Oprócz Turcji, gdzie notowano zwyżki o 0,59% (XU100), rynki rozwijające się również były w odwrocie: BUX i RTS spadły o 1,49% i 2,12%.

Transkrypt

1 KOMENTARZ PORANNY Krzysztof Kozieł/Tomasz Kania Komentarz do poprzedniej sesji W środę na większości rynków globalnych dominowały spadki, do których w największym stopniu przyczyniły się słabe dane makro z Europy. Produkcja przemysłowa w Eurostrefie spadła m/m o 0,50%, podczas gdy rynkowy konsensus zakładał 0,30% spadki. Coraz częściej słychać obawy, że sytuacja gospodarcza Starego Kontynentu coraz bardziej zaczyna przypominać Japonię, która przez dwie dekady nie mogła przezwyciężyć deflacji oraz bardzo słabego wzrostu PKB. Po okresie sporych wzrostów na giełdach inwestorzy znajdują pretekst, aby spieniężyć część wypracowanych zysków. Wskaźnik prognozowanego PE indeksu STOXX Europe 600 znajduje się obecnie powyżej 10-letniej średniej (13,4 vs. 12) a ogólna kondycja gospodarki zdaje się nie potwierdzać optymistycznych oczekiwań rynku. Wraz z wypowiedziami decydentów ECB świadczącymi o możliwości dodatkowych przedsięwzięć mających na celu walkę z inflacją, pod koniec wczorajszej sesji straty zostały nieco ograniczone. Ostatecznie CAC40 oraz DAX spadły o 0,56% i 0,24%. W Wielkiej Brytanii, największe zamieszanie wywołał odczyt o bezrobociu, które w październiku kontynuowało spadki do 7,6%. Według komentarzy rynkowych może to oznaczać wcześniejsze od oczekiwanego podniesienie stóp procentowych dla Funta, co miałoby negatywny wpływ na rynek ryzykownych aktywów. FTSE 100 obniżył się w środę o 1,44%. Oprócz Turcji, gdzie notowano zwyżki o 0,59% (XU100), rynki rozwijające się również były w odwrocie: BUX i RTS spadły o 1,49% i 2,12%. Podobnie jak w przypadku akcji europejskich, amerykańskie indeksy również są notowane z premią wobec historycznej średniej (PE 16 wobec 14 za ostatnie 5 lat). Niemniej jednak, inwestorom zza oceanu nie przeszkadza to w dalszych wzrostach, które w sporej skali miały również miejsce podczas wczorajszej sesji. S&P, NASDAQ oraz DJIA wzrosły o 0,81%, 1,16% oraz 0,45%, do czego w największym stopniu przyczyniły się spółki detaliczne. Macy s Inc. wzrosła wczoraj o 9,4% na fali lepszych od oczekiwanych wyników finansowych, jak również pozytywnych nastrojów związanych z nadchodzącym sezonem zakupowym. Drugim czynnikiem, który niewątpliwie działa na nastroje na rynkach jest dzisiejsze wystąpienie Yanet Yellen, nowego szefa FED-u, przed amerykańskim Konresem. Co prawda przewodniczący FED Atlanta, Dennis Lockhart stwierdził przedwczoraj, że na najbliższym posiedzeniu FOMC powinien zająć się sprawą redukcji skali zakupów, jednak rynek obstawia bardziej gołębi scenariusz. Choć spora część giełd zakończyła wczorajsze notowania na minusie, niewielu spodziewało się, że na warszawskim parkiecie skala przeceny będzie aż tak wysoka. WIG20 obniżył się o 1,39%, a do najgorzej spisujących się walorów można było zaliczyć akcje KGHM (-4,87%), JSW (-4,40%) oraz PEKAO (-2,96%). Najlepiej wypadły walory GTC (+2,86%), EUROCASH (+2,67%) oraz HANDLOWEGO (+2,35%). Posiadacze akcji średnich spółek mieli takie same powody do zmartwień, ponieważ mwig40 obniżył się o 1,35%. Wśród giełdowych średniaków prym wiodły AMREST (+4,59%), ENEA (+1,52%) oraz INTEGERPL (+1,23%). Na drugim biegunie znalazły się TVN (-5,83%), CCC (-5,33%) i GRUPA AZOTY (-4,60%). W przypadku najmniejszych spółek nastroje były nieco lepsze, ale i tak nie obyło się bez strat. Ostatecznie swig80 spadł w piątek o 0,83%. Wśród komponentów indeksu najlepiej spisywały się GANT (+9,46%), SECOGROUP (+6,85%) oraz PEP (+3,04%). Najgorzej wypadły ATLANTIS (-10,00%), MONNARI (-8,22%) i LCCORP (-7,25%). Podczas dzisiejszej sesji należy zwrócić uwagę na dane o PKB za IIIQ w krajach Europy Zachodniej i całej Eurostrefie. W Wielkiej Brytanii opublikowane zostaną dane o sprzedaży detalicznej, natomiast w USA poznamy liczbę nowozarejestrowanych bezrobotnych. Oczy inwestorów będą również zwrócone na Kongres, gdzie przemawiać będzie Yanet Yellen. 1

