Michal Valentik, główny strateg inwestycyjny Generali PPF Invest Wiadomości z rynków finansowych Kluczowe wydarzenia Wyniki rynków finansowych Ze względu na potencjalny atak na Syrię, akcje zanotowały najgorszy miesiąc od maja 2012 Złoto po przebiciu poziomu technicznego plus sześć procent Druga połowa wakacji przebiegła raczej w negatywnym duchu i inwestorzy realizowali zyski. Mieli do tego kilka powodów. Po pierwsze, na rynki powróciła niepewność co do zaostrzenia polityki monetarnej przez amerykański bank centralny. Związane jest to ze wzrostem rentowności obligacji skarbowych, które osiągnęły dwuletnie maksima. Przychody reagowały na coraz lepsze dane makroekonomiczne zwłaszcza na rynku pracy. Innym katalizatorem była możliwa eskalacja konfliktu wojennego na terytorium Syrii ze strony USA. Rynki akcji zanotowały więc najgorszy miesiąc od maja 2012, jednak ze względu na znaczny lipcowy wzrost, okres wakacyjny zakończył się dla inwestorów wątpliwie, tzn. amerykańskie indeksy akcyjne zakończyły wakacje w przybliżeniu na takim samym poziomie, jak na początku. Mimo wzrostu rentowności obligacji rządowych, obligacje korporacyjne zareagowały w sposób bardzo ograniczony, tj. nie osłabły tak, jak obligacje rządowe. Operacje spekulacyjne w sierpniu pozostały na poziomie zerowym ze względu na poprawę danych makroekonomicznych na wszystkich kontynentach lepszy rynek pracy w USA, stabilizacja w Chinach i wreszcie lepsze dane z przemysłu w Europie wskazują, że obligacje korporacyjne są w defensywie wobec niepewności na rynku. Na potencjalny konflikt w Syrii najbardziej zareagowały metale szlachetne i ropa. Bardzo dobrze radziło sobie złoto, które zaliczyło udany lipiec i umocniło sie o dalsze 6%. Złoto pokonało istotny poziom techniczny pięćdziesięciodniowa średnia, co było podstawowym założeniem dla obecnego wzrostu. Ropa (USD) 1,35 1,25 1,15 1,05 0,95 USA (DJIA) 0,85 Niemcy (Dax) Europa Środkowa 0,75 0,65 Wyniki ceny złota i ropy 125 115 105 95 85 75 65 Roczna inflacja w Polsce (w %) 11,00 9,00 7,00 5,00 3,00 1,00-1,00-3,00 Ropa - Brent Złoto Zlato (v(po pravo) prawej) 1 950 1 850 1 750 1 650 1 550 1 450 1 350 1 250 1 150 1 050 Indeksy akcyjne 1M 3M 1R Aktualna wartość USA (DJIA) -5,42% -2,02% 13,13% 14 810 Wyniki obligacji skarbowych Niemcy (Dax) -3,61% -2,94% 16,24% 8 103 Europa Środkowa -0,71% -2,67% 0,40% 1 675 Surowce 1M 3M 1R Aktualna wartość Złoto 6,23% 0,41% -17,64% 1 393 Ropa Brent 4,56% 13,48% 3,95% 113,04 U S A 2,8% 2,4% 2,0% 1,6% a 1,2% E 0,8% M 0,4% U 0,0% 4,43% 2,78% 3,82% 1,86% 1,64% 3,11% 2,60% 2,63% 0,40% 0,82% 0,07% 0,02% 0,10% 0,05% 0,24% 3M 6M 2Y 5Y 10Y USA EMU PLN 4,4% 3,9% 3,4% 2,9% 2,4% P L N
