 46 114,0 130 673 127 882 I. Amortyzacja 1 246,0 1 309,0 3 783 3 881 II. Zużycie materiałów i energii 39 985,0 32 414,0 89 067 86 104 III. Usługi obce 7 677,0 8 094,0 19 687 20 762 IV. Podatki i opłaty 281,0 272,0 3 004 1 380 V. Wynagrodzenia 4 019,0 3 671,0 10 617 10 621 VI. Ubezpieczenia społeczne i inne świadczenia 889,0 733,0 2 516 2 341 VII. Pozostałe koszty rodzajowe 297,0-379,0 1 999 2 793 *W kosztach w układzie rodzajowym nie ujęto pozycji wartość sprzedanych towarów i materiałów Tabela 10 Marża zysku brutto na poziomie jednostkowym Pamapol S.A. Marża zysku brutto III kw. III kw. I - III kw. I - III kw. Jednostkowo Pamapol - 17% 18% 18% 20% Jednostkowo Pamapol - ze produktów 19% 22% 21% 23% Jednostkowo Pamapol - ze towarów 2% 3% 3% 2% Porównanie wyników wygenerowanych przez Pamapol S.A. w porównaniu kwartalnym rok do roku i narastająco rok do roku, należy odrębnie omówić. Poniżej przedstawiono odrębną analizę danych w ujęciu narastająco i kwartalnie rok do roku. W okresie sprawozdawczym narastająco rok do roku wyniki Spółki Pamapol uległy zauważalnemu pogorszeniu. Najsilniej na niski poziom wyniku netto Pamapol S.A. miało obniżenie wyniku na poziomie marży zysku brutto na. W analizowanym okresie spadł wolumen generowanych obrotów, aczkolwiek jak wspomniano w poprzednim podrozdziale przychody wykazywane w okresie porównawczym uwzględniały realizację kontraktu z ARR narastająco i związaną z tym sprzedaż jęczmienia. Przesunięcie okresu realizacji tegorocznego kontraktu z ARR wpłynęło również na poziom realizowanej produkcji w okresie trzech kwartałów roku. Odnotowano spadek produkcji - poziom wykorzystania mocy produkcyjnych był niższy. Jak wspominano w poprzednich raportach okresowych realizacja kontraktu z ARR oddziałuje na poziom wykorzystania mocy wytwórczych zakładów produkcyjnych Grupy. Spółki dostarczają duże ilości asortymentu wytwarzanego w długich seriach produkcyjnych. Takie działania mają na celu wzrost wykorzystania mocy wytwórczych jak również wpływają na zmniejszenie kosztów jednostkowych wytworzonych wyrobów (efekt skali). Powyżej wspomniane czynniki najsilniej oddziaływały na wynik Spółki w okresie pierwszego półrocza. Należy podkreślić, że niezależnie od powyższego najsilniejszy wpływ na spadek rentowności ma obecna sytuacja na rynku przetwórstwa spożywczego. Spółki z tego segmentu działają na silnie niekorzystnym rynku surowcowym od początku roku dostrzegalny był stały wzrost cen surowców (głównie mięsnych). 35

Zmiany cen na rynku surowcowym PAMAPOL S.A. 200% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% mięso warzywa i przyprawy opakowania Jak wynika z powyżej przestawionego wykresu (przyjmując styczeń roku jako bazę wyjściową do porównania) dostrzegalny jest stały przyrost cen surowca mięsnego. Najsilniejsze odbicie ceny przypadało na przełomie III kw. i IV kw. roku. Wówczas spodziewano się, że ceny powinny się ustabilizować i nie powinny dalej tak silnie rosnąć. Zarząd Spółki informował we wcześniejszych raportach okresowych, że w celu zniwelowania wzrostów cen na rynku surowcowym zamierza wprowadzić podwyżki na swoje wyroby. Tak też się stało w ubiegłym roku i przy założeniu stabilności ceny mięsa, podwyżki cenowe były na poziomie, który pozwolił zniwelować utratę rentowności jaką Spółka najsilniej odczuła w IV kwartale roku. Proces korygowania cenników u odbiorców Spółki jest trudny i efekty wprowadzonych korekt zawsze działają z dużym opóźnieniem do tendencji panujących na rynku surowcowym. Należy podkreślić, że pozytywne efekty wprowadzonych korekt do cenników widoczne są w jednostkowych wynikach Pamapol S.A. za III kwartał r. (co zostanie opisane poniżej). Pozostała grupa surowców nabywanych przez Pamapol, czyli opakowania oraz warzywa i przyprawy nie ulegają tak znacznym wahaniom jak surowce mięsne, aczkolwiek należy podkreślić, że w produkowanych wyrobach największy udział kosztowy ma właśnie mięso, a dodatkowo należy wskazać na silny przyrost kategorii konserw mięsnych. Ten segment stał się po raz pierwszy w historii Spółki główną grupą asortymentową w strukturze. Co ważne rosła również sprzedaż wyrobów pod markami własnymi sieci, która charakteryzuje się niższą rentownością na poziomie marży zysku brutto na (Spółka jednak z drugiej strony dokonując takiej nie ponosi wysokich kosztów związanych z obrotem realizowanym na swoich wyrobach brandowych). O niekorzystnej kondycji finansowej Spółki informowano w poprzednich raportach okresowych. Wskazywane były wówczas przez Zarząd działania naprawcze jakie miały być podjęte w celu poprawy zyskowności, tj. Wprowadzanie kolejnych podwyżek cen na produkowane wyroby, przy założeniu utrzymujących się wzrostów na rynku surowcowym, Wykorzystanie efektu skali wysoki poziom produkcji przy względnie stałych kosztach wydziałowych wpływa na zmniejszenie kosztu jednostkowego produktu, Wycofanie z portfela produktów asortymentu charakteryzującego się krótkimi seriami produkcyjnymi. 36

Wskazane działania zostały konsekwentnie zrealizowane przez Pamapol S.A czego efekty widać w porównaniu wyników Spółki za III kwartał rok do roku. W porównaniu kwartalnym widoczna jest znaczna popraw wyniku finansowego Spółki. W samym trzecim kwartale Spółka wygenerowała wynik na tyle wysoki, żeby móc pokryć stratę z I półrocza roku. Należy jednak podkreślić, że Spółka nadal działa na niekorzystnym rynku surowcowym i nadal nie są dostrzegalne symptomy stabilizacji wysokich cen surowców produkcyjnych, w szczególności na rynku mięsnym. Wysoki poziom obrotów, to m.in. efekt zintensyfikowanych działań prosprzedażowych, wprowadzonych zmian do cennika oraz realizacji kontraktu zawartego z Agencją Rynku Rolnego. Wysoki poziom wpływa na zwiększenie wykorzystania mocy produkcyjnych, czyli wzrost produkcji przy względnie stabilnych kosztach wydziałowych powoduje wykorzystanie efektu skali i obniżenie kosztu jednostkowego produktów Spółki. W dużej mierze jest to korzyść związana z realizacją kontraktu do ARR, gdzie wyrób jest mało zróżnicowany i jednorodny, produkowany w długich seriach. Ostatnim działaniem naprawczym była eliminacja wyrobów, które charakteryzuje niska rotacja i krótkie serie produkcyjne. Z koszyka produktów zostało tymczasowo wyeliminowane kilka pozycji. Reasumując: Wynik finansowy w ujęciu kwartalnym i narastająco wskazuje na poprawiająca się kondycję finansową Spółki. Widoczne są pozytywne efekty działań naprawczych systematycznie wprowadzanych i nadzorowanych przez Zarząd. Co ważne Spółka Pamapol pod koniec września roku otrzymała transze zapłaty za realizację kontraktu z ARR. Środki te pozwolą Spółce na zakup części surowca po preferencyjnych cenach. Realizacja płatności w tzw. krótkim terminie pozwala na wynegocjowanie lepszych warunków cenowych zakupu części surowców produkcyjnych. Takie działania ostatecznie również pozwolą utrzymać rentowność Spółki na względnie stabilnym poziomie. Zarząd zamierza kontynuować działania naprawcze i nie należy wykluczać, że kolejne decyzje o zmianie cennika nie będą konieczne. Wpływ na tą sytuację ma głównie utrzymująca się niekorzystana sytuacja na rynkach surowcowych. W miarę realizacji dostaw do ARR poziom wykorzystania mocy produkcyjnych będzie utrzymywał się na względnie wysokim poziomie, co będzie gwarancją do osiągania pozytywnych efektów w postaci niższego kosztu jednostkowego produktu. Zarząd pragnie zwrócić szczególną uwagę, iż zdarzeniem, które może mieć istotny wpływ w przyszłych okresach sprawozdawczych na wyniki Spółki jest możliwość zbycia Spółki Cenos Sp. z o.o. Więcej informacji o przedmiotowej umowie znajduje się w punkcie 1.2 niniejszego Sprawozdania. Należy jednak podkreślić, że na dzień publikacji niniejszego raportu okresowego proces jest w toku a umowa inwestycyjna z Gemini Grupe nie została jeszcze zawarta. 3.3 Wybrane jednostkowe dane spółek zależnych W niniejszym podrozdziale zaprezentowano jednostkowe dane finansowe spółek zależnych z Grupy Pamapol, celem ukazania ich zmieniającej się kondycji finansowej. 3.3.1 Jednostkowe przychody ze 3.3.1.1 Spółki warzywne WZPOW Kwidzyn i ZPOW Ziębice W niniejszym podrozdziale przedstawiono dane dotyczące jednostkowych przychodów ze osiągniętych w WZPOW Kwidzyn oraz ZPOW Ziębice. Dane przedstawione zostaną w podziale na poszczególne grupy produktowe i kanały dystrybucji. W związku z tym, że Spółki WZPOW Kwidzyn i ZPOW Ziębice prowadzą taką samą działalność i działają w ramach tych 37

