PHOTON ENERGY a.s. SKONSOLIDOWANY RAPORT KWARTALNY za Q r. za okres od 1 kwietnia do 30 czerwca 2011 roku

PHOTON ENERGY a.s. SKONSOLIDOWANY RAPORT KWARTALNY za Q2 2011 r. za okres od 1 kwietnia do 30 czerwca 2011 roku 12 sierpnia 2011 r. Praga, Republika Czech

Spis treści 1. Wybrane dane finansowe... 3 2. Komentarz Zarządu i analiza wyników Grupy... 5 2.1. Komentarz Zarządu... 5 2.2. Rynek i otoczenie regulacyjne... 5 2.3. Realizacja strategii... 8 2.4. Portfel projektów własnych... 8 2.5. Produkcja, handel oraz usługi zarządzania elektrowniami (O&M)... 9 2.6. Pipeline projektów... 10 2.7. Analiza sprawozdao finansowych... 12 3. Informacje ogólne o Grupie... 15 4. Informacja o kapitałach Spółki... 15 5. Struktura akcjonariatu... 15 6. Organy Spółki... 15 7. Opis działalności Grupy... 16 8. Struktura Grupy... 18 9. Najważniejsze wydarzenia z działalności Grupy... 20 9.1. Podsumowanie najważniejszych wydarzeo od 1 stycznia do 31 marca 2011 r.... 20 9.2. Podsumowanie najważniejszych wydarzeo po 30 czerwca 2011 r.... 21 10. Skonsolidowane wyniki finansowe Grupy za Q2 2011... 22 11. Skonsolidowane wyniki finansowe Grupy za Q1-Q2 2011... 26 12. Wyniki finansowe według segmentów... 30 13. Podsumowanie najważniejszych zasad rachunkowości stosowanych przez Spółkę... 34 14. Deklaracja Zarządu... 40 15. Kontakt do działu relacji inwestorskich... 40 Strona 2 / 40

1. Wybrane dane finansowe Wybrane dane finansowe za okres od 1 kwietnia do 30 czerwca 2011 r. CZK EUR PLN 2010Q2 2011Q2 2010Q2 2011Q2 2010Q2 2011Q2 Przychody 167,446 353,550 6,544 14,526 26,253 57,441 Wynik operacyjny 20,251 79,041 791 3,245 3,175 12,816 EBIT 21,801 97,293 852 3,997 3,418 15,798 Zysk/strata brutto 17,500 60,436 684 2,481 2,744 9,792 Zysk netto 14,689 32,016 574 1,314 2,303 5,185 Całkowity dochód (TCI) 28,332 88,061 1,107 3,618 4,442 14,307 Aktywa trwałe 167,609 1,988,074 6,523 81,663 27,078 325,807 Aktywa bieżące 343,704 922,050 13,377 37,874 55,525 151,106 Gotówka i ekwiwalenty 14,894 67,270 580 2,763 2,406 11,024 Całkowite aktywa 511,313 2,910,124 19,900 119,537 82,603 476,913 Kapitały własne 87,933 622,221 3,423 25,559 14,206 101,969 Zobowiązania krótkoterminowe 367,349 1,470,441 14,297 60,400 59,346 240,977 Zobowiązania długoterminowe 56,031 817,462 2,181 33,578 9,052 133,967 Przepływy pieniężne z działalności -40,715-89,649-1,516-3,123-6,461-11,619 operacyjnej Przepływy pieniężne z działalności -59,904-193,024-2,281-7,839-9,810-30,756 inwestycyjnej Przepływy pieniężne z działalności 103,787 254,951 3,937 9,854 16,895 37,872 finansowej Zmiana gotówki netto 3,168-27,722 118-1,108 624-4,502 CZK kurs walutowy - niski - - 25.045 24.095 6.162 6.047 CZK kurs walutowy - średni - - 25.589 24.321 6.378 6.143 CZK kurs walutowy na koniec - - 25.695 24.345 6.190 6.102 okresu CZK kurs walutowy - wysoki - - 26.020 24.635 6.600 6.240 Uwaga: Kursy walutowe podawane są za Narodowym Bankiem w Czechach Najważniejsze informacje finansowe: Przychody netto Grupy wyniosły CZK 354 milionów, w górę o 111% r/r, Wynik operacyjny EBIT wyniósł CZK 97 million (CZK 69 milionów po skorygowaniu o wpływy ze sprzedaży aktywów*); w górę ponad trzykrotnie r/r; Marża operacyjna (po korekcie*) wyniosła 20% i wzrosła z 13% w Q2 2010; Wynik netto wyniósł CZK 32 million, w górę o 118% r/r; marża netto wzrosła o 30 pb. z 8.8% do 9.1% r/r; Całkowity dochód (Total Comprehensive Income, TCI) wyniósł CZK 56 milionów (wpływ wyceny elektrowni o mocy 6.8 MWp ukooczonych i podłączonych do sieci w okresie raportowania); Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej były ujemne i wynosiły około CZK 90 milionów. Pozostałe ważne zdarzenia: Uwagi: Ukooczenie i podłączenie do sieci elektrowni o mocy 8.8 MWp, w tym 6.8 MWp w portfelu własnym (pro-rata 5.4 MWp) oraz 2 MWp dla klientów zewnętrznych (kontrakty EPC); Nabycie praw do projektów budowy elektrowni fotowoltaicznych o mocy 4 MWp, w Niemczech i Włoszech; Podpisanie nowych kontraktów na obsługę elektrowni o mocy 5.3 MWp (O&M); Wejście operacyjne na nowe rynki i rozpoczęcie budowy elektrowni we Włoszech i Niemczech. Wszystkie dane finansowe podane w niniejszym raporcie odnoszą się do bieżącego okresu raportowania tj. od 1 kwietnia do 30 czerwca 2011 r., o ile nie zaznaczono inaczej. Wszystkie podane stopy dynamiki wzrostu odnoszą się do wyników za okres porównywalny ubiegłego roku (dynamiki rok do roku, w %); Całkowity Dochód (Total Comprehensive Income, TCI) jest sumą Zysku Netto oraz pozycji Pozostałe Całkowite Dochody (Other Comprehensive Income, OCI) zgodnie ze standardem 16. Międzynarodowych Standardów Rachunkowości. Inne Strona 3 / 40

całkowite dochody obejmują przeszacowanie wartości portfela aktywów projektów własnych do ich wartości godziwej, udział Pozostałych Całkowitych Dochodów jednostek stowarzyszonych, projektów typu joint venture oraz różnice kursowe. EPC (Engineering, Procurement & Construction) oznacza prace projektowe, generalne wykonawstwo i dostawę technologii w ramach budowanych elektrowni słonecznych. W niniejszym raporcie Grupa Photon Energy nazywana jest zamiennie Grupą, Photon Energy i/lub Spółką. *Dokonano korekty wyniku operacyjnego w dół o kwotę przychodów ze sprzedaży aktywów, w wysokości CZK 28 milionów, zaksięgowanych w pozycji Przychodów Finansowych. Strona 4 / 40

2. Komentarz Zarządu i analiza wyników Grupy 2.1. Komentarz Zarządu Po zakooczeniu pełnego wyzwao roku 2010, zaznaczonego dwoma istotnymi atakami na nasz biznes w postaci 26% podatku od przychodów elektrowni słonecznych w Czechach, obowiązującego w latach 2011-2013 oraz faktycznego zamknięcia rynku fotowoltaicznego w Czechach, mamy przyjemnośd zaraportowad drugi, najkorzystniejszy miesiąc w historii działalności naszej Spółki. Na drugim z naszych rodzimych rynków Słowacji, gdzie 30 czerwca upłynął termin obowiązywania taryf gwarantowanych, udało nam się ukooczyd i podłączyd do sieci wszystkie dziewięd projektów o łącznej, zainstalowanej mocy 8.8 MWp. Nasze elektrownie kontynuowały produkcję energii elektrycznej powyżej prognoz. Udało nam się również wejśd operacyjnie na nowe rynki w Niemczech i we Włoszech. Na szczególne wyróżnienie w Q2 2011 zasługują następujące wydarzenia: - Photon Energy podwoił przychody i zysk netto; całkowity dochód wzrósł trzykrotnie - Zabezpieczyliśmy pierwsze projekty w Niemczech i we Włoszech - Otworzyliśmy oddział australijski - Michael Gärtner przekazał obowiązki Dyrektora Generalnego (CEO) panu Georgowi Hotarowi a sam objął stanowisko Dyrektora ds. Technologii oraz Dyrektora na rynek australijski, po czym przeniósł się tam celem rozwijania działalności biznesowej Grupy Photon Energy - Photon Energy N.V. rozpoczęło process przygotowania oferty wymiany akcji skierowanej do akcjonariuszy mniejszościowych oraz wejścia na rynek Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie, z planowanym terminem rozpoczęcia oferty w październiku 2011 r. - Ceny modułów kontynuowały spadki do poziomu EUR 0.90/Wp, co oznacza, że fotowoltaika zaczęła byd komercyjnie konkurencyjną formą produkcji energii w większości krajów świata. Poprzednie szacunki odnośnie parytetu sieci w Europie środkowej zostaną znacząco przesunięte w czasie tj. wierzymy, że Niemcy i kraje sąsiednie osiągną parytet sieci już przed rokiem 2013. Zarząd oraz cały zespół Photon Energy z zaangażowaniem pracują, wykorzystując zdobyte doświadczenia i wiedzę, nad globalną ekspansją Grupy w ramach otwierającej się przed nami Słonecznej Dekaty. 2.2. Rynek i otoczenie regulacyjne Najważniejsze wydarzenia na rynku z podziałem na kraj, zostały opisane poniżej. Czechy Rynek fotowoltaiki (dalej jako FW ) w Q2 2011, w Czechach był praktycznie martwy, z szacunkową wielkością mocy podłączonych do sieci w ciągu czterech pierwszych miesięcy tego roku w wysokości około 6 MWp wobec 1.5 GWp podłączonych w roku 2010. Głównym powodem stagnacji rynku jest zakaz wprowadzony przez operatora sieci CEPS (paostwowej agencji oraz kontrolującego właściciela firmy dystrybucyjnej CEZ), uniemożliwiający podłączenia nowych elektrowni FW do sieci (bez względu na rozmiar). CEPS tłumaczy decyzję tym, że obciążenie sieci elektrycznej mogłoby zagrozid stabilności jej pracy. W związku z powyższym, plany Ministra Przemysłu i Handlu zakładające ponowne wprowadzenie taryf gwarantowanych w wysokości CZK 6/kWp (EUR 0.37/kWP) obejmujące systemy dachowe o mocy do 30 kwp wydają się bez znaczenia. Według agencji regulacji rynku (ERU), całkowite zainstalowane moce FV w kwietniu br. osiągnęły 1.958 GWp i tym samym przekroczyły założony przez rząd cel 1.6 GWp mocy w 2020, przynajmniej dopóki nie zostanie on podniesiony. Biorąc pod uwagę obecne otoczenie i warunki działania branży FW w Czechach nie należy spodziewad się szybkiego odbicia na tym rynku. Warto zaznaczyd jednak, że w lipcu branża fotowoltaiczna odniosła mały sukces w walce z 26% podatkiem od przychodów nałożonym w grudniu 2010 r. na wszystke elektrownie podłączone do sieci w latach 2009-2010. Sąd Miejski w Pradze orzekł, że 26% podatek od przychodów jest niezgodny z konstytucją. Wprowadzone zmiany w zakresie prawa podatkowego oraz wspracia sektora energetyki odnawialnej są niezgodne z konstytucją, wyjaśniła Martina Lhotáková, rzecznik Sądu Miejskiego w Pradze (MSP). W kolejnym kroku, sprawa zostanie rozpatrzona przez Sąd Najwyższy, po czym skierowana do Sądu Konstytucyjnego. MSP nie jest umocowany do decydowania o niekonstytucyjności przedmiotowego aktu prawnego. O ile taka jest opinia sądu, jego obowiązkiem jest złożenie Strona 5 / 40

