Podsumowanie miesiąca Wrzesień przyniósł odreagowanie po sierpniowych spadkach. Na wartości zyskały indeksy rynków rozwiniętych oraz wschodzących. W segmencie rynków rozwiniętych najwięcej zyskał Nikkei (+4,%) oraz EuroStoxx5 (+3,5%), co przełożyło się na wysoką stopę zwrotu w grupie funduszy rynków rozwiniętych (+3,8%). Z kolei w segmencie najsilniej rosły akcje rynku indyjskiego (+6,3%). Segmenty funduszy dłużnych dały mieszane wrześniowe odczyty. Segment funduszy dłużnych uniwersalnych stracił,% a segment funduszy dłużnych korporacyjnych i high zyskał +,%. Spoglądając na waluty widać dalsze umocnienie dolara w relacji zarówno do euro jak i złotówki. Z kolei para EURPLN ustabilizowała się w okolicach 4,37 4,38 zł. Stopy zwrotu segmenty (benchmarki *) / grupy M 3M M :.5%.4% 4.6%.3%.9%.% rynków rozwiniętych 3.8%.6% 3.4% akcji globalnych rynków rozwiniętych.7%.4%.7% akcji globalnych rynków rozwiniętych MIŚ 3.%.4% 9.6% akcji zagranicznych pozostałe 4.3%.9% 6.% akcji :.% 3.8% 7.5% akcji Ameryki Łacińskiej.% 3.7%.3% akcji azjatyckich bez Japonii.3%.%.3%.3% 4.4%.5% akcji globalnych.% 3.7%.9% akcji indyjskich 6.3% 5.% 7.7% :.%.8% 5.6% azjatyckich uniwersalne.3%.5% 9.4% globalnych uniwersalne.5%.% 6.3% uniwersalne.3% 4.6%.% USA uniwersalne.6%.%.% zagranicznych pozostałe.%.%.% :.%.% 8.4%.7%.4% 9.6% globalnych high.4%.% 5.% globalnych korporacyjnych.6%.7%.6% Indeksy giełdowe / stopy zwrotu (total return) Wartość M 3M M MSCI WORLD 8..%.7%.4% MSCI EM..9% 4.%.7% S&P5 976.74.9%.7% 4.% Nasdaq 7749.45.8%.3%.7% EuroStoxx5 389.77 3.5%.%.3% Nikkei.6 4.%.7% 3.4% Indeksy obligacji / stopy zwrotu (total return) Wartość M 3M M MLTAGD (Obligacje Niemcy Y) 398.37.%.7% 3.8% SPBDUT (Obligacje USA Y) 653.8.%.8% 4.% Kursy walut Wartość M 3M M EUR.899.8% 4.% 6.% PLN 4..6% 7.4% 8.7% EURPLN 4.377.% 3.%.% Wykres: PLN Ostatnie tygodnie przyniosły utrzymanie status quo na wykresie tygodniowym PLN. Silne wykupienie kursu zostało zniesione przez krótkoterminowe cofnięcie, ale było ono na tyle płytkie, że wsparcie na 3,84 zł nie zostało nawet naruszone. W związku z tym, scenariuszem bazowym na najbliższą przyszłość jest kontynuacja umocnienia w stronę 4,35 zł a nawet 4,77 4,95 zł. Ważnym wsparciem staje się 3,86 zł. Tak długo jak długo kurs przebywa ponad nim, powyższy wzrostowy scenariusz pozostanie niezagrożony. 4.3 4. 5 4. 4. 5 4. 4. 5 4. 3.9 5 3.9 3.8 5 3.8 3.7 5 3.7 3.6 5 3.6 3.5 5 3.5 3.4 5 3.4 3.3 5 3.3 3. 5 5 95 9 85 8 75 7 65 6 55 5 45 4 35 3 pr May Jun Jul Au g Sep Oct Nov De c 6 Mar Ap r May Jun Jul Aug Sep Oct Nov De c 7 Mar Ap r Ma y Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 8 Ma r Apr Ma y Jun Jul Aug Sep Oct No v Dec 9 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct No v Dec 5 5 * Szczegółowe informacje na temat metodologii oraz przedstawionych danych znajdują Paweł Małmyga się na przedostatniej stronie niniejszego opracowania. + 48 5 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl
