Słowa prezesa NBP umacniają złotego Po zaskakująco dobrych danych o chińskim eksporcie od rana na wartości wobec dolara amerykańskiego zyskują waluty surowcowe: dolar australijski, kanadyjski i nowozelandzki. Natomiast kurs EUR/USD cały czas porusza się w wąskim przedziale wahań 1,34 1,39. Silniejszego ruchu możemy spodziewać się po dzisiejszej decyzji ECB ws. stóp procentowych oraz wynikach aukcji hiszpańskiego długu. Wśród walut naszego regionu od wczoraj najsilniej umacnia się polska waluta, której wyraźnie pomogła wczorajsza decyzja RPP ws. stóp procentowych i przede wszystkim słowa prezesa NBP podczas konferencji prasowej. Kurs EUR/PLN zniżkuje do 4,7, a USD/PLN do 3,11. RYNKI W PIGUŁCE WALUTY G1 KURS ZMIANA EUR/USD 1.368 -.6% USD/JPY 87.88 -.31% GBP/USD 1.669.% AUD/USD 1.493.12% NZD/USD.832.42% USD/CAD.9872.% USD/CHF.926.21% INDEKS DOLAROWY 81 8. 8 79. 79 31 gru 1 sty 2 sty 3 sty 4 sty 78. 7 sty Rys. 1. Wykres godzinowy kursu EUR/USD Źródło: TMS Direct Na styczniowym posiedzeniu Rada zgodnie z oczekiwaniami obniżyła stopy procentowe o 2 pb. Już ta informacja nieco umocniła złotego, gdyż część inwestorów liczyła na cięcie o pb. Silniejszego ruchu w dół na złotowych parach walutowych doczekaliśmy się jednak podczas konferencji prasowej z udziałem prezesa NBP. Marek Belka co prawda nie wykluczył kolejnej obniżki stóp już za miesiąc, jednak zaznaczył, że po takiej decyzji prawdopodobnie nastąpi przerwa w łagodzeniu polityki pieniężnej. To w dużej mierze zmusza uczestników rynku do rewizji swoich oczekiwań - do wczoraj rynek pieniężny wyceniał obniżki stóp procentowych o ponad 7 pb. w okresie najbliższych sześciu miesięcy. Dziś o stopach procentowych zadecydują ECB i BoE. EUR/CHF 1.287.2% EUR/JPY 114.64 -.49% EUR/AUD 1.2432 -.3% EUR/GBP.8119 -.1% WALUTY REGIONU EUR/PLN USD/PLN CHF/PLN 4.121.2% 3.19.43% 3.497.23% GBP/PLN.761.41% EUR/HUF 291.49.39% USD/HUF 223.44.7% EUR/CZK 2.37.7% USD/CZK 19.7.76% WALUTY EMERGING MARKETS USD/TRY 1.7817 -.4% USD/RUB 3.43.13% USD/ZAR 8.6.4% USD/KRW 163.76.1% USD/TWD 29.6 -.% USD/MXN 12.7379 -.3% USD/BRL 2.282 -.21% INDEKSY GIEŁDOWE S&P NIKKEI 22 DAX WIG ZAMK. ZMIANA 1461..27% 162.6.7% 288.2.69%. -.69% 1
RYNEK SUROWCOWY KURS ZMIANA INDEKS CRB 649.3 -.13% 294. -.21% ROPA WTI 92.6 -.6% ROPA BRENT MIEDŹ LME MIEDŹ COMEX ZŁOTO 11.9 -.44% 812..% 36. -1.6% 1649.6 -.39% SREBRO 3.1 -.68% 66 6 6 Rys. 2. Wykres dzienny kursu EUR/PLN Źródło: TMS DIRECT Strefa euro: ECB nie zmieni stóp Spodziewamy się pozostawienia stóp procentowych w Eurolandzie na dotychczasowym poziomie. Wzrost bezrobocia do historycznego maksimum 11,8 proc. to głównie skutek efektów sezonowych. PMI Composite dla całej strefy euro nadal znajduje się poniżej granicy pkt. jednak ostatnio wzrósł. Największym problemem pozostaje słaba akcja kredytowa, na którą trudno będzie wpłynąć kolejną obniżką stóp. Kredyty dla przedsiębiorstw niefinansowych spadły po raz czwarty z rzędu, natomiast kredyty dla gospodarstw domowych rosną najwolniej od stycznia 21 r.(,7 proc. r/r). stopa depozytowa ECB 3. stopa podstawowa operacji refinansujących 3 stopa kredytowa ECB 2. Inflacja HICP 64 64 63 63 31 gru 2 sty 3 sty 4 sty RYNEK PIENIĘŻNY WIBOR EURIBOR LIBOR USD 1M 4..11.21 3M 3.9.19.31 6M 3.91.33. 9M 3.8.44.68 12M 3.8..83 WYCENA PRZYSZŁYCH STAWEK WIBOR 3M -2 1M 3M 6M 9M - -7-1 SEKTOR BANKOWY - PŁYNNOŚĆ 2 1. 1. EURIBOR -OIS (PB) 4 3 2 1 19 lip 11 paź 3 sty -. -1 gru 8 cze 9 gru 9 cze 1 gru 1 cze 11 gru 11 cze 12 Rys. 3. Euroland: Stopy procentowe i inflacja TED SPREAD LIBOR USD 3M - OIS LIBOR USD 3M - ST. FED EURIBOR 3M - OIS EURIBOR3M - ST. ECB WIBOR 3M - ST. NBP 23.9 16.. 12. -.8-3. 2