wniosku do Sądu Konstytucyjnego i zaprzestanie postępowania dopóki Sąd Konstytucyjny nie wyda orzeczenia. Jednakże, Sąd Konstytucyjny otrzymał już podobny wniosek w marcu br. od grupy senatorów w związku z czym wniosek Sądu Miejskiego będzie prawdopodobnie odrzucony (przynajmniej w zakresie, w którym pokrywa się on z petycją senatorów). Powodem tego jest fakt, że przed Sądem Konstytucyjnym nie mogą toczyd się dwa równoległe postępowania w tej samej sprawie. Podsumowując, postępowanie prowadzone w sprawie wniosku senatorów będzie kontynuowane bez względu na to jaki wpływ będzie miała petycja Sądu Miejskiego w Pradze. Jednakże, orzeczenie MSP potwierdza stanowisko Photon Energy oraz całego sektora fotowoltaiki odnośnie niekonstytucyjnego charakteru 26% podatku od przychodów elektrowni słonecznych. Słowacja Q2 2011 był niezwykle istotny dla sektora fotowoltaicznego na Słowacji, ponieważ 30 czerwca 2011 r. naznaczył koniec okresu jego wzrostu. Z dniem 1 lipca 2011, weszło w życie Nowe Prawo Energetyczne. Główne zmiany zakładają koniec taryf gwarantowanych dla instalacji naziemnych wybudowanych po 30 czerwca 2011 r. za wyjątkiem instalacji dachowych o mocy do 100 kwp. Jednocześnie taryfy gwarantowane zostały obniżone o 33% tj. z poziomu EUR 0.3877/kWh do EUR 0.2592/kWh. Jeśli chodzi o całkowite zainstalowane moce, zgodnie z szacunkami Ministra Gospodarki, do kooca czerwca 2011 r. zainstalowanych zostało w przybliżeniu 480 MWp wobec 145 MWp na koniec roku 2010. Włochy Po wielu opóźnieniach, dnia 1 czerwca 2011 r. weszło w życie nowe Prawo Energetyczne nr 4 (4. Conto Energia) rozwiewając niepewności w zakresie warunków finansowych na włoskim rynku fotowoltaiki. Prawo reguluje wszystkie instalacje FW, które zostaną podłączone do sieci pomiędzy 1 czerwca 2011 r. a 31 grudnia 2016 r. Więcej informacji na ten temat można znaleźd w raporcie kwartanym za Q1 2011 r. opublikowanym dnia 15 maja 2011. Najważniejsze wnioski to: a) miesięczna redukcja taryf gwarantowanych w roku 2011, po której w roku 2012 nastąpi obniżka taryf dwa razy w roku oraz kolejne redukcje w roku 2013 i później, w zależności od tempa wzrostu sektora; b) rozróżnienie pomiędzy taryfami gwarantowanymi oraz bonusem za produkcję na własne potrzeby konsumpcyjne; c) wprowadzenie rejestru projektów o dużej skali jako środka kontroli tempa wzrostu tego typu projektów oraz adekwatnego dostosowywania obniżek taryf (tylko projekty objęte rejestrem będą uprawnione do otrzymania taryf gwarantowanych pod warunkiem dostarczenia odpowiednich dokumentów takich jak: pozwolenie na budowę etc.; d) wprowadzenie taryf premiowych w wysokości EUR 0.05/kWh dla instalacji na dachach azbestowych oraz premię w wysokości 10% powyżej taryfy gwarantowanej, o ile ponad 60% komponentów instalacji FW pochodzid będzie z kraju UE oraz, e) wprowadzenie rocznych limitów (kwot) w oparciu o zainstalowane moce oraz zainwestowane kwoty. Jednakże, definicja małych i dużych instalacji jest na tyle złożona, że umożliwia zaklasyfikowanie instalacji o mocy do 1 MWp, a więc o znaczących rozmiarach, do instalacji małych. Wykorzystując tę lukę w systemie, można oczekiwad kolejnego szybkiego wzrostu branży fotowoltaicznej we Włoszech. Sektor, który jeszcze do niedawna koncentrował się na projektach o dużych mocach, prawdopodobnie zmieni orientację w kierunku małych instalcji dachowych o mocy do 1 MWp, ponieważ rynek ten pozostanie bez limitu do kooca 2012 roku. Tylko w roku 2013 wzrost w tym segmencie będzie miał wpływ na wysokośd taryf. W dniach 12-13 czerwca 2011 r., we Włoszech odbyło się referendum publiczne w sprawie odnowienia planów rządu budowy elektrowni nuklearnej. Społeczeostwo odrzuciło ten pomysł miażdżącą przewagą głosów, otwierając jednocześnie drogę dla rewolucji energetyki odnawialnej. Dłuższy komentarz na temat wpływu tej decyzji na sektor FW znajdą Paostwo w raporcie EBI nr 45 z dnia 15 czerwca 2011 r. W pierwszej połowie 2011 r., skumulowane moce elektrowni słonecznych we Włoszech kontynuowały tendencję wzrostową. Jak podał włoski urząd regulacji energetyki (GSE) na dzieo 17 maja 2011 r., całkowita zainstalowana moc elektrowni wyniosła 5.3 GWp. Znaczna częśd elektrowni oddanych do użytku objęta została tzw. okresem karencji (z ang. grace period). Gwarantuje on, elektrowniom ukooczonym, ale nie podłączonym do sieci do kooca roku 2010, czas do kooca czerwca 2011 r., na podłączenie gwarantujące taryfy obowiązujące w systemie Conto Energia 2. Spośród 5.3 GWp tylko 3.4 GWp zostały podłączone do sieci przed koocem grudnia 2010 podczas gdy pozostałe 1.8 GWp podłączono do sieci dopiero w tym roku. Niemcy Strona 6 / 40

Ku naszej wielkiej satysfakcji, Niemcy przypieczętowały odejście od energetyki nuklearnej do kooca roku 2022 zobowiązując się do Transformacji energetyki (z niemieckiego Energiewende ), tj. całkowitej produkcji energii elektrycznej z surowców odnawialnych przed rokiem 2050. Po katastrofie w elektrowni Fukushima, Niemiecki rząd przyspieszył również prace nad poprawkami do ustawy regulującej energetykę odnawialną (EEG). Jednakże, w związku ze zbliżającymi się wyborami w dwóch landach tj. Berlinie i Mecklenburg-Western Pomerania oraz walką o tamtejszy elektorat, przyjęcie ustawy o EEG w obecnej formie postrzegane jest przez niektórych jako fakt dokonany. Pierwszy projekt, opublikowany w maju br., zawierał pewne zmiany na niekorzyśd fotowoltaiki na przykład zmniejszenie liczby segmentów z 4 do 3. Dodatkowo, zaproponowane zmiany zakładają zakaz montowania elektrowni na terenach objętych dyrektywą europejską dotyczącą zasiedlenia. Ostatni projekt zakłada utrzymanie taryf w roku 2011 ale ich większą obniżkę w marcu 2012 r. Zgodnie z projektem EEG, dla instalacji dachowych większych niż 100 kwp, taryfy wyniosą EUR 0.1403/kWh w najgorszym scenariuszu tj. zaczynając od połowy 2013 r. Dla większych instalacji naziemnych system jest mniej korzystny i zakłada taryfy w wysokości EUR 0.1170/kWh, w najgorszym wariancie. W przypadku małych instalacji dachowych, perspektywy są nieznacznie lepsze przy tarfyfach gwarantowanych w wysokości 0.1560/kWh, w tym samym okresie. Ten możliwy scenariusz dla fotowoltaiki przychodzi w momencie, w którym technologia FW staje się nie tylko jednym z taoszych, możliwych wariantów energetyki odnawialnej ale jednocześnie ma znaczny wkład w narodowy energy mix w Niemczech, gdzie elektrownie słoneczne uruchomione w roku 2010 kontrybuowały dwa razy więcej do produkcji energii elektrycznej, niż elektrownie wiatrowe. Powstaje pytanie czy przy obecnym projekcie ustawy Niemcy mają szansę na osiągnięcie celu 35% udziału surowców odnawialnych w całkowitej produkcji energii do roku 2020. Australia Rynek australijski doświadczył mięszanych zmian w ostatnim kwartale. Kilka stanów tj: Nowa Południowa Walia, Teryteroium Stołeczne, Zachodnia Australia oraz Południowa Australia obcięły poziom taryf gwarantowanych oraz dopuszczalne kwoty mocy objętych programami stymulującymi. W przypadku Nowej Południowej Walii, rząd zaproponował trwałe natychmiastowe zamknięcie programu taryf gwarantowanych dla nowych projektów oraz retroaktywne cięcia dofinansowania dla istniejących elektrowni słonecznych. Program, który zainicjowano w roku 2010, zaowocował 163 MWp mocy zainstalowanych w ubiegłym roku w projektach wielkości do 10 kwp, które objęte były programem. Do maja bieżącego roku, zainstalowano kolejne 109 MWp, a dodatkowe 92 MWp oczekiwało na podłączenie do sieci. Rząd zakooczył przyjmowanie nowych zgłoszeo w koocu kwietnia br., wprowadzając natychmiastowe dwumiesięczne wstrzymanie programu. Rząd federalny również ogłosił plany redukcji wspracia energetyki słonecznej z początkiem lipca br. Minister ds. Zmian Klimatycznych i Efektywności Energetycznej ogłosił redukcję mnożnika kredytowego w ramach Rządowych Programów Kredytowania Małych Projektów Energetyki Odnawialnej (Scale Renewable Energy Scheme, SRES) z 5x do 3x z początkiem lipca br. Mnożnik kredytowy dla energetyki słonecznej ma dalej spaśd do 2x w lipcu 2012 r., a następnie do 1x rok później. W rezultacie wprowadzonych zmian w otoczeniu systemowy, inwestorzy otrzymają około 40% mniej wsparcia z początkiem lipca br. W Zachodniej Australii, gdzie taryfy gwarantowane wprowadzono w 2010 r., rząd stanowy również wprowadził cięcia płatności o połowę, do AUD 0.20/kWh dla systemów do 30 kwp. Australijskie Terytorium Stołeczne wprowadziło zmiany do programu w kwietniu tego roku, podnosząc limit indywidualnych projektów objętych programem z 30 do 200 kwp ale wprowadzając całkowity limit mocy na poziomie zaledwie 30 MWp (poprzednio nie było limitu). Australia Południowa wprowadziła zmiany w prawie w kwietniu br., które dotyczą podniesienia taryf gwarantowanych o około 23% tj. do AUD 0.54/kWh na przełomie kolejnych 20 lat. To pomogłoby stymulowad wzrost tego sektora jednakże dużo zależed będzie od ustalenia nowego całkowitego limitu mocy, ponieważ aktualny wygasa z dniem 1 października br. Queensland utrzymał lukratywne taryfy na poziomie AUD 0.44/kWh jako częśd Słonecznego Programu Bonusów (Solar Bonus Scheme) ale obniżył maxymalny limit instalacji do 5 kwp z 30 kwp poprzednio. Podczas gdy obniżka bodźców może ostudzid projekty małej skali, rząd federalny w maju br. podtrzymał swoje zobowiązanie do wprowadzenia energetyki słonecznej na większą skalę w Australii poprzez utrzymanie założonego w budżecie finansowanie flagowego projektu rządu w zakresie fotowoltaiki (Solar Flagship) w wysokości AUD 1.5 miliarda. Oba projekty tj. Solar Flagship oraz Solar Credit są częścią narodowego celu rządu australijskiego zwiększenia Strona 7 / 40

udziału energii elektrycznej ze źródeł odnawialnych do 20% do 2020 r, z około 8% w okresie bieżącym. Nie ma w nim jednak szczegółowych celów dla energetyki słonecznej. Jest prawdopodobne, że pośpiech w celu wykorzystania pozostałych środków z programów stymujujących fotowoltaikę utrzyma rynek w roku 2011 w całkiem niezłej formie. Już pierwsze miesiące potwierdziły, że Australia jest na dobrej ścieżce, aby co najmniej zrównad wzrost mocy w roku ubiegłym ponieważ liczba nowo zainstalowanych systemów osiągnęła 116 tysięcy w maju 2011 r., w porównaniu z 170 tysiącami w całym ubiegłym roku. Jednakże biorąc pod uwagę fakt, że program trayf gwarantowanych objęty jest obecnie cięciami, tempo wzrostu sektora może zwolnid w drugiej połowie roku. 2.3. Realizacja strategii W bieżącym okresie raportowania, podjęto następujące działania w celu realizacji przyjętej strategii Spółki: Ukooczenie projektów na Słowacji przed 30 czerwca 2011 r. oraz utrzymanie wskaźnika skuteczności wykonania projektów na poziomie 100%; Zatrudnienie Dyrektora na rynek niemiecki oraz najem powierzchni biurowej w Berlinie; Nabycie projektów o mocy 3.5 MWp w Niemczech i Włoszech; Zwiększenie wolumenu działalności operacyjnej Photon Management o 5.3 MWp mocy obsługiwanych w elektrowniach słonecznych własnych oraz dla klientów zewnętrznych. Po zakooczeniu okresu raportowania tj. po 30 czerwca 2011 r. podjęto następujące działania: Nabycie praw do budowy elektrowni słonecznej o mocy 0.5 MWp w Salerno, Włochy (dach azbestowy); Zwiększenie wolumenu działalności operacyjnej Photon Management o 6.8 MWp mocy obsługiwanych w elektrowniach słonecznych własnych oraz dla klientów zewnętrznych; Rozpoczęcie prac budowlanych przy projektach o mocy 0.998 MWp w Biella, Włochy oraz na trzech powierzchniach dachowych w Ückermünde, Niemcy o całkowitej mocy 101 kwp. 2.4. Portfel elektrowni własnych Na dzieo publikacji raportu, portfel elektrowni własnych Grupy składał się z 23 elektrowni fotowoltaicznych o łącznej zainstalowanej mocy w wysokości 26.5 MWp, w tym 15.0 MWp w Czechach oraz 11.5 MWp na Słowacji (pro-rata 8.5 MWp). Elektrownia w Mostkowicach została sprzedana przed 30 czerwca 2011 r. i w związku z tym usunięta z poniżeszego zestawienia jednakże, miała wkład w produkcję energii elektrycznej w całym okresie raportowania. Informacje na temat listy projektów w przygotowaniu znajdują się w rozdziale 2.6. Tabela 1. Portfel elektrowni własnych Grupy na dzieo 30 czerwca 2011 r. Lp Nazwa projektu Lokalizacja Moc (kwp) Udział Moc prorata Ukooczony 1 Komorovice Czechy 2 354 100% 2 354 Grudzieo 2010 2 Zvíkov I Czechy 2 031 100% 2 031 Listopad 2010 3 Dolní Dvořiště Czechy 1 640 100% 1 640 Grudzieo 2010 4 Svatoslav Czechy 1 231 100% 1 231 Grudzieo 2010 5 Slavkov Czechy 1 159 100% 1 159 Grudzieo 2010 6 Mostkovice SPV 1 Czechy 209 100% 209 Grudzieo 2010 7 Mostkovice SPV 3 1 Czechy 926 100% 926 Grudzieo 2009 8 Zdice I Czechy 1 498 100% 1 498 Grudzieo 2010 9 Zdice II Czechy 1 498 100% 1 498 Grudzieo 2010 10 Radvanice Czechy 2 305 100% 2 305 Grudzieo 2010 11 Břeclav střechy Czechy 137 100% 137 Grudzieo 2010 12 Babiná II Słowacja 999 66% 659 Grudzieo 2010 13 Babina III Słowacja 999 66% 659 Grudzieo 2010 14 Prša I. Słowacja 999 60% 599 Grudzieo 2010 15 Hrusov Słowacja 999 66% 659 Grudzieo 2010 Strona 8 / 40

