KOMENTARZ PORANNY 29.04.2014 Adam Anioł / Daniel Łuszczyński Komentarz do poprzedniej sesji Początek tygodnia wypadł na warszawskiej giełdzie dość przeciętnie, jednakże biorąc pod uwagę zachowanie pozostałych europejskich parkietów, polski rynek wpasowywał się w otoczenie. Niska aktywność od samego początku nie wspierała popytu, co przełożyło się na powolne osuwanie indeksu WIG20 wręcz pod własnym ciężarem. Ostatecznie indeks blue chips wybronił wzrost rzędu 0,35% przy ultraniskch obrotach (300 mln PLN) i zatrzymał się na poziomie 2438,23 pkt. Rezultat ten sugeruje kontynuację powyższego zachowania na pozostałych sesjach w tym tygodniu. Niemniej utrzymanie bieżących poziomów stanowiłoby tym samym swego rodzaju bazę pod ewentualne wzrosty w przyszłym tygodniu przy założeniu braku dalszej eskalacji konfliktu na Wschodzie. Na wczorajszej sesji brakowało danych makro, które mogłyby rozruszać rynek. Jeszcze przed sesją pojawiły się dane z Niemiec dotyczące indeksu cen importu w marcu. Odczyt wskazał spadek r/r o 3,3%. Natomiast o godz. 10:00 na rynek trafił odczyt indeksu zaufania konsumentów we Włoszech, który był wyższy od prognoz (105,4 vs prognoza 101 pkt.). Wśród największych spółek na warszawskiej giełdzie najlepiej radziły sobie PGNIG (+5,13%), JSW (+3,02%) oraz TAURON PE (+1,76%). Po drugiej stronie znalazły się ALIOR (-1,61%), LPP (-1,15%) oraz mbank (- 1,04%). Indeks szerokiego rynku zyskał na koniec sesji -0,14%. W przypadku średnich spółek panowała nieco mniejsza zmienność, czego efektem jest niemal neutralne zakończenie sesji dla WIG50 (+0,05%). Natomiast pojawienie się w końcówce sesji, długiej białej świecy zwanej przez techników marubozu, wskazuje na apetyt popytu, dlatego można liczyć na pozytywne otwarcie na dzisiejszej sesji. Wśród komponentów mwig50 prym wiodły WAWEL (+2,63%), ACTION (+1,67%) oraz POLICE (+1,52%). Najgorzej prezentowały się SERINUS (-4,37%), EKOEXPORT (-2,24%) oraz ELBUDOWA (-2,14%). Zdecydowanie najgorzej zachowywał się indeks maluchów, który od początku sesji osuwał się dynamicznie w dół a w kulminacyjnym momencie tracił ponad 1,2%. W końcówce sesji pomogły nastroje zza oceanu, które jak się później okazało były krótkotrwałe. Mimo to WIG250 poszybował do poziomu 1277,41 pkt. odrabiając część strat (- 0,46%). Najlepiej zaprezentowały się SIMPLE (+7,18%), JW CONSTRACTION (+6,86%) oraz PRAGMA FAKTORING (+4,76%). Najgorzej radziły sobie KREZUS (-5,62%), LSISOFT (-5,61%) oraz KOMPUTRON (-3,67%). Bez większych ruchów sesje przebiegały także na głównych europejskich parkietach. Brak makro drogowskazów jak i nowych przełomowych doniesień zza naszej wschodniej granicy powodował brak jednorodnego kierunku. Niemniej pozytywne zakończyły się notowania w Niemczech (+0,48%) oraz we Francji (+0,38%). Natomiast ze stratą zakończył parkiet w Wielkiej Brytanii, gdzie FTSE250 stracił 0,39%. W przypadku rynków rozwijających się sytuacja była również zróżnicowana: bardzo udaną sesję zaliczył XU100, który zanotował 1,57% wzrost. Nie mniej zadowoleni mogli być inwestorzy z Rosji, którzy cieszyli się w miarę spokojnym dniem (RTS +1,78%). W przypadku BUX mieliśmy do czynienia z niezdecydowaniem inwestorów, jednakże ostatecznie BUX zakończył sesję z symboliczną 0,18% stratą. Za oceanem stonowane nastroje były wspierane informacjami o dwóch dużych przejęciach jakie planują Pfizer oraz General Electric, co doprowadziło symbolicznego zatrzymania spadków z końca ubiegłego tygodnia. DJIA i S&P500 zyskały odpowiednio 0,47% oraz 0,32%. Tymczasem na NASDAQ nadal panują negatywne nastroje (- 0,03%). O ile na wczorajszej sesji panował deficyt informacji makro, o tyle w dzisiejszym dniu kalendarium jest wręcz wypełnione po brzegi. Jednymi z istotniejszych odczytów będzie publikacja inflacji w Niemczech za kwiecień (prognoza 1,2%) oraz odczyt PKB za IQ w Wielkiej Brytanii (prognoza 3,12% r/r). Dodatkowo w godzinach 10-11.00 podane zostaną odczyty szeregu wskaźników dotyczących całego u. 1