4.99.97.97 4.96.69.6.78.6.8.3..8.4.56 4 3.6.7.96.8 Grupy funduszy.3 globalnych korporacyjnych +.7 +.7 akcji Ameryki Łacińskiej +. azjatyckich uniwersalne +.7 USA uniwersalne +.8 akcji indyjskich +.7 globalnych uniwersalne.34 globalnych high.4 akcji globalnych.87 uniwersalne. akcji azjatyckich bez Japonii +.3 zagranicznych pozostałe. akcji globalnych rynków rozwiniętych +. 4.8 rynków rozwiniętych akcji zagranicznych pozostałe.8 akcji globalnych rynków rozwiniętych MIŚ.9 Trzeci miesiąc z rzędu na pierwszym miejscu utrzymuje się grupa funduszy akcji europejskich. 3 letnia stopa zwrotu dla tej grupy wyrażona w wynosi 4,% % / % 75% / 5% 3 6 4 36 globalnych korporacyjnych akcji Ameryki Łacińskiej akcji Ameryki Łacińskiej Największy wzrost wartości indeksu siły relatywnej w relacji do sierpnia notuje grupa funduszy akcji indyjskich (+,7 pkt.) a spadek grupa akcji globalnych rynków wschodzących (,87 pkt.) 5% / 5% 5% /75% rynków wschodzących W macierzy preferencji inwestora aż 5 grup funduszy. Najciekawiej wygląda grupa papierów dłużnych, która zajmuje prawie całą lewą dolną połówkę macierzy. % / % 6% 5% Stopy zwrotu benchmarków 3 lata 4% 3% % % % akcji rynków wschodzących % wrz 6 lis 6 sty 7 mar 7 maj 7 lip 7 wrz 7 lis 7 sty 8 mar 8 maj 8 lip 8 wrz 8 lis 8 sty 9 mar 9 maj 9 lip 9 wrz 9 paź 8 lis 8 gru 8 sty 9 lut 9 mar 9 kwi 9 maj 9 cze 9 lip 9 sie 9 wrz 9 * BM PKO BP wylicza wartość indeksu siły relatywnej funduszu (w relacji do benchmarku) w oparciu o stopę zwrotu względem benchmarku (5% wagi) oraz wskaźnik Information Ratio (5% wagi) z ostatnich miesięcy. Szczegółowe informacje na temat metodologii rankingu znajdują się na przedostatniej stronie niniejszego opracowania.
3 3 3 3 3 3 3 3.74..9.33.97.56.5.8.3.47.68.79 Fundusze +. (ACC) H +.88 Fidelity Funds Global Demographics A Acc. Franklin U.S. Opportunities Fund Class A ( ACC) 3.84 Franklin World Perspectives Fund A (ACC) +. Schroder ISF US Large Cap A.6 Fidelity Funds America Fund A Acc 3.9 Dividend Maximiser A.6 Templeton Global Smaller Companies +.9 Schroder ISF EURO Equity A.3 Templeton Global.7 Franklin Global Small Mid Cap Growth Fund A (ACC).9 Od miesięcy na pierwszym miejscu utrzymuje się Sustainable Growth A (+, pkt.) Największy wzrost wartości indeksu siły relatywnej notuje European H (+,88 pkt.), co skutkuje awansem na miejsce. W macierzy preferencji inwestora poza dwoma funduszami z i miejsca rankingu, widoczny jest też Franklin U.S. Opportunities Fund Class A ( ACC). Jest to zarazem fundusz z największym spadkiem wartości indeksu siły relatywnej (,84 pkt.) W związku z zaprzestaniem dystrybucji jednostek funduszu Templeton Global Equity Income Fund A (ACC) usuwamy w/ w fundusz z rankingu % / % 75% / 5% 5% / 5% 5% /75% % / % 45% 4% 35% 3% 5% 3 6 4 36 (ACC) H (ACC) H (ACC) H (ACC) H (ACC) H (ACC) H Sustainable Growth A Stopy zwrotu benchmarków 3 lata Franklin U.S. Opportunities Fund Class A ( ACC) Franklin U.S. Opportunities Fund Class A ( ACC) Franklin U.S. Opportunities Fund Class A ( ACC) Franklin U.S. Opportunities Fund Class A ( ACC) % akcji 5% % 5% % 5% % wrz 6 lis 6 sty 7 mar 7 maj 7 lip 7 wrz 7 lis 7 sty 8 mar 8 maj 8 lip 8 wrz 8 lis 8 sty 9 mar 9 maj 9 lip 9 wrz 9 paź 8 lis 8 gru 8 sty 9 lut 9 mar 9 kwi 9 maj 9 cze 9 lip 9 sie 9 wrz 9 * BM PKO BP wylicza wartość indeksu siły relatywnej funduszu (w relacji do benchmarku) w oparciu o stopę zwrotu względem benchmarku (5% wagi) oraz wskaźnik Information Ratio (5% wagi) z ostatnich miesięcy. Szczegółowe informacje na temat metodologii rankingu znajdują się na przedostatniej stronie niniejszego opracowania.