samych kanałów dystrybucji prezentacja danych sprzedażowych przedstawiana jest w identyczny sposób dla każdej Spółki. Sprzedaż Spółek warzywnych charakteryzuje zjawisko sezonowości - najniższa sprzedaż odnotowywana jest w miesiącach letnich, a kulminacja następuje przed świętami Bożego Narodzenia oraz przed Wielkanocą oraz w okresach zimowych, kiedy dostęp do świeżych warzyw jest ograniczony. Różnica w pomiędzy najlepszym i najsłabszym kwartałem dla tych spółek może wynosić nawet 50%. Tabela 11 Jednostkowe przychody ze WZPOW Kwidzyn w rozbiciu na poszczególne grupy asortymentowe Dane w tys. zł III kwartał III kwartał Zmiana Łączne przychody ze 30 726 100% 30 895 100% -1% Konserwy warzywne 13 277 43% 11 960 39% 11% Mrożonki w tym: 14 390 47% 16 573 54% -13% Mrożonki - KONFEKCJA 10 263 33% 6 351 21% 62% Mrożonki - LUZY 4 127 13% 10 222 33% -60% Pozostałe przychody 3 059 10% 2 362 8% 30% I-III kw. rok I-III kw. rok Zmiana Łączne przychody ze 86 960 100% 100 403 100% -13% Konserwy warzywne 35 910 41% 42 638 42% -16% Mrożonki w tym: 44 143 51% 48 776 49% -9% Mrożonki - KONFEKCJA 31 229 36% 24 516 24% 27% Mrożonki - LUZY 12 914 15% 24 260 24% -47% Pozostałe przychody 6 907 8% 8 989 9% -23% Rysunek 9 Sprzedaż WZPOW Kwidzyn w rozbiciu na grupy produktowe Dane w tys. zł 14 000 12 000 10 000 8 000 6 000 III kwartał III kwartał 4 000 2 000 0 Konserwy warzywne Mrożonki - KONFEKCJA Mrożonki - LUZY 38

45 000 40 000 35 000 30 000 25 000 20 000 I-III kw. rok I-III kw. rok 15 000 10 000 5 000 0 Konserwy warzywne Mrożonki - KONFEKCJA Mrożonki - LUZY Tabela 12 Jednostkowe przychody ze ZPOW Ziębice w rozbiciu na grupy asortymentowe III kwartał III kwartał Zmiana Łączne przychody ze 11 458 100% 11 967 100% -4% Konserwy warzywne 2 077 18% 3 947 33% -47% Mrożonki w tym: 7 875 69% 6 347 53% 24% Mrożonki - KONFEKCJA 4 465 39% 3 321 28% 34% Mrożonki - LUZY 3 410 30% 3 027 25% 13% Pozostałe przychody 1 506 13% 1 673 14% -10% I-III kw. rok I-III kw. rok Zmiana Łączne przychody ze 40 919 100% 40 524 100% 1% Konserwy warzywne 9 682 24% 10 785 27% -10% Mrożonki w tym: 25 949 63% 20 432 50% 27% Mrożonki - KONFEKCJA 17 019 42% 11 837 29% 44% Mrożonki - LUZY 8 930 22% 8 596 21% 4% Pozostałe przychody 5 288 13% 9 307 23% -43% 39

Rysunek 10 Jednostkowe przychody ze ZPOW Ziębice w rozbiciu na grupy asortymentowe Dane w tys. zł 5 000 4 500 4 000 3 500 3 000 2 500 2 000 III kwartał III kwartał 1 500 1 000 500 0 Konserwy warzywne Mrożonki - KONFEKCJA Mrożonki - LUZY 18 000 16 000 14 000 12 000 10 000 8 000 I-III kw. rok I-III kw. rok 6 000 4 000 2 000 0 Konserwy warzywne Mrożonki - KONFEKCJA Mrożonki - LUZY W porównaniu kwartalnym rok do roku Spółki warzywne osiągnęły obroty na podobnych poziomach, w ujęciu narastająco rok do roku widoczny jest znaczny spadek obrotów w Spółce WZPOW Kwidzyn a w ZPOW Ziębice utrzymanie poziomu przychodów na podobnym poziomie. Jak wspomniano w poprzednim raporcie okresowym w Spółkach warzywnych wprowadzono pierwszy etap procesu restrukturyzacji mającej na celu poprawę rentowności. Działania naprawcze skupiały się na przeglądzie i analizie kontraktów sprzedażowych pod względem ich rentowności oraz analizie rotacji zapasów w podziale na poszczególne indeksy. W efekcie podjęto szereg decyzji o wycofaniu się z realizacji części kontaktów, a także o wyeliminowaniu części indeksów w koszyku produktów Spółek warzywnych. Dodatkowo do części kontraktów sprzedażowych wprowadzono zapisy o tzw. minimum logistycznym, czyli 40

określono minimalną partię asortymentu jaką dany kontrahent zobowiązuje się jednorazowo odebrać. O ile działania te nie przyczyniły się w ZPOW Ziębice do znacznego obniżenia obrotów, to w przypadku WZPOW Kwidzyn Zarząd spodziewał się, że zmiany te mogą spowodować znaczny spadek obrotów i w efekcie ograniczenie skali działalności. Należy podkreślić, że w III kwartale roku WZPOW Kwidzyn realizuje na zlecenie Mitmar produkcję groszku z marchewką (konserwa warzywna), który jest dostarczany przez Mitmar do magazynów instytucji charytatywnych w ramach kontraktu z ARR. Realizacja dostaw rozpoczyna się od lipca roku. Informacja o zawarciu umowy na podprodukcję pomiędzy Mitmar i WZPOW Kwidzyn opublikowano w raporcie bieżącym nr 18/ z dnia 27 czerwca roku. Sprzedaż zrealizowaną do Mitmar w III kw. roku ujęto odpowiednio w kategorii konserw warzywnych w kwocie 5.545 tys. zł Kolejnym kryterium klasyfikacji przychodów ze jest podział na poszczególne kanały dystrybucji. Tabela 13 Jednostkowe przychody ze WZPOW Kwidzyn w rozbiciu na kanały dystrybucji III kwartał III kwartał Zmiana Kanał tradycyjny 3 344 11% 5 173 17% -35% Kanał nowoczesny 6 693 22% 7 246 23% -8% w tym (marka Kwidzyn) 1 111 4% 1 800 6% -38% (marka własna sieci) 5 582 18% 5 446 18% 2% Eksport 9 566 31% 12 185 39% -21% Posiłki regeneracyjne 5 545 18% 0 0% Catering 0 0% 0 0% Sprzedaż produktów na zlecenie innych producentów 1 349 4% 1 432 5% -6% Pozostałe przychody ze 4 229 14% 4 859 16% -13% Sprzedaż 30 726 100% 30 895 100% -1% I-III kw. rok I-III kw. rok Zmiana Kanał tradycyjny 11 557 13% 15 695 16% -26% Kanał nowoczesny 31 249 36% 35 094 35% -11% w tym (marka Kwidzyn) 5 577 6% 7 721 8% -28% (marka własna sieci) 25 672 30% 27 374 27% -6% Eksport 21 527 25% 27 443 27% -22% Posiłki regeneracyjne 5 545 6% 0 0% Catering 0 0% 0 0% Sprzedaż produktów na zlecenie innych producentów 5 634 6% 7 506 7% -25% Pozostałe przychody ze 11 448 13% 14 665 15% -22% Sprzedaż 86 960 100% 100 403 100% -13% 41

Rysunek 11 Jednostkowe przychody ze WZPOW Kwidzyn w rozbiciu na główne kanały dystrybucji 14 000 Dane w tys. zł 12 000 10 000 8 000 6 000 4 000 III kwartał III kwartał 2 000 0 Kanał tradycyjny Kanał nowoczesny Eksport Posiłki regeneracyjne Sprzedaż produktów na zlecenie innych producentów 40 000 35 000 30 000 25 000 20 000 15 000 I-III kw. rok I-III kw. rok 10 000 5 000 0 Kanał tradycyjny Kanał nowoczesny Eksport Posiłki regeneracyjne Sprzedaż produktów na zlecenie innych producentów 42