2 Komentarz poranny r. NOTOWANIA z dnia r. źródło: Bloomberg, stooq.pl Indeksy /Europa Środk. Indeksy Europa Indeksy Świat WIG % EURO STOXX 50 3, % WIG20 BUX mwig % FTSE 100 6, swig PSE % -1.49% -1.76% DAX % -1.44% -0.83% CAC % RTS BIST National % DJIA S&P500 NASDAQ Shanghai B-share Nikkei % Bovespa % +0.81% +1.16% -1.62% -0.15% +0.82% Surowce / Metale Waluty (kursy z godziny 8.49) Rentowność obligacji YTM Ropa Crude % EUR/PLN Miedź $/lb % USD/PLN Złoto $/t oz % CHF/PLN Srebro $/t oz % GBP/PLN Platyna $/ozt % EUR/USD % -0.20% +0.01% +0.60% +0.17% PS ,46% PS ,69% PS ,02% PS ,30% DS % KALENDARIUM źródło: stooq.pl Czwartek, 14 listopada 2013 KGHM Dzień wypłaty drugiej transzy dywidendy 4,90 zł (z łącznej kwoty 9,80 zł) na akcję. KGHM PGE PZU TAURONPE Godz. Kraj Dane Prognoza 7:30 8:45 10:00 11:00 16:30 Francja PKB R/R (P) 0.20% Francja Inflacja CPI R/R 1.10% Włochy PKB R/R (P) -2.00% Euroland PKB R/R -0.30% Inflacja CPI M/M Inflacja CPI R/R Podaż pieniądza M3 M/M Podaż pieniądza M3 R/R USA Osób pobierających zasiłek dla bezrobotnych USA Nowozarejestrowani bezrobotni tys. Kanada Indeks cen nowych domów M/M Kanada Indeks cen nowych domów R/R USA Bilans handlu zagranicznego mld USA Zapasy gazu ziemnego 2

3 ANALIZY I REKOMENDACJE ZDI Spółka Data wydania Zalecenie z dnia wyceny Cena (zł) docelowa bieżąca 2012 P/E* 2013P EV/EBITDA* P AKTUALNE: Feerum kupuj 24 28,41 24,39 28,6 18,5 19,0 13,9 Ambra neutralnie 10,75 10,95 11,8 18,5 18,1 9,7 BBI Development kupuj 0,39 0,45 0,4 95,1 298,9 35,8 91,6 Pelion neutralnie 91,99 87,46 109,15 24,1 12,1 9,3 P.A. Nova kupuj 18,49 25,34 19,8 9,8 8,9 15,8 10,8 ARCHIWALNE: 4FUN Media kupuj 15,9 25,9 18,45 8,2 6,9 5,9 4,8 LCCORP ,4 1,81 1,79 11,3 10,5 23,3 13,5 Farmacol 51,8 61,49 69,75 14,2 15,2 10,6 10,6 Neuca ,33 290,5 20,0 15,7 11,9 Ambra Farmacol Rewizja w dniu 8,35 10,63 11,8 16,4 50,4 66,33 69,75 14,2 13,9 10,0 13,4 10,7 8,9 10,4 Feerum ,3 19,11 24,39 28,6 19,8 18,8 14,4 Amica , ,0 10,1 9,0 Magellan , ,5 13,3 10,6 25,3 20,0 Neuca ,3 201,3 290,5 20,0 15,8 11,2 Pelion ,1 86,26 109,15 24,1 12,5 Wielton ,31 5,4 6,81 17,1 18,5 11,0 10,8 Graal zamknięta 14,43 18,8 15,29 6,0 8,1 5,9 5,9 Mennica zamknięta 23,28 29,6 15,69 8,4 7,6 6,2 5,4 Kino ,29 13,20 27,79 26,2 27,1 15,6 16,6 Magellan ,00 54,10 75,5 12,7 11,5 13,8 12,4 Wawel ,50 743, ,7 24,4 18,9 17,0 Macrologic ,46 43,30 40,11 17,0 14,9 27,6 23,7 Sonel ,69 7,04 8,77 17,1 16,4 26,5 24,1 * wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej Treść raportów dostępna jest pod adresem: 3

4 ul. Żurawia 6/12, Warszawa tel. (22) , fax (22) Rekomendacje i Analizy telefon adres Krzysztof Kozieł krzysztof.koziel@bgz.pl Tomasz Kania tomasz.kania1@bgz.pl Doradztwo Inwestycyjne telefon adres Witold Wroński witold.wronski@bgz.pl Radosław Lipiński radoslaw.lipinski@bgz.pl Wydział kluczowych klientów telefon adres Grzegorz Leszek grzegorz.leszek@bgz.pl Maciej Guzek maciej.guzek@bgz.pl Monika Dudek monika.dudek@bgz.pl Przemysław Borycki przemysław.borycki@bgz.pl Sławomir Orzechowski s.orzechowski@bgz.pl Oferty Publiczne (IPO) telefon adres Marek Jaczewski marek.jaczewski@bgz.pl Internetowe serwisy transakcyjne Zlecenia na GPW i New Connect Zapisy w ofertach publicznych (IPO) Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych Białystok ul. Suraska 3 a Poznań ul. Piekary Ciechanów ul. 17-go Stycznia Radom ul. Traugutta Kielce ul. Sienkiewicza Siedlce ul. Joselewicza Nowy Sącz ul. Nawojowska Tarnobrzeg ul. Wyspiańskiego Opole ul. Rynek 24/ Warszawa ul. Grzybowska

5 ul. Żurawia 6/12, Warszawa tel. (22) , fax (22) Biuro Maklerskie BGŻ S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego BGŻ S.A. Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM BGŻ S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM BGŻ S.A. nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM BGŻ S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM BGŻ S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. Raport przygotowany przez BM BGŻ S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM BGŻ S.A. jest zabronione. BM BGŻ przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu: Kupuj oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%; Neutralnie oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%); Sprzedaj oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%. Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku. Pomiędzy BM BGŻ S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie: - pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ. - nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową. Spółka nie posiada akcji BM BGŻ, a podmioty powiązane z BM BGŻ nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji. Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM BGŻ S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji udzielanych rekomendacji kupuj, sprzedaj, trzymaj jest dostępny na stronie : 5