16 Blatna Słowacja 700 70% 490 Grudzieo 2010 17 Mokra Luka 1 Słowacja 990 100% 990 Czerwiec 2011 18 Mokra Luka 2 Słowacja 990 100% 990 Czerwiec 2011 19 Jovice 1 Słowacja 990 100% 990 Czerwiec 2011 20 Jovice 2 Słowacja 990 100% 990 Czerwiec 2011 21 Brestovec Słowacja 850 50% 425 Czerwiec 2011 22 Polianka Słowacja 999 50% 500 Czerwiec 2011 23 Myjava Słowacja 999 50% 500 Czerwiec 2011 Total - 26 723-23 670 - Uwagi: : 1 Elektrownia Mostkovice 3 odnosi się do dwóch oddzielnych elektrowni zlokalizowanych na tej samej działce tj.: a) 795kWp, które zostały podłączone do sieci w grudniu 2009 r. oraz b) 131kWp, które zostały podłączone do sieci w grudniu 2010 r. Na cele niniejszego raportu moce obu elektrowni prezentowane są sumarycznie. 2.5. Produkcja, handel oraz obsługa elektrowni (O&M) Od stycznia do kooca czerwca 2011 r., elektrownie własne wyprodukowały w sumie 11.8 GWh energii elektrycznej przekraczając prognozy od początku roku o średnio 23%. Do kooca czerwca, oddano do użytku siedem nowych elektrowni własnych ale w związku z tym, że nie miały one znaczącego wpływu na moce produkcyjne w okresie raportowania, włączono je do analizy dopiero od dnia 1 lipca 2011 r. Więcej szczegółów na temat wyników produkcyjnych znajduje się w raportach miesięcznych. Tabela 2. Wyniki produkcyjne elektrowni własnych od 1 stycznia do 30 czerwca 2011 r. Nazwa projektu Moc Prod. Q2 2011 Proj. Q2 2011 Q2 2011 Prod/Proj YTD Prod. YTD Proj. YTD Prod/Proj Jednostka kwp (kwh) (kwh) % (kwh) (kwh) % Komorovice 2 354 978 370 778 560 25,7% 1 429 401 1 031 963 38,5% Zvíkov I 2 031 786 357 688 419 14,2% 1 163 606 912 484 27,5% Dolní Dvořiště 1 640 674 400 610 741 10,4% 974 786 809 524 20,4% Svatoslav 1 231 538 382 455 222 18,3% 775 466 603 386 28,5% Slavkov 1 159 521 530 401 970 29,7% 773 908 532 802 45,3% Mostkovice SPV 1 209 84 549 71 200 18,7% 123 235 104 700 17,7% Mostkovice SPV 3 926 395 671 321 687 23,0% 570 804 432 899 31,9% Mostkovice Max Ener. 231 97 220 78 600 23,7% 140 656 115 710 21,6% Zdice I 1 498 674 126 503 085 34,0% 947 267 670 082 41,4% Zdice II 1 498 658 687 503 085 30,9% 928 724 670 082 38,6% Radvanice 2 305 894 565 820 686 9,0% 1 244 725 1 087 801 14,4% Břeclav rooftop 137 58 564 48 400 21,0% 78 482 72 230 8,7% Babiná II 999 364 725 390 033-6,5% 524 874 537 984-2,4% Babina III 999 409 371 390 033 5,0% 554 535 537 984 3,1% Prša I. 999 442 002 389 171 13,6% 598 389 537 478 11,3% Hrusov 999 409 995 370 261 10,7% 567 045 535 562 5,9% Blatna 700 327 975 281 844 16,4% 438 042 404 829 8,2% Total 19 915 8 316 489 7 102 997 17,1% 11 833 945 9 597 500 23,3% Wyniki produkcyjne elektrowni własnych wyniosły 11.8 GWh w pierwszej połowie roku 2011, co przekłada się na wzrost r/r o wskaźnik 27x. Wzrost produkcji wynika przede wszystkim ze wzrostu mocy produkcyjnych (24x), korzystnych warunków pogodowych oraz wysokiej wydajności elektrowni. W Q2 2011 całkowita produkcja energii wyniosła 8.3 GWh, w górę o 22x r/r, z tych samych powodów. Strona 9 / 40

Wykres 1. Wyniki produkcyjne oraz przyrost mocy w okresie styczeo 2010-czerwiec 2011 * Około 6.8 MWp pro-rata 5.4 MWp oddano do użytku przed 30 czerwca jednakże, nie miało to wpływu na wyniki produkcyjne do lipca 2011. Dział obsługi elektrowni (Operation and Management, O&M) w Grupie Photon Energy odnotował znaczący sukces zwiększając wolumen świadczonych usług o około 5.3 MWp mocy w okresie bieżącym oraz o kolejne 6.8 MWp mocy po okresie raportowania, głównie w sierpniu. Kontrakty te dzielą się na obsługę elektrowni własnych (6.8 MWp) oraz klientów zewnętrznych (5.2 MWp). Wykres 2. Obsługa elektrowni (O&M), według krajów Obsługa elektrowni (O&M), według rodzaju projektu 2.6. Lista projektów w przygotowaniu (pipeline) W bieżącym okresie raportowania, Photon Energy ukooczył i oddał do użytku projekty o całkowitej mocy około 8.8 MWp, które zeszły z listy projektów w przygotowaniu do kooca czerwca 2011 r. W tym samym okresie, Grupa nabyła dodatkowo około 3.5 MWp nowych projektów w Niemczech i we Włoszech oraz 0.5 MWp a po okresie raportowania, zwiększając listę projektów w przygotowaniu do 4 MWp. Poniższe wykresy prezentują podział projektów według krajów oraz rodzaju instalacji (Spółka nie posiada jeszcze projektów szklarniowych ale są one przedmiotem jej zainteresowania). Strona 10 / 40

Wykres 3. Pipeline według krajów Pipeline według rodzaju instalacji Daty ukooczenia projektów oraz planowane moce są estymacjami Zarządu na podstawie przyjętych założeo wynikających z rodzaju nabytej powierzchni, możliwości wykonawczych Grupy oraz otoczenia branży FW i aktualnego poziomu taryf. Priorytetem są projekty umożliwiające zagwarantowanie najwyższej możliwej taryfy i tym samym stopy zwrotu. Rzeczywiste daty ukooczenia i zainstalowane moce mogą odbiegad od przyjętych założeo. Tabela 3. Lista projektów w przygotowaniu na dzieo publikacji raportu Moc Lp Nazwa projektu Kraj Udział (kwp) Moc prorata Data nabycia Plan. data ukoo. 1 Ellrich GE 1 000 100% 1 000 Maj 2011 Sie 2011 2 6 dachów w Ückermünde, Demmin i Altentreptow GE 340 100% 340 Cze 2011 Gru 2011 3 Dach w Verderio Inferiore, prowincja Lecco IT 261 100% 261 Cze 2011 Paź 2011 4 Dach azbestowy w Verrone, prowincja Biella IT 998 100% 998 Cze 2011 Paź 2011 5 Dach azbestowy w Sirone, prowincja Lecco IT 900 100% 900 Cze 2011 Lis 2011 6 Dach azbestowy w Fisciano, prowincja Salerno IT 500 100% 500 Sie 2011 Lis 2011 Suma - 3 999-3 999 - - Planowana moc elektrowni w przygotowaniu we Włoszech wynosi 2.66 MWp. Trzy projekty tj.: 998 kwp w miejscowości Verrone, prowincja Biella, 900 kwp; w miejscowości Sirone, prowincja Lecco; oraz 500 kwp w miejscowości Fisciano, prowincja Salerno obejmują usuwanie dachu z azbestu, które objęte jest dodatkową premią w wysokości EUR 0.05/kWh ponad taryfy gwarantowane przez Conto Energia 4. Budowa projektów w prowincji Biella rozpoczęła się na początku sierpnia. Ukooczenie i podłączenie do sieci wszystkich projektów we Włoszech planowane jest przed koocem Q4 2011 r. W Niemczech, całkowita moc projektów w przygotowaniu wynosi 1.34 MWp, w tym 1 MWp to projekt typu brownfield zlokalizowany na terenie dawnego składowiska odpadów w Ellrich, Niemcy i objęty taryfą gwarantowaną w wysokości EUR 0.2207/kWh. Dodatkowo, Photon Energy nabył prawa do projektów sześciu instalacji dachowych w Ückermünde, Demmin i Altentreptow, w północno-wschodnich Niemczech, o całkowitej planowanej mocy 340 kwp. Rozmiar projektów waha się od 29.9 do 182.4 kwp, co oznacza, że odpowiadające taryfy gwarantowane mieściłyby się w przedziale od EUR 0.2586 do EUR 0.2874/kWh. Początkowo zakooczenie projektów w Niemczech planowane było przed koocem Q3 2011. W związku z faktem, że termin obowiązujących taryf został wydłużony, pierwszeostwo przypisano projektom włoskim, w których taryfy obniżane są co miesiąc. Jak informowaliśmy w raporcie miesięcznym za maj, Photon Energy złożył ofertę w przetargu publicznym na project farmy słonecznej Cloncurry Solar Farm (Region Cloncurry Shire). Oferta obejmuje prace projektowe, budowę, Strona 11 / 40

konserwację oraz monitorowanie i nadzór farmy fotowoltaicznej przez okres co najmniej 20 lat. Krótka lista oferentów miała byd opublikowana do kooca licpa. Do dnia dzisiejszego przetarg nie został rozstrzygnięty. Grupa Photon Energy kontynuuje poszukiwania nowych projektów, głównie w regionie Europy środkowej i wschodniej. 2.7. Analiza sprawozdao finansowych Rachunek wyników Sprawozdania finansowe w drugim kwartale pokazują znaczną poprawę wyników finansowych na poziomie operacyjnym, co można wytłumaczyd: a) dobrymi wynikami produkcyjnymi własnych elektrowni, b) udanym ukooczeniem i podłączeniem do sieci elektrowni o mocy 8.8 MWp na Słowacji, w tym 2 MWp w kontraktach EPC zrealizowanych dla klientów zewnętrznych oraz c) niższymi kosztami prac inżynieryjnych oraz kosztami technologii, które umożliwiły znaczną poprawę marż. Przychody Grupy wyniosły CZK 353.5 miliona w Q2 2011, co oznacza podwojenie r/r (+ 111%). Głównymi czynnikami wzrostu przychodów były: a) rosnąca sprzedaż energii elektrycznej wyprodukowanej w elektrowniach własnych (wzrost produkcji do 6.69 GWh 1 z 299 MWh w okresie porównywalnym ubiegłego roku tj. w górę 22x r/r), b) ukooczenie projektów joint-venture na Słowacji, c) ukooczenie 2 MWp w kontraktach EPC, oraz d) rosnący wolumen przychodów z tytułu obsługi elektrowni (O&M). Całkowite koszty operacyjne wyniosły CZK 256 milionów i wzrosły o 76% r/r. W Q2 2011 Photon Energy odnotował znaczną poprawę marż na wszystkich poziomach. Marża operacyjna wzrosła do 28% jednakże, została zawyżona przychodami ze sprzedaży aktywów (około CZK 28 milionów zaksięgowane w przychodach finansowych). Po korekcie, marża operacyjna wyniosła 20% w Q2 2011 wobec 13% w okresie porównywalnym ubiegłego roku. Główne powody wzrostu marż to: a) niższe koszty wykonania projektów własnych, niż założone w budżecie przed koocem roku 2010 (rozwiązanie rezerwy w wysokości około CZK 50 milionów), b) wyższe marże zrealizowane na kontraktach inżynieryjnych w projektach joint-venture oraz c) spadek cen na rynkach technologii. Warto zauważyd, że korzystne zmiany po stronie kosztów zostały osiągnięte mimo: a) rosnących kosztów administracyjnych związanych z ekspansją międzynarodową na rynkach: włoskim, niemieckim i australijskim oraz b) podatku w wysokości 26% od przychodów czeskich elektrowni słonecznych, który wyniósł CZK 21.7 miliona w Q2 2011. Zysk netto w Q2 2011 wyniósł CZK 32 miliony, co oznacza wzrost o 118% r/r. Marża netto uległa poprawie o 30 pb rosnąc z 8.8% do 9.1% r/r. Pozostały całkowity dochód (OCI) wyniósł CZK 56 milionów i wynikał z wyceny elektrowni własnych o mocy 6.8 MWp w Q2 2011, w tym zarówno konsolidowanych metodą pełną jak i w projektach joint ventures. Wykres 4. Przychody, Opex i marża EBIT Wykres 5. EBITDA, EBIT i zysk netto 1 Przychody skonsolidowane dotyczą sprzedaży energii elektrycznej wyprodukowanej przez elektrownie własne w Czechach oraz elektrownię Blatná na Słowacji. Pozostałe projekty na Słowacji księgowano metodą kapitałów własnych i w związku z tym ich przychody nie są ujęte w skonsolidowanych przychodach Grupy. Strona 12 / 40

*Marża operacyjna została skorygowana w dół o przychody ze sprzedaży aktywów Wykres 6. Różne miary zysku i przepływów pieniężn. Wykres 7. EPS, BVPS oraz ROE TCI - Total Comprehensive Income- Całkowity dochód ECC = EBITDA + Pozostały całkowity dochód (OCI) + Zyski kapitałowe (CG); ECC jest przybliżeniem zysku operacyjnego przed amortyzacją (EBITDA) plus wyceny elektrowni słonecznych (OCI) oraz wyniku na sprzedaży elektrowni (CG) ECG = EBITDA + Zyski kapitałowe (CG); ECG jest przybliżeniem przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej; zyski kapitałowe ze sprzedaży aktywów, chociaż niestabilne, są działalnością powtarzającą się dlatego stanowią częśd działalności operacyjnej Grupy EPS zysk na akcje = zysk netto w okresie podzielony przez średnią liczbę akcji w okresie WK/akcję wartośd księgowa na akcję = średnia wartośd księgowa w okresie podzielona przez średnią liczbę akcji w okresie ROE- zwrot na kapitale własnym = średnia krocząca zysku netto z czterech kwartałów podzielona przez średnią wysokośd kapitałów własnych w okresie Bilans Całkowite aktywa wyniosły CZK 2,910 milionów na koniec Q2 2011 i wzrosły o CZK 453 miliony (+18% k/k) w porównaniu z koocem Q1 2011. Głównymi czynnikami wzrostu po stronie aktywów były: a) wzrost wartości portfela elektrowni własnych (CZK 292 milionów) oraz b) wzrost należności handlowych związanych z pożyczką krótkookresową w wysokości CZK 250 milionów, która została udzielona przez Photon Energy w ramach projektu jointventure na Słowacji, celem finansowania budowy elektrowni słonecznych w H1 2011 (planowane jest refinansowanie jej pożyczką bankową do kooca Q3 2011). Całkowita wartośd elektrowni własnych Photon Energy wyniosła CZK 1,841 millionów na koniec okresu raportowania. Aktywa netto Grupy były negatywne i wyniosły CZK 548 milionów. Negatywny stan aktywów netto wynika z bieżących zobowiązao podatkowych, głównie zobowiązao z tytułu VAT (wiecej informacji na ten temat, znajduje się w raporcie okresowym za rok 2010, opublikowanym dnia 22 czerwca 2011 r.). Kapitały własne Grupy wyniosły CZK 622 milionów i wzrosły o CZK 135 milionów w porównaniu z poprzednim kwartałem br. głównie z powodu wyceny nowych elektrowni oddanych do użytku na Słowacji. Całkowite zobowiązania wyniosły CZK 2,288 milionów, w górę o CZK 318 milionów, głównie z powodu wzrostu zobowiązao krótkoterminowych w tym pożyczki w wysokości CZK 250 milionów udzielonej przez Photon Energy na finansowanie budowy elektrowni na Słowacji w H1 2011. Strona 13 / 40

Wykres 8. Aktywa bieżące netto Wykres 9. Dług finansowy netto Przepływy pieniężne Przepływy operacyjne w Grupie pozostały negatywne i wyniosły w Q2 2011 prawie CZK 90 milionów. Głównym powodem negatywnych przepływów pieniężnych na poziomie operacyjnym był wzrost należności związanych z kontraktami EPC oraz pożyczka krótko-terminowa udzielona przez Photon Energy na finansowanie projektów na Słowacji. Wykres 7. Przepływy operacyjne, inwestycyjne i finansowe Wykres 8. Stan gotówki na koniec okresu Strona 14 / 40