Tabela 14 Jednostkowe przychody ze ZPOW Ziębice w rozbiciu na kanały dystrybucji III kwartał III kwartał Zmiana Kanał tradycyjny 549 5% 472 4% 16% Kanał nowoczesny 1 439 13% 1 681 14% -14% (marka własna sieci) 1 439 13% 1 681 14% -14% Eksport 4 441 39% 3 138 26% 42% Posiłki regeneracyjne 0 0% 0 0% Catering 155 1% 44 0% 252% Sprzedaż produktów na zlecenie innych producentów 3 368 29% 4 959 41% -32% Pozostałe przychody ze 1 506 13% 1 673 14% -10% Sprzedaż 11 458 100% 11 967 100% -4% I-III kw. rok I-III kw. rok Zmiana Kanał tradycyjny 2 100 5% 1 600 4% 31% Kanał nowoczesny 6 486 16% 5 879 15% 10% w tym (marka Kwidzyn) 102 0% 451 1% -77% (marka własna sieci) 6 384 16% 5 428 13% 18% Eksport 15 384 38% 9 367 23% 64% Posiłki regeneracyjne 0 0% 0 0% Catering 645 2% 454 1% 42% Sprzedaż produktów na zlecenie innych producentów* 11 016 27% 13 918 34% -21% Pozostałe przychody ze 5 288 13% 9 306 23% -43% Sprzedaż 40 919 100% 40 524 100% 1% Rysunek 12 Jednostkowe przychody ze ZPOW Ziębice w rozbiciu na kanały dystrybucji 6 000 5 000 4 000 3 000 2 000 1 000 III kwartał III kwartał 0 Kanał tradycyjny Kanał nowoczesny Eksport Catering Sprzedaż produktów na zlecenie innych producentów* 43

18 000 16 000 14 000 12 000 10 000 8 000 6 000 I-III kw. rok I-III kw. rok 4 000 2 000 0 Kanał tradycyjny Kanał nowoczesny Eksport Catering Sprzedaż produktów na zlecenie innych producentów* Z analizy w podziale na kanały dystrybucji widoczny jest podział jaki zastosowano dla spółek warzywnych jeśli chodzi o sposób dystrybucji warzyw. W obu Spółkach istotne są kanały eksportowe i nowoczesny. Z tym, że sprzedaż do sieci w ZPOW Ziębice realizowana jest w największej części w markach własnych sieci sporadycznie zdarza się, że Spółka WZPOW Kwidzyn zleca produkcję wyrobu pod brandem Kwidzyn spółce ZPOW Ziębice realizacja takiej zostaje wówczas wyłączona z przychodów skonsolidowanych (Ziębice dokonują do spółki WZPOW Kwidzyn). W przypadku Spółki ZPOW Ziębice, należy podkreślić, że pełni ona również role dużego podproducenta na rzecz innych Spółek, w tym Spółek z Grupy. W realizowanej na zlecenie innych producentów ujęto w znacznej mierze sprzedaż do Spółek z Grupy Pamapol część asortymentu wyprodukowana przez ZPOW Ziębice jest wprowadzana do obrotu przez Pamapol i Kwidzyn, a następnie wyroby te są dystrybuowane w ramach odpowiednich kanałów dystrybucji tych Spółek. Jako, że Spółka ma ograniczone możliwości przypisania tej do poszczególnych kanałów dystrybucji w swojej strukturze przychodów, wykazuje to w pozycji podprodukcji na rzecz innych producentów. Z poziomu przychodów skonsolidowanych wprowadzony towar do obrotu przez Pamapol i Kwidzyn ujmowany jest zgodnie z kierunkami zrealizowanej asortymentu wyprodukowanego przez ZPOW Ziębice. Należy zaznaczyć, że Spółka ZPOW Ziębice w coraz większym stopniu się usamodzielnia poprzez realizację dużej części obrotu w pozostałych kanałach dystrybucji. Na poziom generowanych obrotów w Spółkach warzywnych wpływają wprowadzone działania restrukturyzacyjne eliminacja kontraktów niskomarżowych i oraz kontraktów wymagających krótkich partii produkcyjnych. W przyszłych okresach sprawozdawczych możliwe jest utrzymanie podobnej tendencji na poziomie generowanych obrotów przez Spółkę WZPOW Kwidzyn i ZPOW Ziębice. 44

3.3.1.2 Mitmar W niniejszym podrozdziale przedstawione zostały dane dotyczące jednostkowych przychodów ze osiągniętych w Spółce Mitmar. Dane przedstawione zostały w podziale na poszczególne grupy produktowe oraz kanały dystrybucji. Struktura przychodów w Spółce Mitmar wygląda następująco: 1. Podział według asortymentu: - Wołowina - Wieprzowina - Drób - Warzywa W pozycji innych przychodów ze ujmowane są głównie przychody generowane na działalności przechowalniczej. Należy podkreślić, że w roku Spółka Mitmar obok Pamapolu i Cenosu realizowała dostawy do instytucji charytatywnych w ramach kontraktu podpisanego z Agencją Rynku Rolnego, czyli w przychodach ze uwzględniona zostanie również sprzedaż jęczmienia. O wynikach przetargu Emitent poinformował w raporcie bieżącym nr 43/2010 z dnia 29 grudnia 2010 roku, a następnie o zawarciu kontraktu z ARR w raporcie bieżącym nr 8/ z dnia 14 lutego roku. Sprzedaż jęczmienia w związku z powyższym została również uwzględniona w pozycji innych przychodów ze w danych porównywalnych. Dodatkowo przychody generowane z realizacji w/w kontraktu uwzględniono w pozycji pozostałych przychodów ze. Ponieważ Spółka jest tylko dostawcą do instytucji charytatywnych, a wyroby zostały wyprodukowane przez Pamapol S.A., więc nie wpisują się w żadną z przyjętych grup asortymentowych. Należy również podkreślić, że Spółka Mitmar w roku realizuje kolejny kontrakt zawarty z Agencją rynku Rolnego. Informacja opublikowana przez Emitenta w raporcie bieżącym nr 14/ z dnia 04 czerwca roku. Spółka WZPOW Kwidzyn jest podproducentem wyrobów dostarczanych do ARR, a obroty zrealizowane na kontrakcie z ARR ujmowane są w pozycji inne, ponieważ nie wpisują się w żadną z przyjętych w Mitmarze grup asortymentowych 2. Podział według kanałów dystrybucji wygląda następująco: - Sprzedaż kraj - Sprzedaż eksport w tym (podkategoria) w ramach i poza Unię Europejską Przychody zrealizowane w ramach kontraktu z ARR ( rok) i związanej z tym jęczmienia ujęto odpowiednio w krajowej w roku. W analogiczny sposób ujęto sprzedaż zrealizowaną do ARR w roku. Przychody Spółki charakteryzuje zjawisko sezonowości, aczkolwiek wahania na poziomie generowanych obrotów w ciągu roku między najlepszym, a najgorszym okresem nie są znaczące. Największe wolumeny obrotów Spółka osiąga w okresach przedświątecznych oraz w okresach letnich. 45

Tabela 15 Jednostkowe przychody ze Spółki Mitmar w rozbiciu na grupy asortymentowe III kwartał (w tys. zł z dotacją) Udział asortymentu w III kwartał (w tys. zł z dotacją) Udział asortymentu w Dane w tys. zł % zmiana Asortyment Wołowina 11 834 25% 4 856 12% 144% Wieprzowina 23 316 50% 24 607 61% -5% Drób 3 587 8% 2 935 7% 22% Warzywa 1 051 2% 1 115 3% -6% Dania gotowe (mrożone) 8 0% 190 0% -96% Inne (w tym usługi składowania) 6 976 15% 6 709 17% 4% w tym dostawy do ARR 5 636 12% 4 063 10% - w tym sprzedaz jęczmienia 0 0% 277 1% - Sprzedaż 46 772 100% 40 412 100% 16% I - III kw. rok (w tys. zł z dotacją) Udział asortymentu w I - III kw. rok (w tys. zł z dotacją) Udział asortymentu w % zmiana Asortyment Wołowina 31 414 26% 14 460 13% 117% Wieprzowina 62 976 52% 64 190 56% -2% Drób 10 808 9% 7 596 7% 42% Warzywa 6 122 5% 5 018 4% 22% Dania gotowe (mrożone) 127 0,1% 365 0,32% -65% Inne (w tym usługi składowania) 10 364 9% 23 492 20% -56% w tym dostawy do ARR 5 636 5% 8 229 7% -32% w tym sprzedaż jęczmienia 0 0% 9 895 9% Sprzedaż 121 811 100% 115 121 100% 6% CHARAKTERYSTYKA SPRZEDAŻY (BEZ SPRZEDAŻY JĘCZMIENIA W r.) I - III kw. rok (w tys. zł z dotacją) Udział asortymentu w I - III kw. rok (w tys. zł z dotacją) Udział asortymentu w % zmiana Asortyment Wołowina 31 414 26% 14 460 14% 117% Wieprzowina 62 976 52% 64 190 61% -2% Drób 10 808 9% 7 596 7% 42% Warzywa 6 122 5% 5 018 5% 22% Dania gotowe (mrożone) 127 0% 365 0% -65% Inne (w tym usługi składowania) 10 364 9% 13 597 13% -24% w tym dostawy do ARR 5 636 5% 8 229 8% -32% Sprzedaż 121 811 100% 105 226 100% 16% 46