4 3 3 5 4.97 3 4 3 3.5.3.9.3.48.73.8.6 Fundusze akcji Europe A 4.64 Templeton Latin America +.4 Franklin India +.57 Opportunities A.35 Fidelity Funds Emerging Asia Fund A Acc +. Fidelity Funds Emerging Europe Middle East and Africa Fund A Acc.66 Schroder ISF Frontier Markets Equity A. Opportunities A.9 Templeton Asian Growth.5 Pierowsze miejsce utrzymuje Schroder ISF Emerging Europe A a drugie Templeton Latin America Fund Class A (ACC) Największy wzrost notuje Franklin India (+,57 pkt.) a spadek Schroder ISF Frontier Markets Equity A (, pkt.) Macierz preferencji ponownie zdominował Europe A ACC. Poza nim, w krótkim terminie wyróżnia się Opportunities A % / % 75% / 5% 5% / 5% 5% /75% % / % 45% 4% 35% 3% 5% % 5% % 5% % 5% % 3 6 4 36 Europe A Europe A Europe A Europe A Europe A Templeton Latin America Fund Class A (ACC) Europe A Schroder ISF Emerging Europe A Europe A Europe A Stopy zwrotu benchmarków 3 lata Europe A Europe A Europe A Europe A Europe A Europe A Europe A Europe A Europe A Europe A akcji wrz 6 lis 6 sty 7 mar 7 maj 7 lip 7 wrz 7 lis 7 sty 8 mar 8 maj 8 lip 8 wrz 8 lis 8 sty 9 mar 9 maj 9 lip 9 wrz 9 paź 8 lis 8 gru 8 sty 9 lut 9 mar 9 kwi 9 maj 9 cze 9 lip 9 sie 9 wrz 9 * BM PKO BP wylicza wartość indeksu siły relatywnej funduszu (w relacji do benchmarku) w oparciu o stopę zwrotu względem benchmarku (5% wagi) oraz wskaźnik Information Ratio (5% wagi) z ostatnich miesięcy. Szczegółowe informacje na temat metodologii rankingu znajdują się na przedostatniej stronie niniejszego opracowania.
3 3. 3 3 3..88.7..8.8.66.3.35 3 3.5.56.65.76 Fundusze.37 +.4 Fidelity Funds Us Dollar Bond Fund A Acc +.9 Hdg 3.5 Schroder ISF US Dollar Bond A.7 Bond A.7 Fidelity Funds Global Strategic Bond Fund A Acc +.7 Fidelity Funds Global Bond Fund A Acc +. Schroder ISF Strategic Bond A. Schroder ISF s Debt Absolute Return A. Templeton s Bond Fund A (ACC) +.6 Templeton Global Total Return.8 Convertible Bond A. W grupie funduszy dłużnych uniwersalnych pierwsza trójka bez zmian. Warto zwrócić uwagę na to, że wszystkie te fundusze notują dużo wyższe niż średnia wartości indeksu siły relatywnej, a różnice między nimi są niewielkie Największy wzrost indeksu siły relatywnej notuje Bond Total Return A (+,4 pkt.) a spadek (,37 pkt.) W macierzy preferencji inwestora najlepiej wypada Unconstrained Bond A. Poza nim widoczne jest aż 5 innych funduszy, co sprawia, że indywidualne postrzeganie ryzyka i dobór horyzontu inwestycyjnego będą miały spore znaczenie przy wyborze funduszu % / % 75% / 5% 5% / 5% 5% /75% % / % 45% 4% 35% 3% 5% % 3 6 4 36 Hdg Hdg Hdg Fidelity Funds Global Strategic Bond Fund A Acc Fidelity Funds Global Strategic Bond Fund A Acc Fidelity Funds Us Dollar Bond Fund A Acc Unconstrained Bond A Stopy zwrotu benchmarków 3 lata Hdg Hdg akcji 5% % 5% % 5% % wrz 6 lis 6 sty 7 mar 7 maj 7 lip 7 wrz 7 lis 7 sty 8 mar 8 maj 8 lip 8 wrz 8 lis 8 sty 9 mar 9 maj 9 lip 9 wrz 9 paź 8 lis 8 gru 8 sty 9 lut 9 mar 9 kwi 9 maj 9 cze 9 lip 9 sie 9 wrz 9 * BM PKO BP wylicza wartość indeksu siły relatywnej funduszu (w relacji do benchmarku) w oparciu o stopę zwrotu względem benchmarku (5% wagi) oraz wskaźnik Information Ratio (5% wagi) z ostatnich miesięcy. Szczegółowe informacje na temat metodologii rankingu znajdują się na przedostatniej stronie niniejszego opracowania.