1.34 1.32 1.3 1.28 1.26 Wzrost spreadu o 1 pb.implikuje spadek eurodolara o pipsów. y = -.x + 1.492 8:9 213-1-1 RENTOWNOŚĆ POLSKICH OBLIGACJI POZIOM ZM. 1D ZM. D 2Y 3.24-1.3 1. Y 3.4-1.3 17.2 1Y 3.86 -.7 12.6 KRZYWA DŁUGU: PRZEBIEG I ZMIANA D (PB) 3.9 3.86 3.7 3.76 3.64 3. 1.24 1.22 1.2 2. 3. 3. 4. 4... 6. 6. 7. 3.3 3.1 2 1 1 3.4 3.34 3.24 3.24 2Y 3Y 4Y Y 8Y 9Y 1Y Rys. 4. Spread 1-letnich hiszpańskich obligacji a kurs EUR/USD Hiszpania: Udana aukcja wesprze wspólną walutę W pierwszym kwartale tego roku zapada 4 mld euro hiszpańskiego długu. Dziś w Madrycie wyemitowane zostaną obligacje skarbowe zapadające w 21, 218 i 226 r. Spread pomiędzy 1-letnimi obligacjami Niemiec i Hiszpanii obecnie wynosi 33 pb i jest niższy od miesięcznej średniej o ponad jedno odchylenie standardowe. Dobre wyniki aukcji (na co może wskazywać postępujący od rana ZMIENNOŚĆ OPCJI ATM EUR/PLN USD/PLN EUR/USD 1M 6.9 1.99 7.16 2M 6.78 11.3 7.2 3M 7.9 11.77 7.3 6M 7.84 13.4 7.77 9M 8.32 13.74 8.17 1Y 8.9 14.18 8.42 ODCHYLENIE ZMIENNOŚCI 1M OD ŚREDNIEJ ŚR. 1Y 8.84 14.92 9.47 spadek rentowności hiszpańskiego długu) byłyby wyraźnym ODCH. % -2% -26.3% -24.4% IMPLIKOWANA ZMIENNOŚĆ EUR/PLN sygnałem wzrostu apetytu na ryzyko i poprawy postrzegania długu PIIGS(historycznie spadek spreadu o 1 pb przekładał się na wzrost 6 eurodolara o pipsów). DZIŚ SESJI TEMU 9.3 ŚREDNIA 2 DNI 8.3 7.3 4 6.3 3 2 1 mar 13cze 13wrz 13gru 13mar 14cze 14wrz 14gru 14mar 1cze 1wrz 1gru 1 Rys.. Hiszpania: Zapadalność długu (w mld euro).3 1W 2W 1M 2M 3M 6M 9M 1Y 1M 2 DELTA RISK REVERSAL skośność z-score z-score -D EUR/PLN 1.1-1.2-1.2 USD/PLN 1.38-1.3-1.18 EUR/USD -.16 1.64 1.28 EUR/CHF 1.6 1.36 1.31 GBP/USD -.17 1.3 1.1 AUD/USD -1.1 1. 1.1 USD/JPY.83 1.73.77 3
KALENDARZ MAKROEKONOMICZNY Data 213-1-1 8:4 213-1-1 8:4 Kraj Wydarzenie Okres Prognoza Poprzednio Odczyt FR Produkcja przemysłowa r/r (%) listopad -3.9-3.6 FR Inflacja HICP r/r (%) grudzień 1. 1.6 213-1-19:3 SE Produkcja przemysłowa r/r (%) listopad -3-4.42 213-1-19:3 213-1-11: 213-1-113: 213-1-113:4 213-1-114:3 SE Inflacja CPI r/r (%) grudzień -.2 -.1 NO Inflacja CPI r/r (%) grudzień 1.4 1.1 GB Decyzja ws. poziomu stóp procentowych (%) styczeń.. EZ Decyzja ws. poziomu stóp procentowych (%) styczeń.7.7 US Liczba nowo zarejestrowanych bezrobotnych (tys.) styczeń ( ) 361 372 4
OBJAŚNIENIA INDEKS CRB ROPA WTI ROPA BRENT MIEDŹ LME MIEDŹ COMEX ZŁOTO SREBRO Wycena przyszłych stawek WIBOR 3M TED SPREAD LIBOR USD 3M - OIS Indeks obliczany w oparciu o ceny 24 surowców: energetycznych, metali szlachetnych i przemysłowych oraz płodów rolnych. Indeks surowcowy będący arytmetyczą średnią ważoną cen surowców podzielonych na grupy: energia, metale kolorowe, metale szlachetne, mięso, towary przemysłowe, zboża. Cena baryłki ropy WTI notowanej w kontrakcie na giełdzie w Nowym Jorku. Cena baryłki ropy typu brent