Rysunek 13 Jednostkowe przychody ze Spółki Mitmar w rozbiciu na grupy asortymentowe - kwartalnie 45 000 40 000 35 000 30 000 25 000 20 000 Warzywa Drób Wieprzowina Wołowina 15 000 10 000 5 000 w PLN 0 III kw IV kw I kw II kw III kw W porównaniu kwartalnym rok do roku Spółka realizuje wyższe obroty, co w dużej mierze jest efektem obecnej sytuacji w segmencie mięsnym i utrzymującymi się wysokimi cenami surowca. Obecnie najwyższe poziomy procentowych przyrostów ze odnotowywane są w kategorii wołowiny i drobiu. Stagnacja wieprzowiny związana jest m.in. z przesunięciem realizowanej do Chin na późniejsze okresy w roku. Spożycie wieprzowiny na rynku polskim utrzymuje się na wysokim poziomie, natomiast nie odnotowuje już dynamicznych wzrostów, a kontrakty sprzedażowe na rynku krajowym na sprzedaż wieprzowiny charakteryzują się niższą marżowością w stosunku do innych kontraktów. Spożycie wołowiny na rynku polskim w porównaniu do innych krajów Unii Europejskiej jest zdecydowanie niższe, dlatego można szacować, że w tej grupie asortymentowej sprzedaż będzie wzrastała. Co ważne eksport wołowiny w okresie sprawozdawczym stanowił dużą część obrotu Spółki Mitmar jest to efekt obserwacji stale zmieniającej się specyfiki handlu mięsem, polegający na poszukiwaniu możliwości generowania wysokich marż na. Spożycie drobiu natomiast w Polsce nadal rośnie i można spodziewać się również wzrostu w tej grupie asortymentowej. Sprzedaż mięsa drobiowego (jej wzrost) jest efektem utrzymujących się wysokich cen mięsa wieprzowego i wołowego, co powoduje, że część konsumentów decyduje się sięgnąć po tańszy asortyment. Aczkolwiek należy zaznaczyć, że na skutek przesunięcia części konsumentów do tej grupy asortymentowej dostrzegalny jest dynamiczny wzrost cen również w tej grupie, jednakże nie należy spodziewać się zrównania poziomu cen drobiu z cenami wołowiny i wieprzowiny. W efekcie można spodziewać się utrzymania względnie stałej grupy odbiorców tego asortymentu. Eksport mięsa drobiowego odbywa się głównie do krajów o niższym stopniu zamożności (Chiny, Afryka). Jak wspomniano powyżej w pozycji inne ujęto odpowiednio sprzedaż zrealizowaną w ramach kontraktów ARR i ARR oraz w ramach ziarna jęczmienia w odpowiednich okresach roku. 47

Tabela 16 Jednostkowe przychody ze Spółki Mitmar w rozbiciu na kanały dystrybucji III kwartał (w tys. zł z dotacją) Udział kanału w III kwartał (w tys. zł z dotacją) Udział kanału w % zmiana Kraj w tym: 29 068 62% 25 732 64% 13% dostawy do ARR 5 636 12% 4 063 10% - sprzedaż jęczmienia 0 0% 277 1% - Eksport: 16 534 35% 13 834 34% 20% - poza UE 4 466 10% 7 694 19% -42% - w ramach UE 12 068 26% 6 140 15% 97% Inne 1 170 3% 846 2% 38% Sprzedaż 46 772 100% 40 412 100% 16% I - III kw. rok (w tys. zł z dotacją) Udział kanału w I - III kw. rok (w tys. zł z dotacją) Udział kanału w % zmiana Kraj w tym: 68 948 57% 75 804 66% -9% dostawy do ARR 5 636 5% 10 103 - - sprzedaż jęczmienia 0 0% 9 895 - - Eksport: 48 398 40% 36 384 32% 33% - poza UE 14 800 12% 18 341 16% -19% - w ramach UE 33 598 28% 18 044 16% 86% Inne 4 465 4% 2 933 3% 52% Sprzedaż 121 811 100% 115 121 100% 6% CHARAKTERYSTYKA SPRZEDAŻY (BEZ SPRZEDAŻY JĘCZMIENIA W r.) I - III kw. rok (w tys. zł z dotacją) Udział asortymentu w I - III kw. rok (w tys. zł z dotacją) Udział asortymentu w % zmiana Kraj w tym: 68 948 57% 65 909 63% 5% dostawy do ARR 5 636 5% 10 103 10% -44% Eksport: 48 398 40% 36 384 35% 33% - poza UE 14 800 12% 18 341 17% -19% - w ramach UE 33 598 28% 18 044 17% 86% Inne 4 465 4% 2 933 3% 52% Sprzedaż 121 811 100% 105 226 100% 16% 48

Rysunek 14 Jednostkowe przychody ze Spółki Mitmar w rozbiciu na kanały dystrybucji kwartalnie 50 000 45 000 40 000 35 000 30 000 25 000 20 000 15 000 10 000 poza UE UE Kraj 5 000 0 w PLN III kw IV kw I kw II kw III kw Struktura w podziale na kierunki pokazuje również jak zmieniła się polityka handlu mięsem w spółce. O ile sprzedaż na rynku krajowym (po wyeliminowaniu obrotu zrealizowanego na jęczmienia) wzrosła w niewielkim stopniu, to eksport do krajów Unii Europejskiej charakteryzował się największą dynamiką wzrostową. Należy tutaj jednak podkreślić, że często odbiorcami Spółki Mitmar są również pośrednicy handlu mięsem, którzy później dokonują kolejnej od tego asortymentu na inne rynki. W takiej sytuacji oczywiście odbiorcą (wynikającym ze strony umowy) jest firma zlokalizowana w UE, wysyłka natomiast może odbywać się do kraju z poza UE jest to jednak dla Spółki Mitmar ciężko identyfikowalne. Na wzrost eksportu w ramach UE wpłynęła dodatkowo wysoka sprzedaż wołowiny na te rynki. Natomiast wzrost na rynku krajowym związany jest ze sprzedażą drobiu i utrzymującymi się wysokimi cenami wieprzowiny. W ocenie Zarządu strategia dostosowania polityki sprzedażowej zgodnie z możliwością realizowania wysokich marż na dobrze wpisuje się w działalność Spółki. Skutkiem tego w ostatnich okresach sprawozdawczych widoczna była zmiana struktury generowanych obrotów Spółki, a w konsekwencji odzwierciedlają to coraz lepsze wyniki finansowe Mitmar u. W przyszłych okresach sprawozdawczych perspektywy sprzedażowe Spółki utrzymają się na tym samym dobrym poziomie. Należy również dodać, ze w przyszłych okresach sprawozdawczych spółka będzie kontynuowała dostawy w ramach kontraktu z ARR i wpłynie to pozytywnie na obroty realizowane w kraju. Charakterystyczne dla Spółki zjawisko sezonowości będzie miało odzwierciedlenie w przychodach przyszłego okresu sprawozdawczego, a mianowicie handel mięsem w okresie przedświątecznym odbywa się maksymalnie do 18-19 grudnia. Co ważne zatem, w ocenie Zarządu Mitmar osiągnie wartość przychodów niższą niż obroty wygenerowane w III kwartale. 3.3.1.3 Cenos W niniejszym podrozdziale przedstawione zostaną dane dotyczące jednostkowych przychodów ze osiągniętych w spółce Cenos. Dane przedstawione będą w podziale na poszczególne grupy produktowe oraz kanały dystrybucji. Struktura przychodów w Cenos wygląda następująco: 49

1. Podział według asortymentu: - produkty zbożowe - sól spożywcza - sól morska - kawa 2. Podział według kanałów dystrybucji wygląda następująco: - kanał tradycyjny - kanał nowoczesny - podprodukcja (sprzedaż dla innych producentów) - posiłki regeneracyjne i catering - eksport Podobnie jak w przypadku spółki Pamapol zanim zostanie dokonana analiza przychodów ze należy dokonać przypomnienia kwestii rozliczenia umowy zawartej pomiędzy ARR a Cenos w roku. W przypadku Spółki Cenos przypomnienie sposobu rozliczenia kontraktu z ARR w roku jest bardzo ważne, ponieważ wpłynęło to w bardzo dużym stopniu na wartość generowanych obrotów. W roku po raz kolejny spółka Cenos realizowała dostawy w ramach programu Dostarczanie nadwyżek żywności najuboższej ludności Unii Europejskiej. W roku przedmiotem umowy z ARR były wyroby Cenos kasza jęczmienna z warzywami oraz ryż. Wśród wszystkich spółek z Grupy, które podpisały kontrakt z ARR, Cenos realizował umowę o najwyższej wartości. W III kwartale roku ujęto wartość przychodów wygenerowaną na ziarna jęczmienia w kwocie 2.157 tys. zł, natomiast narastająco w okresie I III kw. ujęto wartość 30.250 tys. zł Mając na uwadze powyższe, na potrzeby analizy przychodów ze osiągniętych przez spółkę Cenos w okresie sprawozdawczym, dokonana zostanie dodatkowo korekta przychodów za okres III kw. roku oraz za okres I III kw., o wartość obrotu zrealizowanego na jęczmienia. Po dokonaniu ww. korekty analiza struktury przychodów ze będzie odzwierciedlała faktyczne zmiany w poszczególnych kategoriach. W roku Spółka Cenos po raz kolejny realizuje dostawy do Agencji rynku Rolnego, tym razem jednak za pośrednictwem Spółki Pamapol S.A., czyli Cenos świadczy usługi podproducenta ryżu białego na rzecz Pamapol S.A. a dostawy do instytucji charytatywnych realizowane są przez Pamapol. Informacja opublikowana została w raporcie bieżącym nr 18 / z 27 czerwca roku. Sprzedaż zrealizowaną w ramach umowy z Pamapol S.A. ujęto odpowiednio w kategorii Produkty zbożowe, a ponieważ wyrób ten skierowany jest do ostatecznego odbiorcy ARR ujęto to odpowiednio w pozycji sprzedaż do ARR (bezpośrednia i pośrednia). Tabela 17 Jednostkowe przychody ze Spółki Cenos w rozbiciu na grupy produktowe III kwartał III kwartał Zmiana Sprzedaż 27 912 100% 44 763 100% -38% Produkty zbożowe 15 788 57% 27 173 61% -42% w tym sprzedaż do ARR (bezpośr. i pośr.) 3 798 14% 9 014 20% Sól spożywcza 2 858 10% 3 002 7% -5% Sól morska 850 3% 912 2% -7% Kawa 7 959 29% 9 230 21% -14% Usługi 298 1% 550 1% -46% Towary i materiały 159 1% 3 896 9% -96% 50