strona 2 Wydarzenia, które poruszyły rynkiem Wydarzenie Wpływ na rynek Skutki PKB PKB za 2 kwartał został skorygowany w górę. Początkowy wzrost o 1,7% został zmieniony na 2,5%. Główną przyczyną jest większy eksport. Globalnie: poprawa danych makro USA wciąż wykazują dobre dane makroekonomiczne, Europa wychodzi z recesji, a chiński przemysł wzrósł do czteromiesięcznych maksimów. Dobre dane zmniejszają prawdopodobieństwo kontynuacji ekspansywnej polityki monetarnej, dlatego w sierpniu inwestorzy pozostawali wobec dobrych danych neutralni. Rynek nieruchomości Sprzedaż nowych domów w lipcu spadła o prawie 14%. Wzrost amerykańskich obligacji skarbowych podraża kredyty hipoteczne, co znajduje odzwierciedlenie w sprzedaży nowych domów. wojna w Syrii Prezydent USA Barack Obama rozważa zbrojną napaść na syryjskich urzędników państwowych. Powodem jest atak chemiczny na cywilów. Potencjalny atak nie ma rozwiązywać wojny domowej w Syrii, ale ma być tylko ukaraniem winnych. Indie: osłabienie waluty Rupia indyjska od maja tego roku osłabiła się wobec dolara amerykańskiego o 25 %. Zmniejszenie indyjskiej siły nabywczej, podczas wahań rupii, czyni proces decyzyjny i inwestycyjny lokalnych firm bardzo trudnym. Problemy gospodarki indyjskiej mają wpływ na okoliczne rynki rozwijające się. Możliwości Zagrożenia Wyniki obligacji jakościowych (Niemcy i USA) ciągle rosną i osiągają poziom wyższy niż w roku 2008/09. Rosnąca rentowność może wskazywać na lepszą sytuację gospodarczą w przyszłości. Potwierdza to również indeks PMI w przemyśle przetwórczym, który osiagnął dwuletnie maksimum, a także następuje ożywienie na rynku pracy. W Europie widać już oznaki umiarkowanego ożywienia. Zatrzymał się wzrost bezrobocia, a produkcja przemysłowa zaczęła się stabilizować w stosunku do wcześniejszych strat. Bardzo dobre dane z Wielkiej Brytanii i duży wzrost we Francji, Hiszpanii i Włoszech wskazują na koniec recesji w Europie (przynajmniej tymczasowo). W ostatnim biuletynie rozmawialiśmy o akcjach wydobywców złota, które zaczynają być kupowane przez długoterminowych inwestorów. Od tego czasu wzrosły o 15% dzięki wzrostowi wartości złota. Złoto przekroczyło ważny poziom techniczny 50-cio procentowa średnia, co było podstawowym warunkiem wzmocnienia się wartości tego metalu. Fed na czerwcowym posiedzeniu przyznał, że w przyszłości będzie zaostrzał ekspansywną politykę monetarną. Rentowność rządowych obligacji jakościowych (Niemcy i USA) wzrosła i osiągnęła poziom wyższy niż z roku 2008/09. Rosnąca rentowność wywiera presję na metale szlachetne ze wzgledu na wzrost realnych stóp procentowych. Ponadto, wraz ze wzrostem dochodów rośnie również ogólnie wymagana stopa zwrotu, która może pchnąć akcje w dół. Dokręcanie kurków z płynnością przez Fed może również zmniejszyć oczekiwania inflacyjne, co byłoby negatywne dla surowców. rosnące wyniki podrażają kredyty hipoteczne. Liczba wniosków o kredyty hipoteczne spada. Ożywienie na rynku nieruchomości jest jednym z najważniejszych elementów PKB. Po zamrożeniu rynku nieruchomości może wystąpić zatrzymanie umiarkowanego wzrostu gospodarczego. USA pod koniec roku ponownie osiągnie pułap zadłużenia. Może to zwiększyć niepewność na rynku dotyczącą polityki fiskalnej. Chiny odchodzą od wzrostu napędzanego inwestycjami do wzrostu napędzanego konsumpcją gospodarstw domowych. Ta zmiana może w perspektywie krótko- i średnioterminowej zmniejszyć tempo wzrostu chińskiej gospodarki.