3. Informacje ogólne o Grupie Poniższa tabela prezentuje ogólne informacje o spółce Photon Energy a.s. Nazwa Spółki: Photon Energy a.s. Siedziba Spółki: Uruguayská 17, 120 00 Praha 2, Czech Republic Organ rejestracyjny: Sąd Miejski w Pradze, sekcja B, pozycja 13779 Numer rejestracyjny: 28223250 Numer Identyfikacji podatkowej: CZ699002409 Ticker: PHO Web: www.photonenergy.com 4. Informacja o kapitałach Spółki Kapitał zakładowy Spółki wynosi CZK 2 300 000 i dzieli się na 23 000 000 akcji zwykłych o wartości nominalnej w CZK 0.10 każda. Kapitał zakładowy został w pełni opłacony. Każda akcja reprezentuje prawo jednego głosu na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy Spółki. Kapitał zakładowy na dzieo 30.06.2011 r. Seria Rodzaj akcji Uprzywilejowanie Ograniczenia praw z akcji Liczba akcji Wartośd nominalna (CZK) Pokrycie kapitału A Na okaziciela - - 23 000 000 2 300 000 Gotówka Całkowita liczba akcji 23 000 000 Całkowity kapitał zakładowy 2 300 000 Wartośd nominalna akcji = CZK 0.1 W okresie od 1 kwietnia do 30 czerwca 2011 r. nie miały miejsca zmiany w kapitale zakładowym Spółki. 5. Struktura akcjonariatu Na dzieo 30 czerwca 2011 r. zgodnie z wiedzą Zarządu Photon Energy a.s., struktura akcjonariatu wyglądała następująco: Akcjonariusz Liczba akcji Udział w kapitale (%) Liczba głosów Udział w głosach (%) Photon Energy N.V. 16,502,300 71.75% 16,502,300 71.75% Free float 6,497,700 28.25% 6,497,700 28.25% Suma 23,000,000 100.00% 23,000,000 100.00% 6. Organy Spółki Zarząd Imię i nazwisko Stanowisko Data ur. Data objęcia stanowiska Michal Gärtner Prezes Zarządu 29.06.1968 10.1.2008 Georg Hotar Wiceprezes Zarządu 21.04.1975 10.1.2008 Tomáš Vaník Członek 23.10.1963 1.7.2010 W okresie objętym niniejszym raportem nie miały miejsca zmiany w składzie Zarządu. Rada nadzorcza Imię i nazwisko Stanowisko Data ur. Data objęcia stanowiska Petra Bednářová Członek 17.12.1972 17.7.2008 Magda Gärtnerová Członek 30.01.1972 1.7.2010 Jiří Mazánek Członek 11.09.1975 7.07.2011 Strona 15 / 40

Pani Bogusława Cimoszko Skowrooski zrezygnowała, przesyłając pismo z dnia 18 stycznia 2011 r., z pełnienia stanowiska członka Rady Nadzorczej Spółki. W zgodzie z zapisami statutu Spółki, pani Bogusława Cimoszko Skowrooski przestała pełnid funckję członka Rady Nadzorczej w dniu, w którym Rada przyjęła jej rezygnację tj. 27 stycznia 2011 r. W związku z faktem, że z godnie ze statutem Spółki, Rada Nadzorcza powinna składad się z co najmniej trzech członków koniecze było wybranie nowego członka Rady. W związku z tym, dnia 7 lipca 2011 r. Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy wybrało pana Jiřígo Mazánka na członka Rady Nadzorczej. Komitet audytu: Walne zgromadzenie akcjonariuszy, które odbyło się dnia 30 czerwca 2010 r. powołało komitet audytu składający się z trzech członków. Powołanie nowych członków wejdzie w życie z dniem, i pod warunkiem, wprowadzenia akcji Spółki na rynek główny Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie. 7. Opis działalności Grupy Photon Energy jest zintegrowanym deweloperem elektrowni fotowoltaicznych oraz oferuje pełen zakres wyspecjalizowanych usług w zakresie budowy elektrowni słonecznych oraz dostarczania technologii fotowoltaicznej. Spółka posiada szerokie doświadczenia w budowie projektów fotowoltaicznych w ramach własnego portfela elektrowni oraz na zlecenie klientów zewnętrznych. Zakres świadczonych usług obejmuje prace inżynieryjne, zakup technologii, usługi konstrukcyjno-instalacyjne, zapewnienie finansowania i ubezpieczenia projektów jak również bieżącą konserwację i obsługę elektrowni w okresie ich eksploatacji. Zakres usług oferowany przez Grupę Photon Energy obejmuje łaocuch działao down-streamowych tj. od prac koncepcyjnych, przez projektowanie systemu, zapewnienie finansowania, prace inżynieryjne i konstrukcyjnobudowlane, aż do podłączenia elektrowni do sieci oraz ich bieżącej obsługi i konserwacji. Łaocuch działalności downstream Grupy Photon Energy Lista usług świadczonych przez Grupę obejmuje między innymi: Przygotowanie projektu - due diligence techniczne, stadium wykonalności projektu, identyfikacja i zapewnienie optymalnej lokalizacji, zapewnienie licencji i niezbędnych pozwoleo Finansowanie i ubezpieczenie projektów doradztwo finansowe, przygotowanie dokumentacji kredytowej oraz zapewnienie ubezpieczenia we współpracy z firmą Allianz Prace projektowe, inżynieryjne i zaopatrzenie w technologię wykonanie projektu systemu oraz jego optymalizacja, prace inżynieryjne, zakup technologii; technologia jest przedmiotem obrotu na potrzeby własne oraz na rynku hurtowym i detalicznym Prace konstrukcyjne oraz podłączenie do sieci prace konstrukcyjne, instalacja systemu, kontrola techniczna, przyłączenie do sieci; ta faza oraz faza powyżej określane są umownie jednym zwrotem tj. Prace inżynieryjne, budowlane i dostawa technologii (z ang. Engineering, Procurement and Construction) Obsługa elektrowni bieżące prace konserwacyjno-naprawcze, monitoring działalności systemów FW, oraz usługi raportowania i zarządzania elektrowniami. Model biznesowy Photon Energy zaprojektowany został taka by generowad jak największą wartośd dodaną z działalności downstream w łaocuchu dostaw branży energetyki słonecznej. Zastosowany model biznesowy umożliwił Grupie wybudowanie ponad 40 elektrowni fotowoltaicznych o całkowitej mocy prawie 45 MWp od dnia założenia firmy. Strona 16 / 40

Model biznesowy oraz szacunkowe marże na poszczególnych obszarach działalności Jako częśd naszego modelu biznesowego, założono spółki córki, które odpowiadają za konkretne aspekty działalności. Całkowita struktura Grupy została przedstawiona w następnym rozdziale 8 Struktura Grupy. Strona 17 / 40

8. Struktura Grupy Poniższa tabela prezentuje strukturę Grupy (spółki córki oraz projekty typu joint-venture) oraz udziały w poszczególnych spółkach wchodzących w skład Grupy na dzieo 30 czerwca 2011 r. Nazwa spółki Udział w kapitale (%) Udział w głosach Kraj siedziby Metoda konsolidacji Właściciel prawny (%) 1 Photon Energy a.s. Spółka holdingowa CZ Kons.Pełn. Photon Energy 2 Photon Engineering s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 3 Photon Trading s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 4 Photon Finance s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 5 Photon Import s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 6 Photon Management s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 7 Photon Electricity s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 8 Střešní Burza s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 9 Solární věcná břemena s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 10 Photon Corporate Services s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 11 Photon FinCo s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 12 GOLF CLUB GRYGOV s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 13 Photon SPV 1 s.r.o. 100% 100% CZ Na sprzedaż Photon Energy 14 Photon SPV 2 s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. PEI CZ NV 15 Photon SPV 5 s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. PEI CZ NV 16 Photon SPV 9 s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. PEI CZ NV 17 Solarpark Mikulov I s.r.o. 49% 49% CZ Kons.Pełn. PEI CZ NV 18 Solarpark Mikulov II s.r.o. 30% 30% CZ Praw własn. PEI CZ NV 19 Photon Engineer. Slovensko s. r. 100% 100% SK Praw własn. PEI CZ NV 20 Photon Manag.Slovensko s. r. o. 100% 100% SK Kons.Pełn. Photon Energy 21 Photon SK SPV 1 s.r.o. 50% 50% SK Kons.Pełn. Photon Energy 22 Photon SK SPV 2 s.r.o. 100% 100% SK Praw własn. Photon Energy 23 Photon SK SPV 3 s.r.o. 100% 100% SK Kons.Pełn. Photon Energy 24 EcoPlan 2 s.r.o. 100% 100% SK Kons.Pełn. Photon Energy 25 EcoPlan 3 s.r.o. 100% 100% SK Kons.Pełn. Photon Energy 26 SUN4ENERGY BB, s.r.o. 66% 50% SK Kons.Pełn. Photon Energy 27 SUN4ENERGY ZVB, s.r.o. 66% 50% SK Praw własn. Photon Energy 28 SUN4ENERGY ZVC, s.r.o. 66% 50% SK Praw własn. Photon Energy 29 Fotonika, s.r.o. 60% 50% SK Praw własn. Photon Energy 30 ATS Energy, s.r.o. 70% 70% SK Praw własn. Photon Energy 31 Solarpark Myjava s.r.o. 50% 50% SK Kons.Pełn. Photon Energy 32 Solarpark Polianka s.r.o. 50% 50% SK Praw własn. Photon Energy 33 Photon Energy Investments CZ 100% 100% NL Praw własn. Photon Energy 34 N.V. Photon Energy Investments SK 100% 100% NL Kons.Pełn. Photon Energy 35 N.V. Photon Energy Investments IT 100% 100% NL Kons.Pełn. Photon Energy 36 Photon Energy Investments DE 100% 100% NL Kons.Pełn. Photon Energy 37 N.V. Photon Energy Polska Sp. z o.o. 100% 100% PL Kons.Pełn. Photon Energy 38 Photon Energy Australia Pty Ltd. 100% 100% AUS Kons.Pełn. Photon Energy 39 Photon Energy Italia s.r.l. 100% 100% IT Kons.Pełn. Photon Energy 40 Photon Engineering s.r.l. 100% 100% IT Kons.Pełn. Photon Energy 41 Photon Management s.r.l. 100% 100% IT Kons.Pełn. Photon Energy 42 IPVIC GbR 15% 15% DE Kons.Pełn. Photon Energy 43 Alpensolar Einkauf GmbH 5.90% 5.90% DE Niekons. Photon Energy 44 Photon Energy Deutsch. GmbH 100% 100% DE Kons.Pełn. 45 Photon Engineer.Deutschl. 100% 100% DE Kons.Pełn. 46 GmBH Photon GmbH Managem.Deutschl.GmbH 100% 100% DE Niekons. Photon Energy Strona 18 / 40

47 Photon Italia SPV 1 s.r.l. 100% 100% IT Kons.Pełn. Photon Energy Invest. 48 Photon Italia SPV 2 s.r.l. 100% 100% IT Kons.Pełn. IT Photon NV Energy Invest. 49 Photon Italia SPV 3 s.r.l. 100% 100% IT Kons.Pełn. Photon Energy IT NV Invest. Uwagi: Kraj rejestracji CZ Republika Czech SK - Słowacja PL - Polska NL - Holandia DE Niemcy AUS Australia Metoda konsolidacji Kons. Pełn. konsolidacja pełna Niekons. Niekonsolidowana Kons. Prop. Konsolidacja Proporcjonalna Praw Własn. Metoda praw własności IT Włochy PEI CZ Photon Energy Investments CZ N.V. 1) Max Energy s.r.osprzedano dnia 29 czerwca 2011 2) W czerwcu 2011, utworzono następujące spółki: Photon DE SPV 1 GmbH, Photon DE SPV 2 GmbH, Photon DE SPV3 GmbH, Photon DE SPV 4 GmbH, Photon DE SPV 5 GmbH. W okresie ostatnich trzech miesięcy Photon Energy powołał następujące nowe spółki córki oraz spółki typu joinventure z udziałem jak przedstawiono poniżej: Lp Nazwa spółki udział w kapitałach % Kraj siedziby 1 Photon Energy Deutsch. GmbH 100% GE 2 Photon Engineering Deutsch. GmbH 100% GE 3 Photon Manag. Deutsch. GmbH 50% GE 4 Photon DE SPV 1 GmbH 50% GE 5 Photon DE SPV 2 GmbH 100% GE 6 Photon DE SPV 3 GmbH 100% GE 7 Photon DE SPV 4 GmbH 100% GE 8 Photon DE SPV 5 GmbH 100% GE 9 Photon SPV 1 srl 100% IT 10 Photon SPV 2 srl 100% IT 11 Photon SPV 3 srl 100% IT W okresie ostatnich trzech miesięcy Photon Energy przeprowadził następujące transakcje przejęcia i sprzedaży akcji: Nazwa Spółki Transakcja % udziałów/akcji % pozostałych Kraj siedziby sprzedanych /nabytych udziałów 1 Max Energy s.r.o. Sale 100% 0% CZ Oprócz przedstawionych powyżej spółek córek, na potrzeby międzynarodowych Standardów Rachunkowości Spółka konsoliduje następujące podmioty: Nazwa Spółki Prawny właściciel % udziałów konsolidowanych Udział w kapitale (%) Kraj siedziby Metoda konsolidacji 1 Photon SPV 3 s.r.o. 100% 0% CZ Kons.Pełn. RLRE 2 Photon SPV 8 s.r.o. 100% 0% CZ Kons.Pełn. RLRE 3 Exit 90 SPV s.r.o. 100% 0% CZ Kons.Pełn. RLRE 4 Photon SPV 4 s.r.o. 100% 0% CZ Kons.Pełn. RLRE 5 Photon SPV 6 s.r.o. 100% 0% CZ Kons.Pełn. RLRE 6 Onyx Energy s.r.o. 100% 0% CZ Kons.Pełn. RLRE 7 Onyx Energy projekt II s.r.o. 100% 0% CZ Kons.Pełn. RLRE 8 Photon SPV 10 s.r.o. 100% 0% CZ Kons.Pełn. RLRE 9 Photon SPV 11 s.r.o. 100% 0% CZ Kons.Pełn. RLRE Uwagi: RLRE - Raiffeisen - Leasing Real Estate, s.r.o. Strona 19 / 40