I-III kw. rok I-III kw. rok Zmiana Sprzedaż 78 629 100% 142 510 100% -45% Produkty zbożowe 42 651 54% 74 207 52% -43% w tym sprzedaż do ARR 3 798 5% 20 338 14% -81% Sól spożywcza 6 977 9% 7 761 5% -10% Sól morska 2 426 3% 2 579 2% -6% Kawa 24 990 32% 22 996 16% 9% Usługi 1 016 1% 1 153 1% -12% Towary i materiały 569 1% 33 814 24% -98% CHARAKTERYSTYKA SPRZEDAŻY (BEZ SPRZEDAŻY JĘCZMIENIA W r.) III kwartał III kwartał Zmiana Sprzedaż 27 912 100% 42 606 100% -38% Produkty zbożowe 15 788 57% 27 173 64% -42% w tym sprzedaż do ARR 3 798 14% 9 014 21% Sól spożywcza 2 858 10% 3 002 7% -5% Sól morska 850 3% 912 2% -7% Kawa 7 959 29% 9 230 22% -14% Usługi 298 1% 550 1% -46% Towary i materiały 159 1% 1 739 4% -96% I-III kw. rok I-III kw. rok Zmiana Sprzedaż 78 629 100% 112 260 100% -30% Produkty zbożowe 42 651 54% 74 207 66% -43% w tym sprzedaż do ARR 3 798 5% 20 338 18% -81% Sól spożywcza 6 977 9% 7 761 7% -10% Sól morska 2 426 3% 2 579 2% -6% Kawa 24 990 32% 22 996 20% 9% Usługi 1 016 1% 1 153 1% -12% Towary i materiały 569 1% 3 564 3% -84% 51

Rysunek 15 Jednostkowe przychody ze Spółki Cenos w rozbiciu na grupy produktowe 30 000 25 000 20 000 15 000 III kwartał III kwartał 10 000 5 000 0 Prodykty zbożowe Sól spożywcza Sól morska Kawa Usługi Towary i materiały 75 000 65 000 55 000 45 000 35 000 I-III kw. rok I-III kw. rok 25 000 15 000 5 000-5 000 Prodykty zbożowe Sól spożywcza Sól morska Kawa Usługi Towary i materiały 52

Rysunek 16 Udział poszczególnych grup asortymentowych w jednostkowych przychodach ze Spółki Cenos 60% 50% 54% 40% 30% 20% 10% 9% 32% I-III kw. rok I-III kw. rok 0% Prodykty zbożowe Sól spożywcza 3% Sól morska Kawa 1% Usługi 1% Towary i materiały 70% 60% 57% 61% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Prodykty zbożowe 10% Sól spożywcza 7% 3% Sól morska 2% 21% 29% Kawa 1% 9% 1% 1% Usługi Towary i materiały III kwartał III kwartał W strukturze Cenos głównym asortymentem są produkty zbożowe oraz kawa. Szczególną uwagę należy zwrócić na segment kawy, ponieważ tylko jej sprzedaż odnotowuje wzrosty (w ujęciu narastająco), w konsekwencji ma ona coraz wyższy udział w generowanej. Spadek w segmencie produktów zbożowych jest związany z ujęciem obrotów generowanych w roku na realizacji kontraktu z ARR w tej kategorii asortymentowej, a co ważne w okresie sprawozdawczym na tą kategorię realizowany kontrakt na podpprdodukcję ma zdecydowanie niższa wartość niż ubiegłoroczny kontrakt. Zatem w tej kategorii w porównaniu rok do roku możemy nadal spodziewać się procentowego spadku obrotów, co nie będzie traktowane jako zjawisko niepokojące, gdyż ta grupa asortymentowa stanowi filar całej Cenosu. Zarząd spodziewał się spowolnienia, jak 53

również nie wykluczał spadku obrotów w okresie objętym sprawozdaniem. Należy podkreślić, że spadek obrotów nie jest zjawiskiem niepokojącym i szacowane jest utrzymanie na podobnych poziomach. Tabela 18 Przychody ze Spółki Cenos w rozbiciu na kanały dystrybucji Dane w tys. zł III kwartał III kwartał Zmiana Kanał tradycyjny 3 980 14% 4 623 10% -14% Kanał nowoczesny 19 403 70% 25 500 57% -24% w tym: - pod marką Cenos 5 306 19% 5 168 12% 3% - pod markami własnymi 14 097 51% 20 332 45% -31% Sprzedaż dla innych producentów 546 2% 1 328 3% -59% Sprzedaż w kanale posiłków regeneracyjnych i catering 3 798 14% 9 014 20% -58% Eksport 18 0% 0 0% Pozostałe przychody ze 167 1% 4 298 10% -96% w tym sprzedaż jęczmienia 0 2 157-100% Sprzedaż razem 27 912 100% 44 763 100% -38% I-III kw. rok I-III kw. rok Zmiana Kanał tradycyjny 12 397 16% 13 393 9% -7% Kanał nowoczesny 59 243 75% 70 291 49% -16% w tym: - pod marką Cenos 15 568 20% 15 110 11% 3% - pod markami własnymi 43 675 56% 55 181 39% -21% Sprzedaż dla innych producentów 2 324 3% 3 666 3% -37% Sprzedaż w kanale posiłków regeneracyjnych i catering 3 798 5% 20 389 14% -81% Eksport 31 0% 14 0% 121% Pozostałe przychody ze 836 1% 34 757 24% -98% w tym sprzedaż jęczmienia 0,00 0% 30 250 21% -100% Sprzedaż razem 78 629 100% 142 510 100% -45% CHARAKTERYSTYKA SPRZEDAŻY (BEZ SPRZEDAŻY JĘCZMIENIA W r.) III kwartał III kwartał Zmiana Kanał tradycyjny 3 980 14% 4 623 11% -14% Kanał nowoczesny 19 403 70% 25 500 60% -24% w tym: - pod marką Cenos 5 306 19% 5 168 12% 3% - pod markami własnymi 14 097 51% 20 332 48% -31% Sprzedaż dla innych producentów 546 2% 1 328 3% -59% 54

Sprzedaż w kanale posiłków regeneracyjnych i catering 3 798 14% 9 014 21% -58% Eksport 18 0% 0 0% - Pozostałe przychody ze 167 1% 2 141 5% -96% Sprzedaż razem 27 912 100% 42 606 100% -38% I-III kw. rok I-III kw. rok Zmiana Kanał tradycyjny 12 397 16% 13 393 12% -7% Kanał nowoczesny 59 243 75% 70 291 63% -16% w tym: - pod marką Cenos 15 568 20% 15 110 13% 3% - pod markami własnymi 43 675 56% 55 181 49% -21% Sprzedaż dla innych producentów 2 324 3% 3 666 3% -37% Sprzedaż w kanale posiłków regeneracyjnych i catering 3 798 5% 20 389 18% -81% Eksport 31 0% 14 0% 121% Pozostałe przychody ze 836 1% 4 507 4% -81% Sprzedaż razem 78 629 100% 112 260 100% -30% Rysunek 17 Przychody ze Spółki Cenos w rozbiciu na kanały dystrybucji Dane w tys. zł 30 000 25 000 20 000 15 000 10 000 III kwartał III kwartał 5 000 0 Kanał tradycyjny Kanał nowoczesny Sprzedaż dla innych producentów Sprzedaż w kanale posiłków regeneracyjnych i catering 55

80 000 70 000 60 000 50 000 40 000 30 000 I-III kw. rok I-III kw. rok 20 000 10 000 0 Kanał tradycyjny Kanał nowoczesny Sprzedaż dla innych producentów Sprzedaż w kanale posiłków regeneracyjnych i catering Rysunek 18 Udział głównych kanałów dystrybucji w jednostkowych przychodach ze Spółki Cenos Dane w % 80% 60% 14% 40% 20% 0% Kanał tradycyjny 10% 70% Kanał nowoczesny 57% 2% Sprzedaż dla innych producentów 3% 14% 20% Sprzedaż w kanale posiłków regeneracyjnych i catering III kwartał III kwartał 56