strona 3 Komentarze rynkowe Fundusz FKN FOK DFOK FOWE FMG FPN FGW FWE FSU Komentarz Fundusz Konserwatywny Fundusz konserwatywny inwestuje przeważnie w lokaty zaufanych banków oraz wiarygodnych obligacji. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 1 rok. Rok 2013 stoi pod znakiem niskich stóp procentowych. Na ten fakt banki reagują obniżką stóp procentowych dla rachunków oszczędnościowych. Długoterminowo FKN ma lepsze wyniki niż produkty bankowe i wydaje się, że rok 2013 nie będzie wyjątkiem. Fundusz Obligacji Korporacyjnych Fundusz obligacji inwestuje przeważnie w wysokiej jakości obligacje korporacyjne. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 3 lata. Fundusz wykazał w roku 2012 ponadstandardowy wzrost (15 %). W roku 2013 oczekuje się także pozytywnego wzrostu. Fundusz orientuje się na region Europy Środkowej i Rosji, które wykazują wyższy ekonomiczny potencjał niż kraje rozwinięte. W związku z eskalacją wojny w Syrii oraz globalnym ożywieniem gospodarczym utrzymujemy durace poniżej długoterminowej średniej. Rentowność do terminu zapadalności wynosi w chwili obecnej około 3% p.a. Fundusz Dywidendowy Obligacji Korporacyjnych Fundusz obligacji inwestuje przeważnie w wysokiej jakości obligacje korporacyjne. Odpowiedni dla klientów, którzy preferują regularną wypłatę zysku w formie dywidendy. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 3 lata. Prognozy takie same jak w FOK. Fundusz Obligacji Wschodzących Rynków Europejskich Fundusz obligacji, który w zdecydowanej większości inwestuje w obligacje rządowe krajów Europy Środkowej, Wschodniej i Południowo-Wschodniej oraz Rosji. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 5 lat. Głównym celem funduszu jest inwestowanie w wysokiej jakości obligacje rządowe i gromadzenie regularnych wypłat odsetek. Kolejnym celem jest długoterminowy wzrost rynkowej ceny obligacji, dzięki niższym premiom za ryzyko w wybranych krajach. Fundusz w dwóch trzecich nie jest zabezpieczony przed ryzykiem walutowym. Zabezpieczenie walutowe jest podstawą konwergencji wybranych krajów do UE, a tym samym do umocnienia lokalnych walut, co mogłoby pozytywnie wpłynąć na wyniki funduszu. Fundusz Marek Globalnych Fundusz akcyjny, który inwestuje w spółki na rynkach akcyjnych reprezentujące najlepsze marki na świecie. Zalecany horyzont inwestycyjny to 8 lat. Celem Funduszu Marek Globalnych jest wybór 50 pozycji z najbardziej wartościowych światowych marek znajdujących się w zestawieniu spółki Interbrand. Wykaz marek jest regularnie publikowany w czasopiśmie BusinessWeek. Fundusz kontynuuje dobrą passę z 2012 roku, gdyż światowi gracze wiąż są w stanie generować zyski. Stopa zwrotu funduszu od początku roku wynosi 15 procenty, jest to zgodne z głównymi indeksami amerykańskich giełd. Fundusz Przemysłu Naftowego & Sektora Energetycznego Fundusz akcyjny, który kieruje swoje inwestycje w przyszłościowe branże takie jak produkcja energii elektrycznej, wydobycie i przetwórstwo ropy, węgla i gazu ziemnego. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 8 lat. Sektor energetyczny jest bardzo cykliczny, rośnie i spada wraz z wydajnością gospodarki światowej. Jedyną znaczącą siłą wzrostu wykazywać się będą w najbliższym okresie Chiny, w konsekwencji czego potencjał funduszu jest ograniczony przez wydajność światowych graczy (Europa, USA, BRIC). W sierpniu, podczas gdy główne indeksy giełdowe spadły, FPN pozostał odporny na spadki. Głównym powodem jest zwiększone ryzyko geopolityczne w Syrii, a także rosnące ceny ropy naftowej. Fundusz Gospodarek Wschodzących Fundusz akcyjny koncentrujący się na krajach rozwijających się tzw. BRIC Brazylia, Rosja, Indie i Chiny + Korea Południowa. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 8 lat. Fundusz Gospodarek Wschodzących traci od początku roku. Inwestorzy odchodzą z rynków rozwijających się z powodu słabej rentowności i politycznej niestabilności. Również zyski regionalnych spółek nie spełniły oczekiwań, dlatego wielu zagranicznych inwestorów skupiło się na rynkach rozwiniętych. Główną przyczyną pozostawania w tyle są słabe wyniki surowców, z którymi powiązane są gospodarki rozwijające się. Także zmiany strukturalne w gospodarce Chin (zredukowane inwestycje w infrastrukturę i koncentracja na konsumpcji gospodarstw domowych) powoduje słabszy popyt na surowce. Różnica w rentowności między rynkami rozwiniętymi a naszym regionem stale się powiększa, dyskonto w stosunku do amerykańskiego rynku wynosi ponad 30%. Fundusz Wschodzących Rynków Europejskich Fundusz akcyjny inwestujący w spółki działające przede wszystkim w środkowej i wschodniej Europie, Rosji i Turcji. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 8 lat. Jest to region, który jest niedowartościowany w stosunku do rozwiniętych rynków kapitałowych. Regionu tego nie objął kryzys zadłużeniowy, dlatego potencjał wzrostu jest wyższy niż w Europie Zachodniej. W lutym i w marcu pojawiły się zagrożenia (wybory we Włoszech oraz klif fiskalny w USA), co odwiodło inwestorów od rynków rozwijających się. Kwiecień i maj już wykazują oznaki stabilizacji. Fundusz Surowców Fundusz akcyjny, który inwestuje w papiery wartościowe odzwierciedlające ceny surowców. Odpowiedni, jako uzupełnienie klasycznych pozycji akcyjnych. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 8 lat. Dobrze zdywersyfikowany fundusz zawierający 4 rodzaje surowców. Surowce rolne mają potencjał z powodu wzrostu światowej gospodarki i ograniczonych gruntów ornych. Metale szlachetne służą do przechowywania wartości. Z drugiej strony energia i metale przemysłowe są aktywami cyklicznymi, ich potencjał zależy od wyników światowej gospodarki. Z perspektywy długoterminowej jest to fundusz z potencjałem jednocześnie mogące służyć jako uzupełnienie zrównoważonego portfela.
strona 4 Wiadomości z rynków finansowych Stopy zwrotu Funduszy Generali PPF Invest (PLN) Stopa zwrotu Nazwa funduszu 1 miesiąc 6 miesięcy 1 rok 3 lata 5 lat YTD PLN PLN PLN PLN PLN PLN Generali PPF Fundusz Konserwatywny -0,02% 1,81% 6,06% N.A. N.A. 3,10% Generali PPF Fundusz Obligacji Korporacyjnych -0,19% 1,53% 10,19% N.A. N.A. 4,28% Generali PPF Fundusz Marek Globalnych -2,52% 5,71% 19,35% N.A. N.A. 13,96% Generali PPF Fundusz Gospodarek Wschodzących -2,59% -11,48% -1,85% N.A. N.A. -11,40% Generali PPF Fundusz Przemysłu Naftowego & Sektora Energetycznego 0,25% 2,90% 7,52% N.A. N.A. 8,02% Generali PPF Fundusz Surowców 4,35% -4,30% -9,67% N.A. N.A. -5,59% Generali