3 3.63.49.59 4 3.63.66 Fundusze dłużne korporacyjne i High Yield Corporate Bond A.5 Fidelity Funds Fund A Acc Hdg +.5 High Yield A +. Franklin High Yield. Fidelity Funds Global High Yield Fund A Acc W grupie funduszy dłużnych korporacyjnych i high bez większych zmian. Na szczycie utrzymują się Corporate Bond A oraz Fidelity Funds Fund A Acc Hdg Są to zarazem jedyne fundusze widoczne w macierzy preferencji inwestora. Miesięczne zmiany wartości indeksu siły relatywnej w przypadku wszystkich funduszy są minimalne i nie mają wpływu na układ rankingu % / % 75% / 5% 5% / 5% 5% /75% % / % 3 6 4 36 Fidelity Funds Fund A Acc Hdg Fidelity Funds Fund A Acc Hdg Fidelity Funds Fund A Acc Hdg Fidelity Funds Fund A Acc Hdg Fidelity Funds Fund A Acc Hdg Fidelity Funds Fund A Acc Hdg Fidelity Funds Fund A Acc Hdg Corporate Bond A Fidelity Funds Fund A Acc Hdg Fidelity Funds Fund A Acc Hdg Fidelity Funds Fund A Acc Hdg Fidelity Funds Fund A Acc Hdg Fidelity Funds Fund A Acc Hdg Fidelity Funds Fund A Acc Hdg Fidelity Funds Fund A Acc Hdg Fidelity Funds Fund A Acc Hdg Fidelity Funds Fund A Acc Hdg Fidelity Funds Fund A Acc Hdg 45% Stopy zwrotu benchmarków 3 lata 4% 35% 3% 5% % akcji 5% % 5% % 5% % wrz 6 lis 6 sty 7 mar 7 maj 7 lip 7 wrz 7 lis 7 sty 8 mar 8 maj 8 lip 8 wrz 8 lis 8 sty 9 mar 9 maj 9 lip 9 wrz 9 paź 8 lis 8 gru 8 sty 9 lut 9 mar 9 kwi 9 maj 9 cze 9 lip 9 sie 9 wrz 9 * BM PKO BP wylicza wartość indeksu siły relatywnej funduszu (w relacji do benchmarku) w oparciu o stopę zwrotu względem benchmarku (5% wagi) oraz wskaźnik Information Ratio (5% wagi) z ostatnich miesięcy. Szczegółowe informacje na temat metodologii rankingu znajdują się na przedostatniej stronie niniejszego opracowania.