80% 60% 40% 16% 9% 75% 49% 20% 0% Kanał tradycyjny Kanał nowoczesny 3% Sprzedaż dla innych producentów 3% 5% Sprzedaż w kanale posiłków regeneracyjnych i catering 14% I-III kw. rok I-III kw. rok Największe wolumeny obrotów realizowane są w ramach nowoczesnego kanału dystrybucji. Spadek odnotowany w nowoczesnym kanale dystrybucji związany jest z przesunięciem realizacji dostaw części kontraktów sprzedażowych na dalsze okresy sprawozdawcze roku. W przyszłych okresach sprawozdawczych Zarząd przewiduje utrzymanie obrotów Spółki na podobnym poziomie, bez uwzględnienia kontraktu na podprodukcję na rzecz Pamapol S.A. 3.3.2 Wybrane pozycje jednostkowych rachunków zysków i strat 3.3.2.1 Spółki warzywne WZPOW Kwidzyn i ZPOW Ziębice Poniżej zaprezentowano analizę wybranych pozycji z jednostkowych rachunków zysków i strat Spółki WZPOW Kwidzyn i ZPOW Ziębice za okres III kw. roku w porównaniu z III kw. roku oraz za okres I-III kw. w porównaniu do I-III kw.. Wyniki spółek warzywnych zostaną zaprezentowane w ramach jednego rozdziału, ponieważ na wielu polach ich działalność jest zbieżna. Obie Spółki podlegają oddziaływaniu tego samego otoczenia w skali makro i mikro, więc większość czynników mających wpływ na osiągane wyniki tych Spółek jest taka sama. Tabela 19 Wybrane pozycje jednostkowego rachunku wyników Spółki WZPOW Kwidzyn Dane w tys. zł RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT (wersja kalkulacyjna) III kw. III kw. I - III kw. I - III kw. Przychody netto ze produktów, towarów i materiałów, w tym: 30 726,0 30 895,0 86 960,0 100 403,0 Przychody netto ze produktów 29 004,0 27 103,0 76 454,0 80 760,0 Przychody netto ze towarów i materiałów 1 722,0 3 792,0 10 506,0 19 643,0 Koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów, w tym: 27 319,0 25 832,0 73 909,0 83 697,0 Koszt wytworzenia sprzedanych produktów 25 890,0 22 329,0 64 659,0 65 120,0 Wartość sprzedanych towarów i materiałów 1 429,0 3 503,0 9 250,0 18 577,0 Zysk (strata) brutto ze (A B) 3 407,0 5 063,0 13 051,0 16 706,0 57

Koszty 2 188,0 1 924,0 6 406,0 6 575,0 Koszty ogólnego zarządu 3 260,0 2 965,0 9 307,0 8 882,0 Zysk (strata) ze (C D E) -2 041,0 174,0-2 662,0 1 249,0 Pozostałe przychody operacyjne 419,0 337,0 4 117,0 1 576,0 Pozostałe koszty operacyjne 274,0 100,0 1 442,0 900,0 Zysk (strata) z działalności operacyjnej (F+G H) -1 896,0 411,0 13,0 1 925,0 Przychody finansowe 333,0 163,0 464,0 357,0 Koszty finansowe 1 473,0 1 259,0 4 305,0 3 673,0 Zysk (strata) z działalności gospodarczej (I+J K) -3 036,0-685,0-3 828,0-1 391,0 Wynik zdarzeń nadzwyczajnych 0,0 0,0 0,0 0,0 Zysk (strata) brutto (L±M) -3 036,0-685,0-3 828,0-1 391,0 Podatek dochodowy 0,0 1,0 182,0 276,0 Pozostałe obowiązkowe zmniejszenia zysku (zwiększenia straty) 0,0 0,0 0,0 0,0 Zysk (strata) netto (N O P) -3 036,0-686,0-4 010,0-1 667,0 Tabela 20 Marża zysku brutto na poziomie jednostkowym WZPOW Kwidzyn Marża zysku brutto III kw. III kw. I - III kw. I - III kw. Jednostkowo Kwidzyn - 11% 16% 15% 17% Jednostkowo Kwidzyn - ze produktów 11% 18% 15% 19% Jednostkowo Kwidzyn - ze towarów 17% 7,6% 12% 5% Tabela 21 Wybrane pozycje jednostkowe rachunku zysków i strat Spółki ZPOW Ziębice Dane w tys. zł Kwartalnie Narastająco RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT (wersja kalkulacyjna) III kw. III kw. I - III kw. I - III kw. Przychody netto ze produktów, towarów i materiałów, w tym: 11 458,0 11 967,0 40 919,0 40 524,0 Przychody netto ze produktów 10 634,0 11 012,0 36 476,0 31 935,0 Przychody netto ze towarów i materiałów 824,0 955,0 4 443,0 8 589,0 Koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów, w tym: 9 079,0 9 547,0 35 472,0 35 837,0 Koszt wytworzenia sprzedanych produktów 8 251,0 8 556,0 31 294,0 27 694,0 Wartość sprzedanych towarów i materiałów 828,0 991,0 4 178,0 8 143,0 Zysk (strata) brutto ze (A B) 2 379,0 2 420,0 5 447,0 4 687,0 Koszty 348,0 356,0 1 139,0 994,0 Koszty ogólnego zarządu 1 406,0 1 377,0 3 730,0 3 594,0 Zysk (strata) ze (C D E) 625,0 687,0 578,0 99,0 Pozostałe przychody operacyjne 267,0 207,0 771,0 1 135,0 Pozostałe koszty operacyjne 148,0 256,0 539,0 651,0 Zysk (strata) z działalności operacyjnej (F+G H) 744,0 638,0 810,0 583,0 Przychody finansowe 191,0 0,0 288,0 0,0 Koszty finansowe 382,0 263,0 1 221,0 929,0 Zysk (strata) z działalności gospodarczej (I+J K) 553,0 375,0-123,0-346,0 58

Wynik zdarzeń nadzwyczajnych 0,0 0,0 0,0 0,0 Zysk (strata) brutto (L±M) 553,0 375,0-123,0-346,0 Podatek dochodowy 0,0 24,0 61 257 Pozostałe obowiązkowe zmniejszenia zysku (zwiększenia straty) 0,0 0,0 0,0 0,0 Zysk (strata) netto (N O P) 553,0 351,0-184,0-603,0 Tabela 22 Marża zysku brutto na poziomie jednostkowym ZPOW Ziębice Marża zysku brutto III kw. III kw. I - III kw. I - III kw. Jednostkowo Ziębice - 21% 20% 13% 12% Jednostkowo Ziębice - ze produktów 22% 22% 14% 13% Jednostkowo Ziębice - ze towarów 0% -3,8% 6% 5% W obu spółkach warzywnych u ujęciu narastająco dostrzegany jest utrzymujący się trend generowania niskich, a w przypadku WZPOW negatywnych rentowności na wszystkich poziomach ich działalności. W poprzednich raportach okresowych Zarząd Grupy informował o podejmowanych działaniach naprawczych w spółkach warzywnych, gdzie wskazywał, że najpierw zostały one wprowadzone do ZPOW Ziębice żeby móc szybko zidentyfikować efekty (spółka o mniejszej skali działalności). W późniejszym etapie zmiany zastosowane w ZPOW Ziębice miały być wprowadzone do WZPOW Kwidzyn. Zmiana kondycji finansowej spółki ZPOW Ziębice jest efektem przeprowadzonej w tej Spółce gruntownej restrukturyzacji. O ile wyniki w porównaniu narastająco rok do roku są jeszcze negatywne to widoczna jest poprawa zyskowności w tej Spółce w porównaniu kwartalnym rok do roku. W spółce ZPOW Ziębice kontynuowane są działania mające na celu poprawę rentowności poprzez wycofanie się z realizacji niskorentownych kontraktów sprzedażowych oraz wycofanie z oferty produktowej słaborotujących asortymentów oraz asortymentów produkowanych w tzw. krótkich seriach, a także w razie potrzeby niewykluczone są dalsze korekty cennika stanowi to jednak największe wyzwanie dla spółek warzywnych. Rynek producentów warzywnych charakteryzuje się dużą konkurencyjnością. Producenci w celu utrzymania swojej pozycji na rynku podejmują działania polegające na konkurowaniu ceną w sposób wyniszczający cały segment warzywny. Producenci sami działają na swoją niekorzyść wprowadzając tak niskie ceny, że opłacalność kontraktów traci jakiekolwiek znaczenie, a głównym celem do realizowania dostaw jest ratowanie płynności finansowej. W efekcie doprowadza to do coraz liczniejszych upadłości spółek z sektora przetwórstwa owocowowarzywnego. Co ważne, można by widzieć pewnego rodzaju szanse dla spółki w takich momentach, kiedy inni producenci ogłaszają upadłość, jednak presja odbiorców do utrzymania ceny wyrobów na niskim poziomie jest tak silna, że proces negocjacji osiąga bardzo długi czas, a często wprowadzenie podwyżek staje się niemożliwe. Spółki warzywne nie zawsze ulegają silnej presji ze strony odbiorcy, co jest m.in. widoczne w ograniczeniu skali działalności WZPOW Kwidzyn, aczkolwiek zakładając, że konieczne jest utrzymanie pewnego optymalnego poziomu produkcyjnego i sprzedażowego zmuszone są działać na bardzo niskich marżach generowanych na. Zarząd dostrzega dalsze możliwości wzrostu rynku przetwórstwa owocowo - warzywnego zarówno w kategorii konserw warzywnych jak i mrożonek. Należy jednak podkreślić, że obecnie mamy do czynienia z silną konkurencją cenową, która nie wpływa pozytywnie na funkcjonowanie tego segmentu i należy się spodziewać, że działalność przetwórstwa owocowo- 59