PPF Fundusz Wschodzących Rynków Europejskich -1,41% -8,90% -1,43% N.A. N.A. -8,98% Generali PPF Fundusz Dywidendowy Obligacji Korporacyjnych -0,10% 1,63% 10,14% N.A. N.A. 3,63% Generali PPF Fundusz Obligacji Wschodzących Rynków Europejskich -1,97% N.A. N.A. N.A. N.A. -3,24% Stopy zwrotu Funduszy Generali PPF Invest (EUR) Stopa zwrotu Nazwa funduszu 1 miesiąc 6 miesięcy 1 rok 3 lata 5 lat YTD EUR EUR EUR EUR EUR EUR Generali PPF Fundusz Konserwatywny 0,09% 1,03% 3,24% 8,41% N.A. 1,69% Generali PPF Fundusz Obligacji Korporacyjnych 0,00% 0,97% 7,55% 21,16% N.A. 3,04% Generali PPF Fundusz Marek Globalnych -2,35% 4,98% 16,58% 30,40% N.A. 12,40% Generali PPF Fundusz Gospodarek Wschodzących -2,36% -11,98% -3,90% -8,72% N.A. -12,40% Generali PPF Fundusz Przemysłu Naftowego & Sektora Energetycznego 0,52% 2,42% 4,84% 5,18% N.A. 6,68% Generali PPF Fundusz Surowców 4,56% -4,76% -11,39% -5,71% N.A. -6,55% Generali PPF Fundusz Wschodzących Rynków Europejskich -1,21% -9,48% -4,47% N.A. N.A. -10,23% Generali PPF Fundusz Dywidendowy Obligacji Korporacyjnych 0,00% 0,93% 4,10% N.A. N.A. -0,27% Generali PPF Fundusz Obligacji Wschodzących Rynków Europejskich -1,73% N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. Słownik inwestora Alokacja aktywów Proces podziału inwestycji między różne klasy aktywów takie, jak akcje, obligacje, nieruchomości i środki pieniężne, w celu optymalizacji ryzyka i zysku. Proces ten przeprowadza się według określonej strategii inwestycyjnej i celu osoby fizycznej lub instytucji.
strona 5 Porównanie konkurencji Porównanie funduszy konserwatywnych (31.8.2013) 109% 108% 107% 106% 105% Generali PPF Cash & Bond Fund A (EUR) BlackRock GF Euro Short Duration Bond E2 (EUR) Allianz Enhanced Short Term Euro IT (EUR) BNP Paribas PARVEST Enhanced Cash 6 Months P (EUR) Generali PPF Cash & Bond Fund A 3,14% 8,41% n.a. BlackRock GF Euro Short Duration Bond E2 2,08% 6,20% 21,25% Allianz Enhanced Short Term Euro IT 0,64% 3,35% n.a. BNP Paribas PARVEST Enhanced Cash 6 Months P 0,28% 1,64% 5,25% 104% 103% 102% 101% 100% 99% Porównanie funduszy obligacji (31.8.2013) Generali PPF Corporate Bonds Fund A 7,55% 21,16% n.a. 128% Generali PPF Corporate Bonds Fund A (EUR) Raiffeisen-Europa Wschodnia - Obligacje R (EUR) Raiffeisen-Europa Wschodnia - Obligacje R -1,83% 8,82% 15,18% 123% Templeton Global Bond (Euro) A (acc) (EUR) KBC Bonds Corporates Euro C1 (EUR) Templeton Global Bond (Euro) A (acc) 1,32% 8,80% 31,80% 118% KBC Bonds Corporates Euro C1 (EUR) 5,36% 12,98% 18,96% 113% 108% 103% 98% Porównanie funduszy akcyjnych (31.8.2013) Generali PPF Global Brands Fund A 16,02% 31,22% n.a.. 135% 125% Templeton Global Equity Income A (acc) 14,54% 27,19% 20,43% BlackRock GF Global Equity A2 6,75% 19,34% 17,13% Fidelity Funds Global Real Asset Securities Fund E 7,63% 21,90% n.a. 115% 105% 95% Generali PPF Global Brands Fund A (EUR) Templeton Global Equity Income A (acc) (EUR) BlackRock GF Global Equity A2 (EUR) 85% Fidelity Funds Global Real Asset Securities Fund E (Acc) (EUR) (hedged) Niniejszy dokument ma charakter informacyjny. Ważne informacje (tzw. disclaimer ) znajdują się na stronie internetowej twórcy niniejszego dokumentu Generali PPF Invest plc /disclaimer.