METODOLOGIA Dane: Dane dla notowań jednostek funduszy inwestycyjnych pochodzą z serwisu Bloomberg. Przyporządkowanie poszczególnych funduszy do segmentów i grup na podstawie serwisu Analizy Online. Szczegółowe dane dotyczące podziału i omawianych funduszy przedstawia tabela: Segment funduszy : Segment funduszy akcji : Fidelity Funds America Fund A Acc akcji Ameryki Łacińskiej Templeton Latin America Franklin U.S. Opportunities Fund Class A ( ACC) Schroder ISF US Large Cap A akcji azjatyckich bez Japonii Fidelity Funds Emerging Asia Fund A Acc Templeton Asian Growth rynków rozwiniętych (ACC) H Opportunities A Schroder ISF EURO Equity A Schroder ISF Taiwanese Equity A akcji globalnych rynków rozwiniętych Fidelity Funds Global Demographics A Acc Europe A Franklin World Perspectives Fund A (ACC) Templeton Global akcji globalnych Fidelity Funds Emerging Europe Middle East and Africa Fund A Acc Schroder ISF Frontier Markets Equity A akcji globalnych rynków rozwiniętych MIŚFranklin Global Small Mid Cap Growth Fund A (ACC) Opportunities A Templeton Global Smaller Companies akcji zagranicznych pozostałe Dividend Maximiser A akcji indyjskich Franklin India Segment funduszy dłużnych uniwersalnych: Segment funduszy dłużnych korporacyjnych i high : azjatyckich uniwersalne europejskich High Yield Fidelity Funds Fund A Acc Hdg globalnych uniwersalne Fidelity Funds Global Bond Fund A Acc Fidelity Funds Global Strategic Bond Fund A Acc Templeton Global Total Return Bond A Hdg Schroder ISF Strategic Bond A globalnych High Yield globalnych korporacyjnych Fidelity Funds Global High Yield Fund A Acc Franklin High Yield High Yield A Corporate Bond A uniwersalne Templeton s Bond Fund A (ACC) Schroder ISF s Debt Absolute Return A USA uniwersalne zagranicznych pozostałe Fidelity Funds Us Dollar Bond Fund A Acc Schroder ISF US Dollar Bond A Convertible Bond A Benchmarki: Miesięczną stopą zwrotu dla danej grupy jest średnia arytmetyczna miesięcznych stóp zwrotu wszystkich funduszy wchodzących w skład danej grupy. Miesięczna stopa zwrotu dla danego segmentu (benchmark) obliczana jest jako średnia arytmetyczna miesięcznych stóp zwrotu wszystkich grup wchodzących w jego skład. Z kolei miesięczną stopą zwrotu dla wszystkich grup (benchmark strona dokumentu) jest średnia arytmetyczna miesięcznych stóp zwrotu wszystkich czterech segmentów. Indeks siły relatywnej: BM PKO BP bierze pod uwagę tylko fundusze będące w ofercie BM PKO BP posiadające co najmniej 37miesięczną historię notowań. Dla każdego funduszu w danej grupie BM PKO BP oblicza: stopę zwrotu ponad benchmark za 3,6,,4 i 36 miesięcy wskaźnik Information Ratio za 3,6,,4 i 36 miesięcy wyliczany na podstawie następującego wzoru: IR= Średnia dodatkowa stopa zwrotu ponad benchmark Odchylenie standardowe dodatkowych stóp zwrotu ponad benchmark dla średniej dodatkowej stopy zwrotu z funduszu ponad benchmark oraz IR= Średnia dodatkowa stopa zwrotu ponad benchmark (Odchylenie standardowe dodatkowych stóp zwrotu ponad benchmark) dla średniej dodatkowej stopy zwrotu z funduszu ponad benchmark <. Wartości uzyskanych stóp zwrotu ponad benchmark i Information Ratio dla danego okresu są normalizowane. W tym celu BM PKO BP wylicza średnie bezwzględne odchylenie od benchmarku dla stóp zwrotu i IR. Następnie wartości stóp zwrotu i IR dla danego funduszu w danym okresie dzielone są przez średnie bezwzględne odchylenie od benchmarku. BM PKO BP w rankingu indeksów siły relatywnej przedstawia średnią ważoną (5% wagi dla stopy zwrotu ponad benchmark i 5% wagi dla wskaźnika IR) z okresu miesięcy. Z kolei w macierzy preferencji przedstawiane są fundusze z najwyższymi odczytami ważonej siły relatywnej dla danego okresu. Np. 5% wagi dla stopy zwrotu ponad benchmark i 75% wagi dla wskaźnika IR z okresu 4 miesięcy.