9. Najważniejsze wydarzenia z działalności Grupy 9.1. Podsumowanie najważniejszych wydarzeo od 1 kwietnia do 30 czerwca 2011 r. Poniżej prezentujemy podsumowanie najważniejszych wydarzeo, które miały kluczowe znaczenie z punktu widzenia działalności Grupy w okresie od 1 kwietnia do 30 czerwca 2011 r.: Nr. 22/2011 opublikowany dnia 14 kwietnia 2011: Zmiana języka raportowania Nr. 23/2011 opublikowany dnia 14 kwietnia 2011: Raport miesięczny za marzec 2011 Nr. 24/2011 opublikowany dnia 20 kwietnia 2011: Nabycie trzech nowych projektów o mocy 2.85 MWp na Słowacji Nr. 25/2011 opublikowany dnia 20 kwietnia 2011: Podpisanie umowy na finansowanie projektu w kwocie EUR 1.6 miliona Nr. 26/2011 opublikowany dnia 20 kwietnia 2011: Podpisanie umowy na finansowanie pomostowe w kwocie EUR 10.275 miliona Nr. 27/2011 opublikowany dnia 29 kwietnia 2011: Komentarz na temat orzeczenia Sądu Konstytucyjnego w sprawie opodatkowania retroaktywnego dotacji paostwowych do programu oszczędności mieszkaniowych Nr. 28/2011 opublikowany dnia 6 maja 2011: Utworzenie trzech nowych spółek córek w Niemczech Nr. 29/2011 opublikowany dnia 6 maja 2011: Zatrudnienie Dyrektora na rynek niemiecki Nr. 30/2011 opublikowany dnia 11 maja 2011: Utworzenie trzech spółek córek we Włoszech Nr. 31/2011 opublikowany dnia 11 maja 2011: Rozszerzenie i zmiany w składzie menedżmentu Nr. 32/2011 opublikowany dnia 13 maja 2011: Publikacja raportu miesięcznego za kwiecieo 2011 r. Nr. 33/2011 opublikowany dnia 13 maja 2011: Nabycie nowego projektu o mocy 1 MWp w Niemczech Nr. 34/2011 opublikowany dnia 13 maja 2011: Zmiana terminu publikacji raportu za Q1 2011 Nr. 35/2011 opublikowany dnia 15 maja 2011: Kwartalny raport jednostkowy 2011Q1 Nr. 36/2011 opublikowany dnia 16 maja 2011: Kwartalny raport jednostkowy 2011Q1 poprawiony z załącznikiem Nr. 37/2011 opublikowany dnia 16 maja 2011: Kwartalny raport skonsolidowany 2011Q1 Nr. 38/2011 opublikowany dnia 23 maja 2011: Tłumaczenie kwartalnego raportu jednostkowego za 2011 Q1 Nr. 39/2011 opublikowany dnia 23 maja 2011: Tłumaczenie kwartalnego raportu skonsolidowanego za 2011 Q1 Nr. 40/2011 opublikowany dnia 29 maja 2011: Zmiana terminu publikacji raportu rocznego Nr. 41/2011 opublikowany dnia 8 czerwca 2011: Zwołanie Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy Nr. 42/2011 opublikowany dnia 8 czerwca 2011: Uzupełnienie porządku obrad Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy Nr. 43/2011 opublikowany dnia 10 czerwca 2011: Projekt uchwał na Walne Zgromadzenie Akcjoanriuszy Nr. 44/2011 opublikowany dnia 13 czerwca 2011: Zmiana terminu publikacji raportu rocznego Nr. 45/2011 opublikowany dnia 15 czerwca 2011: Raport miesięczny za maj 2011 Strona 20 / 40

Nr. 46/2011 opublikowany dnia 15 czerwca 2011: Komentarz w sprawie wydarzeo we Włoszech Nr. 47/2011 opublikowany dnia 22 czerwca 2011: Raport okresowy za okres od 1 stycznia do 31 grudnia 2010 r. Nr. 48/2011 opublikowany dnia 24 czerwca 2011: Ukooczenie oraz podłączenie do sieci elektrowni o mocy 6.8 MWp na Słowacji Nr. 49/2011 opublikowany dnia 30 czerwca 2011: Ukooczenie i podłączenie do sieci projektów o mocy 1.98MWp na Słowacji. 9.2. Podsumowanie najważniejszych wydarzeo po 30 czerwca 2011 r. Poniżej prezentujemy podsumowanie najważniejszych wydarzeo z punktu widzenia działalności Grupy w okresie od 1 lipca do dnia publikacji niniejszego raportu: Nr. 50/2011 opublikowany dnia 1 lipca 2011: Sprzedaż 100% udziałów w elektrowni o mocy 0.231 MWp w miejscowości Mostkovice Nr. 51/2011 opublikowany dnia 1 lipca 2011: Utworzenie pięciu spółek celowych w Niemczech Nr. 52/2011 opublikowany dnia 1 lipca 2011: Nabycie praw do projektów instalacji dachowych o mocy 340 KWp w Niemczech Nr. 53/2011 opublikowany dnia 1 lipca 2011: Nabycie praw do projektów o mocy 2158 MWp we Włoszech Nr. 54/2011 opublikowany dnia 1 lipca 2011: Parlament niemiecki podejmuje decyzję o odejściu kraju od energetyki nuklearnej do 2022 r. Nr. 55/2011 opublikowany dnia 10 lipca 2011: Zapis uchwał WZA Photon Energy a.s. Nr. 56/2011 opublikowany dnia 14 lipca 2011: Raport miesięczny za czerwiec 2011 r. Strona 21 / 40

10. Skonsolidowane wyniki finansowe Grupy za Q2 2011 Tabele poniżej prezentują skonsolidowane i nie audytowane wyniki finansowe Grupy Photon Energy a.s. za okres trzech miesięcy rozpoczynający się 1 kwietnia 2011 r. a kooczący się 30 czerwca 2011 r. oraz okres porównywalny poprzedniego roku. Dane zaprezentowane są zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej (MSSF). Sprawozdanie z Wyników Finansowych W tysiącach CZK EUR PLN (za wyjątkiem zysku na akcje) 2010Q2 2011Q2 2010Q2 2011Q2 2010Q2 2011Q2 Przychody ze sprzedaży produktów i towarów netto 167,446 353,550 6,544 14,526 26,253 57,441 Koszty sprzedaży -150,380-166,444-5,875-6,839-23,564-27,048 Wynagrodzenia i inne koszty -2,814-13,086-110 -538-441 -2,129 pracownicze Koszty administracyjne Pozostałe koszty administracyjne -329-51,094-13 -2,101-52 -8,312 Pozostałe przychody 1,772 1,480 69 61 278 242 Pozostałe koszty 950-18,405 37-757 149-2,996 EBITDA 16,645 106,001 652 4,352 2,623 17,197 Amortyzacja 3,606-26,960 139-1,108 552-4,382 Wynik operacyjny 20,251 79,041 791 3,245 3,175 12,816 Przychody finansowe 1,550 18,252 61 751 243 2,982 EBIT 21,801 97,293 852 3,997 3,418 15,798 Koszty finansowe -4,301-32,485-168 -1,337-674 -5,298 Udział z zyskach jednostek 0-4,372 0-180 0-708 stowarzyszonych /J-Vs Zysk/ strata brutto 17,500 60,436 684 2,481 2,744 9,792 Podatek dochodowy - bieżący -3,584-27,459-140 -1,128-562 -4,460 Podatek dochodowy - odroczony 773-961 30-39 121-147 Zysk/strata z działalności 14,689 32,016 574 1,314 2,303 5,185 kontynuowanej Pozostały całkowity dochód 13,643 56,045 533 2,305 2,139 9,120 Całkowity Dochód (TCI) 28,332 88,061 1,107 3,618 4,442 14,307 Zysk/ strata z działalności 14,689 32,016 574 1,314 2,303 5,185 kontynuowanej Przypadający akcjonariuszom 14,689 31,561 574 1,296 2,303 5,112 jednostki dominującej Przypadający akcjonariuszom 0 455 0 19 0 74 mniejszościowym Całkowity Dochód (TCI) 28,332 88,061 1,107 3,618 4,442 14,307 Przypadający akcjonariuszom 28,332 87,606 1,107 3,599 4,442 14,232 jednostki dominującej Przypadający akcjonariuszom 0 455 0 19 0 75 mniejszościowym Średnia liczba akcji w mln 23.000 23.000 23.000 23.000 23.000 23.000 Zysk na akcję 0.639 1.392 0.025 0.057 0.100 0.225 Całkowity Dochód na akcję 1.232 3.829 0.048 0.157 0.193 0.622 CZK kurs walutowy -niski - - 25.045 24.095 6.162 6.047 CZK kurs walutowy - średni - - 25.589 24.321 6.378 6.143 CZK kurs walutowy - wysoki - - 26.020 24.635 6.600 6.240 Note: Kursy walutowe podawane są za Bankiem Narodowym w Czechach Strona 22 / 40

Bilans W tysiącach CZK EUR PLN (za wyjąt. WK/akcję) 30.6.2010 30.6.2011 30.6.2010 30.6.2011 30.6.2010 30.6.2011 PPE Bank ziemi 21,477 70,856 836 2,910 3,470 11,612 PPE Projekty Fotowoltaiczne własne 96,879 1,841,650 3,770 75,648 15,651 301,811 PPE Pozostały sprzęt 3,385 8,071 132 332 547 1,323 PPE Aktywa w budowie 31,449 721 1,224 30 5,081 118 WNiP 2,639 398 103 16 426 65 Inwestycje w jednostki stowarzyszone (JV) 180 64,857 7 2,664 29 10,629 Pozostałe inwestycje 265 995 10 41 43 163 Wartośd firmy 0 0 0 0 0 0 Aktywa z tytułu odroczonego podatku 2,707 105 0 437 0 Aktywa trzymane do sprzedaży 0 0 0 0 0 Pożyczki długoterminowe i inne należności 0 526 0 22 0 86 Pozostałe aktywa 8,628 336 0 1,394 0 Aktywa trwałe 167,609 1,988,074 6,523 81,663 27,078 325,807 Gotówka i ekwiwalenty 14,894 67,270 580 2,763 2,406 11,024 Należności handlowe 133,544 654,463 5,197 26,883 21,574 107,254 Należności brutto od klientów 3,224 0 13,381 0 z tytułu zakontraktowanych usług 82,831 0 Zapasy - Towary 111,716 199,696 4,348 8,203 18,048 32,726 Należności z tytułu dostaw i usług 719 621 28 26 116 102 Aktywa obrotowe 343,704 922,050 13,377 37,874 55,525 151,106 CAŁKOWITE AKTYWA 511,313 2,910,124 19,900 119,537 82,603 476,913 Kapitał zakładowy 2,300 2,300 89 89 320 320 Agio 14,700 14,700 592 592 2,056 2,056 Fundusz rezerwowy 230 230 9 9 36 36 Zyski zatrzymane 33,532 81,048 1,286 3,329 5,789 13,282 Rezerwy 0-476 0-20 0-78 Fundusz z tytułu wymiany walut 18,179 419,650 709 17,256 3,053 69,184 Pozostałe całkowite dochody 11,743 94,818 456 3,895 1,825 15,539 Zysk/strata w okresie bieżącym 7,249 7,246 282 298 1,127 1,187 Udziały w jednostkach stowarzyszonych, joint ventures 0 0 0 0 0 0 Kapitał przypadający na akcjonariuszy jednostki dominującej 87,933 619,516 3,423 25,448 14,206 101,526 Kapitał przypadający na akcjonariuszy mniejszościowych 0 2,705 0 111 0 443 Kapitał własny 87,933 622,221 3,423 25,559 14,206 101,969 Zobowiązania długoterminowe 56,031 817,462 2,181 33,578 9,052 133,967 Pożyczki Bankowe 56,031 774,959 2,181 31,832 9,052 127,001 Rezerwy 0 1,953 0 80 0 320 Zobowiązania podatkowe odroczone 0 40,550 0 1,666 0 6,645 Zobowiązania bieżące 367,349 1,470,441 14,297 60,400 59,346 240,977 Zobowiązania handlowe i inne 226,718 638,741 8,823 26,237 36,626 104,677 Pożyczki bankowe 3,548 106,084 138 4,358 573 17,385 Pozostałe pożyczki 105,000 249,929 4,086 10,266 16,963 40,959 Zobowiązania podatkowe 32,083 475,687 1,249 19,539 5,183 77,956 Zobowiązania ogółem 423,380 2,287,903 16,478 93,978 68,398 374,944 ZOBOWIĄZANIA I KAPITAŁY 511,313 2,910,124 19,900 119,537 82,603 476,913 Strona 23 / 40

WŁASNE RAZEM Liczba akcji w mln 23.000 23.000 23.000 23.000 23.000 23.000 Wartośd księgowa na akcję 3.823 26.935 0.149 1.106 0.618 4.414 CZK kurs walutowy - niski - - 25.045 24.010 6.162 5.981 CZK kurs walutowy na koniec okresu - - 25.695 24.345 6.190 6.102 CZK kurs walutowy - wysoki - - 26.370 25.085 6.649 6.409 Uwaga: Kursy walutowe podawane są za Bankiem Narodowym w Czechach Strona 24 / 40

Sprawozdanie z przepływów pieniężnych W tysiącach CZK EUR PLN 2010Q2 2011Q2 2010Q2 2011Q2 2010Q2 2011Q2 Zysk w okresie 14,694 32,016 570 1,314 2,272 5,185 Korekty: Amortyzacja 1,748 26,960 68 1,108 273 4,382 Koszty finansowe netto 2,751 14,233 107 588 428 2,297 Udział w zyskach jednostek stowarzyszonych -5 4,372 0 178-1 714 Zysk/strata ze sprzedaży aktywów 0 0 0 0 0 0 Należności utracone 0 1,600 0 66 0 260 Podatek dochodowy zapłacony 2,811 28,420 109 1,163 437 4,629 Zmiany w: Należności handlowe i inne -45,993-288,358-1,727-11,590-7,445-45,222 Należności brutto z tytułu świadczonych usług -59,313 13,907-2,273 659-9,293 2,108 Przedpłaty -3,146-453 -119-18 -511-71 Zapasy -88,112 80,626-3,405 3,558-13,773 14,493 Zobowiązania handlowe 133,017-4,947 5,131-230 21,175-708 Pozostałe aktywa 0 0 0 0 0 0 Pozostałe zobowiązania 0 63,499 0 2,608 0 10,307 Zapłacone odsetki -1,880-17,333-73 -713-296 -2,820 Podatek dochodowy zapłacony 0-44,191 0-1,815 0-7,173 Przepływy z działalności operacyjnej -43,428-89,649-1,612-3,123-6,734-11,619 Nabycia aktywów trwałych -61,044-175,156-2,352-7,194-9,549-28,430 Nabycia spolek zależnych (pomniejszonych o przejętą gotówkę),stwarzyszonych, JV 3,834 0 149 79 596 609 Inwestycje 0-730 0-30 0-118 Wpływy ze sprzedaży inwestycji 0-60 0 1 0-24 Wpływy ze sprzedaży aktywów i innych 0-17,998 0-733 0-2,942 Pozostałe inwestycje 0 0 0 0 0 0 Otrzymane odsetki 19 920 1 38-7 149 Przepływy z działalności inwestycyjnej -57,191-193,024-2,202-7,839-8,960-30,756 Pożyczki otrzymane 94,257 359,777 3,664 14,200 14,650 54,744 Udzielone pożyczki 9,530-104,826 269-4,346 1,668-16,872 Przepływy z działalności finansowej 103,787 254,951 3,933 9,854 16,318 37,872 Zmiana gotówki netto 3,168-27,722 119-1,108 624-4,502 Gotówka na początku okresu 11,726 94,992 461 3,871 1,782 15,527 Gotówka na koocu okresu 14,894 67,270 580 2,763 2,406 11,024 CZK Kurs walutowy niski - - 25.045 24.095 6.162 6.047 CZK Kurs walutowy - średni - - 25.589 24.321 6.378 6.143 CZK Kurs walutowy - wysoki - - 26.020 24.635 6.600 6.240 Uwaga: Kursy walutowe podawane są za Bankiem Narodowym w Czechach Strona 25 / 40