notowanej w kontrakcie na giełdzie w Londynie. Cena funta miedzi notowanej w kontrakcie na giełdzie w Londynie. Cena funta miedzi notowanej w kontrakcie na giełdzie w Nowym Jorku. Cena spot uncji złota. Cena spot uncji srebra. Wycena przy wykorzystaniu 3-miesięcznej stawki WIBOR i odpowiednich kontraktów FRA. Pokazuje jak rynek wycenia przyszły poziom 3- miesięcznej stawki rynku pieniężnego. Różnica pomiędzy rentownością 3 miesięcznych bonów skarbowych a notowaniami 3-miesięcznych depozytów dolarowych na rynku międzybankowym. Różnica pomiędzy 3-miesięczną stawką LIBOR USD a OIS (swapem stopy procentowej stałej do zmiennej). LIBOR USD 3M - ST. FED Różnica pomiędzy 3-miesięczną stawką LIBOR USD a benchmarkową stopą procentową Fed. EURIBOR 3M - OIS EURIBOR3M - ST. ECB WIBOR 3M - ST. NBP Różnica pomiędzy 3-miesięczną stawką EURIBOR a OIS (swapem stopy procentowej stałej do zmiennej). Różnica pomiędzy notowaniami EURIBOR 3M a benchmarkową stopą procentową EBC. Różnica pomiędz notowaniami WIBOR 3M a referencyjną stopą procentową NBP. CDS (credit default swap) Kontrakty zabezpieczające przed wzrostem ryzyka niewypłacalności. W przypadku polskiego długu wzrost CDS o 1 pb. to wzrost kosztu ubezpieczenia 1 mln USD polskiego długu o 1 USD. itraxx Senior Fin. Indeks oparty o kontrakty CDS na dług 2 instytucji finansowych. itraxx SovX WE Indeks oparty o kontrakty CDS na dług 1 krajów strefy euro. Implikowana krzywa zmienności 1M 2 DELTA RISK REVERSAL z-score Kształt krzywej świadczy o nastrojach na rynku i oczekiwaniach względem przyszłej zmienności. Wzrost zmienności w polskich warunkach zwiększa ryzyko osłabienia złotego. Różnica w zmienności pomiędzy opcjami call i put o takiej samej cenie instrumentu bazowego i wykonania oraz takim samym czasie do wygaśnięcia. Liczba odchyleń standardowych dzielących ostatnią wartość od rocznej średniej. Dzienna zmiana kursów walut, cen surowców, stawek CDS oraz rentowności obligacji jest liczona od godz. 9: poprzedniego dnia sesyjnego do godz. 9: dnia sporządzenia raportu (z wyjętkiem rentowności węgierskich obligacji, których zmienność jest podana na koniec poprzedniego dnia sesyjnego). Dyrektor Departamentu Analityk Młodszy Analityk da@tms.pl Departament Analiz DM TMS Brokers Krzysztof Wołowicz Bartosz Sawicki Marcin Pietrzak +486269769 +486337161 - +4822297638 kw@tms.pl bs@tms.pl Analityk Szymon Zajkowski - sz@tms.pl mpi@tms.pl Prezentowany raport jest wynikiem analiz prowadzonych przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. i, choć sporządzony został na podstawie wiarygodnych źródeł informacji, TMS Brokers nie gwarantuje kompletności, dokładności i poprawności danych w nich zawartych. Dystrybucja raportu ogranicza się do klientów, z którymi TMS Brokers podpisał odpowiednie umowy świadczenia usług, jak również użytkowników serwisów informacyjnych, w tym serwisów internetowych udostępnianych przez TMS Brokers. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za działania podjęte na podstawie rekomendacji, prognoz, przewidywań i jakichkolwiek informacji zawartych w prezentowanym raporcie o ile przy ich przygotowaniu TMS Brokers dołożył należytej staranności. Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części zastrzeżenia.