Komentarz poranny 28.04.2014 r. NOTOWANIA z dnia 28.04.2014 r. źródło: Bloomberg, stooq.pl, bankier.pl Indeksy Polska/Europa Środk. Indeksy Europa Indeksy Świat WIG 51567.70 WIG20 2438.23 WIG50 3120.15 WIG250 1277.41 BUX 17540.66 PSE 996.19 +0.14% EURO STOXX 50 3,165.84 +0.59% +0.35% +0.05% DAX FTSE 100 6,700.16 +0.22% NASDAQ 4074.40-0.46% CAC40 4460.53 +0.38% -0.18% +0.35% RTS BIST National 100 9446.36 1139.29 72398.54 +0.48% +1.78% +1.41% DJIA S&P500 Shanghai B-share Nikkei 225 Bovespa 16448.74 1869.43 221.79 14288.23 51395.00 +0.47% +0.32% -0.03% -1.92% -0.98% -0.01% Surowce / Metale Waluty (kursy z godziny 8.48) Rentowność obligacji YTM Ropa Crude $/bbl. 100.88 +0.23% EUR/PLN 4.20406-0.11% PS0414 100.00 2,36% Miedź $/lb. Złoto $/t oz. Srebro $/t oz. Platyna $/ozt 309.20 1296.30 1960.300 1419.45-0.99% -0.53% -0.59% -0.33% USD/PLN CHF/PLN GBP/PLN EUR/USD 3.03550 3.44857 5.10220 1.38497-0.22% -0.11% -0.18% PS0415 102.70 PS0416 104.00 PS0417 +0.11% DS1023 104.50 99,16 2,74% 2,97% 3,19% 4.22% KALENDARIUM źródło: stooq.pl Wtorek, 29 kwietnia 2014 LOTOS Publikacja skonsolidowanego raportu za I kwartał 2014 roku. Godz. Kraj Dane Prognoza 8:45 10:00 10:30 10:30 14:30 15:00 16:00 Niemcy Inflacja CPI M/M (P) Niemcy Inflacja CPI R/R (P) 1.20% Niemcy GfK Indeks zaufania konsumentów Francja Indeks zaufania konsumentów Podaż pieniądza M3 R/R 1.50% Wielka Brytania PKB K/K 0.84% Wielka Brytania PKB R/R 3.12% Wskaźnik zaufania w biznesie 0.50 Indeks zaufania konsumentów Indeks zaufania w gospodarce 102.70 Indeks zaufania w przemyśle Włochy Sprzedaż detaliczna M/M Włochy Sprzedaż detaliczna R/R Indeks zaufania w usługach Kanada Średnie tygodniowe zarobki USA Indeks S&P/Case-Shiller Composite 20 R/R 13.10% USA Indeks Conference Board 83.25 Środa, 30 kwietnia 2014 ROPCZYCE Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,65 zł na akcję. 2
ANALIZY I REKOMENDACJE 29.04.2014 ZDI Spółka Data wydania Zalecenie z dnia wyceny Cena (zł) docelowa bieżąca 2013 P/E* 2014P EV/EBITDA* 2013 2014P AKTUALNE: Paged 14.04.2014 kupuj 32,98 39,66 31,7 6,9 7,5 6,5 6,0 CD Projekt 31.03.2014 neutralnie 15,32 16,22 14,9 95,0 179,1 76,6 173,6 Stomil Sanok 31.03.2014 neutralnie 45 46,18 40 15,2 14,2 8,2 7,8 Zetkama 31.03.2014 kupuj 65 87,74 67,4 11,2 12,6 8,0 8,2 4fun Media 15.11.2013 neutralnie 18,2 19,84 11,79 6,9 7,8 4,2 4,2 Ambra 01.10.2013 neutralnie 10,75 10,95 8,38 12,8 7,6 6,3 Pelion 13.09.2013 neutralnie 91,99 87,46 76,5 9,4 8,9 8,2 10,6 ARCHIWALNE: Paged 16.01.2014 Inter Groclin Auto 31.03.2014 22,8 20,35 20,3 BBI Development Inter Groclin Auto CD Projekt Kino Polska 15.11.2013 14.04.2014 32,83 26,87 48,6 31,7 6,9 4,5 6,2 5,1 23,15 21,6 22,6 12,9 15,9 11,9 13.09.2013 zawieszona 1,95 2,25 1,59 9,6 5,0 277,1 8,0 31.03.2014 10.04.2014 27,52 17,74 20,3 12,9 15,9 11,9 13,7 14.01.2014 31.03.2014 16,98 20,85 14,9 95,0 16,7 77,8 12,8 14,2 15,4 13,7 7,9 Feerum 08.11.2013 24 28,41 22,99 18,1 14,8 13,1 9,7 Neuca 13.09.2013 201 231,33 232,9 12,3 12,0 9,7 9,2 Ambra 05.03.2013 8,35 10,63 8,38 12,8 9,9 7,3 5,9 Farmacol 