11. Skonsolidowane wyniki finansowe Grupy za Q1-Q2 2011 Tabele poniżej prezentują skonsolidowane i nie audytowane wyniki finansowe Grupy Photon Energy a.s. za okres sześciu miesięcy rozpoczynający się 1 stycznia 2011 r. a kooczący się 30 czerwca 2011 r. oraz okres porównywalny poprzedniego roku. Dane zaprezentowane są zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej (MSSF). Sprawozdanie z Wyników Finansowych W tysiącach CZK EUR PLN (za wyjątkiem zysku na akcje) 2010H1 2011H1 2010H1 2011H1 2010H1 2011H1 Przychody ze sprzedaży produktów 197,602 470,543 7,681 19,326 30,714 76,375 i towarów netto Koszty sprzedaży -174,683-266,043-6,790-10,927-27,152-43,182 Wynagrodzenia i inne koszty -7,572-24,503-294 -1,006-1,177-3,977 pracownicze Koszty administracyjne Pozostałe koszty administracyjne -1,831-60,188-71 -2,472-285 -9,769 Pozostałe przychody 1,777 3,572 69 147 276 580 Pozostałe koszty 0-35,573 0-1,461 0-5,774 EBITDA 15,293 87,808 594 3,606 2,377 14,252 Amortyzacja -2,405-39,644-93 -1,628-374 -6,435 Wynik Operacyjny 12,888 48,164 501 1,978 2,003 7,818 Przychody finansowe 2,335 33,119 91 1,360 363 5,376 EBIT 15,223 81,283 592 3,338 2,366 13,193 Koszty finansowe -5,400-58,932-210 -2,420-839 -9,565 Udział z zyskach jednostek 0-362 0-15 0-59 stowarzyszonych /J-Vs Zysk/ strata brutto 9,823 21,989 382 903 1,527 3,569 Podatek dochodowy - bieżący -3,584-32,220-139 -1,323-557 -5,230 Podatek dochodowy - odroczony 1,010 17,477 39 718 157 2,837 Zysk/strata z działalności 7,249 7,246 282 298 1,127 1,176 kontynuowanej Pozostały całkowity dochód 11,743 107,192 456 4,403 1,825 17,399 Całkowity Dochód (TCI) 18,992 114,438 738 4,700 2,952 18,575 Zysk/ strata z działalności 7,249 7,246 282 298 1,127 1,176 kontynuowanej Przypadający akcjonariuszom 7,249 7,246 282 298 1,127 1,176 jednostki dominującej Przypadający akcjonariuszom 0 0 0 0 0 0 mniejszościowym Całkowity Dochód (TCI) 18,992 114,438 738 4,700 2,952 18,575 Przypadający akcjonariuszom 18,992 112,079 738 4,603 2,952 18,192 jednostki dominującej Przypadający akcjonariuszom 0 2,359 0 97 0 383 mniejszościowym Średnia liczba akcji w mln 23.000 23.000 23.000 23.000 23.000 23.000 Zysk na akcję 0.315 0.315 0.012 0.013 0.049 0.051 Całkowity Dochód na akcję 0.826 4.873 0.032 0.200 0.128 0.791 CZK kurs walutowy -niski - - 25.045 24.010 6.162 5.981 CZK kurs walutowy - średni - - 25.727 24.348 6.434 6.161 CZK kurs walutowy - wysoki - - 26.370 25.085 6.649 6.409 Uwaga: Kursy walutowe podawane są za Bankiem Narodowym w Czechach Strona 26 / 40

Satement of Financial Position in Thousands (except BVPS) CZK EUR PLN 30.6.2010 30.6.2011 30.6.2010 30.6.2011 30.6.2010 30.6.2011 PPE Bank ziemi 21,477 70,856 836 2,910 3,470 11,612 PPE Projekty Fotowoltaiczne własne 96,879 1,841,650 3,770 75,648 15,651 301,811 PPE Pozostały sprzęt 3,385 8,071 132 332 547 1,323 PPE Aktywa w budowie 31,449 721 1,224 30 5,081 118 WNiP 2,639 398 103 16 426 65 Inwestycje w jednostki stowarz. 180 64,857 7 2,664 29 10,629 Pozostałe inwestycje 265 995 10 41 43 163 Wartośd firmy 0 0 0 0 0 0 Aktywa z tytułu podatku odrocz. 2,707 105 0 437 0 Aktywa trzymane do sprzedaży 0 0 0 0 0 Pożyczki długoterminowe i inne Należności 0 526 0 22 0 86 Pozostałe aktywa 8,628 336 0 1,394 0 Aktywa trwałe 167,609 1,988,074 6,523 81,663 27,078 325,807 Gotówka i ekwiwalenty 14,894 67,270 580 2,763 2,406 11,024 Należności handlowe 133,544 654,463 5,197 26,883 21,574 107,254 Należności brutto od klientów 3,224 0 13,381 0 z tytułu zakontraktowanych usług 82,831 0 Zapasy - Towary 111,716 199,696 4,348 8,203 18,048 32,726 Należności z tytułu dostaw i usług 719 621 28 26 116 102 Aktywa obrotowe 343,704 922,050 13,377 37,874 55,525 151,106 CAŁKOWITE AKTYWA 511,313 2,910,124 19,900 119,537 82,603 476,913 Kapitał podstawowy 2,300 2,300 89 89 320 320 Agio 14,700 14,700 592 592 2,056 2,056 Fundusz rezerwowy 230 230 9 9 36 36 Zyski zatrzymane 33,532 81,048 1,286 3,329 5,789 13,282 Rezerwy 0-476 0-20 0-78 Fundusz z wymiany 18,179 419,650 709 17,256 3,053 69,184 Pozostały całkowity dochód 11,743 94,818 456 3,895 1,825 15,539 Zysk w okresie 7,249 7,246 282 298 1,127 1,187 Udziały w jednostkach stowarzyszonych, joint ventures 0 0 0 0 0 0 Napitały należne akcjonariuszom większościowym 87,933 619,516 3,423 25,448 14,206 101,526 Kapitały mniejszości 0 2,705 0 111 0 443 Kapitały własne 87,933 622,221 3,423 25,559 14,206 101,969 Zobowiązania długoterminowe 56,031 817,462 2,181 33,578 9,052 133,967 Pożyczki bankowe 56,031 774,959 2,181 31,832 9,052 127,001 Rezerwy 0 1,953 0 80 0 320 Podatek odroczony 0 40,550 0 1,666 0 6,645 Zobowiązania bieżące 367,349 1,470,441 14,297 60,400 59,346 240,977 Zobowiązania handlowe 226,718 638,741 8,823 26,237 36,626 104,677 Pożyczki bankowe 3,548 106,084 138 4,358 573 17,385 Pozostałe pożyczki 105,000 249,929 4,086 10,266 16,963 40,959 Zobowiązania podatkowe 32,083 475,687 1,249 19,539 5,183 77,956 Całkowite zobowiązania 423,380 2,287,903 16,478 93,978 68,398 374,944 KAPITAŁY I ZOBOWIĄZANIA 511,313 2,910,124 19,900 119,537 82,603 476,913 Liczba akcji 23.000 23.000 23.000 23.000 23.000 23.000 Wartośd księgowa na akcję 3.823 26.935 0.149 1.106 0.618 4.414 CZK kurs wymiany - niski - - 25.045 24.010 6.162 5.981 Strona 27 / 40

CZK kurs wymiany -na koniec okresu - - 25.695 24.345 6.190 6.102 CZK kurs wymiany - wysoki - - 26.370 25.085 6.649 6.409 Uwaga: Kursy walutowe podawane są za Bankiem Narodowym w Czechach Strona 28 / 40

Przepływy pieniężne W tysiącach CZK EUR PLN 2010H1 2011H1 2010H1 2011H1 2010H1 2011H1 Zysk w okresie 7,249 7,246 282 298 1,127 1,176 Korekty: 0 0 Amortyzacja 2,404 39,644 93 1,628 374 6,435 Koszty finansowe netto 3,065 25,813 119 1,060 476 4,190 Udział w zyskach jednostek stowarzyszonych 0 362 0 15 0 59 Zysk/strata ze sprzedaży aktywów 0 0 0 0 0 0 Należności utracone 0 1,600 0 66 0 260 Podatek dochodowy zapłacony 2,574 14,743 100 606 400 2,393 Zmiany w: 0 0 0 0 Należności handlowe i inne -110,771-325,090-4,306-13,352-17,217-52,766 Należności brutto z tytułu świadczonych usług -61,868 75,450-2,405 3,167-9,616 12,167 Przedpłaty -9,239 181-359 7-1,436 29 Zapasy -102,482 89,290-3,983 3,667-15,928 14,493 Zobowiązania handlowe 179,384-88,580 7,058-3,638 27,998-14,378 Pozostałe aktywa 0 0 0 0 0 0 Pozostałe zobowiązania 0 63,499 0 2,608 0 10,307 Zapłacone odsetki -2,876-31,058-112 -1,276-447 -5,041 Podatek dochodowy zapłacony 0-44,191 0-1,815 0-7,173 Przepływy z działalności operacyjnej -92,560-171,091-3,513-6,959-14,269-27,849 Nabycia aktywów trwałych -67,505-175,156-2,624-7,194-10,492-28,430 Nabycia spólek zależnych (pomniejszonych o przejętą gotówkę),stwarzyszonych, JV 3,834-17,257 149-709 596-2,801 Inwestycje 0-730 0-30 0-118 Wpływy ze sprzedaży inwestycji 0 12,173 0 500 0 1,976 Wpływy ze sprzedaży aktywów i innych 0 0 0 0 0 0 Pozostałe inwestycje 0 0 0 0 0 0 Otrzymane odsetki 54 1,078 2 44 8 175 Przepływy z działalności inwestycyjnej -63,617-179,892-2,473-7,389-9,888-29,199 Pożyczki otrzymane 94,257 587,934 3,664 24,151 14,650 95,842 Udzielone pożyczki 0-229,856 0-9,441 0-37,308 Przepływy z działalności finansowej 94,257 358,078 3,664 14,710 14,650 58,533 Zmiana gotówki netto -61,920 7,095-2,322 362-9,507 1,486 Gotówka na początku okresu 76,814 60,175 2,902 2,401 11,913 9,539 Gotówka na koocu okresu 14,894 67,270 580 2,763 2,406 11,024 CZK Kurs walutowy niski - - 25.045 24.010 6.162 5.981 CZK Kurs walutowy - średni - - 25.727 24.348 6.434 6.161 CZK Kurs walutowy - wysoki - - 26.370 25.085 6.649 6.409 Uwaga: Kursy walutowe podawane są za Bankiem Narodowym w Czechach Strona 29 / 40

12. Wyniki finansowe według segmentów Tabela poniżej prezentuje skonsolidowane, nie audytowane wyniki finansowe według segmentów operacyjnych Photon Energy a.s. za okres trzech miesięcy od dnia 1 stycznia 2011 r. do dnia 30 czerwca 2011 r. oraz okres porównywalny poprzedniego roku. Podane wyniki zostały przedstawione zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej (MSSF). Wyniki segmentów operacyjnych za okres od 1 stycznia do 30 June 2011 r. W tysiącach CZK Sprzedaż hurtowa i import Prace inżynieryjne i konstrukcyjne Produkcja Energii elektrycz. Obsługa Elektr. Działalnośd inwest. Inne Suma Wyłącz. Skonsolid. Przychody ze 210,271 128,545 118,210 1,810 0 11,707 470,543 0 470,543 sprzedaży od klientów zewnętrznych Przychody ze 196,647 119,402 0 6,292 0 39,933 362,274-362,274 0 sprzedaży między segmentami Koszty sprzedaży, w -295,586-214,299-45,896-4,912 0-20,766-581,459 275,772-305,687 tym Amortyzacja 0 0-38,878 0 0 0-38,878 0-38,878 Wynik brutto 111,332 33,648 72,314 3,190 0 30,874 251,358-86,502 164,856 Pozostałe 532 1,911 40 19 0 3,698 6,200-2,628 3,572 przychodyzewnętrzne Koszty -35,081-7,698-31,898-4,975 0-44,912-124,564 4,300-120,264 administracyjne, w tym 26% podatek 0 0-30,034 0 0 0-30,034 0-30,034 Amortyzacja -154-199 0-202 0-211 -766 0-766 Wynik operacyjny 76,783 27,861 40,456-1,766 0-10,340 132,994-84,830 48,164 Dochód odsetkowy 2,202 12,536 35 0 0 19,427 34,200-33,122 1,078 Koszty odsetkowe -952-694 -45,195-11 0-13,376-60,228 31,809-28,419 Pozostałe przychody 0 15,069 0 0 0 28,323 43,392 0 43,392 finansowe Pozostałe koszty -11,410-375 -476-21 0-29,582-41,864 0-41,864 finansowe Udział w zyskach 0 0 0-362 0 0-362 0-362 jednostek stowarzyszonych/jv Podatek dochodowy -12,357-15,867 16,862 487 0-3,868-14,743 0-14,743 Zysk/strata brutto 54,266 38,530 11,682-1,673 0-9,416 93,389-86,143 7,246 Pozostałe całkowite 82,992 24,617 107,609 0 107,609 dochody Różnice kursowe z 0 934 59-55 -1,249-106 -417 0-417 wymiany Całkowity dochód 54,266 39,464 94,733-1,728 23,368-9,522 200,581-86,143 114,438 Aktywa, w tym - 979,717 352,765 2,085,082 116,883 0 385,637 3,920,084 1,009,960 2,910,124 PPE bank ziemi 0 0 70,482 0 0 375 70,857 0 70,857 PPE elektrownie słoneczne 0 0 1,886,158 0 0 0 1,886,158-44,509 1,841,649 PPE aktywa w budowie 0 0 721 0 0 0 721 0 721 PPE - sprzęt 1,736 2,821 95 2,020 0 1,399 8,071 0 8,071 WNiP 0 0 0 0 0 398 398 0 398 Należności hanldowe i inne 784,896 344,295 78,265 7,532 0 363,292 1,578,280-923,817 654,463 Należności brutto od klientów z tytułu zakontrakt. usług 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Strona 30 / 40