warzywnego w przyszłych okresach sprawozdawczych będzie podlegała stałej kontroli Zarządu Grupy w celu podejmowania kolejnych inicjatyw naprawczych, jakie mogą pozwolić na utrzymanie pozycji rynkowej spółek warzywnych. Co ważne Zarząd Grupy Pamapol podjął decyzję o rozpoczęciu współpracy z firmą doradczą PricewaterhouseCoopers w celu przeprowadzenia przeglądu funkcjonowania każdej Spółki w Grupie Pamapol oraz funkcjonowania całej Grupy, której zadaniem jest opracowanie kompleksowej Strategii Grupy. Współpraca z zewnętrznym doradczą przyczyni się do opracowania szeregu inicjatyw naprawczych w poszczególnych Spółkach w każdej dziedzinie funkcjonowania poszczególnych zakładów produkcyjnych. Zarząd dostrzega konieczność wprowadzenia gruntownych zmian w sposobie funkcjonowania głównie Spółek warzywnych, jako że segment warzywny stanowi bardzo ważny zakres działalności Grupy Pamapol. 3.3.2.2 Mitmar Poniżej zaprezentowano wyniki oraz analizę działalności spółki Mitmar Tabela 23 Wybrane pozycje jednostkowego rachunku zysków i strat Mitmar Kwartalnie Dane w tys. zł Narastająco RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT (wersja kalkulacyjna) III kw. III kw. I - III kw. I - III kw. Przychody netto ze produktów, towarów i materiałów, w tym: 46 772,0 40 412,0 121 811,0 115 121,0 Przychody netto ze produktów 13 536,0 12 440,0 39 414,0 28 932,0 Przychody netto ze towarów i materiałów 33 236,0 27 972,0 82 397,0 86 189,0 Koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów, w tym: 41 871,0 34 449,0 107 908,0 100 558,0 Koszt wytworzenia sprzedanych produktów 11 271,0 9 648,0 33 016,0 23 127,0 Wartość sprzedanych towarów i materiałów 30 600,0 24 801,0 74 892,0 77 431,0 Zysk (strata) brutto ze (A B) 4 901,0 5 963,0 13 903,0 14 563,0 Koszty 3 110,0 3 097,0 8 738,0 8 694,0 Koszty ogólnego zarządu 1 281,0 1 069,0 3 586,0 3 342,0 Zysk (strata) ze (C D E) 510,0 1 797,0 1 579,0 2 527,0 Pozostałe przychody operacyjne 316,0 352,0 3 489,0 1 377,0 Pozostałe koszty operacyjne 167,0 858,0 1 914,0 1 569,0 Zysk (strata) z działalności operacyjnej (F+G H) 659,0 1 291,0 3 154,0 2 335,0 Przychody finansowe 238,0 76,0 280,0 141,0 Koszty finansowe 320,0 543,0 1 284,0 1 367,0 Zysk (strata) z działalności gospodarczej (I+J K) 577,0 824,0 2 150,0 1 109,0 Wynik zdarzeń nadzwyczajnych 0,0 0,0 0,0 0,0 Zysk (strata) brutto (L±M) 577,0 824,0 2 150,0 1 109,0 Podatek dochodowy 117,0 221,0 563,0 276,0 Pozostałe obowiązkowe zmniejszenia zysku (zwiększenia straty) 0,0 0,0 0,0 0,0 Zysk (strata) netto (N O P) 460,0 603,0 1 587,0 833,0 60

Tabela 24 Marża zysku brutto na poziomie jednostkowym Mitmar Marża zysku brutto III kw. III kw. I - III kw. I - III kw. Jednostkowo Mitmar - 10% 15% 11% 13% Jednostkowo Mitmar - ze produktów 17% 22% 16% 20% Jednostkowo Mitmar - ze towarów 8% 11% 9% 10% Wyniki spółki Mitmar wskazują na jej stabilną kondycję finansową. Zmiana polityki handlu mięsem dostosowanie asortymentu i kierunków wpłynęło korzystnie na generowane rentowności na poziomie marży brutto na, co w efekcie optymalizacji kosztowej spółki i utrzymania pozostałych kosztów działalności Spółki (kosztów i ogólnego zarządu) na względnie stałym poziomie pozwoliło utrzymać wynik na netto na stosunkowo satysfakcjonującym poziomie. Niemniej jednak wyniki w porównaniu rok do roku zarówno narastająco i kwartalnie wskazują na pogorszenie zyskowności na poziomie marży brutto oraz marży netto. Sytuacja w segmencie mięsnym jest nadal trudna i należy bacznie obserwować zmieniające się trendy na tym rynku, obecnie np. po raz kolejny wiele firm ubezpieczeniowych zaczyna obniżać limity ubezpieczeniowe na kontrahentów. Dodatkowo obniżenie rentowności na produktów jest związane z ograniczeniem działalności produkcyjnej konfekcjonowanie mrożonek oraz przesunięcie realizacji wysyłek pakowanego mięsa zagranicę na późniejsze terminy (mięso sprzedawane w opakowaniu, np. kartonowym ujmowane jest w przychodach ze produktów). Wynik na poziomie pozostałej działalności operacyjnej związany jest z prowadzoną przez Spółkę ostrożną polityką tworzenia rezerw na wszelkiego rodzaju zdarzenia gospodarcze jakie mogą nastąpić w trakcie działalności Spółki Mitmar. Zarząd szacuje utrzymanie rentowności działalności Spółki Mitmar w przyszłych okresach sprawozdawczych na stosunkowo zbliżonym poziomie. Dodatkowo należy podkreślić, że Spółka w przyszłych okresach sprawozdawczych będzie kontynuowała dostawy w ramach kontraktu zawartego z Agencją Rynku Rolnego. Również należy podkreślić, że okres IV kwartału jest to czas skróconego handlu mięsem, więc skala działalności Spółki w tym czasie ulegnie ograniczeniu. co może mieć również odzwierciedlenie w osiąganych przez Mitmar wynikach. 3.3.2.3 Cenos Poniżej zaprezentowano wyniki oraz analizę działalności spółki Cenos Tabela 25 Wybrane pozycje jednostkowego rachunku zysków i strat Cenos Kwartalnie Narastająco RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT (wersja kalkulacyjna) III kw. III kw. I - III kw. I - III kw. Przychody netto ze produktów, towarów i materiałów, w tym: 27 912,0 44 763,0 78 629,0 142 510,0 Przychody netto ze produktów 27 754,0 40 867,0 78 062,0 108 696,0 Przychody netto ze towarów i materiałów 158,0 3 896,0 567,0 33 814,0 Koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów, w tym: 23 309,0 38 893,0 64 524,0 127 019,0 Koszt wytworzenia sprzedanych produktów 23 193,0 35 122,0 64 059,0 93 459,0 Wartość sprzedanych towarów i materiałów 116,0 3 771,0 465,0 33 560,0 61

Zysk (strata) brutto ze (A B) 4 603,0 5 870,0 14 105,0 15 491,0 Koszty 3 471,0 4 209,0 10 240,0 11 808,0 Koszty ogólnego zarządu 805,0 942,0 2 457,0 2 605,0 Zysk (strata) ze (C D E) 327,0 719,0 1 408,0 1 078,0 Pozostałe przychody operacyjne 768,0 669,0 2 121,0 2 135,0 Pozostałe koszty operacyjne 216,0 214,0 760,0 964,0 Zysk (strata) z działalności operacyjnej (F+G H) 879,0 1 174,0 2 769,0 2 249,0 Przychody finansowe 64,0-57,0 203,0 186,0 Koszty finansowe 858,0 832,0 2 225,0 1 602,0 Zysk (strata) z działalności gospodarczej (I+J K) 85,0 285,0 747,0 833,0 Wynik zdarzeń nadzwyczajnych 0,0 0,0 0,0 0,0 Zysk (strata) brutto (L±M) 85,0 285,0 747,0 833,0 Podatek dochodowy 22,0 104,0 194,0 183,0 Pozostałe obowiązkowe zmniejszenia zysku (zwiększenia straty) 0,0 0,0 0,0 0,0 Zysk (strata) netto (N O P) 63,0 181,0 553,0 650,0 Tabela 26 Marża zysku brutto na poziomie jednostkowym Cenos Marża zysku brutto III kw. III kw. I - III kw. I - III kw. Jednostkowo Cenos - 16% 13% 18% 11% Jednostkowo Cenos - ze produktów 16% 14% 18% 14% Jednostkowo Cenos - ze towarów 27% 3% 18% 1% Spółka Cenos w okresie sprawozdawczym w porównaniu rok do roku odnotowała zdecydowaną poprawę na poziomie rentowności brutto na. Podobnie jak w przypadku Spółki Mitmar Zarząd Cenosu trwale pracował nad efektywną polityką handlu w celu osiągniecia względnie zadowalających marż generowanych na. Po ciężkiej końcówce roku, kiedy Zarząd wprowadzał działania naprawcze, można zauważyć poprawę generowanych marży na. Na skutek ograniczenia oraz skali działalności produkcyjnej spadły koszty i ogólnego zarządu. Jednakże w związku z realizacją produkcji na rzecz Pamapol S.A. w ramach kontraktu z ARR należy spodziewać się wzrostu w tej pozycji kosztowej. W przyszłych okresach sprawozdawczych należy oczekiwać utrzymania rentowności na stosunkowo podobnych poziomach. 3.3.3 Wybrane pozycje jednostkowych rachunków wyników pozostałych spółek zależnych W niniejszym podrozdziale przedstawione zostaną wybrane pozycje z jednostkowych rachunków zysków i strat pozostałych spółek z Grupy Pamapol tj. Dystrybucja oraz Huta Szkła Sławno. 62