13.09.2013 51,8 61,49 50,43 9,4 11,1 7,0 7,0 Feerum 14.08.2013 15,3 19,11 22,99 18,1 13,8 12,7 10,7 Amica 17.07.2013 74,3 97 92 8,0 11,7 6,7 7,1 Magellan 05.06.2013 61,48 69,5 69,19 8,7 20,3 21,4 Neuca 05.06.2013 141,3 201,3 232,9 12,3 11,8 9,7 8,6 Pelion 05.06.2013 77,1 86,26 76,5 9,4 9,5 LCCORP 30.08.2013 1,4 1,81 1,86 11,3 8,5 Farmacol 05.06.2013 13.09.2013 50,4 66,33 50,43 9,4 9,2 Kino Polska 08.11.2012 10,29 13,20 21,6 15,8 18,4 8,2 13,4 7,0 7,4 6,3 11,7 Magellan 30.10.2012 44,00 54,10 69,19 9,6 11,2 10,5 * wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej Treść raportów dostępna jest pod adresem: http://bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html 3
ul. Żurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bgz.pl www.bgz.pl Rekomendacje i Analizy telefon adres email Krzysztof Kozieł 22 329 43 44 krzysztof.koziel@bgz.pl Doradztwo Inwestycyjne telefon adres email Witold Wroński 22 329 43 46 witold.wronski@bgz.pl Radosław Lipiński 22 329 43 45 radoslaw.lipinski@bgz.pl Wydział kluczowych klientów telefon adres email Grzegorz Leszek 22 329 43 55 grzegorz.leszek@bgz.pl Marcin Fereniec 22 329 43 20 marcin.fereniec@bgz.pl Przemysław Borycki 22 329 43 22 przemysław.borycki@bgz.pl Sławomir Orzechowski 22 329 43 54 s.orzechowski@bgz.pl Oferty Publiczne (IPO) telefon adres email Marek Jaczewski 22 329 43 53 marek.jaczewski@bgz.pl Internetowe serwisy transakcyjne Zlecenia na GPW i New Connect http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html Zapisy w ofertach publicznych (IPO) http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych Białystok ul. Suraska 3 a 85 744 21 08 Poznań ul. Piekary 17 61 858 26 81 Ciechanów ul. 17-go Stycznia 60 23 674 13 52 Radom ul. Traugutta 29 48 361 22 71 Kielce ul. Sienkiewicza 47 41 248 14 95 Siedlce ul. Joselewicza 3 25 640 90 46 Nowy Sącz ul. Nawojowska 4 18 443 53 91 Tarnobrzeg ul. Wyspiańskiego 5 15 823 89 87 Opole ul. Rynek 24/25 77 454 43 64 Warszawa ul. Grzybowska 4 22 581 54 51 4 ul. Żurawia 6/12, 00 503 Warszawa
ul. Żurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bgz.pl www.bgz.pl Biuro Maklerskie BGŻ S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego BGŻ S.A. Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM BGŻ S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM BGŻ S.A. nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM BGŻ S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM BGŻ S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. Raport przygotowany przez BM BGŻ S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM BGŻ S.A. jest zabronione. BM BGŻ przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu: Kupuj oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%; Neutralnie oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%); Sprzedaj oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%. Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku. Pomiędzy BM BGŻ S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie: - pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ. - nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową. Spółka nie posiada akcji BM BGŻ, a podmioty powiązane z BM BGŻ nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji. Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM BGŻ S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji udzielanych rekomendacji kupuj, sprzedaj, trzymaj jest dostępny na stronie : http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html 5