Zapasy - towary 189,707 554 0 0 0 9,466 199,727-31 199,696 Inwestycje w jednostki stowarzyszone 0 0 0 106,460 0 995 107,455-41,603 65,852 Należności długoterminowe 0 0 0 0 0 526 526 0 526 Rozliczenia międzyokresowe 12 0 573 0 0 36 621 0 621 Aktywa do sprzedaży 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Gotówka i ekwiwalenty 3,366 5,095 48,788 871 0 9,150 67,270 0 67,270 Zobowiązania, w tym 939,441 949,355 1,019,879 8,715 0 294,330 3,211,720-923,817 2,287,903 Zobowiązania handlowe i inne 479,603 884,454 147,782 10,600 0 40,119 1,562,558-923,817 638,741 Pożyczki bankowe 7,459 25,900 845,298 0 0 2,386 881,043 0 881,043 Inne pożyczki 0 0 0 0 0 249,929 249,929 0 249,929 Inne zobowiązania długoterminowe 841 650 10 143 0 309 1,953 0 1,953 Inne zobowiązania bieżące 432,655 9,562-21,508-455 0-3,625 416,629 0 416,629 Zobowiązania podatkowe bieżące 20,840 29,406 180 21 0 8,611 59,058 0 59,058 Podatek odroczony -1,957-617 48,117-1,594 0-3,399 40,550 0 40,550 Strona 31 / 40

Wyniki segmentów operacyjnych za okres od 1 stycznia do 30 June 2010 r. W tysiącach CZK Sprzedaż hurtowa i import Prace inżynieryjne i konstrukcyjne Produkcja Energii elektrycz. Obsługa Elektr. Działalnośd inwest. Inne Suma Wyłącz. Przychody ze 115,783 75,724 5,609 298 188 197,602 197,602 sprzedaży od klientów zewnętrznych Przychody ze 46,835 0 0 543 16,711 64,089-64,089 0 sprzedaży między segmentami Koszty sprzedaży, w -144,278-81,057-2,170-1,549-12,123-241,177 64,089-177,088 tym Amortyzacja 0 0-1,958 0 0-1,958 0-1,958 Wynik brutto 18,340-5,333 3,439-708 4,776 20,514 0 20,514 Pozostałe przychody 1,659 0 0 0 118 1,777 0 1,777 zewnętrzne Koszty -2,697-982 -233-529 -4,962-9,403 0-9,403 administracyjne, w tym 26% podatek 0 0 0 0 0 0 0 0 Amortyzacja -99-58 -242-48 0-447 0-447 Wynik operacyjny 17,302-6,315 3,206-1,237-68 12,888 0 12,888 Dochód odsetkowy 35 1,159 0 0 692 1,886-1,833 53 Koszty odsetkowe -67-906 -2,560-11 -1,165-4,709 1,833-2,876 Pozostałe przychody 2,077 199 0 0 6 2,282 0 2,282 finansowe Pozostałe koszty -2,081-100 -3-4 -336-2,524 0-2,524 finansowe Podatek dochodowy -3,438 1,133 0 0-269 -2,574 0-2,574 Zysk/strata brutto 13,828-4,830 643-1,252-1,140 7,249 0 7,249 Pozostałe całkowite 0 0 0 0-8 -8 0-8 dochody Różnice kursowe z 0 0 11,751 0 0 11,751 0 11,751 wymiany Całkowity dochód 13,828-4,830 12,394-1,252-1,148 18,992 0 18,992 Aktywa, w tym 240,103 102,867 131,843 1,358 51,866 528,037-27,991 500,046 PPE bank ziemi 21,102 375 21,477 0 21,477 PPE elektrownie 0 0 96,879 0 0 96,879 0 96,879 słoneczne PPE aktywa w 0 0 0 0 31,449 31,449 0 31,449 budowie PPE - sprzęt 2,045 809 0 531 0 3,385 0 3,385 Należności 117,854 13,547 10,984 775 18,375 161,535-27,991 133,544 hanldowe i inne Należności brutto 0 82,831 0 0 0 82,831 0 82,831 od klientów z tytułu zakontrakt. usług Zapasy-towary 111,716 0 0 0 0 111,716 0 111,716 Należności 0 0 180 0 265 445 0 445 długoterminowe Rozliczenia 0 81 538 6 94 719 0 719 międzyokresowe Aktywa do 0 0 0 0 0 0 0 0 sprzedaży Gotówka i 8,488 2,892 2,160 46 1,308 14,894 0 14,894 ekwiwalenty Podatek odroczony 2,707 2,707 0 2,707 Zobowiązania, w 128,836 238,036 73,360 1,744 9,395 451,371-27,991 423,380 Strona 32 / 40

tym Zobowiązania 104,594 121,838 22,228 1,657 4,392 254,709-27,991 226,718 handlowe i inne Pożyczki bankowe 0 0 59,579 0 0 59,579 0 59,579 Inne pożyczki 0 100,000 0 0 5,000 105,000 0 105,000 Zobowiązania podatkowe 24,242 16,198-8,447 87 3 32,083 0 32,083 Strona 33 / 40

13. Podsumowanie najważniejszych zasad rachunkowości stosowanych przez Spółkę Podstawy sporządzenia Zasady rachunkowości stosowane przez naszą Spółkę opierają się na Międzynarodowych Standardach Sprawozdawczości Finansowej (MSSF) przyjętych przez UE i zatwierdzone przez Zarząd Spółki. Poniższe wymienione są standardy stosowane przez Grupę: MSR 1 Prezentacja informacji finansowych MSR 2 - Zapasy MSR 11 Umowy o usługę budowlaną MSR 12 Podatki dochodowe MSR 16 Rzeczowe aktywa trwałe MSR 18 - Przychody MSR 19 Świadczenia pracownicze MSR 21 Skutki zmian kursów wymiany walut obcych MSR 24 Ujawnienie informacji na temat podmiotów powiązanych MSR 27 Skonsolidowane i jednostkowe sprawozdania finansowe MSR 28 Inwestycje w jednostki stowarzyszone MSR 31 Sprawozdawczośd finansowa dotycząca udziałów we wspólnych przedsięwzięciach MSR 33 Zysk przypadający na jedną akcję (EPS) MSR 36 - Utrata wartości aktywów MSR 37 - Rezerwy MSR 38 Wartości niematerialne MSSF 2 Płatności w formie akcji MSSF 3 Związki biznesowe MSSF 5 Aktywa trwałe przeznaczone do sprzedaży oraz działalnośd zaniechana MSSF 8 Segmenty operacyjne Wykorzystanie szacunków i ocen Przygotowując informacje finansowe zarząd Spółki stosuje szacunki i założenia mające wpływ na zasady rachunkowości i wycenę aktywów, pasywów, przychodów i wydatków ujętych w informacji finansowej. Te szacunki i założenia opierają się na doświadczeniu i wielu innych czynnikach uznanych za właściwe w czasie przygotowania raportów finansowych. Stosowane są, gdy wartośd bilansowa aktywów i pasywów nie jest znana z innych źródeł lub w razie niepewności, co do stosowania poszczególnych zasad rachunkowości. Wyniki faktyczne mogą byd inne od szacowanych. Szacunki i założenia rewidowane są na bieżąco. Rewizje szacunków księgowych księgowane są albo w okresie rewizji, przy założeniu, że rewizja dotyczy wyłącznie bieżącego okresu rozliczeniowego, albo w okresie rewizji i w okresach przyszłych, jeżeli rewizja dotyczy okresu bieżącego i przyszłego. Rezerwy Rezerwy księgowane są wówczas, gdy w wyniku przeszłego wydarzenia Grupa ma obecne zobowiązanie prawne lub konstruktywne, które można oszacowad w sposób wiarygodny i gdy realizacja tego zobowiązania wymagad będzie wydatkowania korzyści gospodarczych. Wysokośd rezerwy określa się, odliczając oczekiwane przyszłe przepływy gotówkowe przed opodatkowaniem, odzwierciedlające aktualne szacunki rynkowe wartości pieniądza w czasie i ryzyko specyficzne dla tego zobowiązania. (a)gwarancje Rezerwy na gwarancje księguje się w momencie sprzedaży produktów lub usług objętych gwarancją. Wysokośd rezerw oparta jest o dane historyczne dotyczące gwarancji i zestawienie ważone wszystkich możliwych sytuacji z prawdopodobieostwem ich wystąpienia. Strona 34 / 40

(b) Umowy rodzące obciążenia Rezerwy na umowy rodzące obciążenia księgowane są, gdy korzyści, jakich oczekuje Grupa z tytułu realizacji kontraktu są niższe niż koszt konieczny do realizacji jej zobowiązao określonych w kontrakcie. Rezerwy te mierzy się niższą z dwu następujących aktualnych wartości: albo oczekiwanego kosztu wypowiedzenia kontraktu, albo oczekiwanego kosztu netto jego dalszej realizacji. Przed ustanowieniem rezerwy Grupa księguje wszelkie utraty wartości aktywów związane z kontraktem. Prezentacja informacji finansowych Informacje finansowe prezentuje się w oparciu o koszty historyczne z wyłączeniami, gdy MSSF wymaga innej metody wyceny, jak opisują zasady rachunkowości poniżej. Raport o wyniku całościowym przedstawia się wraz z przychodami i wydatkami klasyfikowanymi według celu (funkcji). Sprawozdanie z przepływu środków pieniężnych przygotowane jest metodą pośrednią. Walutą zarówno podstawową w rozliczeniach, jak sprawozdawczą jest korona czeska (CZK). Konsolidacja (a) Podmioty zależne Podmioty zależne to wszelkie podmioty (w tym spółki celowe), w których Grupa zarządza zasobami finansowymi i operacyjnymi, zwykle posiadając udziały uprawniające do ponad połowy praw głosu. Raporty finansowe podmiotów zależnych zawarte są w skonsolidowanych raportach finansowych od dnia, w którym zaczyna się kontrola do dnia ustania sprawowania kontroli. Księgowa metoda zakupu stosowana jest w księgowaniu nabycia podmiotów zależnych przez Grupę. Koszt nabycia określa się, jako wartośd godziwą danych aktywów, wyemitowanych instrumentów dłużnych i zobowiązao zaciągniętych lub przyjętych w dniu wymiany plus koszty, jakie bezpośrednio można przypisad zakupowi. Koszt zakupu przekraczający wartośd godziwą udziału grupy w możliwych do określenia aktywach netto zakupu księguje się, jako wartośd firmy. Jeżeli koszt zakupu jest niższy od wartości godziwej aktywów netto nabywanego podmiotu zależnego, różnicę ujmuje się bezpośrednio w rachunku zysków i strat. Dochody i wydatki podmiotów zależnych nabywanych lub zbywanych w danym roku ujmuje się w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym z wyników całościowych, od rzeczywistej daty zakupu do, rzeczywistej daty sprzedaży. Wyłącza się transakcje między spółkami, bilanse i niezrealizowane zyski z transakcji między spółkami grupy. Wyłącza się również niezrealizowane straty. Zasady rachunkowości podmiotów zależnych w razie konieczności zmienia się tak, by zapewnid spójnośd z zasadami grupy. (b) Jednostki stowarzyszone Jednostki stowarzyszone to wszelkie podmioty, na które Grupa ma istotny wpływ, lecz ich nie kontroluje, co zwykle wiąże się z posiadaniem udziałów uprawniających do ponad 20% a poniżej 50% głosów. Inwestycje w jednostki stowarzyszone księguje się według metody praw własności, a początkowo uwzględnia się po stronie kosztów. Koszt inwestycji uwzględnia koszty transakcji. Udział Grupy w zyskach lub stratach swych podmiotów stowarzyszonych powstałych po zakupie ujmuje się w rachunku zysków i strat, a przypadający na nie udział w przesunięciach rezerw po zakupie w rezerwach. Skumulowane przesunięcia po zakupie są korygowane względem wartości bilansowej inwestycji. Gdy udział Grupy w stratach przekracza jej udział w inwestycji w dany podmiot, wartośd bilansowa tego udziału, w tym wszelkie inwestycje długoterminowe, zmniejsza się do zera, a ujmowanie dalszych strat zostaje zaniechane z wyjątkiem zakresu, w jakim Grupa jest zobowiązana do dokonania płatności lub gdy już dokonała płatności w imieniu podmiotu, w który inwestuje. Strona 35 / 40