Biuro Maklerskie PKO Banku Polskiego 55 Warszawa, ul. Puławska 5 t: 5 8 t: 5 65 73 www.bm.pkobp.pl Bełchatów 974 Bełchatów Kraków 3 Kraków JastrzębieZdrój 44335 JastrzębieZdrój ul.wojska Polskiego 65 ul. Piłsuds kiego 9 (zamiejscowa jednostka al. Piłsudskiego 3 tel. (44) 635 5 99 tel. () 37 53 8 POK w Raciborzu) tel. (3) 477 Białystok 546 Białystok Legnica 59 Legnica Rzeszów 35959 Rzes zów Rynek Kościuszki 6 ul. Wrocławska 5 ul. 3go Maja 3 tel. (85) 678 63 94 tel. (76) 7 44 3 tel. (7) 875 8 84 Bydgoszcz 855 Bydgoszcz 3 Lublin Lublin 3 Krosno 384 Krosno ul. Gdańska 3 ul. Krakowskie Przedmieście 4 (zamiejscowa jednostka ul. Bieszczadzka 3 tel. (5) 36 3 84 tel. (8) 53 66 37 POK w Rzeszowie) tel. (3) 437 3 7 Częstochowa 4 Częstochowa 4 Łódź 933 Łódź 4 Sosnowiec 4 Sosnowiec al. Najświętszej Maryi Panny 9 al. Piłsuds kiego 53 ul. Kilińskiego tel. (34) 378 4 tel. (4) 67 46 96 tel. (3) 66 53 86 Elbląg 83 Elbląg 5 Olsztyn 54 Olsztyn 5 Szczecin 744 Szczecin ul. Teatralna 9 ul. Dąbrowszczaków 3 al. Niepodległości 44 tel. (55) 39 63 4 tel. (89) 53 9 5 tel. (9) 43 6 84 Gdańsk 8958 Gdańsk 6 Opole 457 Opole 6 Toruń 87 Toruń ul. Okopowa 3 ul. Reymonta 39 ul. Szeroka 4/6 tel. (58) 3 7 9 tel. (77) 454 7 7 tel. (56) 6 47 4 Gdynia 834 Gdynia 7 Płock 94 Płock 7 Warszawa Warszawa ul. Was zyngtona 7 al. Jana Pawła II ul. Sienkiewicza /4 tel. (58) 66 9 33 tel. (4) 64 88 tel. () 55 48 3 Jelenia Góra 5856 Jelenia Góra 8 Poznań 694 Poznań 8 Warszawa 55 Warszawa ul. Różyckiego 6 pl. Wolności 3 ul.puławska 5 tel. (75) 643 6 7 tel. (6) 855 54 8 tel. () 5 87 Katowice 4 Katowice 9 Puławy 4 Puławy ul. Dworcowa 6 ul. Partyzantów 3 tel. (3) 357 99 tel. (8) 88 48 65 Koszalin 7584 Koszalin Racibórz 474 Racibórz ul. Jana Pawła II 3/5 ul. Pracy tel. (94) 37 75 9 tel. (3) 453 94 6 INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU PUBLIKACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Biuro Maklerskie PKO Banku Polskiego (dalej: BM PKO BP ), działający zgodnie z ustawą z dnia 9 lipca 5 r. o obrocie instrumentami finansowymi, na potrzeby Klientów BM PKO BP, nabywających tytuły uczestnictwa w instytucjach wspólnego inwestowania w ramach świadczenia usługi przyjmowania i przekazywania zleceń nabycia lub zbycia instrumentów finansowych do innego podmiotu w celu ich wykonania. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak BM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. Klient ponosi wyłączną odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. BM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Publikacja ma charakter informacyjnoedukacyjny i ma na celu przedstawienie ww. Klientom danych dotyczących wyników funduszy inwestycyjnych, których dystrybutorem jest BM PKO BP. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. Komentarze i informacje zawarte w Publikacji nie są świadczeniem usługi doradztwa inwestycyjnego. Publikacja nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/4 z dnia 6 kwietnia 4 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylającego dyrektywę 3/6/WE Parlamentu Europejskiego i dyrektywy Komisji 3/4/WE, 3/5/WE i 4/7/ WE. Publikacja nie jest przekazywana w ramach świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych. Prezentowane dane odnoszą się do przeszłości i nie gwarantują osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości. Źródłem danych zawartych w niniejszym opracowaniu odnoszących się do danych rynkowych i finansowych są Bloomberg, Analizy Online oraz obliczenia własne BM PKO BP.