Wybrane pozycje jednostkowych rachunków wyników Spółek zależnych Dane w tys. zł RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT (wersja kalkulacyjna) Dystrybucja III kw. Dystrybucja III kw. Huta Szkła Sławno III kw. Huta Szkła Sławno III kw. Dystrybucja I - III kw. Dystrybucja I - III kw. Huta Szkła I- III kw. Huta Szkła I - III kw. Przychody netto ze produktów, towarów i materiałów, w tym: 3 760 3 674 0 0 11 617 10 288 0 0 Koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów, w tym: 3 138 3 139 0 0 10 535 9 171 0 0 Zysk (strata) brutto ze (A B) 622 535 0 0 1 082 1 117 0 0 Koszty 1 8 0 0 10 24 Koszty ogólnego zarządu 250 222 41 13 754 754 117 38 Zysk (strata) ze (C D E) 371 305-41 -13 318 339-117 -38 Pozostałe przychody operacyjne -1 18 0 0 9 139 0 0 Pozostałe koszty operacyjne 13 0 0 0 20 1 0 0 Zysk (strata) z działalności operacyjnej (F+G H) 357 323-41 -13 307 477-117 -38 Przychody finansowe 0 0 0 0 0 0 0 0 Koszty finansowe 48 74 6 5 172 229 17 14 Zysk (strata) z działalności gospodarczej (I+J K) 309 249-47 -18 135 248-134 -52 Wynik zdarzeń nadzwyczajnych 0 0 0 0 0 0 0 0 Zysk (strata) brutto (L±M) 309 249-47 -18 135 248-134 -52 Podatek dochodowy 0 0 0 0 0 0 0 Pozostałe obowiązkowe zmniejszenia zysku (zwiększenia straty) -2 20 0-5 1-6 -5 Zysk (strata) netto (N O P) 311 229-47 -13 134 254-134 -47 Spółka Dystrybucja świadczy usługi dystrybucyjne dla innych podmiotów Grupy i jej wyniki nie wpływają istotnie na wynik skonsolidowany. Spółka Huta Szkła Sławno jest podmiotem, który nie prowadzi działalności operacyjnej i jest wystawiona do. 3.4 Wpływ transakcji walutowych na skonsolidowany wynik Grupy Kapitałowej Pamapol Na dzień sprawozdawczy i na moment sporządzenia niniejszego sprawozdania żadna ze spółek nie posiada zawartych transakcji na instrumenty pochodne zabezpieczające ryzyko kursowe. W ramach przyjętej polityki zabezpieczania przed ryzykiem kursowym, żadna ze spółek z Grupy nie może bez zgody Rady Nadzorczej i Zarządu podmiotu dominującego samodzielnie zawierać transakcji na instrumenty pochodne i inne o charakterze spekulacyjnym. Spółki samodzielnie mogą zawierać transakcje zabezpieczające przed ryzykiem kursowym typu forward (z rzeczywistą dostawą waluty), jednakże mogą być one zawarte tylko pod zabezpieczenie realizacji konkretnego kontraktu importowego lub eksportowego. W okresie sprawozdawczym i na moment sporządzenia niniejszej informacji spółka Cenos posiadała zawarte (zgodnie z przyjęta polityką) istotne transakcje typu forward. Informację o 63

zawieranych transakcjach typu forward przez spółkę zależną Cenos opublikowano w formie raportów bieżących nr 12/ z dnia 08 kwietnia roku, nr 44/ z dnia 29 grudnia roku, 6/ z dnia 27 kwietnia roku, 19/ z dnia 27 czerwca roku oraz 21/ z dnia 07 września roku. Spółka Cenos nadal kontynuuje ten sposób zabezpieczania przed ryzykiem kursowym. Pozostałe spółki z Grupy stosują tą formę zabezpieczania jednak na mniejszą skalę w porównaniu do Cenosu. 3.5 Informacje o zdarzeniach o charakterze nadzwyczajnym mających wpływ na osiągane wyniki przez Grupę Kapitałową Pamapol W III kwartale roku nie wystąpiły zdarzenia o charakterze nadzwyczajnym mające wpływ na wyniki osiągane przez Pamapol S.A. W tym miejscu Zarząd zwraca uwagę, że zdarzeniem nietypowym wpływającym na przepływy finansowe oraz perspektywy rozwoju (w tym plan inwestycyjny), które może zaistnieć w IV kwartale r. będzie sprzedaż spółki zależnej Cenos. O toczącym się procesie negocjacji tej spółki Zarząd informuje szerzej w pozostałych częściach niniejszej informacji. 3.6 Prognozy wyników Grupy Pamapol S.A. Grupa Pamapol S.A. nie publikowała prognoz wyników za III kwartał r. ani za cały rok obrotowy. 4 Akcjonariusze i władze Pamapol S.A. 4.1 Akcjonariusze posiadający co najmniej 5 % ogólnej liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu Na dzień 14 listopada roku wykaz akcjonariuszy posiadających co najmniej 5 % ogólnej liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy przedstawia się następująco: 1. Paweł Szataniak posiada 8.261.800 akcji zwykłych na okaziciela serii A, co stanowi 35,66 % kapitału zakładowego Pamapol S.A. Posiadane akcje dają prawo do 8.261.800 głosów na Walnym Zgromadzeniu, co stanowi 35,66 % ogólnej liczby głosów. 2. Mariusz Szataniak posiada 8.262.700 akcji zwykłych na okaziciela serii A, co stanowi 35,67 % kapitału zakładowego Pamapol S.A. Posiadane akcje dają prawo do 8.262.700 głosów na Walnym Zgromadzeniu, co stanowi 35,67 % ogólnej liczby głosów. 3. Fundusze zarządzane przez Investors Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. posiadają 1.195.450 akcji zwykłych na okaziciela serii B, co stanowi 5,16 % kapitału zakładowego Pamapol S.A.. Posiadane akcje dają prawo do 1.195.450 głosów na Walnym Zgromadzeniu, co stanowi 5,16 % ogólnej liczby głosów. 4. Millennium Fundusz Inwestycyjny Otwarty, w imieniu którego działa Millennium Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. posiada 1.159.729 akcji zwykłych na okaziciela serii B, co stanowi 5,0060 % kapitału zakładowego Pamapol S.A. Posiadane 64

akcje dają prawo do 1.159.729 głosów na Walnym Zgromadzeniu, co stanowi 5,0060 % ogólnej liczby głosów. Opis zmian w strukturze akcjonariatu Od dnia publikacji ostatniego raportu okresowego (tj. 31 sierpnia r.) do dnia publikacji niniejszego raportu okresowego zgodnie z wiedzą Spółki struktura akcjonariuszy posiadających co najmniej 5 % ogólnej liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy nie uległa zmianie. Struktura akcjonariatu na dzień 14 listopada r. Akcje w wolnym obrocie 18,54% Millennium TFI S.A. 5,006% M. Szataniak 35,67% Investors TFI S.A. 5,16% P. Szataniak 35,66% 4.2 Stan posiadania akcji Pamapol S.A. przez osoby zarządzające i nadzorujące Stan posiadania akcji Pamapol S.A przez osoby zarządzające i nadzorujące na dzień przekazania raportu za III kwartał r., tj. 14 listopada r. przedstawia się jak następuje: 1. Paweł Szataniak - Członek Rady Nadzorczej - posiada 8.261.800 akcji zwykłych na okaziciela serii A, 2. Mariusz Szataniak Wiceprezes Zarządu Pamapol S.A. - posiada 8.262.700 akcji zwykłych na okaziciela serii A, 3. Krzysztof Półgrabia Prezes Zarządu Pamapol S.A. - posiada 33.071 akcji zwykłych na okaziciela serii B, 4. Roman Żuberek Wiceprezes Zarządu Pamapol S.A. - posiada 1.204 akcji zwykłych na okaziciela serii B. Od dnia publikacji ostatniego raportu okresowego (tj. 31 sierpnia r.) do dnia publikacji niniejszego raportu okresowego zgodnie z wiedzą Spółki stan posiadania akcji przez osoby zarządzające i nadzorujące nie uległ zmianie. Osoby zarządzające i nadzorujące Spółki nie posiadają akcji i udziałów powiązanych Pamapol S.A. w jednostkach Spółce nie są znane umowy, w wyniku których mogą w przyszłości nastąpić zmiany w proporcjach posiadanych akcji przez dotychczasowych akcjonariuszy. 65