Niezrealizowane zyski z transakcji między Grupą a jej podmiotami stowarzyszonymi eliminuje się do zakresu udziałów Grupy w tych podmiotach. Eliminuje się również niezrealizowane straty, chyba że w wyniku transakcji nastąpiła udowodniona utrata wartości przekazanych aktywów. Zasady rachunkowości podmiotów stowarzyszonych w razie konieczności zmienia się tak, by zapewnid spójnośd z zasadami grupy. (c) Joint-venture Spółki joint-venture to przedsięwzięcia, nad którymi Grupa sprawuje wspólną kontrolę, ustanowioną w formie umowy i wymagającą jednomyślności w zakresie strategicznych decyzji finansowych i operacyjnych. Udziały Grupy w podmiotach objętych wspólną kontrolą księguje się metodą praw własności. Metoda praw własności została opisana w akapicie (b) powyżej - Podmioty stowarzyszone. (d) Spółki celowe Skonsolidowane sprawozdania finansowe Grupy obejmują również wyniki spółek celowych (SPE). Grupa nie posiada jakichkolwiek udziałów bezpośrednich lub pośrednich w tych jednostkach. Spółka taka podlega konsolidacji, jeżeli po analizie istoty jej związku z Grupą oraz ryzyka i korzyści z nim związanych Grupa uznaje, że kontroluje tę spółkę. Spółki celowe kontrolowane przez Grupę tworzy się na warunkach poddających ścisłym ograniczeniom uprawnienia decyzyjne zarządu tych spółek, co prowadzi do przejęcia przez Grupę większości korzyści związanych z działalnością i aktywami netto spółki celowej, większości ryzyk związanych z działalnością takiej spółki i do zachowania większej części ryzyka rezydualnego lub właścicielskiego, związanego z działalnością lub aktywami tych spółek. Sprawozdawczośd dotycząca segmentów działalności Segment operacyjny to element Grupy zaangażowany w działalnośd mogącą przynieśd przychody i wygenerowad rozchody, w tym związane z transakcjami z dowolnymi innymi elementami Grupy. Wszystkie wyniki operacyjne segmentów operacyjnych regularnie ocenia zarząd Grupy, by podjąd decyzje o alokacji zasobów dla segmentów i ocenid skutecznośd ich działania, oraz dla których dostępne są odrębne informacje finansowe. Zarząd Spółki ocenił działalnośd Grupy z perspektywy sprawozdao dotyczących segmentów działalności i zdecydował, że wyniki finansowe Photon Energy Group raportowane będą od 1.1.2010 według segmentów, z perspektywy celów. Z dniem 30 czerwca 2011 r. Zarząd zdecydował się utworzyd nowy segment zwany Inwestycje w elektrownie FW celem śledzenia przychodów z działalności operacyjnej spółek celowych (SPVs) oraz pozostały dochód (OCI) wynikający z wyceny elektrowni. Zarząd zidentyfikował następujące segmenty: Obrót hurtowy i import komponentów, Usługi inżynieryjne i budowlane (systemy fotowoltaiczne pod klucz dla klientów zewnętrznych i Photon Energy), Produkcja energii elektrycznej (obejmuje ukooczone elektrownie FW, które zostały podłączone do sieci dystrybucyjnej i produkują energię elektryczną) Inwestycje FW segment ten obejmuje pozostały całkowity dochów (OCI) Grupy wynikający z wyceny elektrowni oddanych do użytku i związany jest z spółkami celowymi, których działalnośd w zakresie produkcji energii elektrycznej przedstawiona jest w segmencie Produkcja energii elektrycznej. Obsługa i serwis systemów fotowoltaicznych, Inne. Wyniki segmentów podane w sprawozdaniach obejmują pozycje, które przypisad można segmentom bezpośrednio, jak również te, które można przypisad rozsądnie. Strona 36 / 40

Wydatki kapitałowe segmentu obejmują łączne koszty poniesione w ciągu roku dla nabycia rzeczowych aktywów trwałych i aktywów niematerialnych i prawnych innych niż wartośd firmy. Przeliczenie walut zagranicznych (a) Waluta podstawowa w rozliczeniach i waluta sprawozdania Pozycje w skonsolidowanym raporcie finansowym dla każdego podmiotu wyrażone są w walucie podstawowego otoczenia gospodarczego, w którym funkcjonuje dany podmiot ( waluta podstawowa ). Skonsolidowane sprawozdanie finansowe prezentowane jest w CZK, która jest walutą podstawową spółki i walutą sprawozdawczości grupy. Skonsolidowane sprawozdania finansowe prezentowane są w CZK, lecz dla celów prezentacji informacje te przelicza się na EUR i PLN, jako waluty sprawozdania. Wynik tego przeliczenia prezentowany jest w części Kapitał własny w Funduszu konwersji walut. Przyjęto kursy walut podane w tabeli poniżej. Wszystkie kursy walut określa Narodowy Bank Czech. Kurs walutowy przyjęty w bilansie jest kursem na ostatni dzieo okresu objętego raportem wg IAS 21. Kurs walutowy sprawozdania z całkowitych dochodów stanowi średnią dziennych kursów walut obowiązujących w danym okresie. EUR PLN 2010Q2 2011Q2 2010Q2 2011Q2 CZK kurs walutowy niski 24.045 24.095 24.045 24.095 CZK kurs walutowy średni 25.589 24.321 25.589 24.321 CZK kurs walutowy na koniec okresu 25.695 24.345 25.695 24.345 CZK kurs walutowy wysoki 26.020 24.635 26.020 24.635 (b) Transakcje i bilanse Transakcje w walutach obcych przelicza się na walutę podstawową po kursach obowiązujących w dniach transakcji lub wyceny, gdy pozycje te wycenia się ponownie. Zyski i straty na transakcjach walutowych wynikające z zamknięcia tych transakcji i konwersji pod koniec roku kursów wymiany aktywów pieniężnych i pasywów denominowanych w walutach obcych ujmuje się w rachunku zysków i strat. (c) Spółki Grupy Wszystkie spółki Grupy posługują się tą samą walutą podstawową, jako walutą sprawozdania (CZK), zatem konwersja dla celów konsolidacji jest zbędna. Rzeczowy majątek trwały Rzeczowy majątek trwały ujmowany jest według wartości godziwej, z wyjątkiem aktywów trwałych w budowie, ujmowanych jako koszty. Aktywa trwałe obejmują głównie elektrownie FW. Wartośd godziwa opiera się na zdyskontowanym planowanym przepływie środków pieniężnych. Stopa dyskontowa opiera się na prognozowanych kosztach długu (częściowo finansowanego przez podmiot zewnętrzny) i stopę procentową 15-letnich obligacji paostwowych (częśd kapitału własnego) odzwierciedlającą ryzyko dopłaty. Przeszacowanie aktywów ujęte jest w Sprawozdaniu z Całkowitych Dochodów w części Pozostałe dochody całkowite, w Bilansie w funduszu specjalnym, w kapitale własnym ( Rezerwy ). Aktywa/pasywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego wynikające z tego przeszacowania ujmowane są w części Pozostałe dochody całkowite. Amortyzację aktywów oblicza się metodą liniową dla alokacji ich kosztu lub kwot przeszacowania do ich wartości rezydualnych w szacowanych okresach przydatności. Elektrownie FW amortyzuje się w okresie 20 lat metodą liniową, kwartalnie, z uwzględnieniem aspektu sezonowości. Strona 37 / 40

Specjalny fundusz w ramach kapitału własnego ( Pozostałe dochody całkowite") w Bilansie stopniowo przechodzi do Zysków zatrzymanych. Koszty finansowe związane z okresem budowy wewnętrznych aktywów trwałych podlegają kapitalizacji (należy odnieśd się do Pożyczek i Długów). Przeszacowanie aktywów według wartości godziwej następuje przynajmniej raz do roku. Wartości niematerialne i prawne Wartości niematerialne i prawne prezentuje się według ich kosztów historycznych. Obejmują one głównie zakupione oprogramowanie, prawa budowy elektrowni FW, oraz służebnośd. Wartości niematerialne i prawne podlegają amortyzacji metodą liniową w szacowanym czasie przydatności: dla oprogramowania, okres przydatności wynosi 36 miesięcy. Prawa budowy elektrowni FW i służebnośd podlegają amortyzacji w okresie, w którym przychody ze sprzedaży prądu elektrycznego gwarantuje obowiązujące ustawodawstwo. Amortyzację praw i służebności oblicza się od daty, z którą elektrownia FW zaczyna działad - do tego czasu, wartośd praw budowy elektrowni FW jedynie bada się pod kątem możliwej utraty wartości (IAS 36). Zapasy Zapasy wycenia się według kosztów, nie wyżej jednak od wartości sprzedaży netto. Wartośd sprzedaży netto to szacowana cena sprzedaży w ramach zwykłej działalności biznesowej, pomniejszona o szacowane koszty wykooczenia i koszty sprzedaży. Koszt zapasów opiera się na zasadzie średniej ważonej i obejmuje wydatki związane z nabyciem zapasów, koszty produkcji lub konwersji i inne koszty związane z ustanowieniem inwentarza w jego bieżącej lokalizacji i stanie. Przychód Przychód obejmuje wartośd godziwą wynagrodzenia uzyskanego lub należnego z tytułu sprzedaży towarów i usług w ramach zwykłej działalności Grupy. Przychód ujmuje się bez podatku VAT, zwrotów, rabatów i zniżek, oraz po wyeliminowaniu sprzedaży wewnątrz Grupy. Grupa księguje przychód, gdy jego wartośd można ustalid w sposób pewny, gdy prawdopodobne są przyszłe korzyści gospodarcze dla podmiotu i po spełnieniu określonych kryteriów dla każdej formy działalności Grupy, zgodnie z opisem poniżej. Kwoty przychodu nie uważa się za ustaloną w sposób pewny do czasu rozwiązania wszelkich kwestii związanych ze sprzedażą. Grupa opiera swe szacunki na wynikach historycznych, z uwzględnieniem rodzaju klienta, rodzaju transakcji, i warunków każdej umowy: przychody związane z projektami rozwojowymi (elektrownie PV) mierzy się metodą wartości procentowej wykonania (poniżej mowa o umowach o usługi budowlane). Umowy o usługę budowlaną Obejmują one projekty EPC budów dla stron trzecich. Umowa o usługę budowlaną określa się zgodnie z IAS 11 jako kontrakt zawarty wyraźnie dla budowy aktywu. Koszty kontraktu księgowane są jako wydatki w okresie, w którym zostały poniesione. Gdy wyniku umowy o usługę budowlaną nie można oszacowad w sposób miarodajny, przychód z kontraktu księgowany jest jedynie w zakresie poniesionych kosztów, których odzyskanie jest prawdopodobne. Gdy wynik umowy o usługę budowlaną może zostad oszacowany w sposób miarodajny, a kontrakt prawdopodobnie będzie rentowny, przychód z kontraktu księgowany jest w okresie kontraktu. Jeżeli łączne koszty kontraktu prawdopodobnie przekroczą łączny przychód z kontraktu, przewidywane straty niezwłocznie są ujmowane jako koszty. Strona 38 / 40

Grupa stosuje metodę księgowania obrotu i zysku procentowego wraz z postępem realizacji projektu dla określenia odpowiedniej kwoty do zaksięgowania w danym okresie. Procent wykonania mierzy się w odniesieniu do kosztów kontraktu poniesionych do czasu sporządzenia sprawozdania, jako wielkośd procentową łącznych szacowanych kosztów każdego kontraktu. Koszty poniesione w ciągu roku w związku z przyszłym działaniem w ramach kontraktu wyklucza się z kosztów kontraktu w procesie określania stopnia zaawansowania. Są one prezentowane jako zapasy, rozliczenia międzyokresowe lub inne aktywa, w zależności od ich charakteru. Grupa prezentuje jako aktywa przychody z prac w ramach kontraktu dla wszystkich rozpoczętych kontraktów, w których poniesione koszty plus ujęte zyski (pomniejszone o ujęte straty) przekraczają koszty realizacji. Koszty realizacji dotąd niezapłacone przez klientów i retencję uwzględnia się w części wierzytelności handlowe i inne. Grupa prezentuje jako zobowiązania kwoty brutto należne klientom z tytułu prac w ramach kontraktu dla wszystkich rozpoczętych kontraktów, w których koszty realizacji przekraczają poniesione koszty plus ujęte zyski (pomniejszone o ujęte straty). Rozliczenia międzyokresowe związane z umowami o usługę budowlaną zalicza się do zobowiązao. Należności handlowe Należności handlowe są ujmowane według wartości nominalnej pomniejszonej o rezerwy na utratę wartości. Rezerwy na utratę wartości należności handlowych ustanawia się, gdy istnieją obiektywne dowody, że Grupa nie otrzyma wszystkich należności w ustalonych terminach płatności. Istotne kłopoty finansowe dłużnika, prawdopodobieostwo bankructwa dłużnika, a także braki i opóźnienia płatności (na ogół przekraczające 60 dni) uważa się za oznaki zagrożenia należności. Rezerwa może byd utworzona w kwocie różnicy wartości bilansowej aktywów i obecnej wartości szacowanych przyszłych przepływów pieniężnych. Gdy należności handlowej nie można odzyskad, jest ona odpisywana. Gotówka i ekwiwalenty pieniężne Gotówka i ekwiwalenty pieniężne obejmują gotówkę w kasie, rachunki bieżące w bankach oraz bankowe lokaty terminowe. Kapitał akcyjny Akcje zwykłe zalicza się w ramach kapitału własnego jako wyemitowany kapitał akcyjny. Wynagrodzenie otrzymane ponad nominalną wartośd akcji zwykłych zalicza się w ramach kapitału własnego jako premię ze sprzedaży (agio). Należności handlowe Należności handlowe są ujmowane według wartości nominalnej. Pożyczki i kredyty Pożyczki i Kredyty zalicza się do zobowiązao krótkoterminowych (wymagalnych w ciągu 12 miesięcy od daty sprawozdania) lub długoterminowych (wymagalnych w okresie dłuższym niż 12 miesięcy). Koszty finansowe związane z okresem budowy wewnętrznych aktywów trwałych podlegają kapitalizacji (patrz punkt Rzeczowy majątek trwały). Bieżący i odroczony podatek dochodowy Podatek za dany okres obejmuje podatek bieżący i odroczony. Strona 39 / 40

Bieżący podatek dochodowy oblicza się na podstawie przepisów podatkowych obowiązujących w pełni lub w zasadzie w dniu sprawozdania w paostwach, gdzie podmioty zależne i stowarzyszone działają i generują dochody podlegające opodatkowaniu. Odroczony podatek dochodowy jest ujmowany na podstawie przejściowych różnic między podstawami opodatkowania aktywów i pasywów a ich wartością bilansową w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym. Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego Grupa księguje, gdy Zarząd przewiduje, że przyszłe zyski zrównoważą obecny podatek dochodowy. Świadczenia pracownicze W ramach systemu motywacyjnego, Grupa uruchomiła Program Kupna Akcji. Program ten przewiduje okresowe kupno przez Grupę dla każdego pracownika akcji o wartości 10% ich płac brutto. Premia taka jest wykorzystywana przez, spółkę do wykupu akcji własnych na wolnym rynku po aktualnych cenach rynkowych. Akcje zakupione w ramach Planu Kupna Akcji są przechowywane na indywidualnych rachunkach w niezależnym domu maklerskim. Akcje te są własnością pracowników, a spółka nie ma do nich praw. Prawo sprzedaży tych akcji jest ograniczone i pracownicy mogą sprzedad je dopiero po ustaniu umowy o pracę. Koszty kupionych akcji zalicza się do standardowych kosztów osobowych (kosztów płac). 14. Deklaracja Zarządu Oświadczamy, że zgodnie z naszą najlepszą wiedzą i przy dołożeniu należytej staranności informacje zawarte w niniejszym raporcie są prawdziwe i zgodne ze stanem faktycznym na dzieo publikacji niniejszego raportu oraz rzetelnie prezentują sytuację finansową i działalnośd biznesową Spółki. Praga, 12 sierpnia 2011 r. Michal Gärtner Prezes Zarządu Georg Hotar Wiceprezes Zarządu 15. Kontakt do działu relacji inwestorskich Joanna Rzesiewska Dyrektor Relacji Inwestorskich Uruguayská 17 120 00 Praha 2 Czech Republic Phone: +420 277 002 910 Fax: +420 277 002 911 E-mail: jr@photonenergy.com Web: www.photonenergy.com